密歇根大学最近的消费者信心调查显示，在特朗普总统“旋风般”的关税政策下， 美国人对一年后的通胀预期达到了1981年以来的最高水平。 而波士顿联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Boston）的一项新研究发现， 美国人确实有理由预期关税成本最终会反映在他们的“账单”上。 消费者“买单” 经济学家们警告说，消费者应该预料到通货膨胀会再次加速。 密歇根大学的调查发现，消费者预计一年后的通胀率将上升6.7%，高于上月的4.9%。未来5至10年的长期通胀预期也从3月份的4.1%上升至4月份的4.4%。 纽约联邦储备银行之前的一项新调查也发现了类似但不那么极端的预期。 美联储前经济学家Claudia Sahm在接受采访时表示：“如果短期内商品供应大幅减少，这可能会体现在物价上涨。T恤很快就会成为这里新的‘鸡蛋’。” 最近因美国持续爆发禽流感，当地鸡蛋价格飞涨，较一年前上涨了一倍多。 上周，波士顿联储主席柯林斯和“三把手”威廉姆斯告诉媒体，由于特朗普的关税，他们预计今年的通货膨胀率将超过3%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔则表示，关税给央行带来了“具有挑战性的局面”。 企业也开始让客户做好涨价准备，尽管它们正通过库存管理和与供应商合作来缓解价格冲击。 在3月份的财报电话会议上，百思买首席执行官Corie Barry表示：“我们预计，我们所有产品的供应商将把一定程度的关税成本转嫁给零售商，美国消费者极有可能面临涨价。” 低关税影响最大 波士顿联储研究人员的发现是基于去年12月底对400多家中小企业的调查，该调查探讨了对关税的预期和计划。受访者预计，由于对大多数美国贸易伙伴征收更高的关税，成本将上升，并计划以涨价的形式将这些成本转嫁给消费者。 分析得出的结论是，“企业计划通过价格上涨将预期中关税引起的单位成本变化传递给客户；而这种成本传递的程度在不同的关税情景下会有所不同。” 企业们当时表示，价格上涨的幅度取决于关税情况。但有趣的是，与高关税（25%）和不确定（10%但可变）情景相比， 他们预计低关税（10%）情景下的价格上涨幅度最大。 关税是进口货物的公司在货物在入境口岸清关时支付的一种税；它不是由出口公司或国家支付的。企业有几个选择来抵消额外的成本，比如吃掉成本或与供应商谈判，但最常见的策略是将成本转嫁给消费者。 不过，在美国总统特朗普给出90天“关税暂缓期”，并宣布对科技产品实施部分豁免后，凯投宏观（Capital Economics）在最近的一份报告中计算得出，美国进口产品的总体有效关税税率约为22%，低于上周的27%。 波士顿联邦储备银行表示， 进口商预计关税导致的成本上升需要大约两年的时间才能完全反映在价格上。 一个尚不清楚的变量是，对美国进口商品征收关税将如何影响国内企业的价格，这对通胀前景有进一步的影响。

美国总统特朗普的关税政策不仅打击了外国出口商，也损害了在本土以外拥有生产基地的美国跨国公司。美国最大铝生产商美国铝业公司（Alcoa）就是“受害者”之一。 自今年1月就职以来，特朗普已经宣布了一系列关税政策， 目前美国对铝进口征收的关税税率为25% 。 当地时间周三， 美国铝业表示，由于美国对从加拿大进口的铝征收关税，该公司在截至3月31日的第一季度已经损失了大约2000万美元 ； 该公司还预计， 当前季度（第二季度）损失将达到约9000万美元 。 “我们在加拿大生产的铝中约有70%运往美国，现在须缴纳25%的关税……”美国铝业首席执行官William Oplinger周三在财报后的电话会议上表示。 美国铝业的部分原料来自中国供应商。该公司预计，由于没有合适的替代供应商，美国对中国征收的高额关税将使其年度成本增加1000万至1500万美元。 美国铝业总部位于匹兹堡，除了美国本土，还在加拿大、冰岛、澳洲等地生产铝。 根据美国商务部的数据，加拿大是美国进口铝的最大来源国，去年向美国出口了价值110亿美元的原铝和铝产品。去年，美国总共进口了价值270亿美元的铝，其它来源国包括中国、墨西哥等国。 特朗普征收铝关税旨在提高美国的铝产量。数据显示，去年美国铝冶炼厂的产量仅为67万吨，而2000年的产量为370万吨。近年来，包括肯塔基州和密苏里州在内，美国多地的铝冶炼厂纷纷关闭，使得该国在很大程度上依赖铝进口来满足国内需求。 谈及美国目前的产能，Oplinger周三表示， 即使所有闲置的冶炼产能重新启动，美国仍将面临360万吨的铝缺口 。他还表示，“在美国建立额外的冶炼能力之前，最有效的铝供应链是（继续让）加拿大铝流入美国。” 今年2月底，美国铝业曾警告称，特朗普对铝进口征收关税可能导致美国约10万个就业岗位流失，而且并不能令美国铝产量提高。

当地时间周三，美国加州州长纽森表示，加州正在提起诉讼，要求特朗普政策停止引发混乱的关税政策。这意味着加州和特朗普政府之间可能会有一场激烈的法律“对决”。 根据纽森办公室发表的一份声明，该州将于周三向旧金山联邦法院提起诉讼，挑战特朗普利用紧急权力对墨西哥、中国和加拿大等贸易伙伴加征关税的行为。加州从硅谷到农业等主要产业严重依赖全球贸易，因此特朗普的政策对该州的消费者和企业造成了巨大伤害。 这起诉讼是由纽森和加州司法部长罗布·邦塔提起的，纽森指出：“特朗普总统非法的关税措施正在给加州的家庭、企业以及我们的经济带来混乱，推高了物价，还威胁到了就业。” 纽森补充说，站在普通美国家庭的立场上，他们根本承受不起让混乱继续下去的后果。特朗普的一系列政策已经扰乱了金融市场，引发了经济衰退的担忧，并导致美国与贸易伙伴的关系越来越紧张。 自特朗普今年1月上台以来，这起诉讼是纽森对特朗普施政议程最直接的法律挑战。纽森的论点针对的是《美国国际经济紧急权力法案》(IEEPA)，特朗普正是依据该法案在未经国会批准的情况下征收关税。 1977年通过的IEEPA赋予了美国总统广泛的权力，在宣布国家紧急状态以应对“非同寻常的威胁”时，可以监管某些金融交易。它在传统上被用来对国家、公司和个人实施制裁。 而纽森认为，根据该法律，特朗普无权征收关税，这与一群美国企业周一提起的类似诉讼观点一致。美国多家小企业认为，在没有国会批准的情况下，美国政府无权宣布全面加征关税的措施，要求阻止政府依据IEEPA实施关税措施。 在此之前，美国两党多位议员寻求推动立法，以限制特朗普单方面征收关税权力。 本月早些时候，在特朗普所谓的“解放日”，美国对几乎所有进口商品征收了10%的基本关税，并对许多贸易伙伴征收了更高的对等关税，但随后他又授权对不采取报复行动的国家暂停征收对等关税。 此外，纽森本月初已指示加州与外国贸易伙伴建立“战略合作关系”，并呼吁在各国制定反制措施时，将加州的商品排除在外，试图使加州免受特朗普关税政策的影响。 据悉，加州约占美国经济总量的14%，拥有4000万人口，如果作为一个独立的国家，它将被视为世界上最大的经济体之一。纽森曾表示，加州的经济实力让它在全球舞台上拥有影响力，但同时也让它更容易受到关税的冲击。 在2022年，加州出口了价值240亿美元的农产品，占美国农产品总出口量的近13%。其中，杏仁是最大的出口产品，出口额达到47亿美元，其次是乳制品、开心果和葡萄酒。主要买家包括加拿大、欧盟、中国。除了农业，加州在制造业方面也非常强大，比如半导体、计算机设备和汽车。

世贸组织在周三最新发布的《全球贸易展望与统计》报告中警告， 由于美国特朗普政府的关税政策冲击，今年的全球贸易增速预期已经骤然滑落至萎缩，同时还有可能跌入更深层次的深渊。 世贸组织表示，受到“特朗普关税”冲击，2025年的全球货物贸易量增速， 可能从此前接近3%的长期增长水平，直接滑落至-0.2% 。其中， 受创最严重是北美地区 ，进出口贸易量都将下降近10%，其中 出口贸易量下降12.6% ， 进口贸易量下降9.6% 。 （来源：世贸组织） 报告警告称，这只是根据目前“对等关税”被部分延期，以及消费电子等商品获得部分关税豁免的情境进行的推算。 若美国重新实施这些关税，“对等关税”本身将使得2025年全球商品贸易量减少0.6%，扩散的贸易政策不确定性可能导致进一步削减0.8%， 两者叠加将导致2025年世界商品贸易下降1.5% 。 世贸组织首席经济学家拉尔夫·奥萨表示：“我们的模拟显示，贸易政策的不确定性对贸易流动产生了显著的抑制作用，导致出口减少并削弱经济活动。此外， 关税这种政策工具影响广泛，且往往会带来意想不到的后果 。在当前贸易紧张局势加剧的背景下，理性看待这些权衡比以往任何时候都更加重要。” 值得一提的是，特朗普政府在出台鲁莽关税政策后，还频频发出自相矛盾的声明，这也加剧了全球经济放缓的风险。 世贸组织警告称，贸易政策的不确定性可能抑制企业信心，减少商业投资，从而损害经济增长。归根结底，企业对不确定性的应对能力，将在很大程度上决定2024年出现的积极宏观经济势头，能否在未来几年转化为持续的全球贸易增长。 在特朗普上台前， 全球贸易在2024年表现强劲，其中货物贸易量增长了2.9%，商业服务贸易增长了6.8% 。 根据预测，在美国特朗普政府不进一步冲击全球贸易格局的前提下，2026年的全球货物贸易增速将反弹至2.5%。但以眼下的状况，实在难以推演明年的全球贸易格局会变成什么样。 世贸组织也警告称，尽管服务贸易不受关税影响，但同样会因为货物贸易相关的疲软而受到冲击。同时更广泛的不确定性，也有可能抑制旅行和投资相关的服务支出。 在最新报告中，世贸组织预期 2025年全球商业服务贸易将增长4%，2026年增长4.1% ，均低于此前基准预测的5.1%和4.8%。

当地时间周二，美国总统特朗普命令美国商务部对进口自国外的关键矿产进行所谓的“232调查”。这被视为对关键矿产征收关税的前奏，或令美国掀起的全球贸易战进一步升级。 白宫当天表示， 特朗普签署了一项行政命令，对美国依赖进口加工关键矿物及其衍生产品的国家安全风险展开调查 。 白宫在一份情况说明书中称， 该行政令要求商务部长根据1962年《贸易扩展法》启动“232 条款” 调查，以“评估这些材料的进口对美国安全和韧性的影响”。 如果商务部长提交的报告认定，关键矿物产品的进口威胁美国国家安全，而总统决定征收关税，那么依据特朗普4月2日的命令，根据“232条款”所征收的任何关税税率都将取代现行的对等关税税率。 该行政令涵盖了包括稀土元素在内的关键矿产。白宫表示，这些关键矿物对于美国的国家安全和经济复苏至关重要, 是美国“国防工业基础的关键组成部分”。 白宫表示，尽管美国拥有一些关键矿产，但目前仍大量进口，这带来了经济和安全风险。特朗普政府表示，美国在至少 15 种关键矿物方面依赖进口。 根据相关法律，商务部长预计将在270天内公布调查结果。 特朗普近日已暗示，其政府可能会考虑对关键矿产征收关税，此前他已对钢铁、铝、汽车及汽车零部件等其它特定行业征收关税。 232调查往往被美国用作实施贸易保护主义的工具，以 “国家安全” 为由对进口产品加征关税。周一，特朗普政府还宣布，已启动对半导体和药品的“232调查”。 特朗普上个月还动用紧急权力，以提高美国生产关键矿产的能力——这是一项旨在加快美国国内自然资源开发、减少对外国进口依赖的广泛努力的一部分。该行政令旨在为美国国内加工关键矿产提供融资、贷款和其它投资支持。 特朗普已经实施了全面关税，旨在提振美国制造业和能源生产，并为联邦政府带来新收入。但这些举措扰乱了市场。人们担心特朗普的关税将令消费者承受更高的物价，破坏国际供应链，并减少贸易，从而可能使全球经济陷入衰退。 本月初，特朗普在白宫签署了两项关于 “对等关税” 的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的 “最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。 上周，美国宣布将对数十个国家暂停征收高额“对等关税”90天，但10%的基本关税将继续有效，以便各国有时间与特朗普政府进行谈判。然而，这一暂停并没有阻止特朗普推进针对特定行业的关税。

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）周二表示，在特朗普政府给出的“90天暂缓期”内，可能完不成与主要国家的关税协议。 他在接受最新采访时表示，“我们有14个大型贸易伙伴。我们正在快速行动，为14个最大的贸易伙伴建立一个程序，其中大多数都有很大的贸易逆差。那么，在90天内，我们会有一份完整的文件，一份正式的法律文件吗？不太可能。” “但我认为，如果我们遵循这一进程，我们可以与14个国家达成实质性明确的共识。而一旦我们达成共识，他们同意降低关税，降低非关税壁垒，降低货币操纵，降低对工业和劳动力的补贴，我认为我们就可以向前迈进。”他补充说。 贝森特还称，对华如此巨额的关税应该不会出现。 他仍然希望与北京达成一项重大贸易协议， 并补充说，这需要一种与过去的贸易和货币协议截然不同的模式。他强调，关税并不是玩笑，因涉及的数字很大。 “我认为， 从长远来看，没有人认为这些是可持续的。 但对于特朗普总统，我不会泄露他的谈判策略。”他说。 上周三，特朗普突然宣布，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂缓。特朗普表示，在此期间，他将大幅降低这些国家的对等关税至10%，暂缓措施立即生效。 另据知情人士最新透露， 贝森特已将英国、澳大利亚、韩国、印度和日本列为新贸易协议的首要目标。 知情人士说，贝森特告诉盟友，这些国家是他的首要目标之一，他一直在与这些国家的官员保持联系。 据悉，在贝森特成为总统的重要贸易顾问和美国首席谈判代表之后，他迅速与那些受到至少10%关税打击的国家的官员进行了接触。 知情人士还透露，日本经济振兴大臣赤泽良生（Ryosei Akazawa）将于周三开始在华盛顿与贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔（Jamieson Greer）举行会谈，预计会谈将是初步的，可能不会立即达成协议。 日本首相石破茂（Shigeru Ishiba）周一警告称，日本不会为了尽快结束谈判而做出让步。 就在昨天，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）透露，已有10多个国家已经向美国提出了“非常好的、令人惊叹的”贸易协议。他指出，格里尔和商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）正在考虑其他国家提出的贸易协定是否“足够好”。 “我脑子里的一个问题是，我们是应该一个一个地宣布，还是应该一次性宣布一大堆？”他说。

据媒体报道，本周欧盟与美国在弥合贸易分歧方面几乎没有取得进展。有特朗普政府的官员透露，美国对欧盟征收的大部分关税将不会被取消。 当地时间周一（4月14日），欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇（Maros Sefcovic）在华盛顿会见了美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）以及贸易代表格里尔（Jamieson Greer），会面持续约两小时。 根据知情人士的说法，谢夫乔维奇在与美方会晤后，几乎未能厘清美国的立场，难以判断美方的真实意图。知情人士透露，美方官员表示，原计划对欧盟实施的20%“对等”关税以及汽车和金属领域的关税，将不会被取消。 上周，欧盟方面同意将对价值210亿欧元的美国商品征收的报复性关税推迟至7月14日实施，以便留出时间与美方谈判。但欧盟也表示，如果90天后谈判未能取得令人满意的成果，对约210亿欧元美国商品的反制措施将立即生效。 报道称，欧盟提议双方取消包括汽车在内的所有工业品关税，但目前来看，美国拒绝了这一提议。知情人士指出，尽管美方坚持部分行业性关税措施必须保留，但在汽车领域，一些关税可能通过增加美国投资、生产和出口的方式被“抵消”。 美国官员还表示，若美方出口未见起色，相关关税未来仍有可能进一步提高。知情人士称，美国希望看到欧洲化工企业能在美生产更多制药原材料，推动供应链整合，享受美方的政府采购优惠政策，并建议欧盟提高其药品价格。 先前，美国副总统万斯曾表示，欧洲药品价格较低，是因为美国人在为他们的医疗体系“埋单”。 而在钢铁、铝及未来可能涉及的铜产品上，美国希望欧盟提出自己的解决方案，同时也在探索设立“共同关税”的可能性。知情人士补充称，目前尚不清楚这些想法是否获得美国政府广泛支持，其中一些可能还违反世贸组织规则。 欧盟还提议增加从美国进口的液化天然气，但特朗普政府对此兴趣不大，更倾向于将议题集中在所谓的“非关税壁垒”上，例如数字、人工智能监管规定以及食品标准等方面。双方将在技术层面继续磋商。

美国铜金属行业的主要企业呼吁美国总统特朗普不要对铜进口征收关税，而是通过限制铜矿石和废铜的出口来推动本土生产。 今年2月时，特朗普签署行政命令，要求美国商务部针对美国进口铜的情况进行 “232调查” ，意味着美国“关税大棒”可能已瞄向进口铜。 这一举动打乱了全球市场，使美国铜价相较国际基准LME的铜价大幅溢价，并引发全球范围的“抢铜潮”，企业纷纷赶在潜在关税生效前将铜运往美国。 在美国商务部进行的232调查的公开意见征集中，矿业巨头力拓集团、铜线制造商南方电缆（Southwire）、贸易商托克集团等，均建议美国政府应限制铜出口，而不是对进口铜征税。 力拓在反馈中写道：“特朗普政府应考虑对美国本土生产的铜精矿和废铜实施出口限制。”南方电缆则指出，“政府应以监管改革和限制美国铜出口为主要手段，推动美国铜行业发展。” 据了解，美国是全球最大的废铜出口国，也出口铜矿。但同时，由于本土的精炼产能不足，美国企业仍需大量进口精炼铜金属。因此，他们希望特朗普不要对金属铜征收进口关税。 托克集团认为，潜在的关税应针对铜制成品，如铜线材、铜管、铜带等。这家全球最大铜贸易商还建议美国政府“对精炼铜进口暂不征税，直到新的采矿和冶炼产能建成。” 美国铜矿开采商自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）没有对关税发表具体建议，但该公司强调美国应支持自由贸易，“与美国盟友促进自由公平的贸易将确保美国的铜供应需求得到满足。” 自由港麦克莫兰在调查反馈中写道，“2024年，美国从智利、加拿大、秘鲁等国进口了约50%的阴极铜需求，由于美国没有潜在的生产能力，这对于需求是必要的。” 美国公司们还推出了一系列支持美国铜业发展的建议，包括引入税收抵免政策、简化新矿许可流程，以及对含铜量较高的半成品进口征税等。不少企业指出，当前最大的挑战之一是如何鼓励对新冶炼产能的投资。 全美目前仅有三座铜冶炼厂，其中之一的海登工厂处于停产状态。该厂的所有者Asarco LLC在提交中请求放宽排放检测要求，以便能够重启生产。

特朗普朝令夕改的关税政策，正令许多想要精确计算关税影响的经济学家和市场人士，彻底陷入了抓狂的境地…… 白宫一系列密集的关税政策提案、调整和临时豁免，让不少投资者和经济学家们“撕报告”都唯恐不及。当然，迄今为止，这一系列的修订还没有完全改变特朗普贸易政策提案带来的一个既成事实： 美国的关税税率正在回到过去——回到一个久远的过去，远到当时中国甚至还处在清朝时期…… 根据业内人士近来的预估，特朗普政府目前对美国所有进口商品征收的有效关税税率，已达到了22%-27%。 这一范围的顶端(27%)将使美国有效关税税率超过1903年的水平。而即便是低端(22%)，关税也将达到1910年以来的最高水平。 造成经济学家们计算不断发生改变的一个原因，在于特朗普自上周以来其实已先后作出了两次关税“让步”： 一个是上周三美债市场发生动荡的当天，特朗普宣布对数十个国家实施为期90天的对等关税暂停措施； 另一个则是美国海关和边境保护局上周六发布最新公告，将一系列产品排除在原先公布的对等关税之外，类别包括了通讯设备（智能手机）、计算机、半导体设备、集成电路器件等。虽然特朗普此后依然“嘴硬”地表示“没有宣布关税‘例外’，它们只是转移到不同的关税‘类别’”，并威胁“半导体关税”很快就会到来，但临时性的豁免确实已经发生——4月5日后这些电子产品支付的相关“对等关税”甚至可以寻求退款。 根据耶鲁大学预算实验室的估算，特朗普对中国征收的关税税率(目前为145%)，最初将美国的整体平均有效关税税率推高至了27%，这是自1903年以来的最高水平。 不过，在电子产品临时对等关税豁免决定公布后，这一平均有效关税税率实际上已有所回落。 凯投宏观(Capital Economics)首席北美经济学家Paul Ashworth在电子产品关税豁免后的一份报告中写道， “结果是，美国进口产品的总体有效关税率目前为22%，与一年前的2.3%相比仍有很大涨幅，但低于了前一天的27%。 ” “具体来说，对华加征关税税率虽然仍为145%，但一旦计入这些豁免，平均下来的实际加征幅度现在接近106%”。 我们此前曾介绍过，电子产品受到关税豁免的部分不仅包括了特朗普对中国商品征收的125%对等关税，也包括了对其他国家进口商品征收的10%的基准关税。相关商品暂时依然受到关税影响的，仅仅只是特朗普最早前宣布的对华商品加征20%关税的部分。 根据Rand China Research Center副主任Gerard DiPippo汇编的数据，按照美国2024年官方贸易统计数据，此番豁免涵盖了美国进口额的近3900亿美元，其中超过1010亿美元来自中国。DiPippo表示，整体来看，这些豁免包括的消费类电子产品和半导体在2024年占美国从中国进口总额的22%左右。 当然，正如特朗普这两天反复强调的，他将很快宣布对半导体征收关税，因而这些数字接下来依然可能会发生进一步变化。 美国商务部长卢特尼克上周日也表示，智能手机、电脑和其他电子产品虽不受 “对等关税” 的限制，但会被涵盖在半导体关税中，关税可能会在一两个月后出台。 无论如何，特朗普如同“过家家般”、“想一出是一出”的关税政策变化，只会给金融市场带来巨大的不确定性，并加剧美国经济陷入衰退的风险。 正如花旗银行美国股票策略主管Stuart Kaiser所指出的那样，对某些电子产品的豁免是“迈向进展的第一步，尽管尚不明确”。就目前而言，“这只是尾部风险的减少或延迟，而不是消除”。