供应方面：近期国内电解铝运行产能在4400元上方缓慢增长，内蒙古扎铝二期12月20日正式通电投产。海外方面信发聚万和力勤两个印尼项目逐步投产。海关数据显示11月原铝进口量大幅下降近10万吨至14.7万吨，净进口只有9.4万吨，远低于前一月的22万吨。

需求方面：SMM数据国内铝下游加工龙头企业周度开工环比下降0.3的百分点至61.5%，淡季气氛浓厚叠加铝价高企，短期内开工率维持低位震荡运行。海关数据显示11月铝材出口48.5万吨，同比下降22.6%，较前一月回升3.7万吨。11月铝表观消费下修，但主要体现去年抢出口高基数下的出口量下滑，内销维持小幅增长。

库存方面：过去一周铝锭社库增加0.4万吨至60万吨，铝棒社会库存下降0.4万吨至12.3万吨，库存总量略高于近几年同期，去库表现一般。

现货方面：华东、中原、华南现货贴水大幅扩大至-170元、-330元、-240元，华南铝棒加工费小幅下降至370元附近。

铝市基本面矛盾依然有限，社库窄幅波动，表观需求并无亮眼表现，现货反馈不佳。短期宏观主导，宽松交易延续，贵金属和有色多品种创新高，沪铝跟涨为主，多头背靠40日线持有，关注前高位置阻力。

上周铸造铝合金2602收盘于21235元，上涨0.57%。保太报价升至21300元。废铝货源偏紧，税费政策在部分地区影响有一定显现，行业库存和上期所仓单处于高位窄幅波动，过剩背景下行业利润依然较低。近期有色宏观驱动为主，铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差或维持在千元附近。

上周氧化铝2602收盘于2516元，下跌0.04%。阿拉丁北方综合价格在2700-2750 元/吨，跌40元/吨；国产加权指数2724.8元/吨，下跌28.5元/吨。海外方面公开成交一笔3万吨，卖家可选择东澳、西澳发货，其中东澳发货离岸成交价格为310美元/吨，西澳发货离岸成交价格为313美元/吨，3月船期。几内亚关停半年的Axis矿区复产，宁巴矿业正式开始运营，矿石产能增量明显，有矿企一季度长单CIF价下调约5美元至66.5美元/吨。国内氧化铝运行产能维持在9590万吨，与前一周持平，长期减产未出现。氧化铝平衡持续处于显著过剩，阿拉丁周度库存增加9.5万吨至468万吨。12月山西河南平均完全成本2850-2900元，现金成本核算仍有利润，随着铝土矿价格回落成本有下降空间。形成规模减产前氧化铝弱势运行为主，现货下跌确定性更强。