AI巨头联手呼吁放慢前沿模型开发节奏，叠加油价飙升重燃通胀忧虑，全球股市承压。 周一，美股期指走低，纳斯达克100指数期货下跌1.5%，标普500指数期货跌0.6%。10年期美国国债收益率维持在4.96%。受美联储加息预期和油价上涨提振，美元走强。 地缘方面，据新华社报道，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部门14日说，革命卫队在霍尔木兹海峡上空击落一架美军MQ－1无人机。与此同时，沙特关闭关键输油管道叠加阿曼推迟原定14日与伊朗等国会议消息令能源市场骤然升温，布伦特原油涨3%至每桶107.48美元。 KCM Trade首席市场分析师蒂姆·沃特勒表示：“两股不利因素同时来袭。一方面，有警告称人工智能发展需要放缓；另一方面，沙特东西输油管道关闭后，油价又进一步上涨。这对风险资产而言无疑是雪上加霜。此外，10年期美国国债收益率逼近5%关口，也令股市感到不安。” 本周市场面临多重考验：美联储将于周三公布利率决议，互换市场目前定价显示加息概率逾90%；英国和日本央行亦将相继发布政策决定，三大央行决议或重塑2026年余下时间乃至更长期的全球货币政策格局。 核心市场走势如下： 美股期货扩大跌幅，纳斯达克100指数期货下跌1.5%，标普500指数期货跌0.6%，道指期货跌0.1%。 欧洲斯托克50指数开盘跌0.6%，德国DAX指数跌0.4%，英国富时100指数跌0.2%，法国CAC 40指数跌0.5%。 日经225指数收盘跌0.8%，报63492.99点。日本东证指数收盘涨0.7%，报4058.21点。韩国首尔综指收盘跌3.3%，报6684.37点。 10年期美国国债收益率维持在4.96%。 德国10年期国债收益率一度上涨1.9个基点，至3.5215%，为2009年8月以来最高水平。 布伦特原油涨3%至每桶107.48美元。 现货黄金下跌0.6%，至每盎司4318.99美元。 AI巨头联手呼吁放缓，美股期指承压 美股期货扩大跌幅，纳斯达克100指数期货下跌1.5%，标普500指数期货跌0.6%，道指期货跌0.1%。 周六，Anthropic首席执行官Dario Amodei发文表示，公司将引入独立第三方评估等额外安全保障措施，并呼吁整个行业主动放缓最先进模型的开发节奏。OpenAI首席执行官Sam Altman随即公开背书，xAI的埃隆·马斯克亦表态称"Dario说得对"。 三大AI头部机构的罕见共声，令市场对这一驱动今年股市上涨的核心板块产生疑虑。AT Global Markets驻悉尼首席市场分析师Nick Twidale表示："随着投资者评估顶级AI公司重大战略转变对估值的影响， 本周开局可能颇为动荡。预计为这些大型AI公司提供供应链支持的亚洲大型科技企业将率先受到冲击。 " 不过，部分市场人士认为此次冲击更多停留在情绪层面。摩根大通资产管理全球市场策略师Kerry Craig表示："在开发放缓的必要性真正转化为资本支出指引下调或模型发布推迟之前， 这更可能是情绪驱动因素，而非估值或盈利驱动因素。 " 在企业动态方面，据知情人士透露，Anthropic已选定纳斯达克作为其潜在创纪录IPO的上市地点。Sam Altman则表示，OpenAI今年不会推进IPO计划，理由是公司当前专注于应对AI安全相关问题。 油价飙升重燃通胀忧虑，美联储加息预期升温 能源市场的突发变局令市场雪上加霜。沙特阿拉伯在无人机袭击后关闭一条关键输油管道，伊朗与海湾国家原定会议亦宣告推迟，布伦特原油涨2.8%至每桶107.55美元，美国西德克萨斯中质原油涨2.5%至每桶102.51美元，油价重返百美元上方。 油价飙升与上周五公布的美国通胀数据形成共振。美国劳工统计局数据显示，8月份剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%；整体CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.4%，均高于预期。 通胀数据推动美债收益率走高，两年期美债收益率上周五上涨4个基点，10年期收益率逼近5%关键关口，目前报4.95%。互换市场定价显示，美联储周三加息概率已超过90%。 Westpac Banking Corp金融市场策略主管Martin Whetton表示："9月FOMC会议加息预期已非常明确，定价概率达90%。周五CPI数据公布后，美债收益率普遍走高，今日亚洲固定收益市场将继续受此主导。" 分析人士指出， 油价重返百美元以上叠加中东局势再度升温，令全球通胀压力难以缓解，政策制定者期待的喘息空间愈发渺茫，这也将使借贷成本在更长时间内维持高位。

华尔街正被“高息恐慌”笼罩，30年期美债收益率飙升至5.3%的近20年高点，10年期逼近5%。但高盛给出了截然不同的冷酷现实： 利率上升绝不等于美股崩盘，盈利才是驱动股市的真正核心。 据追风交易台消息，高盛9月11日最新研报的核心判断是：高利率是股市的逆风，但不是终结牛市的力量。只要 盈利增长保持强劲、企业资产负债表维持健康，美股牛市就有坚实的基础继续延续。 报告认为，尽管标普500远期市盈率已从年初的22倍降至19倍，但 股市相对于债券的估值依然稳定，股票风险溢价维持在3% 。不要被美联储加息初期的阵痛（历史平均回撤2%）洗盘， 加息后12个月美股平均回报率高达+9% 。高盛经济学家预计美联储将在下周再度加息25个基点。 高盛指出，在当前环境下， 企业资产负债表异常强劲，通过AI投资、并购和分拆来提升盈利增长，将是企业抵御估值下杀、维持牛市的关键 。该行认为，避开对长端利率敏感的住宅建筑商，拥抱金融股和具备高增长潜力的标的，才是当下的制胜筹码。 估值压缩已发生，但股债相对吸引力基本稳定 标普500前瞻市盈率已从年初的22倍降至当前的19倍。估值下行的原因是多方面的，包括AI相关的不确定性、市场对近期盈利强劲持续性的质疑，以及利率上升的直接压制。 然而，高盛的分析揭示了一个关键事实： 股票相对于债券的吸引力并未实质性恶化。 标普500盈利收益率（5.2%）与实际10年期美债收益率（2.6%）之间的“收益率差”目前为270个基点，过去两年间这一差值保持相当稳定。高盛股息贴现模型（DDM）所隐含的股票风险溢价目前约为3%，同样在近年来维持相对平稳。 这意味着， 利率上升压缩了绝对估值，但并未系统性地破坏股票相对于债券的配置价值 ，这是高盛维持牛市判断的重要基础之一。 历史规律：加息初期承压，但12个月后平均回报达+9% 本周10年期美债收益率急升至近5%，创2023年10月以来最高水平。30年期美债收益率更已升至5.3%，接近近20年来的峰值。高盛经济学家预计，在高于预期的CPI数据公布后， 美联储将在下周的FOMC会议上再度加息25个基点。 高盛利率策略师认为， 油价上涨、美联储加息路径重新定价、强劲的经济增长以及AI投资热潮 共同推动了长端利率的上行。 高盛认为，一个重要的缓冲因素是： 利率市场目前已提前消化了2027年年中前超过三次25个基点加息的预期 ，这在一定程度上抬高了政策进一步超预期收紧的门槛，降低了市场被“鹰派意外”冲击的风险。 与此同时，高盛梳理了过去数十年间7次加息周期的历史数据，得出以下规律： 加息启动后3个月内 ，标普500平均回报为 -2% ，仅29%的概率实现正回报； 加息启动后12个月内 ，标普500平均回报为 +9% ，除2022年外，每次均实现正回报。 1997年的案例尤具参考价值：美联储仅加息25个基点，标普500随即下跌10%，但当市场停止定价进一步收紧后，股市触底反弹，并在三个月内创下新高。 加息对股市的中期影响，最终取决于货币紧缩如何作用于盈利增长 ——这才是股市最核心的驱动力。高盛预计2026年标普500每股盈利（EPS）将达340美元，同比增长24%；2027年进一步增至385美元，同比增长13%。 股市对长端利率更敏感，利率波动率是额外风险 从资产定价的底层逻辑看， 股票本质上是对长期未来现金流的折现 。高盛的DDM模型显示，标普500约75%至80%的现值来自10年以上的远期现金流（即“终值”）。因此，股票估值对长端利率的变动更为敏感，与30年期美债收益率的相关性最强。 此外，高盛特别强调： 不仅是利率水平，利率波动率本身也是股市的重要风险来源。 历史数据显示，当利率变动幅度超过2个标准差时，股市通常难以消化。当前，10年期美债收益率的2个标准差变动约等于一个月内上行40至50个基点。近期利率快速上行的节奏，正是导致股市承压的重要原因之一。 企业资产负债表健康，大型公司基本面风险有限 高盛的分析表明， 当前标普500成分股整体上对利率上升的基本面抵御能力较强 ： 大多数标普500公司的债务以 固定利率、长期限 为主，借贷成本的实际上升幅度相当有限； 标普500整体利息覆盖率处于过去20年的 第99百分位 ，中位数股票也处于 第68百分位 ，均处于历史高位； 利息支出相对于强劲的企业利润而言依然较小。 需要注意的是， 中小型公司的情况相对脆弱 ——它们的资产负债表普遍较弱，浮动利率债务占比更高，对利率上升的敏感度更强。 企业应对策略：提升增长是维持估值的关键，并购与AI投资加速 高盛的模型测算给出了一个清晰的量化结论： 若权益成本上升1个百分点，企业需将长期增长预期提升2个百分点，方能完全抵消利率上升对估值的冲击。 这一压力正在催生多种企业应对策略： 1. 加大资本开支与研发投入： 本季度财报季中，约 半数标普500公司 在业绩会上讨论了通过采用AI技术来提升生产效率，另有部分公司计划借助AI开拓新的收入来源。高利率环境下提升增长的迫切需求，是当前AI投资热潮持续的重要支撑逻辑之一。 2. 并购活动加速 ：美国年初至今已宣布的并购交易规模达 1.4万亿美元 ，全球并购量同比增长 36% 。并购是企业快速改善增长轨迹的重要路径。 3. 分拆业务（“瘦身求增长”）： 近年来分拆活动相对低迷，但利率压力可能推动更多企业通过剥离低增长或非核心业务来“瘦身求增长”。

美国8月CPI核心环比涨幅超预期、美联储下周加息概率升至近九成，但中东局势出现缓和迹象带动国际油价自四个多月高位回落，叠加甲骨文财报强化AI算力需求预期，美股结束连续四个交易日下跌、长端美债表现优于短端，美元指数小幅走低，黄金与比特币小幅反弹。 美国股市周五结束了连续四个交易日的下跌。道指收涨近1%、涨509.19点终结四连跌，标普500涨0.86%、纳指涨0.96%。通信服务与非必需消费领涨，甲骨文900至950亿美元资本开支指引引爆AI服务器链，戴尔飙涨近12%创历史新高。 22V Research的Peter Williams指出，市场将通胀数据解读为“足够热到触发美联储收紧”，在担忧政策过于宽松的背景下可能是一件“好事”。eToro的Bret Kenwell则提醒，如果美联储把加息表述为对通胀再起的保险，市场可能视为“鸽派加息”。 加息预期锁定叠加油价急挫，美股终结四连跌 据华尔街见闻 ，8月美国消费者价格加速上涨。汽油成本在连续两个月下降后反弹，加大了美联储收紧货币政策的压力。 数据显示，利率期货市场对下周三加息的定价从周四的72%升至接近90%。 Northlight资管的Chris Zaccarelli表示，虽然无法保证美联储下周行动，但很难看出央行如何证明维持利率不变是合理的。 标普500指数收于7656.98点，上涨0.86%，此前连续四个交易日下跌。纳斯达克综合指数上涨0.96%，道指上涨0.98%。 罗素2000仅涨0.45%，小盘股继续落后。费城半导体指数涨1.81%，VIX波动率指数大跌11.21%至15.84，市场恐慌情绪明显降温。 标普11个行业板块中9个上涨， 通信服务 和 非必需消费 分别上涨1.35%和1.13%。 公用事业 与 医疗 分别跌0.34%和0.14%，是仅有的两个下跌板块。分析认为它们恰恰对利率最敏感，说明高利率的压力并未真正消退。 个股方面，AI服务器与网络设备链最强。 戴尔科技 涨11.98%至567.29美元，创历史新高； 慧与科技 涨12.44%； 惠普 涨8.40%并刷新盘中纪录。 巴克莱指出，AI投资潮正在形成强大的"缓冲垫"，使当前美国经济对利率的敏感度明显低于以往周期。 华尔街见闻提及 ，甲骨文上一财季业绩超预期强劲，备受关注的AI基础设施云业务收入更是同比翻倍猛增，首席财务官Hilary Maxson重申全年900亿至950亿美元的资本开支指引，并点名戴尔、慧与为直接受益方。 不过这份亮眼财报并未让自身股价一路上扬。甲骨文股价盘初一度涨逾8.5%，但因毛利率担忧，最终下跌1.8%。 与服务器链的火热相对，存储链高开低走、全天转跌 。 美光科技 跌0.22%， 西部数据 跌3.04%， 希捷科技 跌3.73%。光通信中， 迈威尔科技 涨4.03%、 Coherent 涨4.16%， 康宁 涨1.99%。 油价下挫近3%，黄金守住4300美元 原油周五先冲高后跳水。布伦特结算价104.61美元/桶，跌2.81%，盘中一度触及110.19美元的四个月高位；WTI结算价100.05美元/桶，跌2.37%，盘高104.46美元、盘低98.48美元。 华尔街见闻提及 ，周五稍早出现了缓和信号。央视新闻称，也门胡塞武装最高政治委员会当天发表声明，表示红海西海岸各省份的交火已经停止，并呼吁各方向沙特施压，避免局势进一步升级。 但供给之结并未解开。国际能源署9月11日报告称，沙特8月产量环比下降230万桶/日至600万桶/日，为三十余年最低；胡塞武装推进至曼德海峡的丕林岛，沙特绕开霍尔木兹的东西输油管道遇袭后预防性关闭。 华尔街见闻提及 ，本周阿曼湾至中国的超大型油轮运费飙升至 Worldscale 450点（即基准运费的4.5倍），折合每桶运费约11.50美元，创下该航线开通以来的最高纪录。 股市的反弹掩盖不了债市的紧张。10年期美债收益率收于4.974%，日内上行约3个基点，盘中最高触及4.977%，距5%关口仅一步之遥，创2023年10月以来新高。 对政策敏感的2年期收益率涨9.5个基点至4.642%，创2024年7月以来新高。 长债表现优于短债，反映市场预计美联储将以加息维护抗通胀公信力。 分析认为如果美联储将下周加息行动表述为防止通胀再起的保险措施，而不是开启长期加息周期，市场可能将其解读为“鸽派加息”。这可能会限制长期美债收益率的进一步上行压力，即使短期收益率仍保持高位。 外汇市场，美元指数收于99.122，微涨0.07%，美国CPI公布后一度冲高至99.36，随后因油价下跌带动长端收益率回落而回吐。 现货黄金上涨0.7%至每盎司4349.06美元。 比特币涨0.3%至77439.13美元，以太币涨3.4%至2545.44美元。

亚洲市场周五遭遇大规模风险资产抛售，股票与债券同步下跌。投资者正屏息等待当日晚些时候公布的美国8月通胀数据，这份报告将在很大程度上左右美联储本月的加息决策。 据央视新闻，也门胡塞武装最高政治委员会发表声明说，红海西海岸各省份的交火已经停止，并声称“此前沙特方面调集、用于威胁也门有关地区的武装力量已被驱逐”。此外，据CCTV国际时讯英国《金融时报》报道，海湾国家外长计划与伊朗外长阿拉格齐举行会晤。此次会议由阿曼与伊朗牵头，旨在争取各方支持一项临时协议，以管控霍尔木兹海峡的航运秩序。布伦特原油延续跌势，日内跌幅扩大至3%，现报102.99美元/桶。WTI原油跌近3%，报97.68美元/桶。现货黄金突破4340美元/盎司，日内涨0.6%。 甲骨文美股盘前涨近7%。公司第一财季营收193亿美元、同比增长30%，云基础设施部门营收同比大增121%。与此同时，亚洲政府债券跟随美债走低，澳大利亚三年期国债收益率单日跳升多达20个基点至5.05%，新西兰两年期收益率上行25个基点。美国10年期国债收益率徘徊于4.96%，距5%整数关口仅一步之遥。 市场参与者普遍持谨慎态度。新加坡SGMC Capital合伙人Mohit Mirpuri表示："亚洲市场正在经历一场全面的避险抛售。债券的持续下跌以及美国10年期收益率逼近5%，正在自然地压制风险资产。美国CPI数据今日即将出炉，投资者不愿承担过多风险，这是可以理解的。" 甲骨文美股盘前涨近7%。公司第一财季营收193亿美元、同比增长30%，云基础设施部门营收同比大增121%。 美国10年期国债收益率徘徊于4.96%。 日本10年期国产收益率上涨8个基点，至2.980% 布伦特原油延续跌势，日内跌幅扩大至3%，现报102.99美元/桶。 WTI原油跌近3%，报97.68美元/桶。 现货黄金突破4340美元/盎司，日内涨0.6%。 比特币下跌0.2%，报77,077.17美元 美债收益率逼近5%，市场将5%视为"必然"而非预测 美国国债市场周四再度承压，触发此轮亚洲市场共振下跌。美国财政部长Scott Bessent首次扩大规模的国债回购操作中，10至20年期国债的实际回购量低于投资者预期，导致美债全线下跌，10年期收益率本周已累计上行19个基点。 ING Groep NV美洲研究主管Padhraic Garvey直言："美国10年期国债收益率触及5%，看起来更像是必然，而非预测。这对债券市场而言是令人忧虑的时刻。" 利率互换市场目前定价显示，美联储下周加息的概率约为70%，并已完全消化10月加息预期。彭博经济研究估计，由于汽油价格的回升，8月整体CPI同比增速将有所加快，核心CPI涨幅则可能与7月持平。 CPI数据成关键变量，美联储9月会议悬念未解 本周四公布的美国8月生产者价格指数（PPI）显示，能源价格上涨已重新推升通胀压力，进一步强化了美联储于9月15日至16日会议上采取行动的论据。美联储理事Christopher Waller此前已明确表示，9月会议的决定将取决于通胀是否有所降温。 RSM US LLP首席经济学家Joe Brusuelas指出："火热的PPI数据与欧洲央行行长Christine Lagarde的鹰派表态，共同指向一个现实——全球央行新一轮加息周期或正在酝酿之中。这无论是对当前还是短期内的风险资产，都不构成支撑。" 欧洲央行行长Lagarde亦在周四发出警告，称该地区通胀风险将延续至2027年，欧元区增长前景的下行风险不容忽视，进一步加剧了市场对全球货币政策收紧的担忧。 彭博Markets Live策略师Mark Cranfield则指出，当前债券收益率的上行速度令人回想起此前曾拖累全球股市大幅下跌的历史情境——MSCI全球指数此前两次大规模抛售，均与美债收益率骤升相互呼应。 布伦特原油延续跌势，霍尔木兹海峡局势牵动能源市场 地缘政治风险是此轮市场动荡的另一重要推手。布伦特原油延续跌势，日内跌幅扩大至3%，现报102.99美元/桶。WTI原油跌近3%，报97.68美元/桶。霍尔木兹海峡周边局势持续紧张，针对该水道过往船只的袭击事件增加，已推高石油、天然气及柴油价格，加深了能源成本向整体通胀传导的担忧。 据报道，伊朗支持的胡塞武装正向巴勒斯坦海峡沿岸地区推进，试图夺取红海南端附近的莫卡港（Mokha）。 ING Groep NV大宗商品策略主管Warren Patterson表示："油价上涨将在中期选举前引发关注。若要看到价格进一步大幅上扬，需要近期局势升级实质性干扰霍尔木兹海峡的石油过境流量。" 在此背景下，周五的美国CPI报告被视为衡量能源价格上涨是否已向更广泛价格压力蔓延的关键试金石。该报告不仅牵动本月美联储决策走向，亦将在很大程度上决定此轮全球风险资产调整的持续时间与深度。

花旗认为，拉丁美洲正站在数十年来最有利的宏观起点上，多重顺风因素罕见共振，为该地区实现增长加速提供了历史性窗口。 花旗拉美首席经济学家Ernesto Revilla在最新报告中指出， 弱美元环境、坚挺的大宗商品价格、全球供应链重构以及地区政治向右转，正共同构成拉美增长提速的外部与内部双重支撑。 他同时强调，持久的收益最终取决于各国能否推进改革、落实政策。 报告发布后，MSCI新兴市场拉美指数正测试突破约3000点的关键阻力位——该阻力线自2014年前后已多次压制该指数的反弹行情。能否将这一水平转化为新的支撑，将是衡量本轮行情持续性的重要信号。 弱美元是核心驱动，历史规律再度验证 花旗报告梳理了拉美近百年的增长史，得出一个关键结论：弱美元是该地区实现高增长与收入收敛的共同分母。 Revilla指出，弱美元意味着新兴市场整体金融条件趋于宽松——资本流入增加、债务偿还成本下降、大宗商品价格随之走高 。当前全球正处于美元走弱周期，且这一趋势在中期内有望延续，为拉美提供了与2003年至2008年超级周期相似的外部环境。 然而，历史也揭示了拉美长期发展的深层困境。1990年，拉美人均GDP约为美国的28%；到2024年，这一比例反而下滑至26.4%。相比之下，新兴亚洲在同期实现了显著的收入收敛。花旗认为，当前的有利条件是打破这一"非收敛陷阱"的难得机遇，但机遇本身并不等同于成功。 商品价格与贸易格局双重加持 大宗商品价格是拉美经济的另一根重要支柱。花旗报告指出，当前拉美的贸易条件已升至2000年代超级周期以来的最高水平，为资源出口型经济体提供了可观的外部收入支撑。 与此同时，全球贸易格局的重构正在为拉美带来结构性红利 。自2016年贸易摩擦升温以来，拉美是全球少数同时在美国和中国市场扩大进口份额的地区之一。花旗将这一优势归因于拉美独特的地缘禀赋——远离地缘政治冲突核心区，同时坐拥全球转型所需的大量矿产与大宗商品储备。 在近岸外包制造业转移的浪潮中，拉美的地理位置使其具备天然优势。花旗认为，这一趋势有望为该地区带来持续的外商直接投资流入。 政治右转提升政策可信度 报告将拉美近期的政治周期列为重要顺风之一。多国政府向更具商业友好性和改革导向的右翼政党转变，不仅改善了国内投资环境，也使该地区与当前更积极介入拉美事务的美国政策立场更趋一致。 Revilla指出，更务实的政策框架和宏观管理能力的提升，已在抗击疫后通胀的过程中得到验证—— 拉美多国的通胀治理表现甚至优于部分发达市场和其他新兴市场。 不过，花旗也明确点出了主要风险：财政压力在多个国家仍需采取有力行动，但面临政治约束与制度刚性的双重阻碍。此外，困扰选民的复杂安全形势同样是不可忽视的结构性挑战。 机遇窗口存在，但并非板上钉钉 尽管顺风因素罕见汇聚，花旗对拉美的判断仍保持审慎。报告指出，当前拉美整体增长率仍徘徊在约2%的趋势水平附近，低于潜在增速，尚未出现实质性加速。 Revilla表示，看多拉美的逻辑并不建立在当前增长数据之上，而是基于估值水平、汇率位置、利差空间、贸易条件、政策可信度，以及十余年来罕见的有利因素组合。他强调，部分顺风属于周期性而非结构性，且依赖外部条件，并非完全在拉美自身掌控之中。 "机遇已然存在，但需要通过行动与改革来加以把握，"Revilla写道。花旗认为，这一机遇事关拉美6.6亿人口的福祉、杠杆于该地区未来的投资者利益，以及西半球整体政治稳定的基础。

瑞银集团首席执行官Sergio Ermotti警告，金融市场在过去数年间已滋生出危险的自满情绪，而与此同时，地缘政治与经济风险却在持续累积。他预计，顽固的通胀压力将迫使主要央行继续加息，利率在可预见的未来将维持高位。 Ermotti周四在接受CNBC采访时表示，鉴于当前的风险环境，市场波动性本应显著更高，但实际情况并非如此。他指出，伊朗局势与俄乌冲突带来的能源及航运风险、地缘竞争对供应链的持续冲击，以及居高不下的借贷成本，正在共同构筑一道复杂的逆风。 “新的问题不断涌现，而旧的问题却没有一个得到解决或终结，”他说。 在利率前景上，Ermotti明确表态，欧洲央行可能率先启动新一轮加息，美联储随后跟进， 预计未来数月内将有数次加息落地。 他强调，通胀压力"仍然存在，且没有消退的迹象"，投资者不应期待借贷成本迅速回落至此前的低利率水平。 自满情绪蔓延，风险却在叠加 Ermotti指出，人工智能、数据中心及新兴技术领域的强劲投资，在一定程度上支撑了经济增长与金融市场表现，这或许是市场波动性未能充分反映风险的重要原因之一。 然而，他警告称，当前的宏观环境正变得日益复杂。地缘政治层面，伊朗局势与乌克兰战争持续扰动能源价格与航运通道；经济层面，中美竞争加剧供应链压力，而高利率与顽固通胀则对经济增长形成双重制约。 "在这种环境下，持有过多强烈的方向性判断既困难，也不明智，"Ermotti说。 富裕投资者转向分散配置，但未撤离美元资产 面对上述不确定性，全球富裕投资者正在调整策略，倾向于在更广泛的板块与地区之间分散押注，而非进行大规模方向性操作。 Ermotti表示，瑞银客户在过去数个季度持续推进跨行业、跨地区的多元化配置，同时维持对人工智能与科技领域的投资。 不过，他强调，客户整体资产配置在过去一年并未发生实质性变化，这一分散化趋势也并不意味着对美国资产的全面撤退。 他提到，约一年前曾观察到部分资金流向全球新兴市场，但将其定性为投资者将闲置现金投入使用，而非主动削减美国或美元头寸。"这更多是关于如何部署超额现金，而非从美国或美元资产中撤退，这一叙事已经消退，"他说，并补充称美元仍是"参考货币"。 央行加息预期升温，高利率或成新常态 在货币政策前景上，Ermotti的判断较为明确：通胀的黏性将使主要央行别无选择，只能继续收紧政策。 他预计，欧洲央行可能率先启动加息进程，美联储随后跟进，日本央行同样在列，未来数月内预计将有数次加息。这意味着， 此前市场对降息的乐观预期可能需要重新校准。 "通胀压力仍然存在，且没有消退，因此我认为，在可预见的未来预期更高的利率是合理的，"Ermotti说。他同时指出，持续的高利率环境也正在促使投资者对投资组合采取更为均衡的配置方式。

AH股齐跌，隔夜 美国市场遭遇股债双杀 ，存储芯片股普跌，美油飙涨7%破百，美国最新的通胀数据显示，PPI同比增幅超预期，通胀忧虑重燃，美联储9月加息概率升至近七成。亚太股市集体下跌，日本和韩国股市均下挫。 9月11日，A股低开低走，三大股指盘初均跌超1%，有色金属、化肥农、券商、零售等板块集体调整，小金属、锂矿、镍矿、铜产业等概念股遭遇重挫。石油天然气、银行、电力等板块逆势活跃，芯片半导体同样承压，存储芯片跌幅居前，德明利、长鑫科技、兆易创新等纷纷走低。算力硬件局部活跃，CPO、光通信、高速铜连接等拉升。 港股低开低走，恒指、恒科指双双扩大跌幅，权重科网股延续下跌势头，芯片半导体同样下挫。债市方面，国债期货全线下跌。商品方面，国内商品期货多数下跌，金属期货跌幅居前。核心市场走势： A股 ：截至发稿，沪指跌1.59%，深成指跌1.50%，创业板指跌1.03%。 港股 ：截至发稿，恒指跌1.40%，恒科指跌1.56%。 债市 ：国债期货全线下跌，截至发稿，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。 商品 ：国内商品期货普遍下跌，截至发稿，燃油、原油逆势涨超5%，集运指数涨超3%，玻璃、沥青、豆粕等少数品种走高。纸浆、鸡蛋、多晶硅、锰硅、热轧卷板下跌，烧碱、螺纹钢、橡胶、沪铝、沪镍、不锈钢、沪金、铁矿石、工业硅等跌幅超1%，焦炭、焦煤、氧化铝、沪锡、沪铜跌逾2%，碳酸锂、钯金、铂金、沪银均大跌超4%。 09:51 科创50指数持续走弱，盘中跌超2%，创2026年5月以来新低。 早盘农业板块延续调整，新赛股份触及跌停，中基健康、中粮科技、海南橡胶、亚盛集团、敦煌种业、天山生物均跌超5%。 09:49 有色金属板块卖盘沉重，紫金矿业、洛阳钼业、宏桥控股、中国铝业、江西铜业、云铝股份领跌。隔夜COMEX黄金期货跌2.29%；伦敦基本金属全线下跌，LME期铜跌3.96%。 09:37 中际旭创、新易盛、长飞光纤、烽火通信、中天科技走强，光通信板块逆市活跃。 消息面，9月9日至11日举行的中国国际光电博览会上，多家厂商集中展示1.6T高速光模块及CPO/NPO方案，其中1.6T产品已逐步进入规模上量阶段，3.2T及更高速率产品开始推进送样和客户验证。 09:32 沪指、深成指均跌超1%。 09:26 上证指数低开0.6%，创业板指跌0.85%。有色金属、农业、半导体板块调整，油气、海运板块走强。 09:25 燧原科技上市首日高开188.37%。 09:21 恒生指数低开0.95%、恒生科技指数跌1.36%。洛阳钼业、紫金矿业、江西铜业、阿里巴巴调整，油气板块走强。

美国生产者价格指数意外走热、油价强势突破关键关口，令市场对美联储下周加息的押注骤然升温，美股、债券、黄金与加密货币周四遭遇全线抛售。 周四美股标普500指数收跌0.58%，四连跌、创六月以来最长连跌纪录，距8月13日历史高点已累计下滑近3%。纳斯达克100指数跌幅更深，下挫1.1%，半导体与AI相关股票领跌。 10年期美债收益率单日上行11个基点，触及4.96%，触及近三年高位；2年期收益率更是大涨13个基点，短端承压显著。 数据显示，交易员对美联储下周加息至少25个基点的押注已升至75%，较PPI数据公布前的64%明显跳升。CPI数据将于周五公布，美联储9月15至16日的政策会议随后召开，市场进入高度敏感窗口期。 油价破百，能源通胀成为核心扰动 WTI原油当日大涨7%，收报每桶102.78美元，布伦特原油涨逾6%至107美元，双双重返战争以来高点。 华尔街见闻提及 ，当地时间9月10日周四，据央视新闻，也门胡塞武装称，过去24小时内，沙特空军对也门塔伊兹省、荷台达省、马里卜省和焦夫省发动64次空袭。 与此同时，央视援引美国《华尔街日报》报道的消息称，“伊朗已利用库存零部件在地下设施内恢复生产弹道导弹”。 传出伊朗产弹道导弹的消息后，周四美股午盘时段，国际原油期货的日内涨幅曾扩大至7%以上，布伦特原油一度涨至108.42美元/桶，刷新5月21日以来高位。 美国WTI原油一度涨至103.06美元/桶，日内涨约7.3%，自5月下旬以来首次突破100美元/桶。 资深能源交易员Rebecca Babin表示： 原油正在以自去年5月以来的最高水平交易，市场正在重新定价地缘政治风险的升级烈度与持续时长。 她同时指出， 当价格推进至期权做市商持有明显空头Gamma敞口的区间时，这种持仓结构将进一步助燃上涨动能。 据Kpler数据，趋势跟踪型CTA基金周四已将布伦特多头仓位翻转至100%最大上限，WTI期货的算法多头仓位亦高达91%，意味着本轮上涨的系统性买盘动能接近耗尽。 精炼油市场的压力甚至更为严峻。 柴油裂解价差周四突破110美元，创历史新高。 （柴油裂解价差突破110美元，创历史新高） 不过高盛分析师Adam Widjaya认为柴油裂解价差可能已见顶，原油价格则仍有进一步上行空间。高盛此前已提示，若波斯湾产出持续低于战前水平400万桶/日，布伦特原油存在突破120美元/桶的潜力。 美国能源信息署数据显示，美国馏分油库存仍处于有史以来最低季节性水平，零售柴油价格逼近每加仑6美元关口。正是柴油价格的飙升，主导了当日PPI数据中能源分项的大幅上扬。 加息预期重燃，美债收益率接近2007年高位 据华尔街见闻 ，美国8月PPI同比加速至5.4%超预期，核心PPI同比4.6%，美联储加息预期骤升。 PPI数据公布后，短端利率市场率先作出反应，2年期国债收益率单日上行13个基点，短端表现显著弱于长端——这是市场将加息预期前置定价的典型特征。 10年期收益率触及4.96%，市场密切关注5%整数关口能否被突破。 当日午后的30年期国债标售一度提振市场情绪：中标利率较招标前收益率低3个基点，一级交易商认购比例创历史最低，折射出真实的配置需求。MUFG美国宏观策略主管George Goncalves表示： 多年来投资者一直渴望这样的收益率水平，或许不是在当前这种环境下，但基于对绝对收益率的兴趣，这次标售结果在我们看来反映的是真实需求。 然而标售后买盘并未持续，10年期收益率最终以当日高点收盘。能源价格上涨也波及全球主要债市 ：英国2年期收益率单日跳升17个基点；欧洲央行如期加息25个基点至2.5%，为伊朗战争爆发以来第二次加息，理由是通胀将在较长时间内显著高于目标。 Mischler Financial Group利率销售与交易总监Tony Farren表示： 原油驱动通胀，一旦它渗透进整个体系，就将难以遏制。只要通胀维持高位，收益率就没有下行的喘息空间。 Evercore的Krishna Guha指出，在美联储下周是否加息上，CPI数据至关重要——若无法从数据中获得更多底气，美联储"可能已快没有余地来容纳新一轮供给冲击"；该机构已将此前的"不加息"预测置于审查状态，待CPI公布后再做更新。 彭博宏观策略师Brendan Fagan评述称，PPI数据"只会强化收紧政策的理由，在边际上为收益率上行提供了更坚实的基本面支撑，尽管其中部分可被原油的再度急涨所解释"。 美股四连跌，科技与小盘跌幅居前 美股开盘即告走弱，标普500指数连跌四日，创六月以来最长连跌纪录，四日累计跌幅达2%。 技术指标来看，美国所有主要股指都陷入了非常重要的技术位 。纳斯达克指数徘徊在50日均线和100日均线之间，标普500指数紧贴50日均线，道琼斯指数正在测试100日均线，而小盘股指数的下跌速度比其他指数更快。 收益率上行令股票相对债券的估值吸引力降至2002年以来最低水平。 从板块表现看，11个板块中有9个收跌，材料板块跌幅最深（-1.45%），信息技术板块跌逾0.9%。防御性的必需消费品板块与国防股逆势收涨，成为当日少数亮点。值得注意的是，尽管原油大涨，能源板块当日仅勉强维持平盘，表明投资者对高油价能否持续存有疑虑。 芯片股普跌，费城半导体指数下挫2.66%。 英伟达跌2.3%，美光科技跌4.7%。 AI数据中心相关股票跌幅尤为显著，监管与政治层面的压力持续积聚。 软件股亦全线走弱，动能因子反弹势头中断。 SpotGamma提示，7600点是当前标普500的关键支撑位，一旦失守，该水平下方的负Gamma结构将可能加速市场下跌。 高盛量化交易员Brian Garrett则指出，当前VIX约为17，远低于其模型基于市场实际风险所暗示的合理水平25。 华尔街见闻提及， 甲骨文公布财报 ，云计算业务增长超预期，AI数据中心项目初见成效； Adobe则给出小幅低于预期的营收指引 ，令市场对AI竞争格局的担忧再度升温。 美国零售商Macy's二季度业绩超预期，但三季度指引令投资者失望，股价跌4.7%；American Eagle Outfitters重申年度可比销售预期，但股价跌逾14%，创2023年10月以来新低； 劳动力市场方面，当周初请失业金人数为20.6万，基本持平，裁员并非当前主要矛盾。住房方面，8月成屋销售环比下滑2%，至折合年率398万套，为2025年年中以来首次跌破400万套，30年期抵押贷款利率重回6.8%附近并有向7%逼近之势。 在多重压力交汇的背景下，周五的CPI数据将成为美联储下周决策前的最后一道关口，市场正屏息以待。 美元走强，黄金、比特币、铜全线承压 美元指数当日上涨0.3%，欧洲央行如期加息后并未释放更多鹰派信号，欧元承压，叠加PPI数据公布后进一步走强。美元的强势对其他资产形成压制。 日元跌0.5%，报154.34兑1美元。 黄金跌1.7%，报每盎司4324.15美元，跌破4400美元关口。 铜及其他金属全线收跌，工业品整体走弱。 比特币下跌1.5%，盘中一度跌破77000美元，尾盘报77150美元。

油价突破百元关口、通胀忧虑重燃，令市场承受多重压力。 周四，美股期指涨跌互现，标普500指数期货上涨0.14%，纳斯达克100指数期货跌0.16%。美国国债高位震荡，美元汇率基本持平。 据央视新闻，美国总统特朗普当地时间9月9日表示，美国可能会打击伊朗的“镐山”核设施，并敦促德黑兰方面保持谨慎。特朗普此前于7月多次威胁将打击伊朗的“镐山”核设施，但至今未付诸实践。“镐山”位于伊朗中部伊斯法罕省纳坦兹核设施附近，被认为是伊朗最坚固的地下核设施之一。受此影响，油价走高，布油涨1%至102美元。 市场焦点正高度集中于周五即将发布的美国消费者价格指数（CPI）数据。当前油价高企与债券收益率走高并存，使通胀前景愈加复杂，联储局能否在9月15日至16日议息会议上加息，或将由这份数据最终定夺。利率掉期市场目前隐含联储局本月加息25个基点的概率约为62%。 Brown Brothers Harriman & Co.的Elias Haddad表示，"若CPI数据偏热，几乎可以确定9月加息，并支撑美元走强；若数据偏凉，则将强化暂停加息的预期，美元面临下行风险。" 美股期指涨跌互现，标普500指数期货上涨0.14%，纳斯达克100指数期货跌0.16%。 欧洲斯托克50指数开盘涨0.1%，德国DAX指数平开，英国富时100指数平开，法国CAC 40指数涨0.2%。 日经225指数收盘涨0.2%，报65270.95点。日本东证指数收盘涨0.2%，报4054.58点。韩国首尔综指收跌0.2%，报7034.11点。 美国10年期国债收益率维持在4.85%附近 德国10年期国债收益率上涨8个基点，至3.44% 美元指数微跌0.1% 日元兑美元几乎没有变化，为153.59 布油涨1%至102美元 COMEX铜期货跌超4%，伦铜跌近3% 现货黄金日内跌幅达0.5%，报4379.54美元/盎司 比特币跌至78299美元，日内跌幅0.8%。 油价冲高回落，战事风险溢价仍在 布伦特原油本周大幅上扬，背景是美伊冲突自今年2月爆发以来呈现出最为激烈的交火态势。伊朗官员表示，面对美国海军封锁及对其油轮的袭击，该国无意退让，并将这场战争定性为关乎国家生存的威胁。 "风险溢价依然存在，来自波斯湾的能源供应风险是真实的，"SlateStone Wealth的Kenny Polcari表示。 油价尽管在亚洲交易时段回落，但其对通胀预期的扰动已深刻影响市场情绪。Manulife Investment Management全球宏观策略高级总监Yuting Shao指出，"油价波动以及近期一些事态升级的上行风险，是市场在年底前必须应对的关键风险之一"。 CPI数据成本周最大风险事件 美国劳工统计局将于周四稍晚公布8月生产者价格指数（PPI），随后于周五发布CPI数据。在油价与收益率双重走高的背景下，市场对通胀数据的敏感性显著上升。 Brown Brothers Harriman & Co.的Elias Haddad表示，"若CPI数据偏热，几乎可以确定9月加息，并支撑美元走强；若数据偏凉，则将强化暂停加息的预期，美元面临下行风险。" TD Securities驻新加坡高级亚太利率策略师Prashant Newnaha也指出，"特朗普派发5000美元红利的承诺或许能够抢占头条，但市场眼下真正关注的是美国国债回购的实际规模，以及明日CPI数据将给市场带来什么。" 目前掉期市场已完全定价明年年中前至少再加息两次。 美债收益率高位运行，美元维持低位 美国10年期国债收益率维持在4.85%附近，接近周三所创三年高位。此前美国财政部宣布回购最多60亿美元长期债券，但规模低于部分投资者预期，提振效果有限，收益率持续承压。 美元则受制于市场对联储局政策路径的不确定性，在近四个月低位附近震荡。彭博美元即期指数微跌0.1%，延续周三以来跌势，报今年5月初以来最低水平。 与此同时，欧洲央行周四将公布利率决议，市场普遍预期其将加息25个基点。欧元兑美元在决议公布前小幅上涨。

美国通胀数据公布前夕，油价飙升与美国财政部国债回购规模低于预期的双重打压下，美股周三连续第三个交易日下跌，10年期美债收益率升至2023年11月以来最高水平。 布伦特原油突破每桶101美元，中东局势持续升温加剧了市场对能源供应中断的担忧，并进一步强化了美联储可能在本月加息的预期。货币市场目前为9月加息定价约60%的概率。 与此同时，美国财政部宣布将购买最多60亿美元较长期限国债，但该规模低于市场此前预期的80亿至100亿美元，公告发布后收益率随即跳升，加剧了股债双杀的局面。 当前市场高度聚焦于本周即将出台的关键通胀数据。美国劳工统计局将于周四公布8月生产者价格指数（PPI），周五发布消费者价格指数（CPI）。资产管理机构BBH的Elias Haddad表示： 若CPI数据偏热，基本上将坐实9月加息，并支撑美元走强；若数据偏冷，则将强化按兵不动的理由，美元面临因美联储转鸽而重新定价的下行压力。 油价破百，能源风险溢价全面回归 中东局势的持续升级是本轮油价飙涨的核心驱动力。 据 新华社 ，伊朗伊斯兰革命卫队发言人9日表示，伊朗将设立新的海上“制裁区域”，该区域从恰巴哈尔港开始，延伸到阿曼湾和阿拉伯海部分海域。坐标另行公布。 与此同时，美军对伊朗卡尔格岛及贾斯克附近油轮实施打击，伊朗随即向约旦境内美军基地发射弹道导弹。布伦特原油价格在上述事态冲击下大幅攀升，超过每桶100美元，接近7月高点。 技术面因素进一步放大了涨势。据Kpler旗下Bridgeton Research Group数据， 趋势跟踪型商品交易顾问（CTA）持续加仓，目前布伦特和WTI多头仓位占比分别达91%和90%，而8月31日时这一比例仅为45%和36%。这类算法交易者以惯于加剧价格波动著称。 SlateStone财富管理公司的Kenny Polcari表示： 风险溢价依然强劲，来自波斯湾的能源供应风险是真实存在的。 瑞穗国际的多资产策略师Evelyne Gomez-Liechti指出： 油价和成品油价格高企的时间越长，市场就越难以忽视其通胀冲击。目前能源继续受到强劲买盘支撑，市场难以维持有意义的反弹。 从更宏观的市场结构来看，布伦特重返100美元不仅是心理关口的突破，据彭博分析，这也标志着波动率机制的切换 ，霍尔木兹海峡风险已不再是尾部事件，而是被完整嵌入波动率曲面的核心风险定价之中。 此外，乌克兰对俄罗斯炼油产能的持续施压仍在继续，而成品油库存仍然处于令人担忧的低位，这导致成品油价格飙升至新高。 柴油价格仍处于历史高位，汽油价格也创下季节性新高。 财政部回购规模令市场失望，美债收益率全线走高 华尔街见闻提及 ，美国财政部宣布的60亿美元长端国债回购计划，虽较此前每次最高30亿美元的上限翻倍，但仍低于市场预期的80亿至100亿美元，公告一出，收益率随即再度上行。 隔夜美债利率已因油价上涨而走高，但随着10年期国债拍卖在美东时间13:00左右成交量较大，利率略有回落。然而，到收盘时，中期国债表现落后，2年期国债表现优于中期国债，但所有期限的收益率均有所上升，且熊市收益率曲线明显陡峭化。 10年期美债收益率当日上行5个基点至4.84%，为2023年11月以来最高水平。 Natixis北美利率策略主管John Briggs表示： 我认为市场近期对回购规模感到失望。 他同时指出，此次扩容"并未解决推动长端收益率走高的核心深层问题"，包括政府和企业对资本的强劲需求激增，尤其是科技行业。 Evercore ISI经济学主管Krishna Guha及其团队在研报中写道， 周三的公告"意味着贝森特正在接受回购发挥有限作用的现实"，并可能"认识到美国无法持续阻止基本面主导收益率走势"。 本周企业债供给的季节性冲击亦构成额外压力。周三有18家借款人完成新发，创年内第三繁忙单日纪录，周四还有16家排队待发。 投资级债券供给今年已连续三个月及过去八个月中有四个月创历史纪录，当前累计规模同比2020年仍高出7.6%。 美股三连跌，内部分化加剧 周三，标普500指数收跌0.48%至7636.46点，道琼斯工业平均指数下跌0.77%至52381.02点，纳斯达克指数下跌0.64%至26253.34点。标普500指数已较8月13日历史收盘高点回落约2%。 小盘股则遭遇重挫，日内大跌1.3%。分析认为小盘股疲软是由被做空最多的股票暴跌引发的。 板块表现高度分化。标普500能源板块逆势上涨1.1%，其余板块全线下跌，下跌个股远超上涨个股数量。 费城半导体指数小幅上涨0.37%，AI相关板块整体小幅跑赢标普500成分股中的非AI部分。 Meta当日大涨逾6%，成为指数最大支撑。 华尔街见闻提及 ，公司推出了一款可自主代替用户发送邮件、出售商品和预订行程的AI助手Muse。 苹果则小跌0.3%，新任首席执行官John Ternus主持了公司首次折叠屏智能手机iPhone Duo发布会， 分析师看好潜力但警示利润率风险 。 谷歌下跌2.3%，此前谷歌母公司宣布将在未来两年向芬兰投入至少151亿美元用于AI基础设施建设。整体指数来看，科技七巨头股票表现落后于标普493指数。 日元走强，黄金成为避险出口 汇市方面，日元小幅升值0.2%至153.65兑1美元。 美国财政部长贝森特就美元兑日元发出强硬信号 ，暗示将积极干预日元汇率。 高盛Delta-One业务主管Rich Privorotsky指出： 不管怎么看待这番措辞，日元客观上仍在升值，市场正顺势押注日本央行收紧政策及资本回流。 他同时提示，日元套息交易的展仓可能对美股构成隐性压力 ： 标普500及大盘股复合体近来表现得出奇沉重，却没有明显的基本面原因。部分杠杆和套息头寸可能正在悄然从系统中撤出，值得警惕。 尽管市场波动明显，彭博美元即期指数当日基本收平。 黄金则延续强势，现货金收复每盎司4400美元上方，上涨约1%，再度成为地缘风险与政策不确定性下的核心避险出口。 比特币小幅收跌0.3%至约7.82万美元，但仍触发了50日均线上穿200日均线的"黄金交叉"信号——这是近474天来首次出现该技术形态。