美国股市正“大快朵颐”地享用美联储顺周期的宽松政策——在此过程中，它们重新夺回了全球估值最高市场的“殊荣”。而尽管“高处不胜寒”的回调风险始终存在，但仅凭这一点或许尚不足以引发美股抛售，因为其经风险调整后回报率仍要低于众多全球市场。 下图是MSCI全球指数(ACWI)的走势图，并采用了颜色标识——用以显示以美元计价的各国MSCI指数中，在某一时间段哪个市场拥有最高的三个月平滑市盈率。 如图中所示，印度股市(黑色)在过去几年中长期占据着榜首。尽管在此期间印度市场多次因估值过高面临下行风险，但始终能获得强劲支撑。 不过，美股在去年特朗普当选总统前后，一度重新领跑了上述估值排名榜单，并在今年上半年的关税纷争期间一度持续保持这一位置。而随着美国市场在征收关税数月后终于出现震荡，印度市场于六月重新登顶，随后又很快被保加利亚股市取而代之。 但 截至上周，美股已重夺这一全球最昂贵估值的“圣杯” ——尽管这很可能是一杯毒酒。 值得一提的是，美国股市眼下不仅估值居全球之首，相较自身历史水平也处于高位。 标普500指数的市盈率目前已突破今年2月的高点，其周期调整市盈率(CAPE)更是已达到了近150年历史统计数据的第98个百分位。 当然，正如宏观策略师Simon White所提到的， 仅向投资者揭示估值高度，并不能预言其何时会回落。 White表示，若美股处于超买状态，对此的担忧或许会更为迫切。但其风险调整后的回报率并未显著偏高——无论是相较其自身历史水平，还是更为关键的全球资产间的对比。 如下图所示，标普500指数和美国科技板块的一年期风险调整后回报率仅位居全球资产的中游水平。黄金和比特币目前的回报风险比最高，而标普500指数不足1倍，纳指也仅在1倍左右。 高回报风险比通常预示着剧烈的价格反转，因为伴随回报的低波动性通常蕴含着“自我毁灭”的种子，最终可能导致无序抛售。 White指出，目前还不存在美股即将大幅下跌的事前征兆，当然，诸多因素仍值得投资者持续警惕潜在风险——尤其是其冠绝全球的估值水平。

美东时间周二，因投资者对人工智能（AI）牛市趋势的可持续性产生担忧，三大指数集体收跌，纳指跌约1%，跌幅主要来自英伟达、甲骨文和亚马逊等AI相关股票。 （三大指数日内走势图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌0.19%，报46,292.78点；标普500指数跌0.55%，报6,656.92点；纳斯达克指数跌0.95%，报22,573.47点。 此前，三大指数均连续三个交易日创下历史新高。 英伟达股价下跌2.8%。此前一天，该芯片巨头宣布将向OpenAI投资最高1000亿美元，这一消息曾推高公司股价并带动整体股市上涨。 然而，部分投资者重新审视这一客户与供应商之间的交易，认为其与互联网泡沫时期的交易类似。同时，市场也对两家明星AI公司是否拥有足够能源支持其扩张计划表示质疑。 甲骨文周二下跌4.4%，公司近三个月因乐观的AI销售预期上涨逾50%。 亚马逊跌超3%，这家电商巨头面临多方面的法律和监管挑战。 “这有点像是两个市场的故事，”Alexandria Capital研究主管Lou Liberatore表示。“一边是受益于AI的公司在推动市场上涨，另一边则是其余公司在原地踏步。” 针对英伟达和OpenAI之间的合作，D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria评价称：“虽然英伟达投资OpenAI的消息最初引发积极反应，但投资者很快意识到，目前OpenAI或许只能依靠英伟达来获得所需资金，英伟达成了最后的‘兜底投资人’。” Luria 补充道：“OpenAI已作出远超自身能力的承诺，而英伟达可能是唯一愿意提供资金支持的股权投资方。” 美联储主席鲍威尔周二进一步加剧市场对估值过高的担忧，他在回答提问时表示，目前股市价格确实相对偏高。 鲍威尔在货币政策方面的讲话并未透露新意。 热门股表现 大型科技股集体下跌，英伟达跌2.82%，微软跌1.01%，苹果跌0.64%，谷歌跌0.34%，亚马逊跌3.04%，Meta跌1.28%，特斯拉跌1.93%，甲骨文跌4.36%。 热门中概股普遍收跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.22%，阿里巴巴跌0.71%，京东跌2.92%，拼多多跌0.04%，蔚来涨0.29%，小鹏汽车跌0.80%，理想汽车跌1.65%，哔哩哔哩跌4.02%，百度跌8.09%，网易涨0.39%，腾讯音乐跌4.20%，小马智行涨3.79%，禾赛跌1.55%。 公司消息 【OpenAI、甲骨文与软银宣布新建5座“星际之门”数据中心】 当地时间周二，OpenAI、甲骨文以及软银集团宣布将在全美新建五座数据中心，以扩大由政府支持的人工智能（AI）项目“星际之门”（Stargate）的版图。 OpenAI与甲骨文将共同建设其中三座，分别位于得州沙克尔福德县（Shackelford）、新墨西哥州多尼亚安娜县（Doña Ana），以及美国中西部某尚未公布的地点。 另两座数据中心将由OpenAI与软银合作建设，分别位于俄亥俄州洛兹敦（Lordstown）和得州米拉姆县（Milam）。 【“木头姐”四年来首次持有阿里巴巴 价值逾1600万美元】 “木头姐”凯西·伍德（Cathie Wood）旗下的基金四年来首次重新购入阿里巴巴集团控股有限公司的股票，此时正值该股因阿里巴巴在人工智能领域的积极进展而飙升至多年高点。 伍德的方舟投资管理公司的一份每日交易报告显示，周一，该公司旗下的两只交易型开放式指数基金抢购了阿里巴巴的美国存托凭证（ADR）。根据基金持仓报告，这些股票总价值约1630万美元。 【美国锑业公司获得五角大楼2.45亿美元独家合同】 美国锑业公司周二宣布，公司已从美国国防后勤局获得一份为期五年的独家合同，合同金额最高可达2.45亿美元，为国防储备供应锑金属锭。 受此消息影响，美国锑业公司周二收盘大涨逾13%。 【美光科技Q4营收同比大增46%】 美光科技第四季度经调整营收113.2亿美元，同比增长46%，预估111.5亿美元；调整后每股收益3.03美元，上年同期1.18美元，预估2.84美元。公司预计2026财年Q1营收为122亿至128亿美元，预计第一财季调整后毛利率50.5%-52.5%。 美光科技表示，由人工智能驱动的需求正在加速增长，DRAM供应趋紧。

美东时间周一，美股市场低开高走，在英伟达和苹果的带领下，三大股指盘中均创历史新高，并收于纪录高位。 （三大指数日内走势图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨0.14%，报46,381.54点；标普500指数涨0.44%，报6,693.75点；纳斯达克指数涨0.70%，报22,788.98点。 英伟达股价大涨3.9%，盘中刷新历史新高，市值逼近4.5万美元。 英伟达周一宣布将向OpenAI投资最高1000亿美元，OpenAI将利用英伟达系统建设并部署至少10吉瓦的AI数据中心。台积电在美上市股票也同步走高，大涨约3%。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示，这项合作关系可能意味着“AI交易将继续推动每股收益（EPS）和股价增长，直至2026年甚至更久”。 另一只AI概念股甲骨文也在周一上涨，此前公司宣布晋升Clay Magouyrk和Mike Sicilia为联席CEO。甲骨文当日大涨6%，使其本月累计涨幅扩大至45%。 得益于iPhone 17销售火爆，苹果周一大涨超4%，年内走势由跌转涨，股价逼近历史新高。 Stovall说：“除非未来三个月出现严重危机，否则市场基本已经在告诉你，它们希望在年底前进一步走高。” 不过，美国联邦政府关门风险仍在制约市场涨幅。 上周，美国国会参议院否决了共和党和民主党提出的临时拨款方案。参议院民主党领袖舒默随后敦促美国总统特朗普与民主党会面，以达成协议。 美国国会为联邦政府拨款的最后期限为9月30日。 热门股表现 大型科技股多数上涨，英伟达涨3.93%，微软跌0.67%，苹果涨4.31%，谷歌跌0.86%，亚马逊跌1.66%，Meta跌1.63%，特斯拉涨1.91%，甲骨文涨6.31%。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.96%，阿里巴巴涨0.88%，京东跌3.33%，拼多多跌0.70%，蔚来汽车跌6.24%，小鹏汽车涨1.39%，理想汽车跌1.17%，哔哩哔哩跌1.10%，百度涨0.95%，网易涨0.20%，腾讯音乐涨3.23%，小马智行跌0.72%。 公司消息 【英伟达拟向OpenAI投资最高1000亿美元 并共建10吉瓦AI数据中心】 当地时间周一（9月22日），英伟达和OpenAI宣布达成合作，包括建设庞大数据中心计划，以及英伟达对OpenAI最高1000亿美元的投资。 根据协议，OpenAI将利用英伟达系统建设并部署至少10吉瓦的AI数据中心，用于训练和运行下一代模型。这一耗电量相当于800万户美国家庭的用电量。 据知情人士透露，英伟达首笔100亿美元投资将在第一个吉瓦数据中心建成时投入。投资将按当时的估值进行。 双方表示，英伟达将随着每一吉瓦数据中心上线逐步投资，首个阶段预计在2026年下半年启用，基于英伟达的Vera Rubin平台。合作细节将在未来数周敲定。 【iPhone 17掀起换机潮 韦德布什大幅上调苹果目标价至310美元】 随着iPhone 17系列销售火爆，韦德布什（Wedbush）周一将苹果公司目标价从270美元上调至310美元。该机构分析师称，新品发布后的强劲需求表明，苹果将在多年低迷发布后迎来的“真正换机周期”。 【辉瑞据称拟斥资73亿美元收购Metsera】 消息称，美国医药巨头辉瑞公司正接近以73亿美元的交易收购减肥药物开发商Metsera。这也意味着接连经历开发挫败后，辉瑞又杀回了减肥药市场。 据多位知情人士称，辉瑞将以每股47.50美元的价格现金收购Metsera，并在达成特定里程碑时再支付每股22.50美元，使得交易总价值达到73亿美元。 受此消息提振，Metser周一大涨60.8%。 【甲骨文换帅！两位新联席CEO上任，全力押注云基建】 当地时间周一（9月22日），美国甲骨文公司在官网宣布提拔39岁的Clay Magouyrk和54岁的Mike Sicilia为联席首席执行官。 原CEO沙弗拉·卡茨（Safra Catz）被任命为董事会执行副主席。分析指出，这一轮人事调动表明甲骨文正将公司重点放在迅速扩张的云计算业务上。

市场全天震荡拉升，三大指数均收涨。在芯片概念股的带领下，科创50指数盘中一度涨逾4%。沪深两市成交额2.12万亿，较上一个交易日缩量2023亿。从板块来看，消费电子板块表现活跃，立讯精密一字涨停。芯片产业链延续强势，其中德明利两连板创历史新高，芯原股份触及20cm涨停创新高，中芯国际、海光信息、江波龙等多只芯片概念股大涨创历史新高。受现货黄金新高的影响，尾盘黄金板块走强，晓程科技、中金黄金快速拉升，湖南白银涨停。下跌方面，影视院线和旅游板块大跌，金逸影视跌停。截至收盘，沪指涨0.22%，深成指涨0.67%，创业板指涨0.55%。 板块方面 板块上，消费电子板块涨幅居前，立讯精密、国光电器、盈趣科技涨停，显盈科技、领益智造、蓝思科技、歌尔股份、工业富联等个股涨幅居前。 消息面上，据The Information报道，近日，OpenAI已与苹果公司的设备组装商立讯精密签署协议，共同打造一款消费级设备。据悉，该款设备目前仍处于原型开发阶段，预计能与OpenAI的人工智能模型深度协作。另一方面，随着苹果的iPhone 17热销，“苹果已要求立讯精密和富士康将标准版iPhone 17的提高产量的消息同样不胫而走，对于限购苹果产业链形成直接催化。 此外端侧终端方向在此前的行情中更多偏向于被动跟涨，相比科技股其余细分的位阶仍存优势，所以在受上述消息面的刺激，今日资金加速流入该方向，预计后续或存反复活跃之空间，仍可在相关产业链中寻找补涨机会。 半导体芯片震荡走强，德明利2连板，中科蓝讯20CM涨停，芯原股份、海光信息、江波龙、东芯股份涨幅居前。 消息面上，上海证券交易所上市审核委员会定于2025年9月26日召开2025年第40次上市审核委员会审议会议，审议摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（首发）。摩尔线程2020年成立，专注研发设计全功能GPU芯片及相关产品。 在政策强力支持、市场需求巨大、技术逐步突破等多因素催化下，到2025年或2027年，我国半导体产业的整体国产化率有望提升至25%-30%。算力芯片的全产业链国产化仍将延续，后续可重点关注设计、制造到封测测试以及上游的设备材料等细分中的投资机会。 个股方面 个股层面来看，受开盘阶段立讯精密早早封板的带动，今日科技容量权重再度集体走强，中芯国际、海光信息、工业富联、长盈精密、芯原股份均创下历史新高。而上述科技权重的震荡拉升，对于市场整体的情绪也具有较强的带动作用，截至收盘今日市场有逾百股涨停或涨超10%。整体而言，目前科技股依旧目前市场的主导风格，只要相关核心标的能够维持强势的话，有利于市场整体反弹的延续。反之一旦再度出现转弱信号的话，后市仍先以区间震荡结构看待。 高位人气股方向延续分化态势，其中首开股份、山子高科双双反包涨停，分别录得14天12板与7天6板。而上周五实现5连板的泰慕士则上演天地板行情，而连板股永兴光学、兴业科技、公元股份同样再度大跌。整体而言，随着短线情绪的回暖，连板炒作的反馈也逐步转好，重点留意热门题材方向人气股博弈机会。 后市分析 今日市场震荡反弹，三大指数均小幅上涨，科创50涨超3%。指数在经历连续两日震荡整理后，短线卖盘缩手已较为明显，预计后市存在一定的向上修复之预期。不过需注意的是，由于目前成交额持续萎缩，或意味着目前市场的做多氛围尚未完全恢复，另一方面盘面中呈现出结构性分化的特性，赚钱效应多集中在科技股方向。因此后市想要真正意义上重新转强的话，除了在短线反弹的过程中，量能跟进放大以外，科技股能否进一步打开市场高度重塑市场的做多信心同样关键。应对上还是围绕着科技热门方向中寻找轮动性的机会。 市场要闻聚焦 1、潘功胜：关于“十五五”以及下一步金融改革内容 将在中央统一部署后做进一步沟通 在介绍“十四五”时期金融业发展成就时，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，今天的新闻发布会的主题是介绍十四五时期金融业的发展情况，主要是从中长期的视角回顾和总结“十四五”，不涉及短期政策的调整，关于“十五五”以及下一步金融改革的内容，将在中央统一部署后给做进一步沟通。 2、吴清：中长期资金持有A股流通市值较“十三五”末增长32% 中国证监会主席吴清9月22日在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上介绍，截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。

美国股市上周五收盘再创历史新高。然而，在股市一片欢腾背后，一些华尔街分析师也注意到了一个可能令人感到不安的信号：美国长债收益率在美联储降息后反而出现了上涨。可以说，股债市场在美联储降息后呈现出了截然不同的反应。 在上周初一度跌穿4%关口后，10年期美债收益率上周五一举重新跃升至了4.145%。30年期美国美债收益率(因其与住房抵押贷款的密切关系而受到密切关注)上周五尾盘时的交易价格约为 4.76%，也高于当周早些时候的4.604%的低点。两组长债收益率都创下了自7月以来最大的单周涨幅。 美联储在上周三的议息会议后宣布将基准利率下调了25个基点，至4.00%-4.25%，这促使不少股市投资者欢呼今年首次降息，推动美股进一步创下了历史新高。但One Point BFG Wealth Partners首席投资官Peter Boockvar表示，债券交易员则将此举视为近期债券上涨后“卖事实”的机会。 Boockvar指出，长期债券交易员似乎并不希望美联储降息。他们抛售长期债券导致债券价格下跌、收益率上升。债券价格与收益率呈反向变动。 Boockvar解释道，在通胀率高于美联储2%目标，且经济表现稳健之际放松货币政策，可能意味着央行正“忽视”通胀风险——这对长期债券构成了关键威胁。 美联储周三更新的经济预测显示，美联储决策者预计明年通胀将略有加速。 有迹象表明，在本月早些时候发布的非农就业数据表现疲软后，美联储似乎正将政策重心从抗通胀转向提振劳动力市场。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上也将上周三的降息称为“风险管理”举措，并指出劳动力市场正在走软。 对此，Boockvar认为，“如果长债收益率继续走高，债券市场将发出这样的信号：‘我们认为在通胀率维持在3%的情况下，不应激进降息’”。 Boockvar还提到，值得注意的是，尽管美联储自2024年以来多次降息，但10年期美债收益率与去年同期相比几乎未有变化。 长期债券收益率上升可能到影响住房、汽车等大宗消费的抵押贷款成本及信用卡费用。不难看到，在上周美联储降息后，美国抵押贷款利率出现回升——此前该利率在央行行动前曾触及三年低点。 恐对美股不利？ Laird Norton Wetherby首席投资官Ron Albahary则指出，美股此轮涨势能否持续，如今可能将取决于10年期美债收益率走势。 Laird Norton是一家管理着约160亿美元资产的财富管理公司。Albahary认为， 股债市场在降息后的背离是市场存在“某种失调”的迹象。他担忧地指出，当前美股牛市需要抑制10年期国债收益率进一步上升，并让“债券义警”们保持克制。 Albahary认为，当前投资者可能对特朗普政府干预美联储的潜在风险过于乐观，尤其在美联储主席鲍威尔明年任期结束后。若这种担忧加剧，他预计长期债券收益率可能进一步上升，即便美联储降息亦然。 “我担忧收益率曲线显著陡峭化，”Albahary表示，“这将拖累经济增速。” 面对股市创纪录的高位，Albahary指出，他正积极寻求在“对冲成本低廉”时进行对冲，以规避市场波动风险。 “我们仍主要配置股票资产，”他坦言，但除股票外，他看好基础设施领域、专注波动性套利的对冲基金，以及其他可能在市场动荡重启时发挥“缓冲作用”的资产。

美东时间周五，在美联储降息利好的推动下，华尔街迎来了创纪录的一周，三大指数再刷历史新高。 本周美联储将基准利率下调25个基点，这是自去年12月以来的首次降息。尽管这一举措早已被市场充分定价，但在美联储主席鲍威尔称此次举措为“风险管理式降息”后，市场当日出现了剧烈震荡。不过随后两天，主要股指均平稳走高。 Piper Sandler分析师表示，美联储的降息为股市奠定了乐观基调，预计市场短线或现盘整。“近期刷新的历史高点，大概率只是本轮牛市的一次中途休整，随后仍将续创新高。” 美联储新任理事斯蒂芬·米兰当天表示，在本周利率决议前，他仅与总统特朗普进行了简短交谈，并未受到任何关于如何投票的压力。 米兰主张更大幅度地降息50个基点，他称这一决定完全出于独立判断。“我会根据自己对数据和经济的解读做独立分析，我所做的就只有这些，也仅限于这些。” 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，他支持本周美联储降息25个基点的决定，并认为，在今年最后两次会议上再各降息25个基点将是合适的。 Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示：“虽然9月在历史上往往出现回调，但今年市场却逆势而上，自3月以来累计上涨35%，技术面和基本面均提供了有力支撑。不过，考虑到标普500的远期市盈率已达22倍，而市场波动率长期处于低位，一段整固或震荡期将是正常且健康的走势。” 另外，美国参议院周五否决了一项短期支出法案，增加了美国政府停摆的风险，该法案原本旨在将政府资金维持到11月下旬。 富国银行高级全球市场策略师Scott Wren警告称，随着经济放缓、关税影响逐渐显现、政治不确定性继续存在，美股在涨至创纪录水平后可能会变得更加动荡。 市场动态 截至收盘，道指涨172.85点，涨幅为0.37%，报46315.27点；纳指涨160.75点，涨幅为0.72%，报22631.48点；标普500指数涨32.40点，涨幅为0.49%，报6664.36点。 美股三大股指本周均录得涨幅，道指一周累计上涨1.05%，纳指上涨2.21%，标普500指数上涨1.22%。 标普500指数11个板块中有7个上涨，信息技术/科技板块涨1.19%，金融板块涨0.22%，工业板块涨0.21%，房地产板块跌0.46%，能源板块跌1.28%。 美股行业ETF中，科技行业ETF收涨1.01%，全球科技股指数ETF涨0.74%，网络股指数ETF涨0.49%，半导体ETF则收跌0.40%，银行业ETF、区域银行ETF、能源业ETF跌1.03%-1.33%。 热门股表现 大型科技股普涨，特斯拉涨2.21%，微软涨1.86%，英伟达涨0.24%，谷歌A涨1.07%，亚马逊涨0.11%，Meta跌0.24%。 苹果上涨3.2%，报道称，苹果已至少告知两家供应商，将iPhone 17标准版的每日产量至少提高30%；此外，摩根大通上调未来两年iPhone营收与盈利预测，并将苹果目标价调至280美元。 联邦快递涨2.3%，此前该公司公布的季度利润和营收均高于分析师预期，得益于成本削减和美国国内递送业务的强劲表现，公司抵消了国际业务量下滑的影响。 核电概念股大幅飙升，Oklo涨30%，NuScale Power涨22.7%。特朗普政府正在寻求加快发电厂、输电线和其他能源项目的开发，以帮助满足人工智能和制造业日益增长的电力需求。 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收跌0.25%。小马智行大涨18.6%，文远知行涨逾10%，小鹏涨1.6%，拼多多跌超2%，理想汽车、爱奇艺跌超1%。 公司消息 【甲骨文与Meta商谈200亿美元AI云计算合作】 甲骨文正与Mete就一项价值约200亿美元的云计算交易进行磋商，这进一步表明甲骨文已成为重要的基础设施供应商。据知情人士透露，根据这项多年期协议，甲骨文将为这家社交媒体巨头提供计算能力，用于训练和部署人工智能模型。消息人士称，总承诺金额可能会增加，其他交易条款在最终协议达成前也可能发生变化。该合同将为甲骨文的云基础设施业务锦上添花。上周，该公司报告预订量大幅增长，推动股价创下历史新高。 【xAI以2000亿美元估值融资100亿美元？马斯克最新回应：假消息！】 据媒体援引知情人士消息报道，埃隆·马斯克旗下的人工智能初创公司xAI正在从投资者处筹集100亿美元新资金，本轮融资对公司的估值达到了2000亿美元。如果计划成行，这是继Anthropic月初以1830亿美元估值完成130亿美元融资后，又一家基础大模型公司估值“火箭式”蹿升。目前行业龙头OpenAI在二级市场股权转让中，估值高达5000亿美元。针对上述融资报道，马斯克最新在社交媒体平台上回应称：这是假消息，XAI目前并未筹集任何资金。 【OpenAI正在开发首批智能硬件，供应链很有可能与“果链”重合】 周五的最新市场消息显示，OpenAI正在开发的神秘硬件设备包括一款“无显示屏的智能音箱”，另外公司也考虑过开发眼镜、录音笔和“可佩戴别针”。首批设备发布的目标节点为2026年末或2027年初。同时有爆料称，知名“果链”公司立讯精密已拿下至少一款OpenAI设备的组装合同。知情人士称，OpenAI还接洽了组装AirPods、HomePod和Apple Watch的歌尔股份，寻求为其未来产品供应扬声器模组等零部件。

市场全天震荡走弱，三大指数集体收跌。量能大幅萎缩，沪深两市成交额2.32万亿，较上一个交易日缩量8113亿。从板块来看，芯片产业链强者恒强，光刻机板块领涨，波长光电创历史新高，永新光学3连板，凯美特气3天2板。旅游板块震荡拉升，桂林旅游等多股涨停。光通信概念反复走强，德科立、腾景科技创历史新高。下跌方面，高位股出现分化，上海建工跌停。机器人股集体回调，万向钱潮等股大面积跌停。截至收盘，沪指跌0.30%，深成指跌0.04%，创业板指跌0.16%。 板块方面 板块上，光刻机概念股延续强势，凯美特气、永新光学、海立股份涨停，波长光电、瑞联新材、百傲化学等个股涨幅居前。 机构研报指出，光刻机技术仍是先进制程大规模量产的基石，在芯片生产线建设中，光刻机购置成本最高，达到设备总投资的21%—23%。国内成熟制程领域需求强劲，先进工艺的增长潜力有望超出市场预期。结合国内半导体行业竞争格局的演进方向，后续仍可关注产业链优质厂商随国产突破与加速替代产生的良机。 但需注意的是，光刻机方向已连续三日走强，而其余半导体细分方向也相继陷入调整，下周能否或足够的增量资金承接仍是关键，一旦市场延续缩量调整格局，预计该方向短线可能同样面临分化。 旅游板块反复活跃，云南旅游、桂林旅游、曲江文旅涨停，祥源文旅、宋城演艺涨幅居前。 消息面上，商务部等九部门近日联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》。政策措施更大力度提振消费、扩大内需，促进民生改善和消费转型升级，积极培育服务消费新的增长点，为推动经济高质量发展提供有力支撑。 东方财富证券发布研报称，据旅数洞见统计数据显示，2025年国庆中秋整个假期出行搜索量同比提升超过20%；飞猪截至9月12日数据显示，机票、酒店、门票、租车等出游产品预订量均大幅超越去年和同为8天连休的前年。故在较高的预期下，近期越来越多的资金选择流入其中。后续仍可留意是否进一步向这个大消费方向进行扩散。 光通信概念反复走强，腾景科技涨超10%再创历史新高，长飞光纤、杭电股份涨停，德科立、东田微、长江通信等个股涨幅居前。 消息面上，根据LightCounting预测，未来五年内OCS的出货量会迅速攀升，从2023年的1万台左右，预计到2029年突破5万台大关。中信证券认为OCS技术路线可行性高，优势明显，未来增长确定性较强，建议对整机、核心器件、光学零部件等全产业链保持关注。 个股方面 个股层面来看，今日大跌个股数量明显增加。机器人概念股中，首开股份、金发科技、卧龙电驱、万向钱潮、景兴纸业等人气标的悉数跌停，而上海建工、苏宁环球、建元信托、青山纸业等低位股同样惨遭跌停。后续能否获得资金修复值得关注，若延续弱势的话，警惕资金退潮的现象蔓延至其余高位股方向。 另一方面可以看到，大消费方向这个逐步加强，泰慕士成功晋级5连板（市场最高连板股），云南旅游、曲江文旅等延续涨停。而半导体产业链中此前相对滞涨的，光刻机方向继续走强，永新光学3连板，凯美特气3天2板，而波长光电4天涨超40%。以目前市场的资金流动性，短线题材全线退潮的概率不大，后续短线题材超更大可能还是以高低切模式延续，故应对上低吸埋伏或具相对较高之胜率。 后市分析 今日市场全天震荡整理，三大指数最终均小幅收跌，量能较之昨日萎缩超8000亿。在经历了昨日放量巨震后，短线本就存在震荡整固的需求，所以今日市场缩量整理仍属合理范畴。从短线维度而言，在连续的调整后，或存在一定的修复预期，届时资金回流的强度尤为关键。若连5日线都无法有效站上的话，偏弱整理的格局或将延续，届时不排除进一步向下探低之可能。而指数想要真正转强的话，仍需带量站上昨日大量高点3899点，而在此之前，以区间震荡结构看待即可。另外需要注意的是，高位股方向开始涌现亏钱效应，其中热门的机器人、低价股集体重挫，而像旅游、教育等低位方向出现资金集中流入之痕迹，其背后反映出，在市场风险偏好降低的背景下， 高低切或是后续市场主流风格，在此期间，如何更好的把握轮动节奏便是当下应对的关键。 市场要闻聚焦 1、工信部：研究编制《“十五五”新型电池产业发展规划》 防范低水平重复建设 2025遂宁国际锂电产业大会召开。记者从会上获悉，工信部将深化供给侧结构性改革，巩固产业链优势。下一步，将加强产业统筹布局，防范低水平重复建设。面向中长期新型电池产业发展趋势，研究编制《“十五五”新型电池产业发展规划》，加强产业发展统筹规划和系统布局。积极探索区域协调发展模式，引导各地区因地制宜，差异化、特色化开展锂电池产业规划布局。 2、上海市8月份出口规模超1800亿元 同比增长17.1% 据上海海关统计，8月份，上海市进出口3874.3亿元，同比增长11.7%，自今年2月份以来已经连续7个月保持增长。其中，出口1830.8亿元，单月规模首超1800亿元，同比增长17.1%；进口2043.5亿元，同比增长7.3%。在8月份的强势拉动下，前8个月上海市进出口2.94万亿元，同比增长4.5%，增速较前7个月提升1个百分点。

美东时间周四，美股三大指数收盘齐创新高，美联储降息利好提振了投资者信心，英伟达入股英特尔引发芯片股狂欢。 美国劳工部最新公布的数据显示，上周美国初请失业金人数下降，但整体劳动力市场已出现降温，企业对劳动力的需求和供给均在减弱。 经济学家指出，企业用工需求放缓的部分原因是进口关税带来的不确定性；与此同时，移民收紧则减少了劳动力供给，形成了美联储主席鲍威尔周三所形容的“微妙平衡”。 High Frequency Economics首席经济学家卡尔·温伯格表示：“我们昨天从美联储声明和鲍威尔的讲话中听到不少关于就业市场的负面言论，但初请失业金的稳健走势依然处于远低于衰退的水平，这也削弱了美联储和市场要求更多、更大幅度降息的理由。” 美联储周三将联邦基金利率下调25个基点，并预计2025年余下时间将保持稳步降息节奏，以支撑就业市场。 鲍威尔强调，劳动力市场的走软将是决策重点，并暗示未来的政策会议上可能会进一步降息。 CFRA Research 首席投资策略师Sam Stovall表示：“我们正在寻找经济增长的支撑点和当前高估值的合理性，而利率走低的前景有助于实现这一点。” 罗素2000小盘股指数上涨 2.4%，创下纪录高点。小盘股公司通常更依赖外部融资来支撑运营和扩张，相比资金雄厚的大型企业，它们更容易受益于低利率环境。此外，与依靠AI热潮的科技巨头相比，小盘股与经济周期的联动性更强。 City Index和Forex.com的法瓦德·拉扎克扎达表示：“投资者乐于在每次回调中买入，主要归因于AI推动的热情和大型科技企业持续强劲的财报表现。但令人担忧的是，如果科技板块动能减弱，市场其他部分可能难以支撑当前的估值水平。” 他指出，这将使本轮上涨在投资者信心动摇时变得脆弱，对标普500公司的前景也应保持更加谨慎的立场。 与此同时，特朗普继续对美联储“发动袭击”，可能引发市场动荡。美国司法部周四已向最高法院提出申请，要求推翻下级法院的裁定，允许总统特朗普解雇美联储理事丽莎·库克。 市场动态 截至收盘，道指涨124.10点，涨幅为0.27%，报46142.42点；纳指涨209.40点，涨幅为0.94%，报22470.73点；标普500指数涨31.61点，涨幅为0.48%，报6631.96点。 标普500指数11个板块中有7个上涨，信息技术/科技板块涨1.36%，金融板块涨0.6%，工业板块涨1.06%，房地产板块涨0.06%，能源板块跌0.43%。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，英伟达收涨3.49%，谷歌A涨1%，Meta涨0.58%，亚马逊跌0.17%，微软跌0.31%，苹果跌0.46%，特斯拉跌2.12%。 英特尔暴涨22.77%，创最近约38年来最佳单日表现，此前英伟达宣布将向英特尔投资50亿美元，并与其联合开发PC与数据中心芯片。 网络安全公司NetSkope美国IPO首日收涨18.37%，另一家网络安全公司CrowdStrike大涨12.8%，此前至少有9家投行上调了该股目标价。 诺和诺德上涨6.3%，其口服版司美格鲁肽在晚期临床试验中显示出与注射剂接近的减肥效果。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.79%。网易跌超4%，哔哩哔哩跌超3%，微博、理想汽车、阿里巴巴跌超2%，百度、小鹏、拼多多跌超1%。 公司消息 【马斯克澄清特斯拉Optimus机器人万台订单：假的】 近几天有传闻称，特斯拉有望获得万台“Optimus 3+”大单一事，又出现了新的变数。事情的起因，是在美国粉单市场交易的Bright Green当地时间9月15日宣布，与制药基础设施平台公司PharmAGRI Capital Partners合并，并任命大股东Lynn Stockwell担任重组后的PharmAGRI公司董事长兼首席执行官。在这份平平无奇的公告中，藏着一条令资本市场感到震惊的消息：名不见经传的PharmAGRI宣布与机器人、AI和电动车龙头特斯拉合作，并声称双方已签署意向书（LOI），将在其自营农场、原料药合成与处方药生产中部署多达1万台Optimus 3+机器人，在符合劳工法规的前提下消除低薪重复性工作。经过数日发酵后，马斯克终于给出回应：假的。 【谷歌将把Gemini引入Chrome浏览器】 谷歌周四发文称，面向全美Mac、Windows及移动端用户，正式在Chrome浏览器中深度集成自研大模型Gemini。该AI模型的功能包括：应用户请求解释所访问的网页、整合多个标签页的信息，甚至恢复此前关闭的网站。据悉，Gemini在Chrome中与谷歌应用实现了更深层次的集成，例如日历和地图等，用户无需跳转页面即可直接访问这些服务。该公司负责平台与设备业务的高级副总裁Rick Osterloh在声明中表示：“我们正在升级Chrome浏览器，让用户能够以前所未见的方式充分利用互联网。而我们在实现这一点的同时，依然保持了Chrome广受用户喜爱的速度、简洁与安全。” 【微软豪掷70余亿美元 声称要在威斯康辛打造“世界最强AI数据中心”】 当地时间周四，科技巨头微软发布了一份口气颇大的公告，宣称要在美国威斯康辛州打造“世界上最强大的人工智能数据中心”。作为背景，微软正在威斯康辛州的芒特普莱森特建设一处投资约33亿美元的数据中心。公司周四宣布，将再拨出40亿美元扩建第二处数据中心。微软总裁兼副董事长布拉德·史密斯在当地市政厅举行的会议上透露，首座数据中心将容纳“数十万块”英伟达Blackwell GB200图形处理单元，预计将于2026年初投入使用。第二个数据中心规模上与第一个类似，将在2027年或之后投入运营。微软总裁纳德拉也在社交媒体上直言将在威斯康辛州建造“世界上最强大的人工智能数据中心”。

美东时间周三，美联储如期降息25个基点，三大指数如坐过山车，最终收盘涨跌不一。美联储主席鲍威尔称此举并不意味着将开启长期的降息周期，打击了市场做多情绪。 当天美联储如期宣布进行2025年的首次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，调整至4.00%-4.25%。点阵图显示，今年还将有两次各25个基点的降息。 在新闻发布会上，鲍威尔提到，上半年美国经济增速已出现放缓，而通胀水平“有所上升，并依然处于高位”；与此同时，就业市场面临的下行风险也有所增加，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软。 鲍威尔强调，鉴于劳动力市场出现明显降温的迹象，央行在其双重使命中，正从此前长期侧重抑制通胀，逐步转向更加关注“充分就业”目标。 令部分交易员失望的是，鲍威尔将此次行动形容为“风险管理式降息”。他的表态暗示，此次降息更像是一种预防性措施，以防经济出现明显放缓。“现在没有无风险的道路，下一步该怎么做并非一目了然。” Angeles Investments首席投资官Michael Rosen表示：“鲍威尔对更激进货币宽松路径的预期泼了冷水，他承认劳动力市场疲软，但认为目前情况不足以让美联储采取更大幅度的降息。” Rosen指出：“美联储还上调了通胀预期，说明其在制定政策时必须在稳就业和控通胀之间寻找微妙的平衡。” FWDBONDS首席经济学家Christopher S. Rupkey声称：“总体来看，美联储在9月会议上并未惊慌失措，而是选择了最小幅度的降息。他们不再把关税引发的通胀视为头号威胁，而是把劳动力市场放缓摆上首要议程，即滞胀风险已让位于就业担忧。” 市场动态 截至收盘，道指涨260.42点，涨幅为0.57%，报46018.32点；纳指跌72.63点，跌幅为0.33%，报22261.33点；标普500指数跌6.41点，跌幅为0.10%，报6600.35点。 标普500指数的11个板块中，金融板块涨0.96%，能源板块涨0.28%，工业板块跌0.47%，信息技术/科技板块收跌0.7%，房地产板块跌0.06%。 美股行业ETF中，半导体ETF收跌0.64%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF、可选消费ETF至多跌0.50%，能源业ETF则收涨0.23%，网络股指数ETF涨0.47%，金融业ETF涨0.97%，银行业ETF涨1.10%，区域银行ETF涨1.19%。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，英伟达跌2.62%，亚马逊跌1.04%，谷歌A跌0.65%，Meta跌0.42%，微软涨0.19%，苹果涨0.35%，特斯拉涨1.01%。 网约车公司Lyft飙升13%，谷歌旗下Waymo宣布明年携手Lyft在纳什维尔推出无人驾驶出租车服务，竞争对手优步下跌5%。 人力资源云服务商Workday大涨7.25%，报道称激进投资者Elliott Management已买入该公司超20亿美元的股份。 在线票务平台StubHub上市首日下跌逾6%，这对近年来最火热的IPO市场来说，是一次反转。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.85%。百度涨超11%，蔚来涨超6%，拼多多涨4.5%，阿里巴巴、哔哩哔哩、理想汽车涨超2%。 公司消息 【Reddit寻求与谷歌达成新一轮内容授权协议】 Reddit正在与Alphabet旗下谷歌展开初步谈判，寻求达成新一轮内容授权协议。随着其数据在搜索结果和生成式AI训练中扮演越来越重要的角色，Reddit希望在未来的交易中获得更高收益。据知情人士透露，在一年半前与谷歌达成首份内容授权协议(据称价值约6000万美元)后，Reddit正与谷歌讨论将数据更深入地整合进其AI产品。Reddit提出了一种新的合作模式，旨在鼓励用户更多地参与平台热门论坛的发帖与互动，从而借助谷歌的流量带动平台增长，并为未来AI训练提供更多数据和内容。此外，Reddit还计划与谷歌和已达成类似协议的OpenAI探讨未来的交易结构，或将引入动态定价机制。随着Reddit内容在AI问答中的重要性提升，这家公司希望能够获得更高的授权收益。 【黄仁勋：英国AI数据中心建设将需要天然气供能】 当地时间周三，英伟达CEO黄仁勋表示，英国需要天然气为新建的大型人工智能（AI）计算中心提供动力。黄仁勋在接受采访时说，他“希望燃气轮机也能发挥作用”，与核能和可再生能源一起，为英国的AI基础设施提供动力。他承认，英国的电价目前是欧洲最高的，这在“短期内”仍是该国首相斯塔默发展AI雄心的一个“挑战”。不过，黄仁勋同时表示，他“完全相信英国会意识到，建设新兴产业需要能源”。 【电商巨头亚马逊推出“店小二”AI代理 帮助卖家操办全套运营事务】 电商巨头亚马逊周三宣布，将AI代理功能加入平台卖家管理工具“卖家助手”（Seller Assistant），全天候帮助他们打理经营网店的日常琐事。亚马逊在声明中表示：“我们的AI代理被设计成能无缝覆盖整个销售体验，这意味着卖家可以从亲自处理所有任务，转变为与一个全天候主动工作的智能助手协作，同时始终保持控制权。“卖家助手”能够处理从日常运营到复杂商业战略的所有事务，从而让卖家专注于产品创新和增长。”这项功能由亚马逊的人工智能平台Bedrock提供技术支持，利用亚马逊自研Nova模型以及获得亚马逊投资的Anthropic Claude模型。