宏观方面：上周美国经济数据喜忧参半，11月ISM制造业PMI48.2连续第九个月处于收缩区间，ADP就业人数减少3.2万人为2023年3月以来最低水平，不过周度初请失业金人数降至19.1万人远低于预期创2022年9月以来新低，缓解劳动力市场急剧恶化担忧。利率市场隐含降息概率波动不大维持在80%之上，聚焦本周美联储会议指引。国内关注年末经济会议释放何种信号。

供应方面：近期国内电解铝运行产能在4400元上方缓慢增长，天山铝业二期计划年内投产12万吨。海外方面信发和力勤两个印尼项目逐步投产。

需求方面：SMM数据显示下游周度开工率环比下降0.4个百分比至61.9%。铝型材下降0.5个百分点至52.0%，建筑型材持续低迷，光伏板块排产减少拖累工业材，仅汽车及储能型材保持平稳；铝板带开工率下降1.4个百分点至65.0%，受河南等地环保限产加码及高铝价压制，建筑包装类订单明显下滑。海关数据显示11月我国未锻轧铝及铝材出口57万吨，同比下降14.8%，环比大增6.68万吨。

库存方面：过去一周铝锭社库下降0.1万吨至59.5万吨，铝棒社会库存下降0.7万吨至12.1万吨，库存总量略高于近几年同期。

现货方面：华东、中原、华南现货贴水扩大至-90元、-240元、-195元，华南铝棒加工费维持在300元附近跟涨尚可。

总体来看有色仍是资金关注重点，白银和铜继续刷新历史新高带动铝价站稳22000元，趋势上延续震荡偏强，但铝市短期基本面矛盾有限，季节性库存表现中性，技术面有一定顶背离和超买迹象，依托5日线上行斜率高，不宜追涨，关注需求反馈。

上周铸造铝合金2602收盘于21190元，上涨1.48%。铸造铝合金跟随沪铝上涨，保太报价升至21100元。废铝货源偏紧，税费政策调整未有进一步明确进展，行业库存和上期所仓单均处于高位，过剩背景下行业利润依然较低。近期有色宏观驱动为主，铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差扩大至1000元以上，年末或有一定收窄空间。

上周氧化铝2601收盘于2555元，下跌5.62%。国内现货有加速下跌迹象，晋豫现货指数接近2800元。海外方面，12月4日巴西成交3万吨，FOB价格344美元/吨，一月船期。上周氧化铝刷新上市以来新低，国内氧化铝运行产能维持在9600万吨历史高位，有企业有检修和技改，但长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩。12月和1月交易所仓单分别有5万吨和11万吨到期，整体库存流出压力较大。山西河南平均完全成本2850-2900元，现金成本核算仍有利润，且年末长单谈判时点企业暂时保持高产，形成规模减产前氧化铝弱势运行为主，不过当前基差较大盘面短期下跌空间或已有限。