周三晚沪铝主力合约2309上涨0.24%报18480元/吨。昨夜伦铝冲高回落，收盘基本持平。现货方面，周三无锡电解铝报价18470元/吨，下跌10。消息方面，云南宏泰发布15.274万吨电解铝产能置换方案落实情况公告。 行业方面，当前云南复产量以铝液供给周边加工企业为主，铝锭供应冲击不明显。且宏观指针偏乐观，市场预期向好，叠加低库存支撑，沪铝短期有支撑，走势偏强震荡。但8月供给压力继续增加，8月底部分大厂或达满产，国内运行总产能将突破历史新高。且8月仍处淡季，虽需求端预期向好，但政策持续性和影响力有待观察。操作上建议多单减仓后持有，沪铝2309参考支撑位18000元/吨。

周三沪铝主力探低回升，收18530元/吨，跌0.22%。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.11%报2198美元/吨。现货长江均价18460元/吨，跌10元/吨，对当月-15元/吨。南储现货均价18450元/吨，跌10元/吨，对当月-30元/吨。现货市场持货商出货积极，贴水持续下滑。 宏观面，国家统计局数据显示，中国7月CPI同比下降0.3%，为2021年3月以来首次负增长，环比上涨0.2%；PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。英国国家经济社会研究院预测，英国央行最早也要到2028年才能将通胀率恢复到2%的目标，英国经济正在陷入停滞。该机构预计，到2023年底英国通胀率将降至5.2%。 产业消息，7月乘用车市场零售达到177.5万辆，同比下降2.3%。乘联会指出，7月车市“淡季不淡”，主因换购需求逐步成为车市主力，支撑起车市销量。 宏观消息平静，避险情绪并未继续发酵，铝基本面供需矛盾暂不突出，关注云南持续复产对铝锭库存累库压力，短期铝价延续区间震荡。 操作建议：观望。

隔夜沪铝小幅走弱，日盘大幅反弹，沪铝走势仍然较为坚挺，今日沪铝2309合约涨40元至18530元/吨；宏观方面昨夜利空数据较多带动沪铝大幅低开，但是今日国内社会库存再度回落，价格回落后现货市场表现较为积极，采购氛围好转；叠加PPI数据公布后，宏观资金情绪转向乐观，认为工业品或将触底；交易策略方面，近期宏观乐观情绪反复，昨夜共振回落，今日共振反弹，沪铝整体波动有限，预计维持宽幅震荡的走势。 氧化铝今日维持震荡的走势，AO2311合约跌6元至2876元/吨，走势较为尴尬；近期海外市场价格不断上涨带动情绪走好，澳洲FOB价格已经上涨至349美元/吨，印尼FOB至350美元/吨；国内南北最新现货成交价格在2910~2930元/吨左右；交易策略方面，目前现货市场情绪维持较好的局面，但是利润的修复预计会刺激产量的提升，若无进一步改变供需的边际矛盾出现，现货市场或将在2950～3000一带受到压力，整体以震荡的思路对待，等待回落后再继续布局多单。

氧化铝期货夜盘低开后反弹，之后震荡，整体受铝价影响明显。主力2311合约小幅收低于2869元/吨。 早间现货市场不甚活跃，成交稀少，电解铝厂依旧不急于接货，现货价格持稳。云南加速复产市场电解铝运行产能快速上升，不过氧化铝供应暂未出现短缺，供应仍相对宽裕。电解铝运行产能的进一步提升有利于氧化铝供应收紧，因短缺氧化铝产能暂难有提升。基本面改善对氧化铝现货价格支撑强，不过在无减产的推动下，氧化铝继续上行动力有限。期货价格短缺或震荡调整为主，建议回调多做思路。

周二沪铝主力震荡，收18470元/吨，涨幅0%。夜盘沪铝跳空低开后震荡，LME期铝跌1.43%报2198美元/吨。现货长江均价18470元/吨，跌20元/吨，对当月-10元/吨。南储现货均价18460元/吨，跌30元/吨，对当月-30元/吨。现货市场出货积极，成交较弱。 宏观面，中国7月进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。美联储哈克表示，美国经济正处于平稳降落的轨道上，美联储可能已经达到可以保持利率稳定的阶段，将需要暂时保持利率稳定。产业消息，2023年7月，中国出口未锻轧铝及铝材48.97万吨；1-7月累计出口329.64万吨，同比下降20.7%。 中国进出口皆继续回落，基本面供应端云南超预期复产，且还有复产等待进行，未来供应压力仍大，若供应如期增加，短期库存将重新累库。过剩压力及宏观数据影响铝价或有调整，不过累库幅度较为不确定，铝价下方空间不大整体维持区间震荡。 操作建议：观望。

今日沪铝高开低走，AL2309合约收于昨日结算价，基本持平，受工业品共振走弱的影响表现疲软；宏观方面，今日国内出口数据表现不佳，且国内地产公司进一步暴雷的消息影响了工业品情绪；产业方面，今日三地社会库存小幅增加，但是据悉后期到货仍然有限，还需进一步观察持续情况；出口方面，7月未锻轧铝及铝材出口数据报48.97万吨，当月同比下滑24.92%左右，但是环比基本持平，主要在于基数的因素；现货成交方面，今日现货贸易氛围略有企稳，巩义、佛山地区压价采购，无锡惜售氛围有所抬头；交易策略方面，近期宏观乐观情绪消退，工业品共振回调，预计沪铝或将跟随性震荡调整。 氧化铝今日冲高回落，回落至山东现货价附近；近期海外市场价格不断上涨带动情绪走好，但是工业品氛围走弱抑制氧化铝价格表现；现货市场，澳洲FOB价格已经上涨至339美元/吨，印尼FOB至350美元/吨；国内南北本周暂无成交数据传出，最新现货成交价格在2930元/吨左右，山东地区2880元，近期西南地区电解铝的大面积复产以及北方地区大雨影响矿石开采，且近期氯碱价格开始反弹，带来较强的需求和提供了成本支撑；交易策略方面，目前现货市场情绪维持较好的局面，但是利润的修复预计会刺激产量的提升，若无进一步改变供需的边际矛盾出现，现货市场或将在2950～3000一带受到压力，整体以震荡的思路对待，等待回落后再继续布局多单。

国海证券发布研究报告称，本周宏观面情绪整体向好，国内方面，政府使用政策工具改善消费及房地产处境；海外方面，截至周四美元指数尚未走软，对大宗商品市场影响有限。短期密切关注拉动消费的下一步举措。该行表示，从短期来看，复产增量贡献持续体现，政策利好频出，同时下游开工有所好转，需求有继续向好预期；长期来看，考虑到未来铝行业供给受限，需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持行业“推荐”评级。 建议关注云铝股份(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ)、天山铝业(002532.SZ)、中国铝业(601600.SH)及索通发展(603612.SH)。 报告主要观点如下： 宏观： 本周宏观面情绪整体向好，虽然7月31日国家统计局发布的7月制造业PMI为49.3%，低于荣枯线。但政府继续利用政策工具扩大消费，国务院常务会议强调加强逆周期调节，相机出台新政策举措，调整优化房地产政策。国家发改委召开会议，部署促消费扩投资等方面任务。北京、深圳、广州先后表态将大力支持刚性和改善性住房需求。海外市场，8月1日三大评级机构之一的惠誉将美国长期外币债务评级下调，引发美股暴跌，但截至周四美元指数尚未走软，对大宗商品市场影响有限。短期密切关注拉动消费的下一步举措。 电解铝： 供应：国内电解铝运行产能维持增长，云南部分小分厂完成了电解铝复产启槽工作，目前省内仍有50多万吨待复产产能，另外有40多万吨转移产能待投产，国内运行产能突破4200万吨高位。目前云南省内电解铝复产较快，省内产量增量也将持续释放，当地铝加工企业表示目前订单增量不佳，不排除后续云南铸锭比例增加的情况。 需求：本周国内铝下游开工整体持稳，周内京津冀局部地区遭遇洪水，据SMM，当地暂无规模性铝加工企业受到影响，但部分企业表示，运输有所影响，原料到货时间增长，成品库存发运汽运价格增长的情况也有发生。周内工业型材版块表现良好，建筑型材版块仍维持弱势。铝板带箔企业订单向好，开工暂稳运行为主。铸造铝合金版块暂未出现较大亮点，企业持稳生产为主。但据SMM，目前下游行业普遍存在行业竞争激烈，以价换量的现象频繁出现，行业利润薄弱，部分企业资金周转压力较大，这种“亚健康”状态若持续，部分小中型企业或面临淘汰。短期来看，国内铝下游版块有边际转好迹象，尤其是工业用铝、家电等方面用铝，其他版块仍需要进一步等待。 利润：电力成本下降，利润增长。内蒙古、云南等地区网电价格均有小幅下滑调整，带动国内电解铝平均用电成本环比下滑0.07元/千瓦时至0.41元/千瓦时附近。周内氧化铝价格维持反弹行情，截止本周四SMM氧化铝指数价格录得2887元/吨，较上周四增长23元/吨。国内电解铝即时完全成本环比下降57元/吨至15,925元/吨附近。周内国内铝现货价格偏强震荡，电解铝行业盈利区间走扩，截止本周四，国内电解铝即时盈利约为2,524元/吨，较上周四增长157元/吨。短期来看，氧化铝市场维持小幅反弹态势，其他原料端暂未有大跌趋势，国内电解铝成本或呈现反弹增长趋势。 氧化铝： 需求增加，价格上涨。北方地区，河南三门峡地区矿山短期内无复产计划，矿石供应短缺的问题对企业生产的影响仍存，叠加山西至新疆氧化铝公路回程运费全价已降至300元左右，运费价格下降幅度足以弥补氧化铝价格上涨幅度，西北部分电解铝厂借氧化铝采购成本短暂下降提前备库，供需两端共同支撑晋鲁豫地区价持续反弹。西南地区，云南电解铝稳步复产，需求上涨预期仍在，叠加广西仍处雨季，当地国产矿石供应受限，市场现货供应偏紧，持货商挺价惜售，价格持续反弹。整体而言，云南电解铝复产对氧化铝需求增量仍存，河南三门峡矿山短期内无复产计划，供需两端共同作用对国内氧化铝价格单边上涨形成支撑，但近期下游电解铝厂畏高观望情绪较浓，按需采购为主。需持续关注氧化铝企业生产状况，以及下游电解铝企业的复产进度。 铝棒： 去库趋势反转。受到八月初出库不畅的影响，周中突转累库。截至8月3日，铝棒社会库存为7.9万吨，相比于上周上涨0.4万吨，仍处于近三年的同期低位，库存的增量主要来源于佛山地区、无锡地区和南昌地区。供应端，七月以来铝棒供应的减量较为明显，但随着加工费已逐渐处于高位，停减产能已在重新恢复之中。需求方面，目前仍是下游淡季，前期消费略微有所好转的迹象无疑为即将进入旺季的铝市场提供了信心，但铝产品去库不畅的根本问题能否改善仍需市场检验，且铝棒近期的出库再度遇冷，仍需等待市场的进一步变化。 再生铝： 再生铝合金价格持续上涨。本周ADC12价格环比上周五涨200元/吨至19,000元/吨，原料成本上涨仍是推动周内ADC12价格走高的主因。目前再生铝厂原料采购压力居高不下，导致ADC12价格“跟涨不跟跌”。需求方面，近期国内房地产、汽车等相关消费利好政策频出，提振了市场情绪，但暂未带动再生铝行业订单大幅抬升，另外重庆、广东等地区部分下游企业开启一至两周的高温假期，再生铝厂受其影响订单出现小幅减量。供应方面，目前订单下滑、购料困难及生产亏损等因素均打压企业生产积极性，8月行业开工率有进一步下调预期。进口方面，当前ADC12海外远期报价位于2250-2270美金/吨，进口即时亏损小幅扩大至200-400元/吨区间。整体来看，废铝供应短缺的困境一时难解，ADC12价格或继续表现为坚挺。 预焙阳极： 石油焦价格微跌，阳极价格稳定。截至8月4日，预焙阳极均价为4985.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平。中硫石油焦均价为2491.0元/吨，相比于上周下跌3.3元/吨，周环比下降0.1%。 风险提示： （1）下游需求不及预期风险；（2）政策管控力度超预期风险；（3）电力供应不足风险；（4）供给增加超预期风险；（5）数据更新不及时的风险；（6）重点关注公司业绩不达预期风险。

铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。 氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水49.65美元/吨。SMMA00铝价录得18490元/吨，较前一交易日下降40元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-10元/吨，SMM中原铝价录得18440元/吨，较前一交易日下降30元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-60元/吨，SMM佛山铝价录得18490元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-10元/吨。 铝期货方面：8月7日沪铝主力合约开于18460元/吨，收于18485元/吨，较前一交易日跌20元/吨，全天交易日成交152910手，较前一交易日减少14864手，全天交易日持仓226328手，较前一交易日减少5754手。日内价格震荡，最高价达到18530元/吨，最低价达到18425元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18535元/吨，收于18495元/吨，较昨日午后涨10元/吨，夜间价格维持震荡。 最新铝锭社会库存小幅去化，位于历史近五年同期低位，其中无锡、巩义地区周末到货仍不集中，市场流通偏紧，预计8月中下旬铝锭或集中到货，库存将有所累积。供应方面，云南地区电解铝继续推进复产进程，预计8月中下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求表现较为平淡，下游以刚需补库为主，需关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月7日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.7万吨，较上周减少2.4万吨。截止8月7日，LME铝库存较前一交易日减少2000吨至501325吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2896元/吨，较前一交易日上涨3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得339美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：8月7日氧化铝主力合约开于2865元/吨，收于2880元/吨，较前一交易日跌6元/吨，全天交易日成交43233手，较前一交易日减少1252手，全天交易日持仓80490手，较前一交易日减少4003手，日内价格震荡，最高价达到2891元/吨，最低价达到2865元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于2878元/吨，收于2884元/吨，较昨日午后收盘涨4元/吨，夜间价格震荡为主。 氧化铝现货报价持续抬升，下游需求端观望情绪渐起。供应方面，短期内河南三门峡地区矿山短期内无复产计划，矿石供应短缺的问题对企业生产的影响仍存，且近期西南部分氧化铝厂进入检修，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。需求方面，云南地区电解铝超预期快速复产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。

周一沪铝主力震荡，收18485元/吨，跌0.11%。夜盘沪铝震荡不改，LME期铝跌0.25%报2227美元/吨。现货长江均价18490元/吨，跌40元/吨，对当月平水。南储现货均价18490元/吨，跌70元/吨，对当月-10元/吨。现货市场，华东及中原铝锭到货持续不足，铝锭现货贴水收窄。 据SMM，8月7日铝锭社会库存51.7万吨，较上周四减少0.8万吨。铝棒库存7.96万吨，较上周四增加0.07万吨。 宏观面，美联储威廉姆斯表示，通胀正如预期回落，并未排除在2024年初降低利率可能性，具体取决于经济数据。欧元区8月Sentix投资者信心指数-18.9，预期-24.3，前值-22.5。 产业消息，明泰铝业：2023年一季度净利同比减40.15% 受上年同期铝锭价格上涨等因素影响。 铝锭到货仍然不多，去库延续，另外据三方平台调研数据显示铝加工开工率本周连续第二周小幅回升，基本面边际改善，不过云南供应持续放量下，改善持续性存疑，铝价暂时偏强震荡。 操作建议：观望。

今日沪铝维持震荡整理的走势，工业品共振承压回落，市场氛围略有走冷，但是铝锭库存迟迟未能累积，带来较强的支撑；产业方面，云南地区复产基本进入尾声，但是库存仍然未能累积，周一社会库存去库1.3万吨至47.6万吨，铝棒库存基本持平，对行情产生利多，空头信心逐渐缺失；交易策略方面，近期宏观乐观情绪消退，工业品共振回调，但是社会库存超预期的去化在产业上对铝带来较强的支撑，但是对后期地产、光伏、汽车能否持续当前的积极，市场仍存担忧，尤其是7月份汽车销售数据大幅下滑，地产各环节维持弱势，仅竣工难持久，预计沪铝或将震荡偏弱整理。 氧化铝近期小幅回落，回落至山东现货价附近；近期海外市场价格不断上涨带动情绪走好；现货市场，澳洲FOB价格已经上涨至350美元/吨，国内南北最新现货成交价格在2930元/吨左右，山东地区2880元，近期西南地区电解铝的大面积复产以及北方地区大雨影响矿石开采，且近期氯碱价格开始反弹，带来较强的需求和提供了成本支撑；交易策略方面，目前市场情绪维持较好的局面，但是利润的修复预计会刺激产量的提升，若无进一步改变供需的边际矛盾出现，现货市场或将在2950～3000一带受到压力，整体以震荡的思路对待，等待回落后再继续布局多单。