铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。 氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。 市场分析 铝方面：LME铝现货贴水43.5美元/吨。SMMA00铝价录得18350元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至20元/吨，SMM中原铝价录得18350元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至20元/吨，SMM佛山铝价录得18360元/吨，较前一交易日下降20元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至30元/吨。 昨日沪铝震荡为主，现货市场成交较为疲软，关注铝锭库存变动情况。供应方面，云南地区电解铝企业继续推进复产进程，预计8月中下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求表现较为平淡，虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。截止7月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.5万吨，较上周减少1.3万吨。截止7月26日，LME铝库存较前一交易日减少2950吨至514025吨。 氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2859元/吨，较前一交易日上涨7元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得325美元/吨，较前一交易日持平。 昨日氧化铝期货价格偏强震荡，盘中一度突破2900元/吨，现货市场成交活跃。供需方面，云南地区电解铝超预期快速复产，导致西南市场氧化铝成交活跃。近期广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。此外，河南矿石供应受到一定干扰，当地氧化铝企业部分减压产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

周三沪铝主力震荡，收18330元/吨，涨0.03%。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌1.43%报2208美元/吨。 南储现货均价18360元/吨，跌20元/吨，对当月 30元/吨。现货市场，华南集中到货预期增强，接货观望。 宏观面，美联储如期加息25基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，创2001年1月以来最高。美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。FOMC声明显示，经济活动以温和步伐扩张；就业增长强劲，失业率保持低位。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，9月加息和不加息都有可能。产业消息，中国铝业贵州第二铝矿燕龙林歹矿区开采建设项目核准批复 。 美联储如期将利率上调25个基点，同时发表的政策声明也为再次加息敞开了大门，利率上升会增加企业和消费者的借贷成本，从而可能减缓经济增长并减少铝需求。基本面面对近期铝价反弹下游畏高情绪渐起，消费观望，叠加对云南持续复产供应增加预期较足情况下，基本面多头因素稍缺，铝价上方显压力，预计铝价延续震荡。 操作建议：观望。

周三沪锌2309涨1.80%，收于20665元/吨。近日金属市场氛围较乐观，盘面走强。 近期国内政策面暖风频吹，中央政治局会议提及资本市场和房地产，提振市场信心。 关注锌锭基本面，近期国内检修增多，但进口流入补充减量，供应仍较高位，下游需求仍显平淡，库存方面低位累库为主。 目前供需矛盾不突出，操作上，期货方面建议短线zn2309区间操作，参考区间（20000,21000）。

期货及现货市场行情分析 昨日主力合约2309收盘价13615元/吨，当日上涨50元，涨幅0.37%，目前华东553现货贴水715元，华东421牌号计算品质升水后，贴水1315元。受宏观因素扰动，期货盘面小幅反弹，盘面较421套利空间仍较大。下游消费端未明显改善，叠加行业总库存较高，丰水期西南复工情况较好，现货仍有压力。主力合约收盘持仓90914手，较前一日减少741手，目前总持仓约15.78万手，较前一日减少895手。从仓单注册情况来看，目前仓单注册情况较好，截止到7月26号，已经注册成功的仓单有10236张，折合成实物有51175吨。期货交割时间临近，受资金因素影响，近月合约或宽幅震荡。 工业硅：昨日工业硅现货价格持稳，据SMM数据，截止7月26日，华东不通氧553#硅在12900-13000元/吨；通氧553#硅在12600-13200元/吨；421#硅在14000-14600元/吨。丰水期西南成本回落，复产较多，四川地区受大运会影响，或对短期供应存在影响，三季度供应端仍存在压力，但受成本影响，现货价格下跌空间有限，下游行业利润均较低，对价格上涨支撑不足，预计现货价格企稳震荡，具体需要持续跟踪实际停产数量及新增产能投产进度，近期西南地区水电供应有所扰动，需要重点关注。 多晶硅：多晶硅价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价67-73元/千克；多晶硅致密料64-70元/千克；多晶硅菜花料报价60-66元/千克；颗粒硅57-62元/千克。多晶硅价格大幅下跌后开始反弹，由于部分新增装置产品质量参差不齐，下游对质量要求提升，不同质量产品之间价差会逐步拉开。由于多晶硅产量持续增加，对工业硅需求量也将保持增长。多晶硅价格已回落较多，接近部分高成本企业成本，目前价格出现反弹，但反弹幅度仍需观察。 策略 现货基本面表现未好转，当前盘面仍有套利空间，421持货商及生产厂家可进行卖出套保。对于贸易商，可逢低点价采购现货。对于投机者，临近交割，丰水期水电供应有一定扰动，资金博弈或增加，短期盘面或宽幅震荡，建议中性对待。 风险点 1、西南地区停炉及复产情况 2、新疆开炉情况 3、原料价格变动情况。 4、有机硅企业开工情况 5、隐性库存释放压力

7月26日讯：日内沪锡价格震荡走势，近期由于境外锡冶炼厂的复产，以及国内进口窗口持续关闭，LME锡库存延续垒库的趋势，昨日继续增加150吨，市场传言LME一共要交仓2000吨锡。国内方面消费依然很疲软，但是最近由于云锡和云南乘风等冶炼厂检修的原因，供应端也开始收缩，国内延续供需两弱的局面。临近8月缅甸禁矿的时间，市场还是存在担忧，如果缅甸禁矿2-3个月左右，将影响产量6000-10000吨，会把目前的过剩打平。 价格方面来看，目前锡基本面仍然弱势，全球精锡显性库存比去年同期高出8600吨，但是缅甸禁矿的事件使市场对未来供应存在担忧，锡价围绕23万震荡，等待缅甸禁矿事件落地后选择方向。

7月26日工业硅震荡偏强，主力2308收于13615元/吨，日内涨幅0.37%，持仓量减仓741手至90914手。其中#553各地硅价格区间12600-13450元/吨，#421价格区间14300-14850元/吨。最低交割品#421价格12300元/吨，现货贴水1250元/吨。市场两极分化，大厂仍存让利空间，小厂挺价出货。 前期市场热烈炒作需求预期基本已反映在盘面上，当下需求的持续不振的现实主导成交氛围和价格开始降温。临近首个交割月，港口库存变化不大，多有向交割库转移而非实际下游消耗。 供应端来看除了四川地区因大运会电力保供影响外调降开工，其他地区开工和产量均处于稳增阶段，对价格形成持续压制。仍需关注此次四川地区限电持续时间和后续减产影响。

隔夜沪铝震荡整理，日盘小幅走弱，涨势暂缓，此前政治局会议鸽派的言论刺激工业品走强，但是现货市场的疲软价格上行乏力；宏观方面，目前政治局会议的利多情绪仍在亢奋，其中对于房地产的描述再度发生变化，强调认清楚当前房地产市场供需的现实情况，因地制宜的进行刺激，整体较市场预期的好。 交易策略方面，宏观情绪目前回暖，对价格带来一定的支撑，但是西南地区的复产的货在新的长单月开始逐渐发运，预计后续佛山地区到货量逐渐增加，且周四美联储加息靴子落地，给铝价带来一定的压力。 氧化铝昨夜冲高后日盘震荡回落，触碰2900元高位后再度回落，一方面现货市场成交价格不断走高带动三网价上移，目前南北最新现货成交价格在2870~2905元/吨左右，山东地区报价略低在2810左右，氧化铝行业利润水平有所抬升，河南地区某氧化铝企业前期以生产氢氧化铝为主，近期释放氧化铝焙烧产量，日产氧化铝1000吨左右；西南地区某氧化铝企业于近日检修一台焙烧炉，检修时长约10天，影响氧化铝焙烧约3万吨。 交易策略方面，近期西南地区大规模复产带动需求走强，而供应端开工率保持稳定，期货价格高于最低可交割品地区现货价格，进一步上涨需要看到现货驱动，目前整体呈现出震荡的格局，可等回落后继续布局多单。

工业硅期货窄幅震荡。 现货方面，华东硅价持稳，北方大厂大幅让利出货，421#报价降至13100元/吨，低于华东有机硅价约1650元/吨，下游直采订单向大厂倾斜。 需求端，光伏装机量新增超预期，多晶硅7月订单基本结束，硅料价格在70元/千克持稳，供应过剩矛盾仍然突出。仓单注册热情较高，手数突破1万，基本面变化不大，工业硅盘面走势或维持震荡。

日内沪铜6.9万整理，市场高度关注美联储晚间对利率节奏的表态，重点关注市场预期的最后一次加息落地后，交投情绪可能的变动。现货方面，消费淡季下今日上海铜升水缩至50元/吨，铜市交投情绪处在宏观预期偏强、现货支撑较弱的背景下。市场对中国经济、人民币汇率有期待，沪铜走势稳仍有冲高潜力。 今日沪铝小幅回落。近期累库低于预期，仓单持仓比偏高令沪铝具备一定韧性，不过云南复产进入尾声，关注产量释放后累库能否顺利兑现。沪铝上方年线位置体现较强阻力，逢高偏空参与。近期氧化铝现货均价升至2840元以上，期货合约价格跟随上涨呈现升水。产能刚性过剩将限制氧化铝上方空间，最高成本产能2900元上方理论上构成价格上限，关注高位沽空机会。 日内锌价上探前期压力位，SMM现货报价对交割月升水收窄至85元，下游畏高慎采，现货交投清淡。SMM公布8月国产矿TC均价5100元/金属吨，环比增200元；进口矿TC均价160美元/干吨环比降10美元，内外矿TC继续劈叉。国内常规检修季，矿端延续宽松预期，进口锭补充，估计总供应平稳。“金九银十”旺季预期下，市场看涨黑色后市，镀锌需求维持韧性。基本面矛盾不突出。技术面看，均线金叉，沪锌站稳60日线，向上仍有反弹空间，短线压力位在21500元/吨附近。宏观上，高层会议释放积极信号，短线不宜看空，关注周四美联储议息会议能否给出更明确的方向性信号。 日内沪铅高位回落，多头止盈，沪铅加权持仓降8千余手。持货商逢高积极出货，市场流通货源增加，但下游刚需采购，长单居多，现货成交不足。SMM公布8月国产铅精矿TC850-1150元/金属吨，均价环比回落50元，矿端维持偏紧，但7月中下旬后原生炼厂检修后复产，原生铅供应仍有环比增量。高价刺激下，铅酸蓄电池回收量有所增加，再生铅利润修复，生产积极性提高，精废价差处于225元高位。终端消费尚未完全恢复，高铅价对消费的抑制作用逐步显现，铅回调压力蓄积，空单继续持有。 周二沪镍跟随外围市场情绪反弹，市场交投活跃，持仓小幅下降，没有增量资金进场，镍市热度明显下降。现货来看，金川升水继续大降至4650元，俄镍降至2150元，虽有期价反弹因素，但也暗示现货端支撑进一步削弱，或与交割品扩容和新的电积镍产能不断提升国内镍产量有关。近期镍铁和下游不锈钢持续快速上扬，房地产相关政策预期开始影响产业链心态，不锈钢市场现货成交有起色，但多为下游补库，终端需求仍待印证。技术上看，沪镍底部心态完好，低位多头短持。 日内沪锡继续震荡，近期锡价变动不大。今日现锡下调500元报23.25万元/吨，市场仍在等待缅矿消息。内外锡市显性库存压力大，国内集成电路产销延续淡消费。供求两淡下，社库仍在被动等待拐点。交投上，市场倘若再次交易缅矿题材，盘面出现单日短线低仓量拉涨，建议参与短线空头；倘若锡价延续震荡，保持观望。

周三工业硅主力合约较前一交易日上行0.37%，收盘于13615元/吨。今日现货市场报价持稳，个别地区3系工业硅价格上调。 供给端，周度产量维持在高位，西北地区部分中小硅企复产，四川雅安、乐山硅企因成都大学生运动会限产。 需求端，多晶硅价格在中小型硅料企业成本线附近企稳，下游采购需求转好，部分贸易商开始囤货。预计多晶硅对工业硅需求短线将企稳上升。有机硅中间体DMC价格低位徘徊，单体企业生产仍处在深度亏损状态，后期存在继续减产的可能性。出口和铝合金需求较差。整体来看工业硅下游需求仍然偏弱。 库存高企且继续增加，交易所累计仓单已经接近5万吨。工业硅下游需求无太大起色，现货成交以期现商居多。交割品流动性问题继续干扰盘面，短期硅价震荡。