港股黄金板块出现集体下挫。截至发稿，老铺黄金(06181.HK)跌7.45%、周大福(01929.HK)跌7.10%、六福集团(00590.HK)跌6.99%、中国黄金国际(02099.HK)跌5.56%、山东黄金(01787.HK)跌4.40%、招金矿业(01818.HK)跌4.27%。 消息方面，11月1日，财政部、国家税务总局联合发布的《关于黄金有关税收政策的公告》是引发此次黄金股下跌的直接原因。 这一政策明确了对黄金交易按照投资性和非投资性用途实施差异化税收管理。对投资性用途黄金，交易所实行增值税即征即退，同时免征城市维护建设税及教育费附加；而对非投资性用途黄金，交易所免征增值税，但买入方会员单位将标准黄金加工成非投资性用途黄金产品并销售的，需按照规定缴纳增值税。 国信证券指出，新政策总体上明确了黄金原料的用途，通过差异化的税收管理引导市场参与者减少对黄金的投机行为，同时规范市场经营，促进行业健康竞争。 中信建投进一步分析认为，对于终端消费者而言，购买黄金饰品的价格预计将提升，具体提升幅度要看黄金饰品企业的成本转移幅度。而向金交所会员单位购买金条或不受影响。 金价走势有所疲软 除了税收政策因素外，金价本身近期走势也为黄金股带来压力。 近期，COMEX黄金在10月20日创下历史新高4398美元后持续走低，目前处于4000美元附近。 金价此前的暴涨导致市场进入超买区域，为回调埋下伏笔。同时，与印度节庆活动相关的季节性买盘结束，以及中美贸易紧张局势缓解削弱了黄金作为避险资产的需求，共同加剧了金价压力。 然而，市场分析师对黄金中长期走势仍不悲观。推动金价上涨的诸多基本面因素预计将持续存在：全球央行的买盘、美国降息预期以及一系列全球不确定性，这些因素仍然使黄金的避险属性对投资者具有吸引力。

摩根士丹利周五表示，受ETF与各国央行的强劲实物需求推动，加之经济前景仍存不确定性，黄金价格有望在2026年年中升至每盎司4500美元。 该行在报告中指出：“近期金价走势一度令其在相对强弱指数(RSI)指标上处于‘超买’区间，但近期的回调使投资者过度集中的持仓被削减或出清，整体仓位结构变得更健康、更平衡。” 摩根士丹利预计，随着美国基准利率下行，黄金ETF的买盘将持续增长，同时各国央行的购金活动也将保持稳定，尽管增速可能放缓，而珠宝需求料将趋于稳定。 不过，摩根士丹利也警告称，黄金仍存在下行风险，包括潜在的价格波动可能促使投资者转向其他资产类别，或央行决定削减黄金储备等情况。 据菲律宾央行货币委员会成员Benjamin Diokno本周透露：“我们目前的黄金持有量已经过高，应该抛售部分黄金。” 截至目前，黄金今年以来已累计上涨逾53%，在2025年多次创下历史新高，最新一次高点为10月20日触及的每盎司4381.21美元，但此后已回落逾8%。 今年黄金的强劲上涨主要受到地缘政治不确定性、降息预期、央行购金以及黄金ETF强劲流入的共同推动。 除了摩根士丹利之外，华尔街其他投行也纷纷发布了看涨黄金的报告。摩根大通分析师预计，到2026年第四季度，金价将升至平均每盎司5055美元。 高盛分析师近日进一步上调了对金价的目标价，将2026年第一季度的金价目标定为4440美元，明年第四季度则进一步上调，从此前的4900美元上调至5055美元。 高盛和摩根士丹利的观点几乎一致：“在经历了一段时间的大量资金流入和持续的上涨势头之后，回调和消化对黄金来说是健康的，不会改变我们多年来对黄金未来的结构性看涨看法。” 周五现货金价持稳在每盎司4000美元上方，交易员在评估美联储今年是否会再次降息的不确定性。不过，金价仍有望实现连续第三个月上涨。 Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示：“许多交易员此前一直在观望，等待重新配置黄金仓位的时机。我认为他们在金价跌破4000美元时就已开始进场。” 美联储当地时间周三宣布降息，但主席鲍威尔的鹰派言论令市场对12月再次降息的押注有所降温。 根据CME FedWatch工具的数据，市场目前预计12月降息的概率为65%，远低于本周早些时候的逾90%。

财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告。其中提到，会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所（以下称交易所）交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。 关于黄金有关税收政策的公告 财政部 税务总局 2025年第11号 一、会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所（以下称交易所）交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，按照以下规定适用增值税政策： （一）会员单位购入标准黄金用于投资性用途的，交易所实行增值税即征即退，同时免征城市维护建设税、教育费附加，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具增值税专用发票。买入方会员单位将标准黄金直接销售或者加工成投资性用途黄金产品（经中国人民银行批准发行的法定金质货币除外）并销售的，应按照现行规定缴纳增值税，并向购买方开具普通发票，不得开具增值税专用发票。 经中国人民银行批准生产发行法定金质货币的会员单位，从交易所购入标准黄金，生产销售法定金质货币的（适用免征增值税政策的熊猫普制金币除外），按照现行规定缴纳增值税，可以向购买方开具增值税专用发票。 （二）会员单位购入用于非投资性用途的标准黄金，交易所免征增值税，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具普通发票。买入方会员单位为增值税一般纳税人的，以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额。买入方会员单位将标准黄金加工成非投资性用途黄金产品并销售的，按照现行规定缴纳增值税，可以向购买方开具增值税专用发票。 （三）客户购入标准黄金，交易所免征增值税，并按照实际成交价格向买入方客户开具普通发票。客户为增值税一般纳税人的，以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额。买入方客户将标准黄金直接销售或者加工后销售的，按照现行规定缴纳增值税，可以向购买方开具增值税专用发票。 二、纳税人不通过交易所销售标准黄金，应按照现行规定缴纳增值税。 三、本公告所称会员单位，是指按照上海黄金交易所章程注册登记的会员。上海期货交易所适用有关会员单位政策的范围同上。 本公告所称客户，是指按照上海黄金交易所章程登记备案的客户。上海期货交易所除上述会员单位范围外的交易主体，适用本公告有关客户的政策。 四、本公告所称标准黄金，是指牌号与规格同时符合以下标准的黄金原料： 牌号：AU99.99，AU99.95，AU99.9，AU99.5； 规格：50克，100克，1公斤，3公斤，12.5公斤。 五、本公告所称投资性用途，包括直接销售，以及加工生产含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭、金片或者经中国人民银行批准发行的法定金质货币。非投资性用途，是指用于投资性用途以外的情形。 六、本公告所称发生实物交割出库，是指交易所会员单位或者客户将在交易所已成交或者已交割的黄金从交易所指定的金库中提取黄金的行为。 七、会员单位从交易所购入标准黄金用于投资性用途、发生实物交割出库的，增值税专用发票的单价、金额及税额按照以下规定确定： （一）对于上海黄金交易所： 单价=实际成交单价÷（1+增值税税率） 金额=单价×数量 税额=金额×增值税税率 实际成交单价=实际成交金额÷（标准黄金成交数量+溢短重量） 实际成交金额=成交金额+溢短金额 成交金额=标准黄金成交数量×标准黄金实际成交单价 溢短金额=溢短重量×溢短结算价格（溢短结算价格根据交易规则确定） （二）对于上海期货交易所： 单价=实际交割价÷（1+增值税税率） 金额=单价×数量 税额=金额×增值税税率 实际交割价=实际交割货款÷提货数量 实际交割货款=交割货款+溢短结算货款 交割货款=标准仓单张数×每张仓单标准数量×交割结算价 溢短结算货款=溢短重量×溢短结算日前一交易日上海期货交易所挂牌交易的最近月份黄金期货合约的结算价 本公告所称实际成交价格，是指上海黄金交易所的实际成交金额和上海期货交易所的实际交割货款，按照后进先出法原则确定，不包括交易费、手续费、仓储费等费用。 八、会员单位从交易所购入标准黄金，实物交割出库后实际用途发生改变的，应在用途改变前向交易所报告用途改变信息。会员单位应当自标准黄金实物交割出库取得交易所开具相应发票当月起6个月内提出用途改变申请，且仅允许申请改变用途一次;超过6个月的，交易所不得为其重新开具发票。具体按照以下规定处理： （一）由投资性用途改为非投资性用途的，交易所由实行增值税即征即退改为免征增值税，应向购入方会员单位全额开具红字增值税专用发票，并重新全额开具普通发票，已取得的即征即退税款无需退还；会员单位应将已按照增值税专用发票上注明的增值税税额抵扣的进项税额作转出处理，并按照普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额。 （二）由非投资性用途改为投资性用途的，交易所由免征增值税改为实行增值税即征即退，应向购入方会员单位全额开具红字普通发票，并重新全额开具增值税专用发票；会员单位应将已按照普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算抵扣的进项税额作转出处理，并按照专用发票上注明的增值税税额作进项税额抵扣。 九、本公告实施前会员单位从交易所购入并发生实物交割出库的标准黄金，在本公告实施后，将标准黄金直接销售或者加工后销售的，应视同销售投资性用途的标准黄金，按照本公告第一条第（一）项有关规定缴纳增值税，向购买方开具普通发票，不得开具增值税专用发票。会员单位需要向购买方开具增值税专用发票的，交易所由实行增值税即征即退改为免征增值税，应向会员单位全额开具红字增值税专用发票，并重新全额开具普通发票，已取得的即征即退税款无需退还；会员单位应将已按照增值税专用发票上注明的增值税税额抵扣的进项税额作转出处理，并按照普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额。 十、交易所收取的交易费、手续费、仓储费等费用应按照现行规定征收增值税。 会员单位购入标准黄金并申请实物交割出库的，应向交易所如实申报购入标准黄金的用途，并如实记录购入标准黄金的实际用途、耗用数量等信息。 十一、会员单位未在用途改变前向交易所报告用途改变信息，以及未按照本公告规定对外开具增值税专用发票，首次发现的，自发现次月起3个月内，该会员单位通过交易所购入标准黄金发生实物交割出库的，交易所由实行增值税即征即退政策改为适用免征增值税政策，暂停向该会员单位开具增值税专用发票和具有抵扣功能的普通发票;再次及后续又发现的，自发现次月起6个月内，该会员单位通过交易所购入标准黄金发生实物交割出库的，交易所由实行增值税即征即退政策改为适用免征增值税政策，暂停向该会员单位开具增值税专用发票和具有抵扣功能的普通发票。 会员单位或客户发生利用黄金税收政策骗取出口退税、虚开增值税专用发票等增值税重大税收违法行为的，自处罚决定书作出的次月起，通过交易所购入标准黄金发生实物交割出库的，交易所由实行增值税即征即退政策改为适用免征增值税政策，且不得开具增值税专用发票和具有抵扣功能的普通发票。 十二、通过交易所交易黄金的增值税征收管理办法由国家税务总局另行制定。 十三、本公告自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日，适用时间以发生实物交割出库的时间为准。《财政部 国家税务总局关于黄金税收政策问题的通知》（财税〔2002〕142号）第二、四、五条及《财政部 国家税务总局关于黄金期货交易有关税收政策的通知》（财税〔2008〕5号）自2025年11月1日起废止。 特此公告。 财政部 税务总局 2025年10月29日

据Mining.com网站援引路透社报道，马里吊销90多个勘查许可证，包括国际矿企子公司的许可。 受到影响的企业包括哈默尼黄金公司（Harmony Gold）、亚姆黄金（IAMGOLD）、科拉黄金（Cora Gold）、比里米安黄金公司（Birimian Gold）和雷索卢特（Resolute Mining）的子公司。 马里矿业部周三在一份声明中称，这些许可持有者没有遵守新法规要求。 此吊销令没有说明原因，但指出这些许可证赋予的所有权利都已“放开”，所涉及区域现在可以重新配置。 “按照矿法规定，许可证持有人需要提交所需文件，但经核实，当局发现矿企普遍存在违规行为”，声明称。“因此，政府根据矿业法规取消了许可证”。 矿业部没有说明企业是否可以上诉或重新申请。 许可清理，更严格的规定 几内亚和几个其他非洲国家最近对矿业行业进行了改革，吊销了长期搁置或不合规的许可证。一些国家还采取了更为严格的规定以扩大自然资源收益，是加强监管和收回对战略资产控制权的举措之一。 马里矿业部长阿马杜·凯塔（Amadou Keita）10月13日签署的矿法取消了2015年至2022年颁发的许可，涉及金、铁矿石、铀、稀土和其他矿产。 此吊销令列举了受影响许可的数目和位置，但没有具体说明所涉区域的面积或勘探活动的价值。 科拉黄金公司向路透社表示，两年之前就已经放弃了受影响的许可证，而且没有收到正式通知。该公司补充说，延迟吊销对其运营没有影响，也不需要做出回应。 哈默尼黄金公司，亚姆黄金公司，比里米安黄金公司和雷索卢特没有立刻对置评请求进行回应。 尽管最近的监管打击和不安全因素扰乱了外国投资，但马里仍是非洲最大的黄金生产国之一，矿业是其主要的收入和出口来源。 由于该国最大金矿——巴里克公司的鲁卢-贡克多（Loulo-Gounkoto）生产受到影响，马里2025年黄金产量将不及预期。

尽管国际金价过去几天自历史高位大幅回调，但分析师仍普遍看好金价未来的走势。世界银行（World Bank）日前加入了看涨大军， 预计金银价格明年均将继续上涨 。 在最新的大宗商品展望中，世界银行预计， 2026年黄金均价将在每盎司3575美元左右。该机构还预计，明年白银均价将达到每盎司41美元 。 世界银行分析师预测， 2026 年金价将进一步上涨5% ，达到2015-2019年均值的近两倍。 “尽管预期金价涨幅会有所缓和，但预计2026年金价仍将比2015-2019年的平均水平高出180%以上。”分析师表示。 不过， 金银涨势可能会在2027年结束 。世界银行预计，2027年黄金均价将在每盎司3375美元左右，较2026年下跌逾5%。白银均价将跌至每盎司37美元左右，较2026年低近10%。 尽管黄金2027年可能面临一定的抛售压力，但世界银行仍然预计金价将维持在较高水平。 “近几个月来，金价上涨主要受投资需求驱动，地缘政治紧张局势、宏观经济担忧和政策不确定性加剧共同支撑了金价，美元走软和近期美国宽松货币政策也进一步强化了这一趋势。” 世界银行分析师表示。 尽管近期遭遇大幅回调，但金价今年以来的涨幅仍高达逾50%。上一次金价大幅上涨发生在1979-1980年，当时受美国通胀飙升、油价冲击、美元走软和地缘政治动荡的影响，金价几乎翻了一番。 金价本轮上涨再次与地缘政治紧张局势加剧和美元走软同时发生，但与1979-80年不同的是，通胀压力和能源市场动荡的程度没有那么严重。相反，此次金价上涨的一个显著特征是央行史无前例的购买步伐。” 世界银行对明年的白银市场更为乐观，因投资和工业需求将继续推动银价上涨。 “白银需求预计将持续稳步增长，这反映出其作为避险资产和可再生能源、半导体生产等快速增长行业关键投入的双重角色。” 世界银行表示。 分析师还指出， 他们的预测存在上行风险 。 “尽管最近几个月地缘政治紧张局势和政策不确定性有所缓解，但任何局势的再次升级——例如贸易摩擦、更高的关税或冲突恶化——都可能引发更多避险资金流入，从而推动黄金和白银价格高于目前的预测。意外的金融波动也可能推高贵金属价格。” 另一方面，分析师也警告称，地缘政治紧张局势的缓和以及鹰派货币政策可能会对黄金和白银的避险需求和投资需求都构成压力。

今日黄金股延续近期回暖态势。尽管此前金价自高位回调引发黄金股调整，但近日多家黄金上市公司披露的亮眼三季报显示业绩显著改善，提振板块情绪。 截至发稿，潼关黄金(00340.HK)涨4.12%、中国黄金国际(02099.HK)涨2.99%、紫金黄金国际(02259.HK)涨1.81%。 注：黄金股的表现 黄金股三季报业绩亮眼 目前已有部分公司披露三季报，多数净利润大幅增长。 山东黄金前三季度实现营业收入837.83亿元，同比上升25.04%；归母净利润39.56亿元，同比大幅上升91.51%。公司在三季报中称，净利润显著增长得益于公司统筹优化生产布局，强化核心技术攻关，提升运营效能，同时受益于黄金价格上涨和销售量增加。 赤峰黄金披露的三季报显示，2025年第三季度营收为33.72亿元，同比增长66.39%；净利润为9.51亿元，同比增长140.98%。前三季度净利润为20.58亿元，同比增长86.21%。公司称业绩增长主要源于强化生产组织与运营管理，以及黄金价格较大幅度上涨。 紫金矿业2025年第三季度实现营业收入864.89亿元，同比增长8.14%；归母净利润145.72亿元，同比增长57.14%。 招金矿业2025年第三季度实现营业收入50.79亿元人民币，同比增长59.03%；归母净利润6.78亿元人民币，同比增长106.69%。 机构对黄金资产的看法 尽管当前国际金价已回升至每盎司4000美元以上，但距离前期高点4381.42美元仍有一定差距。多家机构对黄金中长期走势仍持乐观态度。 瑞银财富管理指出，黄金作为投资组合的多元化工具，在分散风险、对冲经济不确定性方面具有重要价值。在央行持续购金、实际利率走低等因素支撑下，金价有望继续获得上行动力。该机构预计，到2025年年中，金价可能攀升至每盎司2700美元左右。 高盛在最新报告中将2026年12月的金价预测从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司。美国银行商品策略团队也维持其预测，认为明年金价有望突破3000美元/盎司。 永赢基金基金经理刘庭宇指出，黄金股对金价变动通常具有放大效应，历史数据显示其敏感系数普遍高于1.5倍。金价上涨将直接推动金矿企业销售收入增长，在成本相对稳定的情况下，利润增长往往更为显著，从而带动股价涨幅超过金价本身。 刘庭宇进一步表示，即便以3700美元/盎司的金价估算，主要金矿公司2026年的平均市盈率约为12至15倍，而历史上行业估值中枢约为20倍，显示当前板块仍具备一定的估值修复空间。 桥水基金创始人达利欧在近期发布的黄金常见问题汇编中强调，黄金是无可争议的“货币”，且是最不易因贬值或政策干预而丧失价值的货币形式。他指出，纵观数千年文明史，黄金在几乎所有国家与文明中均被视作货币，而其他形式的货币最终都随时间消逝。

世界黄金协会周四发布了第三季度全球黄金趋势报告。数据显示，2025年三季度，全球黄金需求量同比增长3%达1313吨，创下历史新高；而同期黄金需求价值同比增长了44%，达到创纪录的1460亿美元。 黄金总需求价值的飙涨反映出第三季度金价飙升的现实，黄金现货价格从6月底的3300美元/盎司上涨至季度末的3858美元/盎司，涨幅高达16.8%。随后，黄金又在10月一度创下4380美元/盎司的历史高点，凸显出当前市场对这一资产的狂热情绪。 世界黄金协会报告指出，今年迄今为止，黄金的需求量增长了1%，达到3717吨，价值3840亿美元，同比增长41%。 央行今年前三季的购买量录得634吨，略低于去年同期的724吨。但第三季度央行的购买量保持在220吨的高位，环比增长了28%。 投资者也在第三季度表现活跃，黄金ETF的买入量高达222吨，加上金条和金币需求连续第四个季度超过300吨，推动了黄金整体需求的增长。 与此同时，第三季度黄金珠宝消费量同比出现两位数下滑至371吨，连续第六个季度下滑，原因是价格高企导致销量持续承压。与之形成鲜明对比的是，珠宝消费额同比增长13%，达到410亿美元。 工业用金方面，虽然人工智能的蓬勃发展带动了工业对黄金的一定需求，但美国政策的不确定性加上黄金价格高企阻碍了更大规模的应用。 需求稳健 代表黄金矿业公司的行业机构表示，最新的央行购金季度规模比五年季度平均水平高出6%，并且远高于2022年之前的平均水平。 世界黄金协会也指出，各国央行在第三季度仍然是黄金需求的坚实支柱，在连续两个季度放缓购买速度后，它们加快了购买步伐。虽然今年金价大幅上涨可能一开始限制了央行的黄金购买规模，但最新季度需求回升表明， 尽管金价上涨，各国央行仍在继续增持黄金 。 根据世界黄金协会的数据，第三季度黄金的最大买家是哈萨克斯坦国家银行、巴西中央银行和土耳其中央银行。而波兰国家银行则是今年迄今为止最大的黄金买家，其也明确表示将其国际储备中黄金的目标份额从20%提高至30%，表明其黄金增持计划远未结束。 虽然黄金需求表现稳健，但金价在近一周内承受不小压力，此前四个交易日金价累计下跌约5%，但在周四中美领导人会晤后小幅上涨。 盛宝银行驻新加坡首席投资策略师Charu Chanana指出，中美双方可能希望重塑市场信心，但黄金市场仍在查探不确定性，因为美联储可能采取更温和的宽松政策，且地缘政治风险仍然存在。 周三，美联储主席鲍威尔表示，12月的进一步降息并非板上钉钉。这一发言抑制了市场对宽松政策的乐观情绪，黄金涨幅也因此受到限制。

在贵金属今年以来经历强劲上涨后，双线资本CEO、“新债王”冈拉克已经削减了其黄金敞口，并警告称， 金价最近的上涨已经达到了 “令人咋舌”的水平 。 冈拉克表示， 他已将黄金在投资组合中的占比降至10% ，同时将5%的仓位配置于一个广泛的大宗商品指数。 这表明，随着金价上涨，冈拉克对黄金后市的看法已经发生转变。今年9月中旬，他曾建议投资者持有25%的黄金仓位。 过去几个月，国际金价持续攀高，在上周早些时候刷新历史高位，不过，自那以来大幅回调。尽管如此，金价今年以来的涨幅仍高达逾50%。目前，现货黄金交投在4000美元下方，上周一度逼近4400美元。 就在冈拉克发出上述言论之际，美联储当地时间周三宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间，符合市场普遍预期。这是美联储2025年年内第二次降息，也是继今年9月以来连续第二次降息。 对于利率前景，冈拉克认为， 美联储12月降息的可能性约为50% 。 他预计，美国通胀率将在2026年全年保持在3%以上，债券收益率曲线或面临进一步陡峭化的可能性。 冈拉克敦促投资者在美联储最新宽松政策出台后重新平衡投资组合，并指出，随着美国政策从紧缩转向中性，全球多元化投资和严格的风险管理将至关重要。 股市方面， 冈拉克倾向于投资非美股票和新兴市场股票 。“我仍然喜欢持有一些以本币计价的新兴市场股票，而且从估值角度来看，我非常喜欢非美股票，”他称。

随着国际金价自高点大幅下跌，国内黄金市场也没能幸免，沪金现货与期货均在一周多的时间内从1000元/克的高点下跌约10%。伴随价格回落的还有资金的迅猛撤离，10月28日，沪金期货单日资金净流出达55亿元，业内称之为“踩踏式”资金离场。尽管今日金价反弹，沪金依然净流出15.71亿元。面对缺乏利好催化及技术面破位的压力，业内普遍认为，短期金价的大幅波动还需时间震荡消化。 沪金现货在10月17日历史性的突破1000元/克后，行情急转直下。之后7个交易日，沪金现货自高点跌去约100元，10月28日回到900元/克下方。 国内黄金期货的行情也是类似，沪金期货主力2512在10月17日触及1001元/克。虽然一度反弹，但仍止不住高点回落的大势。10月28日，沪金2512收盘价较前一日结算价大跌4.20%，收于901.38元/克。在金价剧烈下跌的同时，资金也争相撤离。 华西证券宏观固收团队指出，贵金属期货现“踩踏式”资金离场。10月28日，贵金属板块成为资金抛售的主要品种，沪金、沪银分别遭遇55亿元和22亿元的大额流出。同时有色金属板块亦未能幸免，沪铜品种单日资金流出高达22亿元。 今日，黄金期现货市场均反弹。沪金现货上涨1.82%，终结了连续5个交易日的下跌，收于912.94元/克。沪金期货较前一日收盘价上涨1.05%，收于910.88元/克。 不过，今日贵金属期货板块仍呈资金净流出。有数据显示，沪金净流出15.71亿元，沪银流出5.04亿元。 华西证券宏观固收团队认为，贵金属板块深度回调，源于前期支撑价格屡创新高的避险情绪出现集中退潮。在价格处于高位、多头持仓高度拥挤的背景下，中美关系持续释放积极信号，成为引发多头“踩踏式”平仓的直接导火索。在短期缺乏新催化、市场情绪转弱及技术面破位的三重压力下，贵金属或将维持弱势震荡格局。 技术面上，业内贵金属分析师表示，沪金当前面临950-1000的压力区，以及840-870的关键支撑位。十一假期后首个交易日，沪金从节前870元的位置直接跳空高开至900元上方，该缺口有待回补。持仓方面，早在沪金期货冲破1000元之前，已有多头持续减仓、获利了结的迹象。随着后来市场一致看多向看空急转，形成所谓“踩踏”，金价波动进一步加大。 浙商银行FICC团队指出，贵金属市场短线剧烈回调，需等待新的驱动因素。本周，重点关注美联储利率决议、中美关系与俄乌局势的变动等。 北京时间10月30日凌晨2点，美联储将公布本月议息会议的结果，市场普遍预期将再度降息25个基点。 尽管短期调整剧烈，但市场人士依然看好调整过后黄金价格长期上行的趋势。 上述贵金属分析师认为，本轮贵金属价格的下跌更多是“上涨趋势中的回调”而非“趋势逆转”，地缘政治风险、美元信用弱化以及美联储降息周期开启三个基本驱动因素没有发生根本变化。 华西证券宏观固收团队认为，本轮黄金深度回调或又为长线配置提供了具有吸引力的入场点，不过短期价格波动幅度较大，可能还需一段时间的震荡消化。 东方金诚的研报指出，尽管市场参与者对关税谈判、地缘冲突减弱、央行减持黄金等突发信息高度敏感，但当前支撑金价长期上行的核心因素，如实际利率下行趋势等并未发生根本改变，加之美国政府停摆持续，美国关键经济数据发布延迟令市场不确定性加大，金价回调的空间料将有限。

金价高位震荡背景下，以老铺黄金（06181.HK）、周大福（01929.HK）为代表的头部金饰品牌接连传来涨价消息。与此同时，金饰消费逻辑正在生变，素金产品走俏市场。 近期金价一改此前飙涨步调，转而进入下行通道，今日涨势复燃。行情数据显示，伦敦现货黄金价格短短七个交易日自历史高位下跌近500美元，10月28日盘中跌破3900美元，创下3886.199美元/盎司的近期低点，为10月6日以来首次。10月29日盘中强势拉升，一度冲高至4029.650美元/盎司。10月20日以来，国内金价也持续波动，在涨至999元/克后，又一度跌破900元/克整数关口。 金价的波动触动着投资者的神经，产业链厂商亦面临挑战。消费金企如何对冲风险？ 财联社记者以投资者身份致电相关公司。周大生（002867.SZ）证券部工作人员表示，金价“过山车”行情下公司着重推广一口价和轻量化产品。中国黄金（600916.SH）工作人员则表示，“公司终端一口价产品占比相对较少。随着金价波动，未来以及现在我们正在做一个调整：一口价产品占比正在逐渐增多起来。” 对此，业内人士对财联社记者表示，高金价下，克重黄金品类整体客单价较高。消费者对轻量化和定价类首饰的接受程度相对更高一些。 换言之，“性价比”金饰正受消费者青睐。老铺黄金上海门店的工作人员告诉财联社记者，本月素金手镯多数处于缺货状态，目前店内有货的素金款以偏大件为主，在带钻款式的金饰中，有些库存也不多了。 老铺黄金广州门店同样出现素金戒指热销断货情况。据了解，相较于工费高昂、溢价多的镶嵌类饰品，素金产品设计简洁、溢价较低，更接近于原料金价，尤其轻量化款式使消费者能够以相对可承受的预算拥有。 从长周期来看，今年迄今，金价已累计上涨逾60%。周大生（002867.SZ）工作人员称，金价维持高位，终端消费方面主要对克重金饰的销售有较大影响。公司一直在提升产品力，渠道上，有往高端上面去寻找（机会）。关于海外开店，公司目前还处在探索阶段，现在有专门的团队在海外进行各种调研考察。 另有金饰上市公司人士告诉财联社记者，“公司的采金模式是严格的以销定采，就是卖出去多少，我们就采购多少，所以本质上成本在终端店面是控制得住的。我们尽量在终端层面去抑制金价上涨对整个体系带来的冲击。” 值得关注的是，高金价下部分消费金企通过产品提价保障毛利。中国黄金工作人员称，公司一口价商品是依托终端门店做销售，有调价动作。 多家头部金饰品牌相关产品调价已于近期兑现。周生生(00116.HK)广州门店工作人员表示，部分转运珠等定价款式于24日开始调价，每件涨幅约200元。周大福京东自营旗舰店商品页面也显示，多款产品涨幅超20%。 老铺黄金10月26日启动新一轮涨价。10月27日下午，财联社记者以消费者身份实地探访老铺黄金上海恒隆广场店，工作人员在谈及产品价格调整时表示，每件产品涨幅不固定，整体在18%-25%之间，且今年已累计调价三次。 或是工作日的原因，财联社记者在现场看到店铺门口仅少许人在排队。“变贵了。调价前几日我们进去的时候基本上啥都没了，就买了平安扣、买了镯子。”一位消费者向记者感慨道。 财联社记者注意到，此轮涨价潮正值现货黄金下跌行情，品牌提价与市场走势背道而驰。 在阿卅铭国际经济咨询首席分析师宋云明看来，主要原因还是产品定价的调整的时间跨度比较大，与现货价格相比具有明显的滞后性。 “金价长期上行趋势未改，还有较大上涨空间。”宋云明认为，各方地缘关系脆弱、全球金融体系转变、美国对外政策多变、美联储多次降息的预期并存、各国央行增加黄金储备的决心等，都是支撑金价的关键因素。