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7月初，沪铝从阶段性低位反弹，此后稳步回升。期价三季度累计上涨逾8%，不断向2万点关口靠近。 最近沪铝走势主要受什么因素支撑？9月国内电解铝生产扰动多吗？供应增速如何？国内铝锭和铝棒社会库存双双去化，传统旺季下游需求表现如何？对于“银十”有何看法？节后铝价有可能继续反弹吗？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铝期货专家为您详细解答。 【机构会诊】：最近沪铝走势相较于其余金属更为坚挺，主要受什么因素支撑？ 浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：最近沪铝走势较为坚挺主要受低库存以及可流通货源较少因素支撑。一方面虽然云南地区自6月下旬开始快速复产，9月底国内电解铝运行产能接近4300万吨，但受制于高铝水比例，市场可流通货源偏少；另一方面，可流通货源减少叠加厂家直发下游比例增加，电解铝入库量较往年同期有所减少，导致国内铝锭甚至铝棒社会库存在传统淡季都未出现趋势性累库，整体累库幅度不及预期。截止9月底，国内铝锭社会库存水平降至五年低位，不足50万吨；铝棒社会库存在9月中旬也出现持续去库，库存低于去年同期，同样位于历史较低水平。铝元素整体处于较低库存使得铝价处于易涨难跌态势，因此相较于其余金属更为坚挺。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超：近期，沪铝现货价格稳步攀升，现货升水150元/吨，现货需求稳定向好。同时，进口铝锭盈利超过了500元/吨，铝锭进口窗口开启显示出国内现货市场需求旺盛。现货需求持续回暖，叠加库存低位，是铝价保持强势的主要原因。 【机构会诊】：9月国内电解铝生产扰动多吗？供应增速如何？ 浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：9月国内电解铝生产扰动较少，以继续复产以及投产为主，涉及少部分产能转移。复产及投产主要集中在四川以及云南地区，产能转移涉及在山东。目前云南地区电解铝产能基本复产完毕，四川剩余少量前期停产产能，内蒙年内预计还有部分产能投产，剩余投复产产能在20万吨左右。整体来看，9月生产供应较上月有所增加。SMM口径预计9月国内电解铝运行产能大约在4295万吨，9月供应增速预计在5%左右，1-9月累计供应增速预计在3.1%。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超：8月我国电解铝产量创下月度新高362.3万吨，产能增量主要来自云南省复产、产能置换后的新建项目以及四川省部分冶炼厂的复产。当前，云贵川水电充裕，电解铝冶炼利润处于高位，冶炼开工率超过94%，位于历史高开工水平。据Mysteel了解，内蒙部分新增产能10~11月继续进行投产，预计10月份电解铝产能整体增量仍维持。由于开工率处于历史高位，产量环比增速预计维持低位。 【机构会诊】：国内铝锭和铝棒社会库存双双去化，传统旺季下游需求表现如何？对于“银十”有何看法？ 浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：传统旺季下游需求表现为具有一定韧性，下游龙头企业开工率较8月有一定回升，与新能源板块包括新能源汽车、光伏、配套电网投资等相关下游表现要好于传统板块。具体分板块来看，建筑铝型材及铝板带箔板块表现较弱，铝线缆及工业型材板块表现较好。虽然下游表示出口订单较前期有所下降，但 “保交楼”、“城中村改造”等政策带来的新增需求，兑现需要一定的时间，从目前了解到的下游订单量来看，现阶段整体订单量一般，预计“银十”国内下游企业开工率有回升可能，但上升空间有限。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超：铝棒加工费自9月初以来持续反弹，在高升水条件下，下游需求较好。铝水比例维持高位，铸锭量偏少。国内太阳能新增装机保持高位水平，欧洲地区加大绿色风电、光伏投资力度，组件出口环比增加，带动光伏用铝需求稳定增长。10月是国内传统消费旺季，下游开工仍将保持高位，需求维持乐观预期。 【机构会诊】：如何看待节后铝价走势？有可能继续反弹吗？ 浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：节后铝价主要关注中秋国庆假期间社会库存是否会超预期累库，在没有大幅累库的前提下，预计维持震荡偏强走势。从节前一周的下游补库情况来看，铝锭补库速度不及往年同期，铝棒补库情况表现尚可，目前铝价反弹至今年高位，高铝价抑制下游补库意愿，多以按需采购为主。2018-2022年国庆假期期间铝锭累库平均水平在5万吨左右，铝棒累库平均水平在2.5万吨左右，若今年假期间铝锭或铝棒累库低于往年同期，那么在国内低库存的背景下，铝价或将继续反弹。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超：在进口盈利的背景下，国内现货升水预计继续保持高位，对铝价构成支撑。从宏观环境看，外围宏观环境有所回暖，国内政策措施的影响逐渐显现，均有利于铝价走高。但需要注意宏观油价、金融市场和俄乌危机的不确定性带来的突发风险对价格的冲击。
SMM9月28日讯：即将迎来双节，上期所发布公告，9月28日（周四）晚间不进行夜盘交易，9月29日（星期五）至10月8日（星期日）休市。10月9日（星期一）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 》点击查看详情 本周沪铝主连走势相对平稳，截至周四日间收盘，周度跌幅为0.31%。伦铝亦然，截至周四15:03分周度跌幅为0.49%。 沪、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 宏观面 国内： 本周国内释放多重利好，9月25日起存量首套房贷利率正式下调，住建部随后表示要进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。26日财政部、国家税务总局延续一批税费优惠政策，相关政策执行至2027年底，持续为消费回暖注入乐观预期。 国家统计局数据显示，8月，随着一系列推动宏观经济回升向好政策效果不断显现，工业生产稳步回升，企业利润恢复明显加。今年以来，工业企业利润降幅逐月收窄。1-8月，规上工业企业利润同比降11.7%，降幅较1-7月收窄3.8个百分点，回升明显加快。其中，8月规上工业企业利润同比增17.2%，自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长。工业品价格降幅连续两个月明显收窄，企业营收连续三个月下降后首次增长，带动工业企业利润由降转增，效益恢复向好态势明显。 》国家统计局：8月规模以上工业企业利润实现由降转增 同比增17.2% 》国家统计局：工业企业利润加快恢复 8月增17.2% 美元： 本周美欧央行表态分化，令美元指数连续三日上涨，周三触2022年11月30日以来新高至106.84后周四回落，截至周四13:15分周度涨幅为0.96%，连续第十一个周线上涨。 美元指数走势变化： 现货市场 本周SMM A00铝现货均价震荡上行，周四报19850元/吨，周度涨幅约为0.56%；周四报价较9月以来最低点19240元/吨，涨幅约为3.17%。 近期国内华南、华东铝价价差扩大明显，部分华南持货商向华东发货跨区域套利，后续华南的现货压力或减小，华东地区在进口货源及华南等地区货源的补充下，节后或呈现较大的累库情况。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面现况 供应端： 本周国内电解铝企业持稳生产为主，临近假期，SMM调研了解，铝水下游铝棒等初加工企业节假日多持稳生产，基本没有停产放假安排，预计节内国内铝水比例持稳为主，节内铸锭量不会激增。 库存： 国内供应量增速持续放缓，海外铝锭虽有流入但多不符合国内交割标准，目前国内电解铝分地区总社库仍处于较低水平，9月28日为49.6万吨，本周去库2.6万吨。国内铝锭库存整体持稳，但铝锭各主流消费地库存表现有明显分化，华东上海、无锡地区累库，而华南和巩义地区则出现去库。 上周沪铝主力合约强势走高，华东现货铝价创年内新高，已接近两万大关。铝价居高位抑制下游节前补库，据SMM统计，铝锭周度出库量10.61万吨，较上周出库量周度减少0.86万吨，双节临近出库不升反降，反映出下游补库的积极性不足。 SMM将密切关注后期货源流向以及电解铝供需变动。SMM对节后国内累库情况持相对乐观的预期，预计节后国内铝锭社库在60万吨附近。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 成本端： 本周煤炭市场略有降温，港口煤炭价格急转向下，但煤炭冬储即将拉开帷幕且10月1日起俄罗斯煤炭出口税率要增加7%，预计后续煤炭仍有存涨预期，煤炭市场的波动也引发行业对未来电解铝成本上涨担忧。 需求端： 本周国内铝下游加工企业开工走弱为主，主因型材板块节前开工走弱，铝板带箔及线缆版块节前开工变动不大，另外SMM集中调研下游放假情况获悉，下游各个版块节假日铝型材版块安排假期的较多，尤其是建筑型材企业表示，行业订单较少，原料价格偏强，企业开工不足。铝板带箔等版块假期内基本维持生产，少量企业有3天左右的假期安排。 SMM 展望 国内临近“双节”假期，工业及制造业开工存下降预期。长假内铝市需求走弱，节后或有累库预期，阶段性供应增量，给予铝价一定压力，但考虑到行业铝锭产量及到货情况，SMM预计节后库存总量或仍低于历史水平，铝价仍难大幅下调。持续关注节后库存变动情况。 本周行业资讯一览 【印度不断上升的铝需求动摇全球市场格局】 在2023年开始缓慢复苏的低迷市场中，印度在铝生产和消费方面与全球其他地区不同。印度政府推动新的基础设施建设，尤其是绿色能源建设，继续推动国内消费和铝价的整体稳定。 》点击查看详情 【神火股份：公司铝箔业务一直处于满产状态 订单比较充足】 神火股份表示，公司铝箔业务一直处于满产状态，电池铝箔订单比较充足，特别是6月以后，电池铝箔订单增长比较快，目前电池铝箔占比已超过50%。 》点击查看详情 【神火股份：神隆宝鼎二期6万吨新能源电池铝箔项目预计2024年下半年达产】 神火股份表示，神隆宝鼎二期6万吨新能源电池铝箔项目正在积极推进，目前已开始安装轧机，预计2024年年初轧机安装完毕后开始投产，2024年下半年达产。 》点击查看详情 ► 神火股份：公司利润与电解铝价有关 受煤炭价影响也较大 ► 中国有色金属工业协会与俄罗斯铝业协会签署合作谅解备忘录 ► 奇瑞控股：纯电动汽车铝基框架车身高效绿色制造关键技术与应用项目获奖 ► 天山铝业：2023上半年净利同比减49.07% 氧化铝产量同比增86.02% ► 金九进入尾声 传统需求旺季还能给沪铝带来多少提振？ ► 创新新材：高强高韧、轻质高强铝合金材料项目预计投产延期 ► 宏创控股：2023上半年净利同比减315.78% 国内铝加工行业终端需求新订单恢复较缓 ► 和胜股份：2023上半年净利同比减37.27% 采用套期保值等方式缓解铝锭价大幅波动的影响 ► 沪伦两市铝库存双双回落 伦铝库存降至七个半月新低 ► 中铝集团多项铝合金国家标准“上新”
进入9月后，在传统消费旺季及国内政策利好因素的提振下，市场信心提升，需求预期向好，加上低仓单库存支撑，推动沪铝主力重心明显抬升，期价最高上冲至19585元/吨，虽未能上破2万关口，但走势较此前明显好转，近两周整体多维持在19200元/吨上方高位震荡。目前金九已进入尾声，下游需求表现如何，后续铝价走势又将如何演绎？ 地产恢复仍需时间 旺季铝需求表现一般 从8月份情况看，中国宏观经济数据继续好转，工业增加值和社会零售消费同比增速加快并超过市场预期，但城镇固定资产投资放慢且弱于预期。制造业中工业装备、汽车、半导体等产业和产品增量上升。投资需求略超季节性上升，受到基建投资和制造业投资带动，地产投资维持低位反弹不明显。 今年以来，随着经济社会全面恢复常态化运行，一季度，房地产市场有所改善，但受到多重因素影响，二季度以来，房地产市场销售和开发建设整体呈现下行态势。7月下旬，中央政治局会议明确指出，“要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”。之后，国内利好政策不断，尤其是在房地产领域，利好政策频出，首套房贷款、“认房不认贷”，另外央行宣布降低首付比例和房贷利率下限，并首次降低存量首套房贷利率，让政策惠及更多人群，支持居民刚性、改善性住房需求。 不过，目前房地产市场还处在调整阶段，趋势上看无明显改善迹象。从8月份公布的数据来看，市场销售和房地产投资仍在下降，前8个月，商品房销售面积下降7.1%，商品房销售额下降3.2%。从投资来看，前8个月，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅略有扩大。新屋开工面积跌幅收窄，房屋施工面积存量跌幅扩大，房屋竣工面积增速减慢。待售房屋面积和房屋销售面积变动不大，分别维持大幅正增长和大幅负增长态势。不过，国内房地产方面利好政策频出，有利于提振市场信心，改善房企经营预期。随着房地产市场调整优化政策措施落地见效，经济恢复向好，下阶段，房地产投资、销售、市场运行将逐步趋于改善。 虽然政策力度较强带动下游各版块预期向好，但具体从铝下游需求表现来看，到目前为止，今年下游需求表现相对一般。3月份下旬至今，整个铝市场经历了近半年的弱势整理的过程，据悉，大部分铝加工企业在5-6月份经历濒临亏损，甚至长期亏损的一个局面。进入金九后，虽然在政策利好需求预期向好提振下，铝价已经站立19000以上，但是金九下游消费企稳回升，旺季特征暂不明显，下游加工企业订单增量有限，消费端难有大幅波动，铝加工企业销售压力剧增，当前地产行业恢复缓慢，市场预期依旧悲观。光伏，汽车行业虽表现亮眼，但依旧难以弥补地产行业带来的订单缺口，其对生产设备、技术、工艺的高要求，高标准也让不少中小企业望而却步。 国内供应端炼厂生产情况维稳 进口货源增加 云南地区主流生产企业复产工作基本完成，部分新增产能转移项目投产推进，除山东地区有转移产能的减产之外，国内其他地区铝厂运行基本持稳，8月中国电解铝产量环比增加，国家统计局发布报告显示，中国8月原铝（电解铝）产量为360万吨，同比增长3.1%。9月份国内电解铝供应端增速收窄，云南已复产企业正常运行，四川暂无复产计划，国内在增产的项目主要是山东转往云南的少量产能投产，目前国内供应端暂无较大新增产能出现，国内供应端炼厂生产情况基本维稳。从成本来看，氧化铝价格缓慢上行，成本趋于上行，但电解铝行业利润较高，成本影响有限。不过需要注意的是，未来进入枯水期，或将对产量造成影响，预计产量易减难增，关注进入枯水期后国内供应变化情况。 随着沪伦比值的大幅走高，进口盈利持续走强，Mysteel统计显示，8月初开始，现货价铝锭进口窗口持续打开，而9月至今现货铝进口利润均值已达595元/吨，折算期货主力合约进口利润也达到301元/吨水平，后续或将有进口铝锭流入国内，短期供应仍有增加预期。据海关数据显示，中国8月进口原铝153,287.39吨，环比增31.54%，同比大增210.75%。 铝锭社库进入弱累库阶段 上期所低仓单局面延续 虽然进入传统消费旺季阶段，需求较前期有一定好转，但消费端难有大幅波动，铝加工企业销售压力剧增，成品销售不出，铝锭社库自八月中旬后，开启新一轮的累库，一个多月来，累库幅度相对有限，近期社库出现小幅回落，据Mysteel统计显示，截止9月25日，中国主要市场电解铝库存为49.9万吨，较上周四库存减少0.7万吨，较上周一库存减少1万吨。目前社库仍处于相对较低水平，对铝价下方有一定支撑，后续随着铝水比例下降及假期等原因的影响或有累库预期。 另外，自3月下旬以来，上期所铝仓单进入下行之路，近两个月仓单不断下探低位，目前上期所铝仓单处于低位，对铝价走势也有一定支撑。 整体来看，在传统旺季及利好政策共同提振下，市场对需求好转预期较强，提振铝价走高，此外，目前低仓单库存仍是核心问题，铝价下方支撑较为坚挺。不过，从九月份铝下游表现来看，需求旺季特征并不明显，且虽然光伏等行业表现较为强势，但地产行业拐点或仍未出现，或将维持偏弱态势，银十下游铝需求或难以出现较为明显的改善，对铝价提振有限。不过，国内政策提振经济信心坚决，若数据出现好转，则市场信心受到提振；若数据不佳，则可能又有年末政策出台托举信心。 文华财经编辑：马语晨
SMM9月22日讯：本周五沪铝主力在近期震荡后突然拉升，刷新2022年6月22日以来新高至19675元/吨，截至日间收盘涨1.06%，周度涨幅为1.47%。伦铝本周呈震荡走势，截至周五16:02分周度涨幅为1.89%。 沪、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 宏观面 9月21日凌晨美联储利率公布值5.5%，与市场预期一致，但美联储主席鲍威尔释放较为鹰派声音，令美元指数走高。截止周五17:25分，美元指数已连涨十周，给金属市场带来压力。但另一方面，由于人民币相应走弱且国内出台一系列政策利好的情况下，金属市场呈现内强外弱格局。 经合组织表示，将2023年全球经济增长预测上调至3.0%，将2024年预测下调至2.7%。 海外宏观环境整体稳中向好，但美联储下一步对待加息的态度依然需要观察。 国内宏观面持续向好，9月18日中国人民银行党委书记、行长，国家外汇管理局党组书记、局长潘功胜主持召开外资金融机构和外资企业座谈会，听取有关意见建议，研究加大金融支持稳外贸稳外资力度，进一步优化外商投资环境有关工作。国家统计局数据显示8月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。给予市场需求回暖信心。 现货市场 本周SMM A00铝现货均价整体呈震荡上行的趋势，周五报19740元/吨，周度涨幅为1%。 据SMM调研显示，周五华东地区贸易商交投积极，但铝价高企，畏高接货情绪偏弱，成交相对一般，升水有所收窄，SMM A00铝价对10合约升水230元/吨左右，较上一交易日下调20元/吨，现货价格录的19740元/吨。下周来看，临近国庆长假，下游补库入场增加但目前国内铝海外补充货源也呈现宽松状态，持货商变现需求驱动或加大出货力度，预计下周现货升水承压回落。 》点击查看详情 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面现况 供应端： 产能产量方面，周内国内的电解铝企业持稳生产，行业运行产能约为4,284万吨左右。目前暂未有集中性减产及复产预期出现。近期铝初加工产品因铝液价格高企及出货不畅等原因，北方及广西地区出现少量企业退水的情况，行业铝水比例小幅下降，铸锭量略有增加。 进口方面，近期铝锭进口窗口持续打开，俄铝及东南亚铝流入量可观，据海关数据显示，8月国内原铝净进口量达12.8万吨，同比增196%。预计9月净进口量或超15万吨。 库存： 本周四SMM统计显示，国内电解铝锭社库为52.2万吨，较本周一库存减0.7万吨，较上周四库存增0.3万吨，较2022年9月历史同期库存减16.1万吨，继续位于近五年同期低位。本周周中小幅去库的原因主要还是受到货节奏下降的影响。出库方面，下游节前备库对需求无明显支撑，华南、华东周中的出库量环比上周不升反降，国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势仍未见改善。 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 本周国内铝下游开工小幅走弱，主因光伏组件成品库存高位，光伏型材等方面订单增量较少，企业开工走差。另外建筑型材方面仍表现疲软，其他版块暂稳运行。临近十一长假，部分下游入场补库，但高位铝价的抑制仍在，补库积极性相比往年低，部分中小型企业或安排假期的情况较多，后续仍需关注节内下游开工的情况。 SMM展望 关注各央行利率及加息动向；国内方面宏观情绪稳健，但近期煤炭市场呈现强反弹行情，引发电解铝行业成本上涨担忧。 基本面来看，国内供应量增速持续放缓，海外铝锭虽有流入但多不符合国内交割标准，国内铝锭库存维持低位，后续随着铝水比例下降及假期等原因的影响或有累库预期。临近假期，下游补库积极性一般，现货升水存下降预期。预计在节前资金避险情绪主导的情况下下周铝价或偏强震荡。 本周行业资讯一览 ► 华峰铝业：公司目前销售情况良好 订单较为饱满 ► 顺博合金：2023上半年净利同比减63.14% 铝合金销售价格同比下降 ► 广东新兴凤铝铝业有限公司：铝制品及金属加工项目一期于2024年8月投产 ► 中国8月原铝进口量同比增逾两倍 进口分项数据一览 ► WBMS：1-7月全球原铝产量供应过剩67.75万吨 ► IAI：全球8月铝产量同比增2.4% ► 中国8月铝合金产量为124.9万吨 同比增9.9% ► 中国8月氧化铝进口量同比增六成 进口分项数据一览 ► 上期所氧化铝期货首批标准仓单生成 ► 中国8月铝土矿进口量同比增9% 进口分项数据一览 ► 海关：中国8月进口铝矿砂及其精矿1163万吨 同比增9% ► 中国8月废铝进口量同比下滑10.62% 进口分项数据一览
SMM9月22日讯：本周五沪铝主力在近期震荡后突然拉升，刷新2022年6月22日以来新高至19675元/吨，截至日间收盘涨1.06%，周度涨幅为1.47%。伦铝本周呈震荡走势，截至周五16:02分周度涨幅为1.89%。 沪、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 宏观面 9月21日凌晨美联储利率公布值5.5%，与市场预期一致，但美联储主席鲍威尔释放较为鹰派声音，令美元指数走高。截止周五17:25分，美元指数已连涨十周，给金属市场带来压力。但另一方面，由于人民币相应走弱且国内出台一系列政策利好的情况下，金属市场呈现内强外弱格局。 经合组织表示，将2023年全球经济增长预测上调至3.0%，将2024年预测下调至2.7%。 海外宏观环境整体稳中向好，但美联储下一步对待加息的态度依然需要观察。 国内宏观面持续向好，9月18日中国人民银行党委书记、行长，国家外汇管理局党组书记、局长潘功胜主持召开外资金融机构和外资企业座谈会，听取有关意见建议，研究加大金融支持稳外贸稳外资力度，进一步优化外商投资环境有关工作。国家统计局数据显示8月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。给予市场需求回暖信心。 现货市场 本周SMM A00铝现货均价整体呈震荡上行的趋势，周五报19740元/吨，周度涨幅为1%。 据SMM调研显示，周五华东地区贸易商交投积极，但铝价高企，畏高接货情绪偏弱，成交相对一般，升水有所收窄，SMM A00铝价对10合约升水230元/吨左右，较上一交易日下调20元/吨，现货价格录的19740元/吨。下周来看，临近国庆长假，下游补库入场增加但目前国内铝海外补充货源也呈现宽松状态，持货商变现需求驱动或加大出货力度，预计下周现货升水承压回落。 》点击查看详情 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面现况 供应端： 产能产量方面，周内国内的电解铝企业持稳生产，行业运行产能约为4,284万吨左右。目前暂未有集中性减产及复产预期出现。近期铝初加工产品因铝液价格高企及出货不畅等原因，北方及广西地区出现少量企业退水的情况，行业铝水比例小幅下降，铸锭量略有增加。 进口方面，近期铝锭进口窗口持续打开，俄铝及东南亚铝流入量可观，据海关数据显示，8月国内原铝净进口量达12.8万吨，同比增196%。预计9月净进口量或超15万吨。 库存： 本周四SMM统计显示，国内电解铝锭社库为52.2万吨，较本周一库存减0.7万吨，较上周四库存增0.3万吨，较2022年9月历史同期库存减16.1万吨，继续位于近五年同期低位。本周周中小幅去库的原因主要还是受到货节奏下降的影响。出库方面，下游节前备库对需求无明显支撑，华南、华东周中的出库量环比上周不升反降，国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势仍未见改善。 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 本周国内铝下游开工小幅走弱，主因光伏组件成品库存高位，光伏型材等方面订单增量较少，企业开工走差。另外建筑型材方面仍表现疲软，其他版块暂稳运行。临近十一长假，部分下游入场补库，但高位铝价的抑制仍在，补库积极性相比往年低，部分中小型企业或安排假期的情况较多，后续仍需关注节内下游开工的情况。 SMM展望 关注各央行利率及加息动向；国内方面宏观情绪稳健，但近期煤炭市场呈现强反弹行情，引发电解铝行业成本上涨担忧。 基本面来看，国内供应量增速持续放缓，海外铝锭虽有流入但多不符合国内交割标准，国内铝锭库存维持低位，后续随着铝水比例下降及假期等原因的影响或有累库预期。临近假期，下游补库积极性一般，现货升水存下降预期。预计在节前资金避险情绪主导的情况下下周铝价或偏强震荡。 本周行业资讯一览 ► 华峰铝业：公司目前销售情况良好 订单较为饱满 ► 顺博合金：2023上半年净利同比减63.14% 铝合金销售价格同比下降 ► 广东新兴凤铝铝业有限公司：铝制品及金属加工项目一期于2024年8月投产 ► 中国8月原铝进口量同比增逾两倍 进口分项数据一览 ► WBMS：1-7月全球原铝产量供应过剩67.75万吨 ► IAI：全球8月铝产量同比增2.4% ► 中国8月铝合金产量为124.9万吨 同比增9.9% ► 中国8月氧化铝进口量同比增六成 进口分项数据一览 ► 上期所氧化铝期货首批标准仓单生成 ► 中国8月铝土矿进口量同比增9% 进口分项数据一览 ► 海关：中国8月进口铝矿砂及其精矿1163万吨 同比增9% ► 中国8月废铝进口量同比下滑10.62% 进口分项数据一览
7月以来，沪铝价格始终处于振荡上行的通道中，主力合约一度冲高至19585元/吨，突破今年1月的高点，创下去年6月以来新高。同时，月差结构也在持续扩大。此前，市场预计由于7—8月云南地区丰水期到来，当地减停产能持续恢复，而此时消费进入淡季，基本面存在边际趋弱的倾向，但目前这种强劲的价格走势与此前的市场预期相背离。 笔者认为，背离的主要原因是铝锭社会库存长期处于低位，低库存给予价格较强支撑。铝锭库存在7—8月的淡季未能实现有效累积，是供应端与需求端共同作用的结果。 供应方面，尽管随着云南复产推进，电解铝产能持续扩张，但是上游产品结构出现了明显变化，能够统计到的显性库存量未出现增加，反而是略有下滑。究其原因，一方面是今年上游铝水比重出现明显抬升，从3月开始铝水占比保持在70%以上，而2022年总体保持在60%—70%之间，铸锭量同比出现明显下滑，这与多省要求2025年铝水直接合金化比例提高至90%以上的政策息息相关，未来铝锭的实际产出预计将进一步下滑。另一方面是上游直发下游的铝水比例抬升以及就地转化率上升使得部分库存被动隐性化，致使入库量始终不及预期。 需求端方面，今年淡季下游需求并不如预期的那样疲弱，7月初下游开工环比略有下滑，8月则出现小幅抬升，表观需求强劲，但是出库量并未明显走强，实际消费略强于预期，环比却依旧下降。 综合来看，铝价在淡季持续上涨更多是由结构性矛盾所致，问题并非在于铝市整体，而在于铝锭本身。铝水比例上升、上游直发下游比例抬升以及就地转化率上升均使得铝锭入库量始终低于预期，而淡季不淡的消费使得出库量未出现明显下降，最终导致淡季铝锭库存持续去化。铝锭长期维持低库存状态则使得铝价易涨难跌。铝锭社会库存在8月28日达到低点，据第三方资讯机构统计仅为49万吨，此时市场担忧情绪开始蔓延，进而出现了一波快速拉涨行情，尽管铝锭库存后续缓慢积累到50万吨以上，但是担忧情绪并未得到缓解。 9月以来，消费渐入旺季，铝锭库存可能仍难以达到安全水平线，甚至存在进一步去化的可能。 从供应端来看，国内电解铝供应基本见顶，西南地区降水量充裕，云南地区复产基本完毕，新增投产也较为有限，后续很难出现更多增量。进入枯水季后，不排除西南地区再度出现减产的可能，并且预计下半年铝水比例仍将保持高位，铸锭量有限，铝锭入库量难有较高预期。不过，进口方面存在一定的不确定性。目前，海外铝冶炼厂复产成本偏高，短期预计依然有明确复产消息的出现，但是欧美受货币政策的影响，利率长期保持高位，消费受到较强压制，反映到铝市，美国、欧洲、日本三地的现货升水在持续走弱，而国内进口窗口保持打开状态。因此，海外部分货源或逐步转移到国内市场，进口预计存在一定增量。 从消费端来看，随着旺季到来，下游开工环比出现改善。铝线缆板块电网施工进入集中期，开工环比有进一步改善的空间；铝板带、铝合金、铝箔板块旺季订单均有不同程度的改善；铝型材板块光伏订单仍存增量，但是建筑型材订单仍是最大的拖累项。以下游消费的恢复速度来看，铝锭社会库存在旺季有去库的可能，但是目前的市场状态更接近于今年3月初，存在旺季预期，同时有一些新增订单的释放，后续要关注下游订单的持续性。 在低库存难以得到有效改善的情况下，笔者认为，可以持续关注跨期正向套利。开展跨期正向套利的条件是在可交割库存水平低位的背景下，库存进一步去化。目前，铝锭库存维持历史低位，而旺季消费的环比改善或引导库存进一步去化，换月后跨期正套逻辑仍有再度展开的可能。风险点在于进口流入的超预期，以及旺季消费的不及预期。
SMM9月1日讯：本周沪铝主连持续上攀，截至周五（9月1日）已连续五日飘红。并于9月1日触及2023年1月30日以来新高至19435元/吨，截至日间收盘涨2.09%，周度涨幅为4.23%。本周伦铝同样呈上扬态势仅周四飘绿，截至9月1日15:12分涨1.52%，周度涨幅为4.21%。 沪、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 宏观面 国内： 宏观面国内多项利好政策刺激陆续出炉，以及美元下滑，提振了大宗商品集体走强。 中国8月官方制造业PMI 49.7，连续第三个月回升，8月财新中国制造业PMI升至51.0重回扩张区间；楼市出台一系列重磅新政等一众利好政策刺激下，今日有色金属普涨，也为铝价提供了上行动力。 为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。美元离岸人民币两连跌，截至9月1日14:46分跌0.10%。 》点击查看详情 8月31日，中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。同时，自9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。 》点击查看详情 》一图纵览9月1日楼市重磅新政！ 国际货币基金组织： 重新将今年的全球经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变。对中国今明两年的经济增速预期再次维持不变，2023年为5.2%，2024年为4.5%。 现货市场 SMM A00铝现货均价本周五连涨，周五报19610元/吨，较周四涨2.35%，周度涨幅为4.14%。 据 SMM周五最新调研 显示，整体来看，云南复产基本完成，国内运行产能已经达到高位，后续增产预期不强，“金九银十”来临，需求好转预期较强，同时宏观利好政策频出，短期内，SMM预计铝价偏强运行。 目前无锡地区库存水平相对较低，给现货价格升水带来一定支撑，但铝价持续走高，下游畏高接货意愿一般，预计无锡地区升水收窄；中原地区库存相对持稳，成交情况较华东地区偏弱，短期内预计维持贴水。 现货价格变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面现况 产能产量： 周内国内电解铝运行产能环比持稳为主，目前云南几个大厂均已经完成了复产，仅某企业仍在投产剩余部分转移产能，国内电解铝总运行产能大约为4,270万吨附近，8月国内电解铝产量有望达361万吨，同比增3.5以上，后续国内供应增速将大幅放缓。 进口方面： 近期铝价内强外弱，国内铝锭进口窗口打开，预计未来国内铝锭净进口总量将维持环比增长态势。 库存方面： 据SMM数据显示，8月31日国内分地区电解铝社库为49.3万吨，较本周一库存增加0.3万吨，较上周四库存下降0.4万吨，较2022年8月历史同期库存下降19.0万吨，继续位于近五年同期低位。据SMM统计，周中近三天各主流消费地到货补充力度有较明显的增强，供强需弱国内铝锭库存整体上呈小幅累库。周中国内各主流消费地铝锭库存均以累库为主，但因以无锡地区为代表的华东地区需求和出库表现依旧强劲，国内铝锭库存依旧持稳在50万吨下方。 》点击查看详情 》点击查看SMM铝产业链数据库 SMM展望 基本面，铝锭库存维持低位，9月消费好转及对市场预期带来一定的支撑。但国内电解铝供需维持双增局面，行业铝水比例居高不下，进口窗口打开，海外铝锭流入增长及西南铝增量释放或带动行业库存呈现去库不畅的状态。 整体来看，SMM认为，此前西南地区电解铝复产与下游新能源产业链消费提升对冲，造成累库速度持续偏弱，给了多头信心，支撑铝价持续向上。而短期看，期现结构和沪铝结构不能反转态势下，铝价仍然偏强运行为主。关注国内铝库变动、下游恢复情况，以及宏观面对价格的影响。 本周行业资讯精选 ► 河南省发改委：公布2022年度电解铝企业节能监察结果 ► 墨西哥上调钢铝等产品关税有何影响？中国企业如何应对？ ► 利好政策提振沪铝连续走高 震荡行情结束了吗？ ► ICRA：预计印度未来两个财年铝需求料增加9% ► 伦铝库存大增后再次回落 沪铝库存小幅回升 ► 明泰铝业：2023上半年净利同比减26.40% 营收同比减18.34% ► 南山铝业：2023上半年净利同比减28.08% 原铝均价同比降13.6% ► 华峰铝业：2023上半年净利同比增34.03% 抓住中国新能源汽车产业蓬勃发展的契机
SMM9月1日讯：本周沪铝主连持续上攀，截至周五（9月1日）已连续五日飘红。并于9月1日触及2023年1月30日以来新高至19435元/吨，截至日间收盘涨2.09%，周度涨幅为4.23%。本周伦铝同样呈上扬态势仅周四飘绿，截至9月1日15:12分涨1.52%，周度涨幅为4.21%。 沪、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 宏观面 国内： 宏观面国内多项利好政策刺激陆续出炉，以及美元下滑，提振了大宗商品集体走强。 中国8月官方制造业PMI 49.7，连续第三个月回升，8月财新中国制造业PMI升至51.0重回扩张区间；楼市出台一系列重磅新政等一众利好政策刺激下，今日有色金属普涨，也为铝价提供了上行动力。 为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。美元离岸人民币两连跌，截至9月1日14:46分跌0.10%。 》点击查看详情 8月31日，中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。同时，自9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。 》点击查看详情 》一图纵览9月1日楼市重磅新政！ 国际货币基金组织： 重新将今年的全球经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变。对中国今明两年的经济增速预期再次维持不变，2023年为5.2%，2024年为4.5%。 现货市场 SMM A00铝现货均价本周五连涨，周五报19610元/吨，较周四涨2.35%，周度涨幅为4.14%。 据 SMM周五最新调研 显示，整体来看，云南复产基本完成，国内运行产能已经达到高位，后续增产预期不强，“金九银十”来临，需求好转预期较强，同时宏观利好政策频出，短期内，SMM预计铝价偏强运行。 目前无锡地区库存水平相对较低，给现货价格升水带来一定支撑，但铝价持续走高，下游畏高接货意愿一般，预计无锡地区升水收窄；中原地区库存相对持稳，成交情况较华东地区偏弱，短期内预计维持贴水。 现货价格变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面现况 产能产量： 周内国内电解铝运行产能环比持稳为主，目前云南几个大厂均已经完成了复产，仅某企业仍在投产剩余部分转移产能，国内电解铝总运行产能大约为4,270万吨附近，8月国内电解铝产量有望达361万吨，同比增3.5以上，后续国内供应增速将大幅放缓。 进口方面： 近期铝价内强外弱，国内铝锭进口窗口打开，预计未来国内铝锭净进口总量将维持环比增长态势。 库存方面： 据SMM数据显示，8月31日国内分地区电解铝社库为49.3万吨，较本周一库存增加0.3万吨，较上周四库存下降0.4万吨，较2022年8月历史同期库存下降19.0万吨，继续位于近五年同期低位。据SMM统计，周中近三天各主流消费地到货补充力度有较明显的增强，供强需弱国内铝锭库存整体上呈小幅累库。周中国内各主流消费地铝锭库存均以累库为主，但因以无锡地区为代表的华东地区需求和出库表现依旧强劲，国内铝锭库存依旧持稳在50万吨下方。 》点击查看详情 》点击查看SMM铝产业链数据库 SMM展望 基本面，铝锭库存维持低位，9月消费好转及对市场预期带来一定的支撑。但国内电解铝供需维持双增局面，行业铝水比例居高不下，进口窗口打开，海外铝锭流入增长及西南铝增量释放或带动行业库存呈现去库不畅的状态。 整体来看，SMM认为，此前西南地区电解铝复产与下游新能源产业链消费提升对冲，造成累库速度持续偏弱，给了多头信心，支撑铝价持续向上。而短期看，期现结构和沪铝结构不能反转态势下，铝价仍然偏强运行为主。关注国内铝库变动、下游恢复情况，以及宏观面对价格的影响。 本周行业资讯精选 ► 墨西哥上调钢铝等产品关税有何影响？中国企业如何应对？ ► 利好政策提振沪铝连续走高 震荡行情结束了吗？ ► ICRA：预计印度未来两个财年铝需求料增加9% ► 伦铝库存大增后再次回落 沪铝库存小幅回升 ► 明泰铝业：2023上半年净利同比减26.40% 营收同比减18.34% ► 南山铝业：2023上半年净利同比减28.08% 原铝均价同比降13.6% ► 华峰铝业：2023上半年净利同比增34.03% 抓住中国新能源汽车产业蓬勃发展的契机
周四沪铝主力延续涨势，收18980元/吨，涨1.39%。夜盘沪铝震荡，LME期铝持平报2201.5美元/吨。现货长江均价19160元/吨，涨140元/吨，对当月升水85元/吨。南储现货均价18990元/吨，涨100元/吨，对当月贴水85元/吨。现货市场出货积极接货观望，成交走弱。 宏观面，央行、国家金融监管总局重磅宣布房贷政策调整，降低存量房贷利率。8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，环比上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，下降0.5个百分点，持续位于扩张区间。 美国7月核心PCE物价指数同比上升4.2%，符合预期，前值4.1%；环比升0.2%，与预期及前值一致；7月PCE物价指数同比升3.3%，预期3.3%，前值3.0%。欧元区8月CPI初值同比上升5.3%，预期5.1%，7月终值5.3%；环比升0.6%，预期升0.4%，7月终值降0.1%。8月核心CPI初值同比升6.2%，预期6.3%，7月终值6.6%。 产业消息，商务部：近期将陆续出台促进新能源汽车贸易合作等专项政策措施：一是便利跨境商务人员往来。二是支持企业境内外参展营销。三是提升外贸金融服务水平。 央行官宣降低存量首套房贷利率，重磅利好支持铝市风险偏好或继续走高。现货市场当月继续强势拉涨，现货跟涨不及，升水回落，不过仓单库存仍在小幅下行，挤仓行情可能继续延续。结构性行情加上政策支持，我们认为铝价表现偏强。操作上优先考虑跨期正套，单边操作因上方至压力关口，等回落寻找合适逢低做多机会。 操作建议：寻找逢低做多机会，跨期买近抛远正套。
SMM8月31日讯：本周以来沪铝主连持续上涨，昨日夜盘触及以来新高至19035元/吨，今日继续飘红，截至日间收盘涨1.39%，连续四日飘红。伦铝同样上涨，截至今日16:24分涨0.91%，三连涨。 》点击查看SMM行情看板 宏观及消息面 8月制造业采购经理指数为49.7%，环比升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，环比降0.5个百分点，但持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，环比升0.2个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。在调查的21个行业中，有12个行业PMI环比上升，制造业景气水平进一步改善。 》点击查看详情 财政部发布《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》称，下半年要加力提效实施好积极的财政政策，支持做强做优实体经济。加快地方政府专项债券发行使用，研究扩大投向领域和用作项目资本金范围。 在金融支持民营企业发展工作推进会上，沪深交易所与民营房企代表签署《战略合作备忘录》。主要包括信息互通、提升企业发展质量、提供多元化融资渠道、开展专业化培训等内容。市场人士认为，这一举措传递了资本市场支持房地产企业稳健发展的积极信号，其他房地产企业也同样能够受益。 据乘联会消息，8月1-27日，乘用车市场零售135.6万辆，同比增6%，环比增3%，今年以来累计零售1265.3万辆，同比增2%。8月1-27日，新能源乘用车市场零售53.8万辆，同比增28%，环比增2%，今年以来累计零售426.5万辆，同比增35%。 隔夜公布的美国7月ADP就业人数低于预期，创五个月来最小增幅，结束连续两个月强劲表现，叠加前一日职位空缺数的疲软，共同说明就业市场正在降温，同时美国二季度GDP年化季率从2.4%下调至2.1%，美联储加息压力得到缓解，整体金融市场风险偏好温和走高，美元美债走软。美国劳工部将于周五公布8月份就业报告，为美联储9月利率决议前的重要数据。 根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，市场普遍预计美联储将在下月的会议上按兵不动，在11月会议上加息的可能性为43%，而一天前为51%。 本周国内宏观面利好提振及美元指数三连跌提振了金属市场走势。 现货价格 SMM A00铝现货均价连涨五日，涨幅为1.86%；今日报19160元/吨，较前一日涨120元/吨，涨幅为0.63%。 据 SMM调研 了解，整体来看，目前主流消费地铝锭现货库存仍维持较低水平，尤其无锡地区，低库存给现货价格升水带来一定支撑，但铝价持续走高，下游畏高接货意愿一般，预计无锡地区升水收窄；中原地区库存相对持稳，成交情况较华东地区偏弱，短期内预计维持贴水。 》点击查看SMM铝现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格 基本面现况 产能产量： 周内国内电解铝运行产能环比持稳为主，目前云南几个大厂均已经完成了复产，仅某企业仍在投产剩余部分转移产能，国内电解铝总运行产能大约为4,270万吨附近，8月国内电解铝产量有望达361万吨，同比增3.5以上，后续国内供应增速将大幅放缓。 进口方面： 近期铝价内强外弱，国内铝锭进口窗口打开，预计未来国内铝锭净进口总量将维持环比增长态势。 库存方面： 进入本周，国内分地区铝社库合计较上周减0.1万吨，今日报49.3万吨。8月30日，据SMM统计，佛山地区铝锭库存增0.15万吨至14.20万吨，铝棒库存减0.09万吨至4.15万吨。无锡地区（不包括杭州等地）铝锭库存减0.43万吨至8.12万吨，铝棒库存减0.01万吨至0.88万吨。今日巩义地区铝锭库存约6.9万吨，增加约0.1万吨。 》点击查看SMM铝产业链数据库 SMM展望 基本面，随着9月传统旺季的到来，市场普遍有所期待，加之铝锭库存持续维持低位给予价格支撑。但国内电解铝供需维持双增局面，行业铝水比例居高不下，铝锭产量维持低位，进口窗口打开，海外铝锭流入增加及西南铝增量释放或带动行业库存呈现去库不畅的状态，然而整体累库幅度有限。 整体来看，目前基本面上铝供需矛盾不突出，铝价或在宏观利好支撑下维持偏强震荡，后续关注国内铝库变动情况及下游恢复情况以及宏观、消息面对价格的影响。
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