美国银行（Bank of America）认为，从现在到2030年，大宗商品是投资者应该关注的领域。 该行以Jared Woodard为首的策略师在最新报告中指出， 结构性通胀将上升，而这意味着“大宗商品牛市才刚刚开始”。 长期以来，石油和黄金等大宗商品一直被认为是可靠的通胀对冲工具， 如果Woodard对通胀急剧上升的预测成为现实，投资者对这些商品的需求将会增加。 Woodard强调，由于全球化和技术的发展趋势，过去20年通胀率一直保持在2%左右。但现在美国可能很快会恢复到2000年之前的通胀趋势，当时通胀平均每年上涨约5%。 “这些力量的逆转意味着通胀将结构性转变回5%。”分析师们写道。2023年美国CPI指数上涨3.4%，7月份数据显示该指数同比上涨2.9%。 报告称，虽然可能很难想象技术颠覆不断压制通胀的趋势会放缓，但近年来去全球化趋势有所增强。 从美国对电动汽车和钢铁等一系列外国产品征收关税，到复兴半导体行业的努力，这些政策都阻碍了价格下跌，尤其是扶持美国本地就业岗位的成本远高于新兴市场的劳动力成本。 美银表示，“债务、赤字、人口结构、逆全球化、人工智能和净零政策都将导致通胀”，大宗商品的年化回报率可能达到11%。 这些潜在的回报意味着， 在投资者的60/40投资组合中，大宗商品是一个更好的资产类别。 Woodard强调，即使在通胀不断下降、美联储持鸽派态度的情况下，大宗商品指数的年化回报率也达到了10%-14%，而广受欢迎的彭博综合债券指数的年化回报率仅为6%。 他特别提到， 黄金一直是推动大宗商品行业强劲表现的一股特别强大的力量。 今年迄今为止，金价已飙升约21%，创下历史新高，自2022年初通胀开始飙升以来，金价已上涨35%。

今年以来，全球大宗商品市场一直陷于动荡不安的局面，标普大宗商品指数(S&P GSCI)在4月初的涨幅一度达到12%，但随后迅速陨落，截至9月13日，今年迄今已经下跌近1%。 大宗商品走出过山车行情之际，黄金无疑成为最大赢家，央行买盘、地缘政治和美联储降息预期推动下，金价连续刷新历史新高。然而，受全球需求前景低迷影响，WTI原油一度跌破65美元，铁矿石跌破90美元，“铜博士”自5月高点下跌逾15%，玉米大豆等农产品也持续下探至四年新低。 2024年还剩不足四个月，大宗商品该何去何从？黄金能继续独领风骚吗？原油、铁矿石等大输家又能否逆风翻盘？ 金价飙升，散户蜂拥而至CME微型黄金期货，花旗看涨至3000美元 上周五，欧洲央行年内第二次降息落地，美联储本周降息“板上钉钉” ，金价又一次创造历史，一度站上2580美元/盎司上方。 金价屡创新高之际，散户大举涌入芝商所(CME )的微型黄金期货合约，截至9月11日，日均成交量已达到了99527手合约，远远超过了2020年疫情时的日均峰值水平。 而随着散户持续涌入，芝商所微型黄金电子合约年初至今已经累计上涨近26%。 芝商所是美国最大的衍生品交易所，其微型黄金期货合约主要面向散户，为这些资金实力不太雄厚的投资者提供入市机会。相较于标准黄金期货合约，CME微型黄金期货合约规模仅为其十分之一，资金投入、保证金要求和交易费用也更低，但可提供同等程度的灵活性和保障性。 展望未来，高盛早前报告指出，受美国债务危机、美联储降息以及对冲需求增加的影响，到明年年初金价有望涨至2700美元/盎司，较上周五收盘价涨5%。花旗更加乐观，根据历史经验， 无论是特朗普还是哈里斯当选美国总统，到今年年底金价有望站上3000美元大关 。 “跌跌不休”的原油，年内还有反弹空间？ 在今年的全球大宗商品市场上，原油多头也无疑是一群“失意者”。 上周OPEC和美国能源信息署（EIA）双双下调2024年全球石油需求增长预测，导致国际原油价格重挫，WTI原油一度跌破65美元，创一年半来新低。 在供给端，最新数据显示 7月OPEC产量较前月小幅增加，引发市场担忧 。 标普大宗商品研究副总裁Jim Burkhard近日在亚太石油大会(APPEC)上表示，预计OPEC+及其盟友将在2025年开始增加石油产量，这将是几年来的首次。 高盛、大摩、花旗、汇丰一致认为，明年原油供应将出现严重过剩，届时油价或将跌至60美元水平。尽管长期存在下行风险，在高盛眼里，油价大跌为投资者带来了绝佳的短期入市机会。 高盛分析师Yulia Zhestkova Grigsby发现， 相较于极度悲观的期货市场，现货市场由于产量下降和需求复苏，供需进入紧张状态。期货和现货市场的分歧表明，随着投资者逐渐回归理性， 四季度布油均价有望回升至77美元/桶，较本月低点反弹12%以上。 面对未来的不确定性，原油投资者可以关注芝商所旗下的微型WTI原油期货合约来对冲原油远期下行风险，且防止近期的上行风险。类似微型黄金期货合约，芝商所微型WTI原油期货规模仅为标准合约的十分之一，以更低的保证金和交易费用，提供相同的灵活性和安全性。 看跌情绪好转，玉米即将触底，大豆也迎来转机？ 美国有望迎来一个史上空前的玉米丰收季，8月下旬，芝商所旗下的CBOT玉米期货价格一度跌至每蒲式耳4美元以下，接近2020年初时的低点。 大豆和小麦也因玉米市场的丰收前景而承压走低。CBOT大豆期货价格一度跌破1000美分/蒲式耳，为2020年中以来最低纪录。 不过，鉴于价格已持续下挫，Farrer Capital首席投资官Adam Davis认为，玉米价格可能已经接近底部，大部分负面因素已经被计入定价。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，投资者正在大幅削减美国大豆、玉米和小麦合约净空头仓位，市场的看跌情绪有所缓解。 据世界气象组织，到今年年底，全球天气模式预计将从厄尔尼诺转变为拉尼娜，或导致更极端的气候灾害。无独有偶，美国农业部近日公布报告称，美国遭遇干旱的大豆作物比例上升了7个百分点，达到26%，干旱导致巴西推迟新大豆作物播种季，推动芝加哥大豆期货连续四周反弹。 芝加哥大豆期货是全球最交易活跃的农产品期货之一，平均每天交易量超过20万份合约，未平仓量峰值接近90万，这些合约为交易者提供了高度的流动性和灵活性。此外，所有交易都在CFTC监管的中央清算市场中进行，降低了对手方信用风险。 铁矿石何去何从？ 亚洲需求疲软，拖累铁矿石成为今年以来表现最差的大宗商品之一，年初至今已经大跌逾30%。 行情持续低迷之际，多家投行认为铁矿石的“基本面前景依然黯淡”。 高盛大宗商品交易员Mark Ma此前表示，接下来的几周内， 铁矿石可能迎来5%的空头回补反弹，但长期来看，铁矿石仍将处于结构性供应过剩的状态。除非矿企减产，否则市场无法重新实现平衡。 熊市即将结束，大宗商品准备迎接牛市？ 尽管今年以来市场波动较大，但全球大宗商品仍处于历史高位，伴随美联储降息预期落地，大宗商品价格势必受到美元走弱的支撑。 汇丰最新研报指出， 全球大宗商品市场已于7月中旬已步入熊市周期。参考历史经验，熊市周期通常持续至少3个月，因此本轮可能已经过了一半左右，大宗商品 从熊市向牛市过渡的初步迹象正在出现。 美国银行更是大胆预言，美国结构性通胀骤升 ，表明“大宗商品牛市才刚刚开始”，该机构认为从现在到2030年， 大宗商品是投资者应该关注的重要领域之一。 Jared Woodard等美银策略师在最新的报告中强调，由于技术颠覆对于通胀的压制逐步减弱，而去全球化趋势不断增强，美国可能很快会恢复到2000年之前的通胀趋势，也就是每年5%的上涨速度。 此外，美银指出，美国加征进口关税、债务危机、财政赤字，人工智能和净零政策都将加剧通胀压力，届时 大宗商品的年化回报率可能达到11%。

财联社8月13日消息：当地时间周一，美国白宫国家安全委员会发言人约翰·柯比表示，伊朗及其中东代理人可能在本周发动重大袭击，美国和以色列正在加强军事部署，以应对突发情况。 在上述消息公布后，黄金原油短线走高，现货黄金站上2470美元/盎司，日内涨1.62%；WTI原油日内大涨4.00%，布伦特原油涨超3%。

智通财经获悉，对需求疲软的担忧最近打压了大宗商品价格。不过，瑞银继续认为，由于需求强劲而供应有限，大宗商品价格将继续走高，并预计该资产类别将在投资组合中带来强大的多元化优势。瑞银全球财富管理美洲首席投资官Solita Marcelli在一份报告中称："我们建议投资者考虑大宗商品领域的机会，以提高投资组合回报并使其多样化。" 此外，Marcelli补充称，对大宗商品的积极策略也能帮助投资者有效地驾驭市场，并有可能提高风险调整后的回报。在石油方面，该公司表示，最新数据显示，俄罗斯7月份前两周半的原油出口降至多年来的低点。虽然俄罗斯国内石油需求通常在夏季增加，但这次的降幅似乎比通常的季节性模式更大。该投行进一步指出，欧佩克+原油出口的下降将有助于石油市场趋紧，维持年底布伦特原油目标在每桶87美元不变。 谈到黄金，瑞银表示，黄金有更大的上涨空间，因为它预计金价将在今年年底达到每盎司2600美元，到2025年年中达到每盎司2700美元。对投资者来说，在投资组合中配置黄金是一种有吸引力的分散投资和对冲手段。截至发稿，现货黄金上涨0.42%，至每盎司2373.69美元。 报告指出，铜价应该会在供应不足的市场中得到支撑。铜价相对坚挺，尽管全球制造业数据令人失望，令工业金属承压。瑞银重申未来12个月LME铜价格目标为每吨1.2万美元，因能源相关转型需求依然强劲，而供应仍令人失望。瑞银预计今年下半年和2025年制造业将出现更大范围的增长，这也应该会对市场的赤字起到支撑作用。 因此，瑞银建议投资者考虑大宗商品领域的机会，以提高和分散投资组合的回报。此外，对大宗商品采取积极策略也可以帮助投资者有效地驾驭市场，并有可能提高风险调整后的回报。 与此同时，惠誉评级旗下部门BMI预计2024年全球柴油价格平均为96美元/桶，而之前的季度预测为115美元/桶，并预计柴油价格将在第三季度下降，然后在冬季到来时在第四季度回升。 然而，该机构仍然看跌2024年的柴油价格，认为增加的季节性需求增长将不足以缓解全球供应过剩，而且全球最大的欧洲柴油市场的持续放缓和美国消费的结构性疲软支撑了这一前景。 该机构称：“2024年上半年三个主要交易区域的柴油价格疲软表明市场仍然供过于求。2024年第三季度和第四季度柴油价格强劲复苏的前景有限，因为除非炼油商通过减产来应对，否则供应过剩将继续拖累价格。” 报告进一步补充说，在炼油产能增加的支持下，中国和印度仍将是2024年区域柴油供应增长的主要推动力。

原油市场目前供应紧张的情况预计不会长久。据摩根士丹利预计，明年原油市场或许会出现供应过剩的情况，而布伦特原油价格将较目前水平有较大的下跌空间。 摩根士丹利在周五（7月19日）发布的一份报告中写道，供应紧张的局面将持续到第三季度的大部分时间。正如国际能源署（IEA）的最新预测数据显示，6月至9月期间，全球范围内的原油库存预计将以每天约80万桶的强劲速度迅速消耗。 但到今年第四季度，原油市场的供需将恢复平衡，届时季节性需求带来的顺风将削弱，而且欧佩克国家和非欧佩克的供应都将恢复增长。 一般情况来看，第三季度往往是全球原油供应最为紧张的季度，美国汽油需求因夏日驾驶季而达一年来的峰值，此外飓风气候也威胁着该国的原油生产规模。不过，一旦夏季供应紧张的趋势消散，原油需求基本面将转向疲软，因此在夏季之后，通常等待原油多头的可能是持续下跌轨迹。 油价将下行 上周有消息传出，欧佩克+不太可能在下个月的小型部长级会议上建议改变该联盟的产量政策，也就意味着该组织不会改变原定增产计划，即从四季度开始增加供应。 对此，摩根士丹利表示，预计到2025年，欧佩克和非欧佩克国家的石油供应量将增长约每日250万桶，远高于需求增长。 大摩在报告中还表示，炼油厂开工率将在今年8月达到峰值，随后开始回落，到2025年7月才可能恢复到这一水平。 对于国际油价，大摩对2024年第三季度布伦特原油价格的预测维持在每桶86美元不变，并预计明年布油价格将跌至每桶70-80美元的中高区间。本月早些时候，高盛也维持了对本季度布伦特原油均价每桶86美元的预期。 截至周一（7月22日）发稿，布伦特原油价格上涨0.48%，至每桶83.03美元，美国西德克萨斯中质原油期货上涨0.42%，至每桶78.97美元。

摩根大通在最新发布的报告《2024年美国大选观察——重新评估红色浪潮下对大宗商品的影响》中，提出了对美国大选可能带来的市场影响的深入分析。报告指出，在选举前的不确定性中，黄金作为一种传统的避险资产，再次显示出其投资价值。 报告中提到，随着唐纳德·特朗普再次担任总统的可能性增加，市场正在为可能出现的通胀上升、贸易保护主义和长期债券收益率上升做准备。在这种背景下，黄金的吸引力显著增强。摩根大通指出，美联储的降息预期为黄金提供了顺风，而“红色浪潮”可能引发的关税、地缘政治紧张局势和财政债务扩张等，将进一步推动黄金的看涨情绪。 摩根大通分析师强调，随着美联储未来几个月降息的预期不断升温，金价有望再创历史新高。他们认为，除了近期收益率下降之外，特朗普再次当选的可能性也在不断增加，这可能会进一步增强黄金的长期吸引力。自2022年第四季度以来，摩根大通一直看好黄金和白银，并认为在选举期间持有这两种资产是大宗商品中最受认可的交易之一。 在能源市场方面，特朗普的政策可能会通过放松管制，将美国国内石油产量提高至300万桶/日，以降低通胀率。摩根大通估计，WTI原油的均衡价格在70美元/桶左右，并认为即使在60美元/桶，价格也太低而无法激励生产，可能导致油价在接下来的一年里飙升至100美元/桶。此外，特朗普政府可能会开放墨西哥湾和阿拉斯加进行进一步的勘探和开发，重启阿拉斯加北极国家保护区的钻探，这将对石油产量产生显著影响。 对于天然气市场，摩根大通补充道，红色浪潮席卷国会可能会对美国和全球天然气平衡产生更为不利的价格影响。这可能会提高天然气产量更快增加的可能性，并增加俄罗斯天然气供应减少重返市场的可能性。 摩根大通在其预测中指出，到2028年，美国的石油产量预计将增长240万桶/日，这一增长包括每天增加870千桶的原油和凝析油，以及155万桶/日的天然气液(NGL)。与此相应的，天然气的日产量也可能增加约72亿立方英尺，显示出美国在能源领域的强劲增长潜力。 在贱金属市场，摩根大通指出，大幅上调关税可能会削弱特朗普2.0时代在2025年建立的铜价看涨基本面，但在“红浪”情景下，政策优先顺序的排序将变得更加重要。 最后，对于农产品市场，摩根大通预计美国经济将更加强劲，农场投入成本将下降，乌克兰最终将停火，这些都需要时间才能实现农产品出口流动的正常化。他们认为，从目前的低点来看，整个综合体和指数范围内的多头波动仓位都有价值，尤其是糖作为标的。 值得一提的是，据报道，特朗普有望在11月取得历史性的大胜，可能获得多达330张选举人票，而赢得美国总统大选只需270张选举人票。此外，当地时间周三，有消息称，包括参议院多数党领袖查克·舒默和众议院最高代表哈基姆·杰弗里斯在内的国会民主党人已私下向拜登表达了他们的担忧。 拜登在几乎所有全国和摇摆州民意调查中都落后于特朗普。美联社周三公布的一项民意调查发现，近三分之二的民主党选民希望他下台。在线预测市场PredictIt显示，拜登成为民主党提名人的几率大幅下降，而副总统卡马拉·哈里斯成为该党提名人的几率则急剧上升。

12日，中国海关总署公布的进出口数据显示，今年6月份大豆、煤炭、铜矿砂、铁矿进口量较上年同期增加，而原油、成品油、钢材和未锻轧铜进口量减少。 今年1-6月，天然气进口增长最为醒目，今年前6个月累计进口6465.22万吨，同比增加14.3%；成品油累计进口2507.59万吨，同比增长9.9%。 6月，主要大宗商品进口量涨跌不一 按数量计算，6月份主要大宗商品进口量涨跌不一。其中煤炭、铜矿砂、集成电路增长最为迅猛，同比增速分别为11.87%、8.73%和9.44%，大豆进口量同比增长8.22%。 受电动车快速普及的影响，今年6月原油进口量有所下降，同比减少10.77%。钢材、铜矿砂进口量均有所下降，未锻轧铜进口量跌至四个月低点。 环比方面，6月份大豆增长8.73%至1111.4万吨，铜矿砂、煤炭分别增长2.06%和1.08%。天然气的进口量连续第八个月保持在1000万吨以上。 6月铁矿石进口量4个月来首次跌破一亿吨。成品油进口量下降33.25%至297.2万吨，未锻轧铜及铜材、天然气等进口量均有所下跌。 按金额计算，6月份未锻轧铜增长最为迅猛，同比增长17.3%达318.3亿元，前6个月的同比增速也达到了16.0%。铜矿砂、铁矿砂、原油进口额同比增长17.0%、4.8%、2.1%，成品油、大豆、钢材进口额同比减少15.3%、8.8%、7.5%。 环比方面，大豆、铜矿砂、煤炭的进口额分别增加9%、5%、2.7%，成品油、未锻轧铜、钢材的进口额分别减少29.2%、12%、11.4%。 前6个月，成品油、集成电路、铜矿砂量价齐升，钢材、大豆量价齐跌，天然气、煤炭量升价跌 今年前6个月，我国大宗商品进口量稳步增长。其中，量价齐升的主要大宗商品有成品油、集成电路、铜矿砂等，钢材、大豆量价齐跌，天然气、煤炭量升价跌。 具体来看： 进口铁矿砂6.11亿吨，增加6.2%，进口均价（下同）每吨841.8元，上涨7%； 原油2.75亿吨，减少2.3%，每吨4316.3元，上涨7.9%； 煤2.5亿吨，增加12.5%，每吨716.3元，下跌17%； 天然气6465.2万吨，增加14.3%，每吨3488.5元，下跌10.5%； 大豆4848.1万吨，减少2.2%，每吨3691.4元，下跌15.8%； 成品油2507.6万吨，增加9.9%，每吨4330.6元，上涨7.9%； 初级形状的塑料1420.2万吨，增加0.1%，每吨1.08万元，下跌1%； 未锻轧铜及铜材276.3万吨，增加6.8%，每吨6.59万元，上涨8.6%。

隔夜美股再创历史新高，美股盘前三大期货指数集体走高，欧股下跌。 由于法国二轮大选意外爆冷，出现“悬浮议会”的局面，法国股市继续下跌。 今、明晚间22:00，鲍威尔将分别在参议院、众议院发表半年度货币政策证词，就货币政策和银行监管等问题接受质询，市场将密切关注其有关利率路径的言论。 周四晚，美国将公布6月CPI数据。 美股三大期指齐涨 道指期货涨0.11%，标普500指数期货涨0.21%，纳斯达克100指数期货涨0.34%。 明星科技股集体上涨，英伟达涨0.61%，台积电涨1%。特斯拉跌0.27%，苹果微涨0.14%。 热门中概股多数上涨，蔚来涨超2%，哔哩哔哩涨超1%。 欧股走低，主要国家股指涨跌不一 欧洲斯托克50指数跌0.44%，德国DAX30指数跌0.42%，法国CAC40指数跌0.63%，英国富时100指数涨0.2%。 消息上，法国大选第二轮投票落幕，三大党派中没有一派席位过半数，法国政坛陷入 “三足鼎立”的混乱局面，其导致的“悬浮议会”将使法国政治面临极大的不确定性。 个股方面，英国石油公司（BP Plc）跌超3%。此前该公司表示，第二季度业绩将受到高达20亿美元的损失。 油价企稳 布油、美油日内跌约0.5%，前两个交易日内累跌约2%。 现货黄金走低 现货黄金早些时候短线跳水，后逐渐回升，日内微涨1.29美元，现波动不大，报2360.22美元/盎司。 （持续更新中）

今年上半年大宗商品迎来一波牛市，然而进入6月份行情有所降温，摩根大通在最新报告中指出除中国外的全球商品库存快速下降。 摩根大通在7月5日的报告中指出： 2024年6月份全球商品库存的可用天数保持在65.4天，与5月份的65.3天相比几乎没有变化。 然而，如果排除中国市场之外， 全球商品库存的可用天数环比下降3.5%至61.3天，为四个月来的最低水平，也是31个月以来的最大降幅。 分商品类别来看，摩根大通表示，这一下降主要是由于原油和精炼产品的库存减少： 全球石油和成品油的可用天数在6月大幅下降了2.5天，为四年来最大的月度降幅。其中OECD地区的库存持续，主要是炼油活动有所活动，以满足北半球夏季的需求。 随着原油库存的下降，原油价格近期保持强势，布伦特原油期货升至86美元/桶。有分析指出，三季度原油消费仍将处于旺季，进一步去库存仍会支撑油价上行。 其他商品方面，棉花等农产品以及铜、镍等基本金属供应有所增加： 在农产品方面，由于棉花供应量的增加，农产品库存的可用天数在两个监测指标中都有所上升。同样由于铜和镍供应量的增加，基本金属库存的可用天数也有所上升。 此外，摩根大通指出，尽管大宗商品库存具有季节性，但中国以外地区库存下降速度高于往常： 大宗商品库存本质上具有季节性，从季节性来看6月份的库存可用性通常保持稳定，5年平均环比增长0.12%，而排除中国的全球商品库存监测（GCIM）通常环比下降约1.06%。 2024年6月的GCIM可用性与趋势一致，环比增长0.06%。然而， 中国之外的GCIM的下降速度要快得多，环比下降了3.5%%，是季节性标准的三倍以上。