7月26日讯：

供应端：关注缅甸禁矿的后续影响

供应端方面，上半年国内精炼锡供应整体保持稳定。根据上海有色网最新调研数据显示，6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比增加37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期，其中减量主要为广西某冶炼企业检修、江西某两家冶炼企业由于原料紧缺因素减产、安徽某冶炼企业产量减少影响。叠加上半年进口窗口打开带来的锡锭进口增加，国内上半年锡锭供应稳定，社会库存也处于相对高位。随着八月的临近，缅甸地区的生产情况将会直接决定后续国内精炼锡供应情况，需要保持高度关注。

供应端：LME现货升贴水走强带动进口窗口关闭

受国内进口窗口开放的影响，海外锡锭持续流入国内，LME库存持续走低，这也导致了LME升贴水的走高，6月一度超过1000美元。随着LME升贴水在5月底开始的持续走高，进口窗口在进入六月后关闭。在进口窗口关闭后，LME库存开始逐步上升，0-3升贴水也开始逐步走弱，这也从侧面反应了海外消费的低迷。

库存：海内外库存均维持高位

库存方面，国内外库存均维持高位。随着国内进口窗口的关闭，海外LME库存迅速反弹，现阶段库存位于年内新高。从全球总库存角度来看，现阶段库存处于近五年最高位，在今年上半年供应端整体企稳的情况下，库存的持续走高也从侧面反映出了全球整体消费的低迷。

需求：内强外弱，消费电子复苏仍需时间

终端消费方面，上半年国内消费在光伏以及房地产复苏带来的白色家电消费增加的影响下显著强于海外。国内空调产量累计同比增加16.6%，冰箱产量累计同比增加13.3%，洗衣机产量累计同比增加20.5%。光伏方面，上半年国内光伏组件产量232.4GW，累计同比增加54.5%。光伏以及白色家电的消费对于国内上半年的锡消费形成了支撑，与之相对的，3C电子消费仍然处于疲软态势。2023年上半年，国内智能手机产量累计同比下降9.1%，电脑产量累计同比下降25%，半导体行业整体仍然处于相对低迷状态。

海外方面，全球半导体消费同比维持负增长，韩国半导体出口环比有所恢复，但同比仍然维持负增长态势。由于光伏以及白色家电带来的消费增量主要位于中国，这也导致了锡消费呈现内强外弱的格局以及精炼锡持续流入中国。在全球半导体消费再度由负转正之前，全球消费内强外弱格局预计将延续。

小结

随着缅甸禁矿日期的临近，锡价整体呈现出震荡向上的趋势。供应端方面，云锡季节性的检修叠加缅甸禁矿的影响，三季度供应端预计较二季度环比将出现显著走弱。需求端，国内白色家电消费反弹显著，但消费电子方面同比维持负增长态势，并未出现显著好转，国内集成电路整体消费在二季度开始已经呈现正增长态势，同时光伏端需求维持旺盛。海外全球半导体销售额同比增速维持负值，需求端内强外弱态势延续。国内参考运行区间：210000元-250000元 ；LME-3M参考运行区间：25000美元-30000美元。