SMM5月29日讯： 5月锌焙砂加工费小幅下行，6月将如何运行？     原料端：受票据问题影响原料价格仍处于高位，企业利润承压明显。且原料市场流通量减少，锌焙砂企业购买原料成本增加，对于锌焙砂加工费有所抑制。   需求端：目前再生锌厂排产稳定，且受镀锌企业开工下降影响，锌渣采购困难，氧化锌企业采购粗锌替代锌渣，再生锌需求较好，同时，矿加工费处于历史低位，部分冶炼厂增加锌焙砂作为原料补充，助推锌焙砂加工费下行。   6月来看，受票据问题带来的原料紧缺暂时无法缓解，但由于进入消费淡季，需求将走弱，且处于利润考虑，加工费继续下行再生锌企业难以接受，预计锌焙砂加工费难涨难跌。   （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

本周镍价整体区间震荡，小幅回落的走势。周初，受美联储加息预期升温及霍尔木兹海峡博弈反复影响，沪镍主力合约一度跌破14.1万元/吨，但周中后期，供应端的强支撑逻辑再次让镍价站稳14.2万元/吨，之后维持窄幅震荡，周度跌幅0.26%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价143,700元/吨，环比上周下跌150元/吨，金川镍升水本周大幅下跌，区间降至600-1000元/吨，国产主流电积镍升贴水受到换月影响，区间降至-700-100元/吨。本周现货市场成交平平，下游仅维持刚需采购，消费依旧平淡。 宏观方面，凯文·沃什正式宣誓就职担任美联储主席，同时面临美债收益率飙升及美国现实通胀预期增加两大现状，市场对降息预期持续推迟，加息预期进一步增强。美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比加速至3.3%，美元指数高位震荡，持续压制有色金属价格。本周地缘政治局势延续“僵持”态势，伊朗官方称伊美“谅解备忘录”文本尚未定稿，伊方尚未同意任何谅解备忘录，一旦局势缓和，硫磺供应恢复预期将对镍价形成短期压制；另一方面，僵局持续则意味着硫磺成本支撑仍在，对镍价下方形成托底。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为11.7万吨，环比上周累库约42,00吨。 当前镍价正处于多空格局持续拉锯阶段，高库存持续压制镍价弹性，成为制约价格上行的核心阻力。预计下周沪镍主力合约核心运行区间为13.8-14.8万元/吨。

          据了解，截至5月28日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.23万吨，较上周减少0.11万吨。 本周河南地区原生铅冶炼企业处于检修状态，主要产区铅锭供应收紧，同时铅价回落时段，下游企业按需接货，原生铅冶炼企业厂库库存延续降势。另6月份，再生铅企业检修后恢复增多，而终端消费暂无明显好转迹象，原生铅冶炼企业库存仍有上升风险。

       本周，铅蓄电池市场淡季态势延续，经销商采购谨慎，电池企业库存居高不下，如电动自行车蓄电池企业一线品牌企业开始对电池实施促销，如主型号48V20Ah降至375元/组，较5月初下调5-10元/组。另生产企业方面，周内铅价冲高后回落，部分下游企业按需接货，现货市场成交地域性好转。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（5月25日-5月29日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为46.35-57.91美元/吨，QP6月，均价为52.13美元/吨；仓单成交周均价格区间为45.23-57.25美元/吨，QP5月，均价为51.24美元/吨；EQ铜CIF提单为14.79-26.01美元/吨，QP6月，均价为20.4美元/吨。截至5月29日，LME铜对沪铜2606合约除汇沪伦比值为1.1314，进口亏损540.2元/吨附近。截至周五，伦铜3M-May为Contango15.72美元/吨。5月date与6月date之间调期费差为Contango9.70美元/吨。目前火法好铜仓单主流报盘在66-74美元/吨附近，提单主流报盘在68-74美元/吨附近；CIF提单EQ铜成交于34-48美元/吨附近。 本周现货流通仍然较差，下游采购情绪偏弱，市场溢价整体下行。周尾随着LME-COMEX价差再度扩大，部分贸易商开始报手中COMEX注册提单，但除此外市场可流通注册铜货源仍较为稀少。整体来看，当前现货市场一方面面临比价持续走弱带来的成交压制，另一方面现货流通资源本身仍偏紧，故报价虽有回落，但低流通格局并未明显改善。 据SMM调研了解，截至本周四（5月28日），国内保税区铜库存环比上期（5月21日）增加0.44万吨至4.14万吨。其中上海保税库存环比增加0.54万吨至3.83万吨，广东保税库存环比减少0.10万吨至0.31万吨。整体来看，保税区库存近三个月来首次出现回升，但据SMM了解到货量整体有限，判断主要仍是进口收益下降后，部分货源转入保税区形成被动垒库。展望后市，若进口比价维持偏弱，同时现货流通改善有限，预计短期洋山铜溢价仍将维持偏弱震荡。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

SMM5月29日讯： 今日SMM1#电解铜现货对当月2606合约报价贴水180元/吨-平水，均价报价贴水90元/吨。早盘沪期铜2606合约呈小幅下行走势。开盘价105060元/吨，开盘后价格价格小幅上行，摸高105270元/吨，随后价格逐步下行，截至收盘，价格下跌至104820元/吨。隔月Contango月差在150元/吨-90元/吨之间，沪铜对2606合约当月进口盈亏在亏损440元/吨-亏损340元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.55，环比下降0.10，采购情绪为2.51，环比下降0.16，历史数据可以查询数据库。早盘盘初，持货商报盘平水铜贴水150元/吨-贴水120元/吨，其中鲁方、祥光、JCC等报价贴水130元/吨-贴水120元/吨，中条山、金冠、金川isa永昌等报价贴水150元/吨-贴水140元/吨；金冠、金新、金豚PC、金凤报价当月票厂提贴水120元/吨；好铜货源稀缺，金川高纯、金豚大板报价贴水50元/吨-平水。进入第二时段，价格无较大变动，非采标品牌OLYDA按贴水170元/吨-贴水160元/吨成交，金冠、金新、金豚PC按当月票厂提贴水130元/吨-贴水120元/吨陆续成交，铜冠按当月票厂提贴水70元/吨-贴水60元/吨陆续成交，非注册铜按下月票贴水300元/吨-贴水280元/吨陆续成交。 展望下周，沪铜现货贴水或延续小幅收敛态势。日内铜价上行，但隔月Contango月差小幅走扩，持货商挺价意愿较强，推动贴水小幅收敛。常州地区可流通货源持续偏紧，或对当地现货价格形成支撑。但临近月末，市场交投趋于清淡，下游采购以刚需为主，追高意愿不足，整体成交预计两清。综合来看，在持货商挺价与月末交投清淡的共同作用下，预计下月沪铜现货对2606合约报价将维持贴水，贴水幅度或窄幅波动。

     本周广东地区升贴水较上周上涨10元/吨，截至本周五，广东地区主流0#锌报价市场报价贴水80~50元/吨，沪粤价差扩大。周内锌价重心小幅下移，下游点价采购增多，但整体成交仍偏淡。近期市场出货贸易商逐步增加，叠加下游消费步入淡季、采购意愿偏弱，现货升贴水底部支撑不足。当前锌价持续高位运行，预计下周升贴水将维持贴水震荡。                                                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

本周压铸锌合金开工率录得51.88%，环比降低0.26个百分点。周内锌价整体高位震荡，下游存在逢低点价提货情况，企业原料库存微增，成品库存保持平稳。本周压铸锌合金开工下行主要是由于近期终端需求放缓，部分压铸锌合金企业生产节奏放缓所导致。目前终端消费进入传统淡季，加之原料价格处于高位，下游多维持刚需采购，整体备货积极性不足。分领域来看，受地产市场低迷拖累，建筑五金需求一般，汽配、家电及日用五金订单亦表现乏力。展望下周，压铸锌合金开工率预计进一步回落，维持在51.58%附近波动。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     本周国内硫酸市场延续高位僵持格局，区域走势出现分化：前期深跌的云南地区价格企稳反弹，江西、福建等化工集中区价格继续走强。SMM中国铜冶炼酸指数报1668元/吨，环比微涨10元/吨，结束上周短暂下跌。硫磺成本居高不下，叠加多地酸厂检修，供应端对价格形成支撑；而磷肥淡季、出口回流则压制需求端弹性。市场处于脆弱的紧平衡状态。     一、磷肥消费区：超跌修复，底部逐步确认     云南 （出厂价1300-1450元/吨，日均1375元/吨，+35）是本周关键变化点。上周价格跌至1340元/吨后本周反弹。据SMM调研，云南地区化肥需求相对稳定，磷酸氢钙基本复产，当地企业产销趋于平衡，出厂价维持在1400元/吨左右。云南价格已低于保供指导价（1406元/吨），下行空间有限，短期有望继续向指导价温和修复。     河南 （出厂价1450-1600元/吨，日均1525元/吨，持平）稳中向上。当地冶炼厂检修导致供应收缩，叠加国家硫磺保供政策对市场的稳定作用，整体情绪稳中向好。磷肥头部企业开工率持稳，中小型企业大面积停产。硫磺酸和矿石酸因成本高企对市场影响有限，磷肥、钛白粉企业更偏好自产或采购冶炼酸，这一结构特征强化了冶炼酸的需求韧性。     湖北 （出厂价1600-1700元/吨，日均1650元/吨）持稳，区域内供需相对平衡。 广西 （出厂价1650-1800元/吨，日均1725元/吨）持稳，受云南低价货源拖累但外采需求未进一步恶化。     二、化工集中区：供应偏紧，价格坚挺     江西 （出厂价1850-1890元/吨，日均1870元/吨，+120）大幅上调，供应持续偏紧，下游新能源和氟化工开工率维持高位，需求支撑强劲。 福建 （出厂价1810-1950元/吨，日均1880元/吨）高位持稳，货源同样偏紧，供应化肥企业占比少，化工需求稳定。 湖南 （出厂价1550-1750元/吨，日均1650元/吨，+50）因供应紧张推涨，局部地区报价已触及1750元/吨高位。     山东 （出厂价1500-1800元/吨，日均1650元/吨）涨跌互现，市场内部严重分化。硫磺酸企业因深度亏损开工率维持低位，挂牌价虽高企但实际成交有限，下游正加速转向价格更具优势的冶炼酸，替代效应正在重塑市场成交格局。地方炼厂调价后周边区域跟随调整，且需求环比有所走弱，但市场对后市仍有预期。     三、东北及其他地区：持稳运行     东北地区价格持稳（辽宁1600-1700元/吨，吉林1500-1700元/吨，黑龙江1300-1480元/吨），区域内供需相对平衡，此前补涨动能已基本兑现，后续上行空间有限。 新疆 （出厂价1400-1600元/吨，日均1500元/吨）价格持稳，但下游部分企业因成本倒挂已停工，实际成交清淡。     四、原料端：硫磺高位僵持，仍是核心支撑 国内硫磺市场仍处历史高位。SMM硫磺（EXW山东）5月29日报7107-7550元/吨，日均价7328.5元/吨，较5月22日下跌超100元/吨，但绝对价格仍处于历史高位，港口可流通货源极度稀缺。国际方面，霍尔木兹海峡硫磺滞留，中东主流供应近乎停滞；SMM硫磺（CIF印尼）维持在1150-1250美元/吨高位。只要硫磺价格不出现趋势性下跌，硫酸价格就难有大幅回调空间。硫磺酸企业仍面临深度亏损，开工率维持低位，低价冶炼酸的替代效应持续增强。     五、出口暂停与下游需求 自5月1日起，中国全面暂停普通工业硫酸和冶炼副产硫酸出口。以2025年约460万吨的出口量推算，禁令实施后每月约38万吨出口资源回流国内。但山东、安徽、湖北等地酸厂集中检修形成的供应收缩对出口回流形成了有效对冲，市场维持紧平衡格局。 下游方面，磷肥进入传统淡季，开工率在40%-45%水平，但新能源领域维持较高开工率，对冶炼酸形成刚需支撑。整体看，短期国内市场将维持“上有阻力、下有支撑”的僵持格局。支撑来自硫磺成本高位、冶炼酸供应偏紧以及化工端刚需；阻力来自磷肥淡季、出口回流增量以及部分区域需求疲弱。预计下周全国均价在1650-1680元/吨区间震荡，磷肥消费区价格向保供指导价靠拢，化工集中区维持高位运行。霍尔木兹海峡通航进展仍是决定中期方向的核心变量。

      本周氧化锌企业开工率录得57.45%，环比降低0.76个百分点。库存方面，周内受部分企业原料有所到货叠加企业逢低采购，原料库存小幅增加；而成品库存方面因近期部分企业出货节奏放缓，成品库存同样小幅增多。本周氧化锌开工下行主要是近期氧化锌企业终端需求放缓，氧化锌企业生产节奏相应调整。当前氧化锌市场消费整体承压。橡胶、饲料及陶瓷等传统主力下游行业表现一般。房地产持续下行拖累陶瓷消费，而生猪市场不振也抑制了饲料级需求，轮胎厂库存仍旧不低。整体市场缺乏有力支撑，其中电子等高端领域需求相对稳健，但体量有限。展望下周，氧化锌开工率预计将继续小幅下行至57.26%附近波动。      》点击查看SMM金属产业链数据库