半导体市场多项指标表现回升，消费乐观预期刺激外盘锡价走强。外盘锡价收涨1.27%至28700美元/吨。国内夜盘低开高走，主力2308合约收高于233770元/吨。 早间现货市场整体表现不佳，前一日下游补库后接货积极性明显下降，持货商出货困难，现货升贴水走弱。银曼矿业复产对锡矿供应减少的情况稍有缓解，但这无法改变整体供应下降的趋势，8月缅甸佤邦限矿将市场锡矿供应紧张的局势加剧。不过当前由于消费端整体较弱，虽然产量有实际下降，但显性库存依旧去库困难，维持在高位。因此短期高库存对锡价压力不减，使得价格暂难继续向上突破。短线建议回调做多思路。

夜盘氧化铝价格震荡走强，2311合约收高于2820元/吨。 早间现货市场维持一定的活跃度，持货商继续上调报价。云南电解铝复产提速，运行产能加速攀升，氧化铝消费进一步改善，在产量因个别工厂检修，且无新投及复产的情况下，供给端短暂下降，供需基本面改善，对现货价格支撑强，后期现货氧化铝价格或维持小幅上涨趋势，给予期货价格下方支撑。短线建议逢低偏多操作。

行情分析 镍： 宏观面，关注月底会议。基本面，合金需求保持韧性，电镀需求可能有所走弱，现货交仓后升水暂稳。上周精炼镍社库10384吨（ 413），社库小幅增长绝对水平处于历史低位，7月份中国纯镍生产预计依然保持增长至约2.26万吨，海内外增量持续，但近期进口有所弱化，观察累库能否持续，纯镍过剩暂未完全体现，目前在电积镍成本附近存在支撑，利润大幅修复后可逢高逐步布局中长期空单，利润明显收缩后止盈离场；短期易跟随宏观变动且有较大弹性，不宜过度追空，短期偏向震荡短线空单注意回避，合理持仓。国内因供应增量较多将使得国内先海外一步进入累库阶段，中长期偏空思路对待，镍价重心下移，过剩体现后将打开进一步向下的空间。 策略：中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，过度追空有风险，短期偏向震荡。沪镍主力参考160000-171500。 不锈钢： 现货市场行情以稳为主，上周不锈钢冷轧300社库299097吨（ 1772），库存水平中性略偏高，成本端暂无明显变化，仍维持小幅盈利，基本面整体看仍略偏弱，但矛盾不够明显。不过7月排产虽小幅下降但仍处高位，若需求维持偏弱趋势，将继续给到库存压力，需等待矛盾累积的出现。整体看中期偏向震荡为主。18日消息江苏德龙溧阳基地276万吨炼钢项目投产在即为300系产品，预计明后天点火。 策略：偏向震荡为主，前期高位空单适度持有。不锈钢主力参考14600-15300。

镍品种 昨日镍价先抑后扬，但现货市场成交未有明显改善，金川镍升水继续下调，俄镍则受沪镍交仓影响现货资源偏紧，现货升水略有抬升。SMM数据，昨日金川镍升水下降500元/吨至8650元/吨，进口镍升水上涨100元/吨至2800元/吨，镍豆升水持平为800元/吨。昨日沪镍仓单减少47吨至2419吨，LME镍库存减少384吨至36924吨。 观点：镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存与期货仓单依然处于历史低位，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，上半年镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，加之短期外围情绪仍存在不确定性，镍价继续下行的主动性不足，建议暂时观望。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 昨日不锈钢期货价格强势弹升，现货价格略有上调，基差处于偏低水平，现货市场询单氛围有所改善，但实际成交依然清淡，下游采购意愿不足。昨日无锡市场不锈钢基差下降220元/吨至80元/吨，佛山市场不锈钢基差下降170元/吨至30元/吨，SS期货仓单增加304吨至51604吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨5元/镍点至1052.5元/镍点。 观点：304不锈钢处于供应趋增、消费中性、成本中性偏弱的格局之中。6-7月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过目前不锈钢自身矛盾暂不突出，库存处于中低水平，不锈钢价格下跌主动性不足，短期受外围情绪影响不锈钢价格或维持震荡，建议暂时观望，后市以逢高抛空思路对待。 策略：中性。 风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。

7月18日讯：镍价跟随外围市场低位反弹。产业方面，上周俄镍进口减少导致库存下降，现货流通偏紧，俄镍升水不断小幅上调，但镍价上涨后现货成交清淡，市场仍在担忧后续供应增长。今日三元正极材料和磷酸铁锂普跌，反映电池需求走弱，同时硫酸镍供应也有增加的预期，硫酸镍价格后市有下跌的空间。目前纯镍-硫酸镍价差收回到1万左右，偏中性的水平，若硫酸镍价格能下跌，将打开镍价向下的空间。短线宏观情绪变化较快，MHP和硫酸镍价格在下方支撑，镍价维持宽幅震荡，供应和库存未见上行之前较难跌破前期平台。 不锈钢2308合约反弹回15000元/吨附近。产业方面，需求进入传统淡季，供应维持高排产，社会库存止跌企稳于100万吨附近，钢厂库存也逐月增加。原料端高镍铁最新成交价1075元/镍，反映钢厂在生产利润刺激下采购意愿增强，8月供应仍将继续增长，铬铁主流成交价8600元/50基吨，废不锈钢10400元/吨(不含税)，冷现金成本近14600元/吨。短期钢厂陆续采购，原料成本难跌，但下游难以承接上游扩产，库存累积会先作用于成材上，然后带动原料一同下跌，可考虑背靠5-6月高点轻仓试空。

7月18日讯：沪铝日盘小幅反弹。基本面方面，电解铝云南复产进度积极，上周复产绝对增量超过20余万吨，全国运行产能恢复至4214万吨左右，供应的压力预计在月底体现；库存方面，周一铝锭社会库存增加0.3万吨至51.8万吨，铝棒库存减少0.85万吨至11.8万吨；现货市场目前整体表现一般，贸易商周转为主。 交易策略方面，目前沪铝处于震荡区间中间位置，基于当前基本面的判断，仍可逢反弹后再度沽空。 氧化铝夜盘大涨后白天收上影线。

周二沪铜低开后反弹，价格重心在68500附近，市场交投清淡，开盘大幅减仓，持仓快速回落到46万手下方。国内稳增长态度持续，发改委表示将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，将坚持常态化召开民营企业家座谈会。现货来看，换月后上海升水200元，贸易升水重心回到40美元，进口需求总体仍弱，海外铜偏紧是主要原因，铜价下跌给下游逢低接货机会，日内成交较上周转暖。近期垒库态势难以支撑持货商挺价情绪，但7月冶炼厂检修影响量较预期放大。技术上看，沪铜短期回调，低位多头持有。 今日沪铝震荡。产业基本面边际弱化，云南复产速度较快，下游开工继续下降，库存拐点基本确认。仓单持仓比依然偏高令沪铝具备一定韧性，沪铝月差收窄削弱多头力量，沪铝上方面临年线的强阻力，考虑逢高偏空参与。氧化铝现货延续上涨，期货贴水存在小幅跟涨空间，但难出现趋势性行情，继续以上市以来运行区间内震荡对待。 沪锌回踩20日均线，前期锌价冲高，下游接受极差，加上交割前夕市场到货增加，SMM锌锭社库环比大增1.18万吨至12.51万吨。进口锭依旧冲击国内市场，SMM现货对近月合约报价持续收窄至20元。宏观利多逐步消化后，多头减仓， 市场重回基本面逻辑。基本面从矿业成本端提供了下方支撑，但供大于求的弱现实难以提供更多反弹动能。7-8月传统检修季，资金持仓逐步移仓至9月合约，市场对“金九银十”传统旺季仍有一定期待。美7月加息落地前，宏观情绪难免反复，沪锌暂维持低位震荡看法。 沪铅维持高位盘整，交割结束，持货商陆续出货，市场货源增加。冶炼厂出货积极性较高，但由于提前预售，目前可出货源依然有限。SMM原生铅报价持稳，精废价差维持225元高位，下游企业刚需采购，市场成交尚可。铅锭出口窗口关闭，现货大贴水带动隐性库存显性化，内外盘同时累库，铅上行显迟疑。但市场对旺季消费仍有期待，目前持仓库存比仍处高位，依旧难以排除资金拉动，暂时观望，静待高位做空机会。 周二沪镍大幅低开后收回部分损失，市场交投一般，持仓大幅下滑至近期偏低的15.6万手。外围美元回调引发的反弹兑现，市场缺乏进一步交易兴趣，镍元素过剩仍是盘面压力。现货来看，金川升水降至8650元每吨，俄镍升水2900元，现货供应紧张进一步缓解。高镍生铁报在1050元每镍点，最新的镍生铁库存继续上扬，中间环节过剩仍将通过利润传导至下游。从不锈钢市场来看，下游询购仍集中于刚需，市场交投一般，终端需求依旧表现疲软，市场观望情绪较浓。技术上看，沪镍短期处于整理，等待明朗。 沪锡日内震荡在短期均线，价格变动不大，今日现锡上调报价至23.25万元/吨。锡市背靠减损消息“买预期”后，市场转向关注消费端，普遍预计社库临近拐点。上周云南冶炼开工率下滑，不过弱消费下社库仍高。当前供需双弱博弈，社库大幅消化前，预计锡市短线调整，观望。

昨日镍价收跌1.01%至165080元/吨。在精炼镍供应周期中，7月精炼镍排产体量已达到2.26万吨/月，同比高出37.7%，环比继续增加5.5%，符合市场对项目投产的预期。若8、9月爬产亦如期落地，则库存重心有望小幅累增，进一步修复低库存给予镍价的高弹性“溢价”。但是，由于中间品供需短期偏紧，硫酸镍成本尚有支撑。若以当前硫酸镍价格和电积成本测算，预计精炼镍在15.5万元/吨上方存在支撑。同时，需警惕精炼镍低库存且高弹性格局下，资金博弈的作用。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌1.47%至14760元/吨。前期宏观情绪提振盘面预期，边际修复钢厂利润，但是在需求恢复偏缓叠加产能偏过剩的格局下，利润修复开工或进一步释放供应弹性。库存周环比小幅累增，从而给予钢价上方压力。

周一沪镍冲高回落日内跌1.01%，报收165080元/吨。夜盘沪镍继续小幅回落，LME期镍跌3.47%报20880美元/吨。 现货方面7月17日，广东现货1#镍报价174750-175150元/吨，均价报175250元/吨，较上一交易日跌2200元/吨。今日金川公司板状金川镍报173000元/吨，较上一交易日跌2500元/吨。 宏观面，中国1-6月固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%。中国6月规模以上工业增加值同比4.4%，预期2.7%，前值3.5%。中国1-6月规模以上工业增加值同比3.8%，前值3.6%。中国6月份社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.1%；中国1-6月份社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。 美联储利好预期暂未继续发酵，美指跌势放缓，镍价高位压力渐显。基本面镍价受消息面短期偏好下游有一定畏高情绪，消费采购意愿较低。供应端可流通货源不多，金川镍和俄镍升水下行，整体市场供需两淡，预计短期镍价维持区间震荡。 操作建议：观望。

周一沪铝主力回落，收18220元/吨，跌0.79%。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.73%报2257美元/吨。 南储现货均价18340元/吨，跌170元/吨，对当月10元/吨。现货市场货源依旧充裕，不过价格回落买兴稍增。据SMM，7月17日铝锭社会库存55.8万吨，较上周四增加0.5万吨。铝棒库存9.63万吨，较上周四减少0.99万吨。 宏观面，中国1-6月固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%。中国6月规模以上工业增加值同比4.4%，预期2.7%，前值3.5%。中国1-6月规模以上工业增加值同比3.8%，前值3.6%。中国6月份社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.1%；中国1-6月份社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。产业消息，据国家统计局显示，房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6%。其中，住宅施工面积557083万平方米，下降6.9%。房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%。 海外宏观乐观情绪消退，国内经济数据喜忧参半，宏观氛围转向平静。基本面供应端此消彼长，整体仍然是复产大于减产，铝锭库存继续累库，现货升水快速回落，月差收敛，铝价高位动力不足有回落需求，下方空间还需看累库幅度。 操作建议：单边观望，套利2308-2310反套继续持有。