宏观方面：国庆期间美国公布多项经济数据普遍超预期，特别是非农强劲增强软着陆预期，国内政策组合拳持续出台增强金融市场信心，股市大涨带动乐观情绪，商品亦获得提振，不过中美制造业PMI仍处于萎缩区间，后续关注预期向现实转换。

供应方面：国内电解铝运行产能维持在3350万吨上方，贵州安顺铝业和四川启明星25万吨陆续复产。南方电网云南电网公司有关负责人近日向媒体透露当前云南全省水电蓄能300亿千瓦时，超过全省1个月的用电量同比增加43亿千瓦时，存煤同比增加51万吨，今冬明春电力供应充足，在此期间不会对电解铝企业限电。进口窗口维持关闭，进口亏损仍较大，海关数据显示8月原铝净出口14.8万吨，环比增加3.7万吨。

需求方面：SMM数据显示9月铝加工景气度抬升，下游行业多数板块订单生产双双回暖，整体行业旺季趋势较为明显，不过建筑铝型材板块难见增长。10月仍是传统消费旺季，但海外订单表现有所回落，行业消费增量的可持续性仍有待观察。

库存方面：SMM数据显示国庆期间铝锭铝棒社会库存增加5.4万吨，为近五年来最低，其中铝锭社会库存增2.6万吨万吨至68.4万吨，铝棒社会库存增2.8万吨至13.7万吨。

现货方面：华东中原华南现货贴水扩大至50元、80元、225元。华南铝棒加工费大幅下调至百元附近。

近期国内有少量新增产能落地，四季度云南难再减产，供应有压力，虽然近期消费表现较好，国庆期间累库为近年最低，但年内深度去库难度大，现货维持贴水，高价反馈有待验证。宏观情绪波动较大，产业继续向上驱动不强，预计沪铝运行重心抬升，但快速上涨后高位保持谨慎，多头考虑逢高减仓。

节后首日氧化铝冲高回落，高点刷新上市以来新高。各地现货指数继续上调10-20元。国产铝土矿无复产消息，进口矿占比大幅增加，短期矿石仍紧，氧化铝企业检修频繁，国内运行产能维持在8700万吨附近波动。氧化铝维持净出口状态，行业库存处于极低水平，市场紧张状态难改，四季度现货依然缺货。总体来看氧化铝基本面支撑较强，随着山西现货逐渐升至4200元附近，期货运行重心抬升，周一刷新上市新高但冲高回落收长上影线，指标进入超买区域，期货升水走高后建议多头减持，本周4100-4400元震荡对待。