2025年，是我国铝工业高质量发展的重要一年，也是向“十四五”收官之年交出精彩答卷的一年。2025年，我国铝工业加快推进绿色转型发展，氧化铝产量不断创出新高，与此同时，赤泥作为氧化铝生产中的副产品，利用科技赋能，不断扩大应用场景，提高赤泥综合利用不断结出新的成果。 近日，中国有色金属工业协会赤泥推进办（以下简称“推进办”）发布的《“十四五”我国赤泥综合利用十大进展》显示，“十四五”期间，我国累计利用赤泥约5606万吨，较“十三五”实现翻倍增长。2025年，我国赤泥综合利用量达到1800万吨，是2021年的3.1倍；赤泥综合利用率从2021年的5.5%跃升至2025年的14%。这一成果的取得，充分展现了我国的赤泥综合利用水平，同时，也为世界赤泥综合利用贡献了“中国方案”。 2025年，在中国有色金属工业协会的积极协调与推动下，赤泥综合利用在政策支持下，在规模化利用、区域布局、科技赋能、跨界协同等方面取得了积极成果，不断让“红色固废”向“绿色资源”蜕变，并成为新时代发展的“红色富矿”。 利用率逐年提高 规模应用与关键技术同步推进 2025年，是我国赤泥综合利用实现从技术示范到规模应用转折的关键一年，赤泥综合利用工作取得显著进展。赤泥综合利用以《赤泥综合利用行动方案》为核心指导，坚持“绿色低碳、循环利用、跨界协同”原则，围绕“源头减量、过程调控、产品开发、场景拓展”4条主线推进，成效显著，为“十五五”开局奠定了坚实基础。 2025年，行业及赤泥利用企业深入落实《赤泥综合利用行动方案》，克服多重挑战，交出了一份推动赤泥综合利用的生动答卷。2025年，我国赤泥综合利用量达到1819万吨，利用率为14%，较2024年提高了2个百分点，赤泥利用率正在逐年提高。 2025年，推动赤泥综合利用呈现的主要特征，一是规模化消纳路径基本形成。赤泥选铁仍是当前最主要的利用途径，全年从赤泥中提取氧化铁粉约1400万吨，占利用总量的77%以上，在一定程度上成为缓解铁矿石资源压力的有效补充。二是龙头企业的引领作用空前凸显。中铝集团、魏桥创业集团等头部企业利用率均突破20%，探索出的“一企一策”模式为全行业提供了可复制的管理范式。三是技术成果产业化步伐明显加速。非石灰拜耳法、赤泥基胶凝材料等一批关键技术完成工业试验，2025年，相关授权专利新增项，创新驱动成为行业发展的核心引擎。四是区域协同发展的格局初步形成，广西、山东等重点产区依托产业集群，构建起“赤泥+”多产业耦合生态，其中，部分企业利用率超过30%，树立了全国标杆。 2025年，我国赤泥综合利用已从技术研发与试点示范，转向以规模化应用为主导的新阶段，初步形成了“政策引导、企业主体、科技支撑、市场驱动”的发展格局。 政策支持 赤泥利用迈入攻坚新阶段 2025年岁末，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（以下简称《行动计划》），这表明我国加强固废治理的决心。《行动计划》提出，到2030年，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升；《行动计划》同时提出，加强大宗固体废弃物综合利用。提升冶炼渣、尾矿、共伴生矿、赤泥、建筑垃圾综合利用能力，加强有价组分高效提取及整体利用，因地制宜推动煤矸石多元化利用。拓宽秸秆综合利用途径，提高秸秆还田科学化、规范化水平。这一政策的出台，对推动赤泥等固废治理有了更强的政策支撑。 2025年，国家与地方层面围绕赤泥综合利用密集出台了一系列政策文件，构建了“国家定方向、地方抓落实、企业强执行”的协同推进机制。 在国家层面，工业和信息化部等6部门联合印发的《赤泥综合利用行动方案》成为指导文件，明确了“到2027年新增赤泥综合利用率达到15%，到2030年达到25%”的阶段性目标，并系统部署了源头减量、技术攻关、产业协同等重点任务。 2025年，相关部委出台了《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》等文件，进一步细化了相关政策支持举措。其中，《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》将“新增赤泥的资源综合利用率15%以上”列为到2027年必须实现的硬性指标之一，与提升电解铝能效、增加清洁能源比例等目标并列，凸显了赤泥利用在铝产业绿色化发展中不可替代的地位。该方案不仅设定目标，更从源头管控入手，要求“新扩建氧化铝项目需有与产能相匹配的权益铝土矿产量，具有一定的赤泥综合利用能力”，首次将赤泥利用能力作为氧化铝项目建设的准入条件之一，从产业源头上推动“以用定产”。 《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》在推动行业绿色化升级的任务中明确要求，“规范开展赤泥、锂渣、高铝粉煤灰等大宗固废的安全处置及资源化利用”。这一要求将赤泥问题置于有色金属行业整体稳增长、促转型的框架下，其资源化利用不仅是环保要求，更是行业培育新增长点、提升可持续发展能力的内在需要。 在国家和行业政策的强力驱动下，地方政府与企业积极响应。多地政府结合本地实际出台配套实施方案。河南省率先印发《河南省赤泥综合利用实施方案》，成为国家《行动方案》出台后首个省级落实文件，旨在推动省内赤泥综合利用率从2024年的11.6%向更高目标迈进；广西壮族自治区依托“两海”战略，出台专项政策，对沿海氧化铝企业提出新增赤泥利用率30%以上的要求，并探索建立生态空间占用补偿金制度，倒逼源头减量；山东省将赤泥利用深度融入“无废城市”建设，在淄博、滨州等地规划建设赤泥综合利用产业园，推动产业集聚化发展。 企业同步发力，主要氧化铝企业积极制定并实施“一企一策”。中铝集团将赤泥综合利用纳入公司发展战略，2025年1—9月，中铝集团赤泥综合利用率超过21%，旗下中铝山东有限公司利用率达37.27%；魏桥创业集团推行“源头减量+全量选铁”模式，2025年1—9月，利用率超过24%，其赤泥选铁规模位居国内首位，国家电投集团山西铝业投资超亿元用于赤泥堆场生态修复技术创新，并联合中南大学推进“非石灰拜耳法”源头减量技术的工业化试验。 政策体系的完善与有效落实，为赤泥综合利用提供了清晰的路径与制度保障，推动全行业从被动堆存向主动消纳和资源化利用转变。 科技创新 关键技术与装备取得实质性突破 2025年，赤泥综合利用领域的科技创新活动活跃，在源头减量、过程优化、装备升级及新产品开发等方面取得一系列重要进展，为产业规模化发展提供了坚实的技术支撑。 一是源头减量与过程调控技术取得工业化进展。赤泥脱碱技术实现增效降本。2025年6月，中铝山西新材料有限公司在赤泥脱碱技术上取得显著进展，优化后的赤泥脱碱流程成功将脱钠率提升至35%以上，预计每吨氧化铝的碱耗降低14千克，这一突破性进展，标志着该公司在降低碱耗成本方面迈出了关键一步。积极开展源头减排技术，完成工业化试验，由中南大学联合相关企业开发的“非石灰拜耳法”溶出技术已完成工业化试验，该技术通过改变添加剂体系，可望实现赤泥源头减排20%以上，目前，该工艺正在中铝集团、魏桥创业集团等企业进行试验验证。赤泥性质稳定性调控受到重视，行业愈发认识到赤泥成分稳定对后续利用的重要性，相关企业通过铝土矿配矿、优化溶出工艺参数等手段，着力提升赤泥化学与物相组成的稳定性。 二是综合利用装备与工艺效率显著提升。高效干化装备成功应用。重庆博赛集团万博新材料公司建成悬浮态循环干化系统，可将赤泥含水率从28%烘干至4%，日处理能力约5000吨，且较常规系统节能30%~40%，为赤泥在建材等领域的规模化利用解决了关键预处理难题。磁选装备持续迭代。山东华特磁电科技股份有限公司等装备企业针对赤泥中铁矿物粒度细、磁性弱的特点，研发并推广应用高梯度强磁选装备，有效提升了铁金属的回收率，部分企业选铁回收率已达40%。 三是高附加值产品与大宗消纳路径同步拓展。胶凝材料研发获重大突破。北京科技大学研发的“中钙体系赤泥基胶凝材料”通过专家验收，该产品赤泥掺加量超过45%，固废总掺量可达90%，为赤泥在矿山充填、井下回填等领域的大规模消纳提供了高性能材料解决方案。路用技术研究达到国际领先。广西开展的“赤泥锰渣协同路用技术研究与示范应用”项目通过专家评审，被认为在高掺量、低成本赤泥基路用材料研发方面达到国际领先水平，为赤泥在交通工程领域的大规模应用奠定了技术基础。稀有元素提取技术持续探索。部分企业及研究机构持续开展从赤泥中提取钪、镓等稀有金属的技术研究，中铝广西分公司等企业已进行相关工业试验，旨在提升赤泥资源化价值。 四是智能化与绿色低碳融合加深。生产过程智能化管控，中铝山东、魏桥等企业积极推进工业互联网、大数据与氧化铝生产流程融合，通过对溶出、沉降等关键工序的精准控制，提高氧化铝回收率，间接减少赤泥产生，并稳定其性质。堆场生态化修复与能源利用。赤泥堆场生态修复技术不断进步，中铝山东在第一赤泥堆场闭库修复基础上，建成18.9兆瓦光伏发电项目，开创了“光伏+赤泥堆场”的绿色修复与能源利用新模式。 深入调研 跨界交流促进产业协同发展 2025年，中国有色金属工业协会赤泥综合利用推进办公室深入开展全国范围的调研与跨界交流活动，积极搭建“政产学研用金”协同平台。 2025年，推进办深入全国各地氧化铝企业、赤泥利用企业坚持“一企一策”“一泥一策”，根据企业发展需求与赤泥元素含量不同，开展调研与交流，充分了解我国赤泥综合利用情况，助推《赤泥综合利用行动方案》有效落实。 2025年，推进办先后赴山西、重庆、河南、山东、广西等赤泥重点产生地区调研。在山西调研时，考察发现该区域赤泥利用目前以选铁为主，同时，在赤泥基胶凝材料矿坑回填（如山西森泽联合攻关项目）、脱碱土壤化等方面开展有益试验。在重庆调研时，对博赛集团九龙万博公司“烘干—选铁—建材”多元利用模式表示肯定，该公司2025年赤泥综合利用率已达18%。在广西调研时，总结防城港、百色等地“港口工业+赤泥利用”协同发展模式，其在沿海地区利用效率领先，为全国提供了区域协同样板。 2025年，推进办主动跨界对接，破除行业应用壁垒。为拓展赤泥产品市场，推进办积极与下游行业沟通。对接钢铁行业，走访中国特钢企业协会、太原钢铁集团，探讨赤泥选铁产品在钢铁冶炼中的应用标准与技术对接，学习钢渣治理经验，推动钢铝固废协同处理。联合高校研发，与武汉理工大学等高校交流，探讨赤泥在陶粒、海洋工程材料等高值化利用方向的研发合作，拓展技术前沿。 在深入调研中，推进办发现企业在实践中亮点纷呈，发展模式各具特色。中铝山东有限公司构建了“科技、市场、成本”3个支撑体系，成功开发多品类硅铁粉产品，2025年一季度，产销量创历史新高；广西华昇新材料有限公司利用进口几内亚矿所产赤泥“低碱、高铁”特性，开拓水泥掺合料、钢铁脱磷剂、选铁等多条利用渠道，2024年利用率已超30%；山西森泽能源科技集团参与赤泥基材料用于矿坑回填的联合攻关项目，探索出一套“氧化铝—矿业—建材”的区域循环模式。 面向未来 持续攻坚推动长远发展 2025年，赤泥综合利用取得了有效成果，但同时也面临着诸多挑战。一是赤泥产生量持续增长带来消纳压力。我国赤泥年新增量仍保持约1亿吨规模，历史堆存已超16亿吨。广西、河北等地新建氧化铝项目陆续投产，未来消纳压力将进一步增大。二是技术经济性与市场接受度有待提高。三是部分赤泥利用技术成本仍偏高，产品附加值有限。赤泥基建材、路用材料等大宗消纳路径虽技术可行，但仍受制于标准缺失、市场认知不足、应用规范不完善等因素。四是跨行业协同机制尚需深化。赤泥产品在钢铁、建材、交通等下游行业的应用，仍存在标准衔接不畅、技术规范不统一、供应链不稳定等壁垒，产业生态的深度融合仍需时日。五是企业主体责任落实程度不均。行业内不同企业之间对赤泥综合利用的重视程度和投入力度差异较大，部分企业仍需进一步增强主体责任意识，加大源头减量和资源化投入。 在赤泥综合利用之路上，机遇与挑战并存，赤泥综合利用关乎铝工业发展的脉搏与动力，影响着环境治理与绿色发展，从根本上转变“固废”之念，在不断利用中挖掘“红色富矿”的应用场景，让“红色固废”变成更多的“绿色资源”，助推行业绿色转型发展。 面向“十五五”，赤泥综合利用工作应在以下几个方面持续发力。一是强化科技创新驱动。继续攻关低成本脱碱、高铁铝回收、大宗固废协同利用等关键技术，推动技术从“可行”迈向“经济可行”。二是加快标准规范体系建设。协同下游行业，加速制订赤泥产品在建材、路用、回填等领域的应用标准与技术规范，破除市场准入障碍。三是深化产业融合发展。鼓励构建“氧化铝—钢铁—建材—环保”跨行业循环经济产业链，建设区域性赤泥综合利用产业示范区。四是优化政策激励与约束。全面落实资源综合利用税收优惠政策，探索赤泥产品绿色采购引导机制，同时强化环保法规约束，激发市场主体内生动力。 2025年，我国赤泥综合利用在政策强力驱动、科技有效突破与产业积极探索的协同作用下，实现了利用率的历史性跨越。面向“十五五”，随着生态文明建设的深入推进和循环经济体系的不断完善，赤泥这一曾经的“环境难题”正加速转变为具有潜力的“城市矿产”。全行业需秉持“久久为功”的信念，持续推动技术创新、模式优化与生态构建，最终实现赤泥减排、资源增效、环境增绿的可持续发展目标。

上期所发布关于调整铜等期货新上市合约交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知。 原文如下： 关于调整铜等期货新上市合约交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知 上期发〔2026〕59号 各有关单位： 经研究决定，下述合约上市时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 铜CU2702、铝AL2702、铅PB2702、锌ZN2702、氧化铝AO2702合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%； 铸造铝合金AD2702、线材WR2702、不锈钢SS2702合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 镍NI2702、锡SN2702合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%； 黄金AU2605合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%； 白银AG2702合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22%； 螺纹钢RB2702、热轧卷板HC2702、纸浆SP2702、胶版印刷纸OP2702合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%； 燃料油FU2703、石油沥青BU2702、丁二烯橡胶BR2702合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 特此通知。 附件： 相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 上海期货交易所 2026年2月9日

据上期所公告，经研究决定，自2026年2月9日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 铜、铝、铅、锌、氧化铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%； 铸造铝合金、线材、不锈钢期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 镍、锡期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%； 黄金期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%； 白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22%； 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 原文如下： 关于调整铜等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知 上期发〔2026〕56号 各有关单位： 经研究决定，自2026年2月9日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 铜、铝、铅、锌、氧化铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%； 铸造铝合金、线材、不锈钢期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 镍、锡期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%； 黄金期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%； 白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22%； 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 特此通知。 附件： 相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 上海期货交易所 2026年2月5日 推荐阅读： 》上海国际能源交易中心：调整国际铜期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例

近期铝产业链上下游产品价格背离明显：电解铝价格在宏观叙事与自身偏紧的供需格局推动下持续走强，而其主要原料氧化铝价格却在供应过剩、成本坍塌与进口冲击下承压下行。电解铝单吨利润一度突破8000元，而氧化铝则在成本线边缘挣扎。市场普遍关心的问题是：身为传统行业，电解铝为何能保持高额利润且持续扩大，但迟迟无法向上游氧化铝传导？这种极端分化的利润结构能持续多久？ 最近一年的数据将这种背离放大到极致：氧化铝期货价格下跌25%，同期电解铝期货价格则强势上涨20%。氧化铝理论利润下跌111%，电解铝理论利润上涨264%。2026年以来，这种分化趋势持续扩大。 造成这种背离的根本原因，在于氧化铝与电解铝面临的供应约束与需求前景不同，使得两者在面临成本下移的过程中表现出截然不同的价格走势。 电解铝供应在国内受到4500万吨产能“天花板”的刚性约束，产能利用率高达97%。海外产能释放仍面临电力供应不稳、基础设施薄弱等结构性制约，其增长主要来自东南亚新增投产及欧美复产，实际产量存在不及预期的可能，整体供应弹性有限。 反观氧化铝，2025年氧化铝产能利用率不到80%，在供应过剩的背景下，国内产能仍在持续释放，仅2026年一季度就有百万吨级新产能投放，主要集中在广西地区。叠加海外低价货源持续流入，氧化铝供应压力巨大，社会库存攀升至历史同期新高。海外增量主要来自印度尼西亚及印度，其依托本地铝土矿资源及成本优势，吸引多家企业投资建厂，是未来增量的核心区域，全年增量在200万吨以上。 电解铝受AI、储能、铝代铜、电网投资及新能源汽车等领域提振，需求前景充满想象空间，其价格弹性更强。 氧化铝约95%的需求来自电解铝，后者受产能上限制约，使得其需求增量空间有限，直接限制了氧化铝的需求弹性。 因此，电解铝受供应“天花板”约束，在需求有增量的背景下，部分超额利润来自行政供应限制。就像沙漠上只有一瓶水，而如果喝水的人有10人、20人，或者100人、1000人，这瓶水对应的价格就完全不一样，需求的上限决定利润的上限。而氧化铝刚好相反，需求是一定的，那么供应上下限决定了利润的下上限。 电解铝的定价主要由需求波动决定，与其他基本金属多采用基于矿端的加工费模式不同，铝产业链并不存在类似的成本锚定机制，因此需求影响远大于成本。在过去产能未受限时期，铝价体现为成本导向，但自确立产能上限以来，电解铝的定价逻辑已发生根本性转变，其价格不再简单跟随原料成本波动，而由自身的供需结构与宏观属性所主导。作为成本构成的重要部分，氧化铝价格的变化更大程度上影响的是产业链内部的利润分配：当其上行时挤压电解铝环节利润，下行时则为之腾挪出盈利空间。历史行情也清晰印证了这一逻辑，即便在原料价格大幅回调的阶段（2025年1—3月），电解铝价格依然可能因自身基本面支撑而走强。因此，铝价的核心因素在于其供需结构、库存水平及市场预期，而非单纯受制于上游成本变化。 相反，在供应过剩的格局下，氧化铝自身无定价权，价格更多跟随成本变动。主要原料几内亚铝土矿价格较去年同期已大幅下滑，叠加烧碱等辅料价格走弱，氧化铝生产成本曲线显著下移。这意味着，去年的价格已失去参考意义，价格必须寻找新的、更低的成本平衡点。因此，氧化铝价格的下跌，是在供需过剩压力下，通过击穿成本线来实现的，其反弹高度也将受制于成本压力。不容忽视的是，目前我国对铝土矿的进口依赖度和进口集中度双增，均高达70%以上，原料供应安全性凸显，需要警惕矿石短缺扰动带来的成本上移风险。 氧化铝行业的持续亏损与电解铝环节利润的显著修复，形成了鲜明对比。在氧化铝供应过剩、电解铝供需偏紧的格局下，这种利润从上游向下游的转移，是市场机制运行的结果。值得注意的是，即便电解铝环节利润已处于较高水平，铝冶炼企业并未因此提高对氧化铝的采购价格，这进一步印证了产业链各环节均以自身利润最优化为首要原则。行业惯例中并不存在单向的利润让渡，即便是集团内部实行一体化运营的企业，其氧化铝与电解铝板块也普遍实行独立核算，各自遵循其所在细分市场的供需与价格逻辑。 短期内，两者价格背离的状态难以根本性缓和，如果氧化铝向电解铝“要利润”，除非出现以下几个条件： 第一，只有企业持续减产到一定阶段，供应的调节作用才能显现。尽管当前部分氧化铝企业因亏损而采取零星检修或弹性生产，但尚未形成规模性减产。政策层面“反内卷”与产业布局优化的导向虽有利于长期结构改善，却难以快速化解当前的供应压力。此外，若矿石扰动带动原料成本上涨，在价格低迷、利润受挤压的背景下，企业经营面临的压力增大，这会加速触发行业减产。 第二，中长期看，背离状态的缓和取决于氧化铝行业能否实现供需格局的优化重塑，回归健康的利润水

SMM2月3日讯： 核心提示：2026年开年，氧化铝行业迎来一轮剧烈的成本下行。然而，这究竟是全行业利润修复的空间，还是产业格局加速洗牌的催化剂。 一、现象：成本快速下行，企业获短期喘息之机 2026年1月，全国氧化铝加权平均完全成本较2025年12月出现显著下降。此次下行并非单一因素推动，而是多项变量共振的结果。        1.三大因素共振下行： 铝土矿（核心原料）：国产矿受库存累积与氧化铝价格承压影响，成交价逐步走低；进口矿则因几内亚等地货源充裕、国内铝土矿库存处于高位，叠加现货市场交投清淡，价格呈现明显下跌。这成为驱动氧化铝成本下行的关键因素。 烧碱（关键辅料）：行业本就产能过剩，又受主力下游氧化铝需求趋弱影响，价格持续失守，各地长协价格普遍下调。 能源与汇率（宏观变量）：能源价格回落，叠加美元兑人民币汇率跌破7.0关口，共同为成本下行提供了外部助力。         2.内部效率提升形成加持： 2025年以来，多家企业积极推进产线检修与技术升级，其成效已逐步显现。生产效率的提升，进一步放大了原材料价格下跌带来的成本优化空间，促使现金成本下行更为明显。目前，全国加权平均运行成本已降至2427元/吨左右，企业即期经营压力有所缓解，市场悲观情绪亦随之缓和。 二、深度分析：成本下行，是机遇还是考验 成本普遍下降，表面看似行业利好，实则揭示出更深层次的产业逻辑。 利润再分配之问：成本下行所释放的利润空间，并不会均匀分布于所有氧化铝企业。这部分红利可能通过氧化铝现货价格的竞争性下跌，向下游电解铝环节转移，进而加剧市场竞争。最终，只有那些具备卓越成本控制能力和高效供应链管理的企业，才能将这部分空间转化为可持续的净利润。 从“成本支撑”到“成本竞争”的逻辑切换：过去，高成本往往被视为价格底部的“支撑”。如今，若现货价格持续下行并贴近行业平均现金成本线，行业逻辑正逐步转向“成本竞争”。这意味着价格战的基础进一步夯实，行业进入“以成本来决定生存能力”的新阶段。依赖高价矿、技术落后、能耗较高的边际产能，其生存空间将被大幅压缩。 库存策略释放博弈信号：当前，不仅国内铝土矿库存处于历史高位，氧化铝库存也同步攀升。这既反映供应宽松的现实，也可能暗示企业在价格下行周期中主动与被动调节生产节奏，以应对市场变化。 三、前瞻：成本下行趋势延续，行业分化一触即发 进入2月，推动成本下行的动力依然存在：几内亚铝土矿价格预计持稳于61美元/吨，叠加汇率环境有利，进口矿成本优势持续；烧碱市场在产能过剩压力下，价格预计将继续阴跌。 因此，我们预计2月份全国氧化铝加权平均完全成本将进一步下探至2520-2620元/吨，现金成本区间预计降至2350-2400元/吨。 这一趋势可能引发以下连锁反应： 进口格局是否生变:目前国内氧化铝呈现净进口格局。若成本持续下行、国内价格竞争力增强，净进口态势可能进行转变，若进口窗口逐步关闭，国内部分企业因此获得阶段性缓冲，行业内部竞争压力是否将有所延迟。 一体化企业优势凸显：具备自有矿山、配套能源与稳定长协供应链的企业，在本轮周期中展现出更强的抗波动能力。它们不仅能更好抵御价格风险，甚至可能在行业低谷期展开逆势整合，进一步强化市场地位。 结论 本轮成本大幅下行，并非一次简单的周期性波动。它标志着氧化铝行业正从依赖外部通胀与资源紧张推高利润的旧阶段，逐步转向依靠内部效率、供应链协同与成本控制决胜的新时代。 短期来看，这为全行业提供了难得的喘息窗口；长期而言，则是优质企业与落后产能加速分化的严峻考验。潮水退去之时，企业的真实竞争力终将显现。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

“十四五”初期，中国有色金属工业协会（以下简称“协会”）成立了赤泥综合利用推进办公室（以下简称“赤泥办”），专职服务于赤泥综合利用工作。5年来，在行业各界的共同努力下，通过系统推进和多点突破，赤泥综合利用实现了跨越式增长。 1.政策法规赋能引领产业发展 2024年12月，工业和信息化部等六部门联合发布了《赤泥综合利用行动方案》，这是自党的十八大以来首次针对赤泥出台的国家级行动方案，明确了新增赤泥综合利用率的两个阶段性目标：到2027年需达到15%，到2030年提升至25%。《固体废物综合治理行动计划》及《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，进一步指导赤泥综合利用。 2.综合利用扩容实现量效齐增 2025年，我国赤泥综合利用量达到1800万吨，是2021年的3.1倍；赤泥综合利用率从2021年的5.5%跃升至2025年的14%。“十四五”期间，我国累计利用赤泥约5606万吨，相较于“十三五”期间的总利用量2433万吨，实现了翻倍增长。2021—2024年，年利用量分别为576万吨、800万吨、1050万吨、1380万吨，远超境外每年220万～280万吨的利用总量，持续领跑全球。 3.钢铁应用领先补充战略资源 “十四五”期间，协会与广西百色联合发布了《赤泥在钢铁行业应用》白皮书，旨在推动赤泥在钢铁行业的应用。随着几内亚铝土矿进口量的大幅增加，赤泥选铁技术得到快速发展，赤泥提取氧化铁粉累计量达到约3600万吨，占总利用量的64%，并且年复合增长率超过27%。截至“十四五”末，全国24家氧化铝厂配套赤泥选铁生产线，其中，19家已运营、5家在建。广西7家氧化铝企业全部运行选铁线，山东选铁产能和产量最大。 4.规模成本并重构建成型路径 从应用场景出发，赤泥办系统总结梳理了赤泥综合利用的“老五样”（矿物提取、胶凝材料、建陶材料、路用材料、粉体材料）和“新三样”（井下充填、矿坑回填、生态修复）。“老五样”技术迭代。赤泥提铁的重选、磁选已成熟产业化，分级提取、磁化焙烧、还原焙烧等技术开展工业化实验，钒、钪等提取技术也不断取得突破，水泥铁质校正料规模化应用，粉体填料已成功用于工业构件、工业管道、注塑托盘等。“新三样”崭露头角并迅速发展。赤泥基复合胶凝材料，用于井下充填、矿坑回填，成本较传统材料降低1/3；“无客土土壤修复技术”，已在赤泥堆场成功种植了甘蔗和牧草。 5.产学研用攻关推动成果示范 中南大学联合企业开发的“非石灰拜耳法”技术，工业化试验成功，可实现赤泥源头减排20%以上；北京科技大学研发的中钙体系赤泥基胶凝材料，赤泥添加量超45%，固废总掺量可达90%。一批新技术如雨后春笋般涌现。例如，中国恩菲工程技术有限公司引入富氧侧吹熔池熔炼技术，提高了赤泥中铁的回收率；中铝郑州研究院提出了“源头减量、过程资源提取、末端规模化利用”的综合利用体系；武汉理工大学研究的脱碱赤泥胶凝材料，可用于严苛环境、深水大断面盾构隧道和大跨度钢管混凝土拱桥建造等领域。 6.因地制宜联动因企施策挖潜 在国家政策的引导和推动下，赤泥综合利用取得了显著进展。例如，广西百色以5家氧化铝企业为核心，积极引进多家赤泥利用企业，协同发展，建成了包括矿物提取、钢铁辅料、土壤化等在内的多条赤泥利用示范线。山东淄博则围绕赤泥综合利用，建设了工业固废综合利用示范基地，并构建了“赤泥+钢铁、建材、交通、粉体”等产业的融合发展产业园。此外，云南文山铝业通过利用周边碱厂电石渣，实现了赤泥低成本脱碱，进一步推动了赤泥综合利用。 7.头部企业担当重点区域领航 中国铝业集团有限公司成立赤泥综合利用领导小组，制定《赤泥综合利用行动方案》，并将赤泥综合利用情况纳入企业年度绩效考核；魏桥创业集团赤泥选铁规模位居全国首位，联合高校开展源头减量化工业试验，积极创造有利条件，鼓励各类技术进行工业试验；国家电力投资集团公司（山西）铝业采用首创技术实施国内最大湿库闭库项目，引进专业企业建设选铁生产线。河南依托企业搭建了省级赤泥高值化综合利用工业性试验验证平台，并率先发布了《赤泥综合利用实施方案》；山东以“统筹联动、政策带动、项目推动、创新驱动”四位一体模式，推进赤泥综合利用；广西构建“政府推动、政策驱动、资金撬动”的多维支持体系，在百色、防城港因地制宜协同推进相关工作。 8.利用企业壮大抢抓投资风口 云南九州专注于赤泥中的铁、铝等元素的综合回收利用，该公司项目覆盖4个省份，建成产能年处理赤泥超1000万吨；山西创泽构建了以高精度氧化铁粉、炼钢脱氧剂、水泥矫正剂、赤泥预制建材等项目为核心的固废利用综合体；山东海逸、广东同创专注于赤泥路基材料在高速公路建设中的应用；山东华特、沈阳隆基、赣州金环等磁选装备企业加入赤泥综合利用“朋友圈”，7米直径立环磁选机即将应用于赤泥选铁项目。 9.开拓国际交流惠及合作各方 在中铝和力拓的支持下，协会与国际铝协已连续3年举办赤泥综合利用国际论坛，吸引了来自全球20多个国家的知名学者与专家齐聚一堂，共襄盛举，该论坛已成为全球唯一专注赤泥研究的国际交流平台。在国际铝协的大力支持下，协会组织编撰的《2024赤泥综合利用发展报告》特别设立了“国外赤泥综合利用”篇章。协会与国际铝协共同收集了近20种赤泥样品，旨在探索建立赤泥检测的国际标准，并定期交流分享全球赤泥综合利用的最新进展和动态。目前，协会与国际铝协正合作开展全球赤泥数据库的建设研究，以促进赤泥资源的全球性综合利用。协会、中铝集团与力拓集团高层多次举行会晤，围绕赤泥处理等领域深入推进合作交流；力拓集团也与国内多家机构互动，就赤泥综合利用开展交流。 10.跨界耦合协同破解行业难题 赤泥产生在铝行业，综合利用必须跨行业，产业耦合发展是赤泥及其他固废实现综合利用的必由之路。协会组织的产学研用跨行业联合攻关行动持续发力，首批7个联合攻关项目进展顺利，第二批8个项目已全面启动实施。河北文丰“氧化铝+钢铁”耦合发展模式，实现了多废协同和资源能源的高效利用。越来越多跨行业机构和企业加入赤泥综合利用领域，如中国宝武、中国建材、中国建筑、北京建工、山东高速等。 “十四五”期间，我国赤泥综合利用不仅实现了量的跃升与质的突破，更是探索构建耦合发展的全新生态。展望“十五五”，我国将继续以科技创新为引领，以赤泥综合利用等产业融合为抓手，以国际合作促共赢，推动赤泥综合利用产业和氧化铝产业绿色协同发展。推动赤泥从“红色污染”向“绿色资源”加速蜕变，为全球赤泥综合利用贡献中国智慧与中国模式。

SMM1月30日讯： 2026年1月中国冶金级氧化铝产量环比下降1.78%，同比亦下降2.6%。截至1月末，全国建成产能约11032万吨，运行产能环比下降1.78%，同比下降3.56%，行业整体生产呈小幅收缩态势。 本月产量下降主要受阶段性检修及环保管控影响。月初北方部分企业例行年度检修，月中河南地区受环保政策影响有企业全面检修，同时贵州、广西等地亦有企业开展年度检修，部分企业产能影响近半。尽管月末河南等地检修产能逐步恢复，但全月产量仍受到一定压制。 展望2月，氧化铝市场预计仍维持供应过剩格局。价格持续下行加剧企业运营压力，部分企业或继续通过产线升级与检修调控供应。进口方面，12月净进口约2万吨，但随着国内价格快速走低，内外价差收窄，预计1月起进口量将逐步减少。叠加春节临近下游备货意愿减弱，需求支撑有限。综合来看，预计2月运行产能约8624.8万吨，市场整体延续供大于求态势。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

SMM1月21日讯： 根据SMM统计，2025年中国氧化铝建成产能已达到11032万吨，实际运行产能为8941万吨，行业整体开工率约为81%，市场已处于明显的供应过剩状态。展望2026年，国内预计还将有四个新建项目陆续投产，共计新增产能860万吨。届时，全国总建成产能将上升至11892万吨，进一步加剧氧化铝市场的供应压力。 尤其值得注意的是，新增产能中约有760万吨位于广西地区。以往由于南方地区氧化铝供应相对紧张，广西市场价格普遍高于国内其他区域。然而，随着这批新建产能的释放，广西本地供需格局将发生显著转变——从供应偏紧逐步转向供应过剩，其市场状态可能会接近当前山东地区。我们预计，这部分产能的集中投放，将对区域乃至全国氧化铝价格形成较强的下行压力。 与此同时，海外市场也在持续扩张。截至2025年底，海外氧化铝建成产能已达7779.7万吨，其中印度为1226万吨，印尼为750万吨。2026年，印尼与印度还将分别新增100万吨和50万吨产能，凸显出亚洲地区在未来全球氧化铝供应增长中的重要地位。海外产能的持续释放，也将进一步加剧全球市场的竞争态势，对国内价格形成额外冲击。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （赵百川 021-51666812）

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年12月氧化铝出口量为205,862.95吨，环比增长22.56%，同比增加9.32%。 俄罗斯是第一大出口目的地，当月对俄罗斯出口氧化铝192,144.20吨，环比上升28.73%，同比增长21.12%。 中国台湾是第二大出口目的地，当月对中国台湾出口氧化铝2,881.84吨，环比下降14.68%，同比增加109.62%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年12月氧化铝出口 分项数据一览表： 数据来源：海关总署 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年12月氧化铝进口量为227,756.81吨，环比下降1.99%，同比增长1389.71%。 澳大利亚是第一大进口来源地，当月从澳大利亚进口氧化铝146,095.00吨，环比上升76.02%，同比增长1987.07%。 印度尼西亚是第二大进口来源地，当月从印度尼西亚进口氧化铝75,406.40吨，环比上升140.30%，同比增长12059.87%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年12月氧化铝进口 分项数据一览表： 数据来源：海关总署 注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据

SMM1月6日讯： 12月份，全国氧化铝加权平均完全成本环比下降1.93%。成本下行的主要影响因素包括美元汇率走低、烧碱价格回落，以及动力煤价格的小幅下跌。根据SMM统计，12月氧化铝指数月均价为2722元/吨，若以该均价计算，已有接近40%-50%的氧化铝厂现金成本高于月均价，企业经营压力明显加大。 成本细分方面： 12月份铝土矿市场的价格走弱缓解了氧化铝企业的成本压力。一方面，尽管国内北方矿区供应仍偏紧，但氧化铝厂的铝土矿库存已升至历史高位，叠加氧化铝价格持续下行，企业采购意愿明显收缩，国产矿价承压走低。另一方面，进口矿供应预期较为宽松，主流货源发运维持高位，且几内亚等地的长协价格出现下调，进一步强化了原料市场看跌情绪。综合来看，在高库存与矿价走弱的共同影响下，氧化铝生产的原料成本在12月呈现出边际宽松态势，这既为氧化铝价格下行释放了传导空间，也有助于企业在弱势市场中提升成本管控能力。进入1月份，随着2026年一季度几内亚铝土矿长协价定于65-67元/吨附近，叠加汇率呈下行趋势，预计铝土矿成本将进一步走低。 12月，国内烧碱市场整体价格延续下跌态势，受氧化铝价格走弱影响，区域长单价普遍下调：广西液碱长单价下降150-200元/吨，河南与山西地区液碱长单价格也分别下调200元/吨。山东地区月初液碱价格小幅下跌，但因中旬受海外铝土矿品质波动影响，现货需求增加，价格回升至11月末水平，整体价格波动有限。进入1月，市场维持弱势，广西液碱长单价预计继续下跌150元/吨，山西与河南地区预计下调约100元/吨，山东地区价格预计弱势震荡。整体来看，1月份烧碱成本端仍呈持续下行趋势。 总体来看，1月份氧化铝全国加权平均完全成本预计将进一步下行，降至约2750-2850元/吨区间；现金成本预计运行在2600-2700元/吨左右。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （赵百川 021-51666812）