主要逻辑： （1）美国2月ADP就业人数增14万，预期增15万，前值增10.7万。美国1月JOLTs职位空缺886.3万，预期890万，前值902.6万。鲍威尔在众议院金融服务委员会做证词陈述，今年可能适合降息，行动取决于经济。市场预期6月降息概率超80%，美元指数偏弱运行，收跌0.38%于103.35。 （2）据SMM，3月6日三地铝库存63.2万吨，环比增加0.04万吨。 （3）3月6日，铝期货仓单59252吨，较前一日持平。LME铝库存581900吨，日环比减少1800吨。 （4）3月6日，华东地区现货对03合约报贴水40元/吨，日环比-10；中原地区现货报贴水160元/吨，日环比-10；华南地区贴水40元/吨，日环比持平。 （5）LME铝跌0.16%报2223.0美元/吨。沪铝04合约昨日收跌0.03%于19055元/吨，夜盘收涨0.13%于19080元/吨。宏观方面，美国2月ADP就业与1月JOLTs职位空缺表现低于预期，鲍威尔作降息证词，市场预期的6月降息概率超80%，美元偏弱运行。基本面上，国内内蒙古某铝厂已恢复供电及生产；云南等地区电力暂无增量，区域内电解铝企业持稳生产为主。需求端下游逐步完全复工，现货市场按需采购为主，成交相对平淡，铝价重心上移后现货贴水小幅走扩。目前铝棒库存拐点已现，日度三地铝锭库存积累节奏放缓，昨日积累量0.04万吨，预计3月中旬将转入去库，叠加消费旺季来临，短期铝价或偏强震荡，目前已运行至压力区间，上方压力关注19000-19200区间，下方支撑上移至18800-18900。 市场研判：短期震荡偏强，上方压力关注19000-19200区间，下方支撑上移至18800-18900。

宏观面，美联储降息预期略有回升，美元指数小幅走弱，基本金属反弹。国内两会开幕在即，国务院释放多重利好提振经济和消费需求，市场对政策面的预期持续偏强。 基本面，国内矿石供应仍然偏紧，不过3月下旬预期有所改善，成本端存在下跌压力。供应端电解铝铝水比例仍处高位，节后下游消费持续复苏，周一全国电解铝库存较上周四累库2.7万吨至81.6万吨，累库幅度有所放缓，库存绝对水平稳居近七年同期低位。预计沪铝04合约运行区间18900-19200元/吨，多单暂时持有。

一方面，海外矿端供应担忧暂缓，国内电解铝供应趋于稳定；另一方面，随着需求旺季的临近，后期下游对铝锭库存的消耗将提速，铝锭库存增幅将逐渐放慢。 在宏观情绪改善及基本面坚挺支撑下，近期沪铝表现稳健，走出四连阳形态。预计后市在下游消费逐渐转暖的提振下，沪铝期价运行重心将继续抬升。 后期进口窗口或打开 2月正值春节假期，国内铝水加工下游企业开工率下滑，行业铸锭量则呈现阶段性增长。预计2月国内电解铝运行产能稳定在约4200万吨，2月电解铝总产量约333万吨，同比增长7.9%。2月贵州安顺铝业产能改造升级顺利进行，该企业有13万吨电解铝建成产能，预计上半年完成复产。步入3月后，云南等地区电力暂未有增量，电解铝企业整体保持持稳生产，企业大多静待电力供应信息的指引来明确复产计划，预计3月云南复产的可能性不高。且其他地区也暂无产能变动预期。 虽然中国电解铝在全球电解铝产量中的占比超过一半，但我国仍需要从国外进口部分电解铝以弥补工业产业链的短板。从电解铝进口情况来看，海关总署数据显示，2023年中国电解铝累计进口154.22万吨，同比增长1.3倍。其中，去年12月电解铝进口量为17.52万吨，同比下滑9.86%；2023年中国自俄罗斯铝锭的进口量为117.5万吨，占进口总量的76.2%；今年俄铝出口中国的长单量约为120万吨，后期进口窗口仍可能打开。 电解铝成本窄幅波动 春节期间国内铝棒累库幅度明显，截至2月底，铝棒社会库存27.05万吨，目前已率先迎来去库。国内电解铝锭社会库存经历了前期1个半月的去库趋势后，在春节前的最后一周，即1月底步入季节性累库。截至3月4日，SMM统计的国内电解铝锭社会总库存为81.55万吨，较节前累库32.45万吨，同比减少45.35万吨，处于近七年同期低位水平。随着需求旺季的临近，后期下游对铝锭库存的消耗将提速，铝锭库存增幅将逐渐放慢，预计3月上半月国内铝锭库存维持在80万—90万吨的水平。 2月以来，国内电解铝总成本变化幅度不大，企业利润也呈现窄幅整理状态。根据SMM 数据，2024年2月中国电解铝行业平均总成本为16882.26元/吨，较2024年1月上升62.6元/吨，较去年同期减少404元/吨。2月电解铝行业平均利润为1937元/吨，较2024年1月收窄322元/吨，较去年同期增加568元/吨。从电解铝成本构成来看，前期矿石紧张掣肘氧化铝产量，预计矿石供应在3月仍将延续偏紧局面，这对氧化铝现货价格具有托底作用。同时，电解铝原辅料端整体表现趋稳，预焙阳极成本端支撑坚挺。预计近期电解铝成本将以窄幅波动格局为主。 1月汽车产销同比大幅增长 今年1月国内汽车产销淡季不淡，同比呈现明显增长。新能源汽车作为汽车行业的亮点，延续着产销同比高速增长的势头。2024年国家促消费、稳增长政策仍将发力，新能源汽车产业在高质量发展的多项政策的推进下，市场活力将得到进一步的激发。中汽协预计2024年我国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。预计新能源汽车销量达到1150万辆，出口550万辆。 宏观面，短期内美联储降息的必要性有所淡化。长远来看，美联储3月维持利率不变基本成定局，5月降息概率不高，6月份降息是市场认可度最高的情形。基本面上，供给端，海外矿端供应担忧暂缓，国内电解铝供应趋于稳定，各区域电力供应平稳有序。需求端，得益于国内政策支撑，随着铝下游加工企业复工提速，“金三银四”消费旺季预期仍存。在此背景下，预计电解铝锭弱累库趋势将持续至3月中旬，累库增长空间不大，低库存和弱累库将为铝价提供支撑。总体而言，预计近期沪铝将延续反弹走势，主力合约上方压力位为19250元/吨。关注后期云南地区复产进度。

盘面：夜盘沪铜高开后震荡，盘中一度冲高，但进入白天盘后，震荡走低，尾盘偏弱。主力4月收69050，涨0.09%，成交略减，总仓略增。沪铝夜盘随沪铜走高，白天维持震荡直至收盘，主力4月收19060，涨0.42%，成交略减，总仓增加超过1.3万手。 分析：今日人大召开，政府工作报告中关于2024年经济增速和赤字率数据略低于市场预期，工业品涨势暂时受限。由于累库，现货压力使得现货对期货贴水扩大，并对期货盘面形成反压，短线沪铜需要进一步扩仓蓄势。铝今日明显扩仓，午后走势强于铜，关注19200一线阻力。

3月4日讯： 供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有新投产能推进，云南地区电解铝企业何时复产暂无确定性消息。近期进口窗口打开，预计月度进口量会维持在15万吨以上水平。SMM统计显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨3.2个百分点至60.2%。铝加工企业复工复产继续如火如荼，工业型材板块复产迅速，而建筑型材依旧处于传统淡季，线缆板块除大厂手头的特高压订单外，国网订单需求尚未有明显起色。周内铝板带行业开工回升幅度较小，但3月有进一步抬升预期。库存上来看，春节期间铝锭库存上升6.8万吨至81.6万吨，铝棒库存减少1.1万吨至26.5万吨，目前春节后铝锭铝棒合计增量以及铝棒拐点时点基本相似，库存总量显著低于往年同期。铝水比例偏高使得铝棒较往年有更大累库。现货方面，华东现货贴水10元，较前一周回升20元，华南现货贴水10元，较前一周下降70元。华南铝棒加工费在240元附近环比略有下降。 成本方面：上周港口动力煤小幅回升30元，国内电解铝产能平均成本稳定在16800元附近，3月预计波动幅度有限。 总体来看，春节后铝锭铝棒社会库存增量与往年相当，需求基本匹配供给增量，整体社库水平处于近年同期低位，现货升贴水反馈尚可。铝市基本面预期在有色金属中相对偏强，但短期累库阶段向上突破驱动尚有限，万九上方面临前高阻力，运行区间或暂维持在18600-19200元，背靠年线维持回调布局多单思路。 上周氧化铝回落，2404收盘于3217元，下跌2.72%。春节后北方现货价格略有松动，上周山西现货指数下降十余元，其他地区暂稳。 机构数据显示，上周河北大型氧化铝厂提产至满产涉及运行产能增长56万吨；贵州某氧化铝厂春节前停产检修，目前暂缓复产；晋豫矿山尚未有明确复产计划，氧化铝产能规模复产仍需观望。总体来看，目前氧化铝成本高位在3000元以下，高利润状态下企业生产积极性高但矿石问题暂难解决，关注两会后是否会有改善，需求端则关注云南是否会提前复产。氧化铝远期有边际宽松预期，重点还是在于国内铝土矿供应恢复时点存在不确定性。短期或继续在3100-3300元间震荡运行等待复产消息指引。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，2月14日伦铝库存降至一个半月新低后库存有所回升，2月28日库存增至一年来新高591,675吨，而后库存有所回落，最新库存水平为589,075吨。 上期所公布的数据显示，3月1日当周，沪铝库存继续回升，周度库存增加10.09%至190,979吨，刷新逾九个月新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2024年2月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）

宏观面：国外方面，美联储一些官员表示今年晚些时候降息是合适的，短时间降息预期再度回落，美元指数震荡。国内方面，弱现实强预期延续，根据股市近期表现来看，投资氛围回暖，市场信心好转。消息方面，美以涉俄因素制裁多家中国实体。 基本面：供给端，周内国内电解铝运行产能小幅波动，主因内蒙古某铝厂2月26夜间出现闪爆事故，导致企业电解铝厂全系列短时间停电，后续企业恢复供电，该事件对行业产量影响较小，市场担忧情绪在2月27日早盘后回落；周内云南等地区电力暂无增量，区域内电解铝企业持稳生产为主，针对未来的复产预期，云南当地电解铝企业反馈，目前暂未收到明确电力及复产通知，预计3月份云南复产的可能性不大。需求端，周内国内铝加工企业开工维持增长态势，北方复工企业开工增加，下游备货量增加，但目前建筑型材企业终端新增订单量仍较少，行业仍有部分成品库存待消化，工业型材方面终端订单向上传导，行业复工较快。库存端，周内随着国内铝锭及铝棒持续到货，国内铝社会库存增长明显，预计短期仍将处于累库周期。海外方面，因欧美多次对俄罗斯铝金属发出制裁的消息，海外非俄罗斯的铝金属流通呈现偏紧状态。 总结：整体来看，宏观方面美联储官员近期频繁发出鹰派言论，后续仍需关注美联储对降息路径的引导。基本面方面，节后首周铝价格仍未走出震荡区间，受矿端消息及部分冶炼厂产能变动消息支撑。短期来看，目前国内电解铝供应端整体持稳，海外矿端担忧也告一段落，下游需求仍待恢复，铝社会库存短期维持累库周期，铝短期难突破震荡行情。简言之，预计沪铝主力04合约价格运行区间为18600-19300之间，短期宜波段操作，建议关注下游复工节奏、社库高点位置及拐点时间。

美联储降息时点或渐行渐近 美国2023年四季度国内生产总值GDP季率为3.2%且远高于预期，个人消费支出中耐用品、非耐用品和服务对GDP的环比拉动率分别为0.36%、0.49%和1.06%，私人投资总额及政府消费支出与投资总额对GDP的环比拉动率分别为0.38%和0.56%，商品和服务出口及进口对GDP的环比拉动率分别为0.68%和-0.25%，说明美国经济中消费与投资及出口均保持强劲。美国2月Markit制造业PMI为51.5，高于预期和前值；服务业PMI为51.5，低于预期和前值，使GDPNow模型预测美国2024年一季度国内生产总值GDP季率为2.9%。 随着美国15年期和30年期抵押贷款固定利率分别降至6.12%和6.77%，叠加美国1月成屋销售价格中位数由最高值413800美元降至379100美元，使全美住宅建筑商协会NAHB住房市场指数回升至48，推动美国1月成屋和新屋销售总量由最低值451.7万套升至466.1万套但仍处相对低位，成屋待售库存量为101万套且处于相对低位。而这源于当前美国房贷成本仍是两年前两倍，使许多已经锁定低贷款利率的房主不愿意出售房屋，导致房屋供给量低于正常水平，供给短缺使美国房地产价格仍处高位。 美国经济中消费与投资保持高景气，使1月新增非农就业人数为35.3，远高于预期和前值；失业率为3.7%，低于预期但持平前值；叠加平均时薪年率为4.5%，高于预期和前值，说明美国就业市场仍保持强劲，劳动力供给仍然偏紧。而这或使服务价格形成的通胀更具黏性，推动美国1月消费者物价指数核心CPI月率升至0.4%，高于预期和前值；1月个人消费支出价格指数核心PCE月率为0.4%，高于前值但持平预期。消费端通胀反弹使多位美联储官员表示不能过早开启降息，市场预期美联储降息时点推迟至6月且年内或仅降息三次，而这与美联储去年12月点阵图中隐含的2024年降息次数是一致的。 但是美国财政部超额发债需求使2月26日的2年期和5年期美债拍卖规模分别达到630亿和640亿美元，均创各自期限品种有史以来最高拍卖量。美债超额供给使投资者要求更高收益率，推动美国中长期国债收益率振荡升高。自2023年6月美国共和党与民主党解决债务上限问题以来，美国未偿公共债务规模增加超过2.9万亿美元至34.38万亿美元，高位利率和高额债务造成严重的债务负担。考虑到美联储银行定期融资计划BTFP或于3月11日到期不续，美国中小型银行仍然面临较重的商业地产债务违约风险，叠加2月21日隔夜逆回购规模已经降至9200亿美元以下，后续为保证具有充足的银行准备金，美联储或将放缓缩减资产负债表节奏。 也就是说，美国财政部利息负担、美国经济软着陆需要及中小银行商业地产债务违约风险，或将促使美联储逐步开启降息和放缓缩表步伐；日本1月消费者物价指数CPI年率为2.2%，高于预期，春季工资增速谈判若超5%亦有助于实现2%通胀目标，或将引导日本央行收紧货币政策预期；消费端通胀反弹使部分欧洲央行官员表示不会早于美联储开启降息。以上因素或使美元指数振荡趋弱，进而支撑有色金属价格。 国内铝土矿供给偏紧仍难改 山西因去年10月下旬以来的几次矿山事故而责令吕梁金明矿业和中国铝业杨家山铝矿停产整顿，叠加三门峡铝土矿因复垦要求而开采受限，使中国1月铝土矿生产量为448.23万吨且处于近5年同期低位，晋豫铝土矿供给偏紧使晋豫低品位铝土矿价格高于广西与贵州高品位铝土矿价格。中国企业积极寻求进口铝土矿，使国内铝土矿对外依存度超过六成，而几内亚铝土矿占中国铝土矿总进口量超过七成，叠加几内亚全国罢工持续时间过长或影响铝土矿出口，使几内亚和澳洲铝土矿价格有所上涨或持稳且以执行长单为主。 截至2月29日，铝土矿供给偏紧使河南氧化铝产能开工率维持低位且为56.67%，进口铝土矿补充使山西和广西氧化铝产能开工率较年前有所升高，推动中国氧化铝周度产能开工率升至81.82%，或使中国氧化铝3月生产量环比增加。但因国内外铝土矿价格保持高位，对氧化铝价格形成生产成本支撑，而且氧化铝理论生产成本升至2740元/吨以上。中国进口氧化铝处于盈利状态，使国内企业签署了超过10万吨3月和4月船期的澳洲氧化铝，但因欧美对俄铝制裁措施，多数进口氧化铝或将转口至俄罗斯。 国内电解铝理论加权平均完全成本为16880元/吨左右，使国内电解铝生产利润处于近十年相对高位，进而提振国内电解铝企业生产积极性，中国电解铝1月产能开工率和生产量分别为92.9%和356.2万吨且均处于高位。内蒙古某铝厂因突发停电而停产的86万吨电解铝产能已经复产60%，或使国内电解铝3月生产量环比增加，后续亦需关注云南因枯水期限电而减停产的117万吨电解铝产能是否会提前恢复生产。当前进口窗口打开或增大中国电解铝进口量，中国保税区电解铝库存量减少至1.08万吨。中国主要消费地区的铝锭和铝棒周度出口量增加至8.11万吨和3.84万吨，使中国铝棒周度社会库存量率先出现下降拐点且降至27.05万吨，中国电解铝周度社会库存量环比增加4.06万吨至78.86万吨，但累积幅度较前周4.19万吨增量有所下降。 也就是说，国内铝棒周度社会库存量已经率先出现下降拐点，电解铝周度社会库存量仍处低位且累积趋缓，叠加国内铝土矿供给预期偏紧，或使国内电解铝二季度供给预期趋紧。 国内经济稳增长政策支撑下游需求 国内经济稳增长政策持续加码，央行2月20日将5年期贷款市场报价利率LPR超预期下调50个基点至3.95%，有助于降低企业融资成本和购房者利息负担，改善信贷环境并提振居民消费意愿，叠加传统消费旺季来临，或使中国铝锭和铝棒下游加工企业周度产能开工率逐步升高。 自1月5日住建部和金监局联合发布《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》以来，截至2月28日，全国31个省份276个城市已建立城市融资协调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超2000亿元，有助于维护房地产企业的流动性。随着天气逐步回暖和户外施工恢复，中国房地产行业新开工和竣工面积同比增速保持较高水平，进而支撑建筑铝型材产能开工率逐步回升。 中国1月新能源汽车生产和销售量分别为78.7万辆和72.9万辆，且均处于近5年同期高位。2月23日中央财经委员会第四次会议研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，后续或将通过以旧换新补贴、税费减免等财政政策推动家电和汽车等耐用品消费修复，有助于保证汽车工业铝型材、空调和电池铝箔等产能开工率平稳运行。 考虑到特高压输电工程是解决沙戈荒大基地消纳问题的重要工具，现有规划的特高压线路尚不足以满足电能外送需求，特高压建设需求较为刚性或使2024年开工4条左右，其中陕北至安徽800千伏特高压直流输电工程核准通过而即将开工建设，使多数铝线缆企业可以保持正常生产，部分因新增订单不佳而产能开工率不足。 传统消费旺季来临使下游需求逐步回升，多数铝板带箔企业订单和生产量环比增加，原材料库存量降至正常水平，其中空调箔订单恢复最为明显，食品包装箔和电池箔等产品因近年来新投产能过剩而竞争激烈，2024年电池铝箔需求增速低于供给增速或压缩利润并推动行业洗牌。 进口废铝流通量增加使生产成本支撑有所减弱，再生铝合金企业积极采购原材料而产能开工率明显增长，但是重熔棒等产能开工率仍表现一般，使铝型材废料成交量一般。除铝液订单较为稳定，压铸厂产能开工率不高，使多数再生铝合金企业反馈仅有零散订单成交。 大部分原生铝合金用于生产车轮毂等汽车零部件，多数原生铝合金企业保持平稳生产，但因新增订单低迷而成品库存累至高位，使原生铝合金产能开工率处于同期低位。也就是说，随着国内房地产及家电和汽车消费刺激政策逐步落地，叠加传统消费旺季来临，或将推动国内电解铝下游需求渐趋回暖。 综上所述，美联储夏季降息预期增强、美国经济与就业保持强劲、国内经济稳增长政策持续加码，或使沪铝价格振荡偏强，18200—18600元/吨附近支撑位及19200—19500元/吨附近压力位，建议投资者以逢回落布局多单为主。

上周五，沪铝期货2404合约呈现缩量增仓、振荡略微收涨的走势。盘中期价最高上行至19015元/吨，最低下探至18930元/吨，收盘时略微收涨0.66%至18965元/吨。沪铝期货2404合约小幅增仓6289手，至206640手，增幅达3.14%。 交易所公布的多空持仓排行榜前20席位数据显示，沪铝期货2404合约持仓呈现多空双增的现象。其中，多单合计增仓5691手，至139777手；空单合计增仓4401手，至144147手。由于多头合计增仓数量超过空头合计增仓数量，导致净空头寸小幅减少至4370手。 具体来看，多头前20席位中，增持多单的席位有12家。其中，增持数量超过1000手的有1家，为国泰君安期货席位，大幅增加3250手。另外，增持数量介于100手至1000手的有11家，分别为中信期货席位、华泰期货席位、金瑞期货席位、永安期货席位、广发期货席位、东吴期货席位、海通期货席位、新湖期货席位、东证期货席位、光大期货席位和国投安信期货席位，分别增加120手、535手、502手、747手、311手、289手、398手、241手、286手、133手和104手。 空头前20席位中，增持空单的席位有13家。其中，增持数量超过1000手的有1家，为银河期货席位，大幅增加1344手。另外，增持数量介于100手至1000手的有10家，分别为中信期货席位、国泰君安期货席位、中泰期货席位、浙商期货席位、南华期货席位、华泰期货席位、申万期货席位、方正中期席位、中粮期货席位和建信期货席位，分别增加527手、540手、123手、648手、312手、167手、118手、515手、669手和393手。其余2家席位增持数量不足100手。 值得注意的是，当日多空排行榜前20席位中，有4家进行多翻空操作。数据显示，方正中期席位在减持10手多单的同时增持515手空单，银河期货席位在减持243手多单的同时增持1344手空单，中粮期货席位在减持364手多单的同时增持669手空单，南华期货席位在减持142手多单的同时增持312手空单，表明上述席位对后市沪铝期价继续上行信心不足，反手布局空单。 而采取空翻多操作的席位则有3家。东证期货席位在减持62手空单的同时增持286手多单，光大期货席位在减持379手空单的同时增持133手多单，广发期货席位在减持3手空单的同时增持311手多单，表明上述席位看好后市沪铝期价有望再度上涨。 综上，上周五，沪铝期货2404合约持仓多空排行榜前20席位中，由于多头合计增仓数量超过空头合计增仓数量，导致净空头寸小幅减少至4370手，表明空头优势有所减弱，预计后市沪铝期货2404合约料涨势趋缓，面临承压。

供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有新投产能推进，云南地区电解铝企业何时复产暂无确定性消息。2月以来进口窗口阶段性关闭，累库阶段进口环比或略有下降。SMM统计显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前回升4.2个百分点至55.5%，除板带箔及原生合金春节普遍不停产开工率变动不大外，其余板块陆续恢复生产。光伏型材开工率快速爬升带动型材板块开工率大幅上涨8个百分点，但地产行业低迷叠加寒潮来袭，下游工程出现延迟复工的情况，行业完全恢复并出现增量预计要到3月份。库存上来看，春节期间铝锭库存上升10.8万吨至74.8万吨，铝棒库存增加1.6万吨至27.6万吨，目前累库量与近几年相当，不过库存总量显著低于往年同期。铝水比例偏高使得铝棒较往年有更大累库。现货方面，华东现货贴水30元，较前一周下降50元，华南现货升水60元，较前一周回升20元。华南铝棒加工费略有下降跌破200元。 总体来看，近期市场仍将处于淡季累库阶段，尽管预期累库峰值低于去年，但运行产能较高使得累库量仍会较多，不过旺季有望快速去库并逐渐回到低库存状态。铝市基本面在有色金属中依然相对偏强，两会临近市场仍会不断受到宏观因素扰动。短线沪铝无明显方向性趋势，下方年线18600元显示较强支撑，预计暂延续震荡，维持回调布局多单思路。 上周氧化铝上涨，2404收盘于3307元，上涨4.85%。现货价格稳定了一个月之后略有松动，北方地区山西、河南、山东现货指数略降10元左右，南方价格暂稳。 据几内亚新闻报道，几内亚工会运动2月22日星期四提交了一份通知，宣布从2月26日星期一开始在全国范围内举行无限期大罢工。此消息发布再度引发市场对于铝土矿出口运营的担忧，氧化铝受到提振大涨。机构消息称几内亚罢工事件时有发生，矿山很少因罢工影响生产，目前看对矿山运营影响微小。 总体来看，目前氧化铝成本高位在3000元以下，高利润状态下企业生产积极性高但矿石问题暂难解决，规模提产困难，关注两会后是否会有改善，需求端则关注云南是否会提前复产。近期几内亚政治局势不稳又有罢工活动出现提振市场情绪，实质影响还需持续关注但预计影响有限。氧化铝远期有一定宽松预期，重点还是在于国内铝土矿供应恢复存在不确定性，是矿山复产推动氧化铝提产还是管控严格继续限制氧化铝生产是市场更关注的焦点。随着氧化铝基差收窄，继续向上驱动有限，短期或震荡为主，3300元上方建议企业保值参与锁定利润。