日内银价高位震荡小幅上涨，TD-沪银主力2602合约基差收窄叠加光伏终端消费转淡，部分持货商调低现货升水报价。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水下调至20-25元/千克或对沪期银2602合约贴水5-10元/千克，另有部分大厂银锭对沪期银2602合约升水10元/千克或对TD升水35-40元/千克挺价惜售。下游终端积极议价、逢低升水少量备库，持货商报价差异仍存，现货市场成交氛围清淡不改。     》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 截至目前,印尼MHP镍的FOB价格为13025美元/镍金属吨,印尼MHP钴FOB价格为47801美元/钴金属吨。MHP系数（对SMM电池级硫酸镍指数）为87.5-88,MHP钴元素计价系数（对SMM电解钴（鹿特丹仓库））为97。印尼高冰镍FOB价格为13306元/镍金属吨。 MHP市场情况上，从供应端分析，近期，从现货市场来看,部分贸易商可外售库存较少因而报价高位支撑。刚果（金）政策发布出口禁令延期并采取配额，叠加下游补库影响，硫酸钴的价格高位运行，支撑MHP中钴的报价及成交系数高位。从需求端来看，受刚果（金）钴中间品出口配额政策影响，MHP作为钴中间品替代原料的补充作用凸显，电镍及镍盐厂多持观望态度。综合来看,市场供需偏紧,预期镍系数及钴系数将高位支撑。  高冰镍市场情况上，市场流通量不足，成交情况较为冷清。预期镍系数将高位支撑。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

12月2日锌晨会纪要 盘面： 隔夜，伦锌开于3058美元/吨，盘初伦锌围绕日均线附近整理，临近夜盘空头减仓离场，伦锌一路上行，摸高3098.5美元/吨，重心上移至 3085美元/吨附近震荡，终收涨报3091美元/吨，涨40美元/吨，涨幅1.13%，成交量增加至14668手，持仓量减少1636手至21.8万手。隔夜，沪锌主力2601合约开于22650元/吨，盘内沪锌围绕日均线附近震荡，上下振幅不超过200元/吨，终收涨报22740元/吨，涨220元/吨，涨幅0.98%，成交量减少至64076手，持仓量增加694手至10.6万手。 宏观： 美国11月ISM制造业PMI不及市场预期，连续第九个月处于收缩区间；美国白宫:特朗普将与国家安全团队就委内瑞拉问题举行会议；美英就药品定价达成原则性协议；美国自11月1日起对韩国汽车的关税降至15%；英国预算责任办公室承认失误致使预算报告提前泄露，该机构一把手辞职；法国总统马克龙将于12月3日至5日对中国进行国事访问。 现货市场： 上海：上海地区精炼锌采购情绪为2.36，出货情绪为2.53。上海市场货量不多，昨日市场贸易商继续挺价，现货升水继续走高，但上午盘面锌价上涨明显，下游企业畏高询价减少，采买多刚需，整体交投以贸易商间较多。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为2.07，销售情绪为2.44。整体来看，昨日月差较上周五基本持平，但锌价重心上行，下游畏高慎采，贸易商出货较难，现货升贴水小幅下行。 天津: 天津地区精炼锌采购情绪为2.21，出货情绪为2.51。昨日锌价上行，下游畏高慎采，部分刚需补库为主，部分大厂等待长单到货，天津市场流通锌锭有限，贸易商报价有挺价心理，整体市场成交较差。 宁波：周末宁波市场锌锭到货较多，昨日宁波出货贸易商增加，市场整体报价存在一定分歧，下游企业更倾向于接货低价送到锌锭。但上午盘面走高，市场现货成交多为后点价，整体交投依旧刚需。 社会库存：12月1日LME锌库存增加275吨至52025吨，增幅0.53%；据SMM沟通了解，截至12月1日，SMM七地锌锭库存总量为14.43万吨，较11月24日减少0.68万吨，较11月27日减少0.38万吨，国内库存减少。 锌价预判：隔夜伦锌录得一阳柱，日K重心上移，下方各路均线提供支撑。美国11月ISM制造业PMI不及预期，美元指数走低，有色普涨，叠加LME0-3 BACK结构维持高位，伦锌高位运行。隔夜沪锌录得三连阳，KDJ开口上扩。隔夜供应减量下，社会库存再度录减叠加铜和白银价格再刷新高，锌价重心上移。  数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 12月1日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27600/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27600-27800元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，近期美联储释放鸽派信号，带动有色价格普遍上行，近期镍盐生产即期成本有所回升；从供应端来看，近期部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期，叠加前期成本支撑性有所减弱，镍盐报价有所走松；从需求端来看，部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，本月月末采购节点预计后移，价格接受度也未见上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月1日讯： 11月各家组件企业产量继续下降，国内方面，12月终端装机不及企业心理预期，市场成交量开始小幅下降，同时最近组件价格的上涨带来下游企业采买的抵触情绪，国内组件库存水位开始止降转增。海外方面，由于终端进入淡季，且出口退税的影响暂时平淡，海外需求开始大幅下降，故组件企业开始跟随需求调整生产计划，11月整体产量环比10月下降2.43%。预计12月组件产量继续大幅下降，终端需求也将回归冷淡时期，预计环比11月开工下降14.77％。 图：光伏组件排产走势 具体来看供应端。国内需求方面，12月头部组件厂商在手订单减少，主要原因为12月国内装机量较多数上下游企业心理预期装机量减弱，SMM向部分企业调研到，12月国内装机量将下降到20GW左右，且近期市场成交量已开始下降，其中亦有组件价格上涨带来的终端采买抵触情绪增加的原因。此外一点，随着临近12月，国内组件企业出货排名竞争即将落地结束，部分排名梯队相差较多的企业开始逐渐减产，12月去库为主，且头部企业亦有大幅下降排产的计划。SMM统计到，多数TOP10组件企业12月减产超过500MW。 海外需求方面，随着出口退税的影响逐渐减弱以及海外装机进入季节性带来的装机淡季，需求已开始明显下降，预计12月单月组件出口量将下降至18GW以下，较Q3季度单月下降近6-7GW，目前海外企业采买节奏预计将待出口退税明确后再适当进场囤货采买。

据SMM统计，11月国内有机硅DMC产量环比10月增加3.82%，同比下降1.33%。11月有机硅单体企业整体开工负荷有所提高，主因前期持续检修状态的单体装置复产，使整体运行产能走高，带动有机硅产量的上升。 进入12月份，在11月份单体企业共同达成的联合减排计划背景下，预计12月行业整体开工率环比将有所下降，故预计12月国内有机硅DMC产量环比11月将降低约3.08%。 11月市场回顾，国内有机硅单体厂整体开工率维持相对高位，核心因素源于区域检修装置陆续复产及在行业联合挺价预期下，使部分下游需求提前释放，对单体厂给予订单支撑。具体来看，西南地区单体厂月初虽仍处于检修周期，但实际对整月生产的影响时长约1周，随后转入全线满负荷生产状态；浙江地区前期持续停车检修的装置，于中下旬完成复产；山东地区部分检修装置也在月底逐渐恢复运行，两个区域的产能释放，带动行业整体运行产能的提升。此外，受11月行业实控人会议明确的12月联合减排政策的影响，其他单体企业在11月期间没有新增降负或检修计划的调整，生产节奏保持稳定，使全月开工率处于相对高位的运行状态。 有关有机硅的内容沟通，欢迎联系：021-20707889 》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月1日讯： 据SMM数据显示，2025年11月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,057元/吨，环比上涨1.1%，同比下跌21%，主因周期内氧化铝月均价下跌不及预期，但枯水期临近，水电占比较大的省份用电成本大幅增加，叠加预焙阳极价格上涨，电解铝总成本环比上升。11月SMM A00现货均价约为21,457元/吨（10月26日-11月25日），国内电解铝行业平均盈利约5400元/吨。 截至2025年11月底，国内电解铝运行产能录得4,423万吨，电解铝最低完全成本约13,229元/吨，最高完全成本约18,782元/吨。若行业采用月均价测算，11月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，11月SMM氧化铝指数月均2856元/吨（10月26日- 11月25日），环比下降82元/吨，月内海内外氧化铝基本面延续过剩格局，但成交清淡，价格下跌不及预期。进入12月，尚未听闻氧化铝大规模减产，但北方氧化铝企业检修消息更加频繁，氧化铝进口窗口维持开启状态，12月国内氧化铝基本面预计延续过剩格局，月均价预计环比小幅下跌，电解铝企业氧化铝成本预计进一步下降。 辅料市场方面，11月预焙阳极价格受成本抬升支撑，价格上涨；氟化盐价格则因 10 月下旬原料萤石价格松动，成本支撑力度减弱而出现下跌，综合而言，11月电解铝辅料成本上涨。12 月预焙阳极与氟化盐价格预计双双上调，电解铝辅料成本预计上涨。 电价方面，枯水期临近，水电占比较大省份电价出现明显上调，11月电解铝电力成本上涨。进入12月，水电占比较大省份电力成本预计进一步提高，电解铝电力成本预计延续上涨趋势。 总体而言，12月电解铝的氧化铝原料成本预计继续小幅下降，辅料成本及电力成本预计回升。其中， 电力成本带来的影响预计占主导地位，电解铝成本预计环比小幅抬升 。综合来看，SMM预计2025年12月国内电解铝行业含税完全成本平均值在16,100-16,500元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                  11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%。1-11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%。        11月产量略高于预期，本月粗铜相对宽裕，部分冶炼厂检修影响量低于预期。11月检修影响量实际值为4.22万吨，较预期值4.8万吨少0.58万吨。        11月电解铜行业的样本开工率为82.29%，环比上升0.64个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为84.06%环比上升0.45个百分点，中型冶炼厂的开工率为81.75%环比增加1.49个百分点，小型冶炼厂的开工率为66.11%环比下降0.44个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为86.2%环比上升0.8个百分点；使用废铜或者阳极铜为主的冶炼厂的开工率为63.3%环比无变化。        进入12月，据SMM与市场交流得到有4家冶炼厂检修，涉及粗炼产能75万吨，精炼产能75万吨，预计检修影响量为0.5万吨。原计划11月减产的某冶炼厂因硫酸收益高以及存出口需求，检修再度延迟，12月检修影响量预计在1月显现。        SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%。1-12月累计产量增加136.27万吨，累计同比增幅11.30%。12月因部分冶炼厂统计周期延长以及前期检修影响量基本全部回归，本月产量再次冲高。                                                                              》查看SMM金属产业链数据库  

本周（11.25-12.01）周度库存方面，近期终端装机不及预期，组件下游企业采买力度有所减弱，库存水位上升，但随着后续组件厂开工下降，组件库存水位预计将小幅震荡。