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SMM2月2日讯：春节前电解铝供应平稳，下游需求偏弱，本周沪铝主连走势相对平稳，截至周五日间收盘跌1.00%，周度跌幅为1.18%。伦铝走势亦然，截至周五16:20分跌0.76%，周度跌幅为1.24%。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价持续下滑，周五较前一日跌0.05%，周度跌幅约为1.10%。 据SMM调研显示，整体来看，年关临近，下游加工企业开工走弱，现货市场需求量下降，行业铸锭比例逐步走高，铝社会库存或进入累库周期。预计下周现货升贴水横盘震荡或贴水小幅走扩。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周国内市场仍在不断发声鼓励经济复苏，上海、苏州等多地放宽房地产限购政策，推动国内房地产市场回暖，给予宏观市场一定信心。 美联储公布的1月议息会议利率决议显示，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。虽然美联储货币政策决议声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，敞开降息大门，但美联储主席鲍威尔认为三月降息可能性较低，美联储计划在降息方面谨慎行事。尽管美联储主席鲍威尔周三表示不太可能在3月降息，但是投资者仍继续押注美联储更接近降息，受此市场情绪影响，美元涨势受挫。 此外，周四公布的美国1月27日当周申请失业救济人数激增9,000人，至224,000人，高于前一周修正后的预计申请失业救济人数215,000人，暗示着美国劳动力市场似乎正在失去动力。数据打击美元走势，2月1日美元指数大幅回落，收跌0.44%。 短期市场关注2月2日晚间美国非农数据。 下周宏观方面，重点关注中国1月财新服务业PMI、1月外汇储备、1月CPI年率、1月M2货币供应年率，美国至2月3日当周初请失业金人数，澳大利亚至2月6日澳洲联储利率决定数据。 基本面 供应端： 周内国内电解铝企业持稳运行为主，周内市场传言云南地区电解铝企业或将在3月份复产，目前省内电力供需矛盾不突出，一季度枯水期或能平稳过渡，当地企业反馈，目前暂无明确的电力等相关明确的复产通知，企业暂稳运行为主。 据SMM初步调研了解，1月份国内铝水下游加工企业开工小幅下降，其中铝棒行业减产较多，预计1月份国内铝水比例环比回落至70%以下位置，2月份春节长假来临，铝水比例季节性回落为主。 海外方面，位于密苏里州的New Madrid工厂于1月24日宣布将缩减运营，并计划辞退400多名员工。公司称能源成本和环境问题是导致治炼厂关闭的重要原因，目前没有确定重启计划。该冶炼厂总产能27.6万吨，但运行在50%左右，减产之后，美国境内将只剩下四家原铝冶炼厂，原铝产量将减少五分之一，降至约67万吨/年。 成本端： 周内氧化铝现货市场小幅上涨，国内电解铝即时成本维持上涨态势，截止本周四国内电解铝即时成本约为16,884元/吨，环比涨9元/吨。 库存： 2月1日，SMM统计电解铝锭社会总库存为47.2万吨，国内可流通电解铝库存34.6万吨，较上周四累库3.5万吨，较本周一累库0.5万吨，但仍然稳居近七年同期低位水平。 出库方面，据SMM统计，上周铝锭出库量10.44万吨，周度出库量环比减少1.29万吨，体现了下游逐步放假后对铝锭的需求锐减。 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM预计，临近年关，结合SMM调研情况，西北及西南地区节内铸锭量将小幅增加，SMM初步测算，目前国内铝锭日产量3.5万吨/天，节假日内铝锭日产量或达4万吨/天，但铸锭量同比仍有所下降，2024年春节累库总量或难超去年同期水平。春节假期前后，国内铝锭将进入持续累库阶段，SMM对后续国内铝锭库存总量进行推算，2月节前最后一日国内铝锭社会总库存或将累库至55-60万吨左右，节后首日或累库至75-80万吨左右，节后的库存高点将在90-95万吨附近。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内下游加工企业开工继续走弱为主，中小型建筑型材及板带箔企业安排放假较为集中，且假期多集中在10-20天左右，河南地区环保加上雨雪天气对下游开工造成一定程度的影响。工业型材等其他版块开工也呈现季节性回落状态。 短期来看，下游开工维持走弱为主，国内铝现货市场成交转淡，铝锭及铝棒库存均进入累库周期，现货升水持续回落。 SMM 展望 整体来看，基本面方面，节前国内电解铝运行整体稳定，市场普遍关注云南未来的复产时间节点；节前下游消费走弱，中小型企业集中放假较多，铝市进入累库周期，但节前的库存总量较低，且2024年春节期间铝水比例较往年高的情况下，预计节后铝市库存高点或低于往年同期水平。 短期来看，宏观上美联储降息预期回落，但国内预期向好，节后库存总量预期低的情况下，铝市无较大利空风险，预计节前维持区间震荡。后续持续关注国内库存变动情况及云南地区相关消息。 》申请订阅：中国铝产业链周报 铝市周度资讯一览 ► SMM：氧化铝期现套利窗口两次大开！背景及时间线梳理 ► SMM：铝下游进入节前减产期！1月铝加工PMI处于荣枯线以下 ► SMM：几内亚铝土矿港口出港量无明显下移！春节前国内停产矿山难复产！ ► 潜在的第13轮对俄制裁措施与红海冲突双重影响下 欧洲铝供应链面临重大挑战 ► 海德鲁将投资1.8亿欧元新建西班牙铝回收厂 ► 日本2023年原铝进口下降26% 因建筑和制造业需求放缓 ► 俄铝：红海危机干扰全球铝供应链 ► 调查：铜价面临短期压力、镍铝今年料供应过剩 ► 鼎胜新材：2023年净利同比预减63.81%至56.57% ► 焦作万方：2023年净利同比预增64.97%-114.46% ► 万丰奥威：汽车轻量化聚焦铝合金轮毂和镁合金压铸 ► 3项第一！东风汽车一体化压铸样件下线装车 ► 中国铝业：附属公司2024年度开展货币类期货和衍生品业务
SMM2月2日讯：春节前电解铝供应平稳，下游需求偏弱，本周沪铝主连走势相对平稳，截至周五日间收盘跌1.00%，周度跌幅为1.18%。伦铝走势亦然，截至周五16:20分跌0.76%，周度跌幅为1.24%。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价持续下滑，周五较前一日跌0.05%，周度跌幅约为1.10%。 据SMM调研显示，整体来看，年关临近，下游加工企业开工走弱，现货市场需求量下降，行业铸锭比例逐步走高，铝社会库存或进入累库周期。预计下周现货升贴水横盘震荡或贴水小幅走扩。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周国内市场仍在不断发声鼓励经济复苏，上海、苏州等多地放宽房地产限购政策，推动国内房地产市场回暖，给予宏观市场一定信心。 美联储公布的1月议息会议利率决议显示，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。虽然美联储货币政策决议声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，敞开降息大门，但美联储主席鲍威尔认为三月降息可能性较低，美联储计划在降息方面谨慎行事。尽管美联储主席鲍威尔周三表示不太可能在3月降息，但是投资者仍继续押注美联储更接近降息，受此市场情绪影响，美元涨势受挫。 此外，周四公布的美国1月27日当周申请失业救济人数激增9,000人，至224,000人，高于前一周修正后的预计申请失业救济人数215,000人，暗示着美国劳动力市场似乎正在失去动力。数据打击美元走势，2月1日美元指数大幅回落，收跌0.44%。 短期市场关注2月2日晚间美国非农数据。 下周宏观方面，重点关注中国1月财新服务业PMI、1月外汇储备、1月CPI年率、1月M2货币供应年率，美国至2月3日当周初请失业金人数，澳大利亚至2月6日澳洲联储利率决定数据。 基本面 供应端： 周内国内电解铝企业持稳运行为主，周内市场传言云南地区电解铝企业或将在3月份复产，目前省内电力供需矛盾不突出，一季度枯水期或能平稳过渡，当地企业反馈，目前暂无明确的电力等相关明确的复产通知，企业暂稳运行为主。 据SMM初步调研了解，1月份国内铝水下游加工企业开工小幅下降，其中铝棒行业减产较多，预计1月份国内铝水比例环比回落至70%以下位置，2月份春节长假来临，铝水比例季节性回落为主。 海外方面，位于密苏里州的New Madrid工厂于1月24日宣布将缩减运营，并计划辞退400多名员工。公司称能源成本和环境问题是导致治炼厂关闭的重要原因，目前没有确定重启计划。该冶炼厂总产能27.6万吨，但运行在50%左右，减产之后，美国境内将只剩下四家原铝冶炼厂，原铝产量将减少五分之一，降至约67万吨/年。 成本端： 周内氧化铝现货市场小幅上涨，国内电解铝即时成本维持上涨态势，截止本周四国内电解铝即时成本约为16,884元/吨，环比涨9元/吨。 库存： 2月1日，SMM统计电解铝锭社会总库存为47.2万吨，国内可流通电解铝库存34.6万吨，较上周四累库3.5万吨，较本周一累库0.5万吨，但仍然稳居近七年同期低位水平。 出库方面，据SMM统计，上周铝锭出库量10.44万吨，周度出库量环比减少1.29万吨，体现了下游逐步放假后对铝锭的需求锐减。 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM预计，临近年关，结合SMM调研情况，西北及西南地区节内铸锭量将小幅增加，SMM初步测算，目前国内铝锭日产量3.5万吨/天，节假日内铝锭日产量或达4万吨/天，但铸锭量同比仍有所下降，2024年春节累库总量或难超去年同期水平。春节假期前后，国内铝锭将进入持续累库阶段，SMM对后续国内铝锭库存总量进行推算，2月节前最后一日国内铝锭社会总库存或将累库至55-60万吨左右，节后首日或累库至75-80万吨左右，节后的库存高点将在90-95万吨附近。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内下游加工企业开工继续走弱为主，中小型建筑型材及板带箔企业安排放假较为集中，且假期多集中在10-20天左右，河南地区环保加上雨雪天气对下游开工造成一定程度的影响。工业型材等其他版块开工也呈现季节性回落状态。 短期来看，下游开工维持走弱为主，国内铝现货市场成交转淡，铝锭及铝棒库存均进入累库周期，现货升水持续回落。 SMM 展望 整体来看，基本面方面，节前国内电解铝运行整体稳定，市场普遍关注云南未来的复产时间节点；节前下游消费走弱，中小型企业集中放假较多，铝市进入累库周期，但节前的库存总量较低，且2024年春节期间铝水比例较往年高的情况下，预计节后铝市库存高点或低于往年同期水平。 短期来看，宏观上美联储降息预期回落，但国内预期向好，节后库存总量预期低的情况下，铝市无较大利空风险，预计节前维持区间震荡。后续持续关注国内库存变动情况及云南地区相关消息。 》申请订阅：中国铝产业链周报 铝市周度资讯一览 ► SMM：氧化铝期现套利窗口两次大开！背景及时间线梳理 ► SMM：铝下游进入节前减产期！1月铝加工PMI处于荣枯线以下 ► SMM：几内亚铝土矿港口出港量无明显下移！春节前国内停产矿山难复产！ ► 潜在的第13轮对俄制裁措施与红海冲突双重影响下 欧洲铝供应链面临重大挑战 ► 海德鲁将投资1.8亿欧元新建西班牙铝回收厂 ► 日本2023年原铝进口下降26% 因建筑和制造业需求放缓 ► 俄铝：红海危机干扰全球铝供应链 ► 调查：铜价面临短期压力、镍铝今年料供应过剩 ► 鼎胜新材：2023年净利同比预减63.81%至56.57% ► 焦作万方：2023年净利同比预增64.97%-114.46% ► 万丰奥威：汽车轻量化聚焦铝合金轮毂和镁合金压铸 ► 3项第一！东风汽车一体化压铸样件下线装车 ► 中国铝业：附属公司2024年度开展货币类期货和衍生品业务
春节放假致下游需求预期趋弱，但是国内电解铝社会库存量仍处于低位，且春节期间累库预期偏弱，叠加欧美经济增长预期回暖、我国经济稳增长政策持续加码，预计沪铝价格或振荡偏强。 欧美经济增长预期回暖 美英德法及欧元区1月Markit制造业PMI高于预期和前值，叠加欧美消费端通胀略有反弹，使美联储3月降息概率已经低于四成。因财政净收入和账户现金余额预期增加，美国财政部预计1月至3月净借款规模为7600亿美元，较2023年10月预估值下调550亿美元；2023年4月至6月净借款规模为2020亿美元，不及华尔街预期的一半。以上两点因素使美国中长期国债收益率振荡下降，将支撑有色金属价格，但仍需警惕未来欧洲经济增长预期相对偏弱，推升美元指数而令有色金属价格承压。 春节电解铝累库难超百万吨 山西因去年10月下旬以来几次矿山事故，责令吕梁金明矿业和中国铝业杨家山铝矿停产整顿；三门峡铝土矿因复垦要求而开采受限，致晋豫铝土矿供给偏紧而价处高位；贵州和广西个别矿山生产受阻和部分企业冬储铝土矿而供给偏紧且价格上涨。以上因素使我国企业积极寻求进口铝土矿，但是澳洲昆士兰地区1—3月雨季或影响铝土矿生产，几内亚和澳洲铝土矿以执行长单为主促价格持稳或上涨。 山西和山东部分氧化铝厂因已补充部分进口铝土矿而运行产能有所增加，但是河南某氧化铝厂因1月25重污染天气限制再启而停产10万吨焙烧产能，广西某氧化铝厂因铝土矿供应不足而停产50万吨焙烧产能7—15天，贵州个别氧化铝厂因铝土矿山安全问题而计划于1月15日至2月20日停止生产，或使国内2月氧化铝生产量环比减少而难改供给偏紧状态，氧化铝生产成本略高于2730元/吨。 国内电解铝理论加权平均完全成本升至16880元/吨左右，云南电解铝产能因枯水期限电已经完成117万吨减产，白音华剩余20万吨新增产能通电启槽实现全容量投产，广西与内蒙古等部分电解铝企业1月下旬铸锭量或明显增加，预计国内电解铝产能将保持稳定运行，但因进口窗口渐趋关闭或限制我国电解铝进口量，进而使我国电解铝社会库存量春节期间累积幅度低于往年同期。 下游需求持续疲软 春节临近，多数建筑型材厂陆续放假至初八后复产，为保证年后正常开工而结合接单情况稍作原料备货。部分光伏型材企业因订单要求年前交货而加急生产。少部分汽车型材厂表示，配合海外客户需求春节轮班生产，但2月初多数工业型材厂停产放假。 车轮及零部件企业1月下旬陆续放假，使原生铝合金厂订单下降明显，物流基本暂停使成品库存增加；因下游压铸厂备库情绪一般甚至提前放假，使多数再生铝合金企业放假时间延长。以上因素或使原生和再生铝合金2月产能开工率环比下降。 物流基本暂停和成品库存走高，使多家中小型铝板带企业停产放假，但是多数大型铝板带企业没有放假计划并积极原料备库；多家铝箔企业反馈订单减少，使大部分铝箔厂春节前后放缓生产节奏但无集中放假计划，2024年电池铝箔需求增速低于供给增速或压缩利润并推动行业洗牌。以上因素使春节期间停产放假的铝板带箔企业数量较往年更多且假期相对更长。 综上所述，国产铝稳定生产但进口铝将减少，使国内电解铝社会库存量累积难超百万吨，叠加欧美经济增长预期回暖和我国经济稳增长政策，或使沪铝价格谨慎偏强运行。操作上，建议投资者以逢低布局多单为主，关注18400—18600元/吨附近支撑位及19500—19800元/吨附近压力位。
去年年末，在美联储加息结束且明显降息预期上升，铝锭社库连续下滑，以及成本端氧化铝价格大涨多重因素影响下，沪铝接连上涨。然而，元旦过后，随着氧化铝期价回落，美联储降息的鸽声再起，美元指数走强，沪铝价格高位下跌，不过，由于铝锭社库低位支撑，国内政策利好，加上消息面有一定扰动，上周沪铝有所反弹，但随着宏观情绪发酵降温，节前需求走弱，去库结束，沪铝进入震荡运行状态。 欧盟或对俄铝制品实施禁令 铝价短时反弹 上周市场传来欧盟或将对俄罗斯铝产品实施进口禁令的消息，带动伦铝跳涨，沪铝跟随上行。据欧盟外交部人士透露，欧盟成员国正考虑在第13套反俄制裁方案中对俄罗斯铝实施禁运，力求在2月24日俄乌冲突爆发两周年之际批准这一禁令。然而，这一制裁方案在许多欧盟成员国仍然存在争议，而任何制裁法案的通过都需要得到27个成员国的一致同意。 若该制裁方案执行，则大多数出售欧洲的俄铝将会向中国及中东等其他非制裁国家销售，而国产和中东铝产品转向欧洲出口，情况或基本类似于22年俄乌冲突初期，或将对国内未来市场供需格局造成一定冲击。整体来看，若本次制裁正式实施，或将会导致铝外强内弱的格局。因此，欧盟对俄铝制裁的消息，更多是激起市场炒作情绪，带动铝价强势运行，不过，由于欧洲俄铝流通量已经非常有限，实际影响有限，难以支撑铝价持续上行，仍需关注宏观及基本面对铝价走势的影响。 国内宏观情绪好转 关注美联储动向 国内宏观情绪向好，央行宣布降准50bp，向市场提供流动性1万亿元，同时下调支农支小再贷款和再贴现利率25bp。本次宽松货币向实体让利的空间扩大，有助于稳定市场和预期。同时，金融监管局就支持房地产释放积极信号，广州、苏州、上海相继开放限购，国内政策利好预期较强，宏观情绪有所改善，对铝价走势有一定提振。 海外方面，美国2023年第四季度实际GDP季调环比折年率录得3.3%，较前值4.9%有所回落，但远高于市场预期的2.0%。美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，Markit服务业PMI初值为52.9，欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，美国职位空缺不降反增，多项数据均超出市场预期。从最新数据来看，美国经济仍具韧性，市场对美联储激进降息的预期有所回落，美联储利率决议即将公布，市场普遍预计美联储将按兵不动，美联储主席鲍威尔的言论将成为焦点。 供应端表现平稳 需求逐渐走弱 社库或将累积 12月份国内电解铝运行产能大稳小动，月内西南等地区电力供需平稳，区域内电解铝稳产运行，而12月份内蒙古有新增复产带来增量，因此，12月电解铝产量环比小幅增加。国家统计局发布报告显示，中国12月原铝（电解铝）产量为359万吨，同比增长4.9%。进入2024年1月份，SMM表示，云南等地区电力供需暂未出现较大矛盾，预计省内电解铝或将继续持稳运行为主，其他企业暂未听闻有大规模检修或投产计划。国内电解铝炼厂暂无较大变化，近期电解铝现货进口窗口阶段性开启，进口货源或有补充。 在节前集中备货的提振下，下游消费一度表现较好。不过，目前处于需求淡季，且春节假期临近，铝下游淡季氛围渐浓，下游开工表现整体较为一般，据SMM统计显示，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周回落1.1个百分点至59.7%。分版块来看，受终端房地产工程停产放假影响，建筑型材龙头企业开始减产放假，开工率出现显著下滑，同时本周工业型材整体也呈现逐步减产趋势；上周再生铝龙头企业虽未放假，但下游压铸厂基本完成节前备库，叠加铝价波动性较强，需求持续转淡下企业下调开工水平。 1月铝市场供需处于供给大致稳定但需求逐步收缩的态势，铝需求有一定韧性，自今年年初以来铝价接连回落，铝价下跌后带动部分加工企业订单表现尚可，备库需求叠加铸锭未有增加带动铝锭社会库存去库为主。然而，临近春节假期，大部分下游工厂皆已按需补货，下游备货处于收尾阶段，市场实际需求逐步转淡，近半月以来持续强势的出库表现宣告终止，周末铝锭社库有所累积，且叠加部分进口铝锭流入，预计铝锭或仍将继续累库。不过，从历史数据来看，春节假期前的持续累库一般在节前三四周或节前最后一周开始，今年库存累积情况基本符合往年季节性规律，另外，当前库存仍处于相对较低水平，对铝价下方仍有一定支撑。 整体来看，宏观面美国经济韧性仍存，市场3月降息预期继续回落，关注美联储动向。国内央行宣布降准，同时金融监管局就支持房地产释放积极信号，宏观明显改善，对铝价有一定支撑。从基本面来看，铝供应端变化不大，全国电解铝运行产能维持平稳，短期暂无增减信息。目前处于消费淡季，加上临近春节，下游消费走弱明显，有进一步下滑可能。受下游逐步放假需求锐减的影响，铝锭社库连续去库局面暂歇，随着下游放假停工停产的深入推进，社库或将继续累积，不过，铝锭库存目前仍处于相对较低水平，对于期价仍有一定支撑。另外，氧化铝供应仍然偏紧，下游消费稳定，山东地区氧化铝现货持续走高，预计节前氧化铝价格仍处高位，成本有支撑，铝价下行空间或有限。因此，目前供需基本面阶段性走弱，或对铝价有一定压力，不过库存低位尚有支撑，短期铝价或将陷入调整，后续关注宏观及库存变化。
供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有计划投复产推进。目前进口窗口持续打开，1月进口或将维持在15-20万吨水平。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比回落1.1个百分点至59.7%，受终端房地产工程停产放假影响，建筑型材龙头企业开始减产放假，开工率出现显著下滑，工业型材整体也呈现逐步减产趋势。库存上来看，过去一周铝锭库存上升2.7万吨至46.7万吨，铝棒库存增加2.8万吨至12.8万吨。因今年铝水比例偏高，铝棒累库可能会较往年更多，但铝锭累库压力会有缓解。目前华东华南铝锭现货升水20元和55元，较前一周分别下降约60元和130元。 成本方面：上周氧化铝和港口动力煤价格均趋于稳定，国内电解铝产能平均成本在16800元附近。 总体来看，春节前两周铝市场如期进入累库阶段，预计今年铝锭铝棒累库峰值低于去年同期，特别是铸锭量偏低令铝锭累库压力下降，旺季仍有望快速去库回到低库存状态。春节前国内外宏观影响仍会较大，铝市基本面相对偏强，沪铝指数上周在250日均线即年线位置获得支撑反弹，短线偏强不排除顺势测试一年多来区间高位19500元附近阻力可能，但累库阶段继续向上突破难度较高，节前或围绕万九波动为主。 上周氧化铝期货震荡，主力合约2403下跌0.22%收于3238元，指数持仓减少0.9万手至8.5万手。现货方面，晋豫地区价格持稳，山东价格上调近40元至3280元附近。 近期矿石紧缺问题暂难解除，采暖季氧化铝供应扰动频繁，运行产能上周回升200万吨至8200万吨附近，不过平衡仍处于偏紧状态。高利润状态下氧化铝企业提产意愿强但短期大规模提产难度也较高，预计春节和两会后矿石问题或有所改善，新疆仓单临近到期贸易商出货积极也将压制市场表现。新疆仓单估值和现货运至新疆价格一直以来都是期现套利的重要参考，目前期现基本处于相匹配区间。短期高抛低吸对待，预计本周运行区间3150-3350元。
利多： 1、上周央行宣布降准50bp，向市场提供流动性1万亿元，同时下调支农支小再贷款和再贴现利率25bp。本次宽松货币向实体让利的空间扩大，有助于稳定市场和预期。同时金融监管局表示近期将加快城市房地产融资协调机制落地，宏观情绪有所改善。 2、供应端较为稳定，现货货源维持偏紧状态。部分加工企业节前备货对消费有所支撑，库存小幅去化。目前上期所仓单数量偏低，考虑到节后归来02合约即进入交割，节前交易日仅余9日，02合约持仓量仍然较高，盘面对多头有利。 利空： 1、美国1月Markit制造业PMI初值 50.3，创2022年10月份以来新高，预期 47.6。服务业PMI初值52.9，创七个月新高，12月前值为51.4。美国经济仍具韧性，市场对美联储激进降息的预期有所回落，3月降息的概率已回落至46.2%。 2、本周下游多数加工企业进入春节长假，除了光伏及汽车相关的部分工业型材企业，为配合下游客户需求拟安排人员轮班生产，结合订单量适当备货，其余企业开工率有望进一步下滑。预计铝锭库存拐点临近。 小结： 宏观面美国经济韧性仍存，市场3月降息预期继续回落。国内央行宣布降准，同时金融监管局就支持房地产释放积极信号，宏观明显改善。基本面看，氧化铝供应仍然偏紧，下游消费稳定，山东地区氧化铝现货持续走高，预计节前氧化铝价格仍处高位。电解铝供应端现货略微偏紧，华南地区高升水维持，目前仓单数量偏低，02合约持仓较高，考虑到节后即面临交割，盘面对多头有利。消费端下游多数企业将进入春节假期，预计库存拐点将近，压制铝价反弹空间。 操作策略： 预计氧化铝03合约3200-3350元/吨，区间操作为主。沪铝03合约周波动区间18900-19500元/吨，多单逢高减仓。
SMM1月26日讯：受国内出台一系列利好政策、国内外库存下降等因素提振，本周沪铝主连走势“先抑后扬”，周二触及2023年12月14日以来新低至18595元/吨后逐渐反弹，周五日间收盘涨幅为0.74%，周线止住三连跌，周度涨幅为1.93%。 伦铝走势亦然，周一触2023年12月14日及以来新低至2152.50美元/吨后持续上涨，截至周五16:46分涨0.09%，周线涨超3%。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价震荡上行，周五较前一日涨1.11%，周度涨幅为1.54%。 据SMM调研显示，本周华东现货成交整体一般，尤其受宏观利好消息提振后，铝价上涨，下游接货意愿略有降低，但因库存维持较低水平，现货流通仍显偏紧，支撑现货维持升水状态。整体来看，低库存水平对现货升水仍有一定的支撑作用，下周现货升水预计横盘震荡或收窄。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周宏观面利好消息较多，中国央行行长表示将于2月5号下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性一万亿元。国务院会议强调，要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。 海外方面美联储降息节奏一直是全球市场关注的重点，本周高盛发声称预计美联储今年将于3月首次降息，共降息4次。本周二日本至1月23日央行利率决定公布值为-0.1%，与预期值、前值一致。本周四晚间欧元区至1月25日欧洲央行主要再融资利率公布值4.5%，与预期值、前值一致。 综上，国内利好政策频出，欧美国家降息，提振市场情绪，利好大宗商品价格。 基本面 供应端： 周内国内电解铝持稳运行为主，行业内暂无较大产能变动的情况，周内青海工信局公布中铝青海600KA电解槽产能置换方案，涉及到云铝未建设的10万吨产能转移至中铝青海，其他40万吨产能则来自目前中铝青海的40万吨产能，公告显示新增产能拟2025年6月投产。SMM测算1月国内电解铝产量环比或持平356万吨，同比增4.2%。 消息方面，1月23日，据欧美外交官来源信息，俄罗斯铝产品正成为欧盟下一步制裁的重点商品之一。欧盟开始讨论新一轮对俄制裁措施，并将于2月24日通过。这一消息引起市场对海外铝供应担忧，但从乌俄战争以来，俄罗斯铝金属在欧盟市场流通下降明显，全球原铝贸易格局已经发生较大转变，若后续制裁确定，SMM认为或对加剧欧洲市场铝供应的紧缺，但从全球角度上来看或仅影响铝贸易方向。 成本端： 周内氧化铝现货市场小幅上涨，国内电解铝即时成本维持上涨态势，截止本周四国内电解铝即时成本约为16,876元/吨，环比涨21元/吨。 库存： 1月25日，据SMM数据显示，国内电解铝锭社会总库存为43.7万吨，国内可流通电解铝库存31.1万吨，较上周四去库0.4万吨，仍稳居近七年同期低位水平，与去年同期的库存差已拉大至30.7万吨。本周新疆地区因地震和运力不足的影响，铝锭发运受到一定影响，整体到货未见明显增量，国内铝锭去库已延续近两周。 关于后续国内铝锭库存运行轨迹，SMM预计，临近年关，据SMM调研显示，西北及西南地区节内铸锭量将小幅增加，SMM初步测算，目前国内铝锭日产量3.5万吨/天，节假日内铝锭日产量或达4万吨/天，铸锭量同比下降的情况下，且近期新疆铝锭运输仍出现铁皮的紧张的情况，2024年春节累库总量或难超去年同期水平。SMM推算1月底国内铝锭社会总库存或将累库至45-50万吨左右。后续需持续关注进口货源增量、新疆等地铝锭发运情况以及下游春节前放假安排。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内下游加工企业整体表现弱势，其中河南地区环保管控再度趋严，小型板带厂停产及放假的情况频出。建筑型材开工走弱为主，北方部分中小型型材企业已经进入年底收尾环节，生产及备货均呈现下降的情况。上周及本周初，光伏组件厂集中备货，带动部分光伏型材企业开工回暖，但目前企业反馈订单开始走弱，预计月底也将入放假收尾状态。 短期来看，下游开工维持走弱为主。下游节前开工走弱备货积极性不佳也在一定程度上抑制国内现货升水，周内华东及中原等地区现货升水承压回落。 SMM 展望 整体来看，临近年关，下游消费转淡，但行业库存在高铝水比例及下游节前集中备库的双重推动下维持低库存水平，SMM预计2024年春节期间国内累库总幅度或低于往年同期水平。 短期来看，基本面低库存且供需矛盾不突出的情况下，春节节前铝价或围绕宏观情绪波动，后续关注国内外宏观数据、政策，以及国内库存情况。 铝市周度资讯一览 ► 青海省工信厅：公示中国铝业青海分公司600kA电解槽产能置换升级项目产能置换方案 ► 力拓将利用澳大利亚最大太阳能发电场为铝项目供电 ► 中国12月原铝进口继续回落 俄罗斯输送量增逾一成 ► 中国12月废铝进口量同比增加两成 进口分项数据一览 ► 中国12月氧化铝进口同环比均增加逾一倍 进口分项数据一览 ► 中国12月铝土矿进口同比增加17.50% 进口分项数据一览 ► 中国12月原铝进口量同比增加约38% 进口分项数据一览 ► 中国12月铝合金产量为139万吨 同比增长36.4% ► IAI：12月全球原铝产量同比增长2.1% 至604.1万吨
1月26日讯： 【市场回顾】 1、期货市场：铝价小幅上行，AL2403涨140元至19055元/吨，沪铝指数持仓减少409手至45.61万手。 2、现货市场：周五现货市场南北分化明显，华东地区受工业材尤其是光伏材的需求下表现尚可，但是佛山地区下游多数已经放假或者半产，升水崩塌，对网价无锡-10~0，佛山-20~-50。 3、能源成本方面：市场窄幅震荡，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，915元/吨（-2）；5000CV，803元/吨（0）；4500CV，695元/吨（0）。 【重要资讯】 1、国家能源局综合司副司长、新闻发言人张星在1月25日举行的能源局2024年一季度新闻发布会上介绍，2023年，国内新能源完成投资额同比增长超过34%。其中，太阳能发电完成投资额超过6700亿元，云南、河北、新疆等3个省（区）集中式光伏完成投资额同比增速均超过100%。风电完成投资额超过3800亿元，辽宁、甘肃、新疆3个省（区）陆上风电投资加快释放，广东、山东2个省新建大型海上风电项目投资集中释放。 2、进入1月下旬，光伏型材市场订单量激增，大部分工厂都在赶工订单做不过来，因部分工人提前放假离厂导致工厂生产状态非常紧张，部分订单也推迟到年后交单。光伏型材市场在大部分加工厂开始放假的时候开始订单大增的原因主要有三方面：第一是欧洲等地库存量大幅下降，国外市场的需求量开始上升；第二是国内需求没有预期的那么弱；第三是光伏硅料等企业春节期间没有办法停产，但电池片工厂基本上都会放假停产，会导致部分产能错配，也就是组件产量在3-4月份期间会出现部分短缺，为此组件厂加大生产力度进行备货以期在3-4月份以更低的价格优势做市场。目前有个别头部工厂过年不放假，其它光伏型材头部企业大多计划于2月6-7日放假，2月15-16日左右开工生产。因年前订单来不及生产，并且有部分工人放假离岗，大部分企业需要从当地暂时招聘工人上岗完成订单生产。 3、美国商务部发布的数据显示，美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，增幅较上季度4.9%放缓，但远超出市场预期的2%。2023年全年美国经济以2.5%的年化速度增长，超出年初华尔街的预期，2022年为1.9%。第四季度数据好于预期，缓解了市场对衰退的担忧。通胀路径以及美联储如何应对通胀，将是判断金属价格在宏观层面走向的关键。 4、据彭博社报道，Mag7Metals在密苏里州新马德里县的冶炼厂被闲置，这将使美国只剩下两个生产商和四个冶炼厂。该公司指出，由于异常寒冷的天气，工厂的运营受到严重影响，但未来将寻找重新启动冶炼厂的方法。新马德里县冶炼厂2023年原铝产量约16万吨，约占美国总产量的20%。 【交易策略】 1、单边：近期铝价大起大落，有内外宏观因素的干扰以及对欧盟制裁俄铝的交易。此前价格伴随美元降息预期缓解美元指数反弹带动铝价回调到位，国内救市带来的政策大幅回暖叠加对俄铝被制裁加码的担忧提振金属市场，铝价大幅上涨。目前铝基本面表现仍然较强，库存淡季累库不及预期，虽然淡季下游陆续放假需求走弱，但是后市铝供需紧平衡下旺季预期仍较强，沪铝维持逢低做多的整体思路。 2、套利：基于淡季累库压力较小，旺季低库存预期，04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，04-07收120。 3、期权：暂时观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
SMM1月26日讯：受国内出台一系列利好政策、国内外库存下降等因素提振，本周沪铝主连走势“先抑后扬”，周二触及2023年12月14日以来新低至18595元/吨后逐渐反弹，周五日间收盘涨幅为0.74%，周线止住三连跌，周度涨幅为1.93%。 伦铝走势亦然，周一触2023年12月14日及以来新低至2152.50美元/吨后持续上涨，截至周五16:46分涨0.09%，周线涨超3%。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价震荡上行，周五较前一日涨1.11%，周度涨幅为1.54%。 据SMM调研显示，本周华东现货成交整体一般，尤其受宏观利好消息提振后，铝价上涨，下游接货意愿略有降低，但因库存维持较低水平，现货流通仍显偏紧，支撑现货维持升水状态。整体来看，低库存水平对现货升水仍有一定的支撑作用，下周现货升水预计横盘震荡或收窄。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周宏观面利好消息较多，中国央行行长表示将于2月5号下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性一万亿元。国务院会议强调，要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。 海外方面美联储降息节奏一直是全球市场关注的重点，本周高盛发声称预计美联储今年将于3月首次降息，共降息4次。本周二日本至1月23日央行利率决定公布值为-0.1%，与预期值、前值一致。本周四晚间欧元区至1月25日欧洲央行主要再融资利率公布值4.5%，与预期值、前值一致。 综上，国内利好政策频出，欧美国家降息，提振市场情绪，利好大宗商品价格。 基本面 供应端： 周内国内电解铝持稳运行为主，行业内暂无较大产能变动的情况，周内青海工信局公布中铝青海600KA电解槽产能置换方案，涉及到云铝未建设的10万吨产能转移至中铝青海，其他40万吨产能则来自目前中铝青海的40万吨产能，公告显示新增产能拟2025年6月投产。SMM测算1月国内电解铝产量环比或持平356万吨，同比增4.2%。 消息方面，1月23日，据欧美外交官来源信息，俄罗斯铝产品正成为欧盟下一步制裁的重点商品之一。欧盟开始讨论新一轮对俄制裁措施，并将于2月24日通过。这一消息引起市场对海外铝供应担忧，但从乌俄战争以来，俄罗斯铝金属在欧盟市场流通下降明显，全球原铝贸易格局已经发生较大转变，若后续制裁确定，SMM认为或对加剧欧洲市场铝供应的紧缺，但从全球角度上来看或仅影响铝贸易方向。 成本端： 周内氧化铝现货市场小幅上涨，国内电解铝即时成本维持上涨态势，截止本周四国内电解铝即时成本约为16,876元/吨，环比涨21元/吨。 库存： 1月25日，据SMM数据显示，国内电解铝锭社会总库存为43.7万吨，国内可流通电解铝库存31.1万吨，较上周四去库0.4万吨，仍稳居近七年同期低位水平，与去年同期的库存差已拉大至30.7万吨。本周新疆地区因地震和运力不足的影响，铝锭发运受到一定影响，整体到货未见明显增量，国内铝锭去库已延续近两周。 关于后续国内铝锭库存运行轨迹，SMM预计，临近年关，据SMM调研显示，西北及西南地区节内铸锭量将小幅增加，SMM初步测算，目前国内铝锭日产量3.5万吨/天，节假日内铝锭日产量或达4万吨/天，铸锭量同比下降的情况下，且近期新疆铝锭运输仍出现铁皮的紧张的情况，2024年春节累库总量或难超去年同期水平。SMM推算1月底国内铝锭社会总库存或将累库至45-50万吨左右。后续需持续关注进口货源增量、新疆等地铝锭发运情况以及下游春节前放假安排。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内下游加工企业整体表现弱势，其中河南地区环保管控再度趋严，小型板带厂停产及放假的情况频出。建筑型材开工走弱为主，北方部分中小型型材企业已经进入年底收尾环节，生产及备货均呈现下降的情况。上周及本周初，光伏组件厂集中备货，带动部分光伏型材企业开工回暖，但目前企业反馈订单开始走弱，预计月底也将入放假收尾状态。 短期来看，下游开工维持走弱为主。下游节前开工走弱备货积极性不佳也在一定程度上抑制国内现货升水，周内华东及中原等地区现货升水承压回落。 SMM 展望 整体来看，临近年关，下游消费转淡，但行业库存在高铝水比例及下游节前集中备库的双重推动下维持低库存水平，SMM预计2024年春节期间国内累库总幅度或低于往年同期水平。 短期来看，基本面低库存且供需矛盾不突出的情况下，春节节前铝价或围绕宏观情绪波动，后续关注国内外宏观数据、政策，以及国内库存情况。 铝市周度资讯一览 ► 青海省工信厅：公示中国铝业青海分公司600kA电解槽产能置换升级项目产能置换方案 ► 力拓将利用澳大利亚最大太阳能发电场为铝项目供电 ► 中国12月原铝进口继续回落 俄罗斯输送量增逾一成 ► 中国12月废铝进口量同比增加两成 进口分项数据一览 ► 中国12月氧化铝进口同环比均增加逾一倍 进口分项数据一览 ► 中国12月铝土矿进口同比增加17.50% 进口分项数据一览 ► 中国12月原铝进口量同比增加约38% 进口分项数据一览 ► 中国12月铝合金产量为139万吨 同比增长36.4% ► IAI：12月全球原铝产量同比增长2.1% 至604.1万吨
宏观看，国内继国常会权益市场利好刺激后，再度迎来降准利好，市场情绪升温明显。 基本面看，电解铝成本略有抬升，对铝价形成支撑。供应端进口货源有少量流入，现货货源有所改善。消费端节前备库需求仍存，带动库存小幅去化。不过铝棒消费有转弱迹象，铝棒库存小幅累增。本周部分加工企业开启春节长假，预计铝锭库存降幅将进一步收窄。受春节假期影响，02合约剩余11个交易日，春节后回来即面临交割。而当前库存仓单数量极低，02合约持仓较高，盘面对多头有利，叠加宏观面情绪转好对盘面刺激较强，短期铝价偏强运行。预计03合约波动区间18800-19200元/吨，操作上逢低做多为主。
本周期铝平稳运行 节后库存高点或低于往年同期 铝市暂无大利空【SMM周评】点击排行
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