美元走弱，对有色金属走势有一定提振，铝供需表现偏弱，社库继续累积，沪铝震荡运行，主力合约收跌0.05%。 宏观方面，美国6月“小非农”ADP就业意外跌至四个月低位，申请失业救济人数超预期增长，ISM服务业指数急剧萎缩，数据整体显示美国经济正在放缓，市场对9月美联储降息押注升温，带动美元指数大幅下探，有色金属反弹，关注周五公布的非农就业报告进一步明确美国的降息路径。 供应方面，云南铝厂自3月开启复产，全国电解铝运行产能持续上升，不过复产接近尾声，步入7月后，后续供应量增速或显著下降。在季节性需求淡季影响下，需求表现持续趋弱，下游铝加工企业开工率有所回落。 对于当前走势，新湖期货表示，当前供需基本面总体偏弱，消费季节性下降，终端市场订单减少逐步向铝加工企业传导。供给端总体平稳，云南复产基本结束，恢复的产能逐步释放产量，进口则有所回落。供需走弱在库存上尚未有突出体现，不过后期有累库压力。近期国内政策面预期升温，对市场情绪有一定提振。但淡季价格上行受阻。

宏观方面：上周美国5月核心PCE物价指数年率录得2.6%为2021年3月以来最小增幅，近期美联储官员表态维持谨慎偏鹰态度，“美联储观察”显示9月降息25个基点的概率在55%，降息前景仍充满悬念。本周市场存在诸多扰动，金融市场面临波动放大风险，重点关注美国ISM制造业PMI、非农等经济数据以及美联储会议纪要、鲍威尔讲话、英法选举等事件影响。 供应方面：国内电解铝运行产能提升至4320万吨之上，云南地区基本完成复产。内蒙古华云新材料净增17万吨产能项目继续启槽中。近期进口维持深度亏损状态，海关数据显示5月原铝净进口从20万吨如期回落至15万吨，六七月或维持该水平。 需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑0.6个百分点至62.6%。铝线缆行业继续向好，近期多地国网订单招标，补货需求集中释放。型材板块和铝板带箔企业需求持续下滑，供大于求环境下更多企业被迫减产。再生及原生合金板块龙头企业开工率暂稳。海关数据显示5月我国铝材出口53.36万吨同比增长近20%，出口仍是需求主要支撑。 库存方面：过去一周铝锭铝棒总库存略有下降。铝锭社会库存增加0.8万吨至76.9万吨，厂库增加1.5万吨至9.9万吨，铝棒社会库存下降1万吨至14万吨，厂库减少2.1万吨至14.3万吨。现货方面，华东铝锭现货贴水扩大20元至贴水80元，华南贴水维持在250元，随着铝价走低及棒厂减产，华南铝棒加工费回升至350元以上。 近期经济数据显示国内外复苏仍面临阻力，美联储降息预期跟随数据摇摆。产业层面受到需求拖累，铝棒产量连续三周下滑显示消费环比有下滑，但尚好于去年同期，库存没有明显压力，基本面前景并不算悲观。短期沪铝继续震荡调整，今年初波段高点19800元到20000元关口区域或具备较强支撑，等待回调买入机会。 近期国产露天矿复产进展不大，氧化铝供需偏紧局面改善但也难言宽松，短期内矿石有增量但持续性存疑。

电解铝供应量逐步增加，下游处于传统淡季，周末社库小幅累积，基本面缺乏对沪铝向上驱动，沪铝震荡运行，主力合约收涨0.35%。 宏观方面，美国5月核心PCE物价指数同比增长2.6%，升幅创2021年初以来新低，符合预期，数据表明美国通胀增速在放缓，给美联储在今年晚些时候降息提供了支持。 国内电解铝产能继续稳步增加，云南电解铝炼厂复产继续进行，内蒙古也有新增投产项目。需求方面，在季节性需求淡季影响下，需求表现持续趋弱，下游铝加工企业开工率有所回落，据SMM，6月最后一周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑0.6个百分点至62.6%，跌幅稍有扩大，与去年同期相比下滑1.2个百分点。分板块来看，本周各板块开工率涨跌互现，铝线缆行业继续向好，但更多板块开工率维系跌势。 对于当前走势，新湖期货表示，当前消费季节性走弱态势较明显，终端市场排产下降，逐步向铝加工端传导，加工厂开工率逐步下降。供给端总体仍偏稳，进口边际下降，但产量仍稳中有增。显性库存去库受阻，有阶段累库压力。基本面走弱施压当前铝价。不过宏观政策面有一定预期，价格也难有大跌。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，5月22日伦铝库存增至逾两年新高1,125,175吨，而后库存开始下滑，上周库存继续回落，最新库存水平为1,026,925吨，降至一个半月新低。 上期所公布的数据显示，6月28日当周，沪铝库存继续累积，周度库存增加2.68%至234,871吨，增至逾一年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2024年6月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）

利多： 1、美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录。5月核心PCE物价指数从4月的2.8%下滑至2.6%，同样符合预期。美联储最爱的核心通胀指标创逾三年最低纪录，为今年9月降息预期提供了支撑。 2、国产矿石供给仍然偏紧，且氧化铝全行业库存仍在下滑，氧化铝现货价格仍处高位，全国电解铝生产成本上升至18000附近，成本支撑仍存。 利空： 1、国内6月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月持平。其中生产指数环比下降0.2个百分点，新订单指数为49.5%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业市场需求仍显不足。 2、下半年全球多个国家进入大选期，宏观不确定风险有所提升。例如欧洲极右翼势力的抬头使得欧元资产承压，当前法国债市便遭遇自主权债务危机以来最严重的抛售。而欧元走弱导致美元一直保持强势，大宗商品承压。 3、上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑0.6个百分点至62.6%，同比下滑1.2个百分点。其中铝线缆行业继续向好，铝型材板块跌幅稍大，受铝价下调订单回暖的企业仍为少数；铝板带及铝箔企业需求持续下滑，供大于求环境下更多企业被迫减产；再生及原生合金板块龙头企业开工率暂稳为主。 小结： 美国5月通胀数据表现符合预期，但商品市场并未给与更多积极的反馈，当前欧美地区进行的大选使得宏观不确定性上升。国内6月制造业显示需求仍然不足，宏观情绪偏空。基本面看氧化铝现货价格仍处高位，成本支撑有所提升。3季度供应端增量有限，但消费整体表现偏弱。铝价大幅回落对下游消费刺激有限，铝锭库存小幅累增，短期铝价仍将偏弱运行。 操作策略： 宏观情绪中性偏空，基本面边际转弱。预计氧化铝08合约运行区间3700-3850元/吨，反弹沽空为主。沪铝08合约运行区间20000-20500元/吨，反弹沽空为主。

美元指数回落，对金属走势有一定提振，铝供应趋增，需求有走弱预期，基本面略有压力，沪铝震荡运行，主力合约收涨0.3%。 宏观方面，最新数据显示美国经济疲软，美国6月22日当周首次申请失业救济人数下降至23.3万人，低于预期，续请失业金人数升至2021年底以来最高水平，5月核心耐用品订单创今年内最大降幅，5月成屋签约销售环比再降，跌至纪录新低。受此影响，美元指数加速跌离八周高位，提振金属价格反弹，但经济复苏放缓带来消费走弱担忧。美国PCE物价指数即将公布，关注宏观情绪变化。 国内电解铝产能继续稳步增加，云南电解铝炼厂复产继续进行，内蒙古也有新增投产项目。受季节性淡季影响，未来铝需求有走低预期，下游设备开工率仍偏弱为主。受铝价回调影响，周中铝锭社库小幅去化，但目前社库去化不畅，且当前库存水平高于去年同期，库存对铝价难有较强支撑。 对于当前走势，新湖期货表示，当前基本面趋弱，消费季节性下降势头明显，终端市场企业排产下降，铝加工企业新订单减少，开工率也逐步下降。供应方面则变化不大，国内产量仍稳中有增，进口量则有所回落。显性库存去化困难，甚至出现阶段性累库情况。短期铝价或偏弱运行。不过宏观政策面仍有预期，大幅下跌的可能性不大。

海外宏观情绪仍偏弱，但市场对国内政策有所期待，不过目前终端需求表现偏弱，加上供应稳步增加，社库去库进程遇阻，基本面表现偏弱使得沪铝缺少向上的驱动，震荡整理为主，主力合约收跌0.25%。 供应方面，云南地区电解铝炼厂继续复产，加上内蒙古也有新增投产项目，国内电解铝产能继续稳步增加，据悉，预计6月底7月初全国电解铝产能增至约4330万吨，环比增量在30万吨上下。 受季节性淡季影响，需求端表现趋弱，下游设备开工率仍偏弱为主，但北京楼市新政利好再度给到铝价下方支撑，不过政策实际传导效果还需观察。 不过，目前铝锭社会库存仍高于去年同期，去库进程仍面临一定阻力。 对于当前走势，新湖期货表示，消费有逐步下降态势，终端市场淡季显现，新订单下降，铝加工企业开工率趋降，而供给端总体平稳，虽然进口回落，但产量仍稳中有增。显性库存去库困难甚至有累库压力。基本面走弱施压铝价，短线建议反弹做空。仍需关注宏观政策面影响。

周二沪铝震荡，现货SMM均价20200元/吨，跌60元/吨，对当月贴水70元/吨。南储现货均价20010元/吨，跌60元/吨，对当月贴水260元/吨。据SMM，6月24日铝锭库存76.1万吨，较上周四增加0.5万吨。铝棒15.05万吨，较上周四减少0.13万吨。 美联储最“鹰”官员引发金属回调，不过鲍曼历来态度偏鹰，还需关注本周五美国PCE物价指数进一步指引。基本面传统淡季消费预期走弱，供应宽松，现货在期价回落之际仍维持贴水，预计沪铝继续测试下方21200-22000元/吨支撑。 操作建议：观望。