险资投资股市迎来重磅利好！今日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》），在下调险企业务风险因子的同时明确相关监管要求。 一是对长期持仓的沪深300等指数成分股、科创板股票下调风险因子；二是降低出口信用与海外投资保险的保费和准备金风险因子，同时要求险企完善内控、强化偿付能力管理，且明确新规优先适用。 据机构测算，仅沪深300成分股相关调整，若险资全部增配对应股票，可能为股市带来超千亿元增量资金，大幅补充市场流动性。 一家大型保险资管公司首席风险官在接受财联社记者采访时表示：“风险因子下调，将减少险资投资股票的资本消耗，为其增持股票腾出空间，精准利好科创板、沪深300等特定板块，助力产业升级。” 一位华南地区的中小型人身险公司投资负责人则对财联社记者表示，上述调整影响有限，因为目前公司投资很少能够满足持仓满2年的要求。但政策起到了稳定市场情绪、增强市场信心的积极信号作用。在新保险会计准则下，相信随着未来OCI持仓时间拉长，将会有越来越多公司满足上述要求。 一家银行系险企首席投资官则对记者表示：“整体边际利好，公司在降低资本占用后，理论上能释放出一定的投资空间增配权益资产，但目前下调力度还是太小，期待未来政策能够进一步加力”。 险资投资股票风险因子下调，沪深300、中证100指数成分股及科创板将受益 《通知》针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置。 其中，保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。 据悉，相关股票投资风险因子的调整，《保险公司偿付能力监管规则第8号：市场风险最低资本》第二十六条中的基础因子不变，特征系数K1保持不变，针对持仓时间超过3年的沪深300指数成分股和中证红利低波动100指数成分股的具体板块类别，以及持仓时间超过两年的科创板上市普通股，相应调整特征系数K2。 一家合资人身险公司的投资负责人在接受财联社记者采访时表示，当下政策仅是边际上的调整，影响不会特别大，因为高分红策略近两年才得到保险业的认可，本次下调仅针对一两个投资品种，且下调比例不大。 但该人士也坦言，此次政策引导险资重仓沪深 300 成分股这类行业龙头股，以及科创板硬科技企业，会向市场传递积极信号，缓解投资者对市场短期波动的担忧，有利于资本市场平稳运行，也为将来更多增量险资投向股票市场做出铺垫。 与中小型人身险公司影响不同，一家头部保险资管公司首席风险官在接受财联社记者采访时表示，风险因子下调，将减少险资投资股票的资本消耗，为其增持股票腾出空间。 “一方面，沪深 300 成分股多是各行业核心企业，险资的持续流入能为这类企业提供稳定资金支持。另一方面，科创板相关风险因子下调，会提升险资对科创企业的投资意愿，推动更多资金流入战略性新兴产业，助力科技创新企业发展，同时带动相关板块估值修复与成长。”上述人士表示。 一位大型保险机构的精算负责人也对财联社记者表示，这将进一步推动保险公司提高长期资金投资管理能力，加强偿付能力管理，确保偿付能力数据真实、准确、完整。 天职国际保险咨询主管合伙人周瑾在接受财联社记者采访时表示，为了更好鼓励保险资金作为耐心资本加大长期入市力度，在之前监管提高投资比例上限、拉长考核周期以及指导国有保险公司增量保费投资A股比例的基础上，此次《通知》从偿付能力规则的角度进一步给出激励措施，根据股票类型和保险公司持仓时长降低相关的风险因子，减少资本占用。 “对于普遍存在资本紧张的保险业而言，将会降低已有持仓的资本占用并提升偿付能力充足率水平，从而腾挪出资本空间，进一步提升险资入市并长期持有的积极性。”周瑾表示。 出口信保和海外投资保险业务风险因子下调，业内建言科学决策股票配置比例和仓位 《通知》还调整了保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，以引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。 具体来看，保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。 据了解，出口信用保险业务和海外投资保险业务风险因子的调整，针对《保险公司偿付能力监管规则第4号：保险风险最低资本（非寿险业务）》第十五条和第二十八条中适用的基础因子进行调整，相关特征系数保持不变。 同时，《通知》要求保险公司完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力。保险公司应加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保各项偿付能力数据真实、准确、完整。 周瑾也提示道：“首先，保险公司要做好自身的战略资产配置，基于资产负债匹配的考虑，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票的配置比例和仓位；其次，要审慎选择股票标的，优先考虑过往分红稳定，公司基本面向好，长期升值潜力大的股票，避免短期炒作的题材，并做好充分的调研和分析；第三，要提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面，夯实投资风控体系，规范投资行为。”

国家金融监督管理总局发布关于调整保险公司相关业务风险因子的通知，经研究，现就保险公司相关业务风险因子事项通知如下： 一、保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。 二、保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。 三、保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。 四、保险公司应完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力。 五、保险公司应加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保各项偿付能力数据真实、准确、完整。 六、其他文件关于上述业务风险因子的规定与本通知不一致的，以本通知为准。 国家金融监督管理总局有关司局负责人就《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》答记者问 近日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》），有关司局负责人就《通知》回答了记者提问。 一、《通知》出台背景是什么？ 为有效防范风险，引导保险公司提高长期投资管理能力，强化资产负债匹配管理，更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，亟需完善偿付能力相关标准，推动保险公司持续稳健经营。 二、《通知》对保险行业服务实体经济有何影响？ 一是《通知》针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新。二是《通知》调整了保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子，引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。 三、《通知》规定的持仓时间如何计算？ 答：以投资科创板上市普通股为例，保险公司季度末持仓的科创板股票按照先进先出原则，采用加权平均的方式计算其过去四年持仓时间（超过四年的按照四年计算），持仓时间超过两年的，适用风险因子0.36。 四、《通知》相关风险因子如何具体调整？ 答：一是相关股票投资风险因子的调整。《保险公司偿付能力监管规则第8号：市场风险最低资本》第二十六条中的基础因子不变，特征系数K1保持不变，针对持仓时间超过三年的沪深300指数成分股和中证红利低波动100指数成分股的具体板块类别，以及持仓时间超过两年的科创板上市普通股，相应调整特征系数K2。 二是出口信用保险业务和海外投资保险业务风险因子的调整。针对《保险公司偿付能力监管规则第4号：保险风险最低资本（非寿险业务）》第十五条和第二十八条中适用的基础因子进行调整，相关特征系数保持不变。 保险公司偿付能力监管信息系统将同步进行相应调整。

昨夜今晨，华尔街主要三大指数在历史新高面前原地徘徊，一批小盘题材股掀起上涨潮，将小盘股指数率先拱上新高。 截至收盘，标普500指数涨0.11%，报6857.12点；纳斯达克综合指数涨0.22%，报23505.14点；道琼斯工业平均指数跌0.07%，报47850.94点。 作为最能代表美股市场小盘股的指标，罗素2000指数收涨0.76%，突破10月27日创出的前高 。 （罗素2000指数日线图，来源：TradingView） Miller Tabak首席市场策略师 Matt Maley解读称，尽管市场在过去几天一直在盘整，但整体格局依然良好。除非在接下来的几个交易日里出现大幅回调，否则优势会在多头那边。 Maley也表示，如果年末出现强劲的反弹，小盘股可能会表现亮眼。他说：“冲击一个新的、具有意义的历史高位，可能最终吸引到动能资金的买入，从而帮助这部分市场取得相对跑赢的表现。” 周五盘前，市场将迎来迟到许久的美国9月PCE通胀数据。对于这份“过时”的数据，分析师普遍预期其会比8月数据高一些，也会是 连续第55个月高于美联储的2%目标 。美国银行在周三发表的一篇评论中预测，核心PCE通胀率将在2026年第三季度前保持在3%以上，并在2027年仍高于2%。 热门股表现 按市值排列，截至收盘，英伟达涨2.12%、苹果跌1.21%、谷歌-A跌0.63%、微软涨0.65%、亚马逊跌1.41%、博通涨0.11%、Meta涨3.43%、台积电跌0.85%、特斯拉涨1.74%、伯克希尔哈撒韦-A跌0.43%、礼来跌1.85% 周四的小盘股狂欢也有一些题材线索可以归集，特别是与AI数据中心以及储能、电力有关的概念。例如 新兴云算力供应商CoreWeave 冲高8.05%， 小型核反应堆开发商 Oklo涨15.59%、Nuscale Power涨13.46%， 储能概念股 Fluence Energy涨17.58%、Bloom Energy涨15.21%。 消息面上，在周三更新的“美国第一播客”Joe Rogan访谈中，英伟达CEO黄仁勋提过一嘴“电力是AI发展的瓶颈”，并预期科技巨头将大量兴建小型核电站。 另外还有 量子计算概念股 Rigetti Computing涨15.44%、IonQ涨12.56%， 稀土概念股 Critical Metals涨20.05%、 美国锑业涨15.04%， 商业航天概念股 AST SpaceMobile涨18.25%、Rocket Lab涨10.40%。其中有不少股票都经历了整整两个月的深度回调。 中概股周四涨多跌少，纳斯达克中国金龙指数收涨0.39% 截至收盘，阿里巴巴跌0.40%、京东跌0.44%、百度涨1.23%、拼多多跌0.32%、哔哩哔哩涨1.94%、蔚来涨4.59%、网易跌0.84%、富途控股涨1.53%、理想汽车涨0.86%、小鹏汽车涨3.34%、亿航智能涨4.45%、禾赛涨4.06%、阿特斯太阳能涨5.55%、叮咚买菜涨6.56%、爱回收涨8.76%。 其他消息 【Meta据称将砍掉元宇宙部门三成预算】 知情人士透露，Meta高管们已讨论在明年将元宇宙部门的预算削减高达30%的可能性。该部门包括虚拟世界产品Meta Horizon Worlds和Quest虚拟现实业务。如此大幅的削减很可能意味着Meta最早在明年1月就会裁员。元宇宙部门被要求更深度削减，因为公司并未看到预期的竞争程度。 【美国富裕家庭正在涌入“一元店”】 当地时间周四，美国最大“一元店”Dollar General发布财报后大涨14%。公司首席执行官Todd Vasos周四在电话会议上表示，公司上一季度的销售由“广泛的客户群”推动，并指出随着顾客数量上升，来自高收入家庭的增长“不成比例地显著”。 【特斯拉进入美国权威汽车品牌榜单前十】 特斯拉在美国《消费者报告》（Consumer Reports）年度汽车品牌排名中取得了显著进步，成功跻身汽车品牌总排名前十。在去年30多个汽车品牌中，特斯拉排名第18位。而在最新的榜单，特斯拉在31个品牌中排名第10。 【微软宣布商业版Office订阅涨价】 微软周四表示，将于明年7月1日上调面向商业和政府客户的Office生产力软件订阅价格。根据统计，微软2011年推出最初的Office 365订阅，直到2022年才进行迄今唯一一次商业版订阅产品涨价。今年一月，微软曾宣布对面向消费者的Office套件提价。 【华纳兄弟收购战升温 奈飞据称领跑】 截至发稿，围绕着收购华纳兄弟探索公司的竞争仍在进行。知情人士称，目前奈飞、派拉蒙天空之舞，以及康卡斯特都在本周提交了最新出价，奈飞的报价是最高的。周四早些时候，派拉蒙天空之舞还曾公开指责华纳兄弟董事会“不公”，故意偏袒奈飞。

昨夜今晨， 随着加密货币市场的企稳回暖，比特币和科技股携手上涨提振交易情绪，三大股指均小幅收涨，部分收复昨日的失地。 截至收盘，标普500指数涨0.25%，报6829.37点；纳斯达克综合指数涨0.59%，报23413.67点；道琼斯工业平均指数涨0.39%，报47474.46点。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 市场仍在等待引发“圣诞行情”的催化因素。 标普500成分股跌多涨少 ，截至收盘，286只个股收跌，216只上涨，还有一只不跌不涨。 与此同时，美国总统特朗普公开表示计划于2026年初宣布下一任美联储主席的提名，随后还“点名暗示”。鉴于市场已经普遍预期白宫经济委主任哈塞特将拿到提名，这一情况毫无意外。 对于2025年美股的最终悬念之一——能否在年内站上7000点一事，分析师表示可能还要盘整一下。 Fundstrat的首席技术策略师马克·牛顿表示， 在期待美股立刻再创历史新高之前，市场上涨的宽度仍需要进一步扩大 。他表示：“我对12月持积极观点，但仍认为未来几周市场大概率会呈现一种‘反复拉锯’的走势，然后才会再度刷新高点。” 热门股表现 按市值排列，截至周二收盘，英伟达涨0.86%、苹果涨1.09%、谷歌-A涨0.29%、微软涨0.67%、亚马逊涨0.23%、博通跌1.17%、Meta涨0.97%、台积电涨1.53%、特斯拉跌0.21%、伯克希尔哈撒韦-A跌0.14%、礼来跌1.11%。 诞生于上海张江的光通信牛股默升科技（Credo Technology）在业绩好于预期的推动下暴涨10.12%，并创出历史新高 。美国本土先进半导体制造“独苗” 英特尔 也大涨8.65%，两家公司带动费城半导体指数涨近2%。飞机制造商 波音 则在“2026年重返正现金流”的预期推动下大涨10.15%。 （默升科技日线图，来源：TradingView） 在比特币反弹6%的推动下，MSTR、BMNR等币圈财库股一同反弹。但与特朗普家族有关的比特币挖矿公司ABTC暴跌38%，公司周二迎来限售股解禁的日子。 中概股普遍处于调整状态，纳斯达克中国金龙指数周二收跌0.65%。 截至收盘，阿里巴巴跌1.91%、京东涨0.54%、百度跌0.6%、拼多多涨0.53%、哔哩哔哩跌2.71%、蔚来跌2.9%、网易跌1.83%、富途控股跌0.65%、理想汽车涨0.89%、小鹏汽车跌7.92%、亚朵涨5.59%、爱回收涨6.33%。 其他消息 【英伟达CFO：OpenAI合作订单还没计入营收指引】 英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）周二表示，英伟达9月底宣布的“千亿美元投资OpenAI” 目前仍处于投资意向书的阶段。这份协议涉及为OpenAI部署“至少10吉瓦”的英伟达系统，相当于为英伟达创造4000-5000亿美元的营收。因此，这部分营收当然也没计入公司的营收指引中。 【亚马逊新款AI芯片上市 下一代芯片将与英伟达生态“合体”】 全球云计算“一哥”亚马逊AWS正式上市首款3nm制程AI芯片Trainium3。与上一代Trainium芯片相比，Trainium3计算性能最高提升4.4倍，能效提升4倍，内存带宽几乎提升4倍，主打AI算力竞争的性价比赛道。 亚马逊同时宣布，Trainium4已在研发中，最大的亮点是支持英伟达NVLink Fusion高速芯片互连技术，使得Trainium4能与英伟达生态体系协同工作。 【AWS推出新型大模型定制训练服务】 亚马逊AWS周二推出前沿大模型定制训练服务Nova Forge。作为背景，目前绝大多数云服务支持客户对完成训练的大语言模型进行微调，但Nova Forge允许企业访问预训练、中期训练或后期训练阶段，加入自己的专有数据进行训练。 【戴尔家族向2500万名美国儿童捐款 用于设立投资账户】 美国个人电脑制造商戴尔公司的创始人迈克尔·戴尔（Michael Dell）和妻子苏珊宣布，将捐赠62.5亿美元，帮助大部分美国儿童开立投资账户。戴尔夫妇的62.5亿美元捐款将交由美国财政部，用于为2500万名“10岁及以下、且未获得政府资金资格”的儿童开设账户，每个新建立的账户将注入250美元（约合人民币1767元）。 【特斯拉发布Optimus机器人跑步视频】 就在发稿前不久，特斯拉Optimus团队在社交媒体上发布了一段机器人跑步的视频，并配文称“刚在实验室刷新了纪录”。

昨夜今晨， 美股市场经历“五连阳”后重回调整姿态，三大股指均收跌。日本央行的加息信号引发全球债市震荡，投资氛围最浓厚的“币圈”跌幅最为显著。 截至收盘，标普500指数跌0.53%，报6812.63点；纳斯达克综合指数跌0.38%，报23275.92点；道琼斯工业平均指数跌0.9%，报47289.33点。 （纳斯达克指数日线图，来源：TradingView） 虽然上周美股出现连涨，但11月依然终结了美国科技巨头自今年4月以来的连涨势头 。12月头一天的开局低迷，说明投资者尚未走出对科技龙头的估值忧虑。 雪上加霜的是，周一出现了“ 日债→加密货币→美股 ”的悲观情绪传导链条。 日本央行行长植田和男周一暗示可能会在本月加息后，对利率预期尤为敏感的日本两年期国债收益率跳升至1%上方，这也是2008年以来首次。受此影响， 美国10年期国债收益率周一跳升近8个基点至4.09%，创一个多月来最大涨幅 ，德国10年期国债也上升6个基点。国债收益率上升，说明国债正在遭遇抛售。 国债市场不稳，风险资产难逃冲击， 比特币日内从9万美元最低跌至8.38万美元，随后逐步拉升至8.6万美元 。 （比特币日线图，来源：TradingView） 汇丰首席多资产策略师马克斯·凯特纳解读称， 今天美股的回调与加密资产的大幅下跌有关 。加密货币与包括股票在内的其他高风险资产之间的联动性，已经成为近期交易时段的一个显著特征。 但凯特纳也质疑称：“撇开短期情绪不谈，我们非常怀疑加密资产与股市之间存在任何因果关系……加密资产对通胀、利率、经济增长或企业盈利前景都毫无影响。” 热门股表现 按市值排列，截至周一收盘，英伟达涨1.65%、苹果涨1.52%、谷歌-A跌1.65%、微软跌1.07%、亚马逊涨0.28%、博通跌4.19%、Meta跌1.09%、台积电跌1.31%、特斯拉跌0.01%、伯克希尔哈撒韦-A跌1.16%、礼来跌1.63%。 作为美股加密货币“财库”概念的先行者，Strategy日内一度跌超11%，最终收跌3.25%。公司宣布拨出14亿美元储备，用以支付未来股息和利息，旨在缓解市场担忧——如果比特币价格继续下跌，这家比特币囤积者可能不得不出售其加密货币持仓。 得益于阿里巴巴走强带动，纳斯达克中国金龙指数周一逆势收涨0.87%。 截至收盘，阿里巴巴涨4.42%、京东涨0.20%、百度涨2.41%、拼多多涨1.89%、哔哩哔哩跌0.26%、蔚来跌5.82%、网易涨5%、富途控股涨0.63%、理想汽车跌2.45%、小鹏汽车跌2.20%、小马智行涨3.51%、霸王茶姬涨6.07%。 其他消息 【英伟达入股新思科技】 英伟达周一宣布与EDA公司新思科技（Synopsys）扩大战略合作伙伴关系，并投资20亿美元购买了新思科技的普通股。受该消息影响，新思科技股价盘前一度涨超11%，收盘涨4.85%。 【抢电大战！迪士尼招聘能源交易员】 根据公司官网挂出的招聘启事，迪士尼正在招募一名在美国佛罗里达州奥兰多上班的全职能源交易员。职位概要显示，这名交易员需要提供佛州旅游监管区（该地区包含华特迪士尼世界度假区）的短期用电预测和发电资源分析，并负责争取有利的定价，按小时或按日购买电力。 【亚马逊AWS、谷歌云推出互联服务】 亚马逊云服务和谷歌云周一联合推出了一项新服务，使其客户能够立即在两个云平台之间建立高速连接。两家公司表示，此前希望在AWS和谷歌云之间建立连接的客户必须花费数周或数月手动设置网络硬件，但新的多云网络服务允许客户在几分钟内建立此类连接。 亚马逊也表示，将在明年晚些时候推出与微软Azure的互联服务。 【英伟达发布用于自动驾驶汽车开发的开源模型】 当地时间周一，英伟达发布了面向语音、安全和自动驾驶的新型人工智能工具。其中包括用于自动驾驶车辆开发的“视觉-语言-行动”AI模型 Alpamayo-R1，使得车辆能够将道路上收集到的信息翻译成自然语言描述。例如，如果车辆“看到”一条自行车道，它会记录“看到自行车道，并正在调整行驶路线”。 【巴里克矿业考虑分拆北美金矿业务上市】 周一的最新消息称，全球第三大黄金生产商巴里克矿业（Barrick）正在考虑将其北美金矿业务单独上市，涉及内华达及多米尼加等矿山，约占其总产量一半。公司此前经历高层突发离任，并迎来激进投资机构Elliott入股。市场认为旗下内华达优质矿山价值未被充分反映，因此拆分上市被视为提升估值的重要手段。

随着美股进入12月，华尔街交易员们又开始期待起每年一度的“圣诞老人行情”了。 所谓“圣诞老人行情”，是每年12月美股季节性的上涨行情。在每年感恩节之后，美股往往会持续上涨，且波动性逐渐减弱，从而使得12月通常会成为美股全年表现最为出色的月份之一。 然而今年，一些策略师们表示，“圣诞老人”可能不会现身了。 今年“圣诞老人”不来了？ 每年年底，尤其是在12月的最后一周和1月的头几天，美股经常出现上涨的现象。这种上涨行情往往受到多重因素的支撑：假日里投资者情绪更为乐观、假期里消费增加，以及年末假期内交易量往往较低，市场更容易受看涨的散户投资者影响。 然而，加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼（Amy Wu Silverman）却预感， 今年的“圣诞老人行情”不会来，因为“今年过去的这些月份的美股表现都不符合季节性规律。” 今年年初至今，各种迹象表明， 今年并非一个正常的市场周期 ：比如2月份，因DeepSeek开源AI模型的横空出世导致美股科技股一度暴跌；4月份，美国总统特朗普出人意料宣布了广泛征收所谓“对等关税”，再次引发美股普遍暴跌；还有过去几个月来，市场对人工智能高估值的担忧，为科技股投资者带来了过山车般的行情。 今年的种种特殊情况表明，如果还总想着参考过往年份的情况，可能已经跟不上市场节奏了。 人工智能技术不仅给社会生活和生产带来了革新，也给美股市场带来了前所未有的颠覆性和不确定性——华尔街策略师们称，今年的市场趋势几乎与过去十年的情况都截然不同。 这意味着今年12月的行情很可能也与往年不同：波动性可能会占据更重要的地位。 西尔弗曼表示：“我不知道我们是否会迎来那种‘圣诞老人式上涨’，但我们肯定会遇到另一个波动性陷阱或者波动性的反弹。” 他指出，由于投资者愈发不敢押注于美股的季节性强势，期权市场的看跌情绪有所增强。 美联储降息尚未板上钉钉 施瓦布资产管理公司的首席执行官兼首席投资官奥马尔·阿吉拉尔（Omar Aguilar）认为，虽然潜在的美联储12月降息可能会改变市场情绪，但降息并非是板上钉钉之事：“也许美联储降息会为市场注入额外的动力，从而推动市场上涨。但12月究竟是否会降息，仍然很难确定。” “我们看到很多情况存在差异和不一致之处，”阿吉拉尔表示，在经历过美国政府停摆之后，最新公布的这些美国宏观数据呈现出不均衡的态势。 在这一背景下，市场对于美联储的降息预期也在近期出现了大幅波动。 根据CME的“美联储观察工具”，目前市场预计在12月美联储会议结束时，降息的可能性为83%，然而再上一周，这一概率还仅为约30%。 阿吉拉尔表示，近期降息预期的大幅提高可能会为美股提供有意义的推动因素，但最终结果仍不确定。他还补充说，随着时间的推移，更重要的驱动因素将是人工智能投资的回报以及这些收益在经济中显现的速度。 明年美股还能接着涨吗？ 随着美联储进入12月议息会议前的“噤声期”，华尔街已经开始转向更长远的前景展望。 许多策略师们目前认为，在接下来的12至18个月内，美股将继续上涨，部分分析师甚至将明年年底的目标价位提高到8000点。 美股企业的业绩和强大的人工智能基本面为这种预期提供了支撑。据FactSet数据，标普500指数成分股公司在第三季度的利润增长了13.4%，其中大型科技公司起到了主要推动作用。这标志着美股企业的盈利连续第四个季度实现了两位数的增长，高于过去10年平均水平的9.5%。 即便短期内美股走势较为起伏不定，但分析师们认为，企业盈利增长的这一长期趋势仍保持不变，这为美股的长期上涨提供了重要支撑。

周五（11月28日），美国股市逢感恩节次日提早三小时收盘，三大指数连续第五个交易日上涨。 截至收盘，道琼斯指数涨0.61%，报47716.42点；标普500指数涨0.54%，报6849.09点；纳斯达克综合指数涨0.65%，报23365.69点。 本周，道指在三个半交易日里累计上涨了3.18%，标普和纳指则分别累涨3.73%和4.91%。但由于前几周的不佳表现，纳指本月仍累跌1.51%，道指和标普累涨0.32和0.13%。 股市的反弹主要始于上周五，当时纽约联储主席、美联储联邦公开市场委员会（FOMC）副主席约翰·威廉姆斯释放了鸽派信号，他预计“短期内”仍有降息空间。 威廉姆斯表态后，美联储12月降息25个基点的几率大幅上升。芝商所“美联储观察”工具显示，市场预计该行12月会议上降息25个基点的概率为86.9%。 Zacks Investment Management客户投资组合经理Brian Mulberry评论道：“情绪又回到了风险偏好之中，因为市场现在有80%到85%的把握，美联储将在几周内降息。” Sevens Report Research创始人Tom Essaye写道，“目前来看，数据支持美国经济软着陆，这也促成了感恩节前股市的持续上涨。” “然而，当前经济形势仍存在诸多未知因素，鉴于近几个月来政府数据匮乏，经济可能并不像投资者预期的那样强劲，这其中暗藏着风险。” 先前美股整体走弱部分源于市场对人工智能公司的未来盈利能力存在疑虑，科技股的回调拖累了大盘。但随着多家投行重申对该领域的信心，美股得以重拾涨势。 热门股表现 大型科技股多数走高，（按市值排列）英伟达跌1.81%。苹果涨0.47%，谷歌C跌0.05%，微软涨1.34%，亚马逊涨1.77%，博通涨1.36%，Meta涨2.26%，特斯拉涨0.84%。 费城半导体指数收涨1.82%，30只成分股中仅英伟达一家下跌。英特尔涨10.19%。盘中，知名分析师郭明錤发文称，英特尔预计最快在2027年开始出货苹果最低阶M处理器。 盘中现货白银价格刷新历史新高，推动白银概念股整体走强。Endeavour Silver涨15.2%，First Majestic Silver涨12.73%，Silvercorp Metals涨8.8%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数涨0.54%，本周累涨3.71%。 热门中概股多数收升，霸王茶姬涨6.09%，小鹏汽车涨3.26%，腾讯音乐涨2.56%，京东涨1.39%，蔚来涨0.73%，新东方涨0.55%，百度涨0.47%，拼多多涨0.24%。 好未来跌0.54%，理想汽车跌0.22%，阿里巴巴跌0.19%。 公司消息 【郭明錤：英特尔预计最快在2027年开始出货苹果最低阶M处理器】 知名苹果分析师郭明錤发文称，市场一直都有英特尔成为苹果先进制程供应商的传闻，但此传闻始终欠缺能见度。不过，最新的产业调查显示，英特尔成为苹果先进制程供应商的能见度近期显著改善。 苹果先前与英特尔签署保密协议（NDA）并取得先进制程18AP的PDK（工艺设计套件） 0.9.1GA，目前关键模拟与研究项目 （如功耗、性能、面积 / 成本，即 PPA 等指标）进展符合预期，并正等待英特尔预计在1Q26释出的PDK 1.0/1.1。苹果的规划是英特尔最快在2Q-3Q27开始出货采用18AP先进制程的最低阶M处理器，但实际状况须视取得PDK 1.0/1.1后的开发进展而定。 【空客呼吁立即修复软件问题 涉及约6000架A320系列飞机】 行业消息人士称，空客呼吁立即修复软件问题，涉及约6000架A320系列飞机，略超过该系列现役机队的一半。空客表示，此举是继一起事件后采取的行动，该事件表明强烈的太阳辐射可能会导致对A320系列飞机飞行控制系统运行至关重要的数据遭到破坏。 【全球存储芯片短缺加剧 研究机构预测存储芯片价格预计再涨50%】 随着人工智能基础设施建设的需求激增，全球存储芯片短缺的情况正在加剧。本周，多家美国消费电子厂商发出警告，称可能提高部分产品定价。美国戴尔公司首席运营官本周二在电话会议上表示，公司从未见过成本上涨如此之快。他表示，当前部分存储芯片面临短缺，公司可能考虑调高部分设备定价。美国惠普公司首席执行官也表示，由于芯片库存可能耗尽，预计到2026年下半年，公司利润率将受到挤压，必要时将提高产品价格。有研究机构预测，受芯片短缺影响，到2026年第二季度之前，存储芯片价格预计将在当前基础上再上涨约50%。 【近半数美国人用AI备战购物节 机构预测AI或带动美国零售网站流量飙升520%】 今年的美国假日购物季，将进入人工智能时代。有报告显示，美国有46%的消费者计划使用生成式AI或聊天机器人备战购物节。有机构预测，今年AI为零售网站带来的流量同比将飙升520%。为抢滩假日购物季，OpenAI推出“购物研究”功能，通过问卷式互动，引导用户填写预算、颜色偏好等，从而形成购买建议。此外，谷歌旗下聊天机器人双子座Gemini也推出新功能，包括AI虚拟试穿、价格跟踪，甚至可以自动替用户完成下单。

周二（11月25日），美股三大指数盘中持续走强，收盘时悉数上涨。 截至收盘，纳斯达克综合指数涨0.67%，报23025.59点，早盘一度跌超1.2%； 道琼斯指数涨1.43%，报47112.45点；标普500指数涨0.91%，报6765.88点。 当下，交易员们正在评估美联储降息前景和人工智能领域动态。芝商所“美联储观察”工具显示，市场预计该行12月会议上降息25个基点的概率为82.7%。 上周五，纽约联储主席、美联储联邦公开市场委员会（FOMC）副主席约翰·威廉姆斯（John Williams）释放了鸽派信号，他预计“短期内”仍有降息空间。 LNW首席投资官Ron Albahary表示，“上周五前，美联储降息的可能性是40%，现在可能性已经达到80%。我无法预测未来，但目前的趋势指向降息，这将有利于圣诞行情。” 日内有消息称，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特成为下一任美联储主席的热门人选。投资者认为，哈西特更有可能推动央行采取特朗普支持的低利率政策。 盘中，谷歌股价一度涨超3%，因有报道称Meta可能与谷歌达成协议，在数据中心使用谷歌的张量处理单元（TPU）。受此影响，芯片股一度走软，英伟达最大跌超7%。 英伟达方面罕见在社交媒体上发帖回应，“与专为特定AI框架或功能设计的ASIC（专用集成电路）芯片相比，英伟达提供更高的性能、更强的通用性以及更好的可替代性。” LNW的Albahary评论道：“我更关心的是，这件事对微软、亚马逊等更广泛的参与者会产生怎样的连锁反应，这是否预示着人工智能芯片行业可能会迎来更迭？” 热门股表现 谷歌A涨1.53%，谷歌C涨1.62%，均收于新高，市值达3.9万亿美元，逼近4万亿关口。 大型科技股多数走高，仅英伟达收跌2.59%。苹果涨0.38%，微软涨0.63%，亚马逊涨1.5%，博通涨1.87%，Meta涨3.78%，特斯拉涨0.39%。 费城半导体指数涨0.16%，早盘一度跌3.6%。亚德诺涨5.27%，应用材料涨5%，安森美半导体跌1.94%。AMD跌4.15%，Arm Holdings跌2.43%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数涨0.35%。 热门中概股涨跌不一，禾赛涨10.98%，霸王茶姬涨6.69%，小马智行涨5.88%，小鹏汽车涨3.3%，理想汽车涨1.1%，拼多多涨0.45%，京东涨0.28%。 蔚来跌4.35%，阿里巴巴跌2.31%，百度跌1.12%，好未来跌0.36%，新东方跌0.28%，腾讯音乐跌0.16%。 公司消息 【谷歌TPU抢风头 英伟达紧急发声：我们仍领先行业一代】 英伟达在社交平台X上发文称：“我们对谷歌的成功感到高兴——他们在人工智能方面取得了巨大进展，而我们也将继续向谷歌供货。”“英伟达领先行业整整一代——是唯一一个能运行所有AI模型、并在所有计算场景中部署的平台。”英伟达补充道：“与专为特定AI框架或功能设计的ASIC（专用集成电路）芯片相比，英伟达提供更高的性能、更强的通用性以及更好的可替代性。” 【苹果势将超越三星 重夺全球最大智能手机制造商桂冠】 据Counterpoint Research称，得益于新款iPhone系列的成功发布以及消费者升级设备的热潮，苹果公司将在十多年来首次重新夺回全球最大智能手机制造商的桂冠。研究人员表示，新机型吸引了更多人升级换代，在中美市场的销售同比增幅均达两位数。根据Counterpoint的数据，这一增长将推动苹果今年超越其长期竞争对手三星电子有限公司。2025年iPhone的出货量预计增长10%，而三星的增幅料为4.6%。2025年智能手机市场整体料扩大3.3%，其中苹果公司预计占据19.4%的市场份额。这将是该公司自2011年以来首次位居榜首。 【惠普计划到2028财年末之前裁员4000至6000人】 惠普第四财季净营收146.4亿美元，市场预期145.3亿美元；第四财季调整后每股收益93美分，市场预期92美分；公司预计2026财年调整后每股收益为2.90-3.20美元，市场预期为3.32美元。惠普计划到2028财年末之前裁员4000至6000人。 【戴尔上调全年营收展望】 戴尔第三财季营收270.1亿美元，市场预期271.26亿美元；公司预计财年营收为1112亿-1122亿美元，此前预测为1050亿-1090亿美元。 【阿里巴巴电话会：不排除在已承诺的三年3800亿元人民币投资之外进行额外投资】 阿里巴巴表示，将“积极”投资于人工智能能力的提升，不排除在已承诺的三年3800亿元人民币投资之外进行额外投资。阿里巴巴还表示，之前提到的3800亿元人民币投资，考虑到客户需求，可能显得规模较小。 【吴泳铭：未来三年内不太可能出现人工智能泡沫】 阿里巴巴CEO吴泳铭在财报电话会上表示，未来三年内不太可能出现人工智能泡沫。未来三年，人工智能资源整体将处于供不应求的状态。 【百度新设两个大模型研发部 直接向CEO汇报】 百度发布设立技术研发组织相关公告，新设基础模型研发部，负责研发高智能可扩展的通用人工智能大模型，由吴甜负责；新设应用模型研发部，负责业务应用场景需要的专精模型调优和探索，由贾磊负责。王海峰继续担任CTO、TSC主席、百度研究院院长。以上部门均向百度CEO李彦宏汇报。 【蔚来汽车李斌：公司2026年经营目标为整年盈利】 蔚来公司董事长李斌在2025年Q3财报电话会上表示，公司2026年的经营目标是整年盈利。“纯电在高端市场渗透率逐步提高，消费者心智逐步形成，30万以上纯电车型渗透率已增加到18%，增程则下降10%。”李斌分析认为。此外，李斌表示，明年新能源购置税减半征收，对蔚来影响相对较小，“因为BaaS租电方案减去的电池价格，不会算在税基里，相对来说会有一些优势。明年具体用什么样的方式去应对市场变化，还要根据整个市场的情况，再采取灵活的应对策略。”

美东时间周五，三大指数集体收涨，道指涨幅最大，上涨约1.1%。 （三大指数日内走势，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨1.08%，报46,245.41点；标普500指数涨0.98%，报6,602.99点；纳斯达克指数涨0.88%，报22,273.08点。 （三大指数本周走势，来源：FactSet） 周五的反弹仍不足以弥补本周之前的大跌。纳指本周累计跌2.74%，标普500指数跌1.95%，道指跌1.91%。 纽约联储主席威廉姆斯周五表示：“我认为货币政策仍略显紧缩，即便近期政策调整前略有放松。因此，我认为短期仍有空间进一步调整联邦基金利率目标区间，使政策立场更接近中性区间，并保持我们两大目标之间的平衡。” 作为联邦公开市场委员会(FOMC)拥有永久投票权的副主席，威廉姆斯的鸽派表态向投资者传递了一个信号：美联储仍有可能在12月利率会议上降息。 这在一定程度上提振了投资者情绪，市场近段时间因科技股估值担忧和降息预期受挫而持续低迷。 威廉姆斯发表讲话后，联邦基金期货下月降息25个基点的概率超过70%，较前日不到40%的概率大幅攀升。 基础设施资本顾问公司（Infrastructure Capital Advisors）创始人兼首席执行官Jay Hatfield表示：“我们认为降息是必要的，但这将取决于下一个就业报告。我认为数据必须相当疲软，才会让人相信需要降息。” 谈及近期市场压力，Hatfield认为“这是财报季后正常的季节性估值回调”，“市场泡沫部分正在被彻底清理”。 “唯一真正的问题是，‘我们会在哪儿触底？’”他表示。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，英伟达跌0.96%，微软跌1.32%，苹果涨1.97%，谷歌涨3.53%，亚马逊涨1.63%，Meta涨0.87%，特斯拉跌1.05%，博通跌1.91%，甲骨文跌5.66%。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.23%，阿里巴巴跌0.23%，京东涨1.90%，拼多多涨0.27%，蔚来汽车涨3.33%，小鹏汽车涨1.34%，理想汽车涨2.10%，哔哩哔哩涨2.24%，百度涨0.45%，网易跌0.28%，腾讯音乐涨2.66%，小马智行跌1.50%。 公司消息 【谷歌算力目标曝光：每半年翻一倍】 据多名知情人士透露，谷歌云AI基础设施负责人Amin Vahdat在11月6日的全员大会上直言，谷歌必须“每6个月将算力容量翻倍”，未来4到5年的总体目标是实现“1000倍能力提升” （Now we must double every 6 months...the next 1000x in 4-5 years）。 会议资料显示，Vahdat在名为《AI基础设施》的演示中明确指出“AI基础设施竞争是整个AI竞赛中最关键、也最昂贵的部分”。他强调，谷歌的任务“不是比谁花得更多”，而是要构建更可靠、更高性能、更具扩展性的基础设施。 【礼来市值突破1万亿美元 成全球首家“万亿级”制药公司】 美东时间周五（11月21日），美国制药巨头礼来公司市值突破1万亿美元，成为全球首家达成这一成就的制药公司。 礼来周五收盘股价涨1.57%，市值达到1万亿美元。 长期以来，市值超过1万亿美元的公司几乎都是科技巨头，只有“股神”巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦是个例外。如今，礼来成为第二家达到万亿美元市值的非科技公司。 【亚马逊CEO贾西计划出售近2万股公司股票】 当地时间11月21日，亚马逊在美国证券交易委员会提交的144表格显示，首席执行官贾西计划出售19,872股公司普通股，总价值大约429.92万美元。出售日期为2025年11月21日左右。 【诺基亚计划投资40亿美元扩大在美研发与制造能力】 11月21日，诺基亚宣布，计划扩大其在美国的研发与制造能力，投资40亿美元加速AI就绪的移动通信、固定接入、IP、光网络和数据中心网络技术创新。诺基亚预计将投入约35亿美元用于美国研发，约5亿美元资本支出将投入得克萨斯州、新泽西州和宾夕法尼亚州等地的制造与研发领域。

研究美股走势图表的技术分析师们正在敲响警钟：最新的美股跌势可能演变为至少10%的全面修正，继而加剧市场焦虑情绪…… 行情数据显示，周一标普500指数遭遇了急剧抛售，该指数自10月28日创下历史新高以来的跌幅目前已扩大至3.2%，这是自2月至4月美股阶段性大跌以来从高点算起的最大幅度回撤。 同时， 这一基准指数周一自139个交易日以来首次收于50日移动平均线下方，同时其创下了本世纪以来维持在该关键趋势线上方第二长时间的纪录。 另一个关键数字则是6725点，标普500指数周一的收盘位6672.41点比这一点位低出了逾50点 ——高盛衍生品策略师Brian Garrett周末曾刚刚表示，6725点对标普500指数而言非常重要，跌破该水平可能触发趋势跟踪型量化基金(如CTA)从买方转为卖方，投资者应将标普500指数的6725点“放在你的发射台上”。 而随着周一上述一系列关键点位和支撑位的接连告破，多位华尔街策略师已纷纷发出了警告。 Potomac基金管理公司联席首席投资官兼投资组合经理Dan Russo表示， “市场表面之下正遭受严重冲击。若跌破50日均线时伴随市场广度持续萎缩——即更多股票创下新低，则将更为令人忧心，这将预示着抛售潮即将来临。” 22V Research技术分析主管John Roque也指出，纳斯达克综合指数同样发出了一些“不祥”信号。他指出，该指数约3300只成分股中，处于52周低点的股票数量已多于处于52周高点的股票数量，这表明市场内部疲软，进一步反弹的可能性不大。 Roque表示，如果11月第一周市场走势还不明显，那么现在应该很明显了：回调正在发生。他建议投资者采取防御性策略。Roque预计，纳斯达克综合指数较上月高点已下跌超过5%，跌幅可能扩大至8%，之后将测试22000点附近的支撑位。 对Janney Montgomery Scott技术策略师兼研究副总监Dan Wantrobski而言，标普500指数打破其在50日移动平均线上方的历史性强势势头，预示着未来可能会出现更多动荡。 “股市修正已然发生，我认为标普500指数将从当前水平进一步下探，”Wantrobski指出。 Wantrobski补充称，该指数跌幅可能在12月底达到5%至10%。“市场广度极差，股市处于脆弱状态。标普500指数现在经历温和调整更为有利，否则明年初将面临更剧烈的震荡。” CTA可能将卖出 事实上，正如高盛此前所提醒的，美国股市多头接下来可能将难以再获得商品交易顾问(CTA)群体的支持——这类追踪趋势的机构通常会在指数上涨时买入、下跌时卖出。 瑞银集团股票衍生品策略师Maxwell Grinacoff预计， 未来两周内该群体将开始减持风险头寸，削减当前20%的股票敞口。 他表示，若全球指数下跌5%或更多，减持规模可能很容易就会翻三倍。他还指出，若标普500指数跌破6500点，CTA抛售力度将进一步增强。 不少业内人士表示，近期股市疲软的根源，恰恰在于科技股此前过于强劲的表现——正是这些股票推动标普500指数从4月低点至10月高点上涨了38%。但如今，随着对AI泡沫的担忧升温，科技股涨势停滞，市场不得不依赖那些更易受经济放缓和消费者信心低迷影响的板块。 行情数据显示，美股“七巨头”本月迄今已下跌了近4.5%，仅谷歌母公司Alphabet逆势上扬。这些科技巨头几乎贡献了今年股市全部涨幅。但随着投资者审视人工智能建设所需的巨额融资需求，该板块已从狂热转向质疑。就在本周一，亚马逊公司再度通过信贷市场发行了150亿美元债券。 在具体未来走势前景方面，22V分析师Roque认为，Meta或许是“此轮调整的风向标”， 因其跌势早于同行，当前市场回调结束前可能需要其先“触底反弹”。Meta周一再度下跌1.2%，较8月峰值已累计下跌约24%。 当然，尽管周一华尔街的讨论主要聚焦于技术面的疲软势头，但基本面因素可能在本周晚些时候重新主导走势 ——沃尔玛、家得宝和塔吉特等美国零售商将公布财报并就临近的假日购物季发表评论；英伟达则将成为最后一家发布最新财报的科技巨头；而缺席七周之久的一系列政府经济数据也将陆续公布。 CFRA首席投资策略师Sam Stovall指出，当前从大型科技股撤出的轮动行情(周一医疗保健和公用事业板块表现强于大盘)，应能消除成长板块中积累的部分泡沫。过去两周指数暴跌导致市场动荡，但他表示，“目前跌幅尚不足以构成回调”。 Ned Davis Research同样将近期抛售描述为“足够可控”——仍保留有重启反弹的可能，但警告称“若盘整期持续过久而未能重启上升趋势，演变为顶部构筑过程的风险将显著上升”。