SMM5月21日讯：   原材料端，本周碳酸锂在高位振荡，镍盐、钴盐价格均小幅下跌。 本周，分三元钴酸锂及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为8200-8600元/锂点，价格环比上周四成交有所下跌。随着本周碳酸锂期货及现货价格受供应等因素扰动持续下跌，铁锂黑粉的价格也持续下跌，且随着部分铁锂回收企业与期货价格绑定逐渐加深，市场反应也更为灵敏；三元及钴酸锂端，三元端黑粉锂系数小幅下跌，市场基本按需采买，且由于硫酸、硫磺等辅料涨价的成本也很快传导至湿法加工端，不同材料类型的加工费均有上涨，在成本承压及盐价下跌的情况下，市场价格易跌难涨。纯钴、高钴废料系数维稳，市场并非刚需采购节点，下游湿法企业库存充足，需求清淡，价格持稳。           SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

近期镁行业能源成本波动幅度远超硅铁价格波动，煤炭价格对镁价的影响力显著提升，镁锭成本结构发生明显转变。 当前煤气价格呈现宽幅震荡走势，主要受煤炭供需格局、季节性调控及能源政策调整影响，价格波动幅度远超往年。究其原因，当前兰炭行业难以独自消化煤炭成本上涨压力，成本传导严重失衡。煤价上涨时，兰炭仅能传导小部分成本，绝大部分由原镁冶炼企业摊销，且这一趋势正持续加重。 近期硅铁市场价格走势相对温和。2026 年以来，75 硅铁主流价格稳定在 5700-6100 元 / 吨区间，硅铁对镁成本的影响已大幅弱化。整体来看，能源成本已取代辅材成为主导镁价走势的核心因素。 兰炭持续性亏损导致原镁冶炼企业需摊销的煤气成本显著走高。这一传导链条使得与兰炭产业深度绑定的原镁企业成本优势被明显削弱。 据SMM2026年4月最新成本测算数据来看，国内原镁冶炼区域成本格局大幅重塑。传统具备能源产业链优势的陕西地区原镁冶炼成本持续走高，而山西地区成本相对稳定，两地原镁冶炼成本价差大幅收窄，区域差异化成本优势阶段性消退。 整体而言，当前煤炭及煤气成本成为主导原镁价格、企业盈利和行业格局的核心因素，且成本向原镁冶炼企业的压力持续加码趋势仍在延续。

电解钴： 本周电解钴现货价格延续窄幅震荡运行。供应端主流冶炼厂报价持稳，贸易商基差稳定于平水至升水 8000~10000元/吨区间。需求端，下游合金、磁材企业依旧按需采购，持续管控原料库存规模。当前电解钴与低价钴盐的金属价差维持低位，且钴盐出售难度大，企业反溶生产电解钴意愿偏弱。短期市场或延续震荡格局，价格上行仍有赖钴盐端价格的有效带动。 钴中间品： 本周钴中间品价格整体持稳运行。供应端持货商看涨预期稳固，报价持续坚守26美元/磅上方。需求端表现平稳，受钴盐价格低迷影响,下游冶炼厂仅维持刚需采购，部分非标品于25美元/磅附近成交。配额层面，2025年Q4矿企配额审批基本完成，Q1 配额受手续流程制约审批偏缓；叠加刚果（金）当地运力紧张，钴类货物运输优先级偏低，大批量货源到港中国的时间或进一步延后。短期受需求疲软拖累，价格或以稳为主，待下游订单落地、补库需求释放后，中间品价格仍存上行修复空间。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格延续阴跌态势。供应端主流品牌报价重心下移至9.2~9.5万元/吨；部分冶炼厂及贸易商受资金周转压力影响再度让利出货，低价货源下探8.8~8.9万元/吨。需求端下游企业仍以消耗前期库存为主，采购积极性偏弱，仅进行少量刚需补库。当前部分下游反馈钴酸锂排产不及预期，在订单尚未明确前保持观望。短期价格或延续震荡运行，后续修复仍依赖下游补库需求释放。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

SMM5月21日讯： 本周，人造石墨负极材料价格持稳运行。供需端，行业有效产能仍显紧缺且暂无新增产能释放；成本端，前期原料上涨压力已向下游逐步传导，但产品价格上调幅度未能完全覆盖成本涨幅，因此进一步对人造石墨负极价格形成有力托底。展望后市，后市来看，在成本强支撑叠加下游需求稳步回暖的双重逻辑加持下，人造石墨负极材料价格预计延续坚挺走势。 本周，天然石墨负极材料价格稳价运行，未出现明显波动。尽管供给端市场货源相对充裕，存在一定降价压力，但上游石墨原料价格稳居高位，形成稳固成本壁垒，有效对冲了货源宽松带来的下行压力，最终带动市场价格维持平稳态势。综合判断，短期市场处于成本刚性支撑与供给宽松格局相互博弈阶段，天然石墨负极价格大概率延续平稳走势，整体波动空间有限。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM5月21日讯： 本周，国内石墨化外协加工价格维持僵持格局。供需维度上，受全产业链整体成本上行影响，下游企业采购备货趋于理性谨慎，市场成交节奏放缓；成本层面，当前石墨化外协加工综合成本持续居于高位，形成较强刚性支撑，牢牢锁住价格下行空间，对市场加工报价形成坚实托底。后市来看，受海外地缘局势持续扰动，石墨化上游原料价格下行阻力较大，成本端强支撑逻辑仍将延续。整体预判，短期内国内石墨化外协加工价格将依托高位成本支撑，延续坚挺运行态势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM5月21日讯： 本周，国内负极原料焦市场价格走势坚挺。前期原料焦价格接连上涨后，下游市场采购心态趋于谨慎，入市采买活跃度有所回落。与此同时，布伦特原油价格持续走高，且多家炼厂及针状焦生产企业进入停工检修阶段。综合来看，在“成本支撑强劲，需求谨慎而供给收紧”的驱动下，负极原料焦价整体企稳托底。后市展望，行业需重点紧盯国际原油价格走势，以及下游终端需求的实际释放情况。若国际油价持续维持高位，叠加下游需求逐步回暖放量，短期内负极原料焦市场价格或将继续保持高位坚挺运行态势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

本周金交所TD价格和上期所8月合约的价差多在30-50元/千克范围，截至周四，上海市场国标银锭对TD主流报价维持小幅贴水区间，成交报价多数拉扩至金交所TD贴水40-20元/千克范围，且偏向低幅成交。下游消费随周初白银大跌小幅回暖，后续价格反弹需求迅速转淡，下游买货普遍谨慎观望情绪仍重；深圳地区少数非交割品牌仍有较大贴水，持续对上海现货市场价格形成冲击。部分持货商因现货市场价格贴水持续扩大报盘积极性降低，高低幅报价价差拉大，现货市场整体仍偏清淡。库存方面，银价下跌并未明显提振下游消费，部分下游企业逢低采购至安全库存后迅速恢复观望状态，上海及深圳地区银锭社会库存延续小幅累增。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水300元/吨–贴水220元/吨，均价贴水260元/吨。虽周内铜价重心回落，但实际消费未见明显好转，下游仍持观望情绪。随着进入月度下旬节点，持货商出货压力增加，北方市场供应较多，现货升贴水持续承压走弱。展望后市，临近月末预计市场成交活跃度不高，持货商集中出货结束后现货升贴水相对企稳。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

【价格回顾】 本周周初白银大幅下跌，主要原因是中东地缘反复美伊谈判进展缓慢，全球原油库存告急油价高企，叠加加息预期升温以及美债收益率上行，持续利空贵金属估值。周三晚随美伊局势有所缓和，油价下跌叠加中长端美债收益率双双回落，贵金属盘面小幅反弹。宏观上，美联储新任主席沃什首次公开讲话延续强硬立场，叠加美国4月非农、CPI双双超预期，加息预期持续升温，年内降息预期几乎归零，CME美联储观察显示，美联储6月维持利率不变概率97.3%，降息概率2.7%；9月较当前维持利率不变概率72.7%，降息概率2%，加息概率25.4%。工业需求方面，周初随白银价格走低下游消费小幅回暖，后因价格反弹需求迅速转淡，部分持货商亦因成交贴水持续拉扩报盘积极性偏弱，高低幅报价价差拉大，白银现货市场总体活跃度仍偏低，库存继续小幅累增。金银比方面，截至 5 月 20 日，LBMA 金银比回升至 59倍，较上周明显走阔。 【重要数据】 利空 美联储新任主席沃什 5 月 15 日首次讲话表态极端鹰派，明确短期内无降息理由，不排除重启加息可能。 4 月 CPI 同比 3.8%（2023 年 5 月以来新高）、核心 CPI2.8%（2025 年 9 月以来新高）、PPI 同比 6.0%（四年多最大单月涨幅），通胀黏性超市场预判。 美元指数回升至 105 上方，10 年期美债收益率突破 4.5%，30 年期美债收益率站上 5% 高位，大幅抬升贵金属的持有机会成本。 印度将白银进口关税从 6% 上调至 15%，同时收紧进口配额，全球最大实物买家需求骤降。 利多： 秘鲁能源危机仍在持续，全国紧急状态至年底，已有 12 座大型矿山实施错峰生产，5 月白银产量预计下滑 5%-8%，全球供需缺口仍存。 美伊谈判出现新的积极进展，双方通过卡塔尔间接接触，就部分核心分歧达成初步共识。 【近期关注】 5 月 22 日：沃什就职讲话；欧元区、英国 5 月制造业 PMI 初值 5 月 23 日：美国 5 月 Markit 制造业与服务业 PMI 初值 5 月 27 日：美国 2026 年一季度实际 GDP 年化季率修正值 5 月 28 日：美国 4 月核心 PCE 物价指数、当周初请失业金人数 重点关注：沃什正式宣誓就任美联储主席就职讲话、美伊谈判进展 【价格预测】 下周白银预计继续承压调整，核心变量为沃什就职讲话以及美伊谈判进展。市场密切关注沃什首秀和四大重点方向：美联储独立性表态、通胀框架改革、利率路径以及缩表节奏，结合沃什此前的政策立场，若坚持抗通胀优先，释放保留加息选项预期，贵金属预计短期内会受到持续压制。国内基本面上，下游买货情绪普遍谨慎，白银绝对价格走低并未明显提振下游需求，观望情绪仍重，现货银锭社会库存小幅累增，市场现货主流成交贴水预期会小幅拉扩至金交所TD贴水50-20元/千克范围。 》查看SMM贵金属现货报价