》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 11月29日讯： 截至11月28日，华南（以佛山为核心）φ120 铝棒加工费报390元/吨，φ90 铝棒加工费报440元/吨，较月内低点累计上涨超200元/吨，逼近2025年470和520元/吨的年内高点。无锡、南昌虽有波动，但较月中低位亦显著修复。11月下旬这一强势表现，看似是铝价回调、补库集中的短期脉冲，实则是11月铝棒市场季节性规律下的必然结果 —— 短期价格回落偶然因素只是 “催化剂”，年度周期的需求节奏才是核心支撑。   一、季节性规律驱动：淡旺季交替阶段，历年11月加工费上行概率显著 回顾历史数据，11月往往成为铝棒加工费的季节性上行窗口，淡旺季交替阶段存在着规律性的供需错配现象。 铝价冲高至下半年高点后快速回落、年末将至赶工生产需求“淡季不淡”、向淡季过渡期间铝棒供应边际下降、贸易商伺机而动积极入场做市、下游逢低补库和刚需备货、库存双降呈现正向反馈... 以佛山地区 Φ120 铝棒均价为例，2023-2025年连续三年呈现 “金九银十” 后加工费延续走强的特征，尤其2025年11月，国内铝棒加工费呈现超预期 “区域分化式走强”，在三地 Φ120 铝棒年度均价预计仅为两百出头的惨淡行情下，11月铝棒加工费这一波强势挺价上行更显难能可贵。     二、供应和库存端支撑：社库厂库双去化，现货铝棒流通收紧 供应端，11月上旬，沪铝价格高居不下抑制部分下游需求，下游订单走弱逐步传导至上游铝棒生产企业，加工费仍将延续承压表现，部分企业已有边际减产计划，各省铝棒产量在11月均有不同程度的下降预期。 据SMM统计，国内10月铝水棒的日均产量环比9月持稳于5.1万吨/天附近，预计11月日均产量将小幅回落至5.0万吨/天，呈现边际收缩态势。 同时，据SMM最新调研，南方某铝棒企业11月因转产铝母线，铝棒产量因此减产约三分之一，主因今年整体铝棒行情偏弱，利润低迷，公司后续重心转向其他有色金属业务，且预计12月铝棒仍维持减产后的产量。这也是11月华南地区铝棒加工费走势偏强的一大原因。 社会库存方面，据SMM统计，11月27日国内主流消费地铝棒库存13.10万吨，较上周四下跌0.65万吨，已连续六周整体维持去库趋势；近一周铝价高位回落后，出库表现率先迎来正向反馈，11.17-11.23期间铝棒出库量达5.33万吨，较前一周增加0.57万吨，环比增幅达13%，且处于近三年同期高位。厂内库存方面，据SMM调研统计，11月下旬国内铝棒厂内库存约为10.0万吨，环比上月同期下降2.1万吨，较国庆假期后已下降6.1万吨，降幅接近四成；平均库存天数较上月同期下降0.8天至2.0天，较国庆假期后已下降1.4天。 供应端的相对克制，加速了社库厂库的去化，现货铝棒流通愈发收紧，进一步支撑了11月下旬加工费的上行空间。   三、需求端支撑：华南地区建筑型材大中型企业生产稳定，工业材汽车与 3C 型材订单需求双轮驱动 10月国内建筑铝型材行业开工率为40.4%，较9月基本持平。广东地区部分大型型材企业反馈，建筑型材仍占其产量的八成左右，生产节奏平稳但增长乏力。10月工业铝型材行业开工率为53.9%，环比下降1.3个百分点，主因光伏型材表现承压。 进入11月，在建材生产维持稳定的前提下，汽车行业作为工业型材核心下游，2025 年产量延续高增态势，11 月产量预计突破 340 万辆，有望续创年内和近四年的新高。汽车轻量化趋势下，铝型材需求刚性增长，汽车型材全年表现稳中向好，特别是因车企年底冲量带动零部件订单增加，对铝棒采购量形成拉动，市场反馈近期用于工业型材的中高端品牌铝棒成交表现明显走强。同时，“双十一”“双十二” 电商促销及年终消费电子发布会密集召开，3C 型材订单短期集中释放，进一步提振铝棒采购加工需求。光伏材方面，安徽某龙头光伏边框企业透露，近期出口订单表现较好，有效弥补了国内组件厂的订单减量，为近期开工率提供了支撑。 本周国内铝型材行业开工率录得52.5%，较上周微升0.4个百分点，开工止跌回稳态势给予铝棒市场带来一定信心。     四、区域分化特征：粤沪价差维持三位数，基差强化华南地区持货商挺价底气 本周中后段，华东（无锡、南昌）地区φ120铝棒已承压回落至200元/吨附近，佛山地区则凭借粤沪维持100元/吨以上的价差保持相对坚挺。同时受区域性价差因素影响，前期北方地区货源多发往华东地区，致使华东地区流通货源相对宽裕，且在途仍有增加趋势；华南地区目前基本仅依靠西南地区供应，且广西等地新投产能尚未放量，中高端品牌货源流通量略显不足，强化华南地区持货商挺价底气。 截至11月29日，SMM华南地区铝水棒现货采购情绪指数报3.17，而销售情绪指数更是高达3.78，均为下半年年内新高。     五、短期偶然因素叠加：铝价回调至月均价附近刺激补库需求，需求阶段性快速释放 铝价偏强运行的行情已持续近半年，11月中下旬沪铝价格从两万二上方的近三年高位回撤至月均价附近，前期因铝价高企而持币观望的下游型材企业，阶段性释放刚需补库，且铝价中长期多头逻辑不改，下游看涨情绪占据主导，贸易商积极入场收货做市，持货商挺价情绪升温，直接推动加工费短期快速上行。短期补库行为放大需求弹性，为加工费冲高提供助力，但需警惕铝价企稳反弹后补库需求退潮的风险。     结论：11月铝棒加工费冲高，属于必然趋势中的偶然加速 综合来看，11月加工费走强是季节性规律、需求韧性与区域供需错配共同作用的必然结果，而铝价回调触发的集中补库行为则是偶然因素，但却是加工费短期快速上行的主要原因。 SMM认为，随着12月传统淡季来临，下游需求季节性走弱概率增加，而随着铝棒企业生产意愿进入正向循环，叠加铝水转化铝棒比例难见明显回落，供需修复后铝棒加工费进一步上行空间将受到压制，高位震荡承压运行预计将成为2025年末的主基调。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

SMM11月28日讯，           2025年11月全国镍生铁产量实物量环比减少7.34%，金属量环比减少14.14%。11月全国镍生铁实物量及金属量均减少。11月进入传统淡季，终端消费表现疲软，市场信心持续不足，不锈钢成品销售价格面临持续下滑去库困难，镍生铁买盘走弱，价格跌破五年来新低。成本方面，下跌的价格及坚挺的生产成本，使高镍生铁冶炼厂亏损程度加深，国内镍生铁产量随之减少。        展望后市，12月仍处于传统淡季，且临近年底，价格或将处于全年底部，多数上下游采销需求或都将环比走弱。临近年底，多家不锈钢企业存在减产计划，需求继续减少，同时在低价预期下，铁厂也存在减产计划。SMM预计12月全国镍生铁产量实物量环比减少5.22%，金属量环比减少9.93%。  

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM11月28日讯： 据 SMM 统计，2025 年 11月海外电解铝总产量同比增长 2.1%；月度平均开工率为 88.8%，环比下降0.3个百分点，同比小幅提高 0.5个百分点。截至11月末，2025年累计产量已同比上涨2.8%。 10月21日，Century Aluminum Company 10月21日发布公告，其全资子公司NorA°urAil Grundartangi ehf因电气设备故障，已暂时停止了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条，冶炼厂的第二条电解槽生产线未受影响，继续满负荷运行，此次停产使该冶炼厂的产量减少了约三分之二，事故发生期间未造成人员伤亡。11月6日，Century Aluminum Company三季度业绩会上表示，该生产线停产预计造成四季度出货量降低3.7万吨；产线的重启取决于用于更换的电力变压器的制造、运输和安装速度，预计这一工作需要11-12个月完成。 印尼电解铝项目PT Kalimantan Aluminium Industry 一期50万吨产能已于11月底开始起槽投产，预计将于2026年10月实现一期满产。 展望12月，印尼新投电解铝项目运行产能预计逐步爬升，电解铝日均产量预计增加，但新投产项目预计使得电解铝建成产能增加，稀释全球电解铝开工率，预计12月海外电解铝开工率约为87.7%，环比下降1.1个百分点，同比下降0.7个百分点。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 11月28日讯： 据SMM统计，2025年11月份（30天）国内电解铝产量同比增长1.47%，环比减少2.82%。11月开始电解铝逐步由消费旺季向消费淡季过渡，下游开工率出现下降趋势，铝水比例降低，本月行业铝水比例下降0.5个百分点至77.3%，下降幅度低于月初预期，主因：1）部分铝厂周边配套加工厂产能进一步提升，铝水比例提升；2）11月下半月，铝价自高位回落，铝棒加工费走强，铝棒厂生产意愿较好。根据SMM铝水比例数据测算，11月份国内电解铝铸锭量同比减少13.4%，环比增加减少0.78%至82.8万吨附近。 产能变动：截止11月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4587万吨左右，国内电解铝运行产能约为4422.5万吨左右。 产量预测：进入2025年12月份，电解铝运行产能预计环比小幅增加，部分新建电解铝项目预计2025年底至2026年初起槽通电，需关注相关投产进度。铝水比例方面，据市场反馈，下游需求边际转弱，企业铸锭预期增强；但据悉12月部分利废企业因废铝采购困难或采购价格过高，而选择更多采购铝水，铝水比例逆趋势提升；个别铝厂周边配套加工厂产能投产放量，铝水比例预计提升。综合来看，铝水比例预计下降0.7个百分点至76.6%。后续需关注原铝替代废铝的相关情况，以及下游加工厂开工率变动。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-20707919）

行情回顾 美联储降息预期先降后升成为11月白银市场最重要的宏观驱动因素，在多重利好推动下，白银价格连涨5个交易日并于11月28日刷新历史新高。截至当日13:56分，COMEX白银涨1.95%至54.65美元/盎司，沪银主连涨2.94%至12694元/千克，盘中最高触及12750元/千克，显示出强劲的多头动能。 中长期看，美国12月降息25bp、明年继续降息3次左右成为贵金属交易的共识。在降息预期升温、供应增长无法匹配工业需求及投资需求增长的背景下，白银市场供需失衡局面短期内难以缓解，价格有望继续保持强势运行态势。 现货市场库存持续下滑，供需失衡加剧 近期国内白银库存持续刷新历史低位、现货升水罕见多日维持30元/千克附近高位成为支撑银价上涨的重要基本面因素。 国内现货市场供应减少背后存在多重因素，原料供应限制冶炼厂产量增幅的同时，冶炼厂出现连续数周白银配额集中出口的情况。11月供应方面，国内白银产量较10月下降约3.63%。减产主要由于江西某冶炼厂的铅系统于11月底开始为期一个月的常规检修，导致当月银产量有所减少。此外，河南、甘肃及福建等地的铜冶炼厂因完成年度生产目标或原料供应充足等原因，也出现了小幅产量下滑。云南地区的一家冶炼厂同样因进行常规检修而减产，但预计将在12月恢复正常运营。尽管内蒙古地区的铅和铜冶炼厂在秋季检修结束后已恢复至正常生产状态，但仍无法改变11月份银锭产量录减趋势。展望12月份，随着之前实施检修的云南、甘肃等地部分冶炼厂重新投入生产，国内白银供给预计将略有回升。然而，考虑到江西省内冶炼厂继续执行其定期维护计划，这将对整体银锭供应的增长构成一定限制。 小结 11月国内银锭库存延续去库是出口利润驱动、原料供应制约、区域性检修等多重因素共同作用的结果。当前白银市场正处于宏观利好与基本面支撑共振的阶段，在美联储降息预期持续强化、现货库存低位、工业需求稳健的背景下，银价强势格局有望延续。市场参与者仍需密切关注美联储货币政策动向、库存变化以及光伏等终端需求的实际表现。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 根据SMM数据，2025年11月，SMM硫酸镍产量环比增加约1.21%，同比增长约19.09%。 需求端，“金九银十”下游旺季过后，11月下游原料备库需求有所回落，镍盐采购量下行；供应端，一方面，部分镍盐企业本月完成复产，另一方面，本月镍盘面有明显下探，受到硫酸镍利润率高于纯镍影响，部分企业选择减产纯镍，转而生产硫酸镍，市场镍盐供应量有所增长。展望12月市场，年末下游排产预计进一步下行，带动镍盐需求走弱，硫酸镍供应将相应下行。 预期到12月，SMM硫酸镍的产量将环比下滑约7.06%，同比增长约19.67%。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析