9.17 晨会纪要 市场热点: 近日，印度尼西亚能源与矿产资源部（ESDM）发布Kepmen ESDM No.363.K/MB.01/MEM.B/2026，并于9月15日起生效，修订此前Kepmen ESDM No.144.K/MB.01/MEM.B/2026确立的镍矿HPM定价公式。 本次修订主要下调低品位湿法矿的镍修正系数（CF）及钴系数。以1.2%镍矿为例，新HPM为24.89美元/湿吨，较此前公式下的44.97美元/湿吨下降20.08美元/湿吨，降幅约45%，低于SMM当前实际到厂价27美元/湿吨。 按14%的权利金费率计算，1.2%镍矿按新HPM计征的权利金约为3.48美元/湿吨，而按实际成交价计算约为3.78美元/湿吨。本次调整有助于缩小HPM与市场价格之间的价差，并减轻低品位湿法矿山的税费负担。由于实际市场价格此前已低于原HPM，本次调整对HPAL冶炼厂实际原料采购成本的影响预计有限。 宏观： （1）美联储决议今夜落地，加息概率升至94.5%。议息会议进入第二日（北京时间17日凌晨2点公布），CME FedWatch显示加息25基点至3.75%-4.00%概率达94.5%（一个月前仅33.1%）。10年期美债收益率盘中触及5.041%，为2007年7月以来最高；20年期5.441%创恢复发行以来新高。摩根大通调查显示美债投资者空头头寸单周激增10个百分点至19%，创2019年有记录以来最大增幅。市场焦点在点阵图与沃什发布会：这将是一次性调整还是紧缩周期开端。 （2）油价两周暴涨近25%，沙特700万桶/日管道中断。沙特东西向输油管道（日输700万桶）遇袭关闭，延布港装船暂停、部分9月下旬欧洲船货取消，利比亚哈马达-扎维耶管道同步中断。隔夜WTI大涨4.03%报105.48美元/桶，布油涨2.90%报108.75美元（即期升破110），美国柴油期货突破5.26美元/加仑创历史新高。有策略师警告这可能触发"一系列加息"，路径取决于油价。 （3）美股三连跌，美元六连阳。道指跌0.63%报52,093点，标普500创8月以来收盘新低；美元指数六连涨至99.63；黄金失守4300美元报4,293.9美元/盎司。美债收益率破5%加重高负债借款人及AI相关企业压力。 现货市场： 9月16日SMM1#电解镍均价123,200元/吨，较上一交易日价格下跌1,850元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,850元/吨，较上一交易日上涨950元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘大幅下挫，截至早盘收盘报122,410元/吨，跌幅1.35%，日内低见120,270元/吨。 短期走势展望： 美联储决议今夜落地，加息本身已充分定价，真正的风险在于点阵图若释放连续紧缩信号将引发新一轮抛售，反之则存在修复可能；决议落地后若属"靴子落地"行情或有技术性反弹，但高库存与弱需求格局未改，反弹高度有限，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.1-12.6万元/吨。 硫酸镍 9月16日，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从成本端来看，昨日伦镍大幅累库，宏观本就存在较强压力的背景下，今日镍价再度重挫，硫酸镍生产即期成本走低；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 9月16日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.77，环比上升0.02，高镍生铁上游情绪因子为1.86，环比上升0.01，高镍生铁下游情绪因子为1.69，环比上升0.03。今日高镍生铁市场整体延续弱势下行态势，镍价大幅走弱叠加不锈钢行情回落，对镍铁形成明显利空压制，市场悲观情绪升温，各参与主体对低位预期不断下探。现货成交阻力加大，部分报价难以落地，不少企业选择暂停报价、观望等待行情企稳。多数参与者认为价格仍存在下行空间，贸易商计划待价格下探至生产成本附近才考虑逢低补货。整体市场交投清淡，实单成交偏少，市场处于持续寻底阶段，后续重点关注不锈钢成品走势以及低价资源的实际成交情况。 不锈钢   据SMM 9月16日讯，SS期货盘面日内走出宽幅震荡行情，受美联储加息预期叠加沪镍走跌拖累，盘中一度深跌下探至13290元/吨，随后日盘逐步收复跌幅，截至收盘，SS主力合约报收13540元/吨。现货市场方面，早间受SS期货盘面深跌下探带动，不锈钢现货报价同步走跌，但受买涨不买跌心态影响，市场询盘成交依旧偏弱。午间随着期货盘面修复跌幅，叠加低价货源刺激，市场货源流通活跃度有所提升。   SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报13415元/吨，较前一交易日下跌90元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在655-1055元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌100元/吨，佛山均价下跌75元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。   本周不锈钢期货整体延续低位偏弱震荡走势，旺季预期落空主导盘面情绪，市场空头氛围持续发酵。终端回暖行情迟迟未落地，市场修复预期彻底落空，悲观情绪集中释放，拖累SS期货盘面持续探底，周内价格一度下探至13680元/吨，创下今年2月以来阶段新低，盘面运行重心持续下移，整体维持弱势运行格局。现货市场跟随盘面同步走弱，旺季刚需缺位，市场交投氛围持续清淡。下游终端无集中备货动作，整体维持刚需随采模式，货源去化效率偏低。受盘面持续走弱、需求不及预期双重拖累，不锈钢厂挺价心态持续松动，市场指导价与贸易商代理报价接连下调。现阶段市场以贸易商主动出货降库为主要节奏，拿货意愿普遍偏弱，终端买盘谨慎观望情绪浓厚，场内询盘及成交持续低迷，现货市场偏弱特征显著。库存端呈现弱供需下的稳库格局，虽钢厂已下调后续排产，供给增量压力边际缓解，但终端刚需持续疲软，供需错配矛盾仍存，本周不锈钢社会库存未出现明显波动，整体基本持稳运行。成本与利润端维持弱势承压格局，钢厂亏损现状未能实质性改善。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，成材盘面破位下行带动现货价格持续走低，原料端同步跟随调价。虽本周成材跌幅相对可控，钢厂前期成本倒挂幅度未进一步扩大，但行业整体亏损格局并未扭转，生产盈利压力持续存在，成本端仅能形成微弱底部支撑，难以带动盘面及现货价格修复。整体来看，本周不锈钢市场呈现旺季预期落空、终端刚需疲软、盘面低位破位、现货持续跟跌、库存平稳运行、成本倒挂承压的弱势博弈格局。短期来看，金九旺季需求修复不及预期、市场悲观情绪蔓延仍是核心利空，盘面弱势震荡格局难以逆转，成本端小幅托底制约深度下跌空间。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面： 本周菲律宾镍矿价格整体维持稳定，主流CIF中国报价为：Ni 1.3% 32.5美元/湿吨、Ni 1.4% 41.5美元/湿吨、Ni 1.5% 49美元/湿吨。整体来看，本周各品位价格较此前变化不大。当前中国下游冶炼厂原料库存相对充足，补库需求仍偏弱，采购主要以满足即时生产需求为主，现货成交整体清淡。 天气方面： 本周菲律宾主要镍矿产区天气风险有所上升，其中Zambales成为主要扰动区域。近期西南季风（Habagat）带来的降雨可能对部分矿区的采矿、陆运及港口装船造成阶段性影响。相比之下，Palawan及其他主要产区整体运营仍较为正常。总体来看，天气扰动尚未明显改变菲律宾整体供应格局，但Zambales短期运营风险有所上升。 供应方面： 菲律宾镍矿整体供应仍较为充足。受近期降雨影响，Zambales部分矿山生产及装船可能阶段性放缓，但目前尚不足以形成明显的供应收紧。菲律宾镍矿出口仍主要受到中国及印尼下游需求以及天气条件影响。菲律宾对印尼镍矿出口近年来明显增加，显示印尼市场仍是菲律宾矿的重要需求来源。短期来看，局部天气扰动更多体现为发运节奏变化，对整体供应的影响有限。 对印尼市场而言，菲律宾镍矿CIF Indonesia价格后续面临一定下行压力。由于近期印尼本地镍矿价格小幅走弱，且Ni 1.3–1.4%矿供应相对充足，印尼冶炼厂对进口菲律宾矿的价格接受度有所下降。在印尼本地矿价偏低的情况下，菲律宾矿山若希望维持对印尼市场的竞争力，后续CIF Indonesia报价或需要进一步下调。菲律宾矿与印尼本地矿之间的价差将成为后续采购决策的重要因素。 供需及市场情绪方面： 菲律宾镍矿市场仍处于供应偏宽松、需求偏弱格局。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购以刚需为主，市场成交改善有限。在供应压力尚未明显缓解的情况下，买方议价能力仍较强。本周菲律宾镍矿价格整体保持稳定，反映当前需求端对价格的支撑仍然有限。 对于印尼市场而言，本地镍矿价格走弱将进一步压缩菲律宾矿的进口价格空间，尤其是中低品位矿的价格竞争压力可能更加明显。 展望来看，未来一周菲律宾镍矿供应预计总体维持正常，但Zambales降雨可能继续对局部矿山生产及装船形成扰动，短期部分现货供应或出现延迟，但目前尚不足以改变整体供应偏宽松格局。 价格方面，CIF中国价格短期预计维持相对稳定偏弱运行。若下游补库需求仍未明显改善，部分品位仍存在一定下调空间。与此同时，随着印尼本地镍矿价格走弱，CIF Indonesia价格面临的下行压力或强于CIF中国市场。后续重点关注Zambales天气恢复情况、菲律宾矿山装船进度、印尼本地矿价，以及中国和印尼下游补库节奏。 印尼市场： 价格方面：本周印尼镍矿CIF价格整体小幅走弱。目前Ni 1.2%、1.4%及1.5%分别报 27美元/湿吨、52.4美元/湿吨及58.8美元/湿吨，其中Ni 1.2%较此前下降1美元/湿吨，Ni 1.4%和Ni 1.5%均下降0.3美元/湿吨。 当前冶炼厂原料库存仍处于相对充足水平，补库意愿偏弱，现货成交整体清淡，镍矿价格上行动能有限。 HMA及HPM方面：9月下半月印尼镍HMA为 16,698美元/吨，较9月上半月的16,733.33美元/吨下降 35.33美元/吨。 受HMA小幅下调影响，9月下半月HPM也有所走弱。目前主要价格点中，Ni 1.2% HPM对应市场价格为 27美元/湿吨，较此前下降1美元；Ni 1.4%为 52.4美元/湿吨，下降0.3美元；Ni 1.5%为 58.8美元/湿吨，下降0.3美元。 整体来看，本次HMA调整幅度有限，HPM价格也仅小幅下调，对市场整体影响相对有限。 供应方面：本周市场对印尼镍矿供应的关注仍主要集中在RKAB实际释放。市场反馈显示，近期已有多家大型镍矿企业传出获得额外RKAB的消息，显示部分矿山的生产配额正在逐步获得调整。 相关信息目前主要来自市场渠道，具体获批情况及最终新增配额仍有待进一步确认，因此市场暂未将相关增量完全计入供应预期。此前ESDM已确认部分镍矿企业的2026年RKAB修订申请获得批准，但未披露具体新增量。 与此同时，PT Weda Bay Nickel（WBN）本周获得印尼主管部门批准并重新启动采矿作业。Eramet于9月10日宣布，WBN在经历约四个月Care & Maintenance后开始逐步复产。目前复产仍处于渐进式阶段，后续爬产速度取决于承包商及设备重新调配、年度采矿计划调整以及相关行政工作的完成。Eramet目前尚无法对2026年剩余时间的镍矿产量及销售量作出可靠估计。 需求方面：冶炼厂原料库存相对充足，现货采购仍以刚需为主。高品位矿由于本地供应相对有限，采购竞争仍较强，价格表现相对坚挺；而Ni 1.3–1.4%矿供应较为充足，部分需求继续由菲律宾进口矿补充。整体来看，不同品位镍矿价格表现仍存在一定分化。 HPM升水方面：9月下半月HMA进一步小幅下调后，市场对高升水矿的接受度仍然偏低。当前湿法矿现货成交价格仍明显低于HPM理论价，HPAL企业在原料库存充足的情况下补库动力有限。 同时，旱季有利于矿山生产及出运，供应端扰动较弱，也对HPM升水形成压力。若后续大型矿山RKAB进一步落地，买方议价能力或继续增强，湿法矿实际成交价格与HPM理论价之间的折价可能进一步扩大。 政策方面：本周RKAB仍是市场主要关注点。与此前单纯等待政策放量相比，当前市场开始关注具体矿山的RKAB审批及实际出货情况。市场近期出现多家大型矿山获得额外配额的消息，若后续得到进一步确认并转化为实际供应，将改善四季度印尼镍矿供应预期。与此同时，WBN获得复产批准也进一步强化了供应端改善预期。不过，政府此前已强调RKAB调整需要经过正式评估，企业提交调整申请并不代表一定获得批准，因此目前市场消息仍需等待进一步验证。此外，政府近期在RKAB审批中也更加关注矿山企业的未缴PNBP及复垦义务。存在未缴款项或相关义务尚未解决的企业，其RKAB审批可能受到影响。因此，后续实际供应释放不仅取决于新增RKAB额度，也取决于相关矿山能否完成政府要求并获得最终批准。 天气方面：本周印尼主要镍矿产区整体维持偏干天气，Morowali、Konawe及Obi降雨有限，矿山生产、运输及港口装运整体未受到明显影响。干燥天气短期有利于矿山出货，但持续少雨也增加了IMIP等工业园区的水资源压力。目前市场对水资源问题的关注主要集中在冶炼端，后续需继续观察其是否进一步影响镍铁及不锈钢生产。对于矿山端，目前尚未看到明显的因缺水导致生产暂停的情况。 展望来看，短期印尼镍矿市场供应预期有所转宽。WBN已经获得批准并开始渐进式复产，同时市场出现多家大型矿山获得额外RKAB的迹象，若相关信息后续得到确认，四季度供应压力可能进一步增加。 在需求端未明显改善、冶炼厂库存仍相对充足的情况下，矿价预计维持偏弱运行。后续市场重点关注大型矿山RKAB实际落地、未缴款项对审批的影响、WBN复产进度、冶炼厂补库节奏以及HPM升水变化。

SMM 9月16日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪镍唯一下跌，跌幅达1.64%，沪锡涨0.99%，沪铜涨0.76%，沪锌涨0.69%，其余金属涨幅波动均不大。氧化铝主连收平于2688元/吨，铸造铝主连涨0.43%。 此外，碳酸锂主连跌2.95%，多晶硅主连涨0.01%，工业硅主连跌0.59%。欧线集运主连涨0.56%报2080。 黑色系方面，不锈钢收平于13535元/吨，螺纹涨0.74%，其余金属均小幅波动，双焦方面，焦煤跌0.06%，焦炭跌0.51%。 外盘基本金属方面，截至15：05分，外盘基本金属集体飘红，伦镍涨0.69%，伦锡涨0.62%，伦铜、伦锌涨幅均在0.5%左右，伦铜涨0.51%，伦锌涨0.59%，其余金属均小幅波动。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金涨0.84%，COMEX白银涨2%，国内方面，沪金涨1%，沪银涨2.37%。 此外，铂主连涨1.72%，钯主连涨1.5%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【司法部：全国统一大市场建设条例正在研究起草】 国务院新闻办公室今天举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，司法部有关负责人介绍，牵头起草全国统一大市场建设条例，为纵深推进全国统一大市场建设提供坚实法治保障。司法部、国家发展改革委正在抓紧牵头研究起草条例，将全面落实“五统一、一开放”基本要求，针对地方保护、市场分割、“内卷式”竞争等突出问题，以法规制度刚性坚决破除妨碍全国统一大市场建设卡点堵点，做强国内大循环、畅通国内国际双循环。（央视新闻） 》9月16日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7628元 美元方面： 截至15:05分，美元指数下跌0.03%报99.59，市场等待美联储议息结果以及沃什的发言对美联储利率路径的指引。市场分析师Krishna Kumar称，市场已基本消化美联储加息25个基点的预期，美元进一步上涨空间有限，除非美联储释放比市场预期更鹰派的政策信号。9月加息概率已升至92%，市场甚至计入明年3月前加息3次，但近期紧缩预期升温很大程度源于油价飙升。沃什大概率如期加息以维护抗通胀信誉，但其不愿提供明确政策指引，可能不会认可市场对后续加息的激进定价。沃勒和威廉姆斯近期表态也显示，在油价高度不确定的情况下，美联储或不愿承诺进一步收紧政策。与此同时，其他主要央行转鹰可能限制美元上行。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为7.6%，累计加息25个基点的概率为92.4%。美联储到10月维持利率不变的概率为4%，累计加息25个基点的概率为52%，累计加息50个基点的概率为44%。(金十数据APP) 目前，加息已成为美联储基准情景，而且可能不止一次加息。截至9月15日，Kalshi市场定价美联储加息25个基点的概率已升至87%，8月27日时约为30%。从远期利率曲线来看，Kalshi交易员目前还开始计价美联储12月再次加息。今晚，美联储将在利率声明同时公布最新一期《经济预测摘要》（SEP），届时将显示其“点阵图”是否已经向市场预期靠拢——市场目前已计价12月再次加息。沃什在近期讲话中已表现出倾向于“少说而非多说”，因此其新闻发布会可能不会提供太多明确指引，市场或将更多通过反对票数量和点阵图自行判断后续政策路径。(金十数据APP) 其他货币方面： 英国通胀连续第二个月攀升，因汽车燃料价格跳涨，官方数据公布于英国央行宣布利率决定前一天。英国国家统计局周三称，8月消费者价格同比上涨3.1%，为3月以来最高，高于前一个月的2.9%。涨幅符合经济学家预测中值。英国央行此前预测为2.8%。加速上涨由伊朗持续战争导致的加油站价格上涨推动。数据公布后英镑维持涨势。本周开会的英国央行官员预计将维持利率不变，因为疲软的劳动力市场迄今帮助遏制了中东冲突带来的价格压力。然而，随着战争拖延，这一立场越来越难以维持。英国司机现在面临2022年以来最昂贵的柴油和汽油成本，同时油价高于每桶100美元。贝利还警告说，在英国极端干旱和厄尔尼诺现象即将产生影响之际，新风险正在显现，尤其是食品价格。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布英国8月CPI月率、英国8月零售物价指数月率、欧元区7月工业产出月率、美国8月零售销售月率、美国8月进口物价指数月率、美国9月NAHB房产市场指数、美国7月商业库存月率、中国8月全社会用电量同比、中国8月全社会用电量等数据。 此外，还需关注：欧盟委员会主席冯德莱恩发表盟情咨文；加拿大总理卡尼出席欧盟执委会主席冯德莱恩演讲，并在欧洲议会发表讲话；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据；伊朗外长阿拉格齐访华。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同下跌，美油跌1.49%，布油跌1.02%。美国原油库存意外增加施压油价。美国石油协会（API）数据显示，上周， 美国API原油库存 +714.4万桶 ，之前一周 -30万桶。上周API库欣原油库存 -24.6万桶，前值 -30万桶。上周API成品油汽油库存 +146.2万桶（前值 -190万桶）、馏分油库存 +160.7万桶（前值 +200万桶）。（华尔街见闻） 据路透社报道，三名消息人士透露，沙特阿拉伯已通知其欧洲客户，部分定于9月下旬交付的原油货柜将被取消。作为全球最大的原油出口国，沙特因上周遭遇袭击而关闭了其东西向输油管道，同时还面临也门胡塞武装在红海发动的袭击以及霍尔木兹海峡持续的航运中断带来的挑战。(金十数据APP) 受中东供应中断担忧影响，美国原油运往亚洲的运输成本升至历史新高。波罗的海交易所数据显示，截至周二，租用一艘超大型油轮（VLCC）将200万桶美国墨西哥湾原油运往亚洲的成本约为4480万美元，创历史纪录，较前一天的3900万美元进一步上升。伊朗战争爆发前，该航线运输成本约为1780万美元。由于中东局势扰乱能源供应，美国原油成为填补供应缺口的重要来源。沙特此前关闭连接东西海岸的东向西输油管，加剧了市场对霍尔木兹海峡供应风险的担忧。尽管运费大幅上涨，但由于美国WTI原油运抵亚洲后仍比其他竞争性原油更具价格优势，亚洲买家仍愿意承担更高运输成本。研究机构Kpler数据显示，已有6艘超大型油轮计划于10月从美国墨西哥湾装载原油前往亚洲。(金十数据APP) SMM日评 ► 铜价止跌企稳 再生铜原料持货商挺价出货【SMM再生铜日评】 ► 政策趋严加剧原料采购压力 ADC12价格偏强预期延续【ADC12价格日评】 ► 再生铅：下游节前常规采购 上游挺价持稳【SMM铅日评】 ► 9月16日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】9月16日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】9月16日 镍价大幅下挫 硫酸镍价格下滑 ► 【镍生铁日评】多重利空因素共振 高镍生铁价格加速下探 ► 【SMM螺纹日评】节前补库拉动市场需求 螺纹价格或震荡运行为主 ► 【SMM板材日评】需求情绪修复，日内热卷成交有所改善 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货探底回升 不锈钢现货成交随盘面波动 ► 稀土市场价格偏弱运行 实际成交跟进乏力【SMM稀土日评】 ► 白银现货市场升贴水维持成交尚可 关注明日凌晨FOMC落地【SMM日评】 ► 早盘铂金震荡走强 现货市场贴水收窄成交正常【SMM日评】

SMM镍9月16日讯： 宏观与市场消息： （1）美联储决议今夜落地，加息概率升至94.5%。议息会议进入第二日（北京时间17日凌晨2点公布），CME FedWatch显示加息25基点至3.75%-4.00%概率达94.5%（一个月前仅33.1%）。10年期美债收益率盘中触及5.041%，为2007年7月以来最高；20年期5.441%创恢复发行以来新高。摩根大通调查显示美债投资者空头头寸单周激增10个百分点至19%，创2019年有记录以来最大增幅。市场焦点在点阵图与沃什发布会：这将是一次性调整还是紧缩周期开端。 （2）油价两周暴涨近25%，沙特700万桶/日管道中断。沙特东西向输油管道（日输700万桶）遇袭关闭，延布港装船暂停、部分9月下旬欧洲船货取消，利比亚哈马达-扎维耶管道同步中断。隔夜WTI大涨4.03%报105.48美元/桶，布油涨2.90%报108.75美元（即期升破110），美国柴油期货突破5.26美元/加仑创历史新高。有策略师警告这可能触发"一系列加息"，路径取决于油价。 （3）美股三连跌，美元六连阳。道指跌0.63%报52,093点，标普500创8月以来收盘新低；美元指数六连涨至99.63；黄金失守4300美元报4,293.9美元/盎司。美债收益率破5%加重高负债借款人及AI相关企业压力。 现货市场： 9月16日SMM1#电解镍均价123,200元/吨，较上一交易日价格下跌1,850元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值3,850元/吨，较上一交易日上涨950元/吨，国内主流品牌电积镍区间为0-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘大幅下挫，截至早盘收盘报122,410元/吨，跌幅1.35%，日内低见120,270元/吨。 短期走势展望： 美联储决议今夜落地，加息本身已充分定价，真正的风险在于点阵图若释放连续紧缩信号将引发新一轮抛售，反之则存在修复可能；决议落地后若属"靴子落地"行情或有技术性反弹，但高库存与弱需求格局未改，反弹高度有限，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.1-12.6万元/吨。

9.16 晨会纪要 市场热点: Nickel Industries表示，受异常干旱天气导致的供水短缺影响，其位于印度尼西亚中苏拉威西省的Excelsior Nickel Cobalt（ENC）湿法冶炼项目爬产进程已受到干扰。附近Hengjaya矿山2026年8月降雨量不足4毫米，而历史同期平均降雨量为222毫米。在供水限制出现前，ENC投产调试仅四周便已提升至约50%的设计产能。若缺水状况持续，项目预计将维持在设计产能约30%的水平，直至供水恢复正常。公司预计，随着雨季最迟于2026年12月到来，供水情况将逐步改善。目前其RKEF火法冶炼业务未受干旱影响，仍保持正常运行。 宏观： （1）美联储今起议息，9月15-16日议息会议召开（北京时间17日凌晨公布结果），CME FedWatch显示加息25个基点概率升至86%以上，路透调查101位经济学家中86位预计加息至3.75%-4.00%。隔夜10年期美债收益率盘中突破5%（2023年10月以来首次），收报4.991%；美元指数大涨0.39%报99.48，创杰克逊霍尔会议以来最大单日涨幅。市场焦点已转向点阵图与沃什发布会——此次加息是"一次性调整"还是紧缩周期开端。 （2）油价重回百元上方，沙特输油管道将数周大部停运。沙特东西输油管道遇袭后停运（该管道承担约4%全球石油供应），消息称大部分运力将中断数周，沙特寻求增加经霍尔木兹海峡的石油供应。隔夜WTI收涨1.44%报98.01美元/桶（盘中再破100），布油涨1.41%报103.16美元；美国战略石油储备降至2.85亿桶，为1982年以来最低，能源部称未来数月启动回补。 （3）国内8月金融数据平稳，今日公布经济数据。8月末M2同比+7.5%、社融存量同比+7.2%；央行今日开展5,000亿元买断式逆回购等量续作呵护流动性。今日10:00国家统计局公布8月经济数据，工业增加值同比+5.2%符合预期，社零增速不及预期。本周为"超级央行周"，周四英国央行、周五日本央行（预计加息25基点至1.25%）接连登场。 现货市场： 9月15日SMM1#电解镍均价125,050元/吨，较上一交易日价格下跌1,050元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,900元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-100-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘低开低走，截至早盘收盘报124,120元/吨，跌幅0.77%。 短期走势展望： 美联储议息即将揭晓，加息25基点已基本定价，真正的变量是点阵图与沃什表态释放的后续紧缩路径；10年期美债破5%、美元走强持续压制有色，镍自身高库存与需求疲软格局未改，但成本支撑也限制下方空间，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.3-12.8万元/吨。 硫酸镍 9月15日，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从成本端来看，美联储今日开启议息会议，有色金属整体受避险情绪影响弱势运行，今日镍价再度重挫，硫酸镍生产即期成本走低；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 9月15日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.75，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为1.85，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.66，环比下滑0.02。当前镍铁市场继续处于偏弱博弈格局，现货成交零散，成交体量普遍偏小。钢厂端悲观情绪延续，即便价格下探，采购意愿依旧低迷，多持观望心态。贸易商报价分歧明显，部分持货方仍坚守成本附近价位，而下游接受价格持续下探，买卖双方价差难以收敛。当前整体流动性偏弱，市场对后市预期偏谨慎。 不锈钢   据SMM 9月15日讯，SS期货盘面止跌反弹，虽盘中一度下探13460元/吨，但临近收盘开启修复拉涨，截至收盘，SS主力合约报收13560元/吨。现货市场方面，虽SS期货盘面止跌反弹，但当前钢厂现货仍存价差倒挂，市场传出钢厂开会商议减产的消息，叠加个别钢厂货源偏紧、限价销售，现货价格暂稳运行；而下游受需求疲软影响依旧谨慎观望，现货市场成交延续清淡。   SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报13505元/吨，较前一交易日下跌20元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在665-1065元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持平，佛山均价持平；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。   本周不锈钢期货整体延续低位偏弱震荡走势，旺季预期落空主导盘面情绪，市场空头氛围持续发酵。终端回暖行情迟迟未落地，市场修复预期彻底落空，悲观情绪集中释放，拖累SS期货盘面持续探底，周内价格一度下探至13680元/吨，创下今年2月以来阶段新低，盘面运行重心持续下移，整体维持弱势运行格局。现货市场跟随盘面同步走弱，旺季刚需缺位，市场交投氛围持续清淡。下游终端无集中备货动作，整体维持刚需随采模式，货源去化效率偏低。受盘面持续走弱、需求不及预期双重拖累，不锈钢厂挺价心态持续松动，市场指导价与贸易商代理报价接连下调。现阶段市场以贸易商主动出货降库为主要节奏，拿货意愿普遍偏弱，终端买盘谨慎观望情绪浓厚，场内询盘及成交持续低迷，现货市场偏弱特征显著。库存端呈现弱供需下的稳库格局，虽钢厂已下调后续排产，供给增量压力边际缓解，但终端刚需持续疲软，供需错配矛盾仍存，本周不锈钢社会库存未出现明显波动，整体基本持稳运行。成本与利润端维持弱势承压格局，钢厂亏损现状未能实质性改善。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，成材盘面破位下行带动现货价格持续走低，原料端同步跟随调价。虽本周成材跌幅相对可控，钢厂前期成本倒挂幅度未进一步扩大，但行业整体亏损格局并未扭转，生产盈利压力持续存在，成本端仅能形成微弱底部支撑，难以带动盘面及现货价格修复。整体来看，本周不锈钢市场呈现旺季预期落空、终端刚需疲软、盘面低位破位、现货持续跟跌、库存平稳运行、成本倒挂承压的弱势博弈格局。短期来看，金九旺季需求修复不及预期、市场悲观情绪蔓延仍是核心利空，盘面弱势震荡格局难以逆转，成本端小幅托底制约深度下跌空间。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体走弱，主流CIF中国报价较上周有所下调。其中Ni 1.3%由46美元/湿吨降至45美元/湿吨，Ni 1.4%由56.5美元/湿吨降至55美元/湿吨，Ni 1.5%由64.5美元/湿吨降至63.5美元/湿吨。整体来看，中高品位矿价格均出现小幅回落，其中Ni 1.3%及Ni 1.4%跌幅相对明显。当前中国下游冶炼厂原料库存相对充足，补库需求仍偏弱，采购主要以满足即时生产需求为主，现货成交整体清淡。 天气方面，本周菲律宾主要镍矿产区天气风险有所上升，其中Zambales成为主要扰动区域。9月4日，西南季风（Habagat）导致Zambales出现强降雨，短期可能对采矿、陆运及港口装船造成阶段性影响。相比之下，Palawan及其他主要产区整体运营仍较为正常。总体来看，天气扰动尚未明显改变菲律宾整体供应格局，但Zambales短期运营风险有所上升。 供应方面，菲律宾镍矿整体供应仍较为充足。受近期强降雨影响，Zambales部分矿山生产及装船或阶段性放缓，但目前尚不足以形成明显的供应收紧。菲律宾镍矿出口仍主要受到中国及印尼下游需求以及天气条件影响。菲律宾对印尼镍矿出口近年来明显增加，显示印尼市场仍是菲律宾矿的重要需求来源。短期来看，局部天气扰动更多体现为发运节奏变化，对整体供应的影响有限。 对印尼市场而言，菲律宾镍矿CIF Indonesia价格后续面临一定下行压力。由于近期印尼本地镍矿价格小幅走弱，且Ni 1.3–1.4%矿供应相对充足，印尼冶炼厂对进口菲律宾矿的价格接受度有所下降。在印尼本地矿价偏低的情况下，菲律宾矿山若希望维持对印尼市场的竞争力，后续CIF Indonesia报价或需要进一步下调。菲律宾矿与印尼本地矿之间的价差将成为后续采购决策的重要因素。 供需及市场情绪方面，菲律宾镍矿市场仍处于供应偏宽松、需求偏弱格局。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购以刚需为主，市场成交改善有限。在供应压力尚未明显缓解的情况下，买方议价能力仍较强。本周中高品位矿价格均出现小幅回调，反映当前需求端对价格的支撑仍然有限。对于印尼市场而言，本地镍矿价格走弱将进一步压缩菲律宾矿的进口价格空间，尤其是中低品位矿的价格竞争压力可能更加明显。 展望来看，未来一周菲律宾镍矿供应预计总体维持正常，但Zambales强降雨可能继续对局部矿山生产及装船形成扰动，短期部分现货供应或出现延迟，但目前尚不足以改变整体供应偏宽松格局。价格方面，CIF中国价格短期预计维持弱势运行，若下游补库需求仍未明显改善，部分品位仍存在进一步下调空间。与此同时，随着印尼本地镍矿价格走弱，CIF Indonesia价格面临的下行压力或强于CIF中国市场。后续重点关注Zambales天气恢复情况、菲律宾矿山装船进度、印尼本地矿价，以及中国和印尼下游补库节奏。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿CIF价格整体维持稳定，Ni 1.4%、1.5%及1.6%分别报52.75、59.2及64.1美元/湿吨，较此前价格整体变化有限。当前冶炼厂原料库存仍处于相对充足水平，补库意愿偏弱，现货成交整体清淡，镍矿价格上行动能有限。 HMA方面，9月上半月印尼镍HMA降至16,733.33美元/吨，较8月下半月下降226.67美元/吨，降幅约1.33%。受此影响，9月上半月HPM同步走弱，其中Ni 1.4%、1.5%及1.6%分别降至54.07、58.75及63.64美元/湿吨。HMA及HPM同步走弱，进一步压低矿山端基准定价水平，同时降低冶炼厂对高价矿的接受度。 供应方面，本周市场对印尼镍矿供应的关注明显转向RKAB实际释放。市场反馈显示，近期已有多家大型镍矿企业传出获得额外RKAB的消息，显示部分矿山的生产配额正在逐步获得调整。相关信息目前主要来自市场渠道，具体获批情况及最终配额仍有待进一步确认，因此市场暂未将相关增量完全计入供应预期。此前ESDM已确认部分镍矿企业的2026年RKAB修订申请获得批准，但未披露具体新增量。 与此同时，PT Weda Bay Nickel（WBN）本周获得印尼主管部门批准并重新启动采矿作业。Eramet于9月10日宣布，WBN在经历约四个月Care & Maintenance后开始逐步复产。目前复产仍处于渐进式阶段，后续爬产速度取决于承包商及设备重新调配、年度采矿计划调整以及相关行政工作的完成。Eramet目前尚无法对2026年剩余时间的镍矿产量及销售量作出可靠估计。 需求方面，冶炼厂原料库存相对充足，现货采购仍以刚需为主。高品位矿由于本地供应相对有限，采购竞争仍较强，价格表现相对坚挺；而Ni 1.3–1.4%矿供应较为充足，部分需求继续由菲律宾进口矿补充。整体来看，不同品位镍矿价格表现仍存在明显分化。 HPM升水方面，9月HMA下调后，市场对高升水矿的接受度进一步降低。当前湿法矿现货成交价格仍明显低于HPM理论价，HPAL企业在原料库存充足的情况下补库动力有限。同时，旱季有利于矿山生产及出运，供应端扰动较弱，均对HPM升水形成压力。若后续大型矿山RKAB进一步落地，买方议价能力或继续增强，湿法矿实际成交价格与HPM理论价之间的折价可能进一步扩大。 政策方面，本周RKAB成为市场主要关注点。与此前单纯等待政策放量相比，当前市场开始关注具体矿山的RKAB审批及实际出货情况。市场近期出现多家大型矿山获得额外配额的消息，若后续得到进一步确认并转化为实际供应，将明显改善四季度印尼镍矿供应预期。与此同时，WBN获得复产批准也进一步强化了供应端改善预期。不过，政府此前已强调RKAB调整需要经过正式评估，企业提交调整申请并不代表一定获得批准，因此目前市场消息仍需等待进一步验证。 天气方面，本周印尼主要镍矿产区整体维持偏干天气，Morowali、Konawe及Obi降雨有限，矿山生产、运输及港口装运整体未受到明显影响。干燥天气短期有利于矿山出货，但持续少雨也增加了IMIP等工业园区的水资源压力。当前市场对水资源问题的关注主要集中在冶炼端，后续需继续观察其是否进一步影响镍铁及不锈钢生产。 展望来看，短期印尼镍矿市场供应预期有所转宽。WBN已经获得批准并开始渐进式复产，同时市场出现多家大型矿山获得额外RKAB的迹象，若相关信息后续得到确认，四季度供应压力可能进一步增加。在需求端未明显改善、冶炼厂库存仍相对充足的情况下，矿价预计维持偏弱运行。后续市场重点关注大型矿山RKAB实际落地、WBN复产进度、冶炼厂补库节奏以及HPM升水变化。

SMM 9月15日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铝唯一飘红，涨幅达0.46%。沪锡以2.67%的跌幅领跌，沪铜、沪铅以及沪锌一同跌超1%，沪铜跌1.07%，沪铅跌1.16%，沪锌跌1.43%，沪镍跌0.9%。氧化铝主连跌0.04%，铸造铝主连涨0.56%。 此外，碳酸锂主连跌3.32%，多晶硅主连跌1.21%，工业硅主连跌1.57%。欧线集运主连跌3.78%报2034。 黑色系方面涨跌互现，不锈钢涨0.22%，铁矿跌0.56%，螺纹涨0.42%，热卷跌0.09%。双焦方面，焦煤涨0.06%，焦炭跌0.27%。 外盘基本金属方面，截至15：06分，外盘基本金属集体飘绿，伦镍以0.94%的跌幅领跌，伦锌跌0.64%，伦铅、伦锡跌幅均在0.22%左右，其余金属跌幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:06分，COMEX黄金跌0.44%，COMEX白银跌0.89%，国内方面，沪金跌1.55%，沪银跌1.93%。 此外，铂主连跌0.89%，钯主连跌0.57%。 截至当日15:06分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：8月全国规上工业增加值同比增5.2%装备制造业和高技术制造业快速增长】 国家统计局数据显示：8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速比上月加快0.7个百分点。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.54%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降1.4%，制造业增长6.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.9%。装备制造业增加值同比增长12.1%，高技术制造业增加值增长16.7%，分别快于全部规模以上工业增加值6.9和11.5个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.0%；股份制企业增长5.7%，外商及港澳台投资企业增长3.4%；私营企业增长3.7%。分产品看，锂离子电池、工业机器人、3D打印设备产品产量同比分别增长57.2%、34.6%、29.9%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%。 》点击查看详情 》9月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7670元 美元方面： 截至15:06分，美元指数上涨0.16%报99.64，市场普遍对美联储加息预期升温。摩根士丹利：预计美联储将在九月和十二月各加息25个基点，此前的预测为今年不会政策变动。(金十数据APP) 上周五的数据显示，美国8月份消费者价格加速上涨，这加剧了市场对美联储将加息以遏制通胀的预期。米施勒金融公司董事总经理Tom di Galoma表示，这“可能就是压垮骆驼的最后一根稻草”。过去一个月，随着加息预期上升、企业及政府债务供给增加、经济增长前景乐观以及对美国长期财政路径的担忧，收益率持续走高。Galoma表示：“我们的预算、赤字以及整体债务结构仍在持续扩大。”后续，10年期国债收益率能否站稳5%这一关口，将成为检验经济和股市能否支撑更高利率水平的关键试金石。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为7.6%，累计加息25个基点的概率为92.4%。美联储到10月维持利率不变的概率为4%，累计加息25个基点的概率为52%，累计加息50个基点的概率为44%。(金十数据APP) 摩根士丹利的经济学家调整了对美联储政策的预测，预计美联储将在9月和12月分别加息25个基点。在8月14日确认的上一份预测中，他们曾预计今年利率将保持不变，并在明年降息两次，每次25个基点。首席美国经济学家Michael Gapen在一份报告中表示：“虽然通胀继续放缓，但近期超预期的上行数据意味着，去通胀的进程比委员会可能要求的要更慢、更缺乏说服力。”Gapen写道：“我们预计美联储将在本周的会议上加息25个基点，且不会出现反对票。”他补充道：“一旦美联储采取行动，很少会只动一次。”在12月之后，Gapen预测随着通胀回落，美联储将暂停加息。上周五公布的数据显示，8月核心CPI增幅大于预期，此后市场对9月16日加息25个基点的预期已升至90%以上。（华尔街见闻） 其他货币方面： 据英国每日电讯报报道，英国央行准备停止出售长期政府债券，因借贷成本飙升给财政大臣带来压力。根据计划，英国央行将停止出售其在金融危机期间为稳定经济而积累的20年期和30年期英国国债。经济学家认为，自2022年以来，出售这些长期债务已使纳税人损失220亿英镑。此举正值全球债券抛售给新任财政大臣希利在10月28日首份预算案之前带来压力之际。采取不同做法可能给希利更多空间来缓解生活成本压力。与继续当前债券出售相比，到本十年末停止以大幅亏损出售长期债券，估计每年可节省25亿英镑。尽管这可能为财政大臣节省数十亿英镑，但将使其实现日常支出收支平衡财政规则的努力复杂化。(金十数据APP) 韩国央行周二公布的会议纪要显示，该行8月连续第二次加息的决策比表面投票结果更具争议，表明内部分歧可能拖慢未来收紧步伐。韩国央行8月27日将基准利率上调25个基点至3.00%，连续第二次加息，因通胀仍高于目标且金融稳定风险持续。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布英国7月三个月ILO失业率、英国8月失业率、英国8月失业金申请人数、法国8月CPI月率终值、德国9月ZEW经济景气指数、欧元区9月ZEW经济景气指数、欧元区7月季调后贸易帐、美国至8月29日当周ADP就业人数周度变动、加拿大7月批发销售月率、美国9月纽约联储制造业指数、中国8月全社会用电量同比、中国8月全社会用电量等数据。 此外，还需关注：国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据。 原油方面： 截至15:06分，两市油价一同上涨逾1%，美油涨1.99%，布油涨1.92%。市场对供应中断的担忧继续支撑油价。 据美联社报道，据两名地区官员透露，上周遭到袭击的一条关键沙特石油管道，在修复受损部分期间将基本停运数周。这条贯穿沙特全境的“东西输油管道”是沙特石油出口战略的关键一环，该战略旨在将石油出口转向红海，以避开波斯湾的霍尔木兹海峡——伊朗在此发动的袭击已严重阻碍了航运。这条全长1200公里的输油管道日输油量最高可达700万桶。据知情官员透露，修复损坏可能需要三到五周时间，其中包括对主要泵站的维修。其中一名官员表示，在维修团队进行作业期间，管道或许仍能部分运行。(金十数据APP) 另外，有知情人士称，沙特阿拉伯正寻求进一步增加通过霍尔木兹海峡出口的石油供应，沙特本月前10天通过霍尔木兹海峡运输的原油量已较8月增加，目前正寻求进一步扩大供应。知情人士透露，沙特9月初已将整体出口量提高至接近400万桶/日，其中约100万桶/日通过霍尔木兹海峡出口，其余通过红海沿岸延布港出口。此前8月沙特出口量降至约300万桶/日，为Vortexa和Kpler船运追踪数据显示的至少9年来最低水平。目前尚不清楚沙特阿美能够以多快速度、增加多少霍尔木兹出口量来弥补管线停运影响。此外，油轮短缺也成为限制因素。沙特阿美拒绝置评，沙特能源部表示，除上周五发布的声明外，没有其他补充内容。两名地区官员称，东西输油管道将停运数周。与此同时，美国能源部长赖特预计该管道“很快”将恢复运行。(金十数据APP) 美东时间9月14日周一，据新华社，美国总统特朗普在社交媒体上说，俄罗斯和乌克兰已同意不攻击对方的能源目标。“乌克兰已同意不攻击俄罗斯的能源目标，俄罗斯也同意同样不攻击乌克兰”，“全球柴油价格上涨主要是由俄乌冲突造成的，而非伊朗”。 而当地时间15日凌晨，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，不要被美国方面前后矛盾的信号所干扰，这些信号既包括“伊朗不会谈判”，也包括“伊朗准备好进行谈判”。雷扎伊称，关于石油和霍尔木兹海峡局势的格局已经改变。他表示，在满足伊朗的条件之前，伊朗绝不会进行谈判，这一点毋庸置疑。美国总统特朗普当地时间14日在社交媒体表示，伊朗“迫切”希望达成协议，并表示“我们对这一设想持开放态度”。（央视） SMM日评 ► 铜价止跌 再生铜杆企业采购积极【SMM再生铜日评】 ► 午前铝合金主力小幅收涨 现货持稳观望【ADC12价格日评】 ► 铝价小幅回升 现货弱稳运行【SMM华南铝现货日评】 ► 再生铅：可流通散单货源稀少 多数上游暂停报价【SMM铅日评】 ► 9月15日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】9月15日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【镍生铁日评】镍铁市场博弈延续 钢厂观望情绪浓厚 ► 【SMM硫酸镍日评】9月15日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格略降 ► 【SMM不锈钢日评】SS盘面止跌修复 钢厂挺价博弈弱需求压制不锈钢现货 ► 【SMM螺纹日评】成本支撑与需求不足博弈 螺纹价格或延续震荡运行 ► 【SMM板材日评】盘面偏弱 成本托底 卷价窄幅震荡 ► 稀土市场镨钕横盘整理 价格整体平稳运行【SMM稀土日评】 ► 市场定价加息预期 白银盘面维持震荡现货市场成交偏清淡【SMM日评】 ► 铂金盘面维持震荡走势 现货市场成交正常【SMM日评】

SMM镍9月15日讯： 宏观与市场消息： （1）美联储今起议息，9月15-16日议息会议召开（北京时间17日凌晨公布结果），CME FedWatch显示加息25个基点概率升至86%以上，路透调查101位经济学家中86位预计加息至3.75%-4.00%。隔夜10年期美债收益率盘中突破5%（2023年10月以来首次），收报4.991%；美元指数大涨0.39%报99.48，创杰克逊霍尔会议以来最大单日涨幅。市场焦点已转向点阵图与沃什发布会——此次加息是"一次性调整"还是紧缩周期开端。 （2）油价重回百元上方，沙特输油管道将数周大部停运。沙特东西输油管道遇袭后停运（该管道承担约4%全球石油供应），消息称大部分运力将中断数周，沙特寻求增加经霍尔木兹海峡的石油供应。隔夜WTI收涨1.44%报98.01美元/桶（盘中再破100），布油涨1.41%报103.16美元；美国战略石油储备降至2.85亿桶，为1982年以来最低，能源部称未来数月启动回补。 （3）国内8月金融数据平稳，今日公布经济数据。8月末M2同比+7.5%、社融存量同比+7.2%；央行今日开展5,000亿元买断式逆回购等量续作呵护流动性。今日10:00国家统计局公布8月经济数据，工业增加值同比+5.2%符合预期，社零增速不及预期。本周为"超级央行周"，周四英国央行、周五日本央行（预计加息25基点至1.25%）接连登场。 现货市场： 9月15日SMM1#电解镍均价125,050元/吨，较上一交易日价格下跌1,050元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,900元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-100-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘低开低走，截至早盘收盘报124,120元/吨，跌幅0.77%。 短期走势展望： 美联储议息即将揭晓，加息25基点已基本定价，真正的变量是点阵图与沃什表态释放的后续紧缩路径；10年期美债破5%、美元走强持续压制有色，镍自身高库存与需求疲软格局未改，但成本支撑也限制下方空间，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.3-12.8万元/吨。

9.15 晨会纪要 市场热点: 印度在与欧盟签署的自由贸易协定框架下，谈判获得约164万吨钢铁产品的分国别关税配额（TRQ），为印度出口商在欧盟新钢铁进口制度下提供重要市场准入保障。具体而言，164万吨配额由最惠国（MFN）部分946,616吨及自贸协定（FTA）部分694,853吨两部分组成。涵盖产品范围广泛，包括热轧及冷轧板材、镀层钢、有机涂层钢、马口铁、中厚板、不锈钢产品、棒材、线材及管材等。此次获得专项配额意义重大，因欧盟自2026年7月1日起实施的新钢铁法规对超配额进口征收50%关税，协定中同时设有防止印度被其他自贸伙伴获得更优待遇所损害的保护机制，相关配额将在协定生效一年后进行首次审查，此后每五年审查一次。 宏观： （1）美国8月CPI落地，9月加息概率飙至约九成。8月CPI同比3.4%符合预期，环比+0.4%创6月以来新高；核心CPI环比+0.3%超预期的0.2%。数据公布后交易员押注9月15-16日会议加息概率约90%，并完全定价年底前再加息两次。"新美联储通讯社"Timiraos称投资者已基本认定下周将进行三年来首次加息。10年期美债收益率盘中触及4.986%，逼近5%关口（2023年10月以来新高）。 （2）中东局势反复，油价先跌后涨。上周五因红海停火及伊朗-海湾国家会晤预期，WTI收跌3.95%报96.62美元/桶、布油跌4.3%报101.73美元；但周末沙特预防性关闭东西输油管道（或危及全球4%供应）、伊朗货轮在霍尔木兹附近遇袭致1死4伤、原定今日的阿曼地区会议推迟，周一亚市盘初油价涨逾2%-3%。 （3）美股上周五终结四连跌，但今晨期货回落。标普500涨0.86%、道指涨0.98%、纳指涨0.96%，AI服务器链走强（戴尔涨12%创新高）；但周一亚市盘初纳指100期货跌1%，三大AI巨头齐声呼吁放缓模型开发引发热议。美国9月密歇根消费者信心大降至47.8，一年期通胀预期跳升至4.6%。 现货市场： 9月14日SMM1#电解镍均价126,100元/吨，较上一交易日价格下跌1,500元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值2,800元/吨，较上一交易日上涨400元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-100-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘低开低走，截至早盘收盘报125,210元/吨，跌幅0.93%。 短期走势展望： 8月核心CPI超预期令市场押注9月加息概率大幅攀升、10年期美债逼近5%关口，宏观压制持续加码，预计周四美联储议息落地前空头主导；沪镍日内低见12.43万，自身高库存与需求疲软格局未改，但成本端下方空间同样相对有限，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.5-12.9万元/吨。 硫酸镍 9月14日，SMM电池级硫酸镍均价下滑。 从成本端来看，美国CPI再超预期加剧加息压住，今日镍价再度重挫，硫酸镍生产即期成本走低；从供应端来看，部分厂商库存水位较高，寻求减产去库，供应量整体略有下移；从需求端来看，下游部分企业仍以长协供应为主，散单建库情绪偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.1，下游前驱厂采购情绪因子为2.1，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，短期散单市场活跃度偏弱，硫酸镍价格整体承压。 镍生铁 9月14日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为1.77，环比持平，高镍生铁上游情绪因子为1.85，环比持平，高镍生铁下游情绪因子为1.68，环比持平。市场多空博弈加剧，低价意向持续涌现，部分钢厂给出偏低心理采购价，而上游持货方存在成本底线。港口库存走高，整体供应充裕，市场恐慌性报盘显现。多数主体保持观望，钢厂采购意愿偏弱，部分企业延后采购计划至 10 月，市场等待价格企稳信号。 不锈钢 据SMM 9月14日讯，受美联储加息预期影响，有色金属价格集体走弱，SS期货盘面进一步下行探底，盘中低点一度下探至13460元/吨，截至午间收盘，SS主力合约报收13550元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面持续下探拖累，不锈钢现货市场信心进一步走弱，贸易商报价普遍回落，远期订单价格跌幅更为明显，当前市场以积极出货为主，但需求本就偏弱，叠加价格持续走弱，下游观望情绪浓厚，整体成交难改清淡态势。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2610报13525元/吨，较前一交易日下跌145元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在645-1045元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价下跌25元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期货整体延续低位偏弱震荡走势，旺季预期落空主导盘面情绪，市场空头氛围持续发酵。终端回暖行情迟迟未落地，市场修复预期彻底落空，悲观情绪集中释放，拖累SS期货盘面持续探底，周内价格一度下探至13680元/吨，创下今年2月以来阶段新低，盘面运行重心持续下移，整体维持弱势运行格局。现货市场跟随盘面同步走弱，旺季刚需缺位，市场交投氛围持续清淡。下游终端无集中备货动作，整体维持刚需随采模式，货源去化效率偏低。受盘面持续走弱、需求不及预期双重拖累，不锈钢厂挺价心态持续松动，市场指导价与贸易商代理报价接连下调。现阶段市场以贸易商主动出货降库为主要节奏，拿货意愿普遍偏弱，终端买盘谨慎观望情绪浓厚，场内询盘及成交持续低迷，现货市场偏弱特征显著。库存端呈现弱供需下的稳库格局，虽钢厂已下调后续排产，供给增量压力边际缓解，但终端刚需持续疲软，供需错配矛盾仍存，本周不锈钢社会库存未出现明显波动，整体基本持稳运行。成本与利润端维持弱势承压格局，钢厂亏损现状未能实质性改善。本周不锈钢成材与原料价格同步回落，成材盘面破位下行带动现货价格持续走低，原料端同步跟随调价。虽本周成材跌幅相对可控，钢厂前期成本倒挂幅度未进一步扩大，但行业整体亏损格局并未扭转，生产盈利压力持续存在，成本端仅能形成微弱底部支撑，难以带动盘面及现货价格修复。整体来看，本周不锈钢市场呈现旺季预期落空、终端刚需疲软、盘面低位破位、现货持续跟跌、库存平稳运行、成本倒挂承压的弱势博弈格局。短期来看，金九旺季需求修复不及预期、市场悲观情绪蔓延仍是核心利空，盘面弱势震荡格局难以逆转，成本端小幅托底制约深度下跌空间。 镍矿: 菲律宾市场：  价格方面，本周菲律宾镍矿价格整体走弱，主流CIF中国报价较上周有所下调。其中Ni 1.3%由46美元/湿吨降至45美元/湿吨，Ni 1.4%由56.5美元/湿吨降至55美元/湿吨，Ni 1.5%由64.5美元/湿吨降至63.5美元/湿吨。整体来看，中高品位矿价格均出现小幅回落，其中Ni 1.3%及Ni 1.4%跌幅相对明显。当前中国下游冶炼厂原料库存相对充足，补库需求仍偏弱，采购主要以满足即时生产需求为主，现货成交整体清淡。 天气方面，本周菲律宾主要镍矿产区天气风险有所上升，其中Zambales成为主要扰动区域。9月4日，西南季风（Habagat）导致Zambales出现强降雨，短期可能对采矿、陆运及港口装船造成阶段性影响。相比之下，Palawan及其他主要产区整体运营仍较为正常。总体来看，天气扰动尚未明显改变菲律宾整体供应格局，但Zambales短期运营风险有所上升。 供应方面，菲律宾镍矿整体供应仍较为充足。受近期强降雨影响，Zambales部分矿山生产及装船或阶段性放缓，但目前尚不足以形成明显的供应收紧。菲律宾镍矿出口仍主要受到中国及印尼下游需求以及天气条件影响。菲律宾对印尼镍矿出口近年来明显增加，显示印尼市场仍是菲律宾矿的重要需求来源。短期来看，局部天气扰动更多体现为发运节奏变化，对整体供应的影响有限。 对印尼市场而言，菲律宾镍矿CIF Indonesia价格后续面临一定下行压力。由于近期印尼本地镍矿价格小幅走弱，且Ni 1.3–1.4%矿供应相对充足，印尼冶炼厂对进口菲律宾矿的价格接受度有所下降。在印尼本地矿价偏低的情况下，菲律宾矿山若希望维持对印尼市场的竞争力，后续CIF Indonesia报价或需要进一步下调。菲律宾矿与印尼本地矿之间的价差将成为后续采购决策的重要因素。 供需及市场情绪方面，菲律宾镍矿市场仍处于供应偏宽松、需求偏弱格局。中国下游冶炼厂库存相对充足，采购以刚需为主，市场成交改善有限。在供应压力尚未明显缓解的情况下，买方议价能力仍较强。本周中高品位矿价格均出现小幅回调，反映当前需求端对价格的支撑仍然有限。对于印尼市场而言，本地镍矿价格走弱将进一步压缩菲律宾矿的进口价格空间，尤其是中低品位矿的价格竞争压力可能更加明显。 展望来看，未来一周菲律宾镍矿供应预计总体维持正常，但Zambales强降雨可能继续对局部矿山生产及装船形成扰动，短期部分现货供应或出现延迟，但目前尚不足以改变整体供应偏宽松格局。价格方面，CIF中国价格短期预计维持弱势运行，若下游补库需求仍未明显改善，部分品位仍存在进一步下调空间。与此同时，随着印尼本地镍矿价格走弱，CIF Indonesia价格面临的下行压力或强于CIF中国市场。后续重点关注Zambales天气恢复情况、菲律宾矿山装船进度、印尼本地矿价，以及中国和印尼下游补库节奏。 印尼市场： 价格方面，本周印尼镍矿CIF价格整体维持稳定，Ni 1.4%、1.5%及1.6%分别报52.75、59.2及64.1美元/湿吨，较此前价格整体变化有限。当前冶炼厂原料库存仍处于相对充足水平，补库意愿偏弱，现货成交整体清淡，镍矿价格上行动能有限。 HMA方面，9月上半月印尼镍HMA降至16,733.33美元/吨，较8月下半月下降226.67美元/吨，降幅约1.33%。受此影响，9月上半月HPM同步走弱，其中Ni 1.4%、1.5%及1.6%分别降至54.07、58.75及63.64美元/湿吨。HMA及HPM同步走弱，进一步压低矿山端基准定价水平，同时降低冶炼厂对高价矿的接受度。 供应方面，本周市场对印尼镍矿供应的关注明显转向RKAB实际释放。市场反馈显示，近期已有多家大型镍矿企业传出获得额外RKAB的消息，显示部分矿山的生产配额正在逐步获得调整。相关信息目前主要来自市场渠道，具体获批情况及最终配额仍有待进一步确认，因此市场暂未将相关增量完全计入供应预期。此前ESDM已确认部分镍矿企业的2026年RKAB修订申请获得批准，但未披露具体新增量。 与此同时，PT Weda Bay Nickel（WBN）本周获得印尼主管部门批准并重新启动采矿作业。Eramet于9月10日宣布，WBN在经历约四个月Care & Maintenance后开始逐步复产。目前复产仍处于渐进式阶段，后续爬产速度取决于承包商及设备重新调配、年度采矿计划调整以及相关行政工作的完成。Eramet目前尚无法对2026年剩余时间的镍矿产量及销售量作出可靠估计。 需求方面，冶炼厂原料库存相对充足，现货采购仍以刚需为主。高品位矿由于本地供应相对有限，采购竞争仍较强，价格表现相对坚挺；而Ni 1.3–1.4%矿供应较为充足，部分需求继续由菲律宾进口矿补充。整体来看，不同品位镍矿价格表现仍存在明显分化。 HPM升水方面，9月HMA下调后，市场对高升水矿的接受度进一步降低。当前湿法矿现货成交价格仍明显低于HPM理论价，HPAL企业在原料库存充足的情况下补库动力有限。同时，旱季有利于矿山生产及出运，供应端扰动较弱，均对HPM升水形成压力。若后续大型矿山RKAB进一步落地，买方议价能力或继续增强，湿法矿实际成交价格与HPM理论价之间的折价可能进一步扩大。 政策方面，本周RKAB成为市场主要关注点。与此前单纯等待政策放量相比，当前市场开始关注具体矿山的RKAB审批及实际出货情况。市场近期出现多家大型矿山获得额外配额的消息，若后续得到进一步确认并转化为实际供应，将明显改善四季度印尼镍矿供应预期。与此同时，WBN获得复产批准也进一步强化了供应端改善预期。不过，政府此前已强调RKAB调整需要经过正式评估，企业提交调整申请并不代表一定获得批准，因此目前市场消息仍需等待进一步验证。 天气方面，本周印尼主要镍矿产区整体维持偏干天气，Morowali、Konawe及Obi降雨有限，矿山生产、运输及港口装运整体未受到明显影响。干燥天气短期有利于矿山出货，但持续少雨也增加了IMIP等工业园区的水资源压力。当前市场对水资源问题的关注主要集中在冶炼端，后续需继续观察其是否进一步影响镍铁及不锈钢生产。 展望来看，短期印尼镍矿市场供应预期有所转宽。WBN已经获得批准并开始渐进式复产，同时市场出现多家大型矿山获得额外RKAB的迹象，若相关信息后续得到确认，四季度供应压力可能进一步增加。在需求端未明显改善、冶炼厂库存仍相对充足的情况下，矿价预计维持偏弱运行。后续市场重点关注大型矿山RKAB实际落地、WBN复产进度、冶炼厂补库节奏以及HPM升水变化。