11月28日，上期所发布关于调整套期保值交易管理有关事项的通知。 关于调整套期保值交易管理有关事项的通知 各有关单位： 根据上海期货交易所发布的《上海期货交易所套期保值交易管理办法（修订版）》《上海期货交易所风险控制管理办法（修订版）》及相关品种业务细则（修订版）的公告（上期所公告〔2025〕148号），经研究决定，套期保值交易管理有关事项调整如下： 一、调整临近交割月份套期保值交易持仓额度申请时间 自2026年1月1日起，上海期货交易所（以下简称上期所）最后交易日为合约月份15日的各品种（铜、铝、锌、铅、镍、锡、氧化铝、黄金、白银、螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢、石油沥青、丁二烯橡胶、天然橡胶、纸浆、铸造铝合金和胶版印刷纸）各合约，临近交割月份套期保值交易持仓额度的申请应当在该套期保值所涉合约交割月前第二月的第一个交易日至交割月前第一月的最后一个交易日之间提出。 上期所最后交易日为合约月份前一月份的最后一个交易日的品种（燃料油）各合约，临近交割月份套期保值交易持仓额度的申请应当在该套期保值所涉合约交割月前第三月的第一个交易日至交割月前第二月的最后一个交易日之间提出。 各品种临近交割月份套期保值交易持仓额度的申请时间详见各品种细则。 二、临近交割月份套期保值交易持仓额度自动转化标准 《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第十三条规定“未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份时，可以按规定数额自动转化为该阶段的套期保值交易持仓额度，具体实施品种、实施时间及转化数额由交易所另行通知”。 经研究决定，上期所 各品种 临近交割月份套期保值交易持仓额度均适用下述标准自动转化，交易所可以根据市场情况进行调整。 未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份时，将参照已取得一般月份套期保值交易持仓额度和该品种限仓制度规定持仓限额中的较低标准执行，并按此标准转化为临近交割月份套期保值交易持仓额度。 三、一般月份套期保值交易持仓额度的申请方式 《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第四条规定“一般月份套期保值交易持仓额度的申请方式分为按合约方式申请和按品种方式申请”、“各品种适用的申请方式由交易所另行公布，交易所可以根据市场情况进行调整”。 经研究决定，上期所 各品种 目前一般月份套期保值交易持仓额度的申请方式仍旧为 按合约方式 申请。后续如有按品种方式申请的品种，交易所将另行通知。 特此通知。 上海期货交易所 2025年11月28日

SMM11月28日讯： 根据SMM数据显示，2025年11月（30天）中国冶金级氧化铝产量环比下跌4.44%，同比增加1.36%。截至11月底，中国冶金级氧化铝的建成产能为11032万吨左右，实际运行产能环比下跌1.26%，开工率为82.04%。   本月氧化铝日均产量呈小幅下滑态势，但仍维持在相对较高的运行水平，主因北方地区的部分企业阶段性减产与设备调整，南方地区运行相对平稳，对整体产量形成一定支撑。月中，部分企业集中开展产线检修工作；与此同时，供暖季的开始，年度碳排放核查进入关键阶段，环保合规压力显著提升，部分企业为满足监管要求进行减产。此外，另有部分企业正推进产线升级改造项目，本月产量小幅下滑。而南方地区氧化铝生产未受明显扰动，整体运行态势平稳。进入 11 月下旬，前期影响产量的不利因素逐步消退。随着企业检修工作相继完成、产线升级改造项目陆续收尾，氧化铝企业产能开始逐步恢复，带动月末产量出现小幅回升。 下月预测：12月氧化铝市场预计延续供应过剩格局。随着月均价持续下行，晋豫地区部分高成本企业陷入亏损，经营压力不断加剧。供应端方面，11月海外氧化铝呈现净进口态势，持续对国内市场形成冲击，预计12月进口规模将维持上月水平，进一步压制国内氧化铝市场。在此背景下，部分企业可能通过主动减产或安排检修以应对压力。整体来看，预计12月行业运行产能将维持在8869万吨左右。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

SMM 11月27日讯： 11月27日，天山铝业发布公告称，公司140万吨电解铝绿色低碳能效提升改造项目首批电解槽正式开始通电启槽。 据悉，为符合国家节能低碳政策要求，天山铝业在6月7日发布公告称，同意公司利用石河子厂区东侧预留场地，采用国内先进的电解铝节能技术，对公司140万吨电解铝产能进行绿色低碳能效提升改造。据悉，本项目采用全石墨化阴极炭块和新式节能阴极结构技术，具有内衬寿命高、电阻率低、钠膨胀率低、抗热冲击性好、电阻率低、运行稳定性和电流效率高等诸多优点。 天山铝业表示，上述项目完工后，公司电解铝产量将提升至合规批复产能 140 万吨/年，铝液综合交流电耗将达到行业领先水平。该项目后续将依托外部绿色电力作为能源保障，完全建成后公司绿电占比将进一步提升，将进一步强化公司在电力成本方面的竞争优势并加速公司电解铝主业绿色化转型。 而10月底，在接受投资者活动调研时，天山铝业曾被问及该项目的进展情况，彼时公司回应称，公司140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目建设进展顺利，各项工作按计划有序推进。根据项目节点规划，力争11月底实现首批电解槽通电，明年2季度完成全部电解槽通电并达产。而按照其当时所说的进程来看，目前该项目首批电解槽正式开始通电启槽， 预计明年2季度将完成全部电解槽通电并达产。 此外，公司还被问及“印尼氧化铝及铝土矿项目的落地节奏”的问题，天山铝业表示，印尼项目包含铝土矿与氧化铝两大协同板块。其中，铝土矿项目作为氧化铝项目的配套资源，前期勘探及准备工作已完成，开采规模将严格遵循当地政府矿权管理要求，并与氧化铝项目建设进度动态匹配；氧化铝项目规划总产能200万吨，分两期建设，一期规划产能100万吨，项目总投资约60亿元。该项目已完成环评工作，当前正在有序推进港口码头工程设计等前期工作。 而10月下旬，天山铝业还发布了2025年三季度业绩报告，据公告显示，公司三季度共实现69.94亿元，相比去年同期下降0.25%；第三季度归属于上市公司股东的净利润为12.56亿元；前三季度共实现223.21亿元，相比去年前三季度增长7.34%；前三季度归属于上市公司股东的净利润达33.4亿元，同比提升8.31%。 此前在接受投资者活动调研时，公司表示，公司三季度营业收入环比下降，主要系铝锭销量减少所致。该销量变动的核心原因是收入确认时点差异，并非市场需求萎缩导致的实质性销量下滑，公司产品市场需求整体保持稳定。 生产成本方面，一方面，公司前期高价铝土矿库存已逐步消化，带动氧化铝生产成本稳步下降；另一方面，依托新疆地区的煤炭价格优势，自备电成本环比下降，而外购电通过执行新电力协议以及有效的峰谷调峰管理，成本亦环比下降。 据SMM现货报价显示，2025年三季度SMM A00铝现货报价的表现相较2024年更胜一筹，2025年前三季度其现货均价报20459.89元/吨，较2024年三季度的19715.52元/吨上涨744.37元/吨，涨幅达3.78%。 》点击查看SMM铝产品现货报价 回顾前三季度的铝价，据SMM了解，2025年一季度铝价先扬后抑，1-2月受宏观政策预期及低库存支撑，价格从19,500元/吨逐步攀升至 20,900元/吨；3月中旬受氧化铝成本下移、旺季需求不及预期等影响，回调至20,500元/吨附近。2025年二季度铝价暴跌后反弹，4月中美关税博弈加剧，铝期现价暴跌，随后市场情绪消化，叠加5-6月铝锭社库超预期去化，铝价淡季强势走高。7-8月，海内外宏观氛围偏多，但传统淡季之下，需求减弱，铝价整体震荡整理为主。9月份国内电解铝价格运行重心稍显上移，虽然已进入传统旺季，从下游开工表现来看，需求并未出现边际大幅改善，下游仍以刚需采购和逢低补库为主，价格重心上行幅度有限。 进入10月份，铝价上探至年内相对高位。宏观面利好氛围不改，基本面供应预期收紧。10月22日，海外传出冰岛某电解铝厂因电气设备故障而暂停其中一条生产线，影响运行产能约21万吨/年，受此影响，海外电解铝供应预期收紧。10月28日，澳洲某企业称，因持续面临高电价压力，其旗下某铝厂已面临考虑电力供应合同期满后停止运营的境地，相关电力供应合同将于2028年到期，强化了资金及市场对于海外电解铝供应趋紧的预期。伦铝带动沪铝价格冲高。 进入11月，国内汽车年底冲量及铝水长单执行给予电解铝需求支撑，铝锭社会库存预期去化，基本面表现给予铝价强支撑。宏观利好及伦铝价格上行给予铝价重心上移动力，截至11月27日，SMM A00铝现货报价涨至21440~21480元/吨，均价报21460元/吨。 据SMM最新了解，前期铝价对消费的抑制导致部分需求后移，基本面对铝价存在一定支撑；海外方面仍要重点关注下冰岛铝厂减产进度。预计短期内铝价或维持高位震荡。

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年10月氧化铝出口量为175,681.25吨，环比减少28.71%，同比上升3.21%。 俄罗斯是第一大出口目的地，当月对俄罗斯出口氧化铝163,218.78吨，环比下降29.48%，同比增长6.84%。 中国台湾是第二大出口目的地，当月对中国台湾出口氧化铝2,586.61吨，环比增长140.22%，同比增加68.05%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年10月氧化铝出口 分项数据一览表： 数据来源：海关总署 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年10月氧化铝进口量为189,326.18吨，环比上升215.64%，同比增加2927.91%。 澳大利亚是第一大进口来源地，当月从澳大利亚进口氧化铝108,300.00吨，同比增加18049900.00%。 印度尼西亚是第二大进口来源地，当月从印度尼西亚进口氧化铝46,010.23吨，环比上升25454.14%，同比增长22902.24%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年10月氧化铝进口 分项数据一览表： 数据来源：海关总署 注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据

【氧化铝】 SMM11月20日讯： 2025年10月，中国氧化铝的进出口情况呈现显著变化：进口量为18.93万吨，环比增加 215.64% ，但同比却大幅增长 2927.91% ；出口量则达到17.568万吨，环比减少28.71%，同比增加3.21%。 2025年1-10月，中国累计进口氧化铝73.78万吨，同比减少43.47%；中国累计出口氧化铝217.53万吨，同比增加54.71%；中国累计净进口氧化铝-143.75万吨。 （基于8位海关编码：28182000） 今年10月展现出净进口格局，中国净进口量1.36万吨。中国氧化铝进口主要来源于澳大利亚和印度尼西亚，其中自澳大利亚进口10.83万吨，自印度尼西亚进口4.6万吨，两者合计占总进口量的81.5%。由于10月国内氧化铝现货价格持续高于海外氧化铝运至国内主流港口的折算售价，进口利润可观，推动了海外氧化铝的进口。2025年1-10月，我国累计向俄罗斯出口氧化铝167.9万吨，占出口总量的77.18%。尽管10月对俄出口量有所回落，但整体规模仍保持稳定。截至今日，从价差结构来看，尽管海外氧化铝折算至国内主流港口的售价已高于国内指数价格，但南方地区现货价格仍高于进口成本，表明进口窗口依然开启，对国内市场仍构成一定压力。预计11月我国氧化铝进口窗口将继续维持，而出口窗口仍处于关闭状态。不过，整体海外氧化铝进口规模预计将较10月小幅回落，11月氧化铝进出口有望趋于平衡。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （赵百川 021-51666812）

SMM11月3日讯： 10月全国氧化铝加权平均完全成本约为2,956元/吨，环比下跌46元/吨；加权平均现金成本约为2786元/吨。 成本细分方面： 铝土矿方面，10月几内亚进口铝土矿散货价格在69-73美元/吨附近震荡波动，均价录得71.8美元/吨，澳矿价格整体持稳。当前铝土矿市场成本持续走弱，价格已开始小幅松动，呈现微弱跌势。进入11月，国产矿供应预计维持当前偏紧态势，因雨季导致国产铝土矿供应紧张，复产计划仍需区域内政府批准，价格预计较10月相比小幅度回升。进口铝土矿方面，虽然受前期几内亚雨季影响，11月进口铝土矿到港量预计仍在年内低位，但由于供应绝对量较高，铝土矿基本面未出现明显供应缺口。当前氧化铝厂铝土矿绝对库存水平在高位，且买方因氧化铝利润收窄而压价意向浓厚，市场对高价铝土矿抵触情绪依然存在，四季度铝土矿长单价环比下行，铝土矿现货价格预计弱势震荡。综合判断，由于进口铝土矿占比高于国产铝土矿占比，氧化铝的铝土矿原料成本预计下行为主。后续需密切关注港口库存变化及各厂家的原料采购策略。 总体来看，11月氧化铝全国加权平均完全成本预计小跌为主，运行在2900-3000元/吨左右；现金成本运行在2710-2810元/吨左右。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （赵百川 021-51666812）