下周，宏观经济数据较为密集，主要关注中国8月官方制造业PMI、美国8月ISM制造业PMI、美国8月ADP就业人数、美国8月失业率及美国8月季调后非农就业人口等数据。近期，美国7月PCE物价指数同比上涨3.7%，通胀黏性仍处于较高水平，美联储内部围绕货币政策走向的分歧进一步加剧。市场将重点关注美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的首次讲话，以判断其对通胀及后续货币政策路径的态度。近期市场对9月加息的预期有所升温，美元走势及基本金属价格或继续受到美联储政策预期影响。另外，中东地缘政治风险边际降温，伊朗与阿曼正就霍尔木兹海峡临时航道及安全通航安排推进谈判，市场对海运通行恢复的预期有所升温。不过，相关协议仍存在不确定性，后续需继续关注谈判进展及霍尔木兹海峡通航情况对能源及基本金属市场的影响。 伦铅方面，周一因英国夏季银行假日，LME休市一日。近期霍尔木兹海峡危机风险有所降温，中东铅消费及运输恢复预期升温；同时，中国铅锭进口窗口打开，海外铅锭向中国转移，在一定程度上缓解海外铅锭高库存压力，LME铅库存周内下降万吨，LME铅0-3贴水收窄至-35.36美元/吨。短期来看，海外市场利多因素有所增加，但高库存压力仍存，预计伦铅延续高位震荡态势，运行重心小幅上移，下周运行区间为1895-1930美元/吨。 沪铅方面，原生铅冶炼企业集中检修，导致现货市场流通货源收紧，成为利好铅价的主要因素。另9月铅蓄电池市场将进入传统旺季，铅消费预期向好，亦将为铅价提供支撑。与此同时，铅锭进口窗口处于打开状态，大多数进口铅受品质限制，难以直接用于铅蓄电池企业生产，但可作为再生铅生产原料，助力再生铅企业复产。短期来看，铅价预计延续偏强震荡，下周沪铅运行区间为16000-16550元/吨。后续需关注进口铅逐步转化为国内供应的情况，届时供应端压力增加，需警惕铅价冲高回落风险。 现货铅价格预测：15900-16350元/吨。铅消费方面，铅蓄电池市场渐入传统旺季，下游企业需求预期稳中有升，成为铅价上行的坚实基础。供应端，原生铅与再生铅企业增减并存，短期原生铅供应减量相对明显，现货铅预计维持小幅升水（对SMM1#铅均价）交易。再生铅方面，需关注炼厂复产进度；同时，随着进口铅持续流入，市场供应有所增加，再生精铅贴水预期扩大，并对原生铅消费形成一定分流。

SMM8月28日讯： 8月以来，锂电回收产能建设明显提速：继上半年宁夏、江西等七省区项目密集公示之后，山东、四川、辽宁、浙江、江苏、安徽、湖北、重庆、贵州、内蒙古、福建等地再迎新一轮项目集中落地与投产。据SMM不完全统计，本阶段公开披露的项目合计超过15个，规划年处理/综合利用能力逾60万吨，仅已披露口径的总投资已近90亿元，品类覆盖退役锂电池包拆解、黑粉湿法冶金、磷酸铁锂电芯再生、正极材料直接修复及梯次利用等多元路线，产能版图进一步向东北、西南腹地及长三角外围拓展。 【湖北黄冈磷酸铁锂电池循环基地项目签约落地】 近日，相关企业与湖北省黄冈高新技术产业开发区管委会举行了磷酸铁锂电池循环基地项目签约仪式。据公开信息显示，该项目采用"物理拆解+湿法冶金"综合回收工艺，产线建设涵盖废旧锂离子电池拆解线、还原焙烧炉、碳化生产线、浸出净化生产线、萃取生产线及蒸发结晶设备，最终产品包括电池级碳酸锂、电池级硫酸镍、电池级硫酸钴和电池级硫酸锰等，实现从废旧电池到高端电池材料的闭环循环。   【欣旺达滕州退役锂电池综合利用基地一期全面投产，年处理5万吨】 8月，位于山东枣庄滕州的退役锂电池综合利用基地一期全面投产。该项目总投资12亿元，年处理能力5万吨，可消纳约6万辆车的废旧电池，为鲁南地区最大锂电池综合利用项目，综合回收率达98.5%。再生黑粉经金属提炼后可直接合成正极材料，重新进入企业自身供应链体系；基地采用工业机器人全流程智能化管控，操作及搬运环节人工减少80%。   【杰瑞股份重庆锂电资源化循环利用场站投产，同步签约九家中外合作方】 杰瑞再生循环重庆锂电资源化循环利用场站正式投产，位于重庆长寿经开区，7月31日举办投产仪式。自主研发的2.0装备相较行业常规设备处理量提升30%、综合能耗下降35%、碳排放降低20%。投产仪式同期与沙特、阿联酋企业及国内储能材料、电解液资源循环等领域的九家企业签署合作协议，出海布局与国内产业链协同同步提速。   【50亿元锂电材料循环利用项目签约四川古蔺】 8月21日，湖南力合厚浦科技有限公司与四川省泸州市古蔺县人民政府举行锂电池材料循环利用项目投资签约仪式。该项目总投资约50亿元，选址古蔺经济开发区，分两期建设年产6万吨含锂三元前驱体及2万吨MHP精炼线，全部达产后预计年销售收入70余亿元、年净利润约5亿元。该项目将与企业在湖南、广西的既有布局呼应，形成覆盖华中、华南、西南的锂电循环产业网络。   【宜宾年处理8万吨电池回收项目9月试运行，回收产能"就地归巢"】 位于四川宜宾高县经开区的玖仕新能源项目进入设备调试收尾阶段，一条极片线和一条电池打粉线已安装完成，预计9月初设备试运行，一期四条产线达产后年处理4万吨废旧电池。项目总投资约3亿元，共规划9条生产线（5条破碎分选线+4条磷酸铁锂极片处理线），最终形成年拆解及综合利用8万吨规模；待化工园区获批后还计划延伸湿法冶炼，深度提取黑粉中硫酸镍、碳酸锂、硫酸钴等产品。宜宾今年6月入选四川省首批新能源汽车动力电池回收利用区域中心建设名单。 从8月项目地图看，锂电回收产能建设呈现三个鲜明特征：其一，投产与开工并行，滕州5万吨基地投产、重庆场站投运标志着行业从规划期进入产能兑现期；其二，路线分化明显，湿法冶金仍为主流，但物理法直接修复、铁锂电芯定向再生等差异化路线开始规模化落地，为低残值铁锂废料的经济性难题提供新解法；其三，跨界资本与产业链龙头同步入场，正极材料厂、钴冶炼厂、再生资源企业同台竞技，叠加梯次利用白名单废止、电池"数字身份证"全链路溯源等政策规范化动作，行业正从"跑马圈地"转向"合规产能+技术路线"的双重竞赛。SMM认为，在碳酸锂价格回升带动黑粉估值修复的背景下，回收产能的稀缺性正在重估，但需警惕规划产能与实际废料供应量之间的时间差，以及同质化湿法产能投放对加工费的挤压。   【烟台6.5万吨废旧锂电池综合循环再利用项目环评公示】 8月25日，烟台市黄渤海新区生态环境分局发布《中锂能新能源科技（烟台）有限公司年处理6.5万吨废旧锂电池综合循环再利用项目》环境影响评价信息公开。项目总投资6.6亿元（一期1.6亿、二期5亿），位于黄渤海新区大季家街道。一期年处理退役动力电池包5,000吨、报废锂离子电池10,000吨、废旧磷酸铁锂正极片3,000吨、负极片3,000吨；二期分别增至20,000吨、30,000吨、20,000吨、20,000吨。 【中伟铜仁基地年处理1万吨铁锂黑粉生产线环评受理公示】 8月17日，铜仁市生态环境局受理中伟铜仁产业基地年处理1万吨铁锂黑粉生产线建设项目环评文件并公示（公示期8月17日—8月31日）。项目位于贵州铜仁玉屏侗族自治县大龙经济开发区，建设单位为贵州中伟资源循环产业发展有限公司，系国内头部三元前驱体企业资源循环板块的又一扩产动作，聚焦磷酸铁锂黑粉的湿法再资源化。   【总投资10亿元，福建年产1万吨新能源电池循环利用项目推进】 福建赛邦新能源电池材料循环利用项目（宁德福鼎龙安化工园区）目前环评已批、能评已过、规划已公示，处于地勘设计阶段。项目备案投资10.12亿元，年处理废旧动力电池1万吨、梯次利用约1,600吨，采用"酸浸—萃取—精炼—电积"湿法冶金工艺，产出电池级硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰、四氧化三钴、氢氧化镍、碳酸锂及电积镍/钴/铜等约5.2万吨/年再生材料，预计2028年4月建成投产。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

本周镍价围绕12.8–13.0万元/吨窄幅震荡，主力合约周内由2609换月至2610。周一美元走弱，沪镍盘中一度逼近13万元/吨关口；但地缘溢价未能持续，随后四个交易日盘面震荡回落，周五收报128,310元/吨，周度累计下跌约630元/吨，跌幅约0.5%，LME镍3M合约同步走弱，较上周五下跌180美元/吨，跌幅约1.1%。本周美元指数回落未能托住镍价，纯镍供给宽松格局压制超过宏观利好的提振。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价129,910元/吨，环比上周上涨620元/吨；金川电解镍升水周内先扩后收，周中一度走扩至1,600元/吨，周五收窄150元/吨至1,400元/吨；主流电积镍贴水周中维持0-500元/吨，周五市场换月报价跌至-200-400元/吨。本周现货市场整体交投平淡，下游采买意愿不足。 宏观方面，本周美国通胀黏性与政策博弈主导市场情绪。周四公布的美国7月PCE物价指数年率为3.7%，与上月持平，高于市场预期的3.6%，通胀黏性显现，市场对美联储9月加息的预期有所升温，对有色金属估值形成压制。债市方面，特朗普表示解决40万亿美债问题要靠增长，未指示财政部长贝森特干预债市；美财政部周内宣布扩大次级制裁范围，延续对高融资成本债务的回购支持思路。地缘方面，美伊博弈持续反复。国内方面，1-7月全国规模以上工业企业利润总额同比增长17.6%，工业经济延续恢复态势；上海提出扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，加快健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,400吨，环比上周持平。国内社会库存约为13.0万吨，环比上周去库约1,000吨。 当前镍价处于"加息预期升温与美元走弱对冲、地缘扰动与供给宽松拉锯"的胶着格局，下方受电积镍生产亏损的成本支撑，上方受高库存压制，预计下周沪镍主力合约（2610）核心运行区间为12.6-13.1万元/吨。

       本周，铅蓄电池市场终端消费略有改善，其中电动自行车蓄电池市场临近开学季，经销商电池销量相对好转。同时，随着铅价持续上涨，一线品牌促销活动有所收拢，部分地区超低价货源逐步减少，如主型号48V20Ah批发价报370-400元/组。汽车蓄电池市场消费亦有向好迹象，部分铅蓄电池企业开工率有所回升。本周铅价强势上涨，下游企业整体仍以按需采购为主，临近周末现货铅价格突破16000元/吨关口，市场观望情绪有所升温，现货市场成交转弱。

8月27日，国家税务总局货物和劳务税司发布《消费税政策即问即答之三》，进一步明确9月1日电池消费税政策调整后的征管口径。针对储能企业“外购锂离子电芯—组装电池簇—集成电气、热管理、消防及控制系统—形成储能系统”的典型生产模式，最新答复明确： 电池簇属于《电池消费税征收范围注释》中的电池组，应当缴纳消费税；进一步集成形成的储能系统属于利用电池生产的成套电力设备，不属于应税电池产品，不需要缴纳电池消费税。 储能消费税征税边界基本明确，电池簇成为关键计税节点 由于消费税并不是按照完整5MWh电池预制舱、直流侧系统乃至包含PCS的整套储能系统销售价格统一计算。 真正需要确认的是电池簇自身的销售价格或移送计税价值，而不是储能系统的最终成交价格。 这意味着，随着政策边界明确，后续企业需要重点关注的已经不再是“电池舱是不是电池”，而是 电池簇的独立定价、内部移送价值以及相关会计核算和税务凭证如何建立。SMM将会持续跟踪不同区域关于电池簇的计税如何确定。 系统本身不再征税，但国内项目仍需承接上游电池税负 储能系统被明确为非应税产品，并不意味着国内储能项目不受消费税影响。 不再征税的是电池簇以后形成储能系统的新增价值，电芯、PACK和电池簇环节已经发生的消费税仍会形成真实成本，并可能随着上游报价向系统集成商传导。 目前头部电池企业推动消费税成本传导的态度仍较为明确。公开信息显示，亿纬锂能此前已通知，自9月1日起相关内销电池产品增加消费税成本；市场其他电池企业也陆续围绕9月以后订单重新讨论价格。 这一成本传导意愿与当前储能产业链各环节的盈利水平直接相关。据SMM调研，目前部分储能电芯产品毛利率约为10%-15%。若仅作盈利敏感性测算，假设2%的新增消费税完全由电芯企业内部消化，将直接侵蚀其原有利润空间，因此从中长期来看，电芯企业持续承担全部新增税负的空间相对有限。 与此同时，系统集成端同样缺乏较强的成本吸收能力。年初以来，随着电芯厂与集成厂之间逐步建立原材料价格联动机制，上游成本变化向集成端的传导更加直接；但相比之下，集成厂向下游业主及终端客户进行背靠背成本传导的难度更高。受此影响，目前国内储能系统集成业务毛利率已收缩至约8%-12%。在电芯端与集成端盈利空间均相对有限的情况下，2%消费税很难由产业链某一环节长期单独消化，其实际落地更可能表现为上下游多轮博弈后的分段传导，而非简单按2%一次性向终端提价。 SMM认为，短期内存量锁价订单仍可能出现电芯厂、PACK/电池簇企业和集成商共同分担新增税负的情况；对于9月以后新签订单，随着消费税逐步成为常态化成本，进入储能系统报价体系的概率更高。 出口端与内销形成明显分化，消费税不再构成永久出口成本 此次最新口径明确后，出口端的消费税处理需要与国内销售分开分析，同时也必须将 消费税退（免）税 和 增值税出口退税 作为两套政策理解。 对于电芯、PACK、电池簇等应税电池直接出口，税务总局最新问答明确，符合条件的自产应税电池出口免征消费税；对于购进或委托加工收回后直接出口的应税电池，可以按照规定退还前一环节已经征收的消费税。 对于完整储能系统，产品本身已经明确不属于应税电池，因此不存在按照“储能系统出口销售额×2%”征收消费税的问题。 储能系统出口时，前道电池产品已经缴纳的消费税可以按规定办理退税。 因而，对于正常完成出口和退税流程的储能系统，9月1日新增的电池消费税原则上不会沉淀为永久出口成本，其影响更多体现为生产至出口退税期间的资金占用以及企业税务管理要求。 后市判断 后续市场需要重点跟踪三项变量： 第一，主流储能企业如何确定电池簇独立销售或内部移送计税价值；第二，9月1日以后电芯企业2%消费税实际传导幅度以及新一轮储能系统中标价格变化；第三，储能系统出口前道消费税退税的具体申报资料、办理周期及现金流影响。 随着2027年9月锂离子蓄电池消费税进一步提高至4%，今年形成的电池簇计税和产业链成本分担机制，也将成为下一阶段储能产品定价的重要基础。 SMM储能分析师 李亦沙 18017408818  

          据了解，截至8月27日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.73万吨，较上周增加约200吨。 本周，华北、华中、西南等地区原生铅冶炼企业陆续进入集中检修阶段，铅锭供应进一步收紧。不过，随着铅价偏强震荡，现货铅价格时隔两个月重新站上16000元/吨关口，下游企业观望情绪有所升温，部分企业仅维持长单采购。同时，再生精铅对SMM1#铅均价贴水扩大，叠加进口铅货源进入流通市场，对部分下游刚需形成分流，原生铅市场现货成交受到一定影响。因此，本周原生铅冶炼企业厂库库存未能延续下降，少数企业此前限量发货的情况也有所缓和。展望后市，随着华北、华中、西南等地区冶炼企业检修持续，原生铅供应端仍将受到一定影响，预计原生铅冶炼企业厂库库存将维持相对低位。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为14994美元/镍金属吨，印尼MHP钴FOB价格为37536美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为84-85，MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为73。印尼高冰镍FOB价格为15628美元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端来看，由于硫磺已集中到港，部分项目排产有所恢复，市场可外售量整体有所恢复。从需求端来看，当前硫酸镍钴价格均较为疲软，盐厂价格接受度较弱，对镍钴系数造成压制。展望后市，MHP镍钴系数或由于硫酸钴价格疲弱而承压运行。 高冰镍市场情况上，供应端，由于镍生铁经济性优势明显，高冰镍市场可流通量紧张，卖方报价坚挺。需求端，当前外采原料企业使用高冰镍经济性相较使用MHP更强。供需紧张下，镍系数当前高位支撑。展望后市，高冰镍供应相对偏紧，镍系数难以下行。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 8月28日，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从成本端来看，宏观扰动叠加自身需求偏弱，镍价今日走弱，硫酸镍生产即期成本下滑；从供应端来看，由于成本仍处于高位，部分厂商有挺价意愿，但也有部分厂商库存水位较高，寻求出货去库；从需求端来看，进入月底采购节点，部分企业开始询价，但也有下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.3，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 8月28日，SMM进口铜精矿指数（周）报-199.84美元/干吨，较上一期的-182.14美元/干吨下降17.70美元/干吨。8月SMM进口铜精矿指数（月）报-182.81美元/干吨，较7月的-148.28美元/干吨下降34.53美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数报98.5%-99.5%。 本周现货市场活跃度有所回升。现货成交方面，有贸易商以固定数-198美元/干吨向冶炼厂出售4万吨打包矿，四季度装期，QP：M+1/M+5；另有贸易商以指数扣减20美元/干吨向冶炼厂出售1万吨的mantoverde，同時以指数加5美元/干吨左右向冶炼厂销售1万吨Calcine，船期分别为9月与12月，QP：M+1/M+5；据市场传言，有贸易商以指数扣减25美元/干吨向冶炼厂出售1万吨的干净矿，装期为10月；有矿山以固定数-203美元/干吨向冶炼厂出售1万吨Escondida，装期为10月，QP：M+3；有贸易商以指数扣减18美元/干吨向冶炼厂出售1万吨的Asmara，装期为9月，其中铜品位为13%-18%，铜计价系数扣减1.1%。有贸易商以指数扣减26~27美元/干吨报盘1万吨10月的南美干净矿。另有贸易商报盘指数扣减30美元/干吨或固定数-210美元/干吨四季度的南美干净矿。矿山招标端，贸易商端口，此前招标的1万吨Asmara，成交价格为固定数-215美元/干吨至-220美元/干吨。当前贸易商报价集中在指数扣减25~30美元/干吨，冶炼厂对深度扣减的接受度持续下降，转而寻求固定数锁定采购成本。双方计价分歧令低TC成交难度上升，预计短期现货TC仍将承压，但下跌速度放缓、空间收窄。 8月26日，江西铜业披露2026年半年报。上半年，公司自产铜精矿含铜产量为13.64万吨，同比增长37.36%。该口径包含第一量子权益产量，其中第一量子上半年生产铜精矿含铜19.70万吨，江铜按18.47%持股比例确认权益产量3.64万吨；公司国内自有矿山产量为10万吨。资源端，截至2025年末，公司全资保有铜资源量855.89万吨，叠加合营、联营企业权益资源后，权益可控铜资源量达1395.54万吨。报告期内，江铜完成对SolGold的100%股权收购，其旗下Cascabel项目Alpala矿床拥有探明、控制及推断铜资源量1220万吨。此外，武山铜矿三期扩建、城门山铜矿铜钼分离项目已投产，德兴铜矿扩帮延深及永平铜矿深部资源开发等接续工程继续推进。 日本住友商事（Sumitomo Corporation）8月28日宣布通过特殊目的实体（SPV）与加拿大G Mining Group以50:50合资方式参与智利Dos Amigos铜金项目投资。SPV认购Tintina Mines Limited私募股份约4800万加元（其中住友方出资约2400万加元），交易完成后持有Tintina约25%股权，对应项目有效经济权益约12.5%。资金用于收购项目剩余权益及推进最终投资决策（FID）。项目位于智利阿塔卡马大区（Atacama），距拉塞雷纳东北约130公里，2026年PEA显示测定+指示资源量约1.01亿吨、推断资源量约2.56亿吨，预计露天开采、选矿能力3.5万吨/日、矿山寿命约25年、年均产铜约3.7万吨及黄金5.7万盎司。项目周边已有采矿基础设施（运输及电力），海拔相对较低具备开发优势。住友将铜列为关键战略矿产，此次投资是其与G Mining Group建立战略合作伙伴关系、强化上游资源平台的重要举措。 8月27日，阿根廷与智利正式批准Vicuña、NexoAndino及Filo Sur三项跨境矿业运营协议（PAS），旨在推动安第斯边境大型铜矿项目开发。根据两国政府披露，上述协议涉及投资规模超过200亿美元，远期有望新增约54万吨/年铜产能。此次批准并非矿山建设许可，而是在《矿业一体化与互补条约》框架下，为跨境矿山提供道路、供电、供水、人员及设备流动等一体化运营机制，有助于降低大型铜矿开发成本、加快项目推进。不过，相关增量主要属于中长期供应，对当前全球铜精矿现货供应及TC水平影响有限，更重要的意义在于进一步强化安第斯地区作为未来全球铜矿增量核心的地位。 2026年8月28日，SMM录得十一港铜精矿库存82.5万实物吨，较8月21日增加5.6万实物吨。主要增量来自于防城港及锦州港，分别环比增加4万吨和4.3万吨；减量主要来自于葫芦岛港及烟台港，分布环比减少0.5万吨和3.13万吨。    》查看SMM金属产业链数据库