SMM6月24日讯： 基于有色产业链质检与市场服务协同发展需求，6月23日，上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）副总裁周柏、华南办总经理龙华琛、铜事业部业务经理林佳智一行到中国中检西南区域防城港片区公司进行了拜访交流。受到了中国中检西南区域防城港片区公司总经理黄璐、中国中检西南区域防城港片区公司市场部经理梁翠荣、技术中心矿产品实验室副主任叶玲玲、技术中心环境实验室副主任黄志生等领导的热情接待。 双方座谈交流氛围融洽，依托SMM覆盖全球的有色产业大数据、权威现货基准定价、期现货产业服务与全产业链资源优势，双方围绕有色矿产检测、大宗商品质检、期货交割检验、上下游产业链协同服务等核心议题开展深度研讨，就矿产品检验标准、跨境大宗商品贸易质检配套、期货交割合规检测、产业数据与检测服务联动等方向充分交换思路。本次走访打通产业资讯、交易流通与第三方质检的合作通道，为未来双方持续深化行业互信、资源互补、实现互利共赢奠定坚实基础。 中国中检西南区域公司简介 中国检验认证集团 （简称中国中检，英文缩写CCIC）是经国务院批准设立、国务院国资委管理的中央企业，是以“检验、检测、认证、标准、计量”为主业的综合性质量服务机构，创建于1980年，拥有CCIC、CQC和CAERI三大品牌。 中国中检西南区域公司 （以下简称“西南区域公司”）是中国中检国内直管的八大区域公司之一，包含广西公司、云南公司、四川公司、重庆公司、贵州公司5家省级公司以及防城港、钦北、边境、东盟4个片区公司，设立有6个职能部门、5个事业部、1个业务支持部门。 西南区域公司 服务网络覆盖广西、云南、四川、重庆、贵州5省（自治区、市）和越南、老挝、缅甸、柬埔寨4国的主要口岸和货物集散地，业务范围涵盖农业、工业和服务业三大产业，涉及国民经济各行各业、国计民生方方面面，在大宗商品贸易、企业管理提升、农食安全、生态环境监测、环保技术咨询与评价、有害生物防治、仪器设备计量校准、防雷检测、溯源、电商平台建设、安全评价、职业卫生检测与评价等领域提供“一站式”综合质量服务，是西南地区规模最大、实力最强的第三方检验检测认证机构之一。 西南区域公司有独立完备的实验室体系，下设14个国内专业技术实验室及3个境外实验室，总面积约2.2万平方米，配备精密仪器设备约2300台（套），累计取得CMA、CNAS等国家和地方认定认可项目1.87万余项。检测能力覆盖矿产与合金、肥料、煤炭及焦炭、石油化工、化工产品、食品及农副产品、水与废水、空气与废气、土壤、固体废物、海水、海洋沉积物、海洋生物、生物体残留、噪声、振动、计量、防雷、电子电气、软件测评等多个领域。在国际方面，是英国伦敦金属交易所（LME）指定金属分析检测实验室，是墨西哥能源部认可的石油化工产品检测实验室，是国内首家通过英国石油公司（BP）二方评审及其指定检测机构等。在国内，是郑州商品交易所指定白糖质检机构；是郑州商品交易所防城港煤炭期货交割库指定检测实验室；是广州期货交易所工业硅指定质检机构；是国内外多家行业龙头企业指定的矿产及合金仲裁检测实验室；是中国中检矿产品中心实验室。作为中国中检内唯一一家具备进出口金属矿产品固体废物属性鉴别、稀土矿石及化合物检测资质的实验室，公司在相关领域具备显著技术优势。 （西南区域公司部分资质证书） 西南区域公司截至目前累计承担或参与国家级、省级和市级科技项目40余项；牵头或参与制修订国际、国家、行业、团体等标准260余项；拥有发明专利3项、实用新型专利近30项、软件著作权41项；获省部级以上科技奖项13项；与高校、科研院所及企业在石油化工、食品与农副产品、矿产与合金等领域合作共建了7个重要平台；所属单位获新型研发机构、知识产权优势培育企业、战略性新兴产业企业及重点实验室、工程技术研究中心等多项认定。 西南区域公司切实履行央企责任，先后获得“全国文明单位”“中国企业信用评价AAA级信用企业”、国家高新技术企业和南宁市服务业龙头企业等40多项荣誉称号。 （广西公司部分荣誉） 展望未来，西南区域公司将继续立足西南、服务全国、辐射东盟、面向世界，在高质量发展的新征程中展现更大作为，为中国中检建设成“最具公信力的世界一流检验检测认证集团”努力奋斗。 2026年，在全球绿色转型与“双碳”目标持续推进的背景下，有色金属行业正加速向低碳化、智能化、高端化发展。华南地区作为国内重要的有色金属产业集聚区，具备完善的下游加工体系、丰富的再生资源储备以及强有力的政策支持。 依托华南得天独厚的产业基础与行业发展新形势，为精准落地产业发展相关政策、破解行业发展痛点、搭建全产业链资源互通桥梁，上海有色网主办的 2026 SMM（第三届）华南有色金属年会 将于2026年 9月9日-11日 在 广西南宁 隆重举行。 本次大会围绕金属价格走势、中长期市场格局、跨境贸易形势、产业政策解读、低碳绿色工艺革新等关键议题展开深度研讨，致力搭建高效权威的行业交流合作平台，赋能企业技术革新与绿色转型，助力行业参与者抢抓市场机遇、从容应对发展挑战，合力推动国内有色金属产业高质量前行。 我们诚挚邀请有色全产业链各界同仁齐聚南宁，共论行业发展新机，共谋产业链协同发展长远路径！ 上海有色网联系人 ： 林佳智：15017566696 linjiazhi@smm.cn

6月19日，广东省印发《广东省推进服务业扩能提质实施方案》，提出支持广州期货交易所丰富期货产品体系，完善期货全产业链。 据悉，作为国家重要金融基础设施，广期所定位为专注绿色低碳发展的特色型期货交易所。围绕服务经济社会发展全面绿色转型、助力新质生产力发展的国家战略需求，广期所聚焦新能源、新材料、碳排放等关键创新领域，持续拓展品种布局。目前，广期所已上市工业硅、碳酸锂、多晶硅、铂、钯等期货及期权品种共10个，构建起国内新能源金属期货板块。 市场人士表示，近年来，广期所期货品种的市场规模持续扩大，价格发现能力不断提升，风险管理功能日益深化，资源配置作用逐步显现，已在我国期货市场打造出特色鲜明、优势突出的专业市场品牌。数据显示，截至2026年4月末，全市场累计成交量达9.12亿手，累计成交额56.93万亿元，期末持仓量201.29万手；全市场日均成交量112.45万手，日均持仓量107.10万手。在价格发现方面，截至2026年4月底，工业硅、碳酸锂、多晶硅的期现相关性分别为0.96、0.98和0.95，期货价格与现货价格走势紧密联动，充分反映产业实际情况，为产业稳健发展提供了公开、透明的价格参考。 此外，“期货价格+升贴水”的基差定价模式已成为工业硅、碳酸锂产业的主流定价方式。在市场参与结构方面，产业企业充分认可广期所期货品种的套期保值功能。截至2026年3月，全市场的产业客户期货持仓占比约40%。其中，工业硅、多晶硅期货的产业客户持仓占比保持在30%～40%。碳酸锂期货的产业客户持仓占比超50%，市场结构持续优化，接近成熟工业品期货市场的水平。 据期货日报记者了解，接下来广期所将继续立足绿色发展服务定位，围绕已上市品种相关产业链及新能源、新材料等创新领域，稳步有序拓展品种布局。在新能源新材料领域，重点推进氢氧化锂等关键品种的上市准备工作；在创新品种方面，深化商品指数类期货上市的必要性与可行性论证，推动能化指数期货、中证商品指数期货的研发上市，开展温度指数等系列天气指数的研发，并推进碳期货的研发上市。

6月11日，大商所、广期所公布端午节期间交易时间安排。 大商所发布通知称，根据《关于2026年部分节假日休市安排的通知》（大商所发〔2025〕437号）有关规定，现就2026年端午节期间交易时间安排通知如下：6月19日（周五）至6月21日（周日）休市，6月22日（周一）起照常开市。6月18日（周四）晚上不进行夜盘交易。6月22日（周一）所有合约集合竞价时间为08:55—09:00。6月22日（周一）当晚恢复夜盘交易。 广期所发布通知称，根据《关于2026年部分节假日休市安排的通知》（广期所发〔2025〕414号）有关规定，现对2026年端午节期间交易时间安排通知如下：6月19日（周五）至6月21日（周日）休市，6月22日（周一）起照常开市。

沉寂已久的硅业产业链热度提升，有机硅DMC本月初进行了新一轮提价，率先开始改善利润；行业龙头合盛硅业（603260.SH）抛出新一轮58亿元定增计划，称行业正迎来触底拐点，拟借机抢占市场先机。 距离行业2021年牛市已经过去多年，期间庞大的新增产能密集释放，供需格局历经多轮深度调整。在谷底徘徊数年后，当前行业真实基本面如何？是否已出现明确的回暖信号？ 带着这些问题，财联社记者多方采访获悉，当前硅业产业链上下游明显冷暖分化：上游原料工业硅竞争压力不减，多数厂商深陷亏损困境；而中上游有机硅DMC厂商通过持续减产提价，今年一季度利润有望显著回升，成为产业链中“先富起来”的环节。目前，本轮有机硅DMC提价正在向下游深加工环节传导，有上市公司相关人士坦言，价格传导需要周期，能否完全覆盖成本压力尚不明确，最终落地效果仍取决于终端需求。 作为工业硅龙头，合盛硅业等企业既是2021年行业牛市中的最大赢家，也是此后数年行业产能扩张最快的主体之一。但由于产能增速过快，同时下游需求不及预期，工业硅价格自2021年见顶后持续下行。2025年6月，广州期货交易所工业硅主连（si9999）创下6990元/吨的近5年新低，此后进入缓慢筑底阶段，至今年3月10日，收于8625元/吨，仍处于历史相对低位。 行情数据显示，截至3月10日，天津港不通氧553硅价格在9000-9100元/吨，化学级工业硅421价格在9400-9700元/吨，都处于下跌状态。 得益于上游工业硅价格走低，有机硅DMC在持续减产提价之下，利润明显回升。受此影响，有机硅DMC业务占比高的东岳硅材（300821.SZ）、新安股份（600596.SH）等厂商今年Q1业绩有较强改善预期。 对于有机硅DMC业务前景，财联社记者以投资者身份致电新安股份董事会办公室，相关工作人员表示，行业经过了长达几年的调整，逐渐吸收了上一轮新增产能，去年厂商协同推进反内卷，也有利于行业整体健康发展，公司近年重心转向下游深加工与高附加值产品，逐渐减少周期影响。 产业链更下游的硅宝科技（300019.SZ）、润禾材料（300727.SZ），近三年业绩表现相对稳定。但面对本轮有机硅DMC涨价，目前下游厂商普遍仍处于成本消化阶段，尚未完成向终端客户的全链条价格传导。 财联社记者以投资者身份从硅宝科技获悉，公司正处于向客户端传导涨价的过程中，能否全面覆盖成本压力尚不确定；润禾材料方面则表示，价格传导需要一定周期，最终落地效果取决于终端需求。

上周，工业硅、多晶硅期价走势呈现鲜明的分化态势：工业硅期价震荡走强，截至3月6日收盘，主力合约2605报8690元/吨，周度涨幅为3.51%；多晶硅期价则持续下行，截至3月6日收盘，主力合约2605报41115元/吨，周度跌幅为11.57%。 业内人士认为，“双硅”期价走势背离主要受成本支撑、供需关系、估值及市场预期等多重差异化因素影响。 谈及工业硅期价走强，国信期货分析师李祥英告诉期货日报记者，消息面上，受“新疆某大厂外部购电费用上涨”的影响，市场预期新疆工业硅企业的生产成本将增加。“当前属于枯水季，西南地区工业硅企业基本处于停炉状态，市场上的现货供应主要来源于西北地区。因此，新疆工业硅企业的生产成本增加，会对市场价格形成较强支撑。”她说。 “此外，春节假期后，需求预期较差，加之工业硅价格已跌至北方生产企业的成本附近，估值处于偏低状态，所以工业硅期价更易受到消息面的影响。”李祥英补充道。 弘则研究分析师刘艺羡也认为，工业硅期价走强主要是市场在交易“新疆某大厂外部购电费用上涨”的消息。市场消息称，该厂外购电价格将从0.3元/度调整至0.38元/度，折合到工业硅生产成本，将增加840元/吨。“成本增加，将强化市场对工厂挺价的预期。如果后续工业硅价格下跌，或再度促使工厂因亏损而减产。”刘艺羡说。 受访人士告诉记者，当前，工业硅市场仍面临基本面压力。 李祥英介绍，春节假期后，工业硅库存量一直处于高位。数据显示，截至3月6日当周，工业硅期货仓单增加19手，至20836手，折合10.4万吨；社会库存量为55.3万吨，较上周减少0.7万吨；厂库库存降至19.59万吨；总库存量约85.3万吨。 相比工业硅期价反弹，春节假期后多晶硅期价持续走弱。对此，广发期货分析师纪元菲解释称，在高库存背景下，多晶硅现货价格大幅下调，从而带动期价下跌。 李祥英补充道，供应增加预期升温也是多晶硅价格承压的原因之一。“当前，多晶硅行业的开工率为30.03%，并有两家企业存在复产计划以及少量新产能存在投放预期，但短期行业暂无实际新产出，预计3月行业产量将回升至8.5万～9万吨。”她说。 “在需求走弱的背景下，多晶硅行业减产仍未实现库存去化，反倒是去库存压力使部分企业降价出货。”中信建投期货分析师王彦青告诉记者。 纪元菲表示，虽然3月电池片、组件、硅片排产分别大幅增加25%、41%、10%，且硅片环节开始去库存，但随着关税政策引发的光伏组件“抢出口”效应接近尾声，预计中期多晶硅需求偏弱。 据了解，政策层面，工业硅和多晶硅受到的影响有所不同。 “去年，在‘反内卷’政策的推动下，多晶硅价格处于相对较高水平，行业利润得到明显修复。当前，‘反内卷’政策对光伏产业链的情绪支撑已较去年明显减弱。与此同时，整治‘内卷式’竞争的政策导向，对前期高估值的多晶硅来说，反而面临反垄断的担忧。多重利空因素下，多晶硅价格承压下行。对于产能过剩且价格偏低的工业硅来说，这一政策导向则有利于行业利润修复，因此稍有利好消息就容易推动工业硅价格上涨。”王彦青说。 “宏观层面，中东冲突对多晶硅价格形成短期利空。”李祥英表示，短期来看，当前中东冲突不仅影响了该地区光伏项目的施工进程，霍尔木兹海峡航道受阻还影响了中国光伏组件发往欧洲市场的常规路线，导致海运和保险费用大涨、运输周期延长，抑制了光伏的终端需求，进而传导至多晶硅环节。若中东冲突持续时间较长，能源价格大涨或利多新能源需求。但短期来看，市场对光伏需求的悲观预期仍未扭转。 展望后市，纪元菲认为，虽然工业硅与多晶硅行业都处于供需失衡状态，但其价格重心不同：工业硅价格长期沿现金成本波动，在原材料价格没有下跌预期的情况下，大幅下跌的空间有限；在去年大幅上涨后，多晶硅价格已在完全成本上方运行，一旦市场化出清的预期升温，可能会向最低完成成本或现金成本收敛，向下空间较大。 “多晶硅价格本轮下跌或与去年二季度的下跌异曲同工，若供应端无进一步的调控举措，其价格或依旧承压；多晶硅作为工业硅的需求端，其复产会增加对工业硅的需求，因此工业硅价格相对多晶硅的走势要更强一些。后续，需关注两者的产销变化、电力成本、地缘冲突带来的冲击等影响。”纪元菲说。 王彦青认为，由于下游有机硅、多晶硅呈现持续减产态势，工业硅需求偏弱的确定性较强，价格上行空间或相对有限。后续，需关注供应端的变化，包括成本、头部企业开工情况以及产能调控等。至于多晶硅，在短期需求难有起色的背景下，主要关注多晶硅企业的减产情况、行业库存变化，以及行业“反内卷”是否出现新进展。

时隔多年，合盛硅业（603260.SH）补充确认了一起对外投资项目，该项目定位于碳化硅全产业链，总投资规模达到110亿元。但此后，由于产业结构性过剩等问题，项目推进并不顺利，上市公司仅确定一期投资14亿元，称暂无继续投入二、三期建设的计划。 据悉，早在2022年10月和2023年6月，合盛硅业及关联方就先后与杭州市萧山区人民政府、萧山经济技术开发区管理委员会签订《战略合作框架协议》和补充协议，推进碳化硅全产业链战略项目。 此次合作的核心标的为“合盛新能源高端制造产业园项目”，包含衬底、外延、器件及模组制造，总投资110亿元，其中，碳化硅衬底、外延、器件制造及产业园项目总投资约72亿元；年产120万块功率器件模组项目总投资约38亿元。 对此这笔投资，上市公司并未及时公告，并最终于今年1月17日收到浙江证监局的警示函。监管认为，高达110亿元的投资项目分别占合盛硅业最近一期经审计净资产的34.55%和45.88%，但公司未履行审议程序和信息披露义务。 正是在此背景下，合盛硅业于今日晚间发布《关于补充确认对外投资项目的公告》，并对项目信息和最新进展进行了披露。公司表示，该项目为分阶段实施，其中，首期计划投资约14亿元。公司暂无继续投入二、三期建设的计划，相关投资处于暂缓状态。 据悉，截至2025年12月31日，首期项目土建工程已完成70%，共投资约5.89亿元（含税），其中购买土地投入0.77亿元，土建工程投入1.60亿元，购买设备投入3.52亿元。 对于项目无法按原计划推进，合盛硅业给出的理由是，目前该项目面临行业产能结构性过剩和相关政策审批要求提高等客观原因，并称公司管理层目前正与萧山区人民政府及相关部门保持沟通，争取通过签订补充协议等方式对后续合作内容进行合理调整。 作为工业硅龙头，合盛硅业业绩明显受到这轮行业下行期冲击，近年利润持续缩水，2025年前三季度更是陷入亏损。

迈入“十五五”，长线布局的新起点？ 若您需获取更深度的期货专业资讯与分析服务，欢迎咨询： 》国泰君安期货 “十五五”时期到来，当前已公布的“十五五”规划建议，是指导未来五年国家发展的战略总纲，长线布局需要紧盯这份关键引导。它虽不是具体的实施细节，但已明确划定了重点发展领域、必须守住的底线以及转型的核心方向，这为我们研判大宗商品长期走势提供了根本的政策依据。对我们投资者而言，把握这份文件的总体精神，有助于在短期市场波动中，识别并抓住那些由国家级战略所驱动的、更具确定性的长期主线。 一、 现代化产业体系与制造业升级 【十五五规划建议原文引用】 > “优化提升传统产业。推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力...滚动实施制造业重点产业链高质量发展行动。” > “培育壮大新兴产业和未来产业...加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展...前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能...等成为新的经济增长点。” 【通俗解释】 既要让矿业、化工、钢铁（冶金）、机械这些“老本行”通过技术改造变得更高级、更有竞争力，也要大力投资和发展新能源、新材料、航空航天等“新赛道”。这意味着对传统产业的原材料和新兴产业的战略材料都存在长期需求支撑。 【可能造成的影响】 高端制造与绿色转型将形成长期需求，预计高端钢材、特种合金、新能源关键材料（如多晶硅、碳酸锂），以及广泛应用于电网和轻量化的铜、铝，乃至光伏导电材料白银等，都将收益。 二、 粮食安全与农业现代化 【十五五规划建议原文引用】 > “加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，增强粮食等重要农产品供给保障能力...深入实施种业振兴行动，推进高端智能、丘陵山区适用农机装备研发应用...构建多元化食物供给体系。” 【通俗解释】 保障主粮安全将为相关农产品价格提供坚实的“政策底”，同时，肉类、油脂和蛋白等多元食物的供给稳定性也有望被纳入国家安全的整体框架，其价格波动可能会受到更密切的政策关注与调节。 【可能造成的影响】 种业振兴将推动玉米、大豆等作物优质品种的普及，有助于调节单产和优化种植布局，而多元化食物供给的推进也将支撑养殖业发展，从而为生猪、鸡蛋及豆粕等产品需求提供稳定基础。 三、 绿色转型与能源革命 【十五五规划建议原文引用】 > “加快建设新型能源体系。持续提高新能源供给比重...坚持风光水核等多能并举...大力发展新型储能...积极稳妥推进和实现碳达峰...扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围。” > “加快形成绿色生产生活方式...推动工业、城乡建设、交通运输、能源等重点领域绿色低碳转型。” 【通俗解释】 对煤炭、石油的依赖或将减少，而风电、光伏、核电等清洁能源有望被着重发展，储能设施也被同步配套建设。同时，通过碳排放权交易等市场手段，倒逼高耗能行业节能减排。 【可能造成的影响】 储能与清洁能源的快速发展，将直接拉动碳酸锂、多晶硅等关键材料的需求；而碳市场机制的深化，则可能通过“碳成本”影响钢材、电解铝等高耗能行业的利润空间与供给弹性。 四、 基础设施建设与城乡发展 【十五五规划建议原文引用】 > “构建现代化基础设施体系...适度超前建设新型基础设施...推进传统基础设施更新和数智化改造。完善现代化综合交通运输体系...加力建设新型能源基础设施。加快建设现代化水网...大力实施城市更新。” 【通俗解释】 国家预计将继续投资修路、架桥、建电网、铺管网，但重点会是5G、算力中心等“新基建”，以及对老旧的交通、能源、水利设施进行智能化和绿色化改造。城市内部也会进行大量的更新改造。 【可能造成的影响】 传统建材如钢材、沥青的需求将从大规模新建转向以“更新改造”与“质量升级”为主导，而特高压电网、数据中心等新基建的推进，则有望提振用于电缆的铜需求。 五、 资源安全与供应链韧性 【十五五规划建议原文引用】 > “加强重点领域国家安全能力建设...确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全，加强战略性矿产资源勘探开发和储备...” 【通俗解释】 在复杂的国际环境下，国家将更加重视粮食、能源、矿产等关键资源的自主可控，会增加战略储备，并努力开发国内资源。 【可能造成的影响】 对铜、铝、锂等战略性矿产，国内产业与政策将为其价格提供支撑并影响其波动弹性；而豆粕、铁矿等高对外依存度品种，其价格则更易受到地缘局势与国内调控政策的双重影响。 相关品种年度观点 （详细内容请参考国泰君安期货对应品种年度报告） ： 【热卷】 明年需求增长依然是制造业端带来的，所以我们认为热卷需求或有望强于螺纹，整体卷螺差呈现逢低偏多的逻辑。 当下中国钢材凭借成本优势出口持续放量，以价换量模式不变：近月尽管海外国家为了保护本国钢铁工业，对部分产自中国的钢材征收高额关税，但出口量仍在增加，这背后源于两个变化，其一是钢材出口品类，热卷等产成品征收高额关税后，半成本钢坯出口持续放量；其二是出口国家，东南亚关税高企以及转口贸易督查趋严后，出口明显转向了中东等国家，说明中国钢材出口格局正在趋于多样化。 展望明年，在全球生产成本变化不大，内需复苏缓慢的背景下，中国钢材依然具备优势，预计出口维持高位。 【铁矿】 展望2026 年，铁矿石将延续其产能扩张的进程，当前的高估值或在明年上半年面临较大挑战 ， 但宏观层面对于估值的影响不容小觑，今年 V 型反转的价格趋势或在明年再度演绎。 首先，从基本面的供应端来看，三大矿山（除了必和必拓）的新落地项目都将通过产能爬坡的形势完成生产增量的兑现，另外非主流矿源方面像几内亚的西芒杜项目、澳大利亚的昂斯洛铁矿项目等都将在明年兑现较多生产增量；从需求端来看，我们依然看好国产钢材（含半成品形式）直接或间接出口需求韧性的延续，再叠加海外降息周期下工业需求的复苏预期，我们预计全球铁矿消费需求或实现小幅增长， 但难以扭转过剩的局面； 其次，从宏观层面来看，一方面海外美元走弱的预期进一步加强，为铁矿等商品的估值形成一定底部支撑；另一方面，国内的政策仍有进一步发力的空间，或对地产等内需板块形成托底效果。 【铜】 美联储降息托底经济，基本面或存供应缺口，支撑价格强势。 从供需的角度看，预计2025-2026年全球铜矿供应持续短缺，影响精铜产量，使得精铜供应从过剩转为缺口。供应端，铜精矿供应增量有限，且废铜进口废铜增速放缓，将影响冶炼原料的供应，导致精铜供应增速放缓；消费端，新质生产力和新能源行业贡献铜消费增量明显。美国AI算力中心持续增加投资，显著带动铜的新增消费量。政策驱动新能源行业强势发展，虽然行业发展呈现结构性变化，但明显用铜量持续增加。 在节奏上，上半年价格表现强势或更具确定性，下半年印尼矿山复产有望带来精铜增量，可能会限制价格上方空间。 【铝】 2026年依然倾向看铝金属表需同比增速的进一步走低，但基于全球供给端仍维持低速增长的概率偏大， 对于铝价单边方向、铝厂冶炼利润、铝价波动率三个维度，我们将继续保持乐观思路。 明年对原铝需求侧的评估已经迎来一个拐点之年——即，我们在估算主流三大需求板块：“地基电”、出口、“光、车”的基础上，亟需对AI及电力相关的消费领域例如算力中心、储能、电网、机器人、军工、铝代铜等进行更有颗粒度的用铝估算。尽管以上消费领域的需求基数仍较小，但依赖每块需求“集腋成裘”、“聚沙成塔”式的增长，对于原铝需求增速的贡献或将不可小觑，也容易带来盘面定价上的故事性和想象力。 【白银】 白银方面，我们提出，白银可能是优质偏多配置品种，2026 年行情或有望更为耀眼。 一是贵金属长期配置方向和逻辑不改，提供宽松背景；二是白银现货矛盾成为常态，一旦风险情绪边际改善带来的白银高弹性表现；三是当前海外宏观流动性改善逻辑胜于经济需求端，商品配置需要“务虚”，离经济基本面定价越远的标的上涨包袱较小，白银正是其中标准代表。2026年白银上方高点第一压力位参考约75美元/盎司附近，节奏上，上半年驱动或强于下半年。 【碳酸锂】 2026 年储能需求大幅增长，带动成本曲线右移，锂价重心或上移，而高锂价受储能收益率、钠电替代和矿山重启压力，抑制上方空间。 从供需平衡表来看，2026年根据江西矿山全面复工以及乐观的储能预期，锂资源预计过剩7.7万吨左右。2026年，锂资源市场供需双增，供给量预估229.0万吨左右，同比增速预计大概为30%，需求量预估221.3万吨左右，同比增长大概30%。2026年预计碳酸锂的供给弹性较大，而储能容量补偿政策伊始，仍处于不断优化和调整的变局中，需求侧存在进一步超预期的可能， 预计 2026 年碳酸锂价格在需求驱动下，价格底部或将整体上移，而整体价格预期较2025 年的波动进一步放大，呈现底部抬升的高波动格局。 【多晶硅】 多晶硅环节，作为国内反内卷的核心标的，年末平台公司顺利成立，后续将会有进一步的措施公布。在此基础上，多晶硅环节或将通过行业自律的限产/限售方式来逐步解决产能过剩问题。 供需平衡表来看，在行业“以需定销”的思路下，全年维度供需大概率去库。节奏性来看，一季度需求淡季，价格相对偏弱，二季度需求改善期间，供需去库或带来价格上涨，三季度丰水期西南工厂复产，供需转弱价格承压，但四季度年底需求改善，节奏性去库对价格构成进一步支撑。 【工业硅】 2026年，工业硅供需预计表现出较明显的季节性特征。上半年，西南枯水期减产状态下，西北地区硅厂开工以覆盖下游需求，整体供应端相对偏低，供需枯水期去库，但市场更多关注多晶硅环节成立平台公司之后，所执行的自律限产/限售措施，此会对需求构成较明显的边际利空。下半年，西南地区进入丰水期，当地硅厂复产所带来的供需过剩叙事，使得工业硅价格或继续在工厂成本线附近整理。 进入 2026 年，供给政策的出台预期逐步增强，若发布工业硅供给侧改革政策，则将很大程度上改变平衡表的过剩格局，并抬升整体的价格运行重心。全年来看，预计工业硅期货合约运行区间或在7000-10000 元/ 吨附近。 【玉米】 整体而言，2025/26 年度玉米价格底部预计有所抬升 。国内玉米产量增加，需求预期下降，供需边际宽松， 年内高点或受限。 但鉴于前期低点已经锚定种植成本且今年贸易商建库需求以及新季玉米种植成本可能上移，在没有政策或宏观超预期冲击下，玉米价格底部或已确立。 【豆一】 我国大豆供需平衡表有望收缩，大豆价格重心上移。 1）展望2026/27年，我们预计我国大豆总供应稳中略降；2）2026/27年国产大豆消费预计稳定；3）供应增速或不及需求。 【白糖】 2026年，我们认为全球食糖市场供需基本面偏空，玉米乙醇拉低估值，纽约原糖价格偏弱运行为主。国内食糖市场供应短缺量收窄，配额外进口窗口深度打开，我们倾向于认为政策托底，国内市场定价锚定国内生产成本。市场长期围绕常规进口总量和节奏预期展开交易。 25/26 榨季，预计广西白糖现货价格波动区间为5200-5800 元/ 吨。 【生猪】 2025年四季度行业利润由正转负，政策与市场双轮驱动产能去化开启，我们认为2026年供应总量边际转降，但是，成本中枢下降抑制主动去产能积极性，需通过价格深跌，成本以下持续盘整，坚实击穿高成本、高负债、高杠杆养殖群体的现金流，才可以刺激充分去产能。 2026年上半年现货核心波动区间可能为10000-13000元/吨附近，春节前供应压力将充分释放，但是，节后现金流抑制部分二次育肥积极性，且仔猪存栏未改变，标猪供应压力仍在。2026年下半年现货核心波动区间可能为11000-14500元/吨附近，若二季度出现恐慌底，三季度或存在较长的投机断档期，届时现货价格有望上涨，但是，现阶段产业格局较为坚韧，去化速度或不及预期，四季度难给出高额利润，期货指数核心波动区间可能在12000-15000元/吨附近。 【鸡蛋】 我们认为2026年上半年处于消费淡季，基础存量高位，鸡龄结构年轻， 整体供应压力仍存，存在加速淘汰的概率，现货核心波动区间可能为 2400-4000 元/500 公斤附近。 下半年旺季对应去产能兑现阶段，若上半年亏损导致阶段性超淘，叠加夏季高温影响产蛋率，中秋旺季前消费支撑强劲，价格或有明显上涨，核心波动区间可能为3300-4700元/吨附近，期货指数波动区间可能为3700-4600元/吨附近。 【豆粕】 总体而言，正常市场情况下（没有意外风险事件），我们预计2026 年豆粕期货价格稳中有升。 如果遇到灾害天气，豆粕价格可能进入上涨周期。从强弱关系上，美豆价格相对偏强，因为其平衡表偏紧确定性更强。巴西贴水中性，关注出口和天气。 资料来源：国泰君安期货研究所、中共二十届四中全会公报、《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》、总书记对建议稿的说明 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

广期所发布关于2026年元旦节假期调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知 原文如下： 关于2026年元旦节假期调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知 广期所发〔2025〕448号 各会员单位： 根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，交易所将在2026年元旦节休市前后对各品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准做如下调整： 自2025年12月30日（星期二）结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度及交易保证金标准维持不变；多晶硅期货合约涨跌停板幅度维持不变，投机交易保证金标准、套期保值交易保证金标准调整为15%；碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为10%，投机交易保证金标准调整为12%，套期保值交易保证金标准调整为11%；铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为13%，投机交易保证金标准、套期保值交易保证金标准调整为15%。 2026年1月5日（星期一）恢复交易后，在各品种期货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度及交易保证金标准维持不变；多晶硅、铂及钯期货合约涨跌停板幅度、投机交易保证金标准及套期保值交易保证金标准维持假期期间标准不变；碳酸锂期货合约涨跌停板幅度、投机交易保证金标准及套期保值交易保证金标准恢复至调整前水平。 表：我所元旦节假期前后各品种期货合约风控参数对比 广州期货交易所 2025年12月26日

9月9日，广期所发布公告，自2025年9月11日交易时起，多晶硅期货PS2511合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点五，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点五。自2025年9月11日交易时起，非期货公司会员或者客户在工业硅期货SI2511合约上单日开仓量不得超过1,000手，非期货公司会员或者客户在多晶硅期货PS2511合约上单日开仓量不得超过1,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 具体原文如下： 关于调整工业硅、多晶硅期货相关合约交易手续费标准及交易限额的通知 广期所发〔2025〕300号 各会员单位： 经研究决定，对工业硅、多晶硅期货相关合约的交易手续费标准及交易限额作如下调整： 自2025年9月11日交易时起，多晶硅期货PS2511合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点五，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点五。 自2025年9月11日交易时起，非期货公司会员或者客户在工业硅期货SI2511合约上单日开仓量不得超过1,000手，非期货公司会员或者客户在多晶硅期货PS2511合约上单日开仓量不得超过1,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 特此通知。 附件： 调整后多晶硅期货部分合约交易手续费标准一览表 广州期货交易所 2025年9月9日 点击跳转原文链接： 关于调整工业硅、多晶硅期货相关合约交易手续费标准及交易限额的通知