科技股财报喜忧参半，叠加中东局势升温，全球市场风险情绪降温。 美股盘前，纳斯达克100指数期货下跌1.7%，本周早些时候积累的2.2%涨幅面临被大幅抹去的风险。特斯拉跌约5%，公司三季度营收不及预期，并下调资本开支目标。半导体股普跌，IBM跌约5%，英特尔跌约5%，美光科技跌约3%，英伟达跌约2%。光通信股普跌，迈威尔科技跌约5%。Meta微涨，公司Q3营收与Q4指引双超预期，上调AI资本开支下限，拟发行无投票权新股。 欧洲斯托克50指数开盘跌1.2%，德国DAX指数跌0.7%，英国富时100指数跌0.3%，法国CAC 40指数跌0.9%。爱马仕股价下跌6%，公司三季度销售额不及预期。韩国综合指数跌幅一度扩大至4%，SK海力士跌逾6%，三星电子跌逾4%，日经225指数跌约2.4%，MSCI亚太指数跌1.5%，创7月底以来最低收盘水平。 据 央视新闻 ，据美国官员及其他知情人士的消息，美国和以色列军方已制定在美国中期选举结束后再次对伊朗发动军事打击的具体计划。布伦特原油日内涨幅达3.0%，报112.09美元/桶。避险需求推升美国国债价格，日元成为G10货币中对美元升幅最大的货币，现货黄金日内跌1.50%，现报4080美元/盎司，现货白银失守56美元/盎司，日内跌3.40%。 纳指期货跌1.5%，标普500指数期货跌0.80%。特斯拉跌约5%，公司三季度营收不及预期，并下调资本开支目标。半导体股普跌，IBM跌约5%，英特尔跌约5%，美光科技跌约3%，英伟达跌约2%。光通信股普跌，迈威尔科技跌约5%。Meta微涨，公司Q3营收与Q4指引双超预期，上调AI资本开支下限，拟发行无投票权新股。 欧洲斯托克50指数开盘跌1.2%，德国DAX指数跌0.7%，英国富时100指数跌0.3%，法国CAC 40指数跌0.9%。爱马仕股价下跌6%，公司三季度销售额不及预期。 韩国综合指数跌幅一度扩大至4%，SK海力士跌逾6%，三星电子跌逾4%，日经225指数跌约2.4%。 美元兑日元下跌0.5%至157.34。 法德10年期国债收益率利差扩大至169个基点，创2011年以来新高。 30年期美债收益率下跌3个基点至5.38%，为9月23日以来最低水平。 布伦特原油日内涨幅达3.0%，报112.09美元/桶 现货黄金日内跌1.50%，现报4080美元/盎司，现货白银失守56美元/盎司，日内跌3.40%。 比特币跌逾2%，报约82800美元。 财报分化，AI叙事承压 美股盘前，特斯拉跌约5%，公司三季度营收不及预期，并下调资本开支目标。半导体股普跌，IBM跌约5%，英特尔跌约5%，美光科技跌约3%，英伟达跌约2%。光通信股普跌，迈威尔科技跌约5%。Meta微涨，公司Q3营收与Q4指引双超预期，上调AI资本开支下限，拟发行无投票权新股。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示： "市场目前对资本支出的态度极为挑剔。企业加大支出令其担忧，削减支出同样令其担忧——特斯拉就是最新案例。在这种环境下，几乎不可能找到正确的平衡点。" 巴克莱亚太股票衍生品销售主管Kaanhari Singh在接受彭博电视采访时表示： "市场基本上在告诉我们，AI交易已从炒概念、炒叙事阶段转向实质性业绩验证阶段，对业绩超预期的标准已大幅提高——无论是资本支出前瞻指引，还是变现路径的清晰度。" 当前投资者担忧的核心矛盾在于：数据中心与算力基础设施的巨额投入能否在合理时间内转化为回报，而今年以来AI概念股的大幅上涨已令估值承压，泡沫风险的讨论逐渐升温。 中东局势加剧供给忧虑 油价上涨的直接导火索来自中东。沙特阿拉伯发生致命袭击事件后，市场对中东局势进一步升级、原油供给受扰的担忧明显上升。美国国务院随即下令驻沙特非紧急外交人员及其家属撤离，理由是也门胡塞武装的威胁持续增大。 据彭博援引美国官员及知情人士消息，美以两国军方已就美国中期选举后对伊朗实施新一轮打击制定了具体方案。 Gama Asset Management全球宏观组合经理Rajeev De Mello表示，投资者对油价突破110美元感到"不安"。"油价与能源品价格持续创新高，具有明显的滞胀特征。随着北半球冬季临近，油价期权隐含波动率再度上升，反映市场对能源价格走势的高度不确定性。" 避险资产受捧，美债日元走强 在风险情绪降温的背景下，美国国债收益率全线下行，长端收益率触及近一个月低位。30年期美债收益率下跌3个基点至5.38%，为9月23日以来最低水平。 日元表现突出，成为G10货币中对美元涨幅最大的货币。法国农业信贷银行新加坡高级策略师David Forrester表示： "标普500期货下跌为日元提供了支撑。更重要的是，日元对所有主要货币均走强，包括美元，这体现了日元在AI繁荣受阻情形下作为避险资产的地位。" 黄金则未能受益于避险情绪，现货金价日内跌约1.5%，报4080美元/盎司，跌破4100美元关口；现货白银跌幅更深，日内跌3.4%，失守56美元/盎司。比特币跌逾2%，报约82800美元。欧洲股指期货显示，欧股开盘预计下跌约0.8%。 彭博策略师Mark Cranfield指出，在微软与Alphabet于下周中公布财报之前，科技财报将进入静默期，宏观投资者在此阶段较难形成乐观预期。"这意味着坚挺的油价将重新成为市场关注的焦点，尤其是在美国国务院下令驻沙特外交人员撤离之后。"

国家统计局数据显示，9月份，规模以上工业（以下简称规上工业）原煤生产降幅收窄，原油生产增速加快，天然气生产基本稳定，电力生产有所下降。 一、原煤、原油和天然气生产及相关情况 原煤生产降幅收窄。9月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比下降6.8%，降幅比8月份收窄0.9个百分点；日均产量1284万吨。 1—9月份，规上工业原煤产量34.5亿吨，同比下降3.5%。  原油生产增速加快。9月份，规上工业原油产量1821万吨，同比增长2.2%，增速比8月份加快1.4个百分点；日均产量60.7万吨。 1—9月份，规上工业原油产量16460万吨，同比增长1.0%。 原油加工降幅扩大。9月份，规上工业原油加工量5748万吨，同比下降8.4%，降幅比8月份扩大1.5个百分点；日均加工量191.6万吨。 1—9月份，规上工业原油加工量51360万吨，同比下降6.8%。  天然气生产基本稳定。9月份，规上工业天然气产量210亿立方米，同比下降1.0%；日均产量7.0亿立方米。 1—9月份，规上工业天然气产量1967亿立方米，同比增长0.9%。 二、电力生产情况 规上工业电力生产有所下降。9月份，规上工业发电量8294亿千瓦时，同比下降1.2%；日均发电276.5亿千瓦时。1—9月份，规上工业发电量74916亿千瓦时，同比增长2.2%。 分品种看，9月份，规上工业火电降幅收窄，水电由增转降，核电、风电、太阳能发电增速加快。其中，规上工业火电同比下降1.4%，降幅比8月份收窄2.9个百分点；规上工业水电下降18.1%；规上工业核电增长21.5%，增速加快12.1个百分点；规上工业风电增长10.6%，增速加快2.7个百分点；规上工业太阳能发电增长19.5%，增速加快9.2个百分点。

全球柴油市场的紧张局面正在从价格冲击演变为供应约束。IEA警告，柴油和汽油类中间馏分油短缺可能持续到2027年，短期内难以通过炼厂增产或库存释放迅速化解。 IEA在10月《石油市场报告》中表示，全球柴油市场在三季度出现反季节性收紧。中东和俄罗斯出口长期受扰，迫使市场在秋季炼厂检修和北半球冬季需求高峰到来前提前消耗库存。 IEA称，即便全球炼厂开工率在年底前快速恢复，四季度柴油供应仍将低于需求。 这意味着，除正常季节性波动外，损失库存的补充可能要等到2027年下半年才会出现。 价格压力已经外溢至宏观层面。全球柴油批发价格在9月一度升至每桶200美元以上，欧洲和美国接近每桶220美元的纪录高位。 IEA称，高燃料成本正在推高商品运输成本，影响实际收入、经济活动和通胀。 柴油紧张将延续至2027年 IEA的核心判断是，柴油市场再平衡将慢于原油市场。报告称，“柴油市场平衡将在2027年相当长一段时间内保持紧张，并依赖中东成品油供应恢复。”如果供应恢复失败，市场可能需要进一步需求削减来实现平衡，并伴随沉重经济成本。 三季度全球柴油和汽油类馏分油市场反季节性收紧。IEA称，二季度库存降幅已经明显高于正常水平，三季度供应扰动进一步迫使库存下降，使市场在冬季取暖需求到来前失去关键缓冲。 需求端虽已走弱，但仍不足以缓解短缺。全球柴油需求与经济活动高度相关，价格弹性较低。IEA估计，二季度全球柴油和汽油类馏分油交付量同比下降110万桶/日至2850万桶/日，三季度同比下降75万桶/日至2870万桶/日。四季度，相关需求同比降幅预计扩大至100万桶/日。 出口缺口是短缺核心 柴油供应压力主要来自中东和俄罗斯出口下降。IEA数据显示，9月全球柴油出口同比减少近70万桶/日。中东和俄罗斯合计净出口降至82万桶/日，同比下降超过60%，较上年同期减少130万桶/日。 美国和中国增加出口在一定程度上缓冲了冲击。IEA称，两者9月出口合计同比增加61万桶/日，但较8月峰值减少15万桶/日，未能抵消中东和俄罗斯供应损失。 供应端的收缩还体现在产量上。全球柴油和汽油类馏分油产量二季度平均为2640万桶/日，同比减少150万桶/日。三季度产量估计为2720万桶/日，同比减少170万桶/日。 IEA将供应下降归因于多重因素，包括中东炼厂活动下降、亚洲成品油出口减少、霍尔木兹原油流动受限导致亚洲炼厂开工受压，以及俄罗斯炼厂因乌克兰无人机袭击受损。报告还称，夏季航煤市场紧张促使炼厂提高煤油产量，降低了柴油收率。 炼厂开工回升难以迅速补库 全球炼厂开工率将在10月降至季节性低点。IEA预计，全球炼厂加工量10月为8130万桶/日，年底前回升至8460万桶/日。全年看，全球炼厂加工量预计下降230万桶/日至8170万桶/日，2027年再增加280万桶/日。 问题在于，开工回升未必等同于柴油供应充足。IEA称，四季度柴油供应仍低于需求，库存恢复不太可能在2027年下半年之前出现。 炼厂利润也在恶化。报告显示，创纪录的运费和原油成本挤压欧洲和亚洲炼厂利润，而美国炼厂受益于折价原料，利润率升至新高。欧洲炼厂柴油裂解价差已从每桶100美元降至10月初接近每桶60美元。 IEA警告，如果炼油利润进一步恶化，亚洲和欧洲边际炼厂可能出现经济性减产，从而在年底前加剧市场紧张。 库存缓冲持续消耗 库存是市场最脆弱的一环。IEA数据显示，9月全球可观察石油库存减少1000万桶。海上石油库存增加约1.03亿桶，但陆上库存进一步下降1.13亿桶，抵消了海上库存增长的影响。 非OECD原油库存9月减少7600万桶，其中中国占降幅的78%。OECD库存下降3700万桶。IEA称，截至9月底，全球可观察库存较战前水平低5.09亿桶，陆上库存处于至少2016年以来低位附近。 柴油库存同样偏低。OECD柴油和汽油类馏分油库存7月降至5.65亿桶，较冲突前水平低5%，为2023年11月以来最低。当时市场仍在从2022年能源危机后补库。 随着10月季节性需求上升和炼厂例行检修展开，IEA预计库存下降将加速。三季度全球柴油市场平衡收紧约10万桶/日，而去年同期为增加88万桶/日，五年均值为增加30万桶/日。 原油供应恢复脆弱，成品油滞后 9月全球原油供应有所恢复。IEA数据显示，全球石油供应环比增加250万桶/日至1.023亿桶/日，主要由海湾产油国推动。OPEC+供应增加210万桶/日，其中沙特贡献最大，阿联酋推动非OPEC+供应上升。 海湾原油出口恢复较快。9月海湾产油国原油出口增加440万桶/日至1390万桶/日，达到战前水平的75%以上。经霍尔木兹海峡的总石油流量增加370万桶/日至1090万桶/日，东西管道绕行出口增加97万桶/日至560万桶/日。 成品油恢复明显滞后。中东成品油和LPG出口仍不到战前水平的一半。9月中东成品油出口增加21万桶/日至190万桶/日，LPG出口增加9万桶/日至67万桶/日，战前水平分别为470万桶/日和150万桶/日。 供应恢复还面临安全风险。IEA称，10月地区能源基础设施和油轮交通遭遇更多袭击，正在威胁进一步复苏。报告还提到，9月11日沙特东西管道遭轰炸，加上运费急升，推动油价上涨。 高油价开始压低需求 IEA预计，高燃料价格和部分国家经济前景恶化将压制消费。全球石油需求四季度预计同比下降250万桶/日，2026年全年平均下降260万桶/日至1.024亿桶/日，其中柴油将贡献约25%的降幅。 2027年需求预计部分恢复，增幅约200万桶/日。但IEA预计，2027年全球石油使用量仍将比2025年低62万桶/日，降幅为0.6%。 价格信号已十分强烈。北海Dated原油9月环比上涨26.17美元/桶至116.89美元/桶，报告撰写时约为134美元/桶。布伦特期货自9月初以来上涨13%至约107美元/桶，北海部分实货等级最高升至160美元/桶。 柴油价格涨幅更突出。IEA称，柴油基准价格虽已从9月每桶200美元以上的高位回落，但仍接近原油价格和危机前水平的两倍。对运输、农业和工业活动而言，这意味着成本压力仍将维持。 政策缓冲有限，市场等待供应恢复 各国正在采取措施缓冲冲击。素材显示，部分政府削减燃油税、补贴消费者，并动用战略储备。10月2日，G7领导人宣布承诺加快落实3月11日IEA集体行动下的既定释放量，优先在未来数周向市场快速释放柴油供应。 这些措施有助于缓解短期压力，但IEA的供需预测显示，库存释放难以改变结构性紧张。柴油市场能否在2027年真正恢复平衡，仍取决于中东成品油供应恢复、俄罗斯炼厂能力、全球炼厂开工率以及运费压力。 高盛能源分析师 Nikhil Bhandari 此前也警告，炼油危机加深可能令柴油和汽油价格压力延续至2027年。IEA最新报告强化了这一判断：短期内没有快速解决方案，市场仍将面对高价格、低库存和供应扰动并存的局面。

9月14日，中国海关总署公布数据显示，9月进口同比增长31.0%，高于8月的28.2%，大幅超过经济学家此前预测的24.5%，进口总额达3136.5亿美元。 部分大宗商品进口出现下滑。海关数据显示，9月原油进口量同比下降21.5%，大豆进口量同比下降7.7%。 ANZ Research高级中国策略师Xing Zhaopeng表示，展望未来，油价不确定性仍是进口端的关键变量。 按照 数量 计算，中国9月集成电路、天然气及铜矿石及其精矿的进口量同比分别增长1.67%、下跌1.67%和下跌4.06%。成品油、原油、钢材的进口量同比分别下跌53.16%、21.49%和10.25%。 按照 金额 计算，中国9月集成电路、煤炭及未锻轧铜及铜材进口金额同比分别增长66.08%、38.31%和31.3%。成品油、铁矿砂及其精矿及大豆进口金额同比分别下跌29.97%，11.95%和2.22%。 出口增速创年内次高，科技产品持续驱动 9月出口同比增长36.3%，高于8月的25.0%，是今年2月出口增速达39.6%以来的最快增速，出口总额达4471.8亿美元，超出有关调查预测的25.7%增速。 海关总署副署长王军表示， 出口增长主要由芯片和电子元件等科技类产品拉动，全球对人工智能算力和电力基础设施的需求持续旺盛。 从产品看， 集成电路9月出口量同比仅增1%，但受全球AI基础设施建设推动的内存芯片短缺影响，出口价格大幅上涨，金额同比增长136%。 前三季度半导体出口金额同比增长108.1%。 ING大中华区首席经济学家Lynn Song表示，中国出口产品正向高附加值领域升级，增速最快的出口品日益集中于更高利润率的商品，而低端制造业则逐步向其他地区转移。 海关数据显示，海关总署周三公布的数据显示， 中国9月稀土出口量为4269.8吨，同比增长6.7% ，海外采购需求在夏季淡季后有所回升。9月出口量较8月的4735吨环比下降9.8%，但高于2025年同期的约4000吨。 稀土是包括电动汽车、风力涡轮机及国防技术在内的关键产业所依赖的17种矿物元素的总称，中国是全球最大的稀土生产国和出口国。

全球油轮市场正经历一场史无前例的运费风暴。伊朗冲突重塑中东原油贸易格局，叠加船队供给严重短缺，超大型油轮运费已飙升至六十年来最高水平—— 将一船原油从美国运往中国的费用高达8000万美元，超过一枚SpaceX猎鹰9号火箭的发射成本 。 据彭博10月9日报道，本周一笔从美国出发的油轮订单， 运费折算后相当于每桶41美元的运输成本，而去年同一航线的均值仅为4.50美元。这一成本约占西德克萨斯中质原油期货价格的45%。 船舶经纪商Gibson指出， 这趟航程的费用约为8000万美元，高于SpaceX猎鹰9号约7400万美元的标准发射报价；而同等金额在今年早些时候还足以直接买下一艘同类油轮。 船舶经纪商SSY表示， 即便经通胀调整，当前运费已是1960年代超级油轮问世以来的最高水平，超越了1980年代两伊战争期间的"油轮战争"时期。 与此同时， 运费暴涨正向整个能源产业链传导。 欧洲炼油商Repsol第三季度炼油利润率为每桶36美元，但据RBC分析师估算，10月已收窄至约15美元，部分原因正是高企的油轮成本。全球最大独立石油交易商Vitol集团首席执行官Russell Hardy本周在一场会议上表示，“市场上的运力确实不够用，我们看到了近乎抛物线式的价格走势。” 供给缺口：霍尔木兹海峡的连锁反应 此轮运费飙升的根源，是一场由伊朗战争引发的结构性运力短缺。 伊朗战争爆发后，霍尔木兹海峡通行风险骤升，大量船东选择绕道，全球有效运力遭到大幅压缩。随着中东原油出口逐步恢复，据行业高管估计，目前霍尔木兹海峡的石油过境量已回升至战前水平的约80%，但贸易流程远比战前复杂。中东产油国越来越依赖在海上进行"船对船"转运，每次转运往往额外增加约一周的航行时间，进一步拉长了全球船队的周转周期。 贸易流的反复中断加剧了这一困境。 霍尔木兹通道一度陷入停滞，大量油轮在中东与其他地区之间空载游荡寻找货源；如今随着海湾运输恢复，船只又需重新调配部署，这一过程往往耗时数周。与此同时，伊朗对中国的原油出口实际中断，迫使中国买家转向其他来源，推高了主流市场的油轮需求。此外，伊朗对商船的袭击导致部分船只停航维修，另有一些船只为规避胡塞武装的威胁而绕行非洲，额外增加数千英里航程。 船舶经纪商MJLF & Associates商业情报主管Lauren Gallinari表示，“我们此前确实见过极端的运费市场，但这一轮行情的速度、幅度和广度都令人瞩目。” 运费数字：每桶运输成本逼近原油价格的一半 运费的绝对值已达到令市场难以定价的程度。 据彭博数据，租用一艘超大型原油船（VLCC）将美国原油运往亚洲的费用已升至7700万美元，而2025年全年均值仅为920万美元。Vitol的Hardy表示，运费波动已极为剧烈，交易商甚至难以在数美元的误差范围内估算运输成本。 Clarksons Securities分析师写道，“在几乎没有额外运力可用的情况下，运费越来越取决于租船方能够承受的上限。” 此轮行情的波及范围远不止超大型油轮。 Suezmax油轮的日均收益已跳升至逾68万美元，约为本月初的五倍；运输丙烷等气体的船只运费接近历史纪录，较去年底已翻逾三倍。 华尔街见闻文章写道 ，航运综合指数同样印证了这一行情的广度。据航运界网援引Clarksons数据，ClarkSea指数截至10月2日已连续四周创下历史新高，达到每天75658美元，单月涨幅达73%，年内均值同比上涨66%，较10年均值高出84%。值得注意的是， 此轮行情并非仅由油轮驱动，LNG船、干散货船、集装箱船及汽车船等多个细分市场均同步处于"异常或强劲"水平。 下游传导：炼油利润承压，通胀风险上升 运费暴涨正从中游向下游加速传导，炼油商的利润空间正被快速侵蚀。 Shell本周在一份交易更新中表示，部分第三季度业绩将受到"当前宏观环境下长期航运租约可变成本上升"的影响，这与该公司今年早些时候的类似披露相呼应。 对冲基金Svelland Capital创始人Tor Svelland警告称，“市场正在节节攀升，但到了某个临界点，炼油厂很容易选择减产。当运输成本从货物价值的5%升至50%，贸易流动就会停止。” 华尔街见闻文章 提及，在政治层面，特朗普政府在中期选举前面临压制通胀的迫切需求，柴油价格上涨正冲击工业和农业部门，美国石油行业已向政府施压，要求推动相关方扩大柴油出口以缓解全球短缺。Morrow亦表示，他认为中国将逐步增加成品油出口，并将其描述为全球炼油短缺问题的“关键枢纽”。 目前，市场的核心问题已从“运费还能涨多高”转变为： 在运费持续攀升侵蚀炼油利润之前，全球原油贸易体系究竟还能承受多大的压力。 资产重估：二手船价格罕见超越新造船 运费暴涨正在重塑整个航运资产市场的估值逻辑。 据Clarkson Research Services数据，二手油轮市场价格已攀升至每艘2.4亿美元的历史纪录，较去年底高出逾60%。 华尔街见闻文章 写道，据船舶经纪商Clarksons数据，一艘船龄15年的VLCC均价约为1.6亿美元，较三个月前上涨44%，已高于1.31亿美元的新造船价格—— 这种二手船价格超越新船的现象在行业内极为罕见 。与此同时，愿意驾船穿越霍尔木兹海峡的船长月薪已高达10万美元，中东航线超级油轮的日租金更一度触及130万美元的历史高位。 全球最大上市航运公司的市值已合计突破700亿美元，创下历史新高。伊拉克、阿联酋和科威特等中东产油国近期均已入市购买油轮，试图锁定运力、规避价格波动。西非和南美的货主则开始将原本由超大型油轮承运的货物拆分至两艘较小的Suezmax船上，以应对运力紧张。

上海国际能源交易中心发布关于调整原油、低硫燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知。。 原文如下： 上海国际能源交易中心发布关于调整原油、低硫燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知 上海国际能源交易中心发布关于调整原油、低硫燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知，内容为： 上能发〔2026〕110号 各有关单位： 经研究决定，自2026年10月12日（星期一）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 原油期货SC2612、SC2701合约、低硫燃料油期货LU2612、LU2701合约的涨跌停板幅度为16%，套保持仓交易保证金比例为17%，一般持仓交易保证金比例为18%。 如遇《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》第十六条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》及相关业务规则执行。 特此通知。 　　 上海国际能源交易中心 　　2026年10月9日

假期期间，有色金属先抑后扬，整体偏弱震荡，期铜相对抗跌。由于美国9月非农新增人口不及预期，劳动力市场有转弱态势，美联储10月加息预期一度降温，但美债供需失衡，债市抛压较重，美元指数重心上移，持续限制有色板块走势。铜市矿端支撑较强，伦铜仅小幅飘绿，伦锌和铝跌幅在2%附近。 美国经济数据良莠不齐 美债收益率高企 月初公布的美国9月非农就业新增人口仅为2.9万人，大幅低于市场预期，前值也显著下修，失业率意外走高至4.2%，高于预期和前值，市场担心劳动力市场出现走弱趋势，开始交易加息降温预期，美联储10月维持利率不变押注回升至七成以上。不过美国制造业PMI表现高于初值，叠加中东地缘局势仍然紧张，通胀难以出现明显降温，9月ISM制造业价格支付指数从71.1大幅跃升至77.9，接近中东冲突爆发初期的高位，美联储官员表态整体偏鹰派，9月会议纪要显示，多数与会者认为，在今年年底前进一步提高联邦基金利率目标区间可能是合适的，市场对于年内加息预期仍存。 海外债市波动更受市场关注，假期期间，美债收益率持续上行，10年期美债收益率触及2002年以来最高水平，30年期美债收益率同样触及24年新高，法国的国债利差也出现大幅走阔一幕，能源品价格居高不下，通胀持续高企、美国国债规模庞大、债券期限风险攀升等多重因素主导这一债市风波。不过周三美国财政部拍卖390亿美元10年期国债，吸引了足够的市场资金入场认购，市场担忧情绪有所缓解。 海外铜矿端仍然脆弱 美国对精炼铜关税政策仍未落地 节前国内铜精矿现货加工费跌跌不休，目前落至-220美元/干吨之下，暗示矿端持续保持紧张，矿山话语权持续增加。与此同时，近期智利部分铜矿正在进行薪资谈判，假期期间谈判进展不畅，本周三在政府调解未能达成协议后，智利Centinela铜矿的两个工会拒绝了与安托法加斯塔矿业公司的进一步合同谈判，于10月7日早上开始罢工，叠加月初智利国家矿业公司Codelco旗下的Radomiro Tomic铜矿发生一起事故，矿端脆弱性持续暴露，为铜价提供支撑。不过矿端也有一些好消息，10月2日，自由港麦克莫伦公司表示，其位于印尼的格拉斯伯格（Grasberg）块崩法矿山地下矿的复产进度正按计划分阶段推进，未来需关注复产进展。整体来看，目前受铜精矿加工费处于极端低位，且副产品价格回落影响，国内冶炼厂生产积极性有所减弱，需关注本月检修情况。 美国对精炼铜关税政策仍未落地，假期期间COMEX铜与LME铜溢价在200美元附近波动，COMEX铜库存持续小幅累积，LME铜库存则重现去化一幕，不过两市库存整体变动不大。国内部分下游放假，节后精炼铜社会库存有累积预期。 以下为假期期间LME铜表现： 10月1日，伦敦期铜触及两周低点，期铝跌至12周低点，受美元走强拖累市场情绪影响。 10月2日，伦敦期铜小幅上涨，因美国就业数据弱于预期推动美元走软，加之供应问题带来支撑。 10月5日，伦敦期铜连续第二个交易日上涨，美国加息前景减弱以及智利铜矿发生罢工的可能性上升，盖过了美元走强带来的压力。 10月6日，伦敦期铜持稳，受助于股市上涨、美元走弱以及需求有望增强。 10月7日，伦敦金属交易所铜价回升，因智利铜矿工人罢工引发的供应担忧抵消了美元走强带来的压力。 （文华综合）

油价上涨与美联储加息预期升温，推动美国国债收益率升至多年高位，全球股市跌至一周低点。 周二，MSCI全球指数下跌0.2%，创9月18日以来新低。纳指期货转涨，此前一度跌0.5%，欧股涨跌互现，日韩股指收跌。10年期美债收益率在周一触及2007年以来高点后，再涨1个基点至5.25%；30年期收益率亦升1个基点至5.56%。 地缘方面，据CCTV国际时讯，伊朗外长将返回德黑兰等待美方回应。布伦特原油连续第二日上涨，涨幅达1.2%至99美元；现货黄金上涨0.7%，至每盎司4145美元。油价攀升、美国商业活动走强及对政府债务高企的担忧，共同引发自2025年4月以来最大规模美债抛售。收益率飙升推高借贷成本，经济增长与企业盈利前景承压。 摩根士丹利旗下E*Trade的克里斯·拉金表示，受收益率与油价上涨影响，市场整体缺乏动力。鉴于美联储当前聚焦通胀，除非本周劳动力市场数据出现重大意外，否则市场表现可能继续弱于利率与能源市场。 核心市场走势如下： 纳指期货转涨，此前一度跌0.5%。美股存储概念股盘前小幅上涨，美光科技涨1.6%，SK海力士、闪迪涨1.4%。 欧洲斯托克50指数开盘涨0.27%，德国DAX指数跌0.13%，英国富时100指数涨0.19%，法国CAC 40指数涨0.06%。 日经225指数收跌0.6%，报65,481.27点。日本东证指数收跌1.7%，报4,041.13点。韩国KOSPI指数收跌0.27%，报6870.81点。 10年期美国国债收益率上升1个基点至5.25%。 彭博美元现货指数上涨0.1%。 现货黄金上涨0.7%，至每盎司4145美元。 布伦特原油涨1.2%至99美元。 纳指期货转涨，美债收益率高位震荡 纳指期货转涨，此前一度跌0.5%。Capital.com高级市场分析师Kyle Rodda指出，强劲的企业盈利将继续为股市提供支撑，抵御债券收益率上升和AI估值风险带来的压力。 本周，交易员将密切关注一系列美国经济数据，以判断经济是否仍足够强劲、支持美联储进一步收紧政策。消费者信心指数和8月JOLTS职位空缺数据将于周二公布，随后是消费者支出和通胀数据，周五将发布非农就业报告。 10年期美债收益率周一升至2007年以来最高水平，今日一度再涨1个基点至5.25%。近期债市遭抛售后，部分投资者开始看多债市。 长期债券投资者Chris Iggo表示，经历四年艰难期后，债市即将反弹。华尔街资深人士Jim Bianco六年来首次看多美债，称“这是价值投资，若收益率继续上行，我将继续买入。” 黄金反弹、原油上涨，伊朗确认向美转达“7日计划”并等待回应 黄金价格上涨0.7%，报每盎司4145美元。此前，金价在亚洲交易时段跌破4230美元关键支撑位，触发技术性抛售，并进一步跌破50日和100日移动均线，回落至8月低点附近。 此轮下跌由多重因素共同驱动： 美国实际利率攀升至18年高位、中国投资者在国庆长假前集中平仓，以及特朗普拒绝伊朗停火提议引发的地缘政治不确定性。 高盛贵金属专家Adam Gillard指出，上述因素叠加形成了对黄金的"单向下行压力"。市场关注的焦点将继续集中在ETF资金流动上，这是当前抵御利率压力的关键变量。 布伦特原油涨1.2%至99美元。地缘方面，据CCTV国际时讯援引伊朗迈赫尔通讯社今天（9月29日）报道，伊朗外交部长阿拉格齐当天在接受媒体采访时，阐述了其赴纽约出席第81届联合国大会的主要目标之一：向世界传达伊朗在战争问题——特别是霍尔木兹海峡问题上的立场。 阿拉格齐同时确认，当天与作为调解方的卡塔尔再次会面，并通过卡塔尔向美国转达了“7日计划”，正在等待美方通过调解方作出的正式回应。当被问及是留在纽约等待美国回应时，阿拉格齐表示，他将启程返回德黑兰，卡塔尔方面一旦有回应，他们知道如何转达给伊朗方面。

美伊局势僵局持续发酵，全球市场承压。油价剧烈震荡、美债收益率飙升至近二十年高位，共同压制风险资产。 美股周一全线下跌。标普500指数收跌0.8%，抹去本月全部涨幅；纳斯达克100指数下挫1.1%，科技股领跌。美国10年期国债收益率上行7个基点至5.23%，创近二十年新高； 利率互换市场目前已充分定价未来12个月内至少三次25基点加息，并存在第四次加息的可能性。黄金大幅下挫3.9%至每盎司4118.66美元，为当日跌幅最突出的资产。 美伊双方在霍尔木兹海峡重新开放及新停火协议上立场悬殊。伊朗坚持其提案，但该方案已遭特朗普拒绝。特朗普表示愿意在伊朗核问题上取得"实质性进展"后给予制裁豁免并解冻被冻结资产。 霍尔木兹局势主导市场叙事，油价"标题效应"搅动多资产 布伦特原油周一维持在每桶105美元附近，WTI原油上涨0.5%至每桶92.91美元。 然而日内波动远比收盘价更能说明市场的脆弱性。布伦特和WTI在多个"突发消息"之间反复横跳：沙特东西管道恢复出口压低油价，沙特城市爆炸传言推高油价，随后"伊朗同意暂停铀浓缩"的报道再度压低油价，而"美伊谈判分歧巨大"的消息又令油价反弹。 华尔街见闻提及 ，美媒称，美国总统特朗普对以核问题取得具体进展换取放松对伊制裁持开放态度；沙特媒体哈达斯（Alhadath）报道称，伊朗已同意暂停铀浓缩，以换取美国放松制裁。 美股午盘时段，以上消息接连传出后，国际原油期货快速回吐日内涨幅，美油和布油均曾盘中短线转跌并刷新日低。但截至目前，哈达斯关于伊朗已经同意暂停铀浓缩的消息仍缺乏美伊官方确认，因此不宜将其视为已经达成的正式协议。 值得注意的是，尽管外界都在议论美国可能禁止柴油出口，但今天欧洲柴油价格却回落至与美国柴油价格持平，这在很大程度上消除了目前市场暗示的禁令可能性。 BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen表示： 我们预计这场冲突将在可预见的未来持续困扰市场，全球经济将继续适应供应中断的现实。 他补充指出，这意味着能源价格易涨难跌。除非霍尔木兹海峡实现长期安全通航，否则任何回调都难以触及此前低点。 美债收益率突破关键水平，实际利率创雷曼危机以来新高 美债抛售周一进一步深化，收益率曲线全线上移7至8个基点。 10年期美债收益率升至5.23%，英国10年期国债收益率升至5.42%，德国同期限收益率上行4个基点至3.64%。剔除通胀后的10年期实际利率同步突破上行，达到2008年金融危机以来最高水平。 利率互换市场已充分消化了未来 12 个月内至少三次季度加息的预期，并且有可能出现第四次加息。 E*Trade的Chris Larkin表示： 受收益率与油价双双走高压制，大盘迟迟难以获得向上动能。鉴于美联储目前聚焦于其使命中的通胀一侧，除非本周劳动力市场数据带来重大意外，否则利率和能源走势将主导市场情绪。 Wellington Management投资组合经理Brij Khurana警告，市场或许正在忽视更大的风险图景——"大宗商品价格长期维持高位，将开始侵蚀实际收入并引发需求破坏。" 本周重磅数据将陆续登场：经济学家预计周三公布的数据将显示8月经济实质性消费支出环比涨幅为年内最大；周五非农就业报告预计显示9月新增就业约9万人，失业率维持在4.1%。 科技股与AI概念股领跌 周一美股三大指数全天低开低走。标普500收报7683.69点，跌0.77%；纳斯达克综合指数收报26820.38点，跌0.92%；道琼斯工业平均指数收报51481.51点，跌0.67%；罗素2000跌0.69%。恐慌指数VIX涨8.07%至16.07。 纽约证券交易所新低股票数已连续10个交易日超过新高股票数。 通信服务板块跌1.67%领跌，非必需消费品跌1.58%紧随其后；必需消费品涨0.40%、医疗涨0.29%，是仅有的两个涨幅超过0.2%的板块。 科技及AI相关板块周一表现最弱，AI概念组合显著跑输标普500非AI成分股，非盈利科技股跌幅同样明显。 英伟达宣布将股票回购规模扩大创纪录的1500亿美元，支撑了"科技七巨头"组合日内大部分时间的相对表现，但尾盘大市值科技股抛售加速。 个股方面，Meta跌4.79%，回吐上周近13%涨幅的一部分；特斯拉跌3.94%，摩根大通以三季度交付疲软为由下调其目标价。 据报道，MongoDB首席执行官奇兰坦·德赛即刻离职，出任Meta新设的首席企业平台官，直接向首席执行官扎克伯格汇报，负责面向企业客户的Meta企业平台。 MongoDB跌18.46%，2014年至2025年领导公司的Dev Ittycheria回任临时首席执行官。市场把Meta此举读成AI能力向企业级软件渗透的信号，按席位收费的传统软件股被集中抛售，Atlassian跌4.83%，ServiceNow跌3.25%，甲骨文跌3.26%。 网络安全是软件板块里的例外。帕洛阿尔托网络涨4.10%，Zscaler涨3.73%，CrowdStrike涨3.00%。智能体权限扩张带来的安全需求，让这一子行业在利率上行中反而受益。 波音跌5.02%，公司确认737 MAX部分飞机的导航软件存在故障，可能导致着陆阶段自动导航失效，美国联邦航空管理局正在评估，杰富瑞当天将评级下调至中性，意味着不再建议买入。 融资成本上升正在改变AI交易的定价方式，超大规模数据中心信用违约互换（CDS）持续扩大。 甲骨文5年期信用违约互换报价升至240.7个基点，创该合约有记录以来新高，公司2027财年资本开支最高将达950亿美元，而同期可从客户收回的只有250亿美元。 高盛策略团队认为，在10年期收益率连续七个月上行的背景下，做空非盈利科技股的赔率已经相当有吸引力。 高盛交易台将当日整体活跃度评为"10分中的3分"，机构客户卖出倾向明显。彭博宏观策略师Sebastian Boyd表示： 假设股票风险溢价存在某个下限，那么债券进一步下跌将拖累股价，直到收益率回落，股市才有望反弹。 其他资产表现 美债收益率上升推高了 美元 ，但幅度不大，仅略微回升至接近上周五高点的水平。 黄金价格 暴跌至近两个月来的最低点，日内跌幅近4%。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，金价疲软"反映了债券收益率飙升、美元走强和技术性抛售的共同作用，并可能因中国投资者在黄金周假期前的获利了结而进一步放大"。 MKS PAMP研究与金属策略主管Nicky Shiels在彭博电视采访中表示，黄金短期面临"极为严峻的环境"——油价逼近110美元、实际收益率走高、市场定价未来一年累计加息近100个基点，三重压力叠加。

据彭博社报道，摩根士丹利警告，若特朗普政府出台柴油出口禁令，美国车主需要做好汽油涨价的准备，该限制措施将带来“重大影响”。 包括Martijn Rats在内的分析师在9月23日发布的研报中表示：“如果美国炼油商削减开工量，柴油出口禁令可能产生反直觉的结果——推高汽油价格。”报告解释，一旦柴油禁止对外出口，美国本土储油罐将在数周内被灌满，迫使炼厂降低生产负荷，进而造成汽油产量下降、油价走高。 柴油是公路货运、农业与建筑业的核心燃料。受美伊冲突叠加俄乌冲突的连锁影响，今年柴油价格大幅飙升，美国零售端油价创下历史新高。油价暴涨促使部分美国国会议员呼吁实施出口禁令，特朗普总统近日也表示，已鼓励其顾问支持该举措。 分析师称，出口禁令并非摩根士丹利当前的基准情景；一旦落地，美国炼厂将被迫每日削减约200万桶原油加工量。分析师补充，即便炼厂调整生产方案、最大化提高汽油产出率，在加工量下调后，汽油供应量每日仍将减少约65万桶。 分析师写道，与此同时，美国国内柴油价格会回落，但海外柴油价格将上涨，其中欧洲“受冲击最严重”。分析师还提到，只要美国柴油出口禁令仍处于讨论阶段，市场就需要准备迎接更大波动。 美国汽车协会的数据显示，美国柴油零售均价于当地时间9月21日创下每加仑6.528美元的历史新高；而在2月底美以袭击伊朗前夕，该价格仅为3.76美元/加仑。 据知情人士透露，美国能源部长Chris Wright已向石油行业高管提示，要为柴油出口可能受限做好准备。在公开场合，Chris Wright表示，若政府不正式出台出口禁令，可推动炼油商采取自愿限供方案。 摩根士丹利分析师指出：“简单直接的出口禁令会带来多重重大影响，汽油价格大概率上涨。美国政府方面称，正在研究多种备选方案。”