供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有计划投复产推进。目前进口窗口持续打开，1月进口或将维持在15-20万吨水平。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比回落1.1个百分点至59.7%，受终端房地产工程停产放假影响，建筑型材龙头企业开始减产放假，开工率出现显著下滑，工业型材整体也呈现逐步减产趋势。库存上来看，过去一周铝锭库存上升2.7万吨至46.7万吨，铝棒库存增加2.8万吨至12.8万吨。因今年铝水比例偏高，铝棒累库可能会较往年更多，但铝锭累库压力会有缓解。目前华东华南铝锭现货升水20元和55元，较前一周分别下降约60元和130元。

成本方面：上周氧化铝和港口动力煤价格均趋于稳定，国内电解铝产能平均成本在16800元附近。

总体来看，春节前两周铝市场如期进入累库阶段，预计今年铝锭铝棒累库峰值低于去年同期，特别是铸锭量偏低令铝锭累库压力下降，旺季仍有望快速去库回到低库存状态。春节前国内外宏观影响仍会较大，铝市基本面相对偏强，沪铝指数上周在250日均线即年线位置获得支撑反弹，短线偏强不排除顺势测试一年多来区间高位19500元附近阻力可能，但累库阶段继续向上突破难度较高，节前或围绕万九波动为主。

上周氧化铝期货震荡，主力合约2403下跌0.22%收于3238元，指数持仓减少0.9万手至8.5万手。现货方面，晋豫地区价格持稳，山东价格上调近40元至3280元附近。

近期矿石紧缺问题暂难解除，采暖季氧化铝供应扰动频繁，运行产能上周回升200万吨至8200万吨附近，不过平衡仍处于偏紧状态。高利润状态下氧化铝企业提产意愿强但短期大规模提产难度也较高，预计春节和两会后矿石问题或有所改善，新疆仓单临近到期贸易商出货积极也将压制市场表现。新疆仓单估值和现货运至新疆价格一直以来都是期现套利的重要参考，目前期现基本处于相匹配区间。短期高抛低吸对待，预计本周运行区间3150-3350元。