2024年11月21日，SMM大数据总监刘小磊、营销部高级总监俞进、铝上游负责人韩望莹、屈鑫鑫等一行走访了河南万基铝业股份有限公司，受到万基铝业有色处长王丽等各位领导的热烈欢迎，随后双方就铝土矿未来进口需求量变化、氧化铝价格、电解铝长单定价等进行了深入沟通和探讨。 双方加强了对彼此的了解与认知，也为未来不断地深化合作，实现互利共赢打下了良好的基础，同时期待万基控股集团领导带队参加明年苏州SMM主办的2025SMM(第二十届)铝业大会暨铝产业博览会。 万基控股集团有限公司（简称“万基控股集团”）始建于1987年，历经37年滚动发展，目前拥有煤矿、发电、氧化铝、电解铝、铝加工、化工、建材等产业，拥有完整的“煤－电－铝－铝精深加工”产业链条。下属全资控股子公司14家，参股公司7家。2023年第15次上榜“中国企业500强”位列第484位，同时上榜“中国制造业企业500强”位列第255位；在“河南企业100强”中位列第15位，在“河南制造业企业100强”中位列第7位；在“洛阳企业100强”中位列第4位。 铝加工公司 荣获“国家绿色工厂”“国家高新技术企业”“中国铝板带材十强企业”“河南省制造业重点培育头雁企业”“河南省知识产权优势企业”称号，被河南省人社厅确定为博士后创新实践基地，“电子标签超薄铝箔”“超薄型啤酒标签铝箔”“超薄高性能铝塑复合软管用铝箔”分获便利消费类、资源效率类、产品保护类“中国铝箔创新奖”。 石墨公司 荣获“国家高新技术企业”“河南省‘专精特新’中小企业”称号，“均质特长寿命石墨化阴极生产制造项目”被列入“全国绿色低碳发展优秀实践案例”名录。 铝业公司 荣获“河南省文明单位”“河南省绿色工厂”“河南省制造业头雁企业”“河南省绿色发展先进企业”等称号，在河南省绿色发展评价中排名第一。 万基品牌荣获“中国品牌500强”“中国驰名商标”，在国内外拥有稳定的客户群，主要产品高精度板带箔、新能源电池软包产品国内市场占有率超过40%，位居行业第一位；具有自主知识产权的大型铝用石墨化阴极产品，质量稳居国内第一。以上产品远销美国、韩国、意大利、比利时、印度、印度尼西亚、挪威、冰岛、埃及、南非、土耳其、新加坡等国家和地区。 公司主要产品产能：煤炭300万吨、电力装机总容量180万千瓦、电解铝58万吨、铝材65万吨（其中高精度铝板带20万吨、高精度铝箔3万吨、大板锭12万吨、铸轧卷3万吨、合金棒15万吨、高端双零箔坯料12万吨）、阳极炭素32万吨、氧化铝140万吨、石墨新材料5万吨、金属钠2.25万吨、海绵钛3万吨、新型墙体材料75万立方、铸钢件1万吨。

海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年10月氧化铝出口量为170,209.459吨，环比增加25.88%，同比增加141.73%。 俄罗斯是第一大出口目的地，当月对俄罗斯出口氧化铝152,771.228吨，环比增长24.10%，同比增长143.35%。 印度尼西亚是第二大出口目的地，当月对印度尼西亚出口氧化铝10,422.6吨，环比上升4527.54%，同比增加5405.43%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2024年10月氧化铝出口 分项数据一览表： 数据显示，中国2024年10月氧化铝进口量为6,252.711吨，环比下降83.15%，同比减少93.69%。 法国是第一大供应国，当月从法国进口氧化铝1,560.597吨，环比增加12.49%，同比增加12.83%。 日本是第二大供应国，当月从日本进口氧化铝1,462.597吨，环比增长38.00%，同比下降24.70%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2024年10月氧化铝进口 分项数据一览表：

SMM 11月14日讯：近日，天山铝业发布关于境外孙公司收购 PT Inti Tambang Makmur100%股份暨铝土矿投资的进展公告。公告显示，天山铝业已间接获得印度尼西亚三个铝土矿的采矿权。 公告称，天山铝业拟通过注册于新加坡的全资孙公司以自有资金购买 LATIP NG 先生、IRRYANTO 先生合计持有的 ITM 公司100%股份，从而间接获得PPC公司、PBG 公司以及PMA 公司三家矿业子公司的全部已发行 B 类股份，而该等矿业子公司在印度尼西亚各拥有一个铝土矿的采矿权。 截至目前，交易各方已经完成了 ITM 公司的股份交割，天山铝业位于新加坡的全资孙公司已持有ITM公司的全部股份。 据天山铝业2023年2月发布的公告显示，PPC公司、PBG公司及PMA公司所持有的采矿许可证均为铝土矿，无其他伴生矿。三家矿业子公司所持矿区总占地面积合计约3万公顷，总勘探面积达25.90万公顷。根据PPC公司向印度尼西亚矿业管理部门提交的2021年RKAB（开采计划），该矿区铝土矿资源储量预计约6,800多万吨。PBG公司和PMA公司所持矿区毗邻PPC公司所持矿区，尚未勘探，未有初步资源储量相关数据。 其中PPC公司自2013年开始生产经营，使用露天开采法进行采矿活动。PBG公司及PMA公司所持矿业权证对应的矿区尚未开始采矿活动。 究其此次交易的目的，天山铝业表示，印度尼西亚是全球铝土矿资源储量较为丰富的国家，公司在印度尼西亚布局铝土矿资源，符合公司主营业务的发展方向，公司可籍此获取铝土矿资源保障，进一步夯实原材料供应端，有利于延伸公司铝上下游一体化产业链，提升公司核心竞争力，推动公司快速稳定发展。 且据媒体方面消息，天山铝业曾表示，未来该项目所产铝土矿计划全部用于公司印尼氧化铝项目所需原料，确保其拥有稳定且低成本铝土矿供应，增强成本竞争优势。 在10月底召开的三季度业绩说明会中，天山铝业也曾提及公司电解铝和氧化铝成本保持相对稳定，而推动前三季度公司电解铝板块和氧化铝板块的利润同比显著提升的话题。据公告显示，公司前三季度实现营收 207.96 亿元，实现归母净利润30.84 亿元，同比增长88.36%，扣除经常性损益的归母净利润29.61 亿元，同比增长 122.72%。其中，第三季度单季度实现归母净利润 10.1 亿元，同比增长 63.48%，扣非归母净利润 10 亿元，同比增长 66.96%。 其中，天山铝业第三季度单季度归母净利润和扣非后归母净利润也均实现了超过 60%的增长，这主要归功于电解铝价格和氧化铝价格的上涨。受益于国内铝需求持续释放、铝土矿供应紧张以及国际宏观环境等因素的影响，公司自产铝锭及氧化铝外销均价较去年同期分别上涨约6%和30%，同时，公司氧化铝产量同比增加约6%，电解铝和氧化铝成本保持相对稳定，进一步推动前三季度公司电解铝板块和氧化铝板块的利润同比显著提升。 不过虽说与去年同期相比，公司电解铝和氧化铝的生产成本变动不大。但对于电解铝而言，主要生产原料氧化铝的价格同比上升较多，而阳极碳素同比则有比较明显的下跌，从而使得综合生产成本同比保持相对稳定。 氧化铝价格方面，据SMM现货报价显示，2023年前三季度 SMM氧化铝 均价在2900.71元/吨，而这一数据在2024年前三季度却增长至3647.31元/吨，涨幅高达25.74%。 》点击查看SMM金属现货报价 截至11月13日，SMM氧化铝均价报5567元/吨，续刷历史新高。 且自9月底以来，氧化铝价格一路飞涨，并于近期接连突破其历史高位，这其中，氧化铝基本面供应偏紧是主要原因。据SMM近期调研显示，供应端，海外氧化铝供应存在缺口，但近期国内氧化铝现货价格持续拉涨，出口窗口已逐渐关闭。供应端，受盈利空间持续扩大刺激，氧化铝厂提产积极性较高，但矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，西南地区有个别氧化铝厂检修仍处于检修中；需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，虽有部分企业反馈预计有停槽或检修计划，但整体对氧化铝需求影响有限，短期内氧化铝基本面仍呈现供应偏紧状态。北方重污染天气预警再起，后续需持续关注北方地区采暖季环保政策对氧化铝生产的影响。 值得一提的是，公司还被问及氧化铝价格大幅上涨是否会刺激产能扩张以及对铝土矿和电解铝价格的影响，天山铝业对此回应称，氧化铝价格大幅上涨确实可能刺激产能扩张，但目前氧化铝生产端存在技术和选址带来的矛盾，以及矿端供应脆弱和垄断化的问题，导致产能释放受限。氧化铝价格高位可能带动铝土矿价格更快上涨，并可能影响下游电解铝价格的走势。 铝土矿方面，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），西部矿业主办，中国金属材料流通协会、铝业加工技术中心特邀指导的 2024 SMM第十三届金属产业年会——2024 SMM铝业年会 上，SMM 铝土矿分析师郭茗心表示， 自2022年以来，中国铝土矿供应由过剩转为短缺，预计2024年仍将呈现供应短缺的情况，不过随着几内亚供应持续增长，铝土矿供应在2025年或再度转过剩。 而当前，自2023年7月以来河南三门峡铝土矿停产，2023年12月以来，山西地区部分铝土矿停产，晋豫国产矿现货供应紧缺，如今，国内矿供应虽有所好转，但尚未完全恢复，未实现全面复产；进口铝土矿方面，几内亚雨季又在持续影响着国内铝土矿的进口，短期铝土矿依旧呈现供应偏紧的局面。因此，整体来看，当前矿石方面对氧化铝产能的提升限制仍然存在。 》点击查看详情 此外，公司管理层还回复了相关项目的进展情况，几内亚铝土矿项目方面，天山铝业表示，公司完成几内亚本土矿业公司股权收购后，正扎实推进几内亚项目铝土矿的开采和发运。目前，该项目已进入大规模开采阶段，产品也即将陆续往国内发运，日后将有效满足公司氧化铝生产所需的原材料，增强原材料的自给能力；印尼项目方面，天山铝业表示，公司印尼铝土矿项目正在进行详勘，项目交割的前提条件预计会尽快完成。另外，一期 100 万吨氧化铝项目正在进行各项前期审批工作。此外，公司广西铝土矿项目也正在抓紧推进探转采的工作，近期已完成复垦方案等手续的审批。待取得采矿权证后，公司将尽快开启广西本地铝土矿的开发开采工作。

近期，氧化铝价格快速上涨引发各方关注。对此，中国有色金属报记者采访了中国有色金属工业协会有关负责人。 ➤ 记者：近期，氧化铝价格持续上涨，连创新高。特别是近1个月时间内，吨氧化铝价格涨幅超过1000元，达到5400元以上。您对此的看法如何？ 答：我们认为， 氧化铝价格走势存在非理性因素，资本过度投机炒作明显。 按照当前成本和价格测算，氧化铝行业平均利润达2000元/吨以上，不可持续，也不应该持续。一是希望各方对市场要心存敬畏，遵守规则，认清基本面，守住底线，有关机构要继续加强监管，杜绝恶意炒作；二是电解铝产能有“天花板”，同时当前氧化铝供需也基本平衡，不支撑价格持续过快攀升，氧化铝期货价格呈“近高远低”结构也说明对远期价格并不看好；三是要防范氧化铝价格不合理上涨，铝产业链要高度重视由此带来的不利影响，共同维护行业平稳运行。 历史经验告诉我们，大涨后必有大落，合适相对稳定的价格才有利于产业链供应链健康发展。 ➤ 记者：当前氧化铝价格波动较大，围绕保供稳价，行业都开展了哪些工作？ 答：中国有色金属工业协会持续跟踪分析市场运行态势，努力维护外贸政策稳定；与主要氧化铝企业保持密切沟通，各家一致表示将带头做好保供稳价工作；大力推动增加国内铝资源供应，鼓励支持企业更好利用两个市场、两种资源；加强与上海期货交易所沟通合作。上海期货交易所坚守监管主责主业，主动作为，及时做好价格监测、持仓监控、行为监管和措施出台，全力守住期货市场不发生系统性风险的底线。多措并举旨在稳定市场预期，维护市场价格秩序，防范氧化铝价格恶意炒作和非理性大幅上涨。 ➤ 记者：您提到保障铝产业链供应链健康发展，请问如何看待铝产业链供应链韧性？ 答：中国铝工业在习近平新时代中国特色社会主义思想指引下，建成了完整的铝产业链供应链，成为全球最具发展活力且规模最大的铝产业聚集地，具有很强的韧性。一是成功实施了电解铝供给侧结构性改革，实现了产能总量控制和出口限制。二是资源开发合作立足两个市场，海外已获取铝土矿资源80多亿吨，超过海外铝土矿储量四分之一，在进一步丰富合作国别的同时，国内也在加大勘探开发和增储上产力度，最近河南、山西相继有多个铝土矿矿业权出让。三是中国铝产业的市场化和国际化程度都很高，已搭建起了铝、氧化铝、烧碱等商品的期货、期权、仓单交易等衍生品市场体系，为企业提供了防范和规避价格大幅波动等不利影响的工具和手段。总之，通过新质生产力推动传统产业有效提质、国内国际双循环有机融合、产融结合防范风险、产业链供应链协同发展，全力保障铝产业链高质量运行，提升产业链供应链安全和韧性。

SMM 11月8日讯：近几个交易日，氧化铝期货在宏观预期改善、强劲的基本面以及资金青睐等因素的推动下，其价格接连上涨，屡屡突破其此前创下的历史高位。11月7日开盘之后，氧化铝主连盘中更是一度上探至5266元/吨的高位，续刷历史新高。11月8日，在美联储与英国央行再度降息的背景下，宏观情绪转强，内盘金属集体拉升，氧化铝主连再度突破前高，盘中一度触及5394元/吨，续刷历史新高！截至11月8日日间收盘，氧化铝主连以3.94%的涨幅报5376元/吨。 现货方面，据SMM现货报价显示，SMM氧化铝报价也在近日呈现持续攀升的态势，截至11月8日， SMM氧化铝 均价涨至5391元/吨。 》点击查看SMM金属现货报价 宏观面上 国内方面： 国内十四届全国人大常委会第十二次会议召开，会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。我国财政端政策持续加码，房贷利率下调，货币端配合降准降息，释放流动性，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。 海外方面： 特朗普当选新一届美国总统，导致通胀预期再起或使美元高位运行，令铝价承压，不过市场已提前交易此预期，11月7日沪铝已开启反弹，盘中一度涨近2%，氧化铝主连价格也继续攀升。不过需要注意的是，短期宏观情绪波动性仍较强，美联储与英国央行再度降息，隔夜宏观情绪再度转强，隔夜及今日沪铝快速攀升，中长期仍需关注全球货币政策及通胀情况。 基本面 供应端： 自2023年7月以来河南三门峡铝土矿停产，2023年12月以来，山西地区部分铝土矿停产，晋豫国产矿现货供应紧缺，如今，国内矿供应虽有所好转，但尚未完全恢复，未实现全面复产；进口铝土矿方面，几内亚雨季又在持续影响着国内铝土矿的进口，短期铝土矿依旧呈现供应偏紧的局面。因此，整体来看，当前矿石方面对氧化铝产能的提升限制仍然存在。 而近期，重污染天气预警时有发布，山东、河北、河南等地均有氧化铝厂焙烧因此受到影响，西南地区同样存在氧化铝厂检修事件，短期内氧化铝供应存在减量。 需求端： 国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，电解铝企业备库需求仍存；海外氧化铝供应存在缺口，价格涨势汹汹，部分企业转向国内寻找氧化铝供应补充，前段时间出口窗口开启，有部分氧化铝集港准备出口。不过近期出口窗口已经基本关闭。 因此，整体来看，国内氧化铝基本面在下游需求持续向好的背景下，供应依旧呈现紧缺状态，氧化铝现货价格上涨动力仍存。后续需持续关注北方地区采暖季环比政策对氧化铝生产的影响。 机构评论 华闻期货评论称，国内铝土矿供应依旧偏紧，北方矿山迟迟未见大规模复产。海外几内亚供应仍有干扰因素，印尼放宽铝土矿出口禁令预期亦降温，短期矿端供应偏紧局面难改。且氧化铝内外供应均偏紧张，近几个月国内维持净出口状态。氧化铝价格攀升挤压电解铝企业生产利润，但目前利润仍存，电解铝企业运行产能保持高位，且有进一步走高预期。不过从中长期看，电解铝产能增量有限。消费方面，11月铝下游消费进入传统淡季，不过有冬季备货预期。综合看，电解铝基本面支撑力度有限，但中长期仍有支撑。宏观方面，“特朗普交易”已持续一段时间，国内仍有政策预期。近期铝价偏强运行的概率较大。 新湖期货表示，国内暂无更多产能投放，而北方进入采暖季，大气污染防治举措可能增多，对产量会有间断性扰动。因此短期氧化铝产量上升阻力仍较大。而电解铝厂备库需求依旧强，因厂内氧化铝库存仍处低位，虽有个别铝厂检修减产，但实际量暂有限。短期氧化铝供应缺口仍难补齐，现货价格易涨难跌。期货受资金及宏观扰动，短期或继续大幅波动。 光大期货此前也评论称，继河南省内再度出现重污染预警限停部分氧化铝厂焙烧炉，贵州氧化铝厂因煤气炉故障焙烧停炉一台，涉及产能50万吨；下游电解铝厂原料库存偏低、后续仍存在集中采购，冬储增量空间大，时间有望提前。预计氧化铝回调幅度有限，现货维持偏紧，延续现货升水格局。旺季转淡，需求边际走弱后电解铝整体表现弱于氧化铝。成本端主要支撑逻辑由电价转向氧化铝。市场对消息端敏感度加剧、警惕阶段宏观波动风险，静待重要事件尘埃落地。

近期沪铝和氧化铝期货表现较为强势，周三沪铝主力合约一度上涨至21205元/吨，氧化铝主力合约上探至5217元/吨。分析人士表示，国内铝板块持续走强主要是受宏观预期改善和强劲基本面的推动。成本抬升、库存去化短期会助推铝价继续走高，但下游对高铝价的接受度有限，中长期供需将逐步改善，铝价涨幅会逐步回落，氧化铝期货保持“近强远弱”格局。 氧化铝维持“近强远弱”格局 许克元 近期，氧化铝期货价格表现出“近强远弱”的高Back结构，合约月间价差明显走扩。 铝土矿供应偏紧张 今年1—9月铝土矿（进口+国产）供应量同比增长12%，我国铝土矿供应对外依存度在70%左右，其中（2023年9月至2024年9月）几内亚铝土矿平均进口量占比约70%，澳大利亚铝土矿平均进口量占比约25%，剩余5%来自土耳其、加纳等非主流进口国。年内几内亚铝土矿单月进口量超1100万吨。8月份以后受雨季影响，几内亚驳船发运量明显下行，澳大利亚氧化铝厂事故频发反而促进当地的铝土矿出口量不断增长。1—9月国内铝土矿累计产量同比下降15%。受环保政策影响，山西、河南地区矿采产量有所下降，之后河南三门峡复产符合预期，山西矿采产量较往年同期下降37%。在国家对铝土矿开采相关政策逐步收紧的背景下，预计国产铝土矿产量提升幅度有限。 矿价上涨强化氧化铝成本支撑。截至2024年10月底，氧化铝生产理论利润为1887元/吨，较去年同期增长752%，氧化铝完全成本为2962元/吨，较去年同期增长6.26%。主要原因是矿石成本提升明显，相关数据显示，2024年矿石成本同比增长约4%。 由于国内铝土矿开采量提增空间有限，国内原料供应紧张状况或成常态，导致我国铝土矿供应主要依赖进口，而国际地缘政治局势紧张导致1—9月几内亚海运成本同比上涨6美元/吨，进口矿成本抬升带动矿价持续上行。几内亚雨季供应量缩减使下游备货情绪高涨，且氧化铝厂在生产利润较高的情况下对逐步加价的进口矿石接受程度较高，国内氧化铝生产成本走高，支撑氧化铝价格高位运行。 进口盈利窗口关闭 受能源问题和不可抗力因素影响，澳大利亚氧化铝大幅减产，导致海外氧化铝现货供应偏紧，澳大利亚氧化铝FOB报价持续上行，最新成交价已达到730美元/吨，折合人民币超5000元/吨，氧化铝进口利润转亏导致进口量明显下行，国内氧化铝供需紧张关系加剧，推动国内氧化铝现货价格连续上涨。 库存处于低位 与往年同期相比，目前氧化铝样本企业铝土矿库存处于高位水平，企业原料备库压力相对较小。从国内铝土矿供应总量上看，2021年至2023年，9月份国内铝土矿供应量同比下行幅度较大，10—12月矿石供应情况有所好转，2024年铝土矿供应量同比下降幅度明显超出前三年，预计矿石供应紧张格局将在四季度后半段逐步缓解。 氧化铝建成产能冗余且远期仍有新增产能投放。相关数据显示，截至2024年9月，国内氧化铝建成产能10270万吨，运行产能8500万吨，产能利用率83%。后续海内外仍有新增氧化铝产能投产。海外新增产能集中在印度和印尼，因两地开展氧化铝生产的电力供应基础较差，后续投产节奏或不及预期。国内新增产能集中在广西、河北、山东地区，远期规划投产产能较大，内陆高成本产能或逐步出清。预计2025年氧化铝产量增速在6%~7%。国内氧化铝库存持续去化，与往年同期相比，当前库存处于极低水平，投资者需持续观察新增产能投放逐步落地后库存拐点何时出现。 下游需求旺盛 下游电解铝冶炼情况稳定且有一定增量，氧化铝需求较为旺盛。相关数据显示，截至2024年9月，我国电解铝建成产能4528.85万吨，运行产能4348.83万吨，产能利用率96%。部分高成本电解铝生产厂家已出现亏损，暂未看到企业减产消息。今年云南地区能源供给通过火电、水电、风电等多渠道补充，传统枯水期并未减产，四川、贵州、新疆地区仍有50万吨产能可能在四季度复产，今年电解铝供给将达到4400万吨，而产能天花板为4550万吨，后续产能提升空间非常有限。乐观预期2025年国内电解铝产能将提升2%。 氧化铝期货近远月合约价差为Back结构。因基本面偏强，近月合约价格持续走高，而后续铝土矿供应趋松，氧化铝产能有增长预期，远月合约价格表现略偏弱，短期“买近卖远”逻辑持续。值得注意的是，2025年氧化铝产能增速可能明显高于电解铝，下游承接能力相对有限，2025年氧化铝价格或明显下行。目前氧化铝价格偏高，建议投资者谨慎持有多单，持续关注铝土矿港口库存、氧化铝现货库存等指标变化，等待氧化铝月差反套机会出现。（作者单位：广州期货） 短期铝价偏强运行概率较大 张靖靖 经历近1个月的震荡行情后，近日沪铝价格重心逐渐向区间上沿靠拢。 本周宏观因素较多，内有十四届全国人大常委会第十二次会议召开，外有美国大选、美联储11月议息会议召开。国内方面，会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。海外方面，美联储11月降息25个基点概率较大，另外，特朗普宣布当选新一届美国总统，通胀预期再起或使美元高位运行，将对铝价形成一定压力，不过市场已提前交易此预期。历史上除2008年外，近五次美国大选当月铝价均以上涨为主。 9月份，我国铝土矿产量为499.82万吨，环比下降1.78%，同比下降7.05%，山西、河南地区矿山仍未出现大规模复产；我国进口铝矿砂及精矿1155万吨，环比下降25.7%，同比增长15.9%。目前几内亚雨季已结束，但考虑船期因素，到港量并未明显增加。另外，10月份几内亚某矿企出口受阻对矿石供应亦有一定影响。 近日有消息面称，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。关注印尼的政策动向。 氧化铝内外供应均偏紧。9月我国冶金级氧化铝产量为691.3万吨，环比下降4.27%，同比增长2.69%。10月份因采暖季环保要求，山东、河南、河北个别氧化铝厂焙烧受到干扰，11月份该影响持续，且西南地区氧化铝厂有检修情况。不过也有氧化铝新增产能投产消息。 海外氧化铝供应亦偏紧，近几个月我国维持净出口状态，9月出口氧化铝13.52万吨，进口氧化铝3.71万吨。 库存方面，截至11月1日，国内港口氧化铝库存降至3.0万吨，处于历史偏低水平，厂内库存变动不大。 中长期电解铝供应增量有限。10月份国内电解铝产量为370.29万吨，环比增长3.61%，同比增长1.69%。11月复产与新增产能爬产将带动电解铝产量进一步走高，但河南某电解铝厂停槽技改，整体运行产能变化有限。 进出口方面，9月我国原铝进口量13.71万吨，出口量1.15万吨，净进口12.6万吨。 需求方面，铝下游开工逐渐向淡季切换。9月、10月为铝下游传统消费旺季，铝加工企业开工率逐渐回升，11月开始向淡季转换。 据推算，1—9月房地产行业耗铝量较去年同期减少143万吨，下滑24%，去年全年增速为16%；汽车行业耗铝量增长约14万吨，增速4%，去年全年增速为13%；光伏板块（除出口部分）耗铝增量约36万吨。 出口方面，1—9月我国未锻轧铝及铝材累计出口491万吨，同比增长15.5%，其中9月份出口56万吨，同比增长19.4%。 从国内外库存看，5月份以来，LME铝库存持续下降，目前已降至74万吨下方。国庆节后国内铝社会库存短暂累积，随后持续去化，目前在58万吨附近。 持仓方面，截至2024年11月1日，LME铝投资基金多空持仓较前一周均有所增加，净多持仓较前一周减少1150手，至101114手。 综上，国内铝土矿供应依旧偏紧，北方矿山迟迟未见大规模复产。海外几内亚供应仍有干扰因素，印尼放宽铝土矿出口禁令预期亦降温，短期矿端供应偏紧局面难改。且氧化铝内外供应均偏紧张，近几个月国内维持净出口状态。氧化铝价格攀升挤压电解铝企业生产利润，但目前利润仍存，电解铝企业运行产能保持高位，且有进一步走高预期。不过从中长期看，电解铝产能增量有限。消费方面，11月铝下游消费进入传统淡季，不过有冬季备货预期。综合看，电解铝基本面支撑力度有限，但中长期仍有支撑。宏观方面，“特朗普交易”已持续一段时间，国内仍有政策预期。近期铝价偏强运行的概率较大。（作者单位：华闻期货） 以上内容仅供参考，据此入市风险自担 分析人士：仍看好后市表现 记者 董依菲 本周国内沪铝和氧化铝期货表现较为强势。周三盘中，沪铝期货主力合约一度升至21205元/吨的近期高点，氧化铝期货主力合约盘中上探至5217元/吨新高。 氧化铝期货大涨带动沪铝走强。中信建投期货有色金属分析师王贤伟告诉期货日报记者，近期国内铝板块持续走强，主要是受宏观预期改善以及强劲的基本面推动。氧化铝现货价格依然保持上涨趋势，与AO2501合约的价差有所收敛。沪铝期货则面临生产成本持续抬升、供需格局改善的局面，跟随氧化铝价格上涨。 新湖期货有色金属分析师孙匡文表示，氧化铝价格上涨一定程度上是受内蒙古氧化铝厂开启例行检修消息的影响，市场供应紧缺担忧加剧，刺激多头资金入场，同时近期氧化铝现货价格持续上涨也是助推多头资金入场的重要因素。 沪铝期货价格一方面受国内财政政策乐观预期影响，比如国内重要会议有望释放更多增量政策；另一方面，生产成本持续上涨对铝价也有助推作用。氧化铝价格上涨抬升电解铝生产成本，个别铝厂已因此实施检修。 孙匡文表示，近期氧化铝现货市场供应较为紧缺。一是国内工厂检修增多，且没有更多的新产能投放，造成氧化铝产量阶段性下降。二是海外氧化铝价格同样上涨，刺激国内出口需求，进一步削弱了国内供应。另外，氧化铝下游消费维持强劲。由于电解铝厂原材料库存降至低位，企业有备库需求，北方地区电解铝厂还有冬储需求。 王贤伟表示，目前氧化铝基本面仍然较为强劲，供应端受采暖季环保要求及工厂检修影响，氧化铝运行产能不太稳定，而需求端则有电解铝新增产能较多和北方铝厂冬储刚性采购的支撑。 “目前氧化铝库存仍处于去化阶段，意味着北方铝厂库存未得到有效补充，部分铝厂原料库存处于较低水平，对氧化铝存在刚性采购需求，预计氧化铝现货价格仍将维持高位。”他说。不过11月、12月有氧化铝新增产能产出，届时供需格局将从大幅紧缺转为小幅紧缺，现货价格涨势将趋缓。 孙匡文表示，目前电解铝市场的基本面矛盾并不突出，近期走势偏强更多是受宏观政策预期以及原材料价格持续上涨推动。同时，美国大选、美联储降息预期对市场风险偏好也有扰动。从基本面看，近期铝厂暂无更多产能投放，个别铝厂检修影响产能有限，电解铝产量变化不大。同时，下游消费有一定韧性但缺乏增长驱动。随着“金九银十”旺季的结束，部分终端市场订单减少，消费偏稳定。不过近期西北地区运力下降，市场到货减少，铝锭社会库存去化，短期对铝价有一定支撑。 王贤伟认为，目前电解铝市场的主要交易逻辑有两个：一是成本持续抬升，二是供需预期改善带动估值回升。短期电解铝供应压力不大，新疆发运问题导致部分铝锭及铝产品积压，主流消费地到货不足，库存持续去化。 在需求端，随着旺季结束，下游加工企业开工率会小幅回落，不过终端消费韧性较强，预计去库会持续至12月，年底库存将小幅累积。中长期看，明年电解铝供应增量极为有限，需求保持一定的增长，供需矛盾将凸显。 王贤伟认为，四季度铝价或先扬后抑，成本抬升以及库存去化短期会推动铝价走高，但下游对高铝价的接受度有限。同时，年底供需格局会小幅走弱，价格或出现一定程度的回落。而四季度氧化铝现货供应仍有一定缺口，不过会出现边际改善，价格涨幅会逐步回落，氧化铝期货会保持“近强远弱”格局。 孙匡文表示，受国产矿供应不足的限制，山西、河南闲置氧化铝产能开启的可能性较小，其他地区暂无更多产能释放。随着北方进入采暖季，环保因素对产量会有间断性扰动，短期氧化铝产量上行阻力较大，加上电解铝厂原料备库需求仍较强，短期氧化铝现货价格易涨难跌。不过从中长期看，国内氧化铝计划新投产能量较大，而电解铝产能提升非常有限，因此氧化铝价格将回归合理水平。