供应方面：消息称2024年一季度云南省规模以上火力发电量同比增长13.5%，风力发电量增长61.2%，太阳能发电量增长163.7%，有效弥补水电下降影响，云南已全面放开用电负荷。云南地区电解铝复产继续推进，预计四月底能够实现70万吨左右复产规模。海关数据显示3月我国铝锭净进口量依然高达24.8万吨，近期进口亏损加大，四月散单进口量将会明显下降。需求方面：SMM统计国内铝下游加工龙头企业开工率环比小涨0.1个百分点至64.2%，前期因铝价强势生产积极性受到压制的铝线缆板块在订单交货压力驱使下，纷纷集中提高开工率满足提货需求，带动周内整体开工走高；型材板块受高位铝价冲击，建筑、工业型材订单均有减量，开工率走弱，其余板块开工水平暂无波动，铝板带及铝箔需求较为稳定。

库存方面：过去一周铝锭库存下降2.8万吨至83.1万吨，铝棒库存下降0.6万吨至24.5万吨，社会库存总量处于近年低位，考虑厂库的话目前库存水平略高于去年。随着铝价高位回落，补库需求增加，铝锭去库开始明显。现货方面，华东华南铝锭现货贴水分别在50元和90元，与前一周基本相当，华南铝棒加工费略有回升但仍在200元以下。

总体来看，宏观主导有色行情，贸易摩擦增加供应链变数，进口量大增下今年季节性去库偏缓，以一季度表观消费推算二季度旺季仍有望实现较大的去库规模。沪铝运行重心抬升，高位回落后可能构筑震荡平台等待旺季需求进一步验证，维持回调买入多头思路，短期支撑在两万整数关口，该位置也是此轮上涨的50%回调位。

上周氧化铝上涨，2406收盘于3515元，上涨5.21%。现货价格稳中有升，北方山西、河南、山东价格指数上调5-10元。高利润状态下氧化铝企业生产积极性高但依然受限于矿石供应，运行产能增长速度缓慢。北方矿山复产依然没有确切消息，需求端有云南电解铝持续复产增量，以目前氧化铝8300万吨运行产能和电解铝4250万吨产能叠加非冶金需求粗算，氧化铝市场依然维持在偏紧状态。上周氧化铝出现补涨行情，基差大幅走低后吸引套利资金入场，氧化铝短期下方有支撑，但继续走强驱动不足，3500元上方考虑逢高短空参与。