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SMM7月18日讯： 几内亚时间7月17日晚9点，据外媒消息，一项新颁布的法令中，几内亚地矿部门新增撤销了采矿公司的45个许可证，其中涉及铝土矿的有6项，具体如下： Universal Mining Sarlu, numéro d’acte A 2019, 3924 MMG SGG, substance bauxite, Société Pell Faco Guinea Limited S.A., numéro d’acte A 2019, 5790 MMG SGG, substance bauxite, NaGlobal Realty & Investment Ltd. S.U.C.C., numéro d’acte A 2019, 5978 MMG SGG, substance bauxite, Société Blackstone Mining Group S.A.R.L., numéro d’acte A 2020, 2059 MMG SGG, substance bauxite, Société Mine de Guinée S.A.R.L., numéro d’acte A 2020, 3305 MMG SGG, substance bauxite, Société Minergie Guinée S.A.R.L., numéro d’acte A 2020, 2260 MMG SGG, substance bauxite, date d’octroi 5 huitième mois 2020, date de fin de validité 4 huitième mois 2023. 自5月以来，几内亚风波不断，持续扰动市场情绪，以下为时间线梳理： 5月9日，在国家电视台播出的一系列法令中，过渡总统 Mamadi Doumbouya 将军撤销了几内亚采掘业两家公司的采矿特许权，其中涉及铝土矿的是Kebo Energy SA。 几内亚时间5月14日，几内亚当局下令撤销40多家矿业公司的工业与半工业开采许可证，涉及到的铝土矿许可证如下： Société des Bauxites de Guinée, substance, Bauxite, Nature de l’acte d’octroi, D-2016-043-MMG-SSG, Date d’octroi et de fin, 22-02-2016-21-02-2041 Bauxites de Kimbo, substance, Bauxite, Nature de l’acte d’octroi, D-2018-281-PRG SGG, Date d’octroi et de fin, 19-11-2018-18-11-2043 Bauxites de Kimbo, substance, Bauxite, Nature de l’acte d’octroi, D-2018-281-PRG SGG, Date d’octroi et de fin, 19-11-2018-18-11-2043. Société Forward Africa Ressources, substance, Bauxite, Nature de l’acte d’octroi, D-2017-085-PRG, date d’octroi et de fin, 21-04-2017-20-04-2032 Société Forward Africa Ressources, substance, Bauxite, Nature de l’acte d’octroi, D-2017-086-PRG SGG, Date d’octroi et de fin, 21-04-2017-20-04-2032. Société Teresa Mining Logistics, substance, Bauxite, nature d’octroi, D-2020-270-PRG SGG, Date d’octroi et de fin, 04-11-2020-03-11-2035 Société Xing Rong Mining Development, substance, Bauxite, Nature de l’acte d’octroi, D-2020-269-PRG SGG, date d’octroi et de fin, 04-11-2020-03-11-2035. Société Faco Guinea Bauxite, substance, bauxite, nature de l’acte d’octroi, D 2020 264 PRG SGG, date d’octroi et de fin, 2/11/2020-1er/11/2035 Axis Minérales, substance, Bauxite, Nature de l’acte d’octroi, D-2018-267-PRG SGG, Date d’octroi et de fin, 2-11-2018-1er-11-2033 北京时间5月16日了解到，Axis矿权涉及部分正在开采以及出口铝土矿的项目，相关项目接到停产通知，涉及产能较大，引发市场对于铝土矿原料供应的担忧。 几内亚时间5月17日，几内亚地矿部长发布命令，另有100多家矿业公司被撤销许可证，但没有明显影响到其他在产铝土矿企业，涉及铝土矿的相关明细如下： Wep Group Sarl, Substance, (Bauxite), A 2020-27-71, MMG-SGG date d’octroi, 5-08-2020 date d’expiration, 4-08-2023. African International Partnership SAS, Substance (Bauxite), A 2020-30-57, MMG-SGG date d’octroi, 24-11-2020, date d’expiration, 23-11-2023. Société Solutions C, Mining Sarl, Substance, Bauxite, A, 2021, 1803 MMGSGG, date d’octroi 13-7-2021, date d’expiration 12-7-2024. Société Minière de BokéM.B. S.A., Substance Bauxite, A, 2015, 5737 MMGSGG, date d’octroi 27-10-2015, date d’expiration 26-10-2018. 北京时间5月19日，部分接停产通知的相关企业向船运公司宣布了不可抗力。 几内亚时间5月20日晚，在几内亚国家电视台上宣读的命令中，过渡当局决定将几个采矿权归类为战略储备区，包括特许权、工业和半工业开采许可证，以及铝土矿、铁、金、钻石和石墨的勘探许可证。“根据2025年5月9日第D/2025-065/PRG-CNRD-SGG 号法令、2025年5月9日第D/2025-066/PRG-CNRD-SGG 号法令和2025年5月14日第D/2025-067/PRG-CNRD-SGG 号法令第2条的规定，撤销铝土矿、铁、金、钻石和石墨的工业和半工业开采特许权和许可证，根据《矿业法》第5条的规定，相关特许权与许可证现已置于战略储备区“。该法令指出：根据2025年5月16日的 A/2025-480/MMG-SGG命令撤销的铝土矿、铁、金、钻石、贱金属、宝石、黑砂和锰的勘探许可证，根据《矿业法》第 5 条也被归类为战略储备区。 6月30日，据外媒报道，几内亚政府的愿景现在清晰明确：几内亚希望从简单的铝土矿出口国转变为铝的主要生产国。并且这种决心的第一批成果开始出现，SPIC公司已经采取了相关步骤，其炼油厂的建设工作于 2025 年 3 月 26 日开始，预计将于 2027 年 12 月完工。并且，几内亚的雄心壮志不止于此，“到2030年，几内亚计划有 4 到 5 家大型氧化铝厂”。除此之外，7月1日起，一项新的措施生效，“我已经致函所有出口重矿（主要是铝土矿）的矿业公司，要求从明天 7 月 1 日起安装地磅，任何不遵守铝土矿产量称重问题的公司都将停止出口。” 几内亚时间7月1日，据媒体报道，几内亚矿业和地质部长Bouna Sylla宣布了一系列针对该国矿山开采行业的“大胆”改革措施。他承诺将带领该行业迈入一个更加透明的时代，更有效地利用国家资源。相关措施包括：（1）创建几内亚铝土矿国家指数（Guinea Bauxite Index, GBX），将在未来几个月内投入运营，以确保价格制定过程更加公平透明，并旨在加强矿业公司与税务机关之间的关系，从而提升国家收入。（2）几内亚政府计划根据矿业法和现有协议，全面行使销售和运输权力，并成立了几内亚海运公司（GUITRAM），负责行使运输权。“根据矿业法和相关协议规定，国家有权销售每家公司15%的产量。” “根据新的政策，生产的50%铝土矿必须通过悬挂几内亚国旗或具有相似属性的船只进行运输。” 7月13日，据外媒报道，据矿业和地质部内部消息人士称，Bouna Sylla 部长刚刚通过谅解备忘录 （MoU）授予了之前从 Axis 撤回给 100% 中国公司 SD Mining 的采矿许可证。这一行为引发了一些讨论。 7月14日，外媒报道，称与一些媒体草率转述的指控相反，矿业和地质部长 Bouna Sylla 先生决定向 SD Mining 公司授予经营许可证，这并不构成过错，也不构成无理的恩惠，更不用说违背几内亚利益的行为。它完全符合《几内亚矿业法》的规定，特别是第 22、23、42 和 148 条，这些条款赋予主权国家根据国家利益和投标人的实际能力授予或撤销许可证的权利。但与此同时，有部分媒体发文，对该澄清内容的逻辑性表示质疑。 几内亚时间7月17日晚，几内亚国家电视台发布矿业与地质部签署的部长令，宣布正式撤销45家矿业公司的许可证，涉及铝土矿许可证6项，详细名单见文章开头。 SMM简评： 截至目前为止，几内亚四次撤销矿业权许可证，涉及铝土矿的部分共计20个，绝大多数为没有处于生产状态的闲置矿权，仅AXIS矿权的撤销对于铝土矿供应产生了一定实质性影响。除此之外，几内亚政府提出了安装地磅、创建GBX、全面形式销售和运输权利等多项举措。频出的政策一定程度上表明，几内亚政府试图整顿矿业，提高采矿行业的规范程度，使得更多资源和项目能及时变现，并为当地提供就业和税收，而非成为僵尸项目。但若各项政策若严格落地，预计也将一定程度推高铝土矿生产运输的相关成本，铝土矿价格可能被进一步推高。 但截至目前为止，除AIXS矿权撤销外，其余政策均未对铝土矿市场造成实质性影响，更多是对市场情绪造成了一定扰动，铝土矿价格变动更多仍需关注基本面情况。短期内，受制于铝土矿高库存以及氧化铝盈利情况相对一般的现实情况，高价铝土矿散货成交困难，进口铝土矿价格预计呈现偏弱运行为主。 》点击查看SMM铝产业链数据库
为扩大铝应用注入新动能 ——摘自在2025扩大铝应用论坛上的致辞 中国有色金属工业协会 党委书记、会长 葛红林 近年来，协会按照一年一个主题，将扩大铝应用会议常态化，去年会议的主题是以铝节铜。一年来，以铝节铜得到社会的广泛认可。一是中国有色金属报社、彭博新闻社等国内外主流媒体高度关注并跟踪报道，二是有全国政协委员提出“积极推动家用空调以铝代铜质变式升级发展”的建议，三是中国制冷学会举办铝代铜技术发展论坛和空调用铝专题研讨会、青岛海尔空调有限公司举办空调行业以铝节铜应用技术论坛、格力集团成功引进空调铝管项目等，四是中国制冷学会制定并发布《房间空调器用铝管翅式热交换器生产产线建设规范》团体标准……以铝节铜工作成效显著。目前，铜铝价格比值较去年进一步扩大，最高达到4，以铝节铜具有明显的经济性。由此可见，去年会议提出的“以铝节铜符合国家战略，正当其时”的观点完全正确。 下面，我就扩大铝应用、提振铝消费讲几点意见。 关于扩大包装领域的铝应用 今年会议的主题是扩大铝在包装领域的应用。其主要有以下几点考虑：一是铝具有质轻、耐腐蚀、阻隔性好、延展性佳、塑性强、易回收等优点，是优质的包装材料。二是铝是实现绿色包装的最佳金属载体，通过包装用铝保级利用和综合回收，实现循环经济和绿色低碳发展，助力实现“双碳”目标。三是包装用铝的应用场景极其丰富，与人民对美好生活的向往密切相关，扩大铝在包装领域的应用影响大、范围广，涉及食品饮料、制药、餐饮、化妆品等众多相关产业。四是包装用铝仍具有较大的增长潜力。2024年，中国包装用铝消费量约326万吨、占消费总量的7%，与美国的23%有很大的差距。从人均包装用铝水平来看，美国铝业协会统计数据表明，2020年，北美人均包装用铝消费约6公斤，德国、瑞士、挪威、列支敦士登、冰岛、爱尔兰等欧洲国家均超过5公斤，而中国2024年还不足3公斤，消费增量空间巨大。 01 扩大铝在包装领域应用我们要有信心 一是信心来自国内经济的韧性与政策红利。我国拥有14亿人口的超大规模消费市场，经济运行长期向好的基本面没有改变。当前，政府持续加大经济刺激和消费提振力度，存量政策加速落地，财政、金融、就业、消费等一揽子增量政策加快推出，为市场注入强劲动能。以饮料行业为例，全国饮料行业2024年总产量近1.9亿吨，近15年来规模扩大88%，“十五五”时期将维持稳健增长的态势。 二是信心来自包装市场需求的不断迭代升级。在“双碳”目标、消费升级以及新兴市场等多重因素驱动下，消费市场呈现高端化、功能化趋势，消费者对于产品包装的功能性和个性化需求日益凸显，为铝包装应用提供广阔的发展空间。比如，精酿啤酒或高端气泡水改用造型独特、色彩鲜艳的铝罐，一些高端即饮咖啡品牌利用铝罐的质感和印刷效果来提升品牌产品吸引力，一些休闲零食采用色彩鲜艳和印有趣味文案的铝箔袋等。 三是信心来自我国铝材料产业的全球竞争力。我们不仅拥有完整的铝产业链，而且在包装用铝材的生产技术、装备水平、成本控制、产品质量等方面具有明显的全球竞争优势，特别是在罐料、包装铝箔生产供给上仍有巨大的增长潜力。美国对中国绝大多数铝产品都加征了关税，但罐料被排除在外，佐证了中国铝罐具有很强的市场竞争力，而且是美国市场的刚需。 四是信心还来自行业多年扩大铝应用的工作基础和行业共识。一方面，有色协会自2012年与国务院参事室联合在北京举办了促进铝应用高层论坛后，始终坚持开展扩大铝应用工作。据不完全统计，2012年至今，累计新增铝消费2000余万吨，涵盖了汽车、建筑、电力、包装、家具、机械等众多领域，取得了很多很好的应用成果。另一方面，信心来自大家的热情参与和大力支持，来自包装铝材这几年技术的提升、质量的提高和服务意识的增强，来自国内外下游包装企业对中国铝产品的信赖度持续提升、消费者对铝包装的认可与选择。本次论坛必将进一步凝聚共识，推动铝包装为美好生活创造更大价值，更加展现“中国智造”的力量。 02 扩大铝在包装领域的应用必须坚定走创新引领之路 习近平总书记指出，“科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素”“扎实推动科技创新和产业创新深度融合，助力发展新质生产力”。 一是要通过创新，为市场提供性价比更高的罐料、提供质量更好的包装铝箔。为此，铝箔生产企业做出了很多努力，如南山铝业的罐体料薄至0.229mm，罐盖料薄至0.203mm，体现了技术创新带来的极致减薄成效。 二是要通过创新，不断开发新的产品、开辟新的市场，把包装用铝市场做大。比如，明泰铝业开发的8006餐盒铝箔已出口美国市场、晟通集团等开发的预制菜铝箔包装产品也为铝包装打开了新的应用蓝海、奥瑞金科技股份有限公司研发的一次性环保铝杯已成为国家体育场(鸟巢)定制产品。 三是要通过创新，在包装铝材生产中使用更多的低碳铝原料，尤其是鼓励“CAN TO CAN”的模式实现保级利用，为下游产品低碳发展提供支撑。目前，有些企业罐体料回收铝应用比例超85%，罐盖料应用比例达58%，显著降低能耗与碳排放，实现了经济价值与环保效益双赢。 03 扩大铝在包装领域应用必须强化与下游产业链合作 铝材作为包装领域的上游原料，其应用需要与下游用户的深度合作。铝材企业要坚持需求导向，为下游客户提供综合解决方案；铝业分会要加强与下游企业及相关协会的交流沟通，及时发现新的商机和应用场景，形成上下游合作共赢的良好局面。前期，我们已经有了很好的实践，如有色协会参与的民机材料上下游对接机制，很好地促进了国产化铝材在大飞机中的应用；去年，推进“以铝节铜”的上下游合作很成功，成效也很大。这次会议邀请了国际铝协、中国包装联合会以及欧洲软包装协会等共同推进铝在包装领域的应用，也一定会取得很好的效果。 关于扩大铝应用和提振铝消费 01 充分理解和用好国家和地方政府的政策支持 近年来，国家和地方政府出台了不少支持扩大铝应用的支持政策。 一是在国家层面，比如： 2020年1月，国务院办公厅印发《中央预算单位政府集中采购目录及标准（2020年版）》，办公家具品目备注一栏新增“铝制或铝制为主家具”的表述内容。 2020年3月12日，中央国家机关政府采购中心（以下简称“国采中心”）印发《中央国家机关政府集中采购目录实施方案（2020年版）》，集中采购机构采购项目“办公家具”品目的备注增加了“铝制或铝制为主家具”的表述。 2021年3月19日，国采中心发布《中央国家机关2021—2022年办公家具定点采购项目征集公告》，公告的一大亮点是首次将铝制家具单列为一包进行采购，凸显节能环保导向。 二是在地方政府层面，比如： 广东：《广东省绿色建材产品认证及推广应用实施方案》明确将铝合金型材、装配式建筑构件等纳入绿色建材目录。 浙江：《浙江省绿色建筑条例》鼓励采购可循环利用建材，杭州、宁波等地将铝合金家具列入绿色建筑推荐产品清单。 宁波：市政府2022年发布的《公共机构绿色低碳采购指引》中，铝合金办公家具被列为优先采购类别。 成都：市公共资源交易中心2023年招标文件中，允许投标人提供铝合金文件柜作为环保替代方案。 苏州：市工业园区2023年政府办公家具招标中，明确要求投标产品中铝合金材质占比不低于30%。 厦门：《绿色建筑创建行动方案》鼓励使用铝合金模板、家具，部分保障房项目试点。 滨州：《关于将新型铝制家具纳入政府采购网上商城管理的通知》（滨财采[2018]28号）发布。 三是政府采购案例，比如： 深圳医院采购铝合金医疗家具，强调防潮、防火性能。 佛山学校采购铝合金课桌椅。 广州南沙区部分公租房项目采用铝合金橱柜，因其耐用性优于传统板材。 绍兴市部分学校采购铝合金宿舍床架，解决潮湿环境下的锈蚀问题。 南京市在部分市政设施（如地铁站候车椅、户外公共座椅）中采用铝合金材质，因其耐候性强。 邹平市7家铝制家具生产厂家入围省直网上商城铝制家具定点供应商；多家铝制品生产厂家入围滨州市网上商城铝制家具定点供应商。 青岛西海岸新区部分公立医院采购铝合金医疗推车、器械柜。 济南政府食堂改造项目采用铝合金餐椅，便于清洁消毒。 雄安新区建设中，部分临时办公设施采用可拆卸重复使用的铝合金家具。 02 为稳增长促消费，作出扩大铝应用的新贡献 近年来，在国家和地方政府的支持下，在行业协会的积极引导和企业的主动作为下，扩大铝应用在汽车、建筑、电力、包装、家具、机械等众多领域取得显著进步，同时，对我国经济稳增长促消费作出了重要贡献。比如，光伏型材产量、电动车型材产量、易拉罐盖料产量、汽车车身薄板产量、电池箔产量均得到快速增长。 去年以来，有色协会为贯彻落实《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》，积极向国家有关部门和地方政府建议将铝合金门窗纳入支持鼓励范畴，对实施以旧换新的消费者给予补贴。一是国家统计局数据显示，截至2023年底，全国城镇住宅存量约330亿平方米，其中，房龄超过20年的占35%左右，合计约115亿平方米，涉及门窗面积25亿平方米左右，更换需求巨大。按当前门窗价格测算，新增消费市场规模可达到3.5万亿元，能够有效释放内需潜能。二是带动关联产业工业增加值创新高。资料显示，中国铝合金门窗行业发展水平世界领先，具有产业链长、配套环节多、技术及资本密集等特点。截至目前，全国铝合金门窗企业1万余家，关联产业包括建筑玻璃、五金配件、隔热条、密封胶条及家装等，相关企业数量超百万家，且均以中小企业为主，整体从业人员逾1000万人。大力促进老旧门窗更新消费，有望带动关联产业工业增加值1万亿元，将对保就业、稳增长具有显著的牵引性和带动性，既利当前、更利长远。三是从绿色发展角度看，当前，我国房屋建筑全过程能耗及碳排放的全国占比分别为22%和38%左右。其中，门窗是建筑业节能降碳的“牛鼻子”。经过多年科技创新，铝合金门窗节能效果持续优化，相较20年前提高了35%。同时，铝合金门窗抗腐蚀、易回收，理论上可无限次循环利用，且再生能耗仅相当于原生的3%~5%。若将房龄超过20年的老旧门窗全部替换为铝合金系统门窗，可减少能源消耗约4000万吨标准煤，减少碳排放1亿吨以上，具有显著的经济效益和社会效益。四是推动老旧门窗以旧换新，是满足最广大人民群众，尤其是中低收入群体对美好生活的向往。而且通常情况下，门窗以旧换新后还会带动家装、家电、家具等消费。此外，在防盗性强的铝合金门窗换新的同时，还可拆除目前普遍安装的钢制防盗网，从而在改善人居环境的同时，解决这一重大消防安全隐患。为此，有色协会建议，对老旧小区改造、局部改造、新房装修等场景中新购置的铝合金门窗，可按照销售价格10%的标准给予补贴，设置单户补贴上限2000元。让有色协会感到高兴的是，不少地方政府已采纳该建议。 03 开创扩大铝应用的政府引导、行业协同、企业创新、社会参与的新局面 铝作为现代工业的“金属脊梁”，不仅支撑着国民经济的发展，更在能源转型与绿色革命中扮演着关键角色。随着《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》的出台，我国铝产业正迎来一场由政府引导、行业协同、企业创新、社会参与共同推动的深刻变革，当政府政策之“光”、行业技术之“热”、企业应用之“力”与社会认知之“氧”充分结合，必将点燃铝应用创新的链式反应，扩大铝应用，大有可为，大有作为。其中，行业企业是变革的主体，要加大创新应用，涌现新产品、催生新模式、溢出新动能，为推动中国铝产业高质量发展作出新贡献。 关于铝产业链 收益不平衡的问题 最近，有不少铝产业链的加工企业向有色协会反映，目前铝土矿开采、氧化铝生产、电解铝冶炼和铝加工等4个环节的收益水平差异很大，希望电解铝的价格有所下降。电解铝的收益，显著高于加工环节。 产业链的收益不平衡，长期得不到缓解，必然产生许多负面影响，将不利于铝产业链的健康发展，特别是原材料价格过高，不利于提振铝消费和扩大铝应用。比如，放缓了以铝代钢步伐，甚至出现了反向替代。从近年来铝价（以电解铝为例）／钢价（以螺纹钢为例）的对比变化来看，随着电解铝价格的不断上升，加之螺纹钢价格的下降，从2021年的3.9倍扩大到2024年的5.6倍，已经明显影响了以铝代钢。一些新能源车，从全铝车身变化到钢铝车身；一些城市因为铝材成本的上升，放缓了铝天桥替代钢结构天桥的步伐，有的甚至取消。此外，种种迹象表明，不少应用企业，加快了以镁代铝的步伐。 各环节相对合理的价格链是产业链稳定健康发展的基石。从一定程度上讲，某个环节价格的居高不下，往往隐藏着价格失稳的风险，包括市场游资等的投机乃至恶意炒作风险，导致产业链相关产品价格的剧烈波动，危害行业经营秩序。比如，去年氧化铝价格从年初不足3000元/吨，至年末突破5600元/吨，极大地干扰了电解铝企业正常的生产与采购节奏，也造成了部分自有资源保障不足企业的成本飙升。全行业必须高度重视和积极化解产业链收益的不平衡问题。
【盘面回顾】上一交易日，沪铝收于20645元/吨，环比 0.12%，成交量为12万手，持仓26万手，伦铝收于2602美元/吨，环比-0.21%，成交量为1万手；氧化铝收于3137元/吨，环比-2.44%，成交量为55万手，持仓25万手；铸造铝合金收于19930元/吨，环比-0.03%，成交量为3038手，持仓8851手。 【核心观点】铝：供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，终端工厂订单进入淡季下降明显,且铝价维持高位抑制下游采购，铝棒先于铝锭开始累库以确定库存拐点，铝锭由于近期新疆铁路站台各种货类在途积压严重，铁路部门发布7月7日-11日停装令影响，上周库存出现去化，本周随着站台积压铝锭发运恢复，预计库存仍将持续积累。宏观方面，特朗普宣布对墨西哥、欧盟输美商品分别征收30%关税，对加拿大征收35%的关税，对巴西征收50%的关税，各国将于8月1日开始支付这些关税，此举或将加剧美国经济的通胀风险，将对金属构成压制，关注关税后续具体落地情况。总的来说沪铝上方空间有限短期，但低库存的现状维持高位震荡，企业可空头入场对库存进行套保，投机则可尝试期权策略，中长期仍建议偏空看待。 氧化铝：有消息表示顺达矿业将于8月复产，矿端报价有所下调。基本面方面，随着氧化铝利润修复，企业持续复产陆续发生，氧化铝运行产能持续增加，预计累库将继续。目前氧化铝近月期货持仓仍远大于仓单数量，挤仓风险仍存，但考虑到7月将有进口氧化铝到港且当前氧化铝仍有生产利润复产与新投产还在继续，同时随着新疆发运问题解决各地向新疆交仓或将增加，关注后续交仓量级。总的来说，氧化铝供应过剩预期暂时还未改变，短期挤仓风险仍存，但随着期现价差拉平，上行动力有所减弱短期或维持高位震荡，推荐逢高沽空远月合约。 铸造铝合金：基本面来看，废铝价格维持高位，铝合金成本支撑较强，需求端整体处于淡季，表现不佳且7月仍有继续走弱的迹象，压制铝合金上方空间。期货盘面上来看，铸造铝合金期货走势大致跟随沪铝走势而波动，二者价差基本处于350-500元/吨之间，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利操作，同时铝合金供给过剩需求预期走弱的情况使得铝合金期货合约跨月结构为BACK结构，可考虑进行正套。 【南华观点】铝：高位震荡；氧化铝：高位震荡；铸造铝合金：震荡 （来源：南华期货）
市场资讯：（1）美联储公布的最新6月会议纪要显示，多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿意下次会议考虑降息。 （2）7月9日，华东地区现货贴水50，环比持平；中原地区现货贴水160，环比 10；华南地区贴水70，环比持平。 行情分析：特朗普宣布对铜加征50%关税，纽伦价差快速走扩后，虹吸效应加快的短时逻辑并未成立，反而转向担忧美国关税落地后抢进口的需求消失，非美地区铜供应恢复正常带来的价格下跌。另外，昨日LME铜跌铝涨，同时也有部分资金在交易纽铜价格过高带动其他金属替代需求。基本面看，反内卷交易刺激氧化铝期货偏强，不过周度运行产能仍在9000万吨以上。部分地区电解铝厂铸锭量增多，消费端淡季氛围浓厚，下游加工企业开工率环比走低，高铝价对消费亦有抑制，棒锭库存积累，现货升水重心下移。总体看，反内卷交易支撑氧化铝反弹，过高的纽铜也带动金属替代预期，沪铝偏强震荡。 策略建议：反内卷交易支撑氧化铝反弹，过高的纽铜也带动金属替代预期，沪铝偏强震荡。
SMM7月8日讯： 2024年年底至2025年年初，氧化铝大幅盈利，氧化铝运行产能高企，氧化铝厂铝土矿原料库存水平较低，积极采购铝土矿，铝土矿月度平衡维持紧缺或紧平衡格局。受此影响，铝土矿价格大幅上涨，国产铝土矿供应有限，进口铝土矿散货成为原料补充的主要来源，成交频繁，价格持续拉涨，1月中旬，SMM进口铝土矿CIF 指数最高上涨至116.19美元/吨。 高价刺激下，几内亚铝土矿发运大增，进口铝土矿供应屡创新高，铝土矿转向明显过剩，截至6月底，SMM数据显示，港口铝土矿库存较年初累库约950万吨，氧化铝厂内铝土矿原料库存较年初累库约650万吨。 铝土矿持续过剩，叠加氧化铝由盈转亏压价采购原料，铝土矿价格回落。 由于使用国产铝土矿生产具有成本优势，国产铝土矿基本面未见过剩，但由于氧化铝盈利空间收窄，压价采购原料，在此压力之下，国产铝土矿价格出现回落，其中，山西地区铝土矿价格累计回落60元/吨，河南地区铝土矿价格累计回落30元/吨，贵州地区铝土矿价格累计回落100元/吨。 进口铝土矿价格回落更加明显，截至2025年6月30日，SMM进口铝土矿CIF指数报74.21美元/吨，较年初下跌31.58美元/吨，跌幅达29.9%，较上半年价格最高点下跌41.98美元/吨，跌幅达36.1%。细分来看，年内进口铝土矿价格主要经历了以下5个阶段： 高额盈利支撑氧化铝厂高价采购意愿，铝土矿价格进一步冲高 1月上半月，氧化铝行业平均盈利维持在千元以上，高额盈利情况下，氧化铝厂对进口铝土矿高价铝土矿接受度尚可，铝土矿价格进一步冲高，SMM进口铝土矿CIF指数最高报116.19美元/吨，几内亚铝土矿零星有部分成交价格达到120美元/吨以上。 氧化铝价格快速回落，铝土矿高价接受度降低，价格下跌 1月中旬至2月，氧化铝行业平均维持盈利格局，且随着铝土矿供应增加，原料短缺对于氧化铝厂提产限制逐步解除，冶金氧化铝年化运行产能提产至9000万吨以上，供应持续过剩，氧化铝价格自5000元/吨附近回落至3250元/吨，盈利收窄至百元以内。 此阶段，虽然铝土矿月度维持紧平衡格局，给予进口铝土矿价格以一定支撑。但随着氧化铝盈利空间收窄，氧化铝企业存面临亏预期，氧化铝厂对于高价进口铝土矿接受度逐步减弱，进口铝土矿价格自高位回落。截至2月底，SMM进口铝土矿指数报96.26美元/吨，较1月中旬回落近20美元/吨，跌幅达17%。 氧化铝由盈转亏，氧化铝厂压价采购原料，但卖方挺价态度坚定，博弈之下进口铝土矿价格缓慢回落 3月，氧化铝价格进一步回落，氧化铝企业由盈转亏，压价采购原料意向逐渐强烈。但由于前期盈利情况良好，大部分氧化铝企业并未立即进行减产，氧化铝运行产能仍维持高位，对铝土矿的需求较高，叠加港口和氧化铝厂内铝土矿库存水平仍然较低，给予铝土矿卖方挺价信心。买卖双方博弈之下，进口铝土矿价格缓慢回落。截至3月底，SMM进口铝土矿CIF指数报93.1美元/吨，较2月底下跌3.16美元/吨。 亏损压力下氧化铝减产，需求减少，大幅过剩格局之下铝土矿价格大幅下跌 4月-5月，氧化铝厂检修减产频发，氧化铝运行产能大跌，铝土矿需求降低。而铝土矿进口量持续高位，铝土矿过剩明显，两月铝土矿港口库存累库550万吨，氧化铝厂累库约300万吨。进口铝土矿价格承压回落，截至5月16日，SMM进口铝土矿指数录得70.41美元/吨，较3月底回落22.69美元/吨，跌幅达24.4%。 几内亚事件提振下，铝土矿小幅回升，后续持稳运行为主 5月中旬开始，几内亚政府陆续撤销超300个矿业权许可证，其中涉及到部分铝土矿矿权许可证。5月16日夜，市场获悉部分在运行企业受到影响，涉及产能较大，在此提振下，进口铝土矿价格出现小幅反弹，SMM进口铝土矿指数最高反弹至75.2美元/吨。 在市场情绪逐步平息后，进口铝土矿市场进入相对平静状态。铝土矿持续累库，叠加氧化铝行业平均盈利情况一般，氧化铝存压价采购铝土矿意向。但几内亚雨季影响预计逐步开始，前期矿权撤销事件尚未尘埃落定，几内亚铝土矿存发运量下滑预期，持货商存挺价意向。买卖双方博弈之下，进口铝土矿价格持稳运行为主。 下半年预期： 进入2025年下半年，铝土矿供应风险仍存，尤其是几内亚进口铝土矿供应方面。几内亚政策扰动频出，7月2日，据媒体报道，几内亚矿业和地质部长Bouna Sylla宣布了一系列针对该国矿山开采行业的“大胆”改革措施。与此同时，前期矿权撤销事件尚未尘埃落定，对于几内亚铝土矿供应的影响难以量化。下半年，中国进口铝土矿供应仍存在较大风险。 但确定的是，几内亚雨季逐步来临，铝土矿发运预期下降，航运数据显示，几内亚铝土矿周度出港量已出现明显下滑。5月四周铝土矿周均出港量约为354万吨/周，6月四周周均为332万吨/周，7月第一周为258万吨，推算到国内到港，8月开始，中国自几内亚进口的铝土矿预计有所减少。整体上，下半年国内铝土矿进口量预计较上半年下降，铝土矿月度平衡存在转向缺口的风险。但考虑到部分企业为应对雨季提前备库，短期内铝土矿供需矛盾预计并不明显，三季度铝土矿价格预计持稳为主。但若发运持续低位，国内铝土矿持续去库，矛盾逐步突出，四季度铝土矿价格或转向偏强运行为主。 》点击查看SMM铝产业链数据库
近日，神火股份发布投资者活动调研表，其中被问及公司对几内亚矿权的新闻如何看待，公司是否有布局氧化铝产业的考虑，对此， 神火股份表示，几内亚发生的矿权变动不会对铝土矿供应产生较大影响。在当前市场情况下，电解铝供给侧结构性改革对电解铝行业产能有了“天花板”的限制，而氧化铝供应仍在持续增加；氧化铝的核心问题在于铝土矿资源，公司如果布局氧化铝，将从矿石端进行综合研判，有较为合适的铝土矿资源也可以考虑。公司目前通过合资持有部分氧化铝权益产能，今后将通过及时把握供需变动、稳定供应渠道、适时开展战略采购等途径降低成本波动风险。 此前在SMM于印尼召开的2025印尼矿业大会暨关键金属会议-铝产业论坛上，SMM伦敦办全球铝市场分析师刘心怡也曾表示，几内亚的政策收紧不太可能立即造成全球铝土矿供应短缺，但会带来长期成本风险。我国对进口铝土矿依赖程度较高，SMM彼时预计，到到2026年，我国对进口铝土矿的依赖度将超过75%，其中对几内亚的依赖度将达到56%。 上周，据SMM了解，几内亚矿业和地质部长Bouna Sylla宣布了一系列针对该国矿山开采行业的“大胆”改革措施。这些改革措施旨在最大化几内亚的经济效益，特别是通过开发其丰富的铝土矿资源。核心举措之一是创建几内亚铝土矿国家指数（Guinea Bauxite Index, GBX）。Sylla解释说，该指数的目标是确保价格制定过程更加公平透明。此外，几内亚政府计划根据矿业法和现有协议，全面行使销售和运输权力。Bouna Sylla部长明确表示：“根据矿业法和相关协议规定，国家有权销售每家公司15%的产量。”SMM后续也将持续关注几内亚矿产的相关动态。 氧化铝价格方面，截至7月7日， SMM氧化铝指数 报3114.46元/吨。据SMM最新调研显示，上周氧化铝运行产能下降34万吨/年至8863万吨/年，短期内，氧化铝运行产能预计维持高位，仅有少数厂家进行常规检修，现货市场供应维持相对宽松状态，给予氧化铝现货价格顶部压力。但近期氧化铝期货拉涨，氧化铝期现无风险套利窗口接近开启状态，期现商询盘相对积极，现货货源阶段性收紧，持货商报价上调，短期内，氧化铝现货价格或出现小幅回升。但后续走势仍需关注供需基本面的变动，期货价格的变化以及交仓需求的变化。 》点击查看SMM铝产品现货报价 此外，神火股份还表示，随着新能源等电力供给的增加，云南省电力供给得到很大改善，电价与去年相比略有下降；在当前氧化铝价格不断走低的形势下，云南地区电解铝成本下降显著。 还有投资者询问关于公司如何看待再生铝行业，是否有布局打算的问题，神火股份回应称，相比电解铝尤其是火电铝来说，再生铝具有突出的绿色优势，在国内电解铝“天花板”难以突破的情况下，随着国内铝需求增强及铝回收周期的到来，再生铝未来将成为国内铝供应增加的重要来源。但是，目前再生铝仍然面临原料供应紧张、保级提级利用难等诸多问题。公司紧密关注再生铝行业发展情况，目前暂未有布局打算。 且公司表示，暂时没有出海打算，其称，出海投资存在投资金额较大、投资回报期较长以及不可控的其他风险因素，总体风险较高，公司目前暂时没有出海计划，但也在密切关注国际市场动向，寻找合适的投资机会。 提及公司对煤炭行情的展望，神火股份表示，近年来，国内煤炭产量持续增长，进口煤也冲击着国内市场，同时受下游电力、化工、钢铁等行业需求疲软、新能源电力发展挤压火电份额等因素影响，国内供应过剩局面凸显。6月份受安全生产月影响，部分煤炭主产地停产煤矿增多，叠加迎峰度夏来临，低价煤种出现超跌反弹现象。目前，冶金煤市场情况出现分化，炼焦煤因供应有所收紧逐步止跌企稳，无烟煤价格依旧承压。从政策方向上来看，国家还是在加强煤炭稳产保供，预计下半年煤炭产量不会大幅缩减，供大于求的局面很难改变。综上，预计2025年下半年可能出现阶段性的反弹，但力度有限；同时由于煤价已跌破多数煤矿的成本线，预计煤价下跌空间有限。
SMM7月2日讯： 6月全国氧化铝加权平均成本约为2971元/吨，环比基本持平。 成本细分方面： 铝土矿方面，几内亚铝土矿价格受到矿权撤销事件的提振，均价小幅回升；澳大利亚铝土矿价格小幅回落，进口铝土矿长单价持稳，国产铝土矿价格相对稳定，总体上氧化铝的铝土矿成本环比小幅下降。进入7月，目前国产铝土矿价格尚未出现明显调整，三季度进口铝土矿长单价预期持稳下调为主，进口铝土矿散货成交清淡，价格持稳运行。整体来看，7月氧化铝生产的铝土矿成本预计小幅下降。 烧碱方面，6月山西及广西地区烧碱价格出现小幅回升，氧化铝烧碱成本小幅增长。进入7月，截至目前，河南地区烧碱长单价下调140元/吨左右；广西地区烧碱长单价下调150元/吨左右；山东地区目前烧碱价格较6月处于低位，7月均价预计环比下跌。整体来看，7月氧化铝生产的烧碱成本预计下降。 总体来看，目前来看7月氧化铝全国加权平均成本预计小幅回落，运行在2850-3050元/吨左右。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）
夜盘沪铝主力合约收涨0.46%。美联储宽松预期走强，有色板块得以提振。基本面角度，氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，氧化铝盘面走势陷入震荡局面。据SMM消息，短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，铝锭社会库存环比提高，但仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行。铝合金期货抄底情绪已部分发酵，市场对于后续基本面走势态度或较为中性，接下来或以震荡为主。
【盘面回顾】上一交易日，沪铝收于20580元/吨，环比 0.02%，成交量为17万手，持仓27万手，上海有色现货升水70元/吨，伦铝收于2597.5美元/吨，环比 0.10%，成交量为2万手；氧化铝收于2985元/吨，环比 0.24%，成交量为25万手，持仓29万手；铸造铝合金收于19800元/吨，环比-0.03%，成交量为2740手，持仓8249手。、 【核心逻辑】铝：供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，据调查终端工厂订单进入淡季下降明显，但加工环节开工率相较而言虽略有下降但幅度与速度均较小，加工环节囤积了部分库存出现成品累库迹象，因此电解铝需求表现仍维持坚挺，供需矛盾暂时不强，但后续仍有需求走弱压力。库存方面，铝棒在上周出现累库，26日铝锭社会库存重新转为去库叠加发改委宣布新一轮以旧换新资金将在7月下达，铝价反弹回升。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，低库存是短期支撑铝价的核心因素，短期或维持高位震荡，中长期偏空看待。 氧化铝：矿石方面，国产铝土矿复工进度仍十分缓慢，进口矿受axis矿区事件及几内亚雨季影响，7月矿石供应或有所下降但目前短期暂无担忧，供应维持宽松。供应端，氧化铝供应增减产互现，整体产量维持上升趋势。需求端变化不大。库存方面，氧化铝社会库存维持累库，但上周内氧化铝上期所仓单合计去库1.26万吨至3.03万吨；交割库库存报9.03万吨，较上周大幅减少2.36万吨，警惕挤仓风险。总的来说，目前氧化铝现货市场供应恢复较慢叠加挤仓风险，短期建议反弹关注3000元压力线，长期逢高沽空。 铸造铝合金：基本面来看原料端当前市场废铝紧张，原料采购较为困难，废铝价格易涨难跌，使得铸造铝合金成本支撑较强，供应产能相对过剩，行业难有较高利润，需求端铝合金主要下游需求是汽车，考虑到下半年即将进入淡季以及美关税及补贴政策减弱对汽车行业的影响，后续铸造铝合金需求增速或将放缓。铝合金供给过剩需求预期走弱的情况使得铝合金期货合约跨月结构为BACK结构。绝对价格方面，考虑到目前可交割的铝合金品牌均为业内头部厂商，开工率较高，销售情况尚可，当前价格虽已超过保太价格但厂商来说仍偏低交割意愿不强，铝合金仍有上涨空间，但受制于沪铝运行情况，总的来说短期铝合金或将高位震荡，同时考虑到铝合金back结构较为明显可考虑进行正套。 【南华观点】铝：高位震荡，氧化铝：反弹回升；铸造铝合金：震荡
行情回顾 截至6月27日收盘，氧化铝主力2509合约收盘为2,986元/吨, 周环比上涨3.32%，国内氧化铝现货汇总平均价3,122元/吨，周环比下跌2.25%，现货升水136元/吨。截至6月27日收盘，铸造铝合金2511合约收盘为19,790元/吨, 周环比上涨0.56%，江西保太报价19,600元/吨，周环比上涨0.51%，现货贴水190元/吨。截至6月27日收盘，沪铝主力2507合约收盘为20,580元/吨, 周环比上涨0.56%。 逻辑观点 宏观面: 美国经济数据优劣参杂，特朗普呼吁美联储降息，美联储官员对待降息多存观望心态，中东热战冲突矛盾缓解，市场交投情绪走暖。 氧化铝：海外进口矿量略有下降，氧化铝周度产量走增，氧化铝生产利润回正支撑厂家提产，下游电解铝需求稳定小有增加，国内氧化铝库存小幅累库，周度供需面保持供应宽松但略有收紧，现货价格松动，期货价格上行，基差明显收敛。 铸造铝合金：废铝原料供应偏紧，进口料补充有限，国内产量保持往年同期相对高位，周度开工率维持，铝合金库存累增，原料备库库存水平下行。 电解铝：电解铝开产稳定小有增产，冶炼利润丰厚，厂家生产积极，交易所库存持续去库，社会库存低位小幅累增，下游消费进入淡季，前期抢出口提前透支出口消费，虽有大基建消费支撑，但需求短期难有亮眼表现。 行情展望及投资建议 氧化铝价格受矿端扰动及低位仓单水平刺激明显反弹，基差逐步收敛，短期偏多看待，远期供应过剩预期难改，参考价格运行区间2850-3100元/吨。 铸造铝合金受原料供应制约走势偏强，消费淡季之下冶炼生产开工情绪回落，库存小幅累增，供缩需弱，价格持续上冲动力不足，参考价格运行区间19200-20000元/吨。 近期宏观情绪拉动铝价偏强震荡运行，上行驱动相对有限，沪铝价格参考运行区间19800-20800元/吨。 风险提示：铝土矿供应扰动风险；海内外需求；地缘政治冲突；
葛红林：扩大铝在包装领域应用 全行业须高度重视和积极化解产业链收益不平衡问题点击排行
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