SMM2月9日讯： 据SMM统计，2026年1月海外冶金级氧化铝产量环比减少3.17%，同比增长3.42%；海外氧化铝企业平均开工率环比小幅微降0.04%至79.37%，同比下降1.10%。月内氧化铝增减并行。 分地区来看： 印尼地区，据SMM调研，Press Metal集团持股约80%的PT Kalimantan Alumina Nusantara（KAN）正在印度尼西亚西加里曼丹建设一座年产100–120万吨的氧化铝精炼厂。该项目预计将于2026年末或2027年初逐步投产。与此同时，当前印尼铝土矿配额暂未更新，仅够满足印尼现有的700万吨氧化铝运行产能，算上氧化铝新投产能合计200万吨，铝土矿需求差不多在2400万吨，超出1800万吨的铝土矿配额，原料端铝土矿供应偏紧，新投产能的爬产将受到影响，SMM将持续关注铝土矿供应及氧化铝生产情况。 中东地区，创源金属在沙特的“氧化铝--电解铝--电厂--铝精深加工”一体化绿色低碳铝产业园项目将于2026年底开始建设，项目一期规划建设50万吨电解铝产能，项目预计建设周期24个月，2028年底前投产。沙特当前仅一家氧化铝厂在产，年产能200万吨，除满足配套电解铝厂生产外，剩余部分出口至周边国家为主，随着创源电解铝项目的投产，沙特地区的氧化铝贸易流向将改变。 非洲地区，月内，加纳已完成国内首座大型氧化铝精炼厂项目提案的评审工作，旨在改变该国长期出口铝土矿原料、高价进口成品的历史，通过建设精炼厂直接为沃尔特铝业公司（VALCO）供应氧化铝，奠定下游铝制造业基础，并带动相关产业集群发展。 项目预计2026年启动，目标在2028年底前将VALCO年产能恢复至20万吨以上。 美国地区，1月15日，美国斥资4.5亿美元拯救其国内最后一家也是唯一一家氧化铝精炼厂，并构建完整的镓供应链。这一战略举措旨在确保国防、航天及高科技领域所需的关键原材料供应。该厂将进口的牙买加铝土矿加工成氧化铝，目标是实现年产超过100万吨氧化铝，其产量满足美国近40%的需求。同时，投资将用于建设新的镓提取生产线，计划年产高达50吨镓。 展望2026年2月，海外冶金级氧化铝产量预计同比减少10.95%，同比小幅增加1.34%；开工率约78.11%，环比下降0.01个百分点，同比降低2.84个百分点。主要原因系2月天数减少，叠加部分新增产能仍处爬坡阶段，开工率下滑。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （邱佳怡 021-2070 7918）

据上期所公告，经研究决定，自2026年2月9日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 铜、铝、铅、锌、氧化铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%； 铸造铝合金、线材、不锈钢期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 镍、锡期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%； 黄金期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%； 白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22%； 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 原文如下： 关于调整铜等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知 上期发〔2026〕56号 各有关单位： 经研究决定，自2026年2月9日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 铜、铝、铅、锌、氧化铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%； 铸造铝合金、线材、不锈钢期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 镍、锡期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%； 黄金期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%； 白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22%； 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 特此通知。 附件： 相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 上海期货交易所 2026年2月5日 推荐阅读： 》上海国际能源交易中心：调整国际铜期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例

近期铝产业链上下游产品价格背离明显：电解铝价格在宏观叙事与自身偏紧的供需格局推动下持续走强，而其主要原料氧化铝价格却在供应过剩、成本坍塌与进口冲击下承压下行。电解铝单吨利润一度突破8000元，而氧化铝则在成本线边缘挣扎。市场普遍关心的问题是：身为传统行业，电解铝为何能保持高额利润且持续扩大，但迟迟无法向上游氧化铝传导？这种极端分化的利润结构能持续多久？ 最近一年的数据将这种背离放大到极致：氧化铝期货价格下跌25%，同期电解铝期货价格则强势上涨20%。氧化铝理论利润下跌111%，电解铝理论利润上涨264%。2026年以来，这种分化趋势持续扩大。 造成这种背离的根本原因，在于氧化铝与电解铝面临的供应约束与需求前景不同，使得两者在面临成本下移的过程中表现出截然不同的价格走势。 电解铝供应在国内受到4500万吨产能“天花板”的刚性约束，产能利用率高达97%。海外产能释放仍面临电力供应不稳、基础设施薄弱等结构性制约，其增长主要来自东南亚新增投产及欧美复产，实际产量存在不及预期的可能，整体供应弹性有限。 反观氧化铝，2025年氧化铝产能利用率不到80%，在供应过剩的背景下，国内产能仍在持续释放，仅2026年一季度就有百万吨级新产能投放，主要集中在广西地区。叠加海外低价货源持续流入，氧化铝供应压力巨大，社会库存攀升至历史同期新高。海外增量主要来自印度尼西亚及印度，其依托本地铝土矿资源及成本优势，吸引多家企业投资建厂，是未来增量的核心区域，全年增量在200万吨以上。 电解铝受AI、储能、铝代铜、电网投资及新能源汽车等领域提振，需求前景充满想象空间，其价格弹性更强。 氧化铝约95%的需求来自电解铝，后者受产能上限制约，使得其需求增量空间有限，直接限制了氧化铝的需求弹性。 因此，电解铝受供应“天花板”约束，在需求有增量的背景下，部分超额利润来自行政供应限制。就像沙漠上只有一瓶水，而如果喝水的人有10人、20人，或者100人、1000人，这瓶水对应的价格就完全不一样，需求的上限决定利润的上限。而氧化铝刚好相反，需求是一定的，那么供应上下限决定了利润的下上限。 电解铝的定价主要由需求波动决定，与其他基本金属多采用基于矿端的加工费模式不同，铝产业链并不存在类似的成本锚定机制，因此需求影响远大于成本。在过去产能未受限时期，铝价体现为成本导向，但自确立产能上限以来，电解铝的定价逻辑已发生根本性转变，其价格不再简单跟随原料成本波动，而由自身的供需结构与宏观属性所主导。作为成本构成的重要部分，氧化铝价格的变化更大程度上影响的是产业链内部的利润分配：当其上行时挤压电解铝环节利润，下行时则为之腾挪出盈利空间。历史行情也清晰印证了这一逻辑，即便在原料价格大幅回调的阶段（2025年1—3月），电解铝价格依然可能因自身基本面支撑而走强。因此，铝价的核心因素在于其供需结构、库存水平及市场预期，而非单纯受制于上游成本变化。 相反，在供应过剩的格局下，氧化铝自身无定价权，价格更多跟随成本变动。主要原料几内亚铝土矿价格较去年同期已大幅下滑，叠加烧碱等辅料价格走弱，氧化铝生产成本曲线显著下移。这意味着，去年的价格已失去参考意义，价格必须寻找新的、更低的成本平衡点。因此，氧化铝价格的下跌，是在供需过剩压力下，通过击穿成本线来实现的，其反弹高度也将受制于成本压力。不容忽视的是，目前我国对铝土矿的进口依赖度和进口集中度双增，均高达70%以上，原料供应安全性凸显，需要警惕矿石短缺扰动带来的成本上移风险。 氧化铝行业的持续亏损与电解铝环节利润的显著修复，形成了鲜明对比。在氧化铝供应过剩、电解铝供需偏紧的格局下，这种利润从上游向下游的转移，是市场机制运行的结果。值得注意的是，即便电解铝环节利润已处于较高水平，铝冶炼企业并未因此提高对氧化铝的采购价格，这进一步印证了产业链各环节均以自身利润最优化为首要原则。行业惯例中并不存在单向的利润让渡，即便是集团内部实行一体化运营的企业，其氧化铝与电解铝板块也普遍实行独立核算，各自遵循其所在细分市场的供需与价格逻辑。 短期内，两者价格背离的状态难以根本性缓和，如果氧化铝向电解铝“要利润”，除非出现以下几个条件： 第一，只有企业持续减产到一定阶段，供应的调节作用才能显现。尽管当前部分氧化铝企业因亏损而采取零星检修或弹性生产，但尚未形成规模性减产。政策层面“反内卷”与产业布局优化的导向虽有利于长期结构改善，却难以快速化解当前的供应压力。此外，若矿石扰动带动原料成本上涨，在价格低迷、利润受挤压的背景下，企业经营面临的压力增大，这会加速触发行业减产。 第二，中长期看，背离状态的缓和取决于氧化铝行业能否实现供需格局的优化重塑，回归健康的利润水

SMM2月3日讯： 核心提示：2026年开年，氧化铝行业迎来一轮剧烈的成本下行。然而，这究竟是全行业利润修复的空间，还是产业格局加速洗牌的催化剂。 一、现象：成本快速下行，企业获短期喘息之机 2026年1月，全国氧化铝加权平均完全成本较2025年12月出现显著下降。此次下行并非单一因素推动，而是多项变量共振的结果。        1.三大因素共振下行： 铝土矿（核心原料）：国产矿受库存累积与氧化铝价格承压影响，成交价逐步走低；进口矿则因几内亚等地货源充裕、国内铝土矿库存处于高位，叠加现货市场交投清淡，价格呈现明显下跌。这成为驱动氧化铝成本下行的关键因素。 烧碱（关键辅料）：行业本就产能过剩，又受主力下游氧化铝需求趋弱影响，价格持续失守，各地长协价格普遍下调。 能源与汇率（宏观变量）：能源价格回落，叠加美元兑人民币汇率跌破7.0关口，共同为成本下行提供了外部助力。         2.内部效率提升形成加持： 2025年以来，多家企业积极推进产线检修与技术升级，其成效已逐步显现。生产效率的提升，进一步放大了原材料价格下跌带来的成本优化空间，促使现金成本下行更为明显。目前，全国加权平均运行成本已降至2427元/吨左右，企业即期经营压力有所缓解，市场悲观情绪亦随之缓和。 二、深度分析：成本下行，是机遇还是考验 成本普遍下降，表面看似行业利好，实则揭示出更深层次的产业逻辑。 利润再分配之问：成本下行所释放的利润空间，并不会均匀分布于所有氧化铝企业。这部分红利可能通过氧化铝现货价格的竞争性下跌，向下游电解铝环节转移，进而加剧市场竞争。最终，只有那些具备卓越成本控制能力和高效供应链管理的企业，才能将这部分空间转化为可持续的净利润。 从“成本支撑”到“成本竞争”的逻辑切换：过去，高成本往往被视为价格底部的“支撑”。如今，若现货价格持续下行并贴近行业平均现金成本线，行业逻辑正逐步转向“成本竞争”。这意味着价格战的基础进一步夯实，行业进入“以成本来决定生存能力”的新阶段。依赖高价矿、技术落后、能耗较高的边际产能，其生存空间将被大幅压缩。 库存策略释放博弈信号：当前，不仅国内铝土矿库存处于历史高位，氧化铝库存也同步攀升。这既反映供应宽松的现实，也可能暗示企业在价格下行周期中主动与被动调节生产节奏，以应对市场变化。 三、前瞻：成本下行趋势延续，行业分化一触即发 进入2月，推动成本下行的动力依然存在：几内亚铝土矿价格预计持稳于61美元/吨，叠加汇率环境有利，进口矿成本优势持续；烧碱市场在产能过剩压力下，价格预计将继续阴跌。 因此，我们预计2月份全国氧化铝加权平均完全成本将进一步下探至2520-2620元/吨，现金成本区间预计降至2350-2400元/吨。 这一趋势可能引发以下连锁反应： 进口格局是否生变:目前国内氧化铝呈现净进口格局。若成本持续下行、国内价格竞争力增强，净进口态势可能进行转变，若进口窗口逐步关闭，国内部分企业因此获得阶段性缓冲，行业内部竞争压力是否将有所延迟。 一体化企业优势凸显：具备自有矿山、配套能源与稳定长协供应链的企业，在本轮周期中展现出更强的抗波动能力。它们不仅能更好抵御价格风险，甚至可能在行业低谷期展开逆势整合，进一步强化市场地位。 结论 本轮成本大幅下行，并非一次简单的周期性波动。它标志着氧化铝行业正从依赖外部通胀与资源紧张推高利润的旧阶段，逐步转向依靠内部效率、供应链协同与成本控制决胜的新时代。 短期来看，这为全行业提供了难得的喘息窗口；长期而言，则是优质企业与落后产能加速分化的严峻考验。潮水退去之时，企业的真实竞争力终将显现。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

“十四五”初期，中国有色金属工业协会（以下简称“协会”）成立了赤泥综合利用推进办公室（以下简称“赤泥办”），专职服务于赤泥综合利用工作。5年来，在行业各界的共同努力下，通过系统推进和多点突破，赤泥综合利用实现了跨越式增长。 1.政策法规赋能引领产业发展 2024年12月，工业和信息化部等六部门联合发布了《赤泥综合利用行动方案》，这是自党的十八大以来首次针对赤泥出台的国家级行动方案，明确了新增赤泥综合利用率的两个阶段性目标：到2027年需达到15%，到2030年提升至25%。《固体废物综合治理行动计划》及《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，进一步指导赤泥综合利用。 2.综合利用扩容实现量效齐增 2025年，我国赤泥综合利用量达到1800万吨，是2021年的3.1倍；赤泥综合利用率从2021年的5.5%跃升至2025年的14%。“十四五”期间，我国累计利用赤泥约5606万吨，相较于“十三五”期间的总利用量2433万吨，实现了翻倍增长。2021—2024年，年利用量分别为576万吨、800万吨、1050万吨、1380万吨，远超境外每年220万～280万吨的利用总量，持续领跑全球。 3.钢铁应用领先补充战略资源 “十四五”期间，协会与广西百色联合发布了《赤泥在钢铁行业应用》白皮书，旨在推动赤泥在钢铁行业的应用。随着几内亚铝土矿进口量的大幅增加，赤泥选铁技术得到快速发展，赤泥提取氧化铁粉累计量达到约3600万吨，占总利用量的64%，并且年复合增长率超过27%。截至“十四五”末，全国24家氧化铝厂配套赤泥选铁生产线，其中，19家已运营、5家在建。广西7家氧化铝企业全部运行选铁线，山东选铁产能和产量最大。 4.规模成本并重构建成型路径 从应用场景出发，赤泥办系统总结梳理了赤泥综合利用的“老五样”（矿物提取、胶凝材料、建陶材料、路用材料、粉体材料）和“新三样”（井下充填、矿坑回填、生态修复）。“老五样”技术迭代。赤泥提铁的重选、磁选已成熟产业化，分级提取、磁化焙烧、还原焙烧等技术开展工业化实验，钒、钪等提取技术也不断取得突破，水泥铁质校正料规模化应用，粉体填料已成功用于工业构件、工业管道、注塑托盘等。“新三样”崭露头角并迅速发展。赤泥基复合胶凝材料，用于井下充填、矿坑回填，成本较传统材料降低1/3；“无客土土壤修复技术”，已在赤泥堆场成功种植了甘蔗和牧草。 5.产学研用攻关推动成果示范 中南大学联合企业开发的“非石灰拜耳法”技术，工业化试验成功，可实现赤泥源头减排20%以上；北京科技大学研发的中钙体系赤泥基胶凝材料，赤泥添加量超45%，固废总掺量可达90%。一批新技术如雨后春笋般涌现。例如，中国恩菲工程技术有限公司引入富氧侧吹熔池熔炼技术，提高了赤泥中铁的回收率；中铝郑州研究院提出了“源头减量、过程资源提取、末端规模化利用”的综合利用体系；武汉理工大学研究的脱碱赤泥胶凝材料，可用于严苛环境、深水大断面盾构隧道和大跨度钢管混凝土拱桥建造等领域。 6.因地制宜联动因企施策挖潜 在国家政策的引导和推动下，赤泥综合利用取得了显著进展。例如，广西百色以5家氧化铝企业为核心，积极引进多家赤泥利用企业，协同发展，建成了包括矿物提取、钢铁辅料、土壤化等在内的多条赤泥利用示范线。山东淄博则围绕赤泥综合利用，建设了工业固废综合利用示范基地，并构建了“赤泥+钢铁、建材、交通、粉体”等产业的融合发展产业园。此外，云南文山铝业通过利用周边碱厂电石渣，实现了赤泥低成本脱碱，进一步推动了赤泥综合利用。 7.头部企业担当重点区域领航 中国铝业集团有限公司成立赤泥综合利用领导小组，制定《赤泥综合利用行动方案》，并将赤泥综合利用情况纳入企业年度绩效考核；魏桥创业集团赤泥选铁规模位居全国首位，联合高校开展源头减量化工业试验，积极创造有利条件，鼓励各类技术进行工业试验；国家电力投资集团公司（山西）铝业采用首创技术实施国内最大湿库闭库项目，引进专业企业建设选铁生产线。河南依托企业搭建了省级赤泥高值化综合利用工业性试验验证平台，并率先发布了《赤泥综合利用实施方案》；山东以“统筹联动、政策带动、项目推动、创新驱动”四位一体模式，推进赤泥综合利用；广西构建“政府推动、政策驱动、资金撬动”的多维支持体系，在百色、防城港因地制宜协同推进相关工作。 8.利用企业壮大抢抓投资风口 云南九州专注于赤泥中的铁、铝等元素的综合回收利用，该公司项目覆盖4个省份，建成产能年处理赤泥超1000万吨；山西创泽构建了以高精度氧化铁粉、炼钢脱氧剂、水泥矫正剂、赤泥预制建材等项目为核心的固废利用综合体；山东海逸、广东同创专注于赤泥路基材料在高速公路建设中的应用；山东华特、沈阳隆基、赣州金环等磁选装备企业加入赤泥综合利用“朋友圈”，7米直径立环磁选机即将应用于赤泥选铁项目。 9.开拓国际交流惠及合作各方 在中铝和力拓的支持下，协会与国际铝协已连续3年举办赤泥综合利用国际论坛，吸引了来自全球20多个国家的知名学者与专家齐聚一堂，共襄盛举，该论坛已成为全球唯一专注赤泥研究的国际交流平台。在国际铝协的大力支持下，协会组织编撰的《2024赤泥综合利用发展报告》特别设立了“国外赤泥综合利用”篇章。协会与国际铝协共同收集了近20种赤泥样品，旨在探索建立赤泥检测的国际标准，并定期交流分享全球赤泥综合利用的最新进展和动态。目前，协会与国际铝协正合作开展全球赤泥数据库的建设研究，以促进赤泥资源的全球性综合利用。协会、中铝集团与力拓集团高层多次举行会晤，围绕赤泥处理等领域深入推进合作交流；力拓集团也与国内多家机构互动，就赤泥综合利用开展交流。 10.跨界耦合协同破解行业难题 赤泥产生在铝行业，综合利用必须跨行业，产业耦合发展是赤泥及其他固废实现综合利用的必由之路。协会组织的产学研用跨行业联合攻关行动持续发力，首批7个联合攻关项目进展顺利，第二批8个项目已全面启动实施。河北文丰“氧化铝+钢铁”耦合发展模式，实现了多废协同和资源能源的高效利用。越来越多跨行业机构和企业加入赤泥综合利用领域，如中国宝武、中国建材、中国建筑、北京建工、山东高速等。 “十四五”期间，我国赤泥综合利用不仅实现了量的跃升与质的突破，更是探索构建耦合发展的全新生态。展望“十五五”，我国将继续以科技创新为引领，以赤泥综合利用等产业融合为抓手，以国际合作促共赢，推动赤泥综合利用产业和氧化铝产业绿色协同发展。推动赤泥从“红色污染”向“绿色资源”加速蜕变，为全球赤泥综合利用贡献中国智慧与中国模式。

SMM1月30日讯： 2026年1月中国冶金级氧化铝产量环比下降1.78%，同比亦下降2.6%。截至1月末，全国建成产能约11032万吨，运行产能环比下降1.78%，同比下降3.56%，行业整体生产呈小幅收缩态势。 本月产量下降主要受阶段性检修及环保管控影响。月初北方部分企业例行年度检修，月中河南地区受环保政策影响有企业全面检修，同时贵州、广西等地亦有企业开展年度检修，部分企业产能影响近半。尽管月末河南等地检修产能逐步恢复，但全月产量仍受到一定压制。 展望2月，氧化铝市场预计仍维持供应过剩格局。价格持续下行加剧企业运营压力，部分企业或继续通过产线升级与检修调控供应。进口方面，12月净进口约2万吨，但随着国内价格快速走低，内外价差收窄，预计1月起进口量将逐步减少。叠加春节临近下游备货意愿减弱，需求支撑有限。综合来看，预计2月运行产能约8624.8万吨，市场整体延续供大于求态势。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

SMM1月21日讯： 根据SMM统计，2025年中国氧化铝建成产能已达到11032万吨，实际运行产能为8941万吨，行业整体开工率约为81%，市场已处于明显的供应过剩状态。展望2026年，国内预计还将有四个新建项目陆续投产，共计新增产能860万吨。届时，全国总建成产能将上升至11892万吨，进一步加剧氧化铝市场的供应压力。 尤其值得注意的是，新增产能中约有760万吨位于广西地区。以往由于南方地区氧化铝供应相对紧张，广西市场价格普遍高于国内其他区域。然而，随着这批新建产能的释放，广西本地供需格局将发生显著转变——从供应偏紧逐步转向供应过剩，其市场状态可能会接近当前山东地区。我们预计，这部分产能的集中投放，将对区域乃至全国氧化铝价格形成较强的下行压力。 与此同时，海外市场也在持续扩张。截至2025年底，海外氧化铝建成产能已达7779.7万吨，其中印度为1226万吨，印尼为750万吨。2026年，印尼与印度还将分别新增100万吨和50万吨产能，凸显出亚洲地区在未来全球氧化铝供应增长中的重要地位。海外产能的持续释放，也将进一步加剧全球市场的竞争态势，对国内价格形成额外冲击。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （赵百川 021-51666812）

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年12月氧化铝出口量为205,862.95吨，环比增长22.56%，同比增加9.32%。 俄罗斯是第一大出口目的地，当月对俄罗斯出口氧化铝192,144.20吨，环比上升28.73%，同比增长21.12%。 中国台湾是第二大出口目的地，当月对中国台湾出口氧化铝2,881.84吨，环比下降14.68%，同比增加109.62%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年12月氧化铝出口 分项数据一览表： 数据来源：海关总署 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年12月氧化铝进口量为227,756.81吨，环比下降1.99%，同比增长1389.71%。 澳大利亚是第一大进口来源地，当月从澳大利亚进口氧化铝146,095.00吨，环比上升76.02%，同比增长1987.07%。 印度尼西亚是第二大进口来源地，当月从印度尼西亚进口氧化铝75,406.40吨，环比上升140.30%，同比增长12059.87%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年12月氧化铝进口 分项数据一览表： 数据来源：海关总署 注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据

SMM1月6日讯： 12月份，全国氧化铝加权平均完全成本环比下降1.93%。成本下行的主要影响因素包括美元汇率走低、烧碱价格回落，以及动力煤价格的小幅下跌。根据SMM统计，12月氧化铝指数月均价为2722元/吨，若以该均价计算，已有接近40%-50%的氧化铝厂现金成本高于月均价，企业经营压力明显加大。 成本细分方面： 12月份铝土矿市场的价格走弱缓解了氧化铝企业的成本压力。一方面，尽管国内北方矿区供应仍偏紧，但氧化铝厂的铝土矿库存已升至历史高位，叠加氧化铝价格持续下行，企业采购意愿明显收缩，国产矿价承压走低。另一方面，进口矿供应预期较为宽松，主流货源发运维持高位，且几内亚等地的长协价格出现下调，进一步强化了原料市场看跌情绪。综合来看，在高库存与矿价走弱的共同影响下，氧化铝生产的原料成本在12月呈现出边际宽松态势，这既为氧化铝价格下行释放了传导空间，也有助于企业在弱势市场中提升成本管控能力。进入1月份，随着2026年一季度几内亚铝土矿长协价定于65-67元/吨附近，叠加汇率呈下行趋势，预计铝土矿成本将进一步走低。 12月，国内烧碱市场整体价格延续下跌态势，受氧化铝价格走弱影响，区域长单价普遍下调：广西液碱长单价下降150-200元/吨，河南与山西地区液碱长单价格也分别下调200元/吨。山东地区月初液碱价格小幅下跌，但因中旬受海外铝土矿品质波动影响，现货需求增加，价格回升至11月末水平，整体价格波动有限。进入1月，市场维持弱势，广西液碱长单价预计继续下跌150元/吨，山西与河南地区预计下调约100元/吨，山东地区价格预计弱势震荡。整体来看，1月份烧碱成本端仍呈持续下行趋势。 总体来看，1月份氧化铝全国加权平均完全成本预计将进一步下行，降至约2750-2850元/吨区间；现金成本预计运行在2600-2700元/吨左右。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （赵百川 021-51666812）

SMM 1月5日讯：元旦假期归来首个交易日，沪铝主连在经历前6个交易日的接连上涨之后继续跳空高开，盘中一度涨逾4%，最高上探至23780元/吨，刷新2022年3月以来的新高。截至日间收盘，沪铝主连以3.98%的涨幅报23645元/吨。 》点击查看期货行情看板 伦铝方面也在元旦假期期间继续上扬并成功突破3000美元/吨的整数关口，今日开盘之后也继续上涨，盘中最高一度上探至3069美元/吨，刷新2022年5月以来的新高。 现货价格方面，据SMM现货报价显示，1月5日SMM A00铝现货报价单日上涨850元/吨，涨至23290~23330元/吨，均价报23310元/吨。 》点击查看SMM金属现货报价 对于期铝今日大幅拉涨的原因， SMM 认为主要是受前期美元下滑预期，叠加国内产能天花板铺垫以及节后首日短期国内消费政策提振。 具体来看，美元指数2025年年线下跌9.42%，在经历了一年的降息，财政担忧以及特朗普总统治下不确定的贸易政策后，美元录得2017年以来的8年最大年度跌幅。市场预计这些因素在2026年仍将持续，意味着市场有预期美元将延续疲软的可能性。本周将公布大量数据，其中包括本周五将公布的非农就业报告，预计这些数据将提供美联储是否会进一步降息的线索。目前市场预期美联储将今年降息两次，而此前美联储内部意见分歧严重，预计降息一次。 政策面上，2025年年底，国内消费刺激政策利好频出，国内财政工作会议明确2026年将扩大支出、提振消费并重点投向新质生产力等领域，且2026年国补方案落地及资金下达，着眼于刺激消费品以旧换新，中长期有望提振铝下游需求，构成政策托底预期。 且元旦假期后首日，国内政策刺激再添助力，商务部等9部门联合印发《关于实施绿色消费推进行动的通知》，其中提及要推广绿色家电家装，鼓励购买获得绿色产品认证的绿色智能家电产品、无氟空调等；促进汽车绿色消费，支持消费者购买新能源汽车。做强汽车产业链，挖掘二手车、汽车租赁、汽车改装、汽车共享等“后市场”潜力，探索盘活闲置车辆增收，支持发展房车露营、汽车影院、自驾游等新型消费。 》点击查看详情 消息面上，委内瑞拉方面的政治冲突也一度引发市场热议，公开资料显示，委内瑞拉铝土矿资源量约34.8亿吨，已探明储量13.3亿吨，占全球第三。但需要注意的是，委内瑞拉铝土矿资源开发勘探程度较低，且其并不是主要的铝市场产出国和消费地，因此，该地的相关冲突并不会对整体产业链产生直接影响。整体而言，该事件虽然会对市场产生一定程度上的情绪面影响，但对实际的铝市场供需影响较小。 至于当前实际的铝市场，据SMM了解，近期铝价维持高位，下游需求端受铝价高位抑制以及环保限产的共同制约，铝水比例显著下滑，下游型材等多个板块开工率延续弱势，现货消费表现疲软。 且库存近期也呈现累库态势，据SMM数据显示，2025年年底，随着前期沸沸扬扬的新疆发运积压问题告一段落，国内铝锭库存自12月中开始转势累库，并接连突破60万吨和65万吨两大整数关口，12月底库存相较于12月18日当期库存，累计库存增幅接近15%。截至2026年1月4日，电解铝分地区社会库存已经增至68.4万吨，铝锭库存持续累库对铝价冲高的动能带来一定的压制。 》点击查看SMM数据库 整体来看，SMM认为，铝价当前上涨主要受强劲的宏观政策带动，且当前铝价已经脱离基本面运行，更多是受情绪面带动，但基本面消费受抑以及库存接续增加的现实，也是不容忽视的因素。后续还需警惕情绪面消退后，弱需求拖累下，铝价出现回落的风险。不过当前“欣欣向荣”的政策面又为铝价提供了一定的底部支撑，预计短期铝价以高位震荡为主。后续需持续关注政策面对铝价的指引。