SMM9月3日讯： 原材料端，本周碳酸锂价格冲高回落，硫酸镍价格延续小幅下移，硫酸钴价格跌势暂缓、低位企稳。本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为6700-7050元/锂点，价格环比周一成交小幅下移，随后跟随锂价回调，但环比上月成交价格仍有所上行。而目前铁锂电池黑粉价格为5850-6300元/锂点，价格与极片黑粉价差仍维持在800元/锂点左右的高位。三元及钴酸锂端，三元极片粉镍钴系数为76%左右，较周一下移1个百分点左右，部分8、9系等高镍系别的三元极片黑粉成交仍在77-78%左右，但亦呈现小幅下移；钴酸锂极片粉钴系数为73-75%，钴酸锂极片粉锂系数为72-75%，现阶段再生硫酸钴价格跌势暂缓、低位企稳，但下游的钴酸锂湿法企业采买依旧非常谨慎，市场成交清淡，且纯钴、高钴这类黑粉的系数延续钴锂分开计价，现阶段价格略低于三元端。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

多晶硅：本周多晶硅价格指数为40.72元/千克，N型多晶硅复投料报价38.8-42.5元/千克，颗粒硅报价39-40元/千克。本周市场报价整体稳定，成交仍未大批量产生，相关会议仍在进行。本周相关监察进驻内蒙、新疆等地。周六又有相关自发会议进行，引发市场继续观望心态。目前头部企业报价对下游接受成本仍较高，下游情绪偏弱，市场交易氛围较淡。 硅片：本周硅片价格延续小幅下跌，其中N型183硅片价格在1.089-1.114元/片，210R硅片价格为1.096-1.119元/片，210mm硅片价格为1.174-1.232元/片。成本端，上游硅料价格表现相对坚挺，对硅片价格形成一定托底但支撑力度有限；供应端，9月硅片产量环比小幅增加，当前产出水平仍高于下游需求，供应压力依然存在，部分贸易商前期囤货急于出货，进一步加剧市场价格下行压力；需求端，国内市场表现持续偏弱，虽印度备货及转口需求对出口市场形成一定助力，但难以完全对冲内需不足带来的负面影响。预计短期硅片价格仍将延续弱势下行态势。 电池片：本周电池片整体行情持续偏弱，各尺寸价格普遍微跌，上下游价格分歧加剧，叠加盘面累库苗头显现，市场整体进入偏弱震荡的博弈阶段。 本周TOPCon全尺寸价格同步下探，行情整体承压运行。其中210R价格区间调整至0.298-0.306元/W，183调整至0.298-0.305元/W，210N下调至0.295-0.301元/W。目前电池厂主流报价集中在0.30-0.31元/W，但下游组件厂压价情绪浓厚，采购预期持续下探，市场高价成交阻力极大。现阶段0.30元/W以下订单普遍存在现金亏损压力，电池厂接单意愿偏弱，上下游博弈明显，整体成交清淡，预计短期内价格将维持偏弱震荡格局。9月行业整体预期排产小幅回落，厂家产能调整呈现明显分化。部分专业化电池厂改线后的新产线落地投产，小幅提产增量；但一体化大厂受需求偏弱等因素影响减产幅度更大，整体对冲后9月行业供给总量略有收缩。本周行业出货节奏明显放缓，累库苗头开始显现。贸易商拿货积极性持续降温，叠加国内组件厂观望情绪浓厚、采购谨慎，电池片去库节奏放缓，库存压力有所显现，基本面支撑转弱，进一步压制盘面价格修复空间。 国内组件：近期分布式企业指导价基本未作调整，前期局部成交价格的下跌确实存在，但压缩的主要是报价区间下沿，尚未传导至行业整体重心。集中式方面，近期规模超过1GW的项目较少，市场以交付现有订单为主。成本端呈双向对冲，电池片延续偏弱，但辅材价格开始回升，同时近期银价也有一定走高，一体化企业成本再度增加。对于未来短期价格看法，SMM认为若后续不受到政策等方面影响，组件价格大概率以弱稳震荡为主，短期难现趋势性行情。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）均价0.710元/瓦；Topcon组件-210mm（分布式）均价0.7255元/瓦；Topcon组件-210R（分布式）均价0.72元/瓦；Topcon组件-210R高功率(分布式)均价0.76元/瓦；BC组件-210R(分布式)均价0.764元/瓦；HJT组件-210mm(分布式)均价0.7355元/瓦。集中式方面，182组件价格为0.7005元/瓦，210组件价格为0.7105元/瓦，210R组件价格为0.708元/瓦。库存方面，本周国内组件库存小幅下降，随着成交价格的些许下探，前期抵触情绪较大的采买方适当开始采购。 组件FOB出口： 本周组件FOB价格整体持稳，海外需求尚未明显改善。进入九月，欧洲市场陆续结束夏休、恢复项目推进及采购，预计需求回暖仍需一至两周。分产品来看，分布式BC小版型组件受供应相对有限支撑，本周价格小幅上调；TOPCon产品报价则以稳为主，若海外需求逐步恢复，相关前期提价有望部分传导至实际成交。目前，市场极低价订单有所减少，企业报价趋于稳定，但成交价格回升仍需终端需求支撑。截至今日，光伏组件出口FOB价格分别为：TOPCon 182mm组件0.103—0.109美元/W，210mm组件0.104—0.110美元/W，210R组件0.104—0.109美元/W；TOPCon高功率210R组件0.111—0.117美元/W；BC 210R（66/72版型）组件0.116—0.125美元/W，BC 54版型组件0.131—0.142美元/W。 组件CIF东南亚： 本周东南亚组件市场延续上周态势，价格波动有限，询价活跃度小幅回升，但实际成交仍较有限，买卖双方仍处于价格博弈阶段。 截至今日，东南亚各市场TOPCon组件CIF价格如下： 马来西亚方面，182mm组件CIF价格为0.108—0.115美元/W，210mm组件为0.109—0.117美元/W，210R组件为0.109—0.116美元/W； 印尼方面，分布式TOPCon组件CIF价格为0.109—0.114美元/W； 泰国方面，182mm组件CIF价格为0.107—0.115美元/W，210mm组件为0.108—0.116美元/W，210R组件为0.108—0.116美元/W； 越南方面，182mm组件CIF价格为0.106—0.112美元/W，210mm组件为0.107—0.113美元/W，210R组件为0.107—0.113美元/W。 分区域来看，马来西亚本周已完成LSS 6项目说明会，预计即将启动招标，后续需关注项目推进向组件采购需求的转化。印尼具体配额尚未落地，项目采购仍待进一步明确。泰国方面，TISI认证推进与强制要求落地之间预计存在约两个月的政策衔接空窗期。目前认证申请及工厂审核已启动，但针对进口、生产及销售的强制要求，其法定生效日期尚未最终确认。据SMM了解，部分中小厂商已取得认证，而拥有多个生产基地的企业因审核环节及协调工作较多，认证周期可能相对更长。 印度组件：本周印度组件市场延续分化态势，受厂商上调报价意愿推动，DCR与非DCR组件价格均小幅抬升，但实际涨幅有限。截至今日，印度制造DCR TOPCon组件价格为0.233—0.257美元/W，非DCR TOPCon组件价格为0.138—0.153美元/W。产量方面，8月印度DCR组件产量约为2.00GW，电池片产量约为2.11GW。出货方面，ALMM List II针对部分项目的豁免期延长，仍对DCR组件需求形成一定分流，本土电池片需求亦受到制约，库存消化压力持续。截至今日，印度DCR组件库存约为13.37GW，电池片库存约为4.45GW。 欧洲组件：本周欧洲市场陆续结束夏休，预计项目推进及采购活动将逐步恢复，市场关注重心转向年内剩余项目的需求释放。部分厂商针对分布式市场上调报价，推动小版型组件价格小幅上涨；常规版型及集中式组件则因终端需求尚未明显放量，价格整体保持稳定。截至今日，鹿特丹仓库完税自提TOPCon组件价格分别为：分布式210R（48版型）组件0.1102—0.1189欧元/W，分布式210R（66/72版型）组件0.1012—0.1115欧元/W；集中式210R（66/72版型）组件0.0993—0.1087欧元/W，集中式210mm（66/72版型）组件0.0997—0.1093欧元/W。按各版型均价计算，葡萄牙和希腊仓库价格较鹿特丹分别高约2.2%—2.4%和2.0%—2.4%。 终端：本周光伏组件呈现价稳量增的情况。根据SMM统计，2026年8月24日至8月30日，国内企业中标光伏组件项目共38项，单周加权均价为0.70元/瓦，相比上一统计区间持平；中标总采购容量为1216.62MW，相比上一统计区间增加895.78MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在500MW~1000MW区间内，占已披露总中标容量的59.40%。各容量区间的具体情况如下： 0MW-1MW的标段共3个项目，容量占比0.11%，区间均价0.830元/瓦； 1MW-6MW的标段共7个项目，容量占比1.57%，区间均价0.808元/瓦； 6MW-50MW的标段共6个项目，容量占比10.73%，区间均价0.708元/瓦； 50MW-100MW的标段共2个项目，容量占比13.23%，区间均价0.670元/瓦； 100MW-200MW的标段共1个项目，容量占比14.96%，区间均价0.689元/瓦； 500MW-1000MW的标段共1个项目，容量占比59.40%，区间均价0.698元/瓦。 经SMM分析，当前统计区间加权均价为0.70元/瓦，相比上周持平。 中标总采购容量方面，当周为1216.62MW，相比上一统计区间增加895.78MW。 在地区分布方面，本周中标容量最高的地区为内蒙古自治区，占容量总计的59.91%，其次是湖北省，占总量的15.09%。 统计期间（8月24日至8月30日）主要中标信息： 在《内蒙古准格尔旗光之源600MW光伏项目光伏组件设备》中，弘元绿色能源股份有限公司以0.698元/瓦的均价中标722.61MW的光伏组件。 在《中工武大能源建设投资（湖北）有限公司鑫峡沙市区观音垱（一期）140MW渔光互补光伏项目光伏组件》中，晶科能源股份有限公司以0.689元/瓦的均价中标182.03MW的光伏组件。 光伏玻璃：本周光伏玻璃延续涨势，截至9月3日，3.2mm双层镀膜均价17.30元/㎡，较上周的17.15元/㎡上涨0.15元/㎡；2.0mm双层镀膜均价11.10元/㎡，较上周10.80元/㎡上涨0.30元/㎡。本此上涨驱动在供给端而非需求回暖，SMM统计近日国内共计3400吨/天窑炉减产，同时后续仍有2400吨/天窑炉计划冷修，占总产能近10％，同时库存方面近期也下降1-2天，从而支撑价格上调。对于后续价格预测，价格仍具上行基础，但持续性取决于组件排产能否跟进、窑炉复产节奏与库存去化速度。 胶膜：本周胶膜套价区间为26800-27200元/吨，胶膜市场价格持稳。9月新一轮胶膜月度议价已落地，与8月定价保持持平；成本端上游EVA粒子价格近期维持平稳运行，对胶膜形成成本支撑；同时需求端9月下游组件开工率预计变动有限，对胶膜采购需求延续温和态势。综合来看短期胶膜价格预计仍将以稳为主。 EVA：本周光伏级EVA粒子现货价格10100-10350元/吨，粒子价格横盘整理。成本端乙烯价格仍在上涨，给粒子带来一定成本支撑；供应端，当前光伏料排产依然偏高，后续货源释放压力仍存，但近期有头部装置转产，光伏产出较原计划有所缩减，一定程度上缓和了供给压力。需求端组件排产变动有限，胶膜厂刚性采购对行情形成托底。此外，发泡料因供给偏紧价格持续上行，下周有望接近光伏料水平，需关注二者价差收窄后是否引发企业排产结构调整。 POE：POE国内到厂价12000-12500元/吨，价格小幅上行。成本端，近期乙烯及烯烃原料价格重心有所抬升，POE生产成本相应走高，部分生产企业顺势小幅上调报价。供应端，国产新增产能持续释放，进口货源正常到港，但光伏级合格牌号产出节奏仍有分化。需求端虽存在部分刚需采购，但下游对POE涨价的接受度仍有限。综合来看，本轮价格上行动能不足，预计光伏POE粒子价格依旧以震荡运行为主。 高纯石英砂：本周，石英砂价格整体持稳目前市场报价如下：内层砂每吨4.0-4.7万元，中层砂每吨2.1-2.4万元，外层砂每吨1.3-1.8万元，进口砂散单价5.0-5.4万元。坩埚方面，33寸坩埚5500-5700元/支，36寸坩埚6500-6600元/支。本周石英砂价格暂稳，随着坩埚价格再度回落，高寿命坩埚已经接近成本线，因此生产积极性收到影响，预计四季度石英砂和坩埚企业或将出现明显减产，供应过剩的压力出现明显减弱。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场价格窄幅下降。 早期小版型含边框型号下跌0.5元/块左右，单玻一手价落在95-112元/块的区间内，无边框型号下跌26-28元/吨不等，单玻一手价落在2070-2125元/块的区间内。除早期小尺寸组件以外，大尺寸价格也有所回下跌，含边框型号价格下跌0.5元/块左右，无边框型号下跌21-23元/吨左右。 此番价格下降受主要回收金属价格现货价格下跌的影响。上周现货白银呈现震荡下行的趋势，铝价则维持高位震荡，根据SMM1#白银现货价格从8月26日16789元/千克下跌至9月2日15398元/千克；A00铝价则保持高位震荡，从8月26日23870元/吨上涨至9月2日24080元/吨。 》查看SMM光伏产业链数据库

SMM9月3日讯： 本周，石墨化代工价格重心整体上移。其中，艾奇逊炉重料市场均价上调至9500元/吨，轻料均价升至10250元/吨；箱体炉重料市场均价涨至8450元/吨，轻料均价达9000元/吨。箱体炉轻料市场均价上调至9000元/吨。本轮价格上涨的核心驱动在于供需阶段性错配。需求端，负极材料排产提速，一体化企业自有产能趋于紧张，外委代工需求持续释放；供给端，独立石墨化企业因前期利润持续承压，开工恢复节奏偏慢，有效加工产能维持紧平衡状态。后市展望，预计随负极旺季排产不断攀升，代工可调剂余量预计将进一步收窄，石墨化价格有望维持稳中偏强运行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902

SMM9月3日讯： 本周，国内负极材料用焦类原料价格整体上行。其中，油系针状焦生焦行业均价单吨上调50元/吨，报至7500元/吨，打破此前近一个月的横盘僵局；低硫石油焦行业均价小幅上调至4755.5元/吨。本周行情主线围绕供需改善与成本支撑共同推动展开。铝用碳素领域刚需保持稳定，叠加负极材料进入“金九”传统旺季备货窗口，下游排产持续走高，去库进程稳步推进，对上游焦类价格形成积极正向反馈。后展望后市，在负极材料旺季排产维持高位、成本端支撑依旧偏强的背景下，预计负极用原料焦价整体易涨难跌。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 陈泊霖021-51666836 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858 杨玏021-51595898 王照宇021-51666827 李亦沙021-51666730 黄辰聪021-51595860 林子雅021-5166-6902

一、价格背景：同比仍处较高水平，年内价格重心回落 2026年1月5日至6月30日，SMM电解钴均价由45.70万元/吨降至37.95万元/吨，SMM硫酸钴均价由9.36万元/吨降至8.60万元/吨；截至9月3日，两者均价进一步降至30.50万元/吨和7.10万元/吨。也就是说，今年以来的钴价格的主要运行方向仍是震荡回落；但由于2025年同期价格基数较低，目前价格相对于2025年上半年的报告季仍处较高水平。 从产业链反馈看，上半年原生原料供应偏紧，但再生钴盐供应增长、下游采购偏谨慎，使价格承压。因而，半年报中的售价及毛利同比改善，不宜直接理解为年内钴价持续上行；观察下半年经营表现时，仍需结合企业的原料计价、库存周转和销售确认节奏。 二、财务表现：多数中国样本企业营收、利润同比增长 六家中国企业中，洛阳钼业、中伟新材和腾远钴业归母净利润同比增幅较为明显，华友钴业、格林美亦实现增长；寒锐钴业归母净利润同比下降22.50%，但扣非净利润同比增长44.56%，两项指标方向不同，主要受到非经常性损益影响。 集团层面的增长并非完全来自钴。洛阳钼业的铜、钴等矿产品共同贡献业绩，华友钴业和中伟新材的材料与资源板块协同增长，腾远钴业上半年铜产品收入增幅也较高。格林美归母净利润增长34.68%，扣非净利润同比下降32.50%；公司将经营现金流同比减少主要归因于原料价格上涨后增加原料储备。对钴板块的判断，因此还需回到各公司直接披露的产销与分产品数据。 从现金转化情况看，洛阳钼业和中伟新材上半年经营现金流净额与归母净利润的比值在1以上；华友钴业和格林美低于1；腾远钴业和寒锐钴业因经营现金流净流出而为负。该指标会受到原料采购、存货变化、信用周期及项目建设阶段等因素影响，更适合作为利润质量的辅助观察，不宜据此对企业经营表现作简单横向判断。 三、资源型企业：配额与运营条件影响产销节奏 嘉能可：钴产量同比减少，部分钴暂留在溶液中 嘉能可2026年上半年收入1,744.30亿美元，同比增长49%；调整后EBITDA为101.15亿美元，同比增长86%。自产钴产量1.02万吨，同比下降46%。公司在半年生产报告中说明，刚果（金）钴出口配额制度影响生产安排，部分混合矿中的钴更多暂留在溶液中，待出口规则变化后再加工并销售。 洛阳钼业：产量保持增长，销售与库存体现配额影响 洛阳钼业上半年钴产量6.53万吨，同比增长6.93%；对外销量0.57万吨，同比下降87.60%；期末库存16.84万吨，较上年末增长54.75%。这一组数据说明，上半年矿山生产与对外销售节奏存在明显差异。公司披露的2026年钴产量指引仍为10万—12万吨。 Sherritt：运营扰动影响产销量，售价同比改善 Sherritt上半年合并收入2.387亿加元，同比下降9%；持续经营净亏损0.803亿加元。Metals板块调整后EBITDA为600万加元，同比下降55%。公司权益口径的成品钴产量348吨、销量370吨，分别同比下降51%和56%；钴平均实现价为33.54加元/磅，同比增长116%，钴收入2,740万加元，同比下降约4%。公司披露，古巴燃料和物料供应等因素影响Moa矿山及Fort Saskatchewan精炼业务运行，并正在推进满足相关批准条件下的重启准备。 四、冶炼及材料企业：同比毛利改善，高电压产品持续推进 各公司对钴业务的披露口径并不完全一致。华友钴业、腾远钴业和寒锐钴业按“钴产品”披露；中伟新材按“钴系材料”披露；格林美则分别披露钴回收业务和四氧化三钴。为便于观察，下图沿用各公司半年报原始口径，其中格林美收入和毛利率由上述两项直接披露数据合并计算。 华友钴业： 上半年钴产品收入36.83亿元，按披露成本计算毛利率39.88%；钴产品出货量1.58万吨，同比下降约24%。与此同时，公司三元正极材料和前驱体出货量分别同比增长93%和94%，集团增长更多体现多业务协同。公司披露，4.55V四氧化三钴已导入头部供应链，4.55V钴酸锂实现百吨级交付。 中伟新材： 上半年钴系材料收入26.36亿元，同比增长81.52%，毛利率17.54%，同比减少8.34个百分点；钴系材料产量1.46万吨，产能利用率77.28%。公司半年报称，4.55V高电压钴系前驱体已进入量产，4.60V产品同步开发。 格林美： 上半年四氧化三钴收入21.42亿元，同比下降0.67%，毛利率21.63%，同比增加9.23个百分点；钴回收业务收入8.78亿元，同比下降25.82%，毛利率24.51%，同比增加10.65个百分点。公司在建工程中列示了年产1万吨高电压锂电池用掺杂四氧化三钴项目。 腾远钴业： 上半年钴产品收入18.68亿元，同比增长11.22%，毛利率33.77%，同比增加10.00个百分点。公司经营活动现金流净额为-2.05亿元，半年报解释主要与铜产品产能增加、铜原料及二次资源原料采购支出增加有关。 寒锐钴业： 上半年钴产品收入11.71亿元，同比下降7.99%，毛利率42.41%，同比增加37.27个百分点。公司归母净利润同比下降，但扣非净利润同比增长，显示利润口径之间存在差异；公司同时继续推进钴粉、钴酸锂、四氧化三钴等产品布局。 Umicore： 上半年集团收入（不含所购金属价值）19亿欧元，同比增长7.1%，调整后EBITDA为5.77亿欧元，同比增长33.5%。Specialty Materials收入和调整后EBITDA分别同比增长21%和49%，公司称钴及特种材料业务盈利表现较好；同时提示该板块上半年的异常增量预计将在下半年进一步趋于平缓。 五、半年报披露的项目与经营安排 以下内容仅摘录各公司2026年半年报或同期业绩公告中的项目进度、产量指引及经营安排，不对投产时点、产能释放或盈利贡献作额外推演。 六、总结与展望 综合9家企业披露，2026年上半年钴产业链的财务表现主要由同比低基数、产品售价改善、配额政策、产销确认及企业自身业务结构共同决定。资源端需要继续跟踪刚果（金）配额执行及库存后续释放节奏；冶炼和材料端则可关注高电压产品放量、原料与库存周转、加工利润及经营现金流变化。 需要强调的是，今年以来钴价整体呈现震荡下行趋势。因此，半年报中的同比改善与下半年经营环境并非同一概念。后续判断企业钴板块表现，更适合结合价格、销量、库存、产品结构和现金流等指标连续观察。   口径说明：本文企业财务和产销数据均取自各公司2026年半年报、半年业绩公告或同期生产报告；金额按原币种列示并四舍五入。SMM价格为对应现货价格高低区间的算术中值，月度指数为日均价的月均值。不同企业会计准则、分部划分和钴业务口径不完全一致，不宜据此作简单绝对排名。 SMM钴分析师 肖文豪 16621140365/ 021-51666872 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835

2026年7月，印度工业活动持续增长，工业生产指数（IIP）同比上升6.7%，而6月份的增幅为8.8%。尽管增速有所放缓，但7月的IIP增幅仍为2025年12月以来的次高水平，显示出工业活动依然保持相对强劲。对于国内钢铁市场而言，制造业、资本货物和基础设施仍是值得关注的重点领域，因为它们是钢铁需求的主要驱动力。印度7月制造业产出同比增长7.3%，相比之下，6月份增幅为9.5%，2025年7月为5.1%。工程、汽车、电子产品以及塑料和橡胶制品行业推动了这一增长。工程和汽车制造业的持续活跃有望支撑机械和运输设备领域的钢铁需求。不过，与6月相比增速放缓，表明扩张步伐有所减慢。资本货物行业7月同比增长16.1%，连续第四个月实现两位数增长。资本货物行业的强劲增长对钢铁需求有利，因为机械、设备和工业项目需要消耗大量钢材。这将继续支撑与投资相关的钢铁需求，特别是板材和工程产品。 7月基础设施产出同比增长6.9%。基础设施活动的持续开展对螺纹钢、型钢及其他长材产品依然有利，但增速放缓的情况值得关注。采矿业7月同比萎缩0.9%，而2025年7月则增长了10.7%。采矿业的下滑并不直接意味着钢铁需求减弱，但该行业的持续疲软可能会影响更广泛的原材料市场。因此，钢铁生产商将继续密切关注原材料的供应情况、成本以及下游需求。耐用消费品增长了10.5%，而非耐用消费品则下降了1%，这表明消费需求依然呈现不均衡态势。就钢铁而言，耐用消费品的增长更为重要，因为汽车和家电是主要的钢铁消费领域。然而，非耐用消费品的下滑显示出整体消费需求依然喜忧参半。如果未来几个月投资、基础设施建设和制造业活动保持强劲，钢铁需求或将继续获得支撑。然而，其对钢价的影响将取决于下游实际采购、国内产量、库存水平及原材料成本，而不仅仅是工业生产指数（IIP）的增长。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升水呈高位回落走势。周初可流通货源偏紧，叠加隔月Back月差维持高位，持货商挺价意愿较强，现货升水均价升至610元/吨，刷新年内高位。随后，前期因港口拥堵推迟到港的部分进口货源陆续流入市场，供应紧张局面有所缓解；同时铜价维持高位，下游对高升水接受度下降，隔月Back走扩进一步增强持货商出货意愿，升水均价至周四回落至265元/吨。库存方面，9月3日，SMM录得上海地区社会库存录得5.55万吨，环比本周一减少1.10万吨；江苏地区库存录得2.32万吨，环比增加0.32万吨，华东两地合计去库0.78万吨。 展望下周，沪铜现货升水预计以震荡运行为主。上海库存快速下降，主要受铜价及升水回落后下游逢低采购增加、近期到货补充有限影响，对现货升水下方形成支撑；江苏地区则因部分冶炼厂货源到达而出现累库，区域供应表现有所分化。供应端看，部分进口货源已经陆续到港，但后续补充规模仍需观察；若到货持续增加，或进一步缓解上海市场货源偏紧局面。需求端看，下游采购仍以逢低刚需为主，高铜价将继续限制追价意愿。与此同时，隔月Back月差仍处高位，若后续继续走扩，持货商出货意愿或进一步增强。综合来看，上海低库存对升水形成支撑，但进口补充、高位Back及需求持续性不足仍构成压制，预计下周沪铜现货对2609合约报价将维持升水，整体重心或低位震荡。 》查看SMM金属产业链数据库  

本周，三元前驱体价格走弱，周内硫酸镍价格下行，硫酸钴、硫酸锰价格持稳。 折扣方面，针对9月以及三季度订单，由于前期硫酸盐原料成本较高，部分厂商仍有挺价意愿。长单方面，部分厂商长协年初已商定，多数厂商系数尚未出现上调，季度单下游对系数上调同样接受度较弱，除部分头部厂商有一定议价权外，多数厂商整体与二季度持稳。散单方面，由于近期镍钴盐价格表现相对偏弱，部分下游企业寻求原料代工或加大自产规模，9月订单系数依旧承压。 生产方面，头部厂商海外订单本月依旧表现良好，排产处于较高水平，部分国内头部厂商中镍订单有一定减量预期，排产有所下调，其他部分中小厂商仍因淡季排产相对偏低。 展望后市，硫酸盐价格尚未出现明显回升，后续新订单价格需关注“金九银十”下游实际需求。

SMM9月3讯： 今日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价升水170元/吨-升水360元/吨，均价报升水265元/吨，较上一交易日下跌110元/吨。沪铜2609合约整体呈跳涨开盘后探底回升走势。早盘开盘后价格快速拉升至109100元/吨上方，随后震荡走高，盘中最高升至109220元/吨附近；此后价格高位回落，一度下探至108950元/吨附近，随后逐步修复。临近午盘，价格重新回升至109170元/吨。隔月Back月差在460元/吨至540元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损600元/吨-亏损480元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.26，环比下降0.15，采购情绪为2.99，环比下降0.07，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜升水260元/吨-升水300元/吨，非注册升水150元/吨-升水170元/吨，随后，持货商大幅下调报价以促成交，铁峰、豫光等报价升水170元/吨，快速成交后，中金、中条山、大江pc等基本报盘升水200元/吨-升水260元/吨，非注册铜MABENDE、KAMBOVE等报价升水130元/吨，好铜金豚大板报价升水400元/吨。进入第二时间段，持货商进一步下调报价，贵溪等报价升水400元/吨，金豚大板报价升水350元/吨；红鹭等报价升水150元/吨。非注册铜报价升水80元/吨-升水90元/吨。 展望明日，SMM录得上海地区社会库存5.55万吨，环比本周一减少1.10万吨；江苏地区社会库存2.32万吨，环比增加0.32万吨，华东两地库存走势明显分化。上海地区库存快速去化，一方面受前一交易日铜价及现货升水同步回落影响，下游逢低采购有所释放，现货出库表现较好；另一方面，近期到货补充仍相对有限，进一步推动上海库存下降。江苏地区则受部分冶炼厂货源集中到达影响出现累库。需求方面，昨日铜价回落后采购有所放量，但日内消费热度已有所下降，下游重新回归刚需采购，对当前升水的接受程度仍然有限。与此同时，隔月Back月差仍处于较高水平，持货商移仓及出货节奏仍将是影响现货升水的重要变量。综合来看，上海低库存及到货偏少对现货价格形成一定支撑，但需求持续性不足仍限制升水上行，预计明日沪铜现货对2609合约报价或维持当前区间震荡，不排除重心继续小幅下移，但进一步大幅下探的空间相对有限，后续重点关注隔月Back结构变化。