SMM 7月28日讯： 7月9日，云铝股份发布了其2025年上半年业绩预告，其中提到，公司上半年归属于上市公司股东的净利润或在27.0 亿元— 28.0 亿元，较去年同期增长7.19% — 11.16%。 提及公司业绩变动的原因，云铝股份表示，报告期内，电解铝生产线满负荷生产，公司抓实全要素对标和降本增效各项工作，抓住铝价上涨的市场机遇，持续加大营销力度，公司铝商品产销量同比增加，经营业绩同比实现增长。尤其是今年二季度受益于氧化铝等原材料价格回落，公司二季度经营业绩环比实现大幅增长。 铝价方面，上半年沪铝价格呈现V型走势，4月7日一度跌至年内最低点19000元/吨，随后触底反弹，截至6月30日收盘，沪铝主连报20580元/吨的价格，半年线涨幅达3.99%。 现货方面，据SMM现货报价显示，上半年SMM A00铝现货报价也整体呈现震荡上行态势，截至6月30日，SMM A00铝现货报价报20780元/吨，较2024年年底的19700元/吨上涨1080元/吨，涨幅达5.48%。 》点击查看SMM铝产品现货报价 据SMM了解，一季度，国内基本面好于往年淡季表现，给予铝期现价支撑；二季度，中美国税博弈加剧，铝期现价暴跌，但回顾走势可见，市场情绪消化后，铝价反弹迅速，韧性仍存，叠加5-6月淡季铝锭社库超预期去化，铝期现价更是淡季强势走高，表现亮眼。 整体来看，2025上半年铝价重心呈现震荡抬升的趋势，2025上半年现货铝均价20318元/吨左右，较2024上半年的19801元/吨上涨2.6%。 而自进入2025年以来，氧化铝价格的一路大幅下行，也为云铝股份的电解铝成本贡献出了一份力。期货价格方面，上半年氧化铝期货价格从年初的4700元/吨降至6月30日的2985元/吨，下跌1715元/吨，跌幅达36.49%。 2025年二季度氧化铝现货报价方面，氧化铝现货均价报3056.5元/吨，2024年二季度氧化铝现货均价报3654.88元/吨，较去年同期下跌598.38元/吨，跌幅达16.37%。 对于氧化铝进入2025年价格下跌的原因，SMM认为主要是市场呈现供过于求的情况导致，2024年四季度，氧化铝行业利润回升刺激国内氧化铝厂商的投资热情，彼时氧化铝利润一度达到了2500元/吨，丰富的利润吸引了大量氧化铝企业的复产和新扩建，导致氧化铝市场供过于求的情况加剧，氧化铝价格承压下跌，4月14日，SMM氧化铝指数最低一度跌至2868.49元/吨，创2023年7月以来的新低。 而从目前的市场来看，氧化铝市场基本面依旧维持过剩格局，冶金氧化铝运行产能逐步接近9000万吨/年，下游铝厂原料库存维持高位，截至上周四电解铝厂氧化铝总库存维持在280万吨左右，对于高价氧化铝的接受度相对一般。后续氧化铝价格走势需持续关注宏观政策，上期所氧化铝仓单注册量，以及氧化铝运行产能变动情况。 近日，云铝股份发布投资者活动记录表， 其中公司被问及今年是否会因为限电而影响产量的问题，云铝股份回应称，今年以来，公司电解铝生产线稳定运行处于满负荷生产状态，公司将根据供电形势，组织做好生产经营工作。今年云南省来水偏丰，电力供应情况较好，预计不会受到限电限产的影响。 电价方面，云铝股份表示，公司生产使用的电力是通过市场化方式采购的，电力价格按照市场化交易结果确定，用电采购成本将保持总体可控。 提及氧化铝的自给和采购情况，云铝股份表示， 公司全资子公司云南文山铝业有限公司已形成年产140万吨氧化铝生产规模，全部由公司内部企业使用，为保障电解铝的生产需要，公司按照年度生产计划、市场情况等做好氧化铝的采购及生产相关工作。 氧化铝的采购价格方面，云铝股份表示，公司采购氧化铝采取市场化定价模式，根据电解铝生产需要，按需进行采购，并结合市场情况，保持合理的库存水平。不过虽然氧化铝期货在2024年年底已经上市，但云铝股份目前并没有开展氧化铝的套期保值业务。 此外，云铝股份还被问及公司对铝土矿资源及绿色电力能源获取的计划，云铝股份表示，公司将加快现有探转采等手续办理，做好资源接续，保障备采矿量，并加大铝土矿资源获取力度，积极参与云南省内资源勘查，制定周边地区铝土矿资源获取行动计划，加快推进云南省内及周边地区铝土矿资源的获取。同时，公司将根据发展战略持续关注和研究绿色电力能源情况，进一步完善公司绿色铝一体化产业链，实现对股东的长期回报。 公开资料显示，云铝股份主要从事铝土矿开采、氧化铝、绿色铝、铝加工及铝用炭素生产和销售，主要产品有氧化铝、铝用阳极炭素、石墨化阴极、重熔用铝锭、重熔用精铝锭、变形铝及铝合金圆铸锭、变形铝及铝合金扁铸锭、铸造铝合金锭、电工圆铝杆、铝及铝合金焊材等。同时，公司积极拓展再生铝、电解铝固废资源综合利用、铝灰资源化利用等循环经济业务。 且云铝股份还表示，目前，公司是国内最大的绿色低碳铝供应商，部分下游企业已经接受云铝股份的绿色铝溢价。未来，公司将充分发挥绿色铝品牌优势，积极拓展有绿色铝需求的客户群体，持续开拓光伏电力、国防军工、轨道交通、电子等高端领域的市场渠道，充分发挥绿色品牌效益，逐步将品牌效益转化为经济收益。

海关总署在线查询数据显示，中国2025年6月氧化铝出口量为170,981.252吨，环比减少17.71%，同比上升8.95%。其中，俄罗斯是第一大出口目的地，当月对俄罗斯出口量环比下降19.14%。海外氧化铝供应有增量，6月氧化铝出口环比下滑，但仍然高于去年同期水平。 　　 数据来源：海关总署

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年6月氧化铝出口量为170,981.252吨，环比减少17.71%，同比上升8.95%。 俄罗斯是第一大出口目的地，当月对俄罗斯出口氧化铝148,325.85吨，环比下降19.14%，同比增长0.93%。 阿联酋是第二大出口目的地，当月对阿联酋出口氧化铝8,053.118吨，环比增长3182950.59%，同比增加9572.83%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年6月氧化铝出口 分项数据一览表： 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年6月氧化铝进口量为101,258.797吨，环比增长50.03%，同比增加168.44%。 印度尼西亚是第一大供应国，当月从印度尼西亚进口氧化铝62,985.65吨，环比增加23490.13%，同比增加16050.17%。 澳大利亚是第二大供应国，当月从澳大利亚进口氧化铝31,500.81吨，环比上升0.00%，同比上升0.00%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年6月氧化铝进口 分项数据一览表： 注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据

SMM 7月21日讯：7月21日早间开盘，在宏观利好消息的刺激下，氧化铝期货主连延续了7月18日晚间大幅拉涨的态势，涨幅一度超过8%。截至午间收盘，氧化铝主连以8.48%的涨幅报3389元/吨，盘中最高冲至3400元/吨，刷新2月26日以来的新高。 现货价格方面，截至7月21日，SMM氧化铝指数单日上涨14.12元/吨，报3199.18元/吨，较7月2日3111.78元/吨的价格上涨87.4元/吨，涨幅达2.81%。 》点击查看SMM金属现货报价 消息面上，7月18日，工信部方面提出要推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。有市场人士认为，管理层正在对石化行业的老旧装置概念进行重新定义，相关装置达到设计使用年限或实际投产运行超过20年，将被定义为“老旧装置”。 海通期货有色研究员胡畔评价称，上述工信部的表态导致市场预期氧化铝行业将进行新一轮供给侧改革，期货价格随之大涨。不过，行业虽然产能过剩，但不存在大量落后产能，实际投产运行超过20年的装置较少，该消息的影响更多集中在情绪层面。 此外，国内“反内卷”政策也在持续加码，7月1日，中央财经委会议直指“内卷式”竞争治理，强调“推动落后产能有序退出”，在此背景下，反内卷、去产能成为部分工业品市场情绪转好的重要推手。而虽然“反内卷”目前对多晶硅和工业硅的影响较大，但对于氧化铝而言，供给侧改革、淘汰落后产能等的消息，在情绪面也有一定程度的影响。 且据SMM上周了解到，西南局部地区货源预计收紧。供应端，随着部分企业反馈7月下旬即将开始检修，预计当地氧化铝运行产能或将出现一定下降；需求端，西南地区部分电解铝产能置换项目即将投产，带动区域内氧化铝需求提升。供减需增的基本面给予西南地区氧化铝现货价格支撑。 不过即便如此，从电解铝生产对于原料的需求方面而言，氧化铝供应依旧呈现相对宽松的态势，上周氧化铝运行产能为8907万吨/年，电解铝生产叠加净出口合计需求年化运行产能约为8600万吨左右。 上周SMM全国氧化铝库存量增加至103.82万吨，较7月10日增加0.55万吨。目前国内氧化铝产能方面，据SMM调研显示，截至7月17日，SMM氧化铝周度建成产能总计11032万吨，较2024年年底增加730万吨，涨幅达7.06%。氧化铝周度运行产能方面，截至7月17日，SMM氧化铝周度运行产能总计8907万吨，周度产量达170.8万吨，处于年内较高位置。因此，中长期来看，国内氧化铝市场或仍面临供过于求的局面。 》点击查看SMM数据库 SMM认为，后续需持续关注上期所仓单总注册量，以及氧化铝运行产能变动情况。在当前“反内卷”的号召下，市场情绪高涨，盘面易受资金扰动，氧化铝期货价格波动剧烈，呼吁各方理性评估行业实际供需基本面情况，谨防回落风险。 机构评论 海通期货有色研究员胡畔表示，受“反内卷”政策、仓单库存大幅下降、几内亚雨季影响铝矿供应等因素影响，短期氧化铝价格有望维持强势。长期来看，供应过剩格局未改、三季度仍有部分新产能投放、库存持续增加等因素会持续压制氧化铝价格上涨空间，不建议投资者追高，需观察政策落实情况和仓单、产能变化。 新湖期货表示，化工装置年限重新定义的传言再度引发氧化铝供给端改革的猜想，上周五氧化铝期货飙涨，主力合约收高于3338元/吨。早间现货市场小批量成交为主，下游铝厂采购积极性不高，多以消化长单货为主，而氧化铝厂仍无显著库存压力，贸易商表现积极性尚可。现货价格局部微涨，总体波动不大。近期因下游新产能投放，西南地区供应偏紧，但全国总体供应宽松。利润改善刺激前期检修产能复产，而三季度再有新产能投放计划，后期氧化铝产量或继续攀升。虽然电解铝运行产能也有所增加，但带动氧化铝消费增量远不及产量增量，后期供应过剩预期强，价格难免承压短期市场炒作供给侧改革低价仓单极低，盘面或剧烈波动，追高需谨慎，谨防回落风险。 东吴期货表示，氧化铝方面，几内亚地区铝土矿政策仍有扰动但均在市场预期之内，对价格影响有限，消息面上“反内卷”仍在持续，另外工信部发布清退落后产能的相关政策指引，叠加周五氧化铝仓单大幅注销，使得周五晚间期货盘面大幅冲高，基本面自身矛盾实际依然有限，市场并不缺乏可交割货源，库存仍在持续累增，短期价格仍易受资金面扰动，乐观情绪消解前多头表现预计依然积极。 国投期货表示，周五夜盘氧化铝大涨，国内供给端政策预期强化，上期所仓单库存依然很低，氧化铝现货仍升水成交，不过国内氧化铝运行产能回升至历史高位，几内亚矿企存在复产可能，预期驱动期货大幅冲高后需警惕回调风险。

7月18日晚，氧化铝期货价格大涨，主力合约盘中上涨逾6%，夜盘收报3338元/吨。从资金流向来看，截至18日夜盘收盘，氧化铝期货主力合约持仓量增加20190手，至23.05万手。 国信期货首席分析师顾冯达告诉期货日报记者，多空博弈导致氧化铝期货价格剧烈波动。7月18日夜盘时段，氧化铝期货主力合约成交量达到57.6万手，仅用4个小时就创下近1个月来的日成交纪录。 消息面上，7月18日，工信部提出要推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。有市场人士认为，管理层正在对石化行业的老旧装置概念进行重新定义，相关装置达到设计使用年限或实际投产运行超过20年，将被定义为“老旧装置”。 上述表态的实际影响有多大？ 对此，海通期货有色研究员胡畔表示，上述表态导致市场预期氧化铝行业将进行新一轮供给侧改革，期货价格随之大涨。不过，行业虽然产能过剩，但不存在大量落后产能，实际投产运行超过20年的装置较少，该消息的影响更多集中在情绪层面。 中辉期货资管部经理王维芒认为，将运行超20年的装置定义为“老旧装置”，可能淘汰部分高成本产能。事实上，因停工成本高，亏损企业更倾向“亏损卖现货”而非停工，上述表态的直接影响有限，或影响400万~500万吨产能，占比较少。 看向基本面，据胡畔介绍，供应方面，截至7月中旬我国氧化铝建成产能约11082万吨，较去年年底增加780万吨左右，全国周度开工率环比增长0.82个百分点，至80.74%，周度产量为170.8万吨，均处于年内偏高位置。有部分企业称，将在7月下旬开始检修。同时，当前西南部分电解铝产能置换项目即将投产，区域内氧化铝需求有所抬升，现货供应或收紧。不过，整体来看，氧化铝供应仍然过剩，近期全国库存持续回升。 “尽管市场预期中长期供应过剩，但近期我国部分氧化铝企业进入检修期，产量预计下降。现货市场上，氧化铝现货供应偏紧，贸易商挺价心态较强。”顾冯达说。 展望后市，胡畔认为，受“反内卷”政策、仓单库存大幅下降、几内亚雨季影响铝矿供应等因素影响，短期氧化铝价格有望维持强势。长期来看，供应过剩格局未改、三季度仍有部分新产能投放、库存持续增加等因素会持续压制氧化铝价格上涨空间，不建议投资者追高，需观察政策落实情况和仓单、产能变化。 王维芒认为，从基本面来看，现货供应并未立刻下降。7月15日到17日现货价格仅微涨0.1%左右，表明市场供需没有显著变化。“反内卷”政策落地仍需时间，短期难以大规模关停老旧装置。长期来看，“反内卷”政策顺利落地，可能加速老旧装置退出，改善中长期供需结构。 顾冯达则认为，在市场看多情绪升温及“反内卷”政策预期加持下，氧化铝期货主力合约下周有望延续上涨态势，挑战3400~3500元/吨的核心压力区间。若利好政策如期落地，市场波动或加剧，不过交易者追高需谨慎，注意控制风险。