虽然美国股市指数今年不断创下历史新高，但对特斯拉来说，2024年的情况看起来并不乐观。 在三个月的时间里，这家电动汽车制造商的股价下跌了近30%，市值蒸发了2300多亿美元。截至上周四美股收盘，其股价为175.79美元。 特斯拉股价暴跌的原因有很多，包括电动汽车市场需求整体低迷、交付量令人堪忧、“价格战”对自身的损害，以及围绕CEO马斯克的一些负面风波。 本周初，这家电动汽车制造商将公布其第一季度的交付数据，在这之前华尔街大行们纷纷下调了该股目标价： 富国银行 富国银行分析师此前写道，特斯拉已经成为一家“没有增长的成长型公司”，他们将特斯拉的评级下调至“减持”，并将其目标股价从每股200美元下调至125美元。 该行策略师们警告称，今年电动汽车的需求将放缓，这可能迫使特斯拉不得不对其产品实施更多降价。较低的价格和近期令人失望的交付量，预示特斯拉的每股收益将出现下滑。富国银行预计，特斯拉今年的每股收益将比预期低32%。 该行表示，即将推出的Model 2不太可能让投资者放心，因为它更实惠的价格意味着较低的盈利能力，再加上时间“仓促”。 但分析师仍对特斯拉的一些做法表示赞赏，比如所谓的“开箱工艺”（unboxed process）可以降低成本。富国银行也对特斯拉的全自动驾驶和Dojo超级计算机持乐观态度，但条件是特斯拉能成功实现这些技术。 美国投行Wedbush 尽管Wedbush Securities仍然看好特斯拉，但它将该股目标股价从每股315美元下调至300美元。不过，该行仍维持特斯拉“强于大盘”的评级。 在上周四的一份报告中，以Dan Ives为首的分析师称，特斯拉第一季度的表现将是一场“噩梦”。据他们的说法，“特斯拉最大、最担心的问题”是在中国市场的竞争加剧，与之相关的“价格战”持续不断，这使得这个关键市场对特斯拉来说非常具有挑战性，尤其是第一季度。 Wedbush表示，特斯拉今年的交付量估计不太可能达到210万辆。 Ives写道，供应问题，比如柏林工厂的火灾，也加剧了Q1的问题。与此同时，他指出，投资者开始对该公司的领导层失去耐心。列举的原因包括首席执行官马斯克计划将人工智能（AI）项目移出特斯拉，以及特拉华州法院的薪酬纠纷。 伯恩斯坦 伯恩斯坦在上周二发布的一份报告中，将特斯拉的目标股价从每股150美元下调至120美元，并重申了“减持”的评级。 报告称，特斯拉过高的估值不合理，因为它的利润率与同行不相上下。而且更重要的是，特斯拉已经增长停滞，目前也看不到明显的催化剂来刺激它未来的增长。 伯恩斯坦将特斯拉今年的产量预期下调至198万辆，低于市场普遍预测的206万辆，同时预计直到2025年底前，特斯拉都将维持疲弱的增长势头。 分析师们写道，考虑到特斯拉的增长前景，它的高股价很难被证明是合理的。该公司的股价比其他汽车制造商高出很多，尽管它的利润率与这些竞争对手不相上下。 最后，伯恩斯坦表示，特斯拉的全自动驾驶技术（FSD）可能会使每股收益增加40美元，但他指出，由于特斯拉并不是唯一一家追求FSD的公司，因此定价将会受到竞争的影响。该公司在机器人、人工智能和机器人出租车服务方面已经落后。 除了上述三家公司外，大摩和花旗也不看好特斯拉。 摩根士丹利 分析师Adam Jonas上周三将其第一季度交付量预期从46.9万辆下调至42.5万辆，全年数字则从199.8万辆下调至195.4万辆。 3月初，Jonas在一份投资者报告中表示，他将特斯拉2024年的盈利预期下调了25%，称这家电动汽车巨头今年“可能”会亏损。他还将特斯拉的目标股价从345美元下调至320美元，并将特斯拉2024年的每股收益预期下调至1.51美元，而他之前的预期是每股2.04美元。 花旗 分析师Itay Michaeli则将特斯拉的目标股价从224美元下调至196美元，并维持对该股的中性评级。该分析师还将其第一季度交付量预期从47.33万辆下调至42.9万辆。

印第安纳公用事业监管委员会（IURC）批准了AES公司的区域公用事业子公司在美国开发的一个拟议的大型电池存储项目。 该公司正在其位于丹麦南部洛兰岛的霍比太阳能公园安装持续1.2小时的BESS项目，该项目于2023年8月上线。 BESS将于2024年底上线。它将为丹麦输电系统运营商Energinet提供辅助服务和频率控制服务。 Better Energy还表示，BESS提供了在高峰发电时间储存多余可再生能源的机会，以增加可再生能源在电网中的可用性。然而，它没有提供BESS是直接从太阳能园区充电还是仅共享交流电网连接的详细信息。 据SMM了解，丹麦在电网规模的储能项目方面相对平静，尽管一个18MWh的热能储存项目确实在去年年底开始调试。包括Nuvve和Flower在内的虚拟发电厂（VPP）公司主要通过管理电动汽车网络活跃在该国的辅助服务市场。 除此之外， 一台900kW/1.2MWh的BESS已部署在哥本哈根机场。它将通过Hybrid Greentech的能源管理系统（EMS）进行管理，并将在机场航站楼以南的位置使用现有的太阳能电池板和电动汽车充电进行优化。 丹麦技术研究所也参与了该项目，该项目是欧盟资助的Alight计划的一部分，旨在通过可持续燃料、电动汽车储能和废热回收展示可持续的机场。                                                                         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 孙贤珏 021-51666757 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 周致丞021-51666711

2024年3月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2024年3月中国汽车经销商库存预警指数为58.3%，同比下降4.1个百分点，环比下降5.8个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 春节后车市再次开启价格战，多家车企宣布降价，涉及比亚迪、吉利、哪吒、上汽大众等，消费者持币观望情绪加深。3月，车企及经销商陆续举行车展等促销活动，以及众多新车型陆续开始上市，吸引消费者进店看车。部分地区进入农忙，经销商客流及成交率下降，车市整体销量并未出现明显增长。综合预计，3月车市低于预期，预计乘用车终端销量在165万辆左右。 3月作为季度末，进车任务量增加，库存压力加大。由于价格战再起，以价换量现象明显，经销商盈利下滑。从经销商反馈数据看，1-2月销量好于预期，经销商一季度销量完成情况较好。其中，有29.3%的经销商表示可以按计划完成，有32.6%的经销商表示完成率在80%-90%，仅有9.4%的经销商任务完成率不足50%。 从分指数情况看 ： 3月库存、市场需求、平均日销量指数环比上升，从业人员、经营状况指数环比下降。 从区域指数情况看： 3月全国总指数为58.3%，北区指数为57.4%，东区指数为58.5%，西区指数为60.5%，南区指数为54.6%。 从分品牌类型指数看： 3月豪华及进口、合资、自主品牌指数环比下降。 对下月市场判断： 4月车市平稳运行。天气转暖，多地开展春季车展，小米等车企重磅新车上市，带来利好。清明节受风俗影响、农耕忙碌及假期出行，导致4月购车需求驱动力不足，经销商预计市场需求及销量环比微降。 3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，其中明确提到“开展汽车以旧换新”。上海、山东、重庆等政府以及近30多家车企积极响应，均推出以旧换新相关补贴政策。调查显示，有42.5%的经销商认为政策利好第二季度终端销量，有29.3%的经销商认为销量增幅在5%左右。 中国汽车流通协会建议，未来汽车市场不确定性加大，经销商要根据实际情况，理性预估实际市场需求，合理控制库存水平，以防库存压力过大，导致经营风险。

3月29日，乘联会秘书长崔东树发文称，2024年2月的世界汽车销量达到598万台，同比下降7%，环比1月下降10%。2024年2月较2018年2月仍稍低10%，处历年的中位水平。2024年1-2月销量1265万台，同比增长3%。2024年1-2月中国车企的世界份额32%。 1 、历年世界汽车销量走势 2024年2月的世界汽车销量达到598万台，同比下降7%，环比1月下降10%。2024年2月较2018年2月仍稍低10%，处历年的中位水平。2024年1-2月销量1265万台，同比增长3%。在2018-2020年连续下滑后，2021年的世界主力国家汽车销量8135万台，同比增长4%，疫情后恢复表现较好。但2022年仅有8018万台，同比下降1%，仅稍高于2020年销量。2023年的世界汽车销量达到8901万台，同比增长13%，但距离近几年的高点水平差距仍有5%，差距水平缩小，24年2月达到2018年以来的中位水平。 2023年1-6月走势大幅低于前期历年正常年份的销量水平，7-12月好于2018-2022年的水平，这主要是生产恢复等因素的销量改善。2024年1-2月世界车市较平稳，但中国车市2月春节因素下滑较大。 2 、历年世界汽车销量走势 上表中的世界汽车销量主要是70个国家的销量，这70个核心国家在2019年有9000万台左右，这也是基本能跟踪到月度的销量。由于战乱频发，近几个月世界数据偏慢。其它还有100个国家只能是跟踪到年度的销量，2022年总共大约300万台左右，相对8000万台的70家主力国家，这些较小的国家总量也就是3%左右，影响不大。从主力国家代表的世界销量看，2018年的世界汽车销量下降1%。自2010年以来首次陷入年度负增长。2019年的汽车销量8981万台，同比下降4%，稍好于2008年的下滑幅度；2020年的销量下滑13%；2021年同比回升4%；2022年的世界销量下降1%的表现较差；2023年的世界销量增速11%的表现较好，2024年1-2月的世界销量增速3%的表现较好。今年1月的中国车市年初的暂时春节因素偏强，但2月回落，综合表现仍属于平稳小幅上升。 3 、中国2024年销量保持领军地位 中国汽车市场对世界汽车市场影响力极其巨大。2016-2018年中国汽车占世界30%左右，2019年下降到29%，但仍具有绝对优势。2020-2021年份额回升到32%。2022年中国份额上升到33%。2023年中国份额保持在34%，其中年初较低是春节因素和车购税优惠政策退出的正常体现，随后中国24年1-2月因春节因素达到32%的份额。今年北美洲和欧洲市场份额全面回升，南半球市场走势偏弱。 4 、发展中国家市场大幅走强 从全球各国销量来看，目前表现相对较好的是欧美发达国家市场。中国车市走势总体较差。而俄罗斯销量竟然不足中国的出口量，但俄罗斯也是恢复中，带来中国自主的高利润。 5 、中国的世界市场份额走势 2023年初，随着优惠政策退出，导致中国汽车销量暴跌，2月份额下降到29%；2-4月回暖到32%的较好水平；5-7月回升到33%，8-12月的中国汽车占世界比例上升到38%的高位。2023年世界市场进一步分化，中国份额逐步回升。在政策退出后，2023年中国车市逐步恢复，加之出口较强，因此市场持续走强。24年2月其他国家走势较好，中国占比世界份额28%偏较低，但好于2021年水平。 6 、各国汽车销量月度走势特征 从世界各国的月度销量增速走势来看，基本保持月度之间的走势均衡状态。但受到季节因素、年度因素等诸多影响，各国走势仍有较大反差。由于中国车市仍是普及期，呈现年初年末相对较强、夏季走势相对偏软的情况，而美国车市呈现年初相对偏弱，年中相对平稳的特征，但今年的中国车市的春季拉升特征也没有出现，因此份额提升不大。由于欧美等车市都面临衰退加重，车市出现相对低迷，2024年世界其它车市受到美联储加息影响而低迷，24年初的中国车市仍较好。 7 、国际集团的世界占比表现 本图为世界销量份额走势。从目前集团综合表现来看，中国车企普遍表现较强。由于比亚迪、吉利、长安、奇瑞、丰田、现代、铃木等亚洲车企的供应改善，所以亚洲车企产销恢复较好。欧洲车企表现普遍较差。 8 、国际集团的各地占比表现 中国自主品牌全面提升世界份额。比亚迪、奇瑞、长安、上汽等自主表现较强。除了特斯拉，国际品牌份额全面下滑。丰田集团表现相对稍弱，较去年下降1.7个百分点，2024年在世界份额已经达到11%左右的水平，但北美市场总体表现较强。大众的表现相对平稳，份额微增0.4%，中国市场企稳。大众集团的全球市场总体改善较大，南半球市场回升较明显。韩国现代汽车的走势较平稳，较去年下降0.5个百分点，2024年在世界份额7.7%左右的水平，在亚洲其它市场表现很好，但在中国产品力不强而偏弱。本田集团也在今年增长0.5%的表现较好，中国市场表现偏弱。德国奔驰、宝马集团表现平稳，传统豪华车中国市场的表现改善，今年年初豪车的中国市场低基数高增长。铃木的市场表现较强，主要是日本和印度等市场表现较强。

据Choice数据统计，3月1日至3月29日期间，北向资金累计净买入额前十位个股分别为 宁德时代、五粮液、美的集团、紫金矿业、韦尔股份、恒瑞医药、长江电力、北方华创、山西汾酒和格力电器 ，净买入额均超12亿元。北向资金本月累计净卖出额前十位个股分别为 药明康德、迈瑞医疗、工业富联、隆基绿能、东方财富、TCL科技、珀莱雅、中科创达、恒生电子和万华化学 ，净卖出额均超7亿元，详细情况见下表： 从增仓幅度看，据同花顺沪深港通数据，在3月1日至3月29日期间， 获北向资金增持比例超（含）2.5%的A股上市公司包括浙版传媒、英杰电气、华峰测控、安洁科技、思源电气和力芯微 ，具体情况见下图： 值得一提的是，据财联社此前梳理的3月1日至3月15日期间北向资金增仓比例超过1.7%的个股名单， 思源电气仍然出现在此次的个股名单内 （具体详见财联社3月17日深度报道：创新药龙头在列！北向资金本月大比例增仓个股名单一览） 值得注意的是， 浙版传媒本月获北向资金增持比例达3.32%，位列第一，且连续净买13天。 浙版传媒主营图书、期刊、音像制品、电子出版物等出版物的出版、发行和印刷。公司3月15日在互动平台表示，旗下浙江出版集团数字传媒有限公司2018年起开展网络游戏出版业务， 至今已获批游戏版号81款， 2023年6月起开展短剧审核和内容分发业务， 已有9部网络短剧及动画片通过备案。 英杰电气和华峰测控本月迄今获北向资金增持比例分别达3.26%和3.12%，位列二、三名 。英杰电气主营业务为工业电源设备的研发、生产与销售。浙商证券王华君等人3月25日研报指出，据全球企业库，英杰电气子公司成都英杰晨晖科技（负责半导体业务） 获中微半导体设备、及嘉兴盛微投资（实控人为陶珩，中微公司董事、副总经理）合计入股25% ，英杰电气在英杰晨晖科技持股75%。王华君等人对此表示，公司与国内头部客户合作紧密，我们 预计刻蚀机用射频电源难度高于CVD设备电源、壁垒更高，公司为国内少数具备刻蚀机电源交付能力公司，龙头优势明显。 此外英杰电气3月12日接待机构调研时表示，公司高度重视充电桩海外市场的拓展，2024年海外市场在原来交流充电桩销售的基础上 增加了直流充电桩的销售， 公司直流充电桩有自己独特的技术，且已取得国外专利授权，如果市场推广顺利， 可能是2024年海外市场销售的一个重要增长点。 国内半导体测试机龙头华峰测控是 国内三大半导体封测厂商模拟试领域的主力平台供应商 ，公司产品主要用于模拟、数模混合、分立器件和功率模块等集成电路的测试。华金证券孙远峰等人3月25日研报指出，3月20日至3月22日，SEMICON China 2024在上海新国际博览中心隆重举办，其中 华峰测控STS8200PIM、STS8300、STS8600等多款设备展出。 孙远峰等人表示，华峰测控新一代面向SoC领域测试机STS8600，该机型使用 全新软件架构和分布式多工位并行控制系统，拥有更多测试通道数以及更高测试频率，且配置水冷散热系统 ，进一步完善华峰测控产品线，拓宽产品可测试范围，为其长期发展提供强大助力。 安洁科技主营消费电子精密功能性器件等产品，公司曾在互动平台表示， VR、AR、MR相关产品出货量和营收规模正在不断增长，另外公司与小米合作主要在智能手机金属小件及金属大件等产品。 安洁科技3月28日公告，2023年度净利润同比增长30.77%至3.08亿元，拟10派3元。据东北证券李玖2月16日研报，安洁科技深度绑定北美两大客户，经过与苹果公司十余年的深度合作，公司产品已经覆盖苹果的全品类覆盖， 目前苹果仍然是公司的第一大客户。 安洁科技进一步与新能源汽车领域排名第一的厂商 特斯拉建立深度合作 ，为其多款车型供应组件和零部件， 两家北美客户营收占公司总营收超过50%。 力芯微致力于模拟芯片的研发及销售，通过高性能、高可靠性的电源管理芯片为客户提供高效的电源管理方案，同时积极布局信号链芯片、高精度霍尔芯片。公司深耕于消费电子，同时积极拓展工控、医疗电子、汽车电子、网络通讯等市场领域。力芯微2月25日公告，2023年营业总收入8.87亿元，同比增长15.6%； 净利润2亿元，同比增长36.87%。 首创证券何立中等人此前研报指出，力芯微终端客户 已覆盖三星、小米、LG、闻泰、海尔等国内外知名消费电子品牌，并服务于比亚迪、现代汽车等知名汽车客户。 值得注意的是，同为芯片概念股的华峰测控和力芯微自去年阶段高点迄今股价累计 最大跌幅分别达71.33%和55.56%。

小米汽车开售后风头不减 ，上市首个周末有媒体记者实地走访了多家上海小米汽车门店， 门店客流近万，试驾排至凌晨3点 。据官方数据显示，小米汽车发布后销量火爆，4分钟破1万，7分钟破两万，27分钟破五万。在上市24小时后，雷军在其官方微博宣布，小米汽车SU7上市一天后大定数量突破了88898辆。小米汽车订单数据亮眼，也在资本市场上掀起一波概念股炒作热潮。 小米汽车发布后概念股周五迎来爆发， 已通过小米汽车缓冲块新供应商准入审核的凯众股份收盘斩获5天3板，旗下汽车注塑模具已用于小米等新能源车型的海泰科以及为小米汽车提供汽车设计业务的中机认检均收盘20cm涨停 ，已取得小米汽车昆明钣喷中心授权的厦门信达收盘录得两连板， 获得小米等新能源车型产品配套业务的津荣天宇盘中20cm涨停 。 数据来源：choice数据 据财联社不完全整理，扬杰科技、厦门信达、江波龙、卡倍亿、科大智能、德赛电池、商络电子 、四维图新、中机认检、新纶新材和中电港等A股上市公司近两日在互动易等平台回复有与小米汽车合作，具体情况如下图： ▌ 小米汽车销量火爆背后：津荣天宇周涨幅板块第一“焕发第二春” 凯众股份会否复制去年11月“盛极而衰”走势？ 2023年11月15日盘后消息称，小米汽车现身工信部目录，申报企业名称为北汽集团。小米汽车露出真容， 消息公布次日小米汽车概念股异动，凯众股份一字涨停直至收盘，海泰科和津荣天宇盘初一度暴涨超10% ，但随后股价大幅回落收盘仅仅微涨。此番小米汽车订单数据亮眼之际，概念股二级市场表现 会否再度出现“盛极而衰”的局面 ？ 凯众股份周二晚间发布股票交易异常波动公告， 公司与北京小米智造股权投资基金合伙企业（有限合伙）目前无任何业务往来 。另一方面，凯众股份对炯熠电子科技（苏州）有限公司 并无控制权，且对苏州炯熠不并表。目前苏州炯熠研发投入较大，尚处于亏损阶段 ，尚未开展规模化生产。凯众股份于去年11月17日盘中触及涨停并 创出历史新高 ，随后展开一波大幅回调， 股价高位累计最大跌幅近六成 ，此番小米汽车销售火爆之际 还未刷新彼时创下的28.92元历史最高价 。凯众股份去年10月25日在互动易上回复称，北京小米智造股权投资基金合伙企业为参股公司苏州炯熠引入的战略投资人， 公司投资的炯熠电子（苏州）有限公司在线控制动产品领域与小米汽车有同步开发业务 。业绩方面，凯众股份年报预告显示，公司预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润9100万元，同比增加约16%。 海泰科3月21日在互动易上表示， 公司为小米汽车开发了相关注塑模具 。海泰科去年11月16日盘中创下阶段性高点， 随后股价高位累计最大回调超六成 ，最新收盘价28.73元 相比彼时最高价35.66元仍有一段距离 。海泰科2月28日公布2023年度业绩预告，报告期上年同期归属于上市公司股东的净利润盈利2200万元-2500万元，比上年同期下降54.02%-59.53%。 津荣天宇周五收盘大涨13.68%，同时以64.30%的周涨幅位列小米汽车板块第一 ，并 将去年11月16日创下的阶段性新高“远远甩在身后” 。津荣天宇1月12日在互动易上表示， 公司在新能源汽车领域获得了包括小米等新能源车型产品的配套业务 。公开信息显示，津荣天宇成立于2004年，汽车领域产品涉及减震部品、安全部品、空调及座椅部品、轻量化部品等，重点为丰田、本田、日产、大众等燃油汽车和新能源汽车配套。

4月1日-4月5日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间： 下周重点关注：中国3月财新制造业PMI、美国3月非农数据，ISM制造业和服务业PMI数据、欧洲将公布3月CPI。此外特斯拉等车企一季度交付量成绩单公布，贵州茅台将公布财报，OPEC+将召开部长级会议，美联储主席鲍威尔等多位高官将在下周发表讲话。港股4月1日休市，沪深北交易所4月4日—7日休市。 美国3月非农数据 ►北京时间周五（4月5日）20:30美国公布3月非农报告 在2月非农数据超预期升至27.5万人的背景下， 分析师预计3月新增就业人数将增加20万人，3月失业率预计将稳定在3.9% ， 薪资增速小幅回落至4.1%。 花旗给出的最新预期是3月非农增幅在10-15万人之间。分析师指出，尽管2月非农就业数据大幅超出市场预期，但由于1月和去年12月的数据被下修，美元当时仍面临抛售压。 美联储3月议息会议中， 联邦公开市场委员会（FOMC）重申了今年三次降息的预测。联邦基金利率期货显示，市场目前只对7月的降息进行了充分定价，预计美联储将在6月份维持政策利率不变的可能性接近40%，如果就业报告凸显劳动力市场仍然紧张，投资者可能放弃押注6月份降息，甚至下调美联储今年降息75个基点的预期。 如果3月份非农就业数据强于预期，且过去的数据没有明显的修正，那么市场对美联储的降息押注将更为谨慎，美元或表现强劲。另一方面， 疲弱的非农就业增长可能会让市场进一步压住美联储将在6月开启降息周期，美元或承压。 费城联邦储备银行最新的《州工资单就业早期基准修正报告》显示，美国劳工统计局（BLS）一直在捏造就业岗位，美国就业数据失真，2023年非农数据被高估了80万个。 在非农报告前，4月3日晚20:15还将公布“小非农”ADP数据。 美联储官员密集发表讲话 美联储官员将继续密集发表讲话，其中包括美联储理事库克、鲍曼、库格勒，美联储负责监管的副主席巴尔等， 美联储主席鲍威尔当地时间4月3日将在斯坦福大学就经济前景发表观点 ，投资者需要从美联储官员们的的表态中寻找降息线索： 周三0:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯主持与宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授Jeremy Siegel的讨论 周三0:05，2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特就经济前景发表讲话 周三01:30，2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加一场炉边谈话 周三21:45，美联储理事鲍曼就“银行流动性、监管和美联储作为最后贷款人的角色”发表讲话 周四0:15，美联储主席鲍威尔在斯坦福商学院举办的2024年商业、政府与社会论坛上发表讲话 周四22:00，2026年FOMC票委、费城联储主席哈克参与一场炉边谈话 周五00:15，2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金就经济前景发表讲话 周五02:00，2024年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特就经济前景发表讲话 周五21:15，2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话 鲍威尔上周在PCE数据公布后发表了讲话，重申美联储并不急于降息，2月核心PCE“基本符合预期”。他表示，“看到有些数据符合预期是好事，”他说，并补充说最新数据并不如去年下半年那样好，因此仍需要更多“向好”的通胀数据，美联储不会对这两个月的数据“反应过度”，而且将谨慎行事，准确把握非常重要。 鲍威尔说，现在美联储面临两面夹击，一边是急切希望首次降息的经济学家和投资者，另一边则是那些更为谨慎的人，双方势均力敌。他说：“我们会谨慎对待这个决定，因为我们有能力这么做。我们希望在采取降息步骤之前更有信心。” 欧元区3月CPI以及就业数据 ►北京时间周三（4月3日）17:00 欧元区2月失业率和3月CPI 欧盟统计局公布的初步数据显示，受到烟草价格和服务业的推动，2月欧元区CPI从1月份的2.8%降至2.6%，但高于市场预期的2.5%，也高于欧央行2%的目标位。 分析师预计，3月份欧元区CPI将进一步下降至2.5%。不包括食品、能源、酒精和烟草价格的核心CPI预计将小幅下降至3.0%。随着欧央行内部对于6月降息的声音愈发高涨，数据不及预期或强化外界信心。 欧洲央行首席经济学家连恩上周表示，欧元区的薪资增长正在回归正常水平。连恩称，这是一个正常化的过程。他认为，该地区在遏制通胀方面取得了“良好进展”。 特斯拉、比亚迪一季度交付公布 ►周一（4月1日）新能源车企开始公布一季度交付数据 在2023年最后一个季度，比亚迪超越特斯拉成为全球最畅销的电车制造商，因此两家车企的交付数据将受到投资者的关注。与此同时，蔚来、小鹏、理想汽车的数据也将进一步揭示电车市场激烈竞争的状况。 特斯拉最早将在下周一公布2024年一季度交付数据 ，随后将于4月17日公布一季度盈利情况。而就在其公布关键数据前，数位华尔街分析师因需求疲软及竞争加剧，下周下调对其交付数据的预期值，并进一步下调股价目标位。 FactSet数据显示，特斯拉一季度交费量为45.7万，相比之下，2023年第一季度交付了42.3万辆，2023年四季度交付量为48.4万辆，而1月末市场预期一季度的交付量达到49.4万辆。 市场预测平台Kalshi数据显示，投资者预期特斯拉一季度的交付量将低于42万辆。分析师预期与投资者实际预期之间的巨大差距也意味着对特斯拉2024年的盈利预测过于乐观，目前2024年的特斯拉每股收益一致预期为2.87美元，以180美元的股价计算，未来市盈率为63倍，但实际上从投资者的隐含预期来看，估值可能更加昂贵。 其他重要数据、会议及事件 中国3月财新制造业PMI 周一（4月1日），中国3月财新制造业PMI揭晓。 2月财新中国制造业PMI微升至50.9，较上月微升0.1个百分点，连续四个月扩张，表明制造业景气度持续提升。3月31日，国家统计局公布的数据显示，3月份，官方制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，重回扩张区间。 欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会举行会议 4月3日，OPEC+部长们将开会评估全球石油市场，在经历了今年年初的低迷之后，随着沙特及其盟友的供应减少，加上需求出人意料的弹性， 原油价格出现复苏迹象 。 OPEC官员认为， 没有必要考虑在4月3日的会议上对产量政策进行任何调整 。德意志银行的策略师Michael Hsueh说：“OPEC+的减产是有效的。全球市场要么已经出现供应赤字，要么即将转为赤字。”OPEC+代表们也表示，过去几周已经证明， 减产正在产生预期的效果 贵州茅台公布财报 此前，贵州茅台公布数据显示，茅台集团2023年营收1644.8亿元，同比增长20.5%；利润1083.5亿元，同比增长18.8%。 华金证券研报表示，短期来看，贵州茅台量价策略更加游刃有余；中长期看，根据上轮周期经验，本轮白酒周期调整已过半，当下处于战略改变执行阶段，高端白酒具有布局性价比。 下周一晚油价或迎上调 根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为4月1日24时。 今年以来，国内成品油零售限价已经历六轮调整，分别为“三涨一跌两搁浅”。涨跌互抵后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别提高475元、460元。本轮成品油零售限价兑现上调后，全年成品油零售限价将呈现“四涨一跌两搁浅”的格局。 2024中国人形机器人 生态大会将召开 由中国机器人网联合智能谷产业园主办的“2024中国人形机器人生态大会”将于4月2日在上海·智能谷产业园举行。 据悉，大会将围绕“人机共融 智造未来”这一主题，探讨全球人形机器人行业前沿热点，剖析行业发展趋势，献策人形机器人产业发展瓶颈，推动我国人形机器人产业创新发展。 港股休市，沪深港通暂停交易 受耶稣受难日和复活节假期影响，港股于3月29日和4月1日休市，南、北向交易也将关闭。4月2日，沪深港通将如常开通。另外，受清明节假期影响，南向港股通及北向沪股通和深股通将于4月4日至4月5日暂停交易。4月8日，沪深港通将如常开通。 央行公开市场将有8500亿元逆回购到期 有数据统计显示，4月1日至4月7日央行公开市场将有8500亿元逆回购到期，其中周一至周三分别到期500亿元、1500亿元、2500亿元，因周四至周六为清明节假期，期间到期资金全部顺延到周日（4月7日），即周日到期4000亿元。此外，周三（4月3日）还有800亿元国库现金定存到期。 打新机会 4月1日-4月5日将有1只新股发行，为创业板宏鑫科技，发行日期为4月1日。此外，湘泵转债也将在这一天申购。 下周共计35只（A类与C类合并统计）新基金发行，其中债券型基金19只，混合型基金4只，指数基金10只，FOF基金2只。

曾经的丰田汽车因电动化转型不及时而饱受质疑，特斯拉则因抓住了风口股价节节攀升，但在最近，情况似乎出现了反转，专注于混合动力汽车的丰田凭借优异的财报和销量数据证明了专注混动的成功。 华尔街见闻此前提及，丰田的利润在2023年第二季度至第四季度达到了270亿美元，约为上年同期利润的两倍。而特斯拉在2023年的利润为150亿美元，较2022年仅提高了约19%。 3月28日，高盛分析师Kota Yuzawa领导的团队在报告中指出， 2024年电动汽车销量同比下降可能性越来越大，而考虑到续航里程、基础设施建设和总拥有成本等因素，混动汽车销量将加速 ： 过去推动电动汽车高增长的欧洲市场出现了停滞迹象。电动汽车销量下滑已成为现实，我们认为主要由于三个因素所导致： 1）二手电动车价格下跌导致购买新电动车的资本成本上升；2）政府支持政策不确定性以及3）快速充电设施短缺等问题。 与电动汽车销量放缓相反，考虑到续航里程、充电设施普及、总体拥有成本等因素，消费者而更容易接受混合动力汽车(HEV)和插电式混动车型(PHEV)。混动车型在提供动力性能方面的优势(如电机辅助带来的加速性能提升)，也使其获得了更多消费者的认可。 高盛指出，基本情景预测仍为2024年电动汽车销量将同比增长21%，但现在悲观情况发生的可能性正不断增加， 按照悲观情况预计，2024年电动汽车销量将同比下降2%。 电动车销量或继续放缓 高盛指出，电动汽车销量未来前景悲观主要由三个因素所致：1）二手车市场对新能源“敬而远之”，保值率相对较低；2）政府对新能源车政策的不确定性；3）快速充电站的短缺。 首先从第一点看，高盛在报告中称，二手电动车价格下跌导致资本成本上升，电动汽车的经济性正接近转折点，二手电动车价格的下跌(如英国市场)成为消费者关注的新问题，影响了他们对电动车保值能力的预期： 此前，电动车的降价促销以及运营成本优势(节省燃料成本)使得电动车在经济可行性方面颇具优势。但现在二手车价格下跌影响了消费者购买新车意愿。 高盛认为， 电池技术是决定电动车在二手市场售价的关键因素 。如果消费者预期未来几年电池性能将显著提升，他们可能推迟购买，导致目前的二手车价格难以企稳，预计电动车二手车价格可能还需2-3年才能企稳： 我们认为占电动汽车生产成本30%-40%的电池将是决定二手电动车价格何时见底的一个关键因素。我们预计，在未来2-3年内，现有的液态锂电池可能实现能量密度20-30%的提升，但全固态电池的大规模量产还需时日，预计电动车二手车价格可能还需2-3年才能企稳。 其次，从政府政策来看，高盛分析师认为，今年一系列的选举使得政府对电动汽车行业的补贴和激励措施出现了不确定性，这种不确定性可能导致消费者延缓购买，同时还会使汽车制造商对产品发布和资本支出采取观望态度： 我们认为这种不确定性可能会导致消费者推迟购买电动汽车，直到政府激励措施和政策变化变得更加明朗。同样地，汽车制造商也可能对产品发布和资本支出采取观望态度。 3月20日，美国国家环境保护局(EPA)公布了2027-2032年的最终排放标准。EPA保留了2023年4月发布的草案中提出的到2032年将二氧化碳排放量减半的最终目标，但2027-2029年的二氧化碳减排目标已经放宽。根据新标准，汽车制造商将能够通过包括插电式混合动力汽车和混合动力汽车在内的多样化电气化解决方案来满足排放目标，而不仅仅是电动汽车。 此外，高盛认为，随着电动汽车渗透率攀升，快速充电站基础设施问题迫在眉睫： 例如，一些汽车制造商（如日产和三菱汽车）表示，当人们在假期长途开车时，对行驶里程和充电基础设施的担忧有所增加，充电基础设施的覆盖率的可能会导致消费者重新思考是否购买电动汽车。 混动汽车销量将加速 在电动汽车领域落后的丰田今年的表现预计将优于竞争对手，这得益于市场对混合动力汽车的强劲需求。 丰田最新公布的财报显示，截至2023年底的2024财年第三财季，混合动力汽车销量飙升46%，带动整体汽车销量增长11%。按地域划分，丰田销量最大的北美市场增长最为强劲，销量激增28%。净利润同比飙升86%，达到1.36万亿日元。 同时，丰田将其年度净利润预期上调至历史新高，其预计2024财年净利润将达到4.5万亿日元（300 亿美元），高于之前预测的3.95万亿日元，超出分析师预估的4.25万亿日元，预计销售净额43.50万亿日元，此前预估43.00万亿日元。 高盛在报告中指出，他们对混合动力汽车/插电式混合动力汽车的前景越发看好，在电动汽车销售放缓的情况下，混合动力汽车和插电式混合动力汽车的销量一直在加速。在美国，过去几个月的增长速度已经超过了电动汽车，全球混合动力汽车的销量可能会超出预期100-200万辆： 我们认为，虽然混合动力汽车被视为过渡性技术，但我们认为这一技术可以帮助汽车制造商在最大化利润，在支持电动汽车投资的同时减少二氧化碳排放。 高盛认为，之所以更看好混合动力汽车主要有3点原因：1.混合动力汽车的二手车价格更保值；2.混合动力汽车的利润率超过汽油车；3.混合动力汽车还提供卓越的动力性能： 混合动力汽车的价格溢价相对较小，投资回收期比电动汽车更短，假设每年节省的燃料费用(在美国为500美元)，我们估计混合动力汽车的投资回收期仅略超过三年。与电动汽车相比，混合动力汽车在投资回收期方面具有显著优势。 丰田已经正式表示，混合动力汽车的利润率高于燃油车。根据最近混合动力汽车强劲的销售势头，我们认为这证明了混合动力汽车在美国市场获得的普及程度。 我们认为混合动力汽车的选择可能不仅仅是因为其经济合理性。事实上，混合动力汽车已经表现出比燃油车更高的马力性能。电机辅助带来的加速性能提升，为驾驶者提供了驾驶乐趣，尤其是在燃油发动机小型化趋势下，这一优势更加凸显。

市场对特斯拉的热情正逐渐降温，一季度特斯拉频繁遭遇华尔街分析师唱空，3月累跌近13%，一季度大跌超29%，为上市以来第三大的季度跌幅，成为标普500指数表现最差的成分股。 特斯拉最早将在下周一公布2024年一季度交付数据，随后将于4月17日公布一季度盈利情况。 而就在其公布关键数据前，数位华尔街分析师因需求疲软及竞争加剧，本周下调对其交付数据的预期值，并进一步下调股价目标位。 根据Motor Intelligence追踪的数据，1-2月，特斯拉在美国交付了大约10.8万辆汽车，低于去年同期的11.4万辆。电动汽车网站CnEVPost追踪的保险数据显示，在中国特斯拉第一季度前12周的同比降幅也接近5%，1月-2月在欧洲的销量约为4.6万辆，同比增长41%，但低于去年年底的销售增速。 在疲软的销量数据面前，分析师不约而同地下调对特斯拉的一季度交付预期，根据Visible Alpha对17位分析师的调查与咨询数据，预计特斯拉第一季度将交付约45.85万辆汽车，虽高于去年同期的42.29辆，但环比下降逾5%。 但市场预测平台Kalshi数据显示，投资者预期特斯拉一季度的交付量将低于42万辆。分析师预期与投资者实际预期之间的巨大差距也意味着对特斯拉2024年的盈利预测过于乐观，目前2024年的特斯拉每股收益一致预期为2.87美元，以180美元的股价计算，未来市盈率为63倍，但实际上从投资者的隐含预期来看，估值可能更加昂贵。 DataTrek Research的联合创始Nicholas Colas称：“交付预期被大幅下调，扼杀了投资者对特斯拉的信心。即使该数据最终略高于预期，也很难对其进行正面解读。因为股价的估值往往与某个公司最薄弱的环节有关。对特斯拉而言，这个环节就是汽车业务。” 特斯拉交付量的巨大压力 在过去几年，特斯拉的交付量一直以每年至少约50%的速度增长，但去年开始已明显放缓，背后最为主要的因素是中国电动车制造商的竞争加剧，对特斯拉的电动车需求放缓。 比亚迪第四季度交付量超过特斯拉，成为全球第一大电动车制造商：特斯拉第四季度生产约49.5万辆汽车，交付量超过48.4万辆，比亚迪四季度交付纯电动汽车达52.6万辆，比特斯拉多出4万多辆，比亚迪登顶背后主要得益于其在中国的产品线更广，而且价格更便宜。 3月28日，小米SU7以21.59万元的起售价正式上市，高调对标特斯拉Model 3。 媒体分析称，面对来自中国电动车制造商的压力，特斯拉降价应对，但销量依然低迷。 中国乘联会数据显示，特斯拉1月销量71447辆 ，同比增加8%，环比减少24%。2月，国内零售销量数据为30141辆，同比下降11.1%，环比下滑24.4%。 摩根士丹利将特斯拉Q1交付量的预测值从46.94万辆下调至42.5万辆，全年交付量预期从199.8万辆降至195.4万辆。 花旗也在最新发布的报告中，下调对特斯拉第一季度交付量预测，从此前的47.3万辆下调至42.9万辆，同比仅增长2%。其中美国及中国市场预计各交付16万及13.2万辆，欧洲市场则交付9.2万辆。 长期看好特斯拉的Wedbush分析师Dan Ives认为，特斯拉当前正处“紧张时期”， 第一季度的交付量或许会因中国市场需求疲软成为特斯拉的噩梦 ，将目标价从315美元下调至300美元。 德银分析师Emmanuel Rosner也出于类似的担忧下调了对特斯拉的交付预期，将一季度的交付预期从42.7万辆下调至41.4万辆。 Rosner认为，特斯拉在中国和欧洲市场的降价策略虽然短期内可能提振销售，但长期来看将对利润率和收益造成持续压力。 此外，因红海船只遇袭导致运输路线改变，进而造成零部件短缺，特斯拉在一月底暂停其位于柏林附近工厂的大部分汽车生产。祸不单行，特斯拉位于德国柏林东南部的超级工厂在3月初因极端环保人士在工厂纵火而断电，不得不停止生产活动。 多家投行下调特斯拉目标价 纵观整个3月，已有多家投行下调特斯拉的目标价，包括摩根士丹利、德意志银行、富国银行、瑞银和高盛，其中富国银行的目标价最低至120美元，意味着还要再跌30%左右。 富国银行分析师认为，特斯拉面临的核心问题在于，曾经强劲的增长能力已不再，多次降价以刺激需求，但收效甚微，收入和利润增速明显放缓，但估值仍明显高于其他大型成长股。 Dan Ives表示，与特斯拉相关的市场预期异常消极，这一次对马斯克和特斯拉响警报是有道理的，因为增长一直缓慢，利润率也出现了挤压： 对于马斯克来说，这是一个关键时刻，要让特斯拉度过这个动荡时期，否则可能会迎来更黑暗的日子，如何度过这一时期将决定特斯拉的未来。 Dan Ives表示当前仍然看好特斯拉的FSD技术，这是颠覆性技术的关键支柱，但投资者的耐心正在耗尽，且马斯克经常谈论在特斯拉之外发展AI。

智界S7交付进度有了新进展，余承东最新官宣称智界S7开启大规模交付。 余承东今日在微博写道：大批新智界S7已经离开产线，正在发往交付给用户的路上！我们将继续把更多的智界S7交到消费者手中！作为鸿蒙智行首款智能轿车，智界S7是年轻人非常喜爱的C级中大型豪华轿车，除了具备超高“得房率”，豪华的智界S7还承载了8大华为黑科技，包括途灵底盘、泊车代驾等，是超安全且搭载超强黑科技的智慧轿车。我们会尽快把智界S7送到大家手中，让大家尽早享受舒适的智慧出行体验。 与此同时，鸿蒙智行曾发布了智界S7的延期交付补偿方案，具体标准为：2023年11月28日-2024年1月15日期间完成大定支付的准车主，部分配置等待时间若超出6周，官方将提供超出交付周期的现金补偿，即200元/天/辆，至高10,000元。 值得一提的是，3月16日余承东在中国电动汽车百人会论坛（2024）上曾表示，华为与奇瑞合作的智界S7因为芯片缺货和工厂搬迁，耽误了上市和量产。预计从4月份开始可以恢复到正常状态。 去年11月，在华为智慧出行发布会上，华为与奇瑞共同发布首款智能电动轿车智界S7，预售价格25.8万起。智界S7是华为智选车业务首款轿车，定位纯电中大型轿跑车，搭载鸿蒙HarmonyOS4系统、华为全新“巨鲸”800V高压电池平台，以及全新途灵智能底盘等多项华为全新技术。 余承东曾在朋友圈发文表示，首款轿车智界S7预发布仅两天，预订量就超过了一万辆，比问界新M7同期的势头还猛。 伴随此前华为问界系列的火热，华为汽车产业链相关上市公司也受到市场较高关注。据《科创板日报》此前统计，目前与华为汽车业务产业链相关的公司有经纬恒润、上声电子、会通股份、科威尔等。 2024年无疑是华为“汽车局”的大年，智选车模式下问界新款M5、问界M8、问界M9五座版、享界S9、智界S9等多款新车将陆续进入市场。 在多位业内人士看来，除了产品方面的推陈出新，高效率、高质量交付同样重要。“继问界新M7、问界M9成为爆款后，接下来的新车型能否持续热销，交付工作将成为最为关键的决定因素之一。”