必和必拓集团（BHP Group）7月16日公布2026财年第四季度铜产量同比下降5%，受Escondida和Pampa Norte产量下降拖累。 这家全球最大上市矿商在截至6月30日的季度内生产铜49.19万吨，上年同期为51.62万吨。 2026财年铜产量总计195万吨，较2025财年的202万吨下降3%，但仍连续第二年度接近200万吨。 全球最大铜矿Escondida全年产量为126.12万吨，同比下降3%。Pampa Norte（含Spence矿）产量下降更为显著，降幅达21%至21.26万吨。 南澳铜业（Copper South Australia）板块全年铜产量同比增长2%至32.07万吨，其中奥林匹克坝（Olympic Dam）铜矿创下20年产量纪录。 必和必拓将2027财年集团铜产量指引设为165万吨至180万吨，远低于2026财年实际产量，“主要原因是Escondida品位预计将下降”。 Escondida的2027财年产量指引（100-110万吨）维持不变，但Spence产量预计将进一步下滑至21-23万吨。 在产量下滑的同时，价格发挥了主要的支撑作用。必和必拓2026财年铜平均实现价格为每磅5.74美元，同比上涨35%，而第四季度实现价格为每磅6.53美元，同比上涨47%。 以下为产量详情：（单位为千吨） 阿根廷项目年内做出决定 6月，Vicuna项目旗下Josemaria和Filo del Sol矿床获得阿根廷大型投资激励制度（RIGI）下“长期战略出口项目”（PEELP）认定的批准。 Vicuna是首个获得RIGI PEELP资格的矿业项目，该资格确保Vicuna运营所适用的财政框架在40年内保持不变。 Vicuna仍按计划推进，预计于2026日历年内做出第一阶段最终投资决定（FID）。 必和必拓还提交了Cerro Colorado项目潜在复产的环境影响评估（EIA），以此推进其在智利的铜业务增长备选方案。 价格支撑 必和必拓发布业绩之际，铜市场在2026年大部分时间里震荡走高。LME现货铜年初接近每吨12,571美元，此后已升至约13,540美元，年内累计上涨约8%，6月初曾触及2026年高点约13,730美元。 各机构对后市走向仍存在分歧：BMI本周将2026年均价预测上调至每吨12,700美元，低于麦格理的13,165美元预测和瑞银最近上调至年底13,000美元的预期，但高于高盛的12,650美元和智利国家铜业委员会（Cochilco）上调后的12,235美元。 未来几年的看涨逻辑基于电气化、数据中心建设以及供应端难以跟上矿山品位下降的步伐，尽管多数机构认同当前涨势已超出当前技术上仍处于供应过剩状态的市场基本面。 （文华综合 ）

SMM 7月16日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2730.17元/吨，较上周四下跌12.8元/吨。其中山东地区报2,710-2,780元/吨，较上周四价格下跌10元/吨；河南地区报2,730-2,800元/吨，较上周四价格下跌15元/吨；山西地区报2,750-2,800元/吨，较上周四价格下跌15元/吨；广西地区报2,600-2,680元/吨，较上周四价格下跌40元/吨；贵州地区报2,760-2,800元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2026年7月9日，西澳FOB氧化铝价格为328美元/吨，海运费32.35美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.78附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2842.29元/吨左右，高于氧化铝指数价格112.12元/吨。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8886万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上涨0.66个百分点至75.04%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平至89.31%；山西地区氧化铝周度开工率较上周持平在63.46%；河南地区氧化铝周度开工率较上周增加1.17个百分点至57.99%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在78.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周上升10.71个百分点至86%。 现货市场方面，本周共达成1笔成交。新疆地区采招1万吨氧化铝现货，到厂价格为3020元/吨左右。 截至本周四，氧化铝价格延续下跌趋势，市场情绪整体偏悲观，盘面价格持续走弱，宏观面亦缺乏支撑，整体氛围偏空。国内方面，前期检修的氧化铝厂陆续复产，供应端持续恢复，进一步加重了市场承压态势。从库存结构来看，据SMM统计，本周全国氧化铝总库存环比减少6.3万吨，降至700.4万吨，整体呈现去库格局。但细分结构出现明显分化：电解铝厂原料库存有所回升，主因前期在途货源集中到港入库；氧化铝厂自身库存则基本持平，微增0.1万吨至123.4万吨；港口库存骤降13.4万吨至77.9万吨，一方面受部分货源卸港进入国内市场影响，另一方面也有相当数量货源转口发往海外，导致港口库存显著下滑。此外，受港口卸货节奏影响，站台及在途库存累积4.3万吨至133.5万吨。产量方面，本周氧化铝产量环比增加1.5万吨至170.4万吨，增量主要来自贵州及河南地区检修结束后的复产释放。综合来看，尽管本周库存总量有所下降，但供应端复产趋势明确，后续到港及在途货源仍有持续释放压力，短期市场仍面临累库预期，供需格局偏弱，预计氧化铝价格短期内将继续承压下行。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026年7月上旬，中汽协及乘联分会先后公布了2026年6月及上半年汽车市场的相关数据。中汽协表示，上半年，我国汽车行业运行总体平稳，产销累计降幅逐月收窄。市场流向主要呈现出三个分化：一是内需承压明显，销量两位数下降；出口超预期增长，形成稳定支撑......SMM整理了2026年6月及上半年汽车市场的相关数据情况，以供读者翻阅了解。 汽车方面 中汽协：6月汽车产销环比增长 上半年产销降幅比前5个月进一步收窄 6月，汽车产销分别完成276万辆和281万辆， 环比分别增长5.5%和6.9% ，同比分别下降1.2%和3.2%。1-6月，汽车产销分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%，降幅比前5个月进一步收窄。 中汽协：6月新能源汽车产销稳定增长 上半年新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.6% 6月，新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆， 同比分别增长26%和23.6%。 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的58.5%。 1-6月，新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆， 同比分别增长6.7%和7.3% ，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.6%。 中汽协：6月汽车出口量历史首次突破100万辆 新能源汽车出口同比增长1.6倍 6月，汽车出口103.7万辆，环比增长11.6%， 同比增长75.1%，单月出口量首次突破100万辆 。1-6月，汽车出口509.6万辆， 同比增长65.3%。 6月，新能源汽车出口52.3万辆，环比增长17.2%， 同比增长1.6倍 ；传统燃料汽车出口51.4万辆环比增长6.4%，同比增长32.7%。1-6月，新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍；传统燃料汽车出口274.1万辆，同比增长35.5%。 针对上半年的汽车市场，据中国汽车工业协会分析，上半年，我国汽车行业运行总体平稳，产销累计降幅逐月收窄。市场流向主要呈现出三个分化：一是内需承压明显，销量两位数下降；出口超预期增长，形成稳定支撑。二是乘用车市场表现欠佳，出现小幅下滑；商用车市场延续向好态势，销量保持增长。三是产业新旧动能持续转换，传统燃油车市场进一步萎缩，新能源汽车稳定增长。 而乘联分会也发布了6月乘用车的市场的数据情况，6月全国乘用车市场零售160.2万辆，同比下降23.2%，环比增长6.1%；今年以来累计零售870.1万辆，同比下降20.2%。2026年6月国内乘用车市场呈现“总量承压、环比走强、结构极致分化”的运行趋势性复苏态势。 新能源乘用车方面，6月新能源乘用车市场零售100.7万辆，同比下降9.4%，环比增长6.0%；1-6月新能源乘用车市场零售470.4万辆，同比下降14.0%。6月常规燃油乘用车零售60万辆，同比下降39%，环比增长6.3%；其中普通混合动力车型同比仅下降7%，环比增长24%的走势表现抢眼。 新能源汽车出口方面，6月新能源乘用车出口49.9万辆， 同比增长152.7%，环比增长17.6% 。占乘用车出口56.9%，较去年同期增长15.9个百分点；其中纯电动占新能源出口的58.7%（去年同期63.1%），作为核心焦点的A00+A0级纯电动车占纯电动出口的53.8%（去年同期51.2%）。伴随着中国新能源车的规模优势显现和市场扩张需求，中国制造的新能源品牌产品越来越多地走出国门，在海外的认可度持续提升。其中狭义插混占新能源出口的37.7%（去年同期33.4%），增程占新能源出口的3.6%（去年同期3.5%）。虽然近期受到外部国家的一些干扰，但自主狭义插混出口发展中国家增长迅猛，前景光明。 乘联分会表示，6月车市核心特征为“燃油车内销崩塌、新能源强势主导、出口强势增长”。国内车市下滑的核心压力是燃油车，在高油价冲击下的零售下滑39%，6月常规燃油车份额37.2%，同比减量占乘用车总减量的78%，其中普通混合动力车型零售下降7%，纯燃油车下降42%，燃油车结构进一步分化。高油价、消费转型等因素加速“油电替代”过程，本月新能源零售渗透率保持在62.8%的历史高位。合资品牌电动化转型加速，6月新能源合资车型销量同比增长45%，燃油车同比下降39%。出口继续保持行业核心增长地位，6月新能源出口占比57%创新高，同时燃油车出口增速33%的表现也很强，形成中国出海油电双增长的超强表现。 当前国内车市存量竞争特征凸显，行业内部分化持续加剧。新能源市场告别全域增长，呈现“高端电动车爆发、低端经济型车型承压”的两极分化态势，县乡市场、入门级车型下滑过大。同时“新车效应”短期化，对市场拉动效力大幅减弱。渠道端压力持续凸显，行业被动去库存节奏加快，经销商普遍亏损、经营风险攀升。整体而言，6月车市环比走强仅为结构性修复，电动化迭代与海外出口已成为行业长期增长的核心支撑。 2026年6月乘用车市场的特征：一、总量承压、结构性大分化，“燃油冷、纯电热”成最大焦点，国内零售下滑核心原因是“燃油崩塌”促进新能源零售渗透率快速突破60%，达到62.8%，电动化替代速度超预期；二、微型电动车承压，A级车萎缩，入门级消费亟待支持，经济型电动车标准期待推出；三、出口呈现爆发式增长，出口中新能源占比57%（历史新高），新能源+自主双驱动出海，成为核心增长引擎；四、被动去库存特征明显、渠道库存下降较快，上市经销商全面亏损，经销商生存压力持续加大；五、自主品牌高端突破凸显，20-30万、30-40万、40万以上等消费市场的乘用车零售均超50%。 动力电池方面 1-6月，我国动力和储能电池累计产量为1068.9GWh，累计同比增长53.3% 6月，我国动力和储能电池合计产量为206.0GWh， 环比增长7.5%，同比增长59.5% 。1-6月，我国动力和储能电池累计产量为1068.9GWh，累计同比增长53.3%。 1-6月，我国动力和储能电池累计出口181.3GWh，累计同比增长42.5% 6月，我国动力和储能电池合计出口36.2GWh， 环比增长23.7%，同比增长48.7% ，占当月销量18.5%。其中，动力电池出口量为25.5GWh，占总出口量70.3%，环比增长26.6%，同比增长60.8%；储能电池出口量为10.7GWh，占总出口量29.7%，环比增长17.3%，同比增长26.1%。 1-6月，我国动力和储能电池累计出口181.3GWh， 累计同比增长42.5% ，占累计销量18.5%。其中，动力电池累计出口为122.7GWh，占总出口量67.7%，累计同比增长50.3%；储能电池累计出口量为58.6GWh，占总出口量32.3%，累计同比增长28.5%。 1-6月，国内动力电池累计装车量335.6GWh，累计同比增长12.0% 6月，国内动力电池装车量76.5GWh， 环比增长6.4%，同比增长31.5% 。其中三元电池装车量12.7GWh，占总装车量16.5%，环比下降5.5%，同比增长18.1%；磷酸铁锂电池装车量63.7GWh，占总装车量83.3%，环比增长9.2%，同比增长34.4%。 1-6月，国内动力电池累计装车量335.6GWh， 累计同比增长12.0% 。其中三元电池累计装车量63.4GWh，占总装车量18.9%，累计同比增长14.2%；磷酸铁锂电池累计装车量272.0GWh，占总装车量81.0%，累计同比增长11.5%。 6月造车新势力交付数据出炉 零跑汽车势如破竹 车企年度目标完成程度如何？ 7月初，国内多家造车新势力企业陆续公布其6月交付数据，多家企业均交上了亮眼的成绩单： 6月零跑汽车继续“势如破竹”，全球交付93,376台，同比增长95%，上半年累计交付达356,487台，据此前媒体报道， 零跑汽车2026年全年的销量目标为100万辆，目前其销量目标的完成度达35.65%左右， 今年零跑汽车新车交付量可谓是“节节攀升”，其亮眼的表现在造车新势力中稳居前列。7月，零跑汽车继续发力，推出“暑价来袭 省在当夏”购车活动。活动期间下定，可限时享至高价值61279元综合权益，叠加四项终身免费质保、尊享服务等，以诚意满满的福利组合，为用户带来更轻松的用车体验。截至2026年6月18日，零跑全球累计交付突破150万台，达成品牌发展重要里程碑。 蔚来汽车6月共交付新车40,597台，创2026年以来的单月新高，同比增长62.9%。其中，蔚来品牌交付新车21,908台，同比增长50.1%；乐道品牌交付新车11,743台，同比增长83.5%；firefly萤火虫品牌交付新车6,946台，同比增长76.7%。截至目前，蔚来公司已累计交付新车1,188,715台。2026年上半年，蔚来公司共交付新车191,123台，创历史新高，同比增长67.4%，三品牌上半年交付量均创历史新高。 据公开资料显示， 蔚来汽车此前表示希望维持每年40%～50%的销售增长，照此计算，2026年销售目标为45.6万～48.9万辆。截至目前，其全年销量完成度在39.08%~41.9%左右。 同时，截至目前，蔚来公司易筋经连续两个季度实现盈利，进入高质量发展的第三阶段，多品牌战略稳步推进，协同发力推动销量高速增长。 小鹏汽车6月共交付新车40,126 台，同比增长 15.9% ；第二季度累计交付 103,295 台。同期，小鹏GX 迎来第 10,000 台整车下线，小鹏X9 全球累计交付突破 60,000 台，MONA 系列首款 SUV ——小鹏MONA L03 将于7月2日迎来中国首秀并开启预售，小鹏产品矩阵进一步丰富，全球化布局持续推进。 2026年上半年，小鹏汽车累计交付165977辆，相较其2026年定下的55万至60万辆的销量目标完成度在27.66%~30.18%左右。 值得一提的是，小鹏X9目前全球累计交付已突破60000台，创下新势力 MPV 交付速度新纪录。 理想汽车6月共交付新车30,895台。2026年上半年，理想汽车共交付193472辆新车，截至2026年6月30日，理想汽车历史累计交付量为1,733,687台。 今年3月份，理想汽车董事长李想提出2026年销量同比增长20%以上，对应全年48.76万辆，目前其上半年的新车交付完成度在39.68%左右 。7月，新一代理想L6也将正式上市。 小米汽车6月交付量持续突破30000台，其上半年销量约在18万辆左右， 相较其2026年1月份宣布的55万辆的销量目标完成度达32.73%左右。 而比亚迪汽车，作为全球电动汽车知名企业，其6月新能源汽车销量共计403472辆，同比增长5.46%；本年累计产量181.41万辆，同比下降15.11%，累计销量180.85万辆，同比下降15.72%。其中乘用车产量39.64万辆，销量39.73万辆。值得一提的是，6月，比亚迪海外市场继续保持高速增长，乘用车及皮卡海外销售174,897辆，同比增长95%。 上半年，比亚迪累计销量达1808511辆，新能源汽车累计销量超过1690万辆， 据公开资料显示，其此前定下的销量目标为500 万至 550 万辆，目前其销量完成度在32.88%~36.17%左右。 从比亚迪及这几家造车新势力6月的成绩单来看，比亚迪、零跑汽车表现出色，比亚迪销量再破40万辆，而零跑汽车也在持续刷新其交付记录，超9万的全球交付量让零跑汽车继续稳居造车新势力交付量第一的宝座；蔚来汽车、小鹏汽车6月交付量双双突破4万辆，表现均可圈可点。 不过上述车企目前的销量成绩距离其年度销量目标仍有一定的差距，最高的完成度便是理想汽车39.68%，不过，下半年“金九银十”期待仍在，加之近期多番汽车利好政策的轮番涌现，后续车企的表现依旧值得期待。 政策面上 ， 7月2日，财政部、税务总局、工业和信息化部发布关于调整节能汽车、新能源汽车车船税优惠政策的公告，其中提到，自2027年1月1日起，取消对节能汽车减半征收车船税政策，取消对纯电动商用车、插电式（含增程式）混合动力汽车、燃料电池商用车免征车船税政策；纳税人新取得及本公告实施前已取得的上述类型车辆，应按照《中华人民共和国车船税法》及其实施条例和其他相关规定征收车船税。 》点击查看详情 此外，6月29日，中国汽车动力电池产业创新联盟、中关村储能产业技术联盟29日联合发布《动力和储能电池企业供应商账款支付规范倡议》，其中对订单确认与变更、交付与验收、支付与结算以及合同期限等多个环节作出规范倡议。该倡议发布之后，包括宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等国内产业链多家动力和储能电池产业链企业积极响应。工业和信息化部装备工业一司有关负责人评价称，11家重点电池企业积极响应该倡议，并提出相关落实举措，体现了企业的责任和担当。工业和信息化部将充分发挥部门协同机制作用，及时解决落实中的问题，多措并举推动构建动力和储能电池全产业链协作共赢发展生态，促进产业健康可持续发展。 》点击查看详情 展望下半年，中汽协预计，“两新”政策将继续有序实施，汽车后市场消费有望迎来新的增量机遇，企业新品供给持续丰富，市场价格相对稳定，行业整体经济运行将进一步好转。同时也要看到，外部形势复杂多变、不确定性持续增加，内需不足问题依然突出，行业运行仍面临较大压力。需要稳定政策预期，强化引导监管，密切关注国际形势变化，有效应对风险挑战，稳步开拓国际市场。

SMM7月16日讯： 本周国内石墨化外协加工价格运行平稳。当前下游需求支撑有力，委外订单保持高位，加工费得以持稳运行。然而，在产企业产能持续偏紧，叠加成本压力未减，市场上涨价预期依旧存在。不过，经历前期多轮调涨之后，虽然行业整体利润空间依然有限，但多数外协企业已基本实现盈亏平衡，现阶段出货心态趋稳，调价动力不足。展望后市，随着下游负极材料需求不断攀升，电池厂商为保障自身产能稳定释放，压价意愿正逐步松动，加工环节议价能力有望得到修复，行业经营环境或呈边际改善之势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902

SMM7月16日讯： 本周，国内负极原料焦价格延续上行态势。上游成本端接连抬升，支撑原料焦基本面；供需端，供给格局相对稳定，下游采购情绪较为积极，焦厂情况较好。后市来看，下游需求预期向好，成本支撑力度强劲，因此预计短期原料焦价易涨难跌。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902

2026年7月6日，河南德威股份科技有限公司技术团队聚焦海外订单品质管控，针对供货美国福特的第二批镁合金轮毂开展弯曲疲劳等核心性能检测，同时完成首批涂装轮毂的出厂终审，严格把控出口产品质量。作为全球镁合金汽车轮毂量产领域的领军企业，该企业技术实力雄厚，自主研发掌握国内独家的“镁合金汽车轮毂一次正反锻压工艺”核心专利，坐拥全球仅有的两条镁合金轮毂批量生产线，量产技术处于行业领先水平。 经过技术深耕与产品迭代，截至2026年，企业产品成功通过奔驰、宝马、保时捷等一众国际高端车企认证，成为国内唯一具备高端车企镁合金轮毂批量配套能力的生产企业。此次核心技术的自主突破，不仅彻底打破了国外长期以来的技术垄断，有效补齐了我国汽车轻量化零部件产业的发展短板，更有力提升了国产汽车零部件在全球市场的核心竞争力，推动国内汽车轻量化产业迈向高端化、国际化发展新阶段。

【利空贵金属】 美伊冲突持续升级推高原油，通胀反弹风险延长高利率周期 本周美伊军事对抗进一步升温，美军连续多日对伊朗沿海及霍尔木兹海峡周边军事设施发动空袭，并重启对伊朗港口的海上封锁；特朗普威胁对途经海峡货物收取 20% 费用，伊朗则报复打击美军中东基地。受供应中断担忧驱动，WTI 原油周内涨超 12% 突破 80 美元 / 桶，布伦特逼近 86 美元。油价再度飙升引发市场对通胀二次反弹的担忧，市场预期美联储高利率维持时间将被拉长，间接压制无息资产贵金属估值。 沃什国会证词延续鹰派立场，重申通胀零容忍不排除加息 美联储主席沃什本周出席国会半年度货币政策听证会，首秀即释放强硬信号。尽管同日公布的 6 月 CPI 显著降温，沃什仍明确表示 "这只是一个数据点，远未到任务完成之时"，强调对持久高通胀零容忍，并指出利率工具仍在政策选项之中。鹰派表态部分抵消了通胀数据带来的宽松预期，9 月加息概率仍维持在 45% 以上，实际利率下行空间受限，对贵金属反弹高度形成压制。 美债收益率维持高位震荡，机构资金流出态势未改 10 年期美债收益率周内在 4.5%-4.7% 区间高位震荡，CPI 数据公布后短暂下探至 4.54% 但迅速回升；美元指数周初承压下破 100，后随油价反弹重新站稳 100.5 上方。资金层面，全球最大黄金 ETF SPDR 持仓持续下滑，高收益率环境下贵金属持有成本居高不下，短期资金面仍偏空，反弹持续性存疑。 【利多贵金属】 美国 6 月 CPI/PPI 双双低于预期，通胀压力持续缓解 7 月 14 日公布的美国 6 月 CPI 同比增 3.5%（预期 3.8%、前值 4.2%），环比降 0.4%，为 2020 年以来首次环比负增长；核心 CPI 同比增 2.6%（预期 2.8%），环比持平创 2021 年以来最小增幅。次日公布的 6 月 PPI 同样超预期走弱，环比降 0.3%（预期持平）。两份通胀报告连续验证降温趋势，市场对美联储 7 月加息概率从数据前的近 50% 骤降至 10% 左右。 央行连续 20 个月增持黄金，购金力度逐月扩大构筑底部支撑 截至 6 月末，我国官方黄金储备达 7544 万盎司，环比增持 48 万盎司，连续第 20 个月增持，且单月增持规模连续 4 个月扩大，创近 16 个月新高。央行呈现明显的 "大跌大买" 特征，在 6 月金价大幅回调期间加速布局，体现储备多元化的长期战略。叠加国内货币政策维持适度宽松、流动性充裕，官方购金趋势对金价形成结构性托底，下行空间受到实质性约束。 特朗普喊话降息 特朗普7月16日表示"希望利率下降，暂停加息总比加息好，美国应该拥有全球最低的利率。" 市场对美联储政治压力上升的预期升温。 【宏观小结】 本周贵金属呈现 "先抑后扬、宽幅震荡" 走势。周初受美伊冲突升级推升油价、通胀反弹预期升温压制，金银延续弱势探底；7 月 14 日 6 月 CPI 数据大幅低于预期，加息预期降温，贵金属迎来反弹，黄金一度冲高至 4110 美元附近；但随后沃什国会鹰派证词及油价持续上涨又部分回吐涨幅。当前市场核心矛盾在于通胀数据实质降温与地缘冲突推升能源价格形成的通胀反复风险之间的博弈，以及美联储鹰派立场与数据走弱之间的预期差。后续核心观测窗口在于美国 6 月零售销售数据及 7 月底 FOMC 会议，前者将验证消费韧性对通胀的支撑力度，后者将明确美联储政策利率路径，成为决定贵金属能否打开上行空间的关键变量。 》查看SMM贵金属现货报价  

电解钴： 本周电解钴现货价格重回阴跌格局。供应端，主流冶炼厂出厂价小幅上调至39万元/吨，但行情持续走弱后，多数贸易商暂停对外报价，市场观望氛围浓厚。需求端，随着高温天气到来，下游企业陆续进入夏休，采购意愿低迷，仅维持少量刚需补库。本周电解钴基本面未出现显著变化，在成交极度清淡的情况下，看跌情绪引发的少量资金离场即对价格形成明显拖累。整体来看，7-8月为电解钴传统消费淡季，需求支撑有限，短期价格或将维持偏弱运行。 钴中间品： 本周钴中间品价格整体持稳。供应端，部分中资矿企报价基准按照欧洲标准电钴低幅价格*（氢氧化钴payable - premium），但由于上下游对premium系数的预期分歧较大，实际成交推进不畅。需求端，钴盐市场估值仍处于低位，下游冶炼厂可接受的原料采购价位仅在22-23美元/磅附近，仅少量贸易商库存货源在此区间达成交易。短期来看，矿企挺价意愿犹在，但下游冶炼端需求支撑不足，买卖双方仍处博弈阶段，预计中间品价格将继续持稳运行。 硫酸钴： 本周硫酸钴市场成交依旧冷清。供应端，原生冶炼厂报价维持高位，主流企业继续守住8.5万元/吨关口；回收冶炼厂为加速资金周转，最低报盘维持在8.0-8.1万元/吨。需求端未见起色，头部企业库存仍相对充裕，暂未释放采购需求，预计新一轮补库或在8月后才有可能启动。中小企业虽有刚需，但价格偏弱运行抑制其备货积极性，仅维持少量按需采购。短期来看，硫酸钴价格预计维持震荡偏弱格局，行情的持续性修复仍需等待下游集中补库需求的落地兑现。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827