沪铝主力合约自1月以来振荡下跌,期价运行至18595元/吨附近后获得支撑。随后由于交易商评估了欧盟可能对俄罗斯实施制裁的风险,使得铝供应紧张的担忧升温,沪铝于周三迎来久违的反弹行情。后期在国内电解铝供应持稳、下游消费转淡的背景下,预计沪铝上行空间有限。
国内电解铝产能持稳运行
2023年全年国内电解铝产量达4151.3万吨,同比增长3.6%。其中,12月国内电解铝产量356.2万吨,同比增长3.6%。12月电解铝行业开工率环比增长0.2个百分点至92.9%。12月份内蒙古白音华剩余新增产能全部通电顺利投产。新疆、青海、内蒙古等地区出现的极寒天气导致电力负荷紧张,但对电解铝行业的冲击较小,月内仅四川及山西个别企业有少量检修,总规模约3万吨。
步入今年1月份,云南等地区电力供需暂未有明显矛盾,省内电解铝企业仍以持稳运行为主。相关机构预计,1月份国内电解铝运行产能或稳定在4200万吨,1月电解铝总产量356万吨,同比增长4.2%。
从进口情况来看,海关数据显示,2023年12月中国进口原铝17.5万吨,环比下滑9.93%,同比增加37.09%。其中,俄罗斯为最大输出国,供应量超过12万吨。得益于强劲的需求及价格高涨推动更多货物进入中国,2023年中国电解铝进口量达154.2万吨,同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨,占中国进口总量的76.24%。欧美对俄铝的制裁加深了全球铝锭供应结构性矛盾,推动中国对俄铝的进口量大增。在海外冶炼厂长单的影响下,铝锭后期将保持净进口。
去年12月底至今年1月上旬,因进口窗口处于关闭状态,且受到云南减产对铝锭到货量的持续影响,国内电解铝社会库存经历了一波短期累积。步入今年1月中旬后,电解铝社会库存迎来新一轮去化。铝价不断走低,一定程度上提振了下游的补货情绪,带动主流消费地的出库表现逐步改善,铝型材行业也适当增加企业成品库存及原料库存。截至1月22日,国内电解铝社会库存为44万吨,较上一周减少1.6万吨,较去年同期下滑30.4万吨,仍处于近7年同期低位水平。后期在下游开工率走低及铝水比例存有下调预期的影响下,1月底可能迎来电解铝的季节性累库,届时或将累库至50万—55万吨。
今年以来,国内电解铝总成本重心抬高,企业利润则有所下降。根据相关机构数据,截至2024年1月18日,国内电解铝总成本水平16855.78元/吨,较2023年底增加335.28元/吨。从行业利润的情况来看,截至2024年1月18日,国内电解铝行业利润水平为2034.23元/吨,较2023年底减少1015.27元/吨。从短期成本变动来看,铝土矿方面,目前矿石供应紧张、能源供应问题对氧化铝企业开工构成干扰,而氧化铝需求则变动不大,预计氧化铝价格在供应偏紧的背景下振荡偏强。电力成本短期下调难度较大,原辅料市场将弱势运行。总体来看,预计电解铝成本近期将延续涨势,但上方空间有限。
汽车市场热度未减
回顾去年12月国内车市表现,市场热度未减,在车企举行新品发布会刺激消费者购车热情、叠加车企年末冲量的背景下,汽车产销超出市场预期,并超额达成了全年目标。2023年12月国内汽车产销分别完成307.9万辆和315.6万辆,产量环比下降0.5%,销量环比增长6.3%,同比分别增长29.2%和23.5%。2023年汽车产销累计完成3016.1万辆和3009.4万辆,同比分别增长11.6%和12%。
得益于国家促消费政策及全年新车型的拉动,2023年我国新能源汽车产销两旺,产销累计完成958.7万辆和949.5万辆,同比分别增长35.8%和37.9%。据国际铝业协会预测,2021—2025年新能源汽车单车用铝量逐年提升,2023—2025年新能源汽车单车用铝量分别达到0.20、0.21、0.23 吨,测算出2023年中国新能源汽车用铝量为230万吨。
宏观面,美国1月密歇根大学消费者信心指数创下近两年半来的新高,叠加美国就业市场稳健运行,在一定程度上打压市场降息预期。据CME“美联储观察”,美联储2月维持利率在5.25%—5.50%区间不变的概率为97.4%,降息25个基点的概率为2.6%。供给端方面,目前国内电解铝供应趋于稳定,各区域电力供应平稳有序,短期暂未有大规模集中性的减产预期。海外原铝进口窗口处于开启状态,1月原铝进口量预计超过15万吨,这将给国内市场带来一定冲击。需求端,在春节前集中备货的提振下,上周国内铝下游加工龙头企业开工率比前一周上涨1.2个百分点至53.5%。后期随着春节假期临近,铝下游淡季氛围渐浓,电解铝社会库存有累积预期,这将限制铝价的上行空间。总体而言,目前沪铝盘面存在修复调整的需求,预计近期将以弱势反弹行情为主。主力合约上方压力位在19100元/吨,下方支撑位在18620元/吨。