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氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于2816元/吨，跌幅0.81%，持仓减仓744手至13.2万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2505收于19680元/吨，跌幅0.18%。持仓增仓3445手至20.4万手。现货方面，SMM氧化铝价格继续回调至2868.5元/吨。铝锭现货升水20元/吨转至贴水40元/吨，佛山A00报价回涨至19740元/吨，对无锡A00报平水，下游铝棒加工费河南持稳，临沂上调20元/吨，新疆包头南昌无锡广东下调,30-120元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调179元/吨。氧化铝出现集中检修情况，但仓单和铝厂原料库存均处于上升状态。 氧化铝供应收紧但未能降库，止跌有余但反弹不足。美宣布豁免部分产品对等关税，缓解市场恐慌情绪，逐步回归基本面视野。铝价大跌修复后下游补货量级大幅提升，铝价在去库状态中向上修复。由于关税引发一些终端客户谨慎观望情绪，现阶段出口新订单相对比较难谈，以及分布式光伏430抢装节点将近，消费存在逐步降速压力，现货已由升水转为贴水，谨慎过度追涨。
周三，氧化铝震荡偏强，氧化铝主力合约AO2505合约减仓13000余手。据SMM数据，至4月9日，氧化铝现货价格为2895.09元/吨，较上一交易日下跌-51.91元/吨，持续下跌。据爱择咨询调研，西南某大型氧化铝企业已于假期后开始全停检修，预计15天左右，初步预估影响产量约120万吨。供应端停产规模持续累积，或对氧化铝期价给予一定支撑。预计氧化铝震荡测试支撑性，关注成本的动态变化及供应端产能的减产情况，暂时观望。 周三，沪铝震荡下跌，主力合约减仓7000余手。现货方面，A00铝锭现货价华东19530，跌340；华南19450，跌330；中原19490，跌340（单位：元/吨），市场交投谨慎，成交一般。据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，白宫官员向 CNBC 证实，美国对中国进口商品征收的关税税率将于美国东部时间周三凌晨 12:01 升至 104%。关税政策再度升级，宏观情绪偏空影响下，沪铝也再度下挫。目前铝冶炼行业较高的利润空间将对铝价形成向下的压制，而需求旺季延续及库存去化则对价格起到托底支撑作用，构成铝价的抗跌性。关税政策影响下，目前铝价波动性较大，关注宏观情绪变化及美国关税政策的兑现情况，建议暂时观望。
美国关税政策引发上周五外盘金属价格全线下挫，今日开盘沪铝大跌，触及跌停，目前主力合约跌近6%，氧化铝跌幅明显，供应过剩压力不减，目前主力合约跌超3.5%。
SMM 4月2日讯： 3月底，中国铝业发布2024年业绩报告，据公告显示，公司2024年共实现2370.66亿元的营收，同比增长5.21%，归属于上市公司股东的净利润124亿元，同比增长85.38%，创下其上市以来的年度最佳业绩。 此外，公司主要设备运转率全面提升，氧化铝、精细氧化铝、电解铝、金属镓产量均实现较大增长，产能利用率均达到或创造历史最高水平。公司扎实推进“三年降本计划 2.0”，成费比、氧化铝综合能耗、电解铝综合交流电耗、供电煤耗较去年同期均有下降。 对于公司业绩增长的原因，中国铝业表示，主要是因公司本年坚持极致经营理念，通过加强运营管控，把握市场机遇，实现产能利用率有效提升，经营业绩创历史最佳水平。 公告显示，中国铝业的主要业务为铝土矿、煤炭等资源的勘探开采，氧化铝、原铝、铝合金及炭素产品的生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电等。报告期内，公司氧化铝、电解铝、精细氧化铝、高纯铝、铝用阳极及金属镓的产能均位居世界第一。 各板块收入方面，公司2024年氧化铝板块营收为740.04亿元，较去年同期的535.26亿元增加204.78亿元，主要是氧化铝销售价格及销量同比增加影响。2024 年，本集团氧化铝板块的税前盈利为 116.85 亿元，较去年同期的 10.50 亿元增加 106.35亿元，主要是本年氧化铝产品因产量增加、销售价格上涨致利润同比增加。 氧化铝价格方面，据SMM现货报价显示，2024年氧化铝现货价格呈现快速上涨的态势，并在2024年12月17日涨至5765元/吨，刷新其三年来的历史高位。截至2024年年底，SMM氧化铝现货报价报5698元/吨，较年初的3119元/吨上涨2579元/吨，涨幅达82.69%。 》点击查看SMM铝产品现货报价 对于氧化铝价格在2024年涨价明显的原因，据SMM此前了解，主要与2024年国内氧化铝市场扰动频发，铝土矿供应缺口限制国内氧化铝产能提升，海外氧化铝减产，国内云南电解铝复产提前，枯水期未出现限电减产等多重因素共振带动。 原铝板块，中国铝业2024年的营收达1,363.59亿元，较去年同期1,255.60亿元增加107.99亿元，主要是原铝销售价格同比增加影响；2024 年，本集团原铝板块的税前利润为 89.66 亿元，较去年同期的 112.54 亿元减少 22.88 亿元。主要原因是原燃材料成本上升致产品利润同比减少影响。 产量方面，2024年公司冶金级氧化铝产量达1687万吨，精细氧化铝产量431万吨，原铝（含合金）产量达761万吨，同比增12.08%。 提及公司对未来铝行业的展望，中国铝业表示，在主要产品供需方面，2025年国内氧化铝将迎来新建项目投运的又一个高峰，预计新增产能1,030万吨/年，产量增速随之提高，但铝土矿的供应仍是制约氧化铝生产及供应的关键因素；需求上，受国内电解铝产能“天花板”的限制，依靠新增产能拉动需求非常有限，加之西南地区电力供应紧张问题还未彻底解决，电解铝企业未来依然存在减产风险，从而减少对氧化铝的需求，因此，总体来看， 2025年氧化铝市场供应增速将高于需求增速，国内氧化铝基本面预计将由短缺向过剩转变。 电解铝方面，受限于产能“天花板”，未来新建产能规模将明显收缩，大部分为在产产能的置换重建，产量增速将进入明显放缓时期；需求端，铝消费结构迭代升级加快，房地产等传统消费市场预计仍将保持低迷状态，“新三样”等新兴市场增速分化，国内铝消费或难有大幅增长，因此， 预计2025年国内电解铝产需均呈弱势，整体依旧表现为紧平衡格局。 值得一提的是，在2025年3月28日，工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，其中提到，到2027年，争取铝资源保障能力大幅提高，力争国内铝土矿资源量增长3%—5%，再生铝产量1500万吨以上。对此， SMM评价称，长期来看，该目标可增加矿端未来的供给预期，缓解当前铝土矿供给紧张的格局，同时，再生铝规模增量提升，在铝元素供给方面形成补充，可以填补原铝产能“天花板”的限制。 其中提及氧化铝方面，该方案提到，新改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值和环保绩效A级水平，不再新建或扩建以一水硬铝石为原料的氧化铝生产线，原则上新扩建氧化铝项目（包括使用铝土矿生产氢氧化铝的项目）需有与产能相匹配的权益铝土矿产量，具有一定的赤泥综合利用能力。 SMM认为，此要求或对后续氧化铝新增产能有限制作用，但由于目前已有超过1000万吨新增产能在建，所以预计该要求对短期氧化铝产能的扩张影响或有限。
【盘面回顾】上一交易日沪铝主力收于20415元/吨，环比-0.34%，伦铝收于2504.5美元/吨，环比-1.13%。氧化铝主力收于2942元/吨，环比-0.07%。 【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量83.7万吨，环比 0.03万吨，氧化铝产量167.4万吨，环比-1.4万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值2，环比-0.02。需求：SMM数据显示，3月17日铝锭出库12.84万吨，环比 0.13万吨；铝棒出库6.22万吨，环比 1.08吨。加工环节开工率63.43%，周环比 0.59pct。库存：截至3月27日，国内铝锭 铝棒社会库存107.4万吨，周环比-3.75万吨，其中铝锭-2.5万吨至80.2万吨，铝棒-1.25万吨至27.2万吨。LME库存46.6万吨，周环比-1.8万吨。氧化铝港口库存2.3万吨，周环比-2.4万吨，铝土矿港口库存2082万吨，周环比 99万吨。 【核心逻辑】 铝：电解铝供应继续增加，“金三银四”消费旺季逻辑仍在，下游加工环节开工率提升，铝锭社会库存继续去库，电解铝价格刺破20500，但下游接货积极，观察能否回到该价格。 氧化铝：氧化铝成本继续小幅下降，供应方面在氧化铝价格继续下行的情况下，氧化铝产量略有减少，而电解铝开工继续上升，氧化铝需求受到提振。但在库存较大，中长期供应过剩的情况下，氧化铝供需的利好难以改变其偏弱运行状态。 【策略观点】铝：回调布多，氧化铝：逢高沽空 【风险提示】需求不及预期，宏观政策超预期扰动
3月26日，几内亚当地时间11时（北京时间19时），国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）氧化铝项目（以下简称“几内亚氧化铝项目”）全面启动建设。几内亚共和国总理阿马杜·乌里·巴应邀出席见证项目启动，几内亚总统府办公厅主任兼国家战略委员会主席迪巴·迪亚基特、矿业和地质部部长布纳·西拉、中国驻几内亚大使黄巍、国家电投集团董事长刘明胜出席并致辞。 几内亚官员盛赞国家电投集团信守承诺，建设氧化铝项目有利于实现几内亚政府工业现代化战略远景，成为中几矿业领域深化合作的新典范。 黄巍表示，几内亚氧化铝项目是中几双方共同落实2024年中非合作论坛北京峰会期间两国元首会晤达成重要共识的务实合作成果，将助力几内亚工业化发展迈上新台阶。 刘明胜感谢几内亚政府、几内亚人民和中国驻几内亚大使馆长期以来对国家电投集团的关心、指导和支持。 刘明胜表示，国家电投集团致力于推动国际合作共赢发展，积极推进高质量共建“一带一路”不断走深走实。在几内亚铝业开发项目一期工程合作中，中方与几方团队共同奋斗拼搏，取得了丰硕成果，结下了深厚友谊。国家电投集团将全力落实两国元首在2024年9月中非合作论坛北京峰会期间会晤达成的重要共识，按期高质量建成几内亚铝业开发项目（二期）工程，有序推进属地化进程，持续加大属地员工技能培训投入、教育投入，与几内亚人民一道把资源优势转化为发展优势，树立高质量共建“一带一路”的“几内亚样板”，助力两国人民携手构建中几命运共同体。 拓展阅读 国家电投集团以“绿色、创新、融合，真信、真干、真成”为核心价值观，将坚定不移贯彻“创造绿色价值”企业使命，以发展新质生产力为重要着力点，全面实施“均衡增长战略”，在全力推动世界一流清洁能源企业建设征程中，以几内亚氧化铝项目启动建设为契机，与几内亚政府、相关企业相向而行，共创未来，持续推动在非业务落地，努力在几内亚国家现代化建设的征程中贡献国家电投集团力量。 国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）包括北矿段铝土矿开采、年产120万吨氧化铝工厂及其配套附属工程。二期项目的启动建设，是全面参与高质量共建“一带一路”，积极落实2024年9月中非合作论坛北京峰会上，中国国家主席习近平与几内亚共和国总统敦布亚两国元首达成重要共识的成功实践，其实施具有重大政治影响力，意义深远，将为在几内亚乃至非洲推动构建人类命运共同体作出积极贡献。几内亚铝业开发项目（二期）建成后，将为国家电投集团推进铝产业板块协同发展提供有力的基础资源支撑，为延伸产业链、筑牢价值链，逐步形成现代化铝业发展新格局夯实根基，并通过履约践行，提升“SPIC”国际品牌形象，成为国家电投集团铝业板块的重要一极。 国家电投集团在国际化发展中注重积极履行企业社会责任，在几内亚铝业开发项目一期工程建设期间，累计解决当地近千人就业问题，项目属地员工占比达84.2%，持续加大属地员工技能培训投入、教育投入，不断带动项目沿线、项目周边的地方社会经济发展，与几内亚人民建立了牢不可破的友谊与信任。项目二期工程的成功实施将为几内亚青年人提供更多的就业机会，并间接带动周边社区第三产业发展，促使更多人员围绕项目建设、生产、运营获得就业岗位，为带动当地经济社会发展注入新动能，不断激发区域发展新活力。
铝供应方面：3月国内电解铝运行产能波动有限，小幅上升至4380万吨附近，依然是去年四季度四川、广西等地减产产能复产并陆续恢复满产。一季度电解铝运行产能基数高，产量同比增长超过4%，但进口较大幅度下降后供应量增速仅在1%附近，且后续增长弹性很低。 需求方面：SMM统计上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨0.6个百分点至63.4%，铝线缆和光伏型材表现亮眼，主要受电网投资加速兑现和光伏组件集中交付拉动；铝板带及铝箔维持高位运行，前者受益企业加速去库，后者依托新能源车及家电政策红利。 库存方面：过去一周铝锭社会库存减少2.7万吨至80.6万吨，铝棒社会库存减少2.7万吨至26.2万吨，本月铝锭社库拐点较往年提前，近两周去库提速表观消费较强。 现货方面：现货反馈小幅回暖，截止上周五华东铝锭现货贴水收窄30元至平水，中原贴水收窄50元至80元，华南贴水扩大5元至35元。华南铝棒加工费小幅上涨至200元。 总体来看，近期铝锭去库速度略快于往年，市场对旺季消费有期待，随着库存持续去化关注现货反馈回暖持续性，成本大降后更高的利润需要更大的缺口预期。沪铝两万上方震荡为主，短线受到海外宏观拖累，关注近一个月运行区间低点20500元支撑，跌破则支撑看向年线位置。 上周氧化铝2505收盘于3035元，上涨0.5%。国内现货成交回落。海外方面：东澳成交两笔3万吨氧化铝，离岸成交价格为368美元/吨和375美元/吨，5 月上旬船期。巴西成交2万吨氧化铝，离岸成交价格为413美元/吨， 4月底5月初船期。 据悉广西某氧化铝厂二期第二条100万吨产线已经投产，近期或陆续出产品，河北某氧化铝厂二期第一条160万吨产线有投料进展，可能在4-5月出产品。铝土矿的跌幅将决定氧化铝成本支撑，据悉几内亚矿企二季度长单维持90美元以上，散单成交稀少，进口矿价格持续博弈，国内矿价略有松动。氧化铝暂难言止跌直至触发更大规模的减产，但随着北方氧化铝企业现金成本接近亏损，跌势会有趋缓，期货升水时考虑短线偏空参与。
【投资逻辑】1.宏观上，海外， 美联储未降息，现实经济数据尚可，但美国滞胀预期存在；欧洲财政加强，经济预期好转； 由此美元回升但高度受限。国内3月EPMI上升或带动PMI继续回升； 本周关注美国关税政策实施情况等。2. 原铝周度产量基本稳定，冶炼利润保持高位水平，即期行业加权总成本、边际高成本约为17000、 19000元/吨。3.消费方面，现货贴水继续收窄； 下游龙头企业开工率略低于历史同期水平；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口微盈利状态；铝锭棒都开始去库，库存表现整好于实际消费，继续关注去化持续度。4.氧化铝方面，国内外现货价格均有下调； 国内运行产能已较年内高位回落，但周度产量变化不大； 氧化铝晋豫使用进口矿的即期现金成本、完全成本约3516、 3694元/吨，亏损状态，关注减产规模是否进一步扩大；几内亚矿价最低报至89美元，短期关注85美元支撑。 【投资策略】电解铝：美元指数冲高回落，库存去化好于预期，估值高且技术压力下铝价回调，目前触及短期支撑区域，若支撑有效可买入操作，继续关注旺季现实表现及关税影响。氧化铝:供需仍过剩局面，需进一步减产才能扭转，当前向上驱动还不足；矿价或持稳，由此衡量的成本已被跌破，成本支撑作用开始显现；预计底部区域震荡，关注减产动向、矿石价格及资金动向等。
周三夜间，氧化铝报收3079元/吨，下跌0.65% ，主力合约增仓6000余手，多空博弈加剧。氧化铝期间反弹至3100元/吨附近后再度受到压制。目前供需过剩的逻辑仍对价格产生主导影响，使得价格依然承压，预计反弹空间有限。成本方面，几内亚铝土矿出港量稳定上涨，矿石价格易跌难涨，关注成本动态变化对于氧化铝价格的底部支撑价格的影响。预计氧化铝或在3000元/吨一线震荡，短线操作。 基本面而言，目前暂未出现大规模减产，进口铝土矿到港量稳步爬升，支持新产能持续释放，氧化铝供需过剩的逻辑较为主导，现货市场看空氛围延续，现货价格续跌，海外成交价格也持续下跌，出口窗口关闭。另外，期货仓单累积也给予价格较大压力。预计氧化铝或在3000元/吨上下测试支撑性，关注成本动态变化，短线操作。 周三夜间，伦铝报收2605美元/吨，下跌0.12%，沪铝报收20675元/吨，下跌0.12%。当前电解铝供需基本面较为稳健。旺季预期及库存去化对价格形成较强支撑，但较高的利润水平限制价格向上突破。预计沪铝短期震荡调整，关注海外关税政策变化对于铝市的影响，前期多单可持有。
【投资逻辑】1.宏观上，海外， 美联储未降息，现实经济数据尚可，但美国滞胀预期存在；欧洲财政加强，经济预期好转； 由此美元回升但高度受限。国内3月EPMI上升或带动PMI继续回升，有色、黑色金属表征的经济走向不一致； 本周关注美PCE、国内经济高频数据等。2. 原铝周度产量基本稳定，增加0.06万吨；冶炼利润保持高位水平，即期行业加权总成本、边际高成本约为17000、 19000元/吨。3.消费方面，现货贴水继续收窄； 下游龙头企业开工率62.84%，环比 1.22%， 但开工略低于历史同期水平；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口微盈利状态；铝锭棒都开始去库，库存表现整好于实际消费，继续关注去化持续度。4.氧化铝方面，国内外现货价格均有下调； 国内运行产能已较年内高位回落240万吨，但周度产量变化不大，上周周度产量下跌0.1万吨，需求上涨0.12万吨； 氧化铝晋豫使用进口矿的即期现金成本、完全成本约3516、 3694元/吨，亏损状态，关注减产规模是否进一步扩大；几内亚矿价最低报至89美元，短期关注85美元支撑。 【投资策略】电解铝：美元指数企稳回升，库存去化好于预期，但估值较高且技术压力，以回调买入为主，关注旺季现实表现及关税影响。 氧化铝:供需仍过剩局面，需进一步减产才能扭转，当前向上驱动还不足；矿价或持稳，由此衡量的成本已被跌破，成本支撑作用开始显现；从总持仓、前20名持仓等观察资金流向也有所好转；预计底部区域震荡，关注减产动向、矿石价格及资金动向等。
沪铝开盘触及跌停 氧化铝跌幅明显【盘中快讯】点击排行
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