年报中，国投安信提出国内锡市春节前交投可能复刻2023年同期波段涨势，目前这个态势接近年报设想，去年春节南美断供与缅矿题材近似，但不同的是当前全球内外锡库存在1.6万吨，去年同期约1.13万吨；且半导体周期位置不同，去年是“凛冽严冬”，今年是“转暖艳阳”。国投安信认为今年春季涨势持续的时间会更长，缅矿低位进口与印尼一季度出口淡季结合，意味着进口锡资源挑战大，而需求更加稳定，去库的持续性强于去年。因此，不同于去年春节前快速拉涨至24万元高位，今年一季度的走势可能横跨春节及整个春季。

供应端，缅矿题材至今未对国内精锡排产造成大的影响，原生锡生产稳定，但一季度原料挑战更大。本周已观察到国内云南40%锡精矿占锡价比例提升到93.48%。初步测算，国内淡季月均1.2万吨精锡生产，可能需要5500金属吨缅矿，2023年下半年原料库存有限，预计一季度缅矿供损至少影响5000金属吨供应，国内及海外整体锡库存可能转降。

短线锡价回调与节前市场转而关注累库幅度有关，春节在即上期所锡仓单增至8010吨，高锡价下SMM重新累库1575吨至10495吨、偏高于往年。交投上，锡价基本兑现上周22.3-22.5万元目标位，春节前可随调整灵活减仓，但春季涨势持续性强，低位多配思路，沪锡加权可能回踩10日均线。