AI需求的乐观预期再度压过中东局势与通胀担忧，芯片股反弹，不过韩国股市再次上演过山车行情。 周四，美股盘前，美股科技股反弹，美光科技涨超3%，英特尔涨超3%，康宁涨超5%。日经225指数收盘上涨924.80点，涨幅1.38%，报67743.85点。 韩国KOSPI指数收盘上涨36.32点，涨幅0.5%报7283.11点，结束三连跌。但值得注意的是韩股盘中一度涨超4%。 此轮反弹的直接导火索，是SK海力士在美国的上市认购数据——超额认购逾7倍，远超市场预期，带动其首尔上市股价单日涨6.6%，SK海力士盘中一度涨超9%。 现货黄金向上触及4100美元/盎司，日内涨0.55%。布伦特原油上涨1.2%，报每桶78.94美元，连续第三日上行。与此同时，美国军方对伊朗完成新一轮打击，伊朗批准的霍尔木兹海峡北部航线出现船只通行，而美国支持的阿曼走廊则陷入近乎停滞状态。受此影响，货币市场已将美联储下次加息时点从12月提前至10月，美国两年期国债收益率逼近年内高位，日本、澳大利亚和新西兰主权债券价格同步下跌。 美股盘前，美股科技股反弹，美光科技涨超3%，英特尔涨超3%，康宁涨超5%。 日经225指数收盘上涨924.80点，涨幅1.38%，报67743.85点。韩国KOSPI指数收盘上涨36.32点，涨幅0.5%，报7283.11点，此前该指数连续三个交易日录得收跌。 纳斯达克100指数期货此前一度下跌，随后转涨0.2%。 美国10年期国债收益率变化不大，为4.58% 日本10年期国债收益率上涨3个基点，至2.895% 日元几乎不变，为162.44美元 现货黄金向上触及4100美元/盎司，日内涨0.55%。 WTI原油上涨1.1%，至每桶74.33美元 比特币上涨0.3%，至62,230.48美元 芯片股剧烈波动 美股盘前，美股科技股反弹，美光科技涨超3%，英特尔涨超3%，康宁涨超5%。 日经225指数收盘上涨924.80点，涨幅1.38%，报67743.85点。韩国KOSPI指数收盘上涨36.32点，涨幅0.5%，报7283.11点，此前该指数连续三个交易日录得收跌。 野村证券高级策略师Takashi Ito表示："尽管中东局势仍是隐忧，但市场并不认为现在是全面撤出股市的时机。主流逻辑是，投资者可以继续持有AI和芯片股——这些领域的长期回报预期依然很高。" 彭博策略师Mark Cranfield也指出，这对那些在首尔综指6月高点以来20%回调中保留了"子弹"的投资者来说，是一个明确的信号。他写道：" 交易员将关注成交量是否高于均值、以及收盘是否守住涨幅，以确认这是否构成看涨转折点——而目前涨幅的大幅收窄，使这一验证悬而未决。 " 铠侠（Kioxia）同样受到关注。贝恩资本宣布清仓出售其在这家闪存芯片制造商的全部持股，铠侠股价随即上涨10%。值得注意的是，铠侠今年以来股价累计涨幅已超650%。 中东局势：油价三连涨，通胀担忧重燃 与此同时，宏观层面的压力并未消散。 美国对伊朗发动第二轮打击，布伦特原油三连涨，一度突破每桶79美元。美国中央司令部在社交媒体上表示，此次打击是"为进一步削弱其威胁霍尔木兹海峡航行自由的能力"。 油价上涨直接点燃通胀担忧。货币市场周三已将美联储下次加息的预期时间从12月提前至10月。 资深策略师Ed Yardeni警告称，美伊停火协议的破裂，有可能引发新一轮通胀加速，进而迫使美联储被动加息。 不过，eToro市场分析师Zavier Wong对此相对淡定："我们已经经历了好几轮升级与降级，市场对此已经习以为常。油价因新一轮紧张局势上涨并不令人意外，但目前的价格远未达到这场冲突最初爆发时的水平。" 加息预期提前，债市全线承压 油价上涨重燃的通胀忧虑，正在深刻改变市场对美联储政策路径的判断。货币市场周三已将美联储下次加息的预期时点从12月提前至10月。彭博策略师Mark Cranfield指出："固定收益交易员正在为更多央行跟进新西兰联储本周加息的举动定价。目前市场预计，美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行年内均有可能加息，新西兰联储则可能再加息两次。" 美联储6月16日至17日会议纪要周三公布，据彭博报道，纪要显示少数委员认为有理由支持加息，但最终仍支持维持利率不变的决定。 资深策略师Ed Yardeni亦警告，美伊停火协议的破裂存在引发新一轮通胀加速的风险，进而可能迫使美联储被动收紧货币政策。美国两年期国债收益率周三已逼近年内最高水平，日本、澳大利亚和新西兰的主权债券延续跌势。 黄金逆势走弱，安全资产信号分化 通常在地缘紧张时期受到追捧的黄金，此次却连续第四日下跌，报每盎司约4060美元。白银同步走低，跌0.8%至每盎司57.85美元。黄金的持续承压，反映出市场对更高利率前景的定价——利率上升将削弱无息资产的相对吸引力，对贵金属形成持续压制。 Vantage Global Prime市场分析师Hebe Chen表示，"混乱的交易重新回到台面，油价、黄金与避险资产突然再次成为市场焦点。"不过，黄金与油价的背向走势表明，投资者当前更倾向于将通胀与加息风险作为首要定价逻辑，而非单纯的避险情绪驱动。

美国对伊朗发动新一轮空袭，叠加人工智能需求前景的持续不确定性，全球股市承压，油价大幅跳涨。 周三，美股股指期货持续走低，纳斯达克100指数期货跌超1.6％，道琼斯指数期货跌1.3％，标普500指数期货跌1.03％。欧股跌幅扩大，德国DAX指数下跌2%，法国CAC指数下跌1.7%，西班牙IBEX35指数跌超2%，特朗普要求全面切断与西班牙贸易。 据新华社，7月8日，美国总统特朗普8日在北约峰会上说，他认为美伊谅解备忘录“已终结”。消息后，欧美股指走低，美国国债收益率直线拉升，布伦特原油涨6.6%至79美元/桶。现货黄金短线走低，报4056美元/盎司。美元指数短线拉升近20点，现报101.10。 就在特朗普发表上述言论前不久， 美国刚宣布撤销对伊朗石油销售的豁免，并对其发动新一轮军事打击 。据央视新闻，8日当天，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，美军当天凌晨对伊朗霍尔木兹甘省沿海地区和马赫沙赫尔的部分沿海基地及非军事设施发动空袭，违反停火协议，并违反《伊斯兰堡谅解备忘录》。 AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示， "过去几周，人工智能和科技股的走势主导了市场，但现在投资者被迫重新关注地缘政治紧张局势，如果未来几个交易日局势进一步升级，地缘政治紧张局势应该会主导市场情绪。" 核心市场走势如下： 美股股指期货持续走低，纳斯达克100指数期货跌超1.6％，道琼斯指数期货跌1.3％，标普500指数期货跌1.03％。 欧股跌幅扩大，德国DAX指数下跌2%，法国CAC指数下跌1.7%，西班牙IBEX35指数跌超2%，特朗普要求全面切断与西班牙贸易。欧洲STOXX600指数下跌1.6%，或将创下自3月中旬以来最大单日跌幅。 日经指数期货跌幅扩大至1.3%。日经225指数收跌2.1%，报66819.05点。日本东证指数收跌1.4%，报4,006.43点。韩国KOSPI指数收盘下跌5.3%，报7246.79点。 英国国债下跌，10年期国债收益率上涨10个基点至4.95%。 布伦特原油涨6.6%至79美元/桶；WTI原油涨6.4%至每桶74.97美元。现货黄金日内跌幅达1.0%，报4056美元/盎司。 中东局势升级：原油大涨，金银跳水 美国对伊朗发动新一轮空袭，成为本次市场动荡的另一重要导火索。 据央视新闻，美国中央司令部表示，美军已开始对伊朗发动一系列强力打击，作为对伊朗袭击霍尔木兹海峡商船的回应，指责伊方明显违反停火协议。伊朗副外长Kazem Gharibabadi警告德黑兰将予以回应，据Axios报道，无人机已被发射至巴林，科威特防空部队也在应对导弹及无人机袭击。 与此同时，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。 受此影响，布伦特原油涨6.6%至79美元/桶；WTI原油涨6.4%至每桶74.97美元。JB Drax Honore亚太区首席策略师Sean Keane表示，"油价飙升以及伊朗石油豁免权的取消，在边际上强化了央行出于预防性目的加息的理由，因为二次通胀持续蔓延的风险依然存在。" Pepperstone Group策略师Dilin Wu则表示，"交易员目前并未对全面再度升级进行定价——就目前而言，这一判断看起来是站得住脚的。只要谅解备忘录框架维持，船舶过境量持续恢复而非急剧逆转，市场反应就应该停留在波动性上升层面，而非趋势性逆转。" 现货黄金日内跌幅达1.0%，报4056美元/盎司。 韩国股市跌入技术性熊市 韩国KOSPI指数是本次亚市震荡中波动最为剧烈的资产。今天开盘低开近3%后跌势持续扩大，早盘最大跌幅超过5.7%，较6月份历史高点的累计跌幅触及约20%，逼近技术性熊市定义门槛。 然而，市场随后出现急速反转。首尔综指盘中逐步收窄跌幅，最终不仅抹平全部跌幅，日内涨幅更扩大至0.9%，完成一轮剧烈的V形反转。随后再度下跌， 并再度触发熔断。 据韩国交易所消息，北京时间下午12点31分58秒，因KOSPI 200期货指数大幅波动，主板市场的程序化卖出报价效力被暂停5分钟。不久后，12点33分58秒，KOSDAQ市场也触发了程序化卖出报价临时停牌机制。 韩国财政部周三表示，财长具润哲与央行行长及金融监管机构负责人会晤后，同意密切监控可能加剧股市波动的风险因素。韩国财政部在声明中称，股市波动加剧源于外资和机构获利了结、投资组合再平衡以及全球AI板块预期变化。 韩国财政部表示： “半导体行业集中度不断提高已成为加剧金融市场波动的因素，芯片板块波动对整个股票市场的影响正在扩大。” IBK投资证券研究员卞俊浩表示：“目前来看，半导体行业基本面并没有出现大的问题。”但他同时指出，需要关注半导体业绩增速可能“见顶回落”的问题。 “三星电子和SK海力士的业绩预计在今年下半年以及明年仍将继续向上，整体表现良好。但利润率、业绩增速等指标很可能转为下行。” 此外，SK Hynix 280亿美元的美国上市项目认购倍数已达数倍，周四将进行定价，这为韩国半导体板块情绪提供了额外支撑。韩国宣布将于7月底公布韩元国际化路线图，此消息亦在一定程度上提振了市场信心。 值得注意的是，尽管三星电子本周早些时候公布季度利润同比暴增19倍，芯片股仍持续下跌，凸显出市场对AI供应链高额资本开支能否持续的深层疑虑。 Fidelity International投资组合经理Ian Samson表示， "大量波动性上升源于基本面的不确定性。我们确实看到AI驱动的半导体需求是真实且巨大的，但这在很大程度上仅由少数几家大型科技公司约1万亿美元的资本开支所驱动"，一旦这一芯片支出被证明难以为继，下行风险将随之显现。 今年以来KOSPI一度累计上涨约116%，是全球表现最佳的主要股指，但目前涨幅已回落至约70%左右。 在韩国市场剧烈波动的同时， 亚太其他市场整体反应相对克制。 日经225指数收跌2.1%，报66819.05点。日本东证指数收跌1.4%，报4,006.43点。。 印度尼西亚股市下跌，此前标普道琼斯指数发出信号，若对其股票市场的担忧持续，印尼可能最终失去新兴市场地位，令提振全球投资者信心的努力遭遇挫折。 三星、海力士杠杆ETF风暴：熔断触发，政界呼吁强制退市 值得注意的是，华尔街见闻文章写道，韩国股市的剧烈震荡，在单股杠杆ETF市场引发了更为惨烈的连锁反应。7月7日，追踪三星电子与SK海力士的14只单股2倍杠杆ETF全线重挫，13只产品跌破2万韩元发行价，部分产品盘中跌幅一度扩大至约20%。 截至发稿，三星电子、SK海力士延续跌势，分别下挫6.25%和5.68%。 由于三星电子与SK海力士合计占KOSPI市值逾半，杠杆ETF的对冲与每日再平衡交易对正股形成额外抛压，进一步放大了大盘跌幅，并最终触发程序化卖单暂停（sidecar）及熔断机制（circuit breaker）。 市场动荡迅速引发政界强烈反弹。 韩国人民力量党议员Ahn Cheol-soo公开抨击这批产品是"彻底的政策失败"，并呼吁包括强制退市在内的大力度监管干预，称"KOSPI已沦为赌场"。韩国副总理兼企划财政部长官Koo Yoon-chul表示，政府充分了解杠杆ETF加剧市场波动的担忧，相关部门正在讨论如何将波动性降至最低。执政党共同民主党政策委员长Rep. Han Jeoung-ae也表示将评估是否需要出台额外监管措施。 不过， 市场参与者普遍认为强制退市的可能性极低。 韩国金融监督院官员表示，监管层正在评估包括收紧产品交易要求在内的替代方案，但尚未得出结论，"任何监管调整都需要综合考量对更广泛市场的影响"。

霍尔木兹海峡油轮袭击事件、伊朗制裁豁免被撤销以及三星股价因获利了结而遭抛售，三重打击导致油价和债券收益率上涨，美股指全线下挫。 霍尔木兹海峡油轮遇袭事件引发连锁反应。美国财政部宣布撤销伊朗石油销售豁免，WTI原油期货当日收涨逾2.7%至70.44美元/桶，布伦特原油涨幅达3%至74.16美元/桶。 油价飙升推升通胀预期，美债收益率全线上行超过6个基点，10年期美债收益率报4.54%，30年期突破5%关口。 芯片股领跌美股。尽管三星电子公布创纪录的营业利润，市场反应却截然相反。投资者将这份"超预期"业绩视为获利了结的信号，费城半导体指数单日下挫4.9%，美股存储芯片指数跌幅更达6.8%。 纳斯达克100指数收跌1.8%，标普500指数收跌0.4%。值得注意的是，标普500指数内部多数成分股实现上涨，显示资金仍持续从科技板块向其他行业轮动。 美股芯片股动量瓦解，三星业绩成"卖出信号" 三星利润暴增却遭重挫，日韩科技股集体承压，隔夜向美股传导形成多重打压，纳斯达克盘中一度跌逾2.5%。 华尔街见闻提及 ，三星二季度利润暴增19倍创纪录，股价却单日重挫。原因在于市场已提前定价“完美”，上演“买预期卖事实”。股价盘中一度下挫9%。 Causeway资管投资组合经理Brian Cho直言，市场真正想看的，是自由现金流的改善能否形成可持续的阶梯式变化，以及管理层如何对待股东回报。定价逻辑已从"利润增速有多快"转向"这些利润能否变成真实的现金分配给股东"。 此外，周二日本半导体、材料和工厂自动化板块均遭受重创 。人工智能板块整体下跌约3%，而大型银行股再次跑赢大盘。日本高贝塔系数股票的上涨势头依然承压。 所有这些因素都对隔夜美国股市造成了压力，尤其是纳斯达克指数。美国股市开盘即遭遇抛售，纳斯达克指数一度下跌超过2.5%。 UBS交易员指出，今日主导市场的核心逻辑是一场以AI、芯片和存储为中心的动量仓位剧烈出清，仓位驱动主导了价格走势。 从个股表现看，Astera Labs单日收跌12%，英特尔跌10.1%，泰瑞达跌10.3%，迈威尔科技、西部数据、Nebius集团、科磊、拉姆研究、闪迪均跌逾7%。 微软也因路透报道称正考虑以自研模型替代OpenAI和Anthropic产品以削减AI成本而受到关注。 此外，美国参议院民主党成员Warren亦发表声明，就五角大楼AI合同问题向英伟达、甲骨文、谷歌、微软、SpaceX及亚马逊发出质询。 马斯克旗下太空探索公司SpaceX收跌6.8%， 创美国IPO以来收盘新低 。 轮动加速：防御与质量资产接棒领涨 在芯片股大跌的同时，标普500内部呈现明显的结构性分化。 能源板块单日涨幅达3.2%，成为最强板块，雪佛龙道指成分中上涨3.6%。医疗健康、保险、消费必需品、电信及中游能源等防御性板块亦受到资金青睐。 等权重标普500表现持续优于市值加权指数，显示市场广度有所改善。 摩根士丹利策略师Mike Wilson指出，芯片股动量正在消退，资金开始向年内滞涨板块回流，包括超大规模云计算公司。他表示： 这种背离不可能持续，这是不可持续的。 Miller Tabak的Matt Maley则强调，科技板块内部的轮动或许才是当前最值得关注的变量。他说： 如果这一趋势能够延续，多头仍将掌控市场。 Maley同时指出，过去四到六周市场涨势已趋于平缓，但这或许只是4月和5月强劲行情后的短暂喘息。 霍尔木兹危机：地缘风险引爆油价与债市 霍尔木兹海峡的紧张局势是当日市场动荡的导火索之一。 华尔街见闻提及 ，当地发生多起商业船只遭袭事件，包括多艘油轮中弹以及红海安全事件。 美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）随后宣布，自7月7日起撤销此前在美伊临时和平协议框架下发布的伊朗石油销售豁免，该豁免原定有效期至8月21日。声明称，不得开展新的相关交易。 油价对此做出快速反应。布伦特原油日内一度涨逾6%，WTI原油重回72美元上方。 美元指数走强，ICE美元指数涨0.20%至101.056。 黄金随之承压，现货金跌1.2%至4114.57美元/盎司。现货白银则下跌4%，报59.51美元/盎司。 能源价格的跳涨直接搅动通胀预期。纽约联储通胀预期数据显示攀升至三年高位，美债收益率全面上涨，涨幅约为6-7个基点。 债券供给压力亦同步施压，当日市场消化了3年期美国国债标售、意大利美元债发行以及亚马逊250亿美元规模的公司债发行。30年期美债收益率涨6个基点突破5%，为5月22日以来最高水平。 周二美股全线下挫，费城半导体指数跌4.9%。半导体ETF收跌将近3.8%，领跌美股行业ETF，标普能源板块涨3%。相反，能源板块逆势大涨，医疗、保险、必需消费品等防御性板块及等权重指数表现相对抗跌。 美股基准股指： 标普500指数收跌33.58点，跌幅0.45%，报7503.85点。 道琼斯工业平均指数收跌130.76点，跌幅0.25%，报52925.15点，脱离收盘历史最高位。 纳指收跌302.47点，跌幅1.16%，报25818.69点。纳斯达克100指数收跌524.856点，跌幅1.77%，报29173.017点。 罗素2000指数收跌0.90%，报2982.488点。 恐慌指数VIX收涨3.60%，报16.13，美股开盘以来呈现出M形走势。 美股行业ETF： 半导体ETF收跌3.78%，全球科技股指数ETF、全球航空业ETF、科技行业ETF至多跌2.59%，网络股指数ETF涨0.45%，生物科技指数ETF涨1.50%，能源业ETF涨2.84%。 （7月7日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数微跌0.01%。 Meta涨2.55%，亚马逊涨0.75%，英伟达涨0.71%，微软涨0.54%，谷歌A涨0.16%，苹果跌0.64%，特斯拉跌4.02%。 芯片股： 费城半导体指数收跌599.626点，跌幅4.65%，报12300.516点，创6月10日以来收盘新低。 台积电ADR跌4.23%，AMD跌6.51%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.58%，报5978.44点。 热门中概股里，日月光半导体收跌8.9%，蔚来、百度、拼多多、新东方、京东、百胜中国至多跌2.6%，阿里巴巴涨0.1%，腾讯涨1.9%，金山云涨3.2%，美团涨6%。 其他个股： Circle跌5.10%。 欧元区蓝筹股指收跌超1.2%，英飞凌跌超8.2%，阿斯麦跌约7.3%。德国股市收跌将近1.4%。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收跌0.65%，报646.29点，连续两个交易日撤离收盘历史最高位。 欧元区STOXX 50指数收跌1.22%，报6319.86点。 各国股指： 德国DAX 30指数收跌1.37%，报25465.25点，撤离收盘历史最高位。 法国CAC 40指数收跌0.51%，报8436.24点。 英国富时100指数收涨0.13%，报10665.88点。 （7月7日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，西门子能源收跌8.88%，英飞凌跌8.26%，阿斯麦控股跌7.28%跌幅第三大，欧莱雅则、德国思爱普Sap收涨2.74%并列表现第三，Prosus涨3.01%，威科集团涨3.97%。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Soitec收跌17.09%，德国爱思强跌12.14%，奥特斯股份跌10.37%，意法半导体米兰股价跌8.05%。

围绕人工智能的投资热潮持续推高美股走势，标普500等主要指数不断刷新高位。在这一背景下，部分市场多头将远期市盈率视为关键依据，认为当前估值并未进入泡沫区间。 这一判断基于未来12个月预期盈利的快速上修。尽管股价显著上涨，但华尔街对企业利润的预期提升更为迅猛。道琼斯市场数据显示，一年前标普500远期市盈率为22.4倍，而截至上周四收盘，该指标已降至20.5倍，与此同时指数累计上涨约20%。 随着第二季度财报季临近，盈利增长预期依然强劲。FactSet统计显示， 标普500成分公司有望实现连续第七个季度的两位数利润增长，目前分析师预计整体盈利增速超过23%。 然而，这种增长能否长期维持仍存在疑问。Panmure Liberum分析师约阿希姆·克莱门特（Joachim Klement）和弗朗西斯卡·雷斯（Francisca Reis）在发给MarketWatch的报告中指出， 当前盈利增速已明显偏离历史趋势，同时整体估值水平依然处于极端区间。 “价格+盈利”双重泡沫隐现 从另一估值维度看，市场风险更加突出。两位分析师提到， 以席勒CAPE比率衡量，标普500目前估值约为盈利的41倍，已逼近互联网泡沫时期创下的历史高位。 他们进一步分析称，与互联网时代不同，当时企业盈利增长相对温和，而当前每股收益增速已高出长期趋势1.8个标准差。如果将盈利调整回更接近常态的水平，CAPE比率将升至67.6倍，相当于高出长期趋势4.6个标准差。分析人士写道， 这将超过美国历史上所有资产泡沫的峰值。 基于这一测算， 报告指出当前市场不仅存在价格层面的高估，还叠加了异常扩张的盈利预期，正接近“价格泡沫叠加盈利泡沫”的状态。 克莱门特在英国《金融时报》撰文警示，“超正常”的利润水平难以长期维持，投资者最终可能不得不面对基本面回归现实的过程。不过他同时承认，类似行情往往持续时间可能超出市场预期，盈利也可能在未来几年继续保持较快增长。 “价格+盈利”双重泡沫 科技资本开支与周期风险 大型科技企业的投资行为，被认为是影响未来盈利路径的重要变量。微软（MSFT）、Alphabet（GOOG）、亚马逊（AMZN）、Meta Platforms（META）以及甲骨文（ORCL）等公司正持续加大对AI数据中心的投入，从以往偏轻资产模式转向资本密集型运营，这可能推动利润率逐步回归常态。 对盈利预期的质疑并非个例。BCA Research首席策略师彼得·贝雷津（Peter Berezin）指出， 历史上曾多次出现“盈利泡沫” ，例如2007年至2008年金融危机前，银行与房屋建筑商的利润增长同样显得异常强劲，而较低的市盈率掩盖了其不可持续性。 他在5月底的一份报告中写道：“更广泛地说，盈利泡沫在那些受繁荣-萧条周期影响的行业中很常见。这些行业包括自然资源、航空公司、航运公司，以及在当今环境下至关重要的半导体行业。” 在随后提交给MarketWatch的第三季度展望中，他进一步警告， 分析师往往难以及时识别盈利拐点，而一旦泡沫破裂，股市可能出现30%至50%的回调 。 市场分歧与短期波动 对于宏观环境是否能够支撑当前盈利预期，市场内部同样存在分歧。Damped Spring Advisors首席执行官安迪·科斯坦（Andy Costan）在5月参加《Monetary Matters》节目时表示， 美国经济增速不足以匹配华尔街当前的盈利预测水平。 华尔街资深人士吉姆·保尔森（Jim Paulsen）近期也撰文指出，过于乐观的盈利预期本身蕴含风险。 从市场表现来看，6月以来美股已出现一定波动，并延续至7月初。此前由半导体板块主导的强势动量交易开始承压。 不过，短期内涨势仍未完全逆转。周一半导体板块再度走强，推动纳斯达克综合指数上涨1.1%；标普500指数收盘距离历史高点不足1%；道琼斯工业平均指数则创下53000点以上的历史收盘新高。

美股周一全线上扬，科技股领跑，打断了上周连续下跌的颓势。与此同时，沙特大幅下调原油售价加剧供应过剩忧虑，国际油价承压。 黄金因ETF持续流出而小幅走低；比特币则在特朗普公开表态力挺加密货币后强势反弹。 纳斯达克100指数周一上涨1.3%，标普500指数涨0.7%，道琼斯工业平均指数上涨0.3%，盘中突破53000点整数关口。英伟达确认服务器路线图未受影响，博通宣布与苹果芯片合作延伸至2031年，提振市场对AI基础设施投资持续性的信心。 特朗普在白宫椭圆形办公室公开表示"我已经成为一个加密货币的坚定支持者"，直接推动比特币涨至当日高点，日内涨幅扩大至约1.4%，报63571美元。黄金则跌0.4%至每盎司4162美元，美联储官员偏鹰派言论令贵金属上方压力犹存。 AI交易重燃，但芯片股表现分化 经历周四非农数据后的重挫，一个充满假日气氛的长周末让买盘重新入场。美股周一开盘后，资金明显从债市轮动回股市，风险偏好回升。 标普500指数收涨0.74%报7538.34点，纳斯达克综合指数涨1.12%领跑，道琼斯指数收盘首次站上53000点、创历史新高。纳斯达克100在30分钟图上恰好在 50 日均线上方完成反弹。 （QQQ 30 分钟走势，长周末后触 50 日均线企稳反弹） 分板块看，科技表现最佳、必需消费最弱。周期股显著跑赢防御股，成为当日结构主线。 科技板块本周以反弹姿态开局，此前芯片股刚刚结束史上最强单季涨势，但随后因竞争加剧、潜在产能过剩及巨额资本支出回报存疑等问题而震荡走弱。 英伟达合作伙伴鸿海精密公布季度营收同比大幅增长约40%，超出市场预期，并表示AI需求仍在持续扩大。 韩国存储芯片巨头SK海力士也于周一启动赴美上市正式路演，计划融资规模达43万亿韩元（约合280亿美元），已从主要投资者处获得最高70亿美元的意向认购。 然而，摩根士丹利首席策略师Mike Wilson的一项比较引发关注。 他指出，半导体板块当前的走势路径与白银被重挫前的轨迹高度相似，暗示泡沫风险不容小觑。 黑岩投资研究院由Jean Boivin领衔的团队认为，AI是否构成泡沫，核心问题不在于当前估值水平，而在于未来盈利能否持续维持在超常水平。该团队写道： 市场正日益为这一结果定价，预期AI将足够提振生产率和增长，从而支撑当前的超常盈利。 Jean Boivin团队指出目前仍处于高位的利润率是支持盈利韧性的依据之一。 UBS首席投资官Mark Haefele表示，本周投资者将寻找科技股近期波动趋于稳定的信号，同时评估超大规模云计算厂商股价承压是否影响市场对AI资本支出路径的预判。 他指出，若资本支出计划维持不变，将有助于打消市场对AI基础设施需求持续性的疑虑。 沙特罕见大幅降价，油市供应过剩加剧 原油市场周一延续弱势，WTI原油基本持平于68至69美元区间，布伦特原油跌至71.75美元，为今年2月底以来最低水平。 本轮油价承压的关键导火索在于沙特对8月装货原油价格进行了大幅下调。 这是沙特至少26年来幅度最大的一次官方售价削减，亦是其自2020年价格战以来首次以折扣价出售原油。 这将引发外界对中东其他产油国是否被迫跟进削价的担忧，该地区其他产油国的官方价格预计将于未来数日陆续公布。 OPEC+同时同意自8月起进一步上调产量目标18.8万桶/日。 Renaissance Energy Advisors油市分析师Ahmed Mehdi表示，沙特的价格下调反映的是即期货物库存积压，而非一场新的价格战，更多是"霍尔木兹海峡乱序正常化"的结果。他补充称： 价格需要具备足够竞争力，以重新激活亚洲国家的购买兴趣。 霍尔木兹海峡通行船只数量持续回升，据报道上周一至周六共有160艘船只通过该海峡，但总体水平仍远低于战前常态。 美联储鹰派信号压制黄金，债市情绪平稳 黄金周一走低，现货金跌约0.4%至每盎司4162美元，尽管隔夜一度测试4200美元关口。 据彭博报道，黄金承压的核心逻辑在于：尽管油价下跌，但美元和利率，黄金的两大金融驱动因素受美联储偏鹰派信号影响，均呈现出对黄金不利的走势方向。 美联储理事沃勒在罗马出席一场会议时 重申前瞻指引在审慎使用前提下仍具价值，同时强调当前美联储的风险天平已明确向通胀一侧倾斜。 周一公布的ISM服务业数据显示，美国6月服务业活动扩张步伐小幅放缓，但就业有所回升，成本压力有所缓解。ISM报告同时指出，受地缘冲突及行业成本压力影响，多个行业计划提价，强化了通胀黏性预期。 LPL Financial首席固定收益策略师Lawrence Gillum表示： 利率市场已经明显平静下来，不再是油价的故事，也没什么刺激性的驱动因素。 10年期美债收益率周一小幅下行2个基点至4.47%，30年期上行1个基点，曲线整体波动温和。 2026年加息预期维持在约30个基点水平，仍显著高于新任美联储主席沃什就任前的市场定价。 市场普遍预期沃什将令FOMC会议纪要的政策指引内容趋于淡化。渣打银行Steve Englander在报告中写道： 我们预计沃什将使FOMC会议纪要， 在反映与会者观点方面变得不那么有信息量。 比特币随特朗普表态强势拉升，美元收平 加密货币市场周一经历了明显的波动。 比特币盘中一度跌向61000美元，导火索是Strategy公司出售了约2.16亿美元的比特币持仓，这是该公司今年以来的第二次大规模减持，此次减持是其近日宣布的融资架构调整计划的一部分。 然而，特朗普随后在椭圆形办公室的公开表态迅速逆转市场情绪。他在回答一名记者提问时表示"我已经成为一个加密货币的坚定支持者"，比特币随即拉升至当日高位，最终收涨约1.4%至63571美元。以太币同日上涨0.7%至1787美元。 美元指数周一收盘基本持平，盘中一度走高，回测上周非农数据公布后的下跌缺口，但最终涨幅回吐。 日元方面，美元兑日元升0.4%至162.03，接近40年高位162.84，显示市场仍在试探日本当局的干预意愿。与此同时，对冲基金日元空头仓位接近历史高位。 周一美股整体反弹走高，科技股（纳指）领涨，道指首次突破53000点。长周末后买盘重新介入上周非农数据后的抛售。 美股基准股指： 长周末归来，标普500指数收涨54.19点，涨幅0.72%，报7537.43点。 道琼斯工业平均指数收涨155.84点，涨幅0.29%，报53055.91点，突破非农日（7月2日）所创收盘历史新高。 纳指收涨288.488点，涨幅1.12%，报26121.16点。纳斯达克100指数收涨368.66点，涨幅1.26%，报29697.873点。 罗素2000指数收涨0.45%，报3009.541点。 恐慌指数VIX收跌1.58%，报15.56，北京时间15:00以来持稳于10.30附近、随着美股开盘而持续下滑。 美股行业ETF： 美股行业ETF多数收涨，全球科技股指数ETF涨2.18%，半导体ETF涨2.03%，科技行业ETF、网络股指数ETF至多涨1.67%，能源业ETF、生物科技指数ETF则至多收跌0.20%。 （7月6日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数涨1.42%。 特斯拉收涨6.69%，Meta涨2.98%，谷歌A涨1.82%，苹果涨1.31%，亚马逊涨0.61%，英伟达涨0.37%，微软跌0.96%。 芯片股： 费城半导体指数收涨2.17%，报12900.142点。 台积电ADR涨4.07%，AMD涨6.61%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收涨1.71%，报6013.62点。 热门中概股里，比亚迪、腾讯、日月光半导体、阿特斯太阳能收涨4.5%，蔚来、美团涨4.1%，小鹏涨3.6%，新东方、网易涨3%，阿里巴巴涨1.9%。 其他个股： Circle涨6.24%。 欧洲STOXX 600指数脱离上周五（7月3日，美国非农就业报告发布的次日）所创收盘历史最高位652.77点，但周一盘初曾涨至654.44点创盘中历史新高。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收跌0.35%，报650.50点。 欧元区STOXX 50指数收跌0.23%，报6398.01点。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨0.15%，报25817.89点，连续第三个交易日创收盘历史新高，连续五天上涨（期间累计上涨4.84%）。 法国CAC 40指数收跌0.33%，报8479.87点。 英国富时100指数收跌0.26%，报10651.77点。 （7月6日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，百威英博收跌4.11%，拜耳跌4.09%，伊维尔德罗拉股份IBE跌3.81%跌幅第三大，欧莱雅跌1.16%、爱马仕跌0.88%表现较差。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，BE半导体实业公司收跌5.49%，马士基B类股跌5.45%，康士伯海事股份跌4.79%跌幅第三大。

美国股指期货走势显示，科技股本周开局有望走强，而韩国存储芯片巨头将再次检验人工智能交易行情。 周一，纳斯达克100指数期货上涨1%，标普500指数期货上涨0.4%，道指期货基本持平。美股芯片存储板块盘前反弹。闪迪、西部数据、希捷科技涨超5%，美光科技涨超3%。韩国首尔综指收跌0.5%，报8051.33点。三星电子将在周二公布业绩，这家芯片制造商今年以来股价已上涨165%，其财报表现将受到密切关注。 与此同时，日本10年期国债收益率上行至2.815%，创1996年以来最高水平；20年期收益率升至3.785%，同样为1996年以来最高；30年期收益率亦升3个基点至4.055%。美元走强，彭博美元指数对G10货币全线上涨。 Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示：“半导体及其他热门科技主题中的投机性仓位，很可能会继续被削减。关键问题在于，这是否会触发资金轮动流向落后的板块，还是引发更广泛的市场回调。” 纳斯达克100指数期货上涨1%，标普500指数期货上涨0.4%，道指期货基本持平。美股芯片存储板块盘前反弹。闪迪、西部数据、希捷科技涨超5%，美光科技涨超3%。 日经225指数基本收平，报69737.69点。日本东证指数收涨0.9%，报4,101.96点。韩国首尔综指收跌0.5%，报8051.33点。。 美元持续走强，日元在161.54附近交投。 美国10年期国债收益率下降了两个基点，至4.46% 日本10年期国债收益率上行至2.815%，创1996年以来最高水平；20年期收益率升至3.785%，同样为1996年以来最高；30年期收益率亦升3个基点至4.055%。 黄金价格基本持平，此前连涨三个交易日，目前在每盎司4158美元附近交投。 WTI原油下跌0.4%，至每桶68.44美元 比特币上涨0.7%，报63,148美元 科技股带动美国股指期货走强，纳指期货攀升1% 纳斯达克100指数期货上涨1%，标普500指数期货上涨0.4%，道指期货基本持平。三星电子将在周二公布业绩，这家芯片制造商今年以来股价已上涨165%，其财报表现将受到密切关注。几天后，SK海力士还将推进规模290亿美元的美国上市。 在本周经济数据日程较淡、美国财报季尚未全面展开之际，上述事件的重要性进一步上升。近期全球股市走势不均，投资者开始质疑，过去一个季度由人工智能推动的涨势是否已经过头，以及巨额资本开支是否必然带来强劲回报。 另外，SpaceX将于周二被纳入纳斯达克100指数，此举可能引发部分与指数相关的仓位调整。 Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示：“半导体及其他热门科技主题中的投机性仓位，很可能会继续被削减。关键问题在于，这是否会触发资金轮动流向落后的板块，还是引发更广泛的市场回调。” 亚太科技股反弹受阻，资金轮动持续 亚太市场科技与半导体板块的修复行情在周一明显失速。韩国综合股价指数（Kospi）下跌1.4%，芯片巨头三星电子与SK海力士双双下跌，SK海力士跌幅一度接近4%。SK海力士本周将启动规模达290亿美元的美国股票上市计划，此举被认为有助于该公司在AI内存芯片的全球竞争中扩大资本优势，但上市前的获利了结压力显然压制了股价表现。 半导体行业的基本面并非全面悲观。英伟达服务器组装合作伙伴鸿海精密公布季度销售额同比大幅增长40%，超出市场预期，并表示AI需求仍在持续扩张。三星电子据悉亦计划将第三季度DRAM均价环比上调约20%，并已口头通知部分客户。 布伦特原油周一下跌0.6%至约71.70美元/桶，部分缓解了市场对通胀的担忧，并带动美债走强。 汇率与商品市场：日元承压，黄金维稳 在外汇市场，美元持续走强，高盛已将一年期美元兑日元汇率预测从155上调至165，并表示倾向于做多利差交易（carry trade）。日元早盘在161.54附近交投。日本国债收益率的持续上行与日元的走弱之间形成一定反差，折射出市场对日本货币政策路径的复杂预期。 黄金价格基本持平，此前连涨三个交易日，目前在每盎司4158美元附近交投。市场普遍预期美联储短期内不会加息，为金价提供了一定支撑。

7月初两个交易日内，美股动量交易已显露疲态。数据显示，Invesco标普500动量ETF（SPMO）截至上周四本月累计下跌6.6%，而此前推动市场上涨的半导体板块跌幅更为明显，跟踪该行业的Invesco PHLX半导体ETF（SOXQ）同期下挫11.4%。 资金此前集中流入受益于人工智能基础设施投资的企业。大型科技公司在美国大规模建设数据中心，被称为“超大规模云厂商”，相关支出规模达到数千亿美元，带动芯片等板块股价飙升。 3Fourteen Research联合创始人沃伦·派斯（Warren Pies）指出， 从历史经验看，动量因子在7月往往表现不佳，过去五年中该策略在这一月份均出现下跌，平均回报约为-5%。 他表示：“我认为这将是一个特别波动的7月。”并警告市场可能出现“剧烈的风格轮动”，资金从动量股快速撤出。 2026年上半年，一项流行交易是买入半导体股票、同时卖出微软和Meta Platforms等“超大规模云厂商”股票。但近期这一交易已开始反转，部分资金重新流向这些大型科技公司。 这种变化在指数层面不一定明显。由于这些科技巨头市值庞大，其上涨可能抵消半导体板块的下跌，使标普500指数整体表现趋于平稳。 Angeles Investments首席投资官迈克尔·罗森（Michael Rosen）将当前AI基础设施扩张比作19世纪美国铁路建设浪潮，认为其资本开支占GDP的比重显著提升。 需求激增也带来供给瓶颈，尤其是在存储芯片领域，推动部分价格上涨。在通胀仍高于美联储2%目标的背景下，这一趋势受到市场密切关注。 存储芯片企业因此受益。以美光科技为例，尽管其股价在7月已下跌15.5%，但年内仍累计上涨近242%。 先锋集团全球资本市场研究主管Qian Wang表示，AI相关板块预计将在今年及明年贡献标普500超过一半的盈利增长，但这也带来集中度风险。 她指出，指数中约30至40只AI相关股票承载了过高的增长预期，一旦盈利前景受到质疑，波动可能显著放大。 她建议投资者在参与AI投资的同时，应为“颠簸行情”做好准备，并可考虑逐步将新增资金配置至价值股或日本、欧洲等发达市场，而非大幅调整现有持仓。 派斯认为，部分投资者在兑现半导体涨幅后，可能转向此前被低估的“质量因子”股票，尤其是那些动量评分处于标普500后10%的标的。 他指出：“‘质量’如今在一定程度上等同于可能受到AI冲击的公司”，即市场担忧人工智能削弱这些企业原有的竞争壁垒。 当前美股内部差异明显。派斯表示，这种高度分化通常出现在牛市阶段，并意味着市场呈现“强烈轮动”特征。在这种环境下，即便部分股票大幅下跌，指数也可能表现为震荡或横盘。 芝加哥期权交易所的一项指标显示， 个股相关性已降至接近两年前的低位。 派斯解释称，随着牛市推进，相关性下降是常见现象， 但若未来重新上升，则可能意味着市场脆弱性增加。 进入7月以来，等权重标普500指数表现优于市值加权指数。FactSet数据显示，Invesco标普500等权重ETF（RSP）跑赢传统标普500指数， 这被视为资金从少数龙头向更广泛股票扩散的信号。 半导体下跌拖累信息技术板块，该板块作为标普500最大权重行业，在本月初已出现明显回调。 道琼斯工业平均指数在7月4日假期前的缩短交易周中上涨1.14%；标普500指数基本持平，而纳斯达克指数下跌0.8%，不过三大指数均实现周度上涨。 道富环球投资管理首席投资策略师迈克尔·阿罗内（Michael Arone）表示，当前牛市基本面依然稳健。他指出，市场正在经历的是结构性轮动， “投资者并未离开股票市场，只是在调整配置方向”。

全球股市周五普涨，对人工智能估值的恐慌情绪趋于平息，欧洲基准股指刷新历史高位，本周录得五月以来最佳单周表现。美联储加息预期降温推动黄金走高、美元走弱，进一步改善了风险资产的整体氛围。 周五，美国市场因公众假期休市，纳斯达克100期货上涨1%，此前两日芯片股遭遇重挫的阴霾有所散去。欧洲斯托克600指数收盘上涨0.69%，触及52周新高，连续第四周录得涨幅，公用事业板块领涨，涨幅达1.78%。 亚洲市场同步走强，MSCI亚太指数上涨1.9%，韩国记忆芯片巨头SK海力士和三星电子双双反弹，带动韩国综合指数大涨5.76%。 市场的转暖部分源于美联储政策预期的重新定价。美国6月就业数据意外大幅走软，叠加油价回落，令市场对通胀持续升温的担忧减轻，美联储首次完全定价的25个基点加息时点已从10月推迟至12月。 黄金因此受益，现货金价上涨约1.2%，至每盎司约4170美元，为近两周最高水平，美元则迈向五月以来最差单周表现。 AI交易震荡，芯片股两日重挫后企稳 本周美国6月就业数据大幅低于预期，叠加近期油价回落，削弱了通胀持续攀升的叙事，也令美联储被迫激进收紧政策的可能性显著下降。 周五资金重新流回科技相关板块。SK海力士、三星电子和铠侠在亚洲市场均大涨超10%。 周五斯托克600指数收涨0.69%，创下历史新高，连续四周上涨。德国DAX指数领涨欧洲主要市场，上涨0.85%；意大利富时MIB上涨0.77%；法国CAC40上涨0.48%；英国富时100小幅上涨0.19%。 拉丁美洲市场同样受益于美联储加息预期降温。 MSCI拉美股票指数上涨0.71%，区域货币指数上涨0.4%，均录得第三季度首周温和涨幅。 值得注意的是，该货币指数此前已连续六个季度上涨，为2009年以来最长连涨纪录。 巴西博维斯帕指数上涨0.97%，哥伦比亚COLCAP指数上涨0.92%，哥伦比亚比索迈向连续第七周上涨。 墨西哥市场则相对承压 ，美国特朗普政府本周拒绝延续《美墨加协定》（USMCA），触发该协定10年到期倒计时，令墨西哥股市连续第三周录得跌幅。 Tellimer地缘政治风险及新兴市场股票策略研究主管Hasnain Malik表示，《美墨加协定》未能续签"对墨西哥而言是负面的，加剧了制造业长期外国直接投资回报的不确定性"。 但同时指出： 美方采取的方式远比最坏情景要温和——即避免了USMCA彻底破裂的极端结果。 高盛集团股票策略师Tim Moe在接受彭博电视采访时表示： 基本面依然非常、非常强劲，市场对此的定价仍然偏低。记忆芯片股及整个AI硬件供应链的盈利正向环境还有很长的路要走。 美元承压、金价走强 汇市方面， 美元指数 盘中曾逼近美非农就业后所创两周低位，后抹平跌幅企稳。美元指数周内走软，迈向五月以来最差单周表现。 日元 则在涨跌之间震荡，日元盘中创两周新高后转跌、兑美元失守161。市场对日本当局干预汇市的预期出现分歧，投机情绪令日元走势趋于复杂。 加密货币继续走高， 比特币 盘中涨破6.2万美元、较日低涨超2%， 以太坊 一周涨超10%。 黄金 受益于实际利率预期下行，现货金价上涨约1.1%至每盎司4168美元，因无息资产在利率走低预期下相对吸引力上升。黄金全周反弹超2%、扭转四周连跌。 Ebury市场策略主管Matthew Ryan表示： 除非我们看到更明确的迹象，证明能源价格上涨已传导至核心通胀，否则我们认为美联储将选择谨慎的政策收紧路径。 原油市场相对平稳，布伦特原油在每桶72美元附近企稳，市场正在权衡霍尔木兹海峡供应前景及美伊谈判进展。

早上好，先来关注下国际市场。 昨夜今晨，美股科技板块短暂拉升后再度暴跌。截至收盘，美股三大指数涨跌不一，道指涨1.14%，纳指跌0.8%，标普500指数涨0.01%，存储、半导体板块大跌，费城半导体指数大跌5.44%，闪迪跌超14%，科磊跌超11%，西部数据跌超9%，ARM跌超6%，美光科技、英特尔跌超5%，AMD、阿斯麦跌超4%。 最近两个交易日，费城半导体指数累跌11%，AI芯片股与存储股均遭遇大规模抛售。高盛数据显示，存储股两日跌逾18%，高盛AI相关投资组合两日累跌16%，创有记录以来最差表现。对冲基金年初至今收益遭到显著侵蚀，其VIP多头对冲组合年内回报回落至-21%，同期标普500年内仍涨约9%。 消息面上，据一份内部备忘录显示，特斯拉上月告知全体员工，自7月6日起将员工的AI使用支出上限设定为每周200美元。这一举措释放出明确信号：即便那些全力推进AI技术落地、试图用其改造运营模式与产品体系的企业，如今也不得不开始严格管控相关成本。此前一段时间，特斯拉一直在内部大力推广各类AI工具的使用，鼓励员工将其融入日常工作流程。 美国总统特朗普表示，他刚和美光科技通了话，这家企业现在势头正盛。特朗普称赞了美光和戴尔。谈及马斯克，特朗普称两人关系非常好，但马斯克对自己有关电动汽车强制法规的决议并不满意。 谈及AI时，特朗普表示，AI确实需要监管约束，但管控越少越好。 谈及英伟达时，特朗普表示，持有一些英伟达股票，但数量非常少。 关于美联储，特朗普称，美联储主席沃什有一个稍显敌对的委员会。沃什是个很棒的人，他必须做他必须做的事。 花旗数据显示交易员全力押注纳斯达克100指数，认为涨势还将继续 通常情况下，纳斯达克100指数在三个月内上涨30%会促使投资者获利了结，但眼下，他们却押注这波涨势才刚刚开始。 追踪纳斯达克100指数看涨期权需求的增长速度很快，表明资金正轮动进入人工智能和成长型股票。花旗集团汇编的数据显示，从某项指标来看，相对于标普500指数，科技股看涨期权的成本正处于2007年以来的最高水平。期权平台Spot Gamma的创始人布伦特·科楚巴在谈及科技股看涨期权时表示：“交易员目前正处于极端看涨状态。” 科技板块还能“上车”吗？ 看向亚太市场，7月2日，A股三大指数集体大幅下挫，市场风格同步切换。其中，上证指数收跌2.03%，深证成指下跌3.85%，创业板指重挫5.71%；半导体设备、存储芯片、光模块等上半年热门板块领跌，煤炭、纺织服饰、零售等板块涨幅居前。日韩股市同样大幅下跌，韩国综合指数一度跌超8%并再次熔断，日经225指数收跌2.47%，报68733.15点。 据证券时报消息，A股科技股大跌源于Meta对外出售算力的消息被市场解读为算力过剩。然而，多位业内人士认为，该消息属于误读，Meta出售算力不是AI资本支出的结束，而是意味着AI基建商业模式成熟。 中信建投期货股指研究员盛亦青认为，近期A股市场整体处于高位震荡状态，在经历前期上涨后市场看多情绪有所降温，周四指数回调更多体现为前期快速上涨后的阶段性获利回吐，而非中长期趋势的逆转。 国联安基金分析称，6月至今已有超500家上市公司发布股价异动、风险提示公告，高度集中在半导体、光模块等上半年大涨的板块，公告集中释放直接冲击短线市场情绪。上半年半导体、AI算力、光模块等核心赛道积攒了海量浮盈筹码，获利兑现需求集中释放。 随着中报季临近，市场关注焦点正从产业趋势叙事转向业绩兑现能力。科技板块经历上半年的估值快速扩张后，能否在中报窗口获得基本面支撑，是当前市场关切的问题之一。 东证期货宏观策略高级分析师王培丞表示，从数据看，美股AI云服务厂商五大巨头不断上调其资本开支规模，最新数据显示2026年其资本开支规模将接近8000亿美元，同比增长约90%，2027年或将突破1.1万亿美元，反映出AI基础设施投资仍在加速。国内方面，腾讯、百度、阿里三家云服务厂商的资本开支也在快速扩张，2025年已逼近2000亿元。同步指标方面，OpenRouter平台统计的Token调用量正在以陡峭的斜率攀升。由于AI这一技术革命尚处于硬件紧缺的初始阶段，全球半导体产能扩张速度远不及算力需求扩张速度，强产业趋势显然未完成。A股科技板块存在终端订单带来的强力业绩支撑。 盛亦青认为，未来A股市场整体仍将维持震荡格局，成长风格相对于价值风格仍具备更高的配置价值。科技成长板块当前调整更多属于上涨过程中的正常回撤，中长期向上趋势尚未改变，建议继续关注成长风格带来的结构性投资机会。

美国6月非农就业数据大幅低于预期，令市场对美联储加息的担忧骤然降温，推动美元下跌、短端美债收益率走低、黄金走高。 然而，宏观"利好"未能覆盖科技板块的深度调整。芯片股连续两日下挫，令纳指独自承压，拖累标普500收盘几乎持平，而道指则因资金轮动流入传统板块而触及历史新高。 华尔街见闻提及 ，6月非农新增就业仅5.7万人，叠加前两个月数据下修，显著低于市场预期。 互换市场交易员随即下调对美联储未来数月内加息的押注 ，2年期美债收益率下行4个基点至4.14%，美元指数单日跌幅创两个月最大，美元兑日元跌至161.10。这一组合信号清晰传递出市场对货币政策路径的重新定价。 就业增速放缓与AI基础设施支出的可持续性疑虑叠加，押注动能交易的资金遭遇双向打击 ——AI芯片股与存储股两日内跌幅均超过18%，动能因子创下2020年11月以来最差两日表现，对冲基金年初至今收益大幅缩水。 加息预期降温，宏观层面带来喘息空间 6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期，且前两个月数据合计下修。失业率虽降至4.2%，但主要原因是劳动力人口减少，25至34岁劳动参与人数单月骤降70万。 数据公布后，市场对美联储下一步动作的预期明显转向"观望"。 eToro的Bret Kenwell表示，这份报告并非明确的经济衰退信号，但 足以令美联储的政策讨论重回"双重使命"框架，而非单纯聚焦通胀压力 。UBS首席投资办公室的Andrew Dubinsky则指出： 一个仍在扩张但不再过热的就业市场，允许美联储在评估价格压力时保持耐心。 美联储主席沃什本周早些时候表示通胀风险已有所下降，但重申了将通胀推回2%目标的决心。 Annex财富管理的Brian Jacobsen评价称，就业不过热、通胀预期趋于温和，意味着美联储整个夏天都不必行动。 彭博宏观策略师Edward Harrison则补充指出，市场正逐渐形成一种判断： 沃什领导的美联储与鲍威尔时代并无根本差异，若核心通胀仍高于3%，结果可能是长期按兵不动而非加息 。 芯片股连续重挫，动能交易遭遇历史级别清仓 宏观层面的喘息并未惠及科技板块。 周四，美股标普500收盘几乎持平，道指涨1.1%创历史新高，纳指跌0.8%。费城半导体指数连续两日累跌11%，AI芯片股与存储股均遭遇大规模抛售。 高盛数据显示，存储股两日跌幅超18%，为至少12年来最大。 AI芯片股两日跌幅则堪比去年所谓"对等关税"前后的剧烈震荡。 高盛"AI受益股对受冲击股"配对组合两日累跌16%，创有记录以来最差表现。 这场杀跌的直接导火索，是市场对AI基础设施支出合理性的持续质疑。Meta此前关于"过剩算力"的表态进一步加剧了投资者的分歧，令原本已高度拥挤的动能交易头寸承压。 动能因子整体两日跌幅超18%，令对冲基金年初至今收益遭到显著侵蚀，其VIP多头对冲组合年内回报回落至-21%，同期标普500年内仍涨约9%。 值得注意的是，韩国股市随存储芯片股崩跌而大幅下挫，成为这轮全球动能清仓中受波及最深的海外市场之一。 资金轮动：道指创新高，黄金与比特币同步走强 资金从高估值成长股撤出，并未在市场整体层面造成溃败，而是推动了明显的板块轮动。 道指在金融与消费类股带动下上涨1.1%，触及历史新高；医疗保健板块领涨标普500各行业，而科技与能源板块双双收红盘线以下。 从周度来看，标普500与道指均录得周度正回报，掩盖了板块层面的剧烈分化。纳指在周内大幅震荡后小幅收涨。 更值得关注的是本轮动能交易的清仓力度。 高盛数据显示，这是2020年11月辉瑞疫苗消息公布以来动能因子最差的两日表现，而当时的市场背景是高成长科技股崩跌、金融与能源股大幅反弹。 历史的相似性令本轮轮动是否预示更深层的结构性转变，成为投资者需要持续追踪的核心问题。 下一个关键时间窗口，将是下周美国通胀数据的公布。若CPI延续降温趋势，将进一步巩固美联储"整个夏天按兵不动"的市场预期 。 反之，若通胀再度超预期，则当前因弱就业数据建立起的加息预期降温逻辑将面临考验。 美国市场周五因独立日休市，投资者将有一个额外的冷却期消化本周信号。 美元 走弱为非美资产提供了支撑。 现货黄金 单日上涨2.2%至4120.36美元/盎司，重返4100美元上方。 比特币 上涨2.2%至61392美元，过去两日累计涨幅超5%，为今年2月以来最佳两日表现——部分资金流入与韩国股市剧烈震荡后的避险轮动有关。 原油 则走势独立于风险资产。WTI原油微跌0.1%至68.48美元/桶，全周继续承压。 霍尔木兹海峡重开后波斯湾原油出口量快速反弹。据彭博数据，7月1日单日流量即达1400万桶——叠加沙特经由延布港、阿联酋经由富查伊拉港的绕行出口，供给侧压力持续积累。 摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva表示： 一波原油即将涌入市场，而当前市场恰恰并不需要它。 原油期货曲线的升水结构已扩大至2022年12月以来最大，显示市场对近期供过于求的定价愈发清晰。 美国非农就业报告发布当天，标普500指数收涨0.01点，本周迄今累计上涨1.76%。 半导体指数再度遭抛售，芯片股两日累跌11%，令纳指当日跌0.8%。 美股基准股指： 标普500指数收涨0.01点，涨幅0.00%，报7483.24点，本周迄今累计上涨1.76%。 道琼斯工业平均指数收涨594.83点，涨幅1.14%，报52900.07点，突破6月30日所创收盘历史最高位52319.20点，本周累涨1.76%，周五将休市。 纳指收跌207.36点，跌幅0.80%，报25832.672点，本周累涨1.97%。 纳斯达克100指数收跌479.92点，跌幅1.61%，连续两个交易日回撤，报29329.213点，本周累涨0.72%，整体冲高回落。 罗素2000指数收跌0.55%，报2996.11点，本周累跌0.46%。 恐慌指数VIX收跌2.71%，报16.14，本周累跌12.33%，整体持续走低。 美股行业ETF： 美股行业ETF涨跌各异，生物科技ETF收涨超2.9%，半导体ETF跌超4.5% （7月2日 美股各行业板块ETF） 芯片股： 费城半导体指数收跌727.058点，跌幅5.45%，连续两天回撤（期间累跌11.38%），报12626.221点，本周累跌4.37%。 芯片设计与算力链集体重挫，Marvell 收跌 9.84%、Arm 下跌6.58%、美光下跌 5.49%、AMD跌 4.26%、博通下跌 2.41%，英伟达相对抗跌但仍收跌 1.39%，台积电ADR跌 2.27%。 半导体设备股跌幅更深，Teradyne 重挫约 13.6%、科磊下跌约 11.5%。 存储厂商闪迪暴跌超14%，自阶段高点已回落约27%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌1.77%，结束此前连续四个交易日反弹的趋势，报5912.23点，本周迄今累涨3.18%。 热门中概股里，百度收跌约4%，蔚来、小鹏跌超3%，日月光半导体跌2.7%，网易跌1.9%，腾讯跌1.8%，阿里跌1.5%，美团涨1.6%，小米涨2.7%，比亚迪涨3.1%。 其他个股： Circle涨4.35%。 欧洲股市创收盘历史新高，拜耳涨8.9%领跑。德国股市涨超2.1%，1月中旬以来再次创收盘历史新高，意大利银行板块、西班牙股指也创历史新高。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收涨1.41%，报648.35点，突破6月30日所创收盘历史最高位641.73点。 欧元区STOXX 50指数收涨1.24%，报6360.47点，时隔一天再创收盘历史新高。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨2.16%，报25580.88点。 法国CAC 40指数收涨1.65%，报8474.86点。 英国富时100指数收涨1.67%，报10652.87点。 （7月2日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，德国拜耳收涨8.90%，德国莱茵金属RHM涨6.13%，德意志银行涨5.31%，德国大众汽车涨4.80%，裕信银行涨4.07%表现第五。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，蒂森克虏伯收涨8.86%，Abivax涨8.77%，萨博公司涨8.60%，与拜耳领跑，Prosus跌幅第十四大，阿斯麦表现倒数第九。