SMM镍5月11日讯： 宏观及市场消息： （1）伊朗已向巴基斯坦提交对美方提议的反馈，根据伊朗的反馈，现阶段谈判应聚焦于结束战争，美称“完全不可接受。 （2）国家统计局：4月份CPI同比上涨1.2% PPI同比上涨2.8%；居民消费价格同比上涨1.2%。 现货市场： 5月11日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,200元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-800-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘拉升反弹，截至早盘收盘报148,320元/吨，涨幅0.86%。 伊朗和美国此前虽然接近达成协议框架，但谈判最终未能签署正式条款，若地缘僵局继续发酵且硫磺供应无法缓解，镍价仍存上行空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间运行。

5.11 晨会纪要 市场热点: 5月8日，印尼能矿部矿产煤炭总局召开PP 19/2025修订案公开听证会，就多项矿产特许权使用费调整征求意见。镍矿方面，修订案拟将最低档HMA门槛由低于18,000美元/吨下调至低于16,000美元/吨，最高档门槛由不低于31,000美元/吨下调至不低于26,000美元/吨，税率阶梯由5档细化为6档，税率区间为14%-19%。 按今日镍HMA 17,802美元/吨测算，若修订案落地，镍矿适用税率将由14%上调至15%。此外，镍锍中的钴、非镍冶炼产品中的钴拟新增2%独立征收条款，合金生铁拟新增2.5%税率。是否影响主流镍铁项目，仍取决于印尼最终产品归类口径。 宏观: （1）美国中央司令部发布声明表示，美国海军导弹驱逐舰编队当天在穿越霍尔木兹海峡驶向阿曼湾之际，拦截了伊朗发起的无端袭击，并随即采取自卫反击行动。并对伊朗军事设施实施定点打击。 （2）国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。2026年4月，受宏观经济数据、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。 现货市场: 5月8日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,150元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍区间为-800-200元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2606）低开低走，延续下跌趋势，收报146,450元/吨，跌幅1.94%。 特朗普在5月6日晚明确表示美伊"很可能"达成协议，谈判框架已经基本敲定，霍尔木兹海峡通行恢复在望，硫磺供应危机有望解除，镍价大幅回调。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间震荡整理，重心或下移，下方核心支撑来自印尼HPM新政带来的刚性成本支撑。 硫酸镍: 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价较节前有所上涨。 从需求端来看，节后下游尚未开启大规模采购，部分企业5月排产有所回暖，尚有一定原料需求；供应端来看，由于本周镍价、MHP系数和辅料价格仍处高位，部分厂商即期成本较高，镍盐报价相应有所上抬。展望后市，近期镍盐成本支撑依旧偏强，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由5.5天轻微上行至5.6天，下游前驱厂库存指数由11天下滑至10天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.9下滑至2.6，一体化企业情绪因子维持2.6。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周上升30.5元/镍点至1150.5元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升3.58美金/镍点录得146.78美金/镍点。本周政策与盘面带动价格稳步上移，镍铁价格重心进一步走高，但周尾市场由单边上行转为高位博弈格局。周内上游挺价意愿强烈，报价持续抬升，部分企业心理价位锚定 1200 元 / 镍点，惜售情绪浓厚。但下游钢厂高价接受度偏弱，前期补库完成的钢厂采购意愿转弱，最高接货意向受限，同时因盘面回调，恐高情绪升温，虽询盘活跃度尚可，实际成交量明显不及节前。高低品位货源价差也进一步拉开，货源结构分化加剧。展望后市，成本端支撑仍在，但需求跟进不足，预计短期镍铁价格将维持高位博弈。 不锈钢: 本周为五一节后首周，不锈钢现货市场经历冲高后回落调整，整体报价坚挺但成交逐步转淡。周初受SS期货盘面大幅走强及地缘冲突缓和消息刺激，不锈钢现货报价同步上涨，市场“买涨不买跌”心态推动询盘活跃度提升，钢厂指导价上调进一步提振信心。然而，随着期货盘面受宏观情绪影响回落，市场谨慎观望情绪增强，下游终端接受度有限，成交迅速回归清淡，整体呈现阶段性特征。周内冷轧304/2B卷无锡均价先涨后稳，佛山小幅跟涨，316L及201部分规格亦有所上调，现货价格相较期货表现出较强韧性。库存方面，节后社会库存止跌回升，周环比小幅增加至95.52万吨，到货压力主导累库，但节后初期成交回暖一定程度缓解累积幅度。成本端，高镍生铁及废不锈钢价格延续偏强，但高碳铬铁小幅松动，完全成本利润率约2.9%，钢厂生产积极性仍高。整体来看，现货市场受成本与低库存支撑，价格表现坚挺，但涨价主要依赖消息面驱动，真实需求跟进乏力，市场对后市持谨慎心态，关注后续期货波动及供需变化。 本周不锈钢价与成本同步走强，钢厂利润小幅收窄。以304冷轧为例，按当日原料测算，完全成本利润率2.9%；按库存原料计算，利润率达6.03%。镍系方面，高镍生铁延续强势。受SS合约走强带动，节后价格大涨，虽期货回落，但在不锈钢高排产、需求旺盛及成本支撑下，市场挺价意愿强。截至周五，10-12%主流品位的镍铁每镍点涨16元至1151元/镍点。废不锈钢偏强运行。受期盘刺激及高镍生铁上涨支撑，叠加钢厂利润尚可、排产高位带来的刚需稳固，且废钢较镍铁具经济性优势，采购意愿强。虽税票紧张制约回款，但看涨情绪浓，短期仍将偏强。周五上海304边料涨250元至10850元/吨。铬系方面，高碳铬铁小幅回落。虽5月钢招价上调，但排产高位，且南方进入平丰水季、海外复产在即，供给预期宽松；加之成交清淡、铬矿库存新高且价格松动，成本支撑走弱。周五内蒙主流报价环比跌25元至8450元/50基吨。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为53-57美元/湿吨，Ni 1.4%品位为61-65美元/湿吨，Ni 1.5%品位为68-72美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报55.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报63.5美元/湿吨。近阶段，菲律宾镍矿价格普遍面临下行压力。供应方面，随着主产区雨季结束，菲律宾镍矿的出货量显著增长。多数矿山已恢复正常发运，前期供应偏紧的局面得到有效缓解。与此同时，需求端持续压价，买方对高价矿石的采购意愿十分低迷。受此影响，矿商开始妥协，试图通过降价让利来促成实际成交。预计在中国“五一”假期结束后，镍矿价格将迎来更大幅度的回调。目前市场正在就下一周期的定价展开谈判，总体来看，下周价格进一步下跌的概率较大。 出口流向方面，本周发往印尼的镍矿船运量偏少，表明当前印尼市场的采购节奏较为缓慢。鉴于发往印尼的镍矿货量回升依然疲软，在市场看空情绪的主导下，预计将拖累镍矿价格进一步走低。 库存端，截至5月8日(周五)，中国港口镍矿库存为440万吨，环比增加5万吨，当前港口总库存折合金属量约3.46万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体持续上涨，现货成交价已走上涨至1150元/镍点。虽然冶炼厂价格上涨，但冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。受此影响，菲矿FOB价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势。 印尼市场： 本周印尼镍矿市场价格整体有所波动。印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年5月上半期的镍矿产基准价(HMA)。5月上半期HMA为:镍价为17,802美元/吨(较2026年4月第二期的16,933.57美元), 上涨了868.57美元,涨幅为5.13%); 钻价为55,854美元/吨; 铁矿价为1.56美元/吨; 铬矿价为6.37美元/吨。目前1.6%品位火法矿到港价达74.5–77.5美元/湿吨，与上周涨了1美金，整体持平。1.2%品位湿法矿约28.33美元/湿吨，与上周跌了2美金。 2. 供需基本面与天气影响 火法矿方面： 随着哈马黑拉和苏拉威西雨季的结束，预计5月矿山产量将大幅回升。尽管RKAB审批进度已达90%，但高品位火法矿（腐植土）的现货供应依然紧俏；即便如此，市场对供应趋松的预期较前期已明显增强。值得注意的是，冶炼厂接受的矿石平均品位已出现下移势头。虽然降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始在原料中掺入低品位矿，以缓解高品位矿短缺及成本激增的压力。定价方面，目前冶炼厂主要采用固定价格或“HPM + 7至10美元升水”的模式。此外，部分冶炼厂开始推行统一的火法矿基准指标（钴0.05%、铁20%、铬1%），而不论矿山实际产出的矿石状况差异。之外，市场上的成分奖励已缩减至极低水平，因为大部分奖励已涵盖在固定升水之中。 湿法矿方面： 褐铁矿价格下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价。 3. SMM内部测算  新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在47.82美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM 64.85美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望  印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注 Weda Bay Nickel (WBN) 运营动向。 受 2026 年 RKAB 配额大幅挤压且余量见底影响，WBN 矿山计划于 5 月起转入‘维护与保养’阶段。目前公司正全力推进配额上调申请，以缓解 IWIP 园区的用矿缺口。在此期间，其下游NPI工厂将消耗现有战略库存，以维持生产线正常运转。

SMM 5月8日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铅和沪镍一同下跌，沪镍跌1.94%，沪铅跌0.8%。沪铜、沪锡涨逾1%，沪铜、沪锡一同涨逾1%，沪铜涨1.5%，沪锡涨1.1%。氧化铝主连跌1.43%，铸造铝主连收平于22915元/吨。 此外，碳酸锂主连跌0.31%，多晶硅主连跌4.89%，工业硅主连跌0.55%。欧线集运主连涨3.72%报2376。 黑色系方面普跌，不锈钢跌2.51%，铁矿、螺纹跌0.06%。热卷跌0.29%。双焦方面，焦煤跌0.69%，焦炭跌1.24%。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属涨跌互现，伦铜以1.91%的涨幅领涨，伦镍跌0.73%，其余金属涨跌幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨0.47%，COMEX白银涨0.91%。国内方面，沪金涨0.27%，沪银涨3.18%。 此外，铂主连跌1.05%，钯主连跌1.86%。 截至今日15:03行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【工业和信息化部批复第六代移动通信系统技术试验频率】 为进一步推动我国6G技术研发、标准研制与产业化进程，工业和信息化部近日向IMT-2030（6G）推进组批复6GHz频段6G试验频率使用许可，支持其在部分地区开展6G技术试验，面向国际电信联盟确定的6G典型场景与关键性能指标，开展技术研发攻关和测试验证。(华尔街见闻) 中国央行公开市场开展5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上日。今日无逆回购到期。 》5月8日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8502元 美元方面： 截至15:03分，美元指数下跌0.16%报98.11，不断上涨的油价使得通胀成为美联储近期更为紧迫的担忧事项，不过在其双重使命中与就业相关的部分也值得关注，因为近期的非农就业报告存在波动性。因此，4月份的就业报告是需要密切关注的重要经济数据。例如，在1月份，美国新增了16万个就业岗位。而在2月份，却减少了13.3万个岗位。到3月份又新增就业岗位数17.8万个。总的来说，2026年截至3月，美国总共新增了20.5万个就业岗位，平均每月新增6.8万个。The Kiplinger Letter经济学家兼记者大卫·佩恩“这些数据表明，在劳动力增长缓慢的情况下，美国的就业增长态势依然良好。”(金十数据APP) 路透调查显示，继3月份增加17.8万后，4月份非农就业人数可能仅增加6.2万人，机构预测范围从减少1.5万人到增加15万人不等。美国劳动力市场一直陷于经济学家和美联储所说的“慢招聘、慢解雇”的状态。这种僵局被归咎于特朗普的贸易和移民政策，以及近期的伊朗战争。而经济学家表示，现在要看出美伊冲突对劳动力市场的影响还为时过早。RSM首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯表示，劳动力市场现状维持不变。劳动力需求通常是在实际招聘前几个月就确定的，因此战争对劳动力需求的影响还来不及显现。美联储将关注薪资数据，以及最重要的失业率，这些数据将确认新的共识，即今年不会因为劳动力市场疲软而降息。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为96.4%，累计降息25个基点的概率为3.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为90.2%，累计降息25个基点的概率为9.5%，累计降息50个基点的概率为0.2%。(金十数据) 宏观方面： 今日将公布美国4月失业率、美国4月季调后非农就业人口、美国4月平均每小时工资年率、美国4月平均每小时工资月率、美国5月一年期通胀率预期初值、美国5月密歇根大学消费者信心指数初值、美国3月批发销售月率，德国3月季调后工业产出月率、德国3月季调后贸易帐，瑞士4月消费者信心指数，英国4月Halifax季调后房价指数月率，加拿大4月就业人数等数据。 此外，国内成品油将开启新一轮调价窗口。2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加一场炉边谈话，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克发表讲话，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，美联储理事丽莎·库克发表讲话，英国央行行长贝利就全球失衡问题发表讲话。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同上涨，美油涨0.38%，布油涨0.49%。美国总统特朗普表示，没有必要限制美国石油或航空燃油的出口。“我们不需要它们，”特朗普周四在华盛顿对记者们说道。“而且我们拥有大量的石油。”霍尔木兹海峡这一关键航道的受阻使得美国的能源出口量大幅增加，从而使美国超越沙特阿拉伯，成为全球最大的原油出口国。但专家们也一直警告称，美国的供应缓冲能力已接近极限，目前尚不清楚在这一水平上的出口还能持续多久。不过特朗普对此不予理会，并对出口量的大幅增长表示称赞。他说：“船只正从以往前往霍尔木兹海峡的航线上调头而来，”他说，“有数百艘船只驶向得州、路易斯安那州和阿拉斯加，装满货物后返航，赚得盆满钵满。”(金十数据APP) 国际能源署署长法提赫·比罗尔7日说，全球能源市场已进入波动期，若供应中断持续，国际能源署将进一步释放战略石油储备。比罗尔说，由于中东战事延宕导致每天数百万桶石油供应中断，能源市场正进入“深水区”。即便战事结束，供应恢复也可能缓慢。如果供应中断情况得不到缓解，国际能源署已准备好投放更多战略石油储备。访问加拿大期间，比罗尔在渥太华与加拿大总理马克·卡尼及其他政府官员会面，商讨应对能源危机，重点讨论了霍尔木兹海峡“梗阻”带来的影响。（新华社） SMM日评 ► 期价窄幅震荡 成本支撑显现但需求端承压 【ADC12价格日评】 ► 跟涨不跟跌 废铝价格今日整体回升100-200元/吨【废铝日评】 ► 5月8日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 再生铅：再生精铅散单流通货源有限 下游企业意愿逢低补库【SMM铅日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】5月8日 MHP高冰镍镍价下行 钴价上行 ► 【SMM硫酸镍日评】5月8日 即期成本回落明显 镍盐价格略降 ► 【镍生铁日评】高镍生铁采销谨慎 高位震荡延续 ► 【SMM不锈钢日评】节后不锈钢期现冲高回落 行情缺乏基本面支撑 ► 【SMM螺纹日评】节后补库需求有释放 但谨防阶段性回调风险 ► 稀土价格继续走弱 下游观望情绪浓厚【SMM稀土日评】 ► 地缘冲突反复铂价回调 下游消费依然寡淡【SMM日评】 ► 银价震荡整理基差扩大 现货市场成交稀少【SMM日评】 SMM周评 ► 地缘扰动边际缓和，铜价高位震荡偏强【SMM宏观周评】 ► 节后比价高开低走贸易复归冷清 远月货源紧张情况显现【SMM洋山铜周评】 ► 库存拐点初现 沪铜现货升水先扬后抑【SMM沪铜现货周评】 ► 期铅价格周度回顾（2026.5.4-2026.5.8）【SMM铅周评】 ► 地缘干扰叠加贸易扰动 内外盘双双走高【SMM市场回顾-价格周评】

前期镍价在多重利好共振下攀升，节后首个交易日国内沪镍主力合约突破15万关口，市场做多情绪高涨。然而好景不长，仅仅一个交易日后行情便迅速逆转，5月7日沪镍夜盘承压回落，单日跌幅超3%，今日跳空低开，日内继续下跌，主力合约一度逼近14.5万一线。前期沪镍强势拉涨的背后逻辑是什么，为何近日镍价突然从高位掉头向下？目前基本面情况如何，后续沪镍将如何演绎？ **印尼政策利好&硫磺供应紧缺** 回顾前期镍价能够走出一轮强劲上涨行情，核心驱动力主要来自于印尼政策利好与地缘冲突带来的硫磺供应危机。 印尼作为全球镍核心供应国，其政策变动直接牵动全球镍市神经。根据印尼能源与矿产资源部（ESDM）发布的最新规定，自2026年4月15日起，将执行修订后的HPM计算公式。镍矿基准价格（HPM）是现在印尼镍矿贸易的重要参考价，并且和印尼镍矿资源税的征收税额直接相关。此次HPM公式修订对于镍矿修正系数及伴生金属计价的核心变化直接推高了矿端成本，修订后的火法矿和湿法矿HPM价格较此前上涨幅度均超100%。 此外，前期2026年印尼镍矿开采配额缩减至2.6-2.7亿吨，由于印尼RKAB审批偏慢，加剧了市场对镍矿供应偏紧的预期，4月23日法国矿业巨头Eramet宣布，因年度RKAB配额即将耗尽，其位于印尼的Weda Bay镍矿计划于5月中旬全面转入“维护与保养”状态。加之印尼斋月、雨季等季节性因素对船运和开采的影响，矿端偏紧格局短期内难以缓解。 5月初，印尼镍政策再传新消息，印尼财政部长普尔巴亚?尤迪?萨德瓦准备正式开征针对部分行业超额利润的暴利税，首个征税目标为镍商品。针对镍矿开采与加工行业的暴利税，将与出口税同步实施。出口关税和暴利税的征收，将直接增加印尼镍产品（包括镍矿、镍铁等）的离岸成本。这部分新增成本将不可避免地沿着供应链向下游传导.对镍生铁（NPI）和中间品（如MHP）的生产成本构成刚性支撑，并最终传导至精炼镍和硫酸镍的成本曲线。 除了印尼政策面的支撑，美伊地缘冲突引发的硫磺供应链危机同样也是这轮镍价上涨的驱动力。伊朗与美国的地缘紧张局势升级，直接威胁到全球能源与资源运输的关键通道——霍尔木兹海峡。该通道的硫磺运输面临断供风险，而硫磺是湿法冶炼生产混合氢氧化镍钴（MHP）的关键辅料，湿法流程生产1镍吨MHP需消耗约10吨硫磺，而印尼约76%-80%的硫磺依赖中东进口，霍尔木兹海峡封锁直接冲击了MHP的生产命脉。美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，导致中东硫磺出口不畅，硫磺价格持续飙升。这不仅直接大幅抬升了印尼湿法冶炼的成本，还导致印尼多家湿法冶炼厂被迫减产或检修，4月28日，华友钴业发布公告称，子公司华飞镍钴因硫磺价格大涨及产线高负荷运行，自5月1日起临时停产检修部分产线，预计影响约50%产量。 **矿端供应有所恢复&地缘局势动荡** 随着菲律宾主产区雨季临近尾声，镍矿进入旱季，产量与发运量均有所提升。菲律宾镍矿供应明显增加，大部分矿商已能正常出货，此前供应偏紧的局面逐步缓解。受下游冶炼厂成本与售价严重倒挂的影响，需求端持续压低采购价格，对高价矿石的接货意愿降至冰点。在此背景下，矿商态度出现松动，开始尝试以让利折扣的方式促进成交。出口方面，预计将有数船镍矿发往印尼，反映出印尼市场的采购需求正在回暖，但与去年同期相比仍有一定差距。 五一假期后市场对美伊停战预期升温，市场对于硫磺供应紧张的担忧情绪有所缓解，前期为“硫磺供应短缺”所支付的溢价便失去了支撑，导致价格出现回调。此外，印尼计划对煤炭和镍征收出口关税和暴利税的消息虽仍在讨论中，但市场对其短期实质性落地的紧迫感也有所缓解。不过，目前中东局势前景不明，在霍尔木兹海峡解除封锁前，硫磺供应紧缺问题仍难以彻底解决，对镍价支撑仍存。 **高库存压力仍存** 需求恢复节奏偏慢，精炼镍市场整体成交偏弱，下游企业多以按需采购为主，采购积极性不高。虽然不锈钢排产维持高位，但由于其终端需求恢复有限，不锈钢厂利润微薄，对高价原料接受度低，原料采购环节存压价心态。新能源领域方面，下游前驱体企业排产有所回升，但对硫酸镍的采购仍以刚需为主。合金、电镀等传统领域需求整体平稳。 近期海外温和去库，国内继续垒库，高库存使镍价上方承压。　 整体来看，前期在印尼RKAB配额缩减、HPM新政以及硫磺危机推动下，沪镍上涨至阶段高位，但随着中东局势转向，以及菲律宾镍矿供应明显增加，多头资金获利了结，期价重心下移。目前镍处于“夹缝”阶段，上方有需求疲软和高库存的压力，下方有印尼政策导致镍产品成本抬升，以及硫磺供应紧缺导致印尼湿法冶炼项目仍面临减产风险的支撑，短期沪镍或区间震荡运行。后续关注印尼政策以及中东局势变化。

五一假期后首周镍价多空博弈激烈，整体呈现先扬后抑走势。周初节日期间外盘高位震荡、供应收缩情绪延续，假期结束后沪镍强势跳空高开，周中沪镍主力单日大涨超3.5%、盘中最高触及155,360元/吨年内高位，LME镍一度逼近20,000美元/吨。然而周后段美伊谈判重启信号浮现，市场对硫磺供应紧张的担忧情绪边际缓和，叠加高位获利盘集中出清，镍价大幅回调，两日合计跌超3.4%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价149,383元/吨，环比上周下跌4,050元/吨，金川镍升水进一步下跌至1,100元/吨，国产主流电积镍维持大幅贴水状态，盘面大幅下跌后现货成交相较节前活跃度提升。 宏观方面，美伊重启谈判信号，双方或就解决冲突、开放霍尔木兹海峡事宜进行谈判，相应硫磺供应担忧缓和，镍价明显回落。美联储主席提名人沃什在上周确认听证会上的鹰派立场本周持续影响市场预期，美联储4月议息会议维持利率不变，当前基准利率区间维持在3.5%—3.75%；油价高位持续令通胀中枢上移，核心PCE数据仍高于美联储2%目标，市场对6月降息的预期概率已降至极低水平，全年降息1次的预期仍是主流但不确定性极大。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为10.1万吨，环比上周累库约600吨。 展望后市，地缘冲突博弈依然存在，如果美伊谈判进展顺利会降低市场对于硫磺供应扰动预期，镍价重心或下移，预计沪镍主力运行区间在14万-15万元/吨，下方核心支撑来自印尼HPM新政带来的刚性成本支撑。

SMM镍5月8日讯： 宏观及市场消息： （1）美国中央司令部发布声明表示，美国海军导弹驱逐舰编队当天在穿越霍尔木兹海峡驶向阿曼湾之际，拦截了伊朗发起的无端袭击，并随即采取自卫反击行动。并对伊朗军事设施实施定点打击。 （2）国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。2026年4月，受宏观经济数据、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。 现货市场： 5月8日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,800元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,150元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍区间为-800-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）低开低走，延续下跌趋势，收报146,450元/吨，跌幅1.94%。 特朗普在5月6日晚明确表示美伊"很可能"达成协议，谈判框架已经基本敲定，霍尔木兹海峡通行恢复在望，硫磺供应危机有望解除，镍价大幅回调。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间震荡整理，重心或下移，下方核心支撑来自印尼HPM新政带来的刚性成本支撑。

5.8 晨会纪要 市场热点: 印尼或将引入菲律宾镍矿供应以完善区域电池生态系统 在2026年5月7日于菲律宾举行的第48届东盟峰会期间，印尼能源与矿产资源部部长Bahlil Lahadalia表示，印尼对与菲律宾开展镍矿供应合作持开放态度，旨在加强东南亚区域电动汽车电池生态建设。虽然印尼目前并无在菲进行上游投资的计划，但Bahlil强调，若印尼国内原料出现短缺，菲律宾可作为重要的原材料供应方，此举凸显了东盟内部构建统一能源实力的战略意图。 宏观: （1）美国4月“小非农”录得新增10.9万人，增幅小幅高于预期的9.9万人，前值从6.2万人下修至6.1万人。 （2）伊朗常驻联合国代表团提出解决霍尔木兹海峡问题的可行方案：永久结束战争，解除海上封锁，恢复正常通行。 现货市场: 5月7日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌5,050元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-800-200元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2606）夜盘大幅跳水，早盘维持低位震荡，早盘收报148,450元/吨，跌幅3.33%。 特朗普在5月6日晚明确表示美伊"很可能"达成协议，谈判框架已经基本敲定，霍尔木兹海峡通行恢复在望，硫磺供应危机有望解除，镍价大幅回调。短期来看，预计沪镍主力将在14.5万-15万元/吨区间震荡整理，重心或下移，下方核心支撑来自印尼HPM新政带来的刚性成本支撑。 硫酸镍: 5月7日，SMM电池级硫酸镍均价上行。 从成本端来看，美伊局势出现缓和信号，镍价出现回调，硫酸镍生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价因成本上涨明显上抬；从需求端来看，节后部分下游企业尚有一定备库需求，对镍盐价格接受度有所抬升。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.6（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，硫酸镍价格短期预计偏强运行，后续需关注镍价及中间品的成本支撑力度。 镍生铁: 5月7日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为3.09，环比上升0.04，高镍生铁上游情绪因子为3.64，环比上升0.04，高镍生铁下游情绪因子为2.54，环比上升0.04。今日高镍生铁市场情绪延续偏强，报价中枢上移。上游端，冶炼厂普遍挺价惜售，报价持续上调，舱底及高品位货源溢价走高，部分高价订单落地。下游端，钢厂接货意愿分化明显，多数主体对高价接受度偏低，仅少量刚需采购跟进。制造业恐高情绪仍存，市场整体处于高位博弈阶段，短期或维持震荡偏强格局。 不锈钢: SMM 5月7日消息，SS期货盘面呈现走跌回落态势。受霍尔木兹海峡有望开发、硫磺紧缺问题有望解决的影响，沪镍价格走低，带动SS同步下探，截至午盘收盘，SS主力合约报15520元/吨。现货市场方面，SS价格走跌回落，市场谨慎观望情绪再次增强；加之昨日不锈钢现货成交相对集中，今日市场询盘与成交再度回归清淡。价格较昨日下午有所回落，但与昨日午前相比基本持稳。 SS期货主力合约走跌回落。上午10:15，SS2605报15420元/吨，较前一交易日下跌290元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在200-400元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价上涨100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持平，佛山均价上涨50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价上涨150元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 当前不锈钢市场受期货盘面冲高带动，现货报价同步走强并涨至2023年以来高点，但短期价格上涨速度较快，与不锈钢自身基本面变动关联较弱，下游终端接受度有限，实单成交呈现阶段性特征。除上涨初期成交较为集中外，进入本周后成交逐步转弱，下游终端客户采买态度谨慎，拿货以刚需为主，期现机构拿货占比偏高；终端未出现明显的五一节前备货迹象，开平分条加工厂生意整体冷淡，真实需求未有效匹配价格涨幅。期货方面，本周SS期货盘面持续走强，核心驱动源于中东地缘冲突引发的硫磺紧缺，其供应停滞直接推高镍生产成本，带动沪镍盘面强势上行，SS期货同步跟涨，近期接连突破阶段高点，高点一度上探至15670元/吨，创下2023年9月以来的新高，市场情绪受到显著提振，但上涨动力主要依赖消息面与成本端传导，自身基本面支撑相对薄弱。供给与库存端，主要得益于SS期货盘面走强带动期现套利活跃、贸易商让利出货，以及钢厂分货量偏低的共同推动，近期不锈钢社会库存持续降低。当前贸易商反馈市场部分规格出现缺货态势，加之贸易商前期拿货价格偏低，且处于低库存状态，出货压力较小，一定程度支撑现货价格保持坚挺；但需注意，库存回落背后存在钢厂主动减少分货及期现贸易商隐形库存的支撑，并非完全源于终端需求放量。成本端，受沪镍期货盘面走强带动，近期高镍生铁、废不锈钢、纯镍价格均呈现上涨态势，但各类原料涨幅均不及不锈钢成材价格，使得不锈钢厂利润率进一步扩大，当前已升至3%以上，盈利水平显著改善。原料端与成材端价格涨幅的差异，进一步提升了钢厂生产积极性，为后续供给放量奠定基础。整体来看，尽管沪镍走强带动SS期货冲高、成本端形成支撑，且社会库存持续回落缓解部分市场压力，但不锈钢价格上涨主要依赖消息面驱动，下游终端谨慎心态难改、真实需求乏力，且隐形库存存在潜在抛压风险。加之当前不锈钢厂盈利恢复，高排产格局将持续延续，市场供给保持宽松，若后续期货盘面出现波动，期现机构或集中抛售盈利货源，不锈钢价格存在一定向下回调可能。 镍矿: 菲律宾市场： 本周菲律宾镍矿价格有所下行。价格方面，菲律宾镍矿CIF中国报价：Ni 1.3%品位为53-57美元/湿吨，Ni 1.4%品位为61-65美元/湿吨，Ni 1.5%品位为68-72美元/湿吨。此外，菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价报50.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价报58.5美元/湿吨。近期，菲律宾镍矿价格整体呈承压下行态势。从供应端来看，随着主产区雨季基本结束，菲律宾镍矿供应量已明显增加，矿方大多能够正常出货，供应偏紧局面得到缓解。与此同时，受下游冶炼厂成本严重倒挂影响，需求端持续强力压价，对高价矿石的采购意向极度低迷。受此影响，矿商端已开始松动并尝试通过提供折扣以促成交易。预计在中国五一劳动节假期结束后，镍矿价格将面临较大幅度的下跌。 在出口流向方面，预计将有数船镍矿运往印尼，显示出印尼市场的采购需求正在恢复，但与去年同期水平相比仍未完全复苏。尽管印尼需求有所回升，但在整体看空情绪下，预计仍将驱动镍矿价格进一步走低。海运费方面，当前运费价格保持相对稳定。运费方面，得益于油价回落，自菲律宾出发的航线运费整体表现平稳。 库存端，截至4月30日(周五)，中国港口镍矿库存为435万吨，环比增加25万吨，当前港口总库存折合金属量约3.42万镍吨。从需求来看，本周国内NPI价格整体大幅上涨，现货成交价已走上涨至1120元/镍点。虽然冶炼厂价格上涨，但冶炼厂对高价原料的耐受度已达极限，或将倒逼CIF价格做出让步。受此影响，菲矿 FOB 价格支撑力度极度匮乏。出于去库存及维持贸易周转的考虑，预计矿方将在后续报价中做出让步。目前市场看空情绪占据主导，短期价格仍存在进一步下探空间。预计5月价格将维持下行态势，跌幅约为3-5美元。 印尼市场： 本周印尼镍矿市场价格整体持平。5月上半月镍矿基准价（HMA）报17802美元/干吨。尽管新版HPM公式已将铁、钴、铬纳入计价，大幅推高了理论基准价. 印尼国内镍矿交易正逐步向新 HPM 基准价格体系靠拢，目前冶炼厂的平均成交升水维持在 HPM+7-10左右。市场中也出现了“一口价”成交模式，其中 1.4% 品位报在 64 美元/湿吨。湿法矿方面，受多家 HPAL 冶炼厂减产影响，价格出现下跌，1.3% 品位的最高价位降至 35 美元 附近。目前1.6%品位火法矿到港价达74.5-77.5美元/湿吨，1.2%品位湿法矿约32-33美元/湿吨。市场暂无按新多元素公式成交的报告。 2. 供需基本面与天气影响  火法矿供应极度紧张： 随着雨季基本结束，预计5月矿山产量将明显回升。RKAB审批进度已达90%，尽管现货供应整体仍维持相对偏紧，但供应端趋松的预期较前期已有所增强。 值得关注的是，冶炼厂接受的矿石品位中枢已出现轻微下移；尽管目前降幅尚不显著，但部分冶炼厂已开始接受更低品位的矿石作为生产原料，以应对高品位矿缺口及成本压力。 湿法矿定价分歧： 褐铁矿（湿法矿）价格大概率将下行，并未追随新HPM的涨幅。受5月硫酸供应短缺可能导致MHP减产的影响，湿法矿需求承压。在库存相对稳定的背景下，冶炼厂持续强力压价，市场普遍预期价格将下跌约2美元。 3. SMM内部测算  新公式导致矿石价格分化与波动放大（尤其受个别矿石伴生钴含量偏高的影响）。SMM测算显示，1.2%湿法矿的新HPM约在47.82美元，已明显高于市场实际评估价；1.6%火法矿的新HPM 67.49美元，受个别矿石较高钴含量的影响，新计价公式下的价格波动幅度被明显放大。虽然目前市场实际成交价仍高于该基准，但两者差距正在稳步收窄。 4. 监管配额（RKAB）与后市展望  印尼ESDM表示，2026年RKAB审批进度已达约90%, 据 SMM统计，印尼镍矿RKAB已获批额度累计约为2.3-2.4亿湿吨。市场普遍预计最终配额将于4月底正式敲定。受RKAB配额缩减预期、资源不确定性及高品位矿紧缺的叠加影响，部分冶炼厂已开始提高贸易红利与升水以锁定货源。市场近期高度关注 Weda Bay Nickel (WBN) 运营动向。 受 2026 年 RKAB 配额大幅挤压且余量见底影响，WBN 矿山计划于 5 月起转入‘维护与保养’（Care and Maintenance）阶段。目前公司正全力推进配额上调申请，以缓解 IWIP 园区的用矿缺口。在此期间，其下游 NPI 工厂将消耗现有战略库存，以维持生产线正常运转。

SMM 5月7日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪锡以高达4.11%的涨幅领涨，沪镍跌2.51%，沪铝跌1.26%，其余金属涨跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.88%，铸造铝主连跌1.51%。 此外，碳酸锂主连涨1.52%，多晶硅主连涨3.53%，工业硅主连涨2.31%。欧线集运主连跌1.17%报2306.5。 黑色系方面涨跌互现，螺纹涨0.83%，铁矿涨0.62%。热卷涨0.55%。不锈钢跌0.48%，双焦方面，焦煤跌0.5%，焦炭跌0.4%。 外盘方面，截至15:05分，外盘基本金属普涨，仅伦铝和伦锡一同下跌，伦锡跌0.5%，伦铝跌0.14%。伦镍涨0.89%，伦铅涨0.71%，其余金属涨跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金涨1.09%，COMEX白银涨2.53%。国内方面，沪金涨1.77%，沪银涨4.57%。 此外，铂主连涨3.12%，钯主连涨2.7%。 截至今日15:05行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼992亿元】 中国央行今日开展270亿元7天期逆回购操作，因今日有1262亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼992亿元。 【香港交易所行政总裁：伦敦金属交易所在香港的仓库接近饱和】 香港交易所行政总裁陈翊庭表示，伦敦金属交易所（LME）在香港批准的一系列仓库的存储容量已接近饱和。LME去年开始批准在香港设立金属仓库。陈翊庭在香港举行的LME亚洲周活动期间的研讨会上表示，LME目前在香港设有15个仓库，而一年前只有4个。她称这是建立实物市场连通性的重要里程碑。LME和香港交易所将探索更多合作项目，包括期货和人民币计价产品，以在亚洲打造一个全面的大宗商品生态系统。(金十数据) 》5月7日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8487元 美元方面： 截至15:05分，美元指数下跌0.04%报97.98，美国芝加哥联储主席Goolsbee（2027年FOMC票委）：如果低消费者信心转化为消费支出下降，他将警惕需求“过冷”。对思考通胀的新方式持开放态度。美联储应尽可能纳入所有数据，但他认为解决通胀问题没有万灵药。美联储主席提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）有一些值得思考的新颖观点。改革央行的通胀框架“并非易事”。(来自华尔街见闻APP) 美国4月纽约联储全球供应链压力指数1.82，创2022年7月份以来新高，原因是中东战争严重影响了企业在全球范围内自由运输货物的能力，前值0.68。 2022年7月，该指数曾达到1.86。(来自华尔街见闻APP) 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为93.5%，累计降息25个基点的概率为6.5%。美联储到7月维持利率不变的概率为86.5%，累计降息25个基点的概率为13.0%，累计降息50个基点的概率为0.5%。(金十数据) 宏观方面： 今日将公布中国4月外汇储备(待定)，美国4月挑战者企业裁员人数、美国至5月2日当周初请失业金人数、美国3月营建支出月率、美国4月纽约联储1年通胀预期，欧元区3月零售销售月率，法国3月贸易帐，瑞士4月季调后失业率等数据。此外，2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参加一场会议的小组讨论。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同下跌，美油跌0.4%，布油跌0.38%。据沙特媒体Alhadath和阿拉伯电视台：消息人士称，美伊达成关于以逐步开放霍尔木兹海峡换取缓解海上封锁的共识，未来数小时将见证海峡被困船只局面取得突破。国际油价短线跳水，由涨转跌。(金十数据APP) 根据周三公布的联邦数据，由于中东战争造成的供应冲击，美国能源库存继续快速下降，这凸显了能源危机持续蔓延导致供应趋紧的问题。据美国能源信息署（EIA）的数据，上周包括柴油在内的精炼库存骤降130万桶，降至2003年4月以来的最低水平。目前这些库存比五年季节平均水平低11%。由于炼油厂停产，柴油价格近日在威斯康星州、伊利诺伊州和密歇根州创下历史新高。（CNN） 最新调查结果显示，在伊朗冲突持续阻碍波斯湾出口并迫使更多油田停产之际，4月份石油输出国组织（OPEC）原油产量减少42万桶/日，至2055万桶/日，创1990年以来最低，主要受科威特和伊朗产量进一步下滑拖累。科威特4月石油产量下降47万桶/日，降至80万桶/日，不足伊朗战争之前水平的三分之一。其次是伊朗，产量下降18万桶/日，至305万桶/日。（彭博） SMM日评 ► 铝合金期现双弱 ADC12价格重心下移【ADC12价格日评】 ► 再生铅：铅价冲高回落 少数精铅报价松动【SMM铅日评】 ► 5月7日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】镍铁报价中枢上移 市场处于高位博弈阶段 ► 【SMM 镍中间品日评】5月7日 MHP高冰镍镍价有所上行 ► 【SMM硫酸镍日评】5月7日 成本支撑性较强 镍盐价格上涨 ► 【SMM铬日评】需求不足市场走弱 铬系产品价格下调 ► 稀土价格整体下调 市场成交依旧偏弱【SMM稀土日评】 ► 【SMM螺纹日评】节中部分市场休市 建材库存去化放缓 ► 【SMM板材日评】日内板材价格窄幅上涨 涨后成交乏力 ► 【SMM铬日评】需求不足市场走弱 铬系产品价格下调 ► 【SMM不锈钢日评】镍价拖累SS盘面震荡回落 不锈钢现货交投降温 ► 白银盘面继续大涨 现货市场消费仍淡【SMM日评】 ► 铂价持续上行 观望情绪主导现货市场【SMM日评】