今日市场全天震荡分化，三大指数均小幅收红。科创50指数表现强势，盘中涨超2%续创近4年新高。沪深两市成交额2.18万亿，较上个交易日放量200亿。盘面上热点快速轮动，有色金属板块领涨两市，博迁新材2连板，锡业股份涨停。存储芯片概念股延续强势，中电鑫龙7天4板，江波龙20cm涨停续创历史新高。电池概念股反复活跃，天际股份成功晋级3连板.下跌方面，大金融方向走势疲软，银行、保险板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.52%，深成指涨0.35%，创业板指涨0.00%。 板块方面 板块上，有色金属方向全天强势，锡、钴、铜等细分领涨博迁新材、江西铜业、华锡有色、锡业股份等个股涨停，华友钴业、云南铜业、永兴材料、豫光金铅、洛阳钼业等个股涨幅居前。 近期，有色板块迎来多重利好催化，工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。其中提到，科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设，提高投资的精准性和有效性。 此外，美联储降息预期升温，全球第二大铜矿因泥石流事故暂停生产、刚果（金）钴出口禁令延长、印尼大规模禁止非法采锡矿等均对有色板块形成直接刺激，预计围绕有色板块的趋势性行情仍有望在节后延续。后续可重点关注以下两大方向：1）拥有上游矿产资源的企业能够更为直接地享受涨价利润；2）切入新能源、AI等高成长赛道的材料加工商。 半导体芯片产业链延续强势，存储芯片概念股涨幅居前，江波龙、德明利、深科技等个股涨停，恒烁股份、普冉股份、佰维存储、兆易创新等个股涨幅居前。 光大证券认为，有关于存储芯片年末降价格局已被打破，2025年四季度环比增幅优于之前预期。TrendForce预计2025年三季度和四季度一般型DRAM （Conventional DRAM）价格将季度环比增长10%-15%和8%-13%，若加计HBM，季度环比涨幅将扩大至15%-20%和13%-18%，其中HBM渗透率为8%和11%。另外，TrendForce预计NAND Flash在今年三季和四季分别上涨3%-8%和5%-10%。 不过需注意的是，本轮存储芯片行情在此前已经历反复演绎，在今日集中放量爆发后，短线或趋于高潮，预计后市板块内部个股的分化可能会有所增加，应对上耐心等待分歧回调的过程中寻找低吸机会。 个股方面 个股层面，目前市场延续结构性分化态势，故赚钱效应多集中在热门板块的前排核心标的之中。以半导体芯片产业链为例，存储芯片龙头股德明利再度涨停，9月总体涨幅超110%，晶圆代工核心标的华虹公司今日涨超15%续创历史新高，近14个交易日涨超60%，此外江波龙、佰维存储、赛微微电等个股同样维持着强势上涨结构。新能源方向反复活跃，天赐材料、湖南裕能、阳光电源月涨幅均在60%以上。而随着天际股份成功晋级3连板，或有利于吸引更多短线资金介入其中。有色板块同样不遑多让，博迁新材2连板，中国中冶、江西铜业等涨停，而像洛阳钼业、紫金矿业这样的核心龙头同样持续刷新历史新高。总体而言，虽然目前市场整体分歧依旧明显，但成交额始终维持在2万亿的市场环境下，核心热门题材还是维持不俗的延续性。因此只要后续没有出现破位下跌，仍可在上述热门板块中寻找回调低吸机会。 后市分析 今日市场维持震荡向上，三大指数最终均小幅收红。从指数维度来看，目前沪指依旧未能摆脱区间震荡结构，能否在节后迎来放量突破仍是关键。而创业板与深成指则延续震荡上行，并再度于盘中刷新阶段新高，故在5日线被有效跌破之前或仍具进一步上行动能。另外盘面的角度而言，近期市场的赚钱效应大多集中在有色、科技（半导体）、新能源这三大热点之中，故在资金深度介入的背景下，预计节后上述方向仍存在持续活跃的机会，此外AI产业链，大金融等人气板块同样有望卷土重来，预计后市仍以结构性行情为主，把握轮动节奏仍是应对的关键。 市场要闻聚焦 1、智谱发布GLM-4.6 寒武纪、摩尔线程已适配 国内大模型头部厂商智谱正式发布并开源新一代大模型GLM-4.6，在Agentic Coding等关键能力上实现大幅提升。据介绍，在公开基准与真实编程任务中，GLM-4.6的代码能力已对齐Claude Sonnet 4，超过DeepSeek-V3.2-Exp，是目前国内最强的Coding模型。智谱官宣GLM-4.6在寒武纪国产芯片实现FP8+Int4混合量化部署，为首套投产的该模式芯片一体方案，其基于vLLM框架，还可在摩尔线程新一代GPU原生FP8精度稳定运行，此次适配标志国产GPU具备与前沿大模型协同迭代能力。 2、财政部、商务部：开展国际化消费环境建设工作 国际消费中心城市每个城市合计补助2亿元 财政部、商务部发布开展国际化消费环境建设工作的通知，中央财政对试点城市给予资金补助。实施期内，国际消费中心城市每个城市合计补助2亿元，其他城市每个城市合计补助1亿元。补助资金分两批下达。试点启动第一年先下达部分资金，剩余资金根据绩效评价情况下达。试点城市可按照市场化原则，对符合条件的经营主体，按规定采取补助、奖励等方式予以支持。试点城市申报范围为地市级及以上城市（包括直辖市，计划单列市，各省、自治区省会或首府城市，地级市、州、盟）。支持15个左右试点城市，包括符合条件的国际消费中心城市及其他消费带动作用强、发展潜力大、境外旅客较多的城市。政策实施期为两年

周一（9月29日），美股三大指数集体上涨。 截至收盘，道琼斯指数涨0.15%，报46316.07点；标普500指数涨0.26%，报6661.21点；纳斯达克综合指数涨0.48%，报22591.15点。 上周，三大指数集体走弱。标普500指数创8月1日来最差单周表现，纳指也创8月初以来最弱的一周，道琼斯指数则出现三周来的首次下跌。 分析认为，围绕人工智能交易的质疑声给大盘带来压力，一些交易员怀疑英伟达和OpenAI之间的人工智能基建合作计划能否持续带动股市上涨。 对此，巴克莱美国股票策略主管Venu Krishna表示，人工智能行业的资本支出仍在为市场提供推动力，“资本支出增长势头没有放缓的迹象。” Krishna补充道，其他行业也会继续受益于人工智能基础设施支出的浪潮，“鉴于标普科技板块占比较高，其相对于其他指数而言应该处于有利地位。” 日内早些时候，特朗普在社交平台发帖称，“我将对所有在美国以外制作的电影征收100%的关税。他5月4日曾称，将对所有在外国制作的电影征收100%关税。 Hargreaves Lansdown首席投资策略师Emma Wall写道，投资者应注意，关税对通胀的影响目前尚未在数据上得到充分体现，而进一步的加税可能会增加物价压力。 随着拨款截止日期临近，所有人都在关注联邦政府可能出现的“停摆”。前一天特朗普表示，他将与国会两党领导人讨论，并认为民主党人可能希望达成协议。 历史上看，联邦政府“关门”对市场影响不大，但如果关键经济数据发布的延迟导致美联储的利率前景不明朗，市场情绪可能会受到打击。 先前，美国劳工统计局发布政府停摆应急预案：一旦拨款中断，统计局将全面停摆并停止数据采集，所有计划中的数据（如月度非农就业报告）都不会发布。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，（按市值排列）英伟达涨2.07%，微软涨0.61%，苹果跌0.4%，谷歌C跌1.14%，亚马逊涨1.09%，Meta跌0.05%，博通跌1.98%，特斯拉涨0.64%。 费城半导体指数盘中一度录得历史新高，但仅收涨0.16%。美光科技涨4.22%，有消息称，DRAM及NAND闪存市场都出现缺货，预计四季度及明年行业价格将进一步上升。 希捷科技涨5.35%，西部数据涨9.23%。摩根士丹利美国科技硬件股票研究主管Erik Woodring的团队大幅上调了对两家公司的目标价格，并指出 “近期需求已出现拐点” 。 美股铜金属板块明显走强，Hudbay Minerals涨7.42%，Ero Copper涨7.14%，Taseko Mines涨4.44%，麦克莫兰铜金涨3.83%，南方铜业涨3.5%。 游戏开发商艺电（EA）涨4.5%，公司宣布已经与由沙特公共投资基金（PIF）、银湖资本和Affinity Partners组成的财团达成最终收购协议，给到公司的估值为550亿美元。 中概股整体走高，纳斯达克中国金龙指数涨2.03%。 热门中概股多数收涨，小马智行涨7.32%，哔哩哔哩涨4.75%，阿里巴巴涨4.65%，新东方涨4.38%，理想汽车涨3.57%，京东涨3.3%，百度涨2.68%，蔚来涨2.41%，小鹏汽车涨1.76%，好未来涨0.63%，拼多多涨0.52%，腾讯音乐涨0.42%。 公司消息 【OpenAI携手Etsy和Shopify 在ChatGPT中推出即时结账功能】 OpenAI已在ChatGPT中与Etsy和Shopify合作推出即时结账功能。即时结账功能正面向从美国Etsy卖家处购物的美国ChatGPT专业版、Plus版及免费登录用户推出。该公司称，逾百万家Shopify商家即将接入该功能。 【Strategy上周花费约2210万美元增持196枚比特币】 Strategy在9月22日至9月28日期间以总价2210万美元购入196枚比特币，平均购入价格为11.30万美元，目前公司总持仓达到64万枚比特币。公告称，截至9月28日，公司累计持有640,031枚BTC，累计投入约473.5亿美元，平均持仓成本约73,983美元。 【丰田和五十铃将共同开发燃料电池巴士】 丰田汽车和五十铃汽车29日宣布达成协议，将共同开发以氢能驱动的燃料电池车（FCV），实现作为公共巴士的商用。双方将整合各自的技术，努力降低成本。2026年度起，由五十铃与丰田集团旗下的日野汽车共同出资成立的“J-BUS”公司将在宇都宫工厂（宇都宫市）进行生产。 【极氪：若今年9X产能无法满足交付 将补贴明年购置税退坡部分】 极氪汽车今日表示，目前公司正在积极调整产能，若因今年极氪9X产能无法满足交付，公司将补贴明年购置税退坡部分。今日，极氪9X 正式上市，新车定位为豪华旗舰SUV。 【美国SEC主席称将加快推进特朗普的提议 不再强制要求企业发布季报】 美国证券交易委员会（SEC）承诺加快推进总统特朗普的提议，终止大多数公司发布季度财报的要求；这也是特朗普介入有关美国资本市场透明度的长期争论的最新举措。 SEC主席Paul Atkins表示，按照该方案，公司可选择每半年发布财报，许多公司可能仍会选择发布季度业绩。“给予公司每半年发布一次业绩的选项并不是透明度的倒退，” Atkins表示，“现在是让美国证券交易委员会停止介入、允许市场根据公司所属行业、规模和投资者预期等因素来决定最佳报告频率的时候了。”

港股市场将于10月1日和7日休市，港股通在9月29日与30日正常交易，10月1日至8日期间将暂停运行。 对此华泰证券分析称，节前南向大幅流入消费及防御板块，节中市场普涨、成长和消费板块领涨，节后当天大多回撤、风格再度切换至防御，一周内日历效应消散。 节前市场总体平淡，南向大幅流入消费与防御风格 华泰证券表示，据2025年香港交易所交易日历安排，港股市场将于10月1日(国庆节)和10月7日(中秋节翌日)休市，港股通服务自10月1日至8日期间将暂停运行。近年来在沪深港通交易日历持续优化的背景下，交易效率得到显著提升。自2022年8月中国证监会与香港证监会联合启动交易日历优化机制以来，已有效解决了因“两地市场均为交易日但不满足结算安排”导致的交易障碍。 具体而言，2025年南向交易预计将新增8个交易日，其中包括国庆假期前的9月29日与30日两个新增交易日。这一优化安排提升了港股通对香港市场交易日的覆盖度，为投资者在长假前进行资产配置提供了更充分的调整窗口。 国庆假前，南向资金流入有什么规律？ 整体来看，国庆节前夕南向资金会出现较大幅度的净流入。考虑到港股通渠道自2018年以来使用量大幅增加，华泰证券统计了2018年以来国庆假期前的1天与1周的南向资金日均净流入规模与净流入占南向持股规模比例的情况。 具体来看，除2024年因A股短期异动导致南向资金大幅净流出外，其余年份的国庆节前夕，南向资金均保持较大规模的净流入，且净流入占比呈现一定的逐年走阔趋势，反映内资机构越来越倾向于在国庆节前继续流入港股以获取收益。 越临近国庆节，净流入的规模与流入规模占南向持股市值比都显著增大。今年情况类似，截至2025年9月24日，南向资金近一周与近一月的日均净流入规模分别为69.2、82.8亿元，占比较去年同期分别提升0.06、0.07pct。 结构上看，华泰证券指出南向资金在假期前的净流入以消费与防御风格为主。其中，消费方面，美容护理、商贸零售近一周的净流入占比分别为1.76%、1.09%；防御方面，国防军工、非银金融、公用事业等防御性标的亦有较大幅度的净流入，净流入占比分别为1.29%、0.74%、0.53%。 国庆期间，港股表现有什么特点？ 历史数据显示，A股长假期间，港股市场在国庆期间倾向上涨。2010年以来的A股国庆节长假休市期间，恒指涨跌幅中位数与上涨概率分别达到2.1%、86.7%。国庆时段为Q4伊始，市场对经济会议、政策预期与宏观经济走势等因素的关注逐渐升温，或是国庆日历效应相对更强的重要原因。 此外，若市场本身处于上升趋势中，国庆日历效应更为显著。14-15、16-18、21-22、24年的国庆期间，恒指涨跌幅中位数与上涨概率分别达到2.8%、87.5%。 结构上看，港股在十一长假期间的风格偏积极。通过统计2010年以来历年国庆期间港股二级行业的涨跌情况，华泰发现：除综合金融外，所有行业的上涨概率均在60%以上，显示出普遍的做多窗口特征。 他们还指出，消费、高β和成长性在假期内表现相对占优。服务消费、有色金属、机械、计算机、电子等成长型板块上涨概率均在80%左右，且涨幅中位数超过2%，优于市场整体表现；与之相对，防御性板块如公用事业、通信、食品饮料涨幅相对较低。 海外环境对港股影响在十一假期内小幅上升。港美股相关性在假期内小幅提升。华泰证券分别统计了2010年以来，恒生指数与标普500指数在国庆假期与非国庆假期的涨跌幅相关性，发现国庆假期港美股的相关性较非国庆期间水平提升13.8pct至35.3%，但整体仍处于较低水平。虽然港股通关闭导致南向资金无法参与假期定价，外部影响因素重要性走高，但十一期间投资者依然对国内长假消费和后续政策会议关注更高。 外部市场环境在十一假期内一般较为稳定，今年需关注日本大选和美国非农数据。2010年以来的国庆期间，标普500指数VIX中位数小幅上升至19.2。今年假期内的海外主要事件集中于就业数据、制造业PMI及部分联储官员讲话。 国庆假后，港股市场会有什么变化？ 十一假期结束后，港股当天表现转弱，但随时间推移日历效应的影响减弱。2010年以来数据显示，节后第一天港股倾向于下跌(上涨概率未超过50%)，恒生指数、恒生国企、恒生科技、恒生高股息指数首日表现相对整体国庆假期的上涨中位数分别为-0.48%、-0.68%、-0.63%、-0.71%，或主要受节前布局资金获利了结、AH交易转换、假期效应与换月效应等因素的共振影响。但一周内表现逐步修复，除高股息外，主要指数上涨概率过半，恒生指数、恒生科技、恒生国企相比国庆假期内上涨中位数为0.60%、2.36%、1.03%。 行业方面，节后当天风格快速切换，一周后重回中长期逻辑。假期期间涨幅较高的服务消费节后当天快速回调，科技表现分化，银行、电力公用等高股息板块回调程度更低。日历效应在节后一周左右开始消退，行业之间不再呈现同涨同跌格局，而是回归主线交易。节后一周防御性风格相对占优的表现开始分散，汽车、计算机、传媒、电子等重新获得大于50%的上涨概率。

美国人的美股投资在其家庭金融资产中的占比已升至历史新高——这对于美国经济和美股市场来说，都是一把双刃剑。 尽管随着美股的持续上涨，美国人的账户金额也在增加，但这也意味着美国经济比以往任何时候都更加容易受到股市下跌的影响。 美国人持股占比已达到历史新高 根据美联储公布数据，今年第二季度，美国人直接和间接持有的股票（包括在共同基金或退休计划中的投资）占家庭金融资产的比例已升至历史最高水平，达到了45%。 这一里程碑是由多种因素共同促成的：美股价格创下历史新高，从而提升了持仓股票价值；越来越多的美国人直接参与了股市；以及像401(k)这样的投资于股市的退休计划在近几十年来越来越受欢迎。 尽管从当下来看，这一趋势对于美国人来说还是值得庆祝的好消息——在美股上周又创下新高之际，更多美国人将能从美股的上涨中获益。 但这样创纪录的高股票持有量引发了人们的担忧，因为美股市场下跌可能会影响美国民众个人财务状况——尤其是在美国劳动力市场日益脆弱、通胀持续顽固的当下。 据LPL金融公司的首席经济学家杰弗里·罗奇（Jeffrey Roach）称，由于如今许多美国人持有大量股票，并且将大量资金投入美股，因此 美股对经济的影响（无论是积极的还是消极的）都更大了。 “股市的繁荣或崩溃所带来的影响——它具有双向性——对整个经济的影响将比十年前要大得多，”罗奇说道。 值得注意的是，咨询公司Capital Economics的首席市场经济学家约翰·希金斯（John Higgins）表示，美国人的股票持有量已经超过了上世纪90年代末（也就是互联网泡沫破裂之前）的水平。 希金斯在报告中表示：“即便在对人工智能充满热情的情况下，美股还将持续上涨一段时间，这种情况也应当引起警觉。” 希金斯补充道：“事实上，我们的预测是，标普500指数今年和明年还将继续上涨…但当前股票占比极高是一个需要密切关注的警示信号。” 美股投资回报率可能下滑 自4月8日美股触及低点以来，标普500指数已累计上涨33%。自今年年初以来，该指数累计上涨了13%，今年已陆续有28次创下历史新高。 今年的科技热潮是推动美股上涨的主要动力。以英伟达为首的美股“七巨头”等大型科技公司股价飙升，带动了像标普 500 指数这样的主要指数上涨。 据标普道琼斯指数的高级指数分析师霍华德·西尔维拉特（Howard Silverblatt）称， “七巨头”今年为标普500指数贡献了总体涨幅的41%。 不仅美国家庭持有的股票数量创下了新高，据美联储的数据，外国投资者在美股市中的持股比例也在第二季度达到了历史新高。 美国奈德·戴维斯研究公司（Ned Davis Research）的行业策略师罗布·安德森（Rob Anderson）警告称，历史表明，当股票持有量达到历史高位时，经济衰退的风险以及美股回报率低于平均水平的可能性都会增加。 安德森说：“投资者不应期望能重现过去十年所见到的那种规模的回报。未来十年，收益可能会有所下降。” 贫富差距或进一步拉大 美股持续创下新高带来的另一重担忧，是美国经济可能会继续朝着“K型”发展——即穷者益穷、富者益富。 这在一定程度上是因为美国就业市场（大多数美国人主要通过此获取收入）仍停滞不前，而股票市场（美国富人主要通过此获取财富）却持续上涨。 “在股票市场中拥有大量财富的人觉得自己的资产表现得极为出色，”Simplify Asset Management公司的首席策略师迈克尔·格林（Michael Green）说，“而那些没有这种财富、主要依靠就业作为主要资产的人则在当今社会感到受到更多限制。” 这也在一定程度上扭曲了经济数据，使得美国整体经济数据看起来比大多数美国民众实际感受到的要乐观得多。LPL金融公司的罗奇表示，活跃的股市正在提升美国富人的净资产，刺激了他们的消费，进而推动了经济增长。 很多数据都已经反映初这种矛盾现象：在第二季度，美国收入最高的10%人群（年收入超过35.3万美元）占美国消费者支出的 49%以上，这是自1989年以来的最高比例。 然而，从深层次来看，这样的情况带来的是经济稳定性的下降：美国的低收入群体已经在面临越来越大的压力，一旦美股出现崩溃迹象，可能会让那些一直通过高消费支撑经济的美国富人们感到恐慌。 Charles Schwab公司的高级投资策略师凯文·戈登（Kevin Gordon）表示：“当你的投资规模如此之大时，股市就会成为更大的经济推动力。” 他指出，尽管当前的美股上涨能够刺激消费支出，但一旦美股暴跌时，就会出现截然相反的情况。 “如果股市出现长期低迷，这可能会对家庭支出造成压力，尤其会对财富水平较高人群的心理状态产生影响。出现这一情况的风险已经越来越大了。”戈登说道。

美东时间周五，美股市场在连跌三天后迎来反弹，三大指数集体收涨。 （三大指数日内走势，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数涨0.65%，报46,247.29点；标普500指数涨0.59%，报6,643.70点；纳斯达克指数涨0.44%，报22,484.07点。 周五的反弹终结了主要股指连续三日下跌的走势，但本周仍录得跌幅。纳指和标普500指数本周分别下跌0.65%和0.31%，这是两大指数四周以来首次周线下跌。道指本周下跌0.15%。 （三大指数本周走势，来源：FactSet） 盘前公布的数据显示，美国8月个人消费支出（PCE）物价指数年率为2.7%，月率上涨0.3%，均符合市场预期；美国8月核心PCE价格指数年率为2.9%，月率为0.2%，同样都符合预期。 “在经历了三天的市场回调后，这个数据足以让买盘回归，”TradeStation全球市场策略主管大卫·拉塞尔表示。“昨天的失业救济数据和GDP修正削弱了市场的鸽派预期，但今天的PCE缓解了部分担忧。没有坏消息就是好消息。” 尽管美国总统特朗普周四公布了一系列新的关税，但并未引起市场剧烈波动。 “投资者今年已对无休止的关税消息逐渐麻木，”CalBay Investments首席投资官迪伦·贝尔表示。“我们已经看到政府能够通过谈判达成协议，并从高关税水平退让。投资者对这些关税作为谈判筹码已习以为常。” 不过，市场仍受到甲骨文等软件巨头及其他人工智能（AI）概念股持续下跌的拖累，AI交易的强劲势头受到质疑。 甲骨文周五下跌超2%，本周累计下跌逾8%。 特斯拉周五涨4%，韦德布什将特斯拉目标价从500美元上调至600美元。 热门股表现 大型科技股多数上涨，英伟达涨0.28%，微软涨0.87%，苹果跌0.55%，谷歌涨0.31%，亚马逊涨0.75%，Meta跌0.69%，特斯拉涨4.02%，博通跌0.47%，甲骨文跌2.70%。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.56%，阿里巴巴跌2.03%，京东跌1.91%，拼多多跌0.78%，蔚来汽车跌5.76%，小鹏汽车涨2.43%，理想汽车跌5.62%，哔哩哔哩跌4.57%，百度跌3.00%，网易跌2.17%，腾讯音乐涨0.30%，小马智行跌0.66%。 公司消息 【苹果据悉开发类ChatGPT应用 仅供内部测试新版Siri】 据消息人士称，苹果公司已开发出一款类似ChatGPT的iPhone应用，用于测试和准备定于明年推出的Siri重大升级。 知情人士透露，苹果的人工智能（AI）部门正在使用该应用快速评估Siri的新功能，包括搜索个人数据（如歌曲和电子邮件），以及执行应用内操作（如编辑照片）。 这款软件代号为 Veritas（拉丁语意为“真理”），目前仅供内部使用，苹果暂时没有将其面向消费者发布的计划。 【美联邦航空管理局将对波音公司进行有限授权】 当地时间9月26日，美国联邦航空管理局（FAA）声明显示，自2025年9月29日起，FAA将有限度授权波音公司为部分737 MAX和787飞机颁发适航证书。 【Anthropic：国际员工将增长两倍 AI团队扩张五倍】 美国AI初创企业Anthropic的商业客户基数在短短两年内从不足0.1万激增至超过30万，对旗下Claude AI模型的需求呈现出跨行业、跨地区增长。该公司宣布，将在2025年将其国际员工人数增加两倍，并将其应用人工智能团队扩大五倍。 【小马智行宣布获得迪拜自动驾驶路测许可】 9月26日，小马智行宣布获得迪拜自动驾驶路测许可。小马智行首批Robotaxi车辆已在迪拜开启路测。

美东时间周四，三大股指连续第三个交易日集体下跌，此前公布的一系列政府数据和企业消息对经济前景释放出喜忧参半的信号。 （三大指数日内走势图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌0.38%，报45,947.32点；标普500指数跌0.50%，报6,604.72点；纳斯达克指数跌0.50%，报22,384.70点。 盘前公布的数据显示，美国二季度GDP增速的最终值为3.8%，高于此前3.3%的预估。 根据最新的初请失业金数据，美国新增申领失业救济人数下降。而8月耐用品订单在飞机订单激增的带动下也出现反弹。 这三项数据共同支撑了这样一种观点：美国经济依然稳健，并有望再次升温——这一看法推动美股在过去几周屡创新高。 但交易员指出，市场对经济强劲的预期已基本消化，而周四市场也出现了一些与牛市叙事相背的信号。 与此同时，美债收益率走高进一步打压了科技股，促使投资者减仓规避风险。10年期美债收益率触及4.2%。 甲骨文成为拖累标普500指数的主要因素，该股下跌超5%，连续第三个交易日走低。市场对人工智能（AI）交易热潮的持续性仍心存疑虑。截至周四收盘，甲骨文较近期高点已下跌近16%。 除甲骨文外，特斯拉也是当日拖累大盘的股票之一，该股下跌逾4%。 “现在市场每天都像是一场拉锯战，”Gabelli Funds投资组合经理Justin Bergner表示。“一边是关于AI的积极数据，另一边则是对通胀和就业的担忧。” 热门股表现 大型科技股多数下跌，英伟达涨0.41%，微软跌0.61%，苹果涨1.81%，谷歌跌0.55%，亚马逊跌0.94%，Meta跌1.54%，特斯拉跌4.38%，博通跌0.95%，甲骨文跌5.55%。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.42%，阿里巴巴跌0.55%，京东涨0.98%，拼多多涨0.04%，蔚来汽车涨4.92%，小鹏汽车涨4.61%，理想汽车涨1.49%，哔哩哔哩涨4.07%，百度涨1.87%，网易涨0.50%，腾讯音乐跌0.59%，小马智行跌1.62%。 公司消息 【英特尔大涨近9% 被曝与台积电洽谈投资或合作】 据消息人士称，英特尔CEO陈立武正积极争取投资和承诺，以推动该公司的复兴计划。 知情人士透露，英特尔已就投资或制造合作事宜接洽了苹果和台积电等公司。 受此消息提振，英特尔周四在大盘普遍下跌的情况下上涨近9%。截至当天收盘，英特尔涨8.87%，股价报33.99美元/股。 【OpenAI最新测试：GPT-5与Claude在部分工作中可媲美人类专家】 当地时间周四（9月25日），人工智能（AI）研究公司OpenAI发布了一项新的基准测试，用于比较其AI模型与各行业专业人士的工作表现。 OpenAI周四表示，其GPT-5模型以及竞争对手Anthropic公司的Claude Opus 4.1“已经接近行业专家的工作质量”。 【CoreWeave年内三度获OpenAI开单 合同总额飙至224亿美元】 CoreWeave周四发布公告称，与OpenAI年内第三次扩大租赁合作协议，为其下一代先进模型的训练提供算力。此次合同的价值最高可达65亿美元。 CoreWeave今年3月宣布与OpenAI达成初步协议，合同金额最高可达119亿美元，随后又在5月增加了40亿美元。随着最新公告落地，两家公司的合同金额已经最高可达224亿美元。 【星巴克宣布在北美裁员约900人，关闭部分门店以进行重组】 星巴克公司9月25日在致北美合作伙伴的信中表示，公司批准了一项重组计划，该计划涉及关闭部分咖啡店，并进一步转型公司的支持组织架构。公告显示，该战略将取消约900个当前的非零售合作伙伴职位，并关闭许多空缺职位。公司预计本财年末将完成大部分门店关闭工作。公司估算与门店关闭、支持组织转型及其他重组活动相关的支出约为10亿美元，其中90%的费用归属于北美业务。

今年9月，一向让美股投资者们闻风丧胆的“9月魔咒”似乎并未应验：美股有望创下过去15年来的最佳9月表现，三大指数最近也不断创下新高。 随着9月步入尾声，美国银行分析师开始期待10月美股的继续上涨， 因为历史上“第四季度通常是美股表现最佳的季度” 。 然而，高盛却警告称，在美股9月意外打破季节性波动的规律之后，到了十月，这场“惊喜”的代价或许会随之而来。 美股今年打破了季节性规律？ 美股历来有“9月魔咒”的说法，因为在过去的二十多年中，美股在9月往往表现疲弱，而直到进入第四季度，美股可能才会迎来好转。 然而今年的情况却出现了例外：今年9月至今，标普500指数累计上涨了2.75%，有望创下自2010年以来的最佳9月表现。 而科技股的表现尤为更出色。纳斯达克100指数9月迄今累计上涨了4.86%，而科技精选行业SPDR基金累计上涨了7.5%，这是该基金自1999年推出以来表现第二好的 9 月。 这显然不符合常态。在过去25年里，纳指在9月的平均跌幅为2.2%。 但今年，在人工智能需求和美联储降息的预期推动下，甲骨文公司、特斯拉、美光科技及苹果公司等一众科技公司的股票引领着整个美股上涨。 结果就是今年出现了一次罕见的、近乎欣喜若狂的9月涨势，其情形更像是往年7月或12月的行情。 然而，高盛警告称，10月可能会让投资者付出代价。 高盛预计，10月美股即将迎来一系列财报和宏观风险的考验，市场波动性将大幅上升。 10月股市波动性或增加 在周二发布的一份报告中，高盛股票分析师约翰·马歇尔（John Marshall）表示，当前的好形势可能不会持续下去。 “以历史为参照，我们预计10月全球股市的波动性将会增加。” 而且数据也证实了这一点。据高盛称，过去几十年中，10 月份的实际波动率比其他月份高出25%以上。 该公司指出，长期以来一直存在这样一种模式，即每逢10月，由于企业盈利压力、年终业绩评估以及重大宏观因素的影响，股市的交易活动量会大幅增加。 高盛表示：“随着10月份的财报季通常是全年波动最大的时期，事件性波动可能会进一步加剧。”他还补充道，美联储官员在10月的公开表态以及最新的消费者价格指数（CPI）报告都将备受关注。 高盛还指出，在历史上，单只股票的交易量（包括股票交易和期权交易）通常在十月达到峰值：从1996年到2024年，美股单只股票及其期权的平均每日名义交易量在十月达到了最高值，这进一步证实了投资者在压力下不得不采取行动的观点。 高盛表示：“我们认为这进一步证明了我们的假设，即业绩压力可能会促使投资者增加交易活动。” 高盛预计此次波动将呈普遍趋势，但认为单只股票期权交易存在机会，可借此围绕业绩驱动的走势进行布局。

今年，美股市场三大指数不断创下新高，表明美股投资者们似乎正处于普遍乐观情绪之中，然而与此同时，黄金价格也在同步创下新高——这让德意志银行感到了一丝诡异。 通常来说，黄金作为避险资产，其价格走高体现的是市场的避险情绪。然而，如今黄金的走势却与体现风险情绪的美股同步。 德意志银行副总裁、宏观策略师亨利•艾伦（Henry Allen）在报告中写到，这表明投资者虽然看好股市，但同时也在担心着出现重大下行风险引爆暗雷。 金价与股价同步上行？ 艾伦在报告中写道：“虽然金价有许多驱动因素，但其中之一是人们认为黄金是投资者在恐慌时期购买的避风港。毕竟，黄金不支付股息或利息，而且从很长一段时间来看，它一直难以与其他资产的回报率竞争。 他回顾到，今年9月，金价超过了1980年1月经通胀调整后的上一个峰值，而1980年时的情况是，在保罗•沃尔克（Paul Volcker）领导下的美联储正为降低通胀而大幅收紧货币政策的，美国因此正陷入经济衰退。 “因此，从历史上看，金价高企与乐观情绪并不完全相关。” 投资者在担忧什么？ 如此说来，市场似乎并不想表面看起来那么乐观。那么，投资者究竟在害怕什么呢？ 艾伦在报告中写道：“美国预计未来几年通胀率将徘徊在目标上方，这远非‘完美’”。 艾伦所说的通胀问题与当前挥之不去的关税担忧有关，尤其是制药和半导体等行业仍将面临关税的威胁。 “此外，预测市场认为，美国政府在本月底关门的可能性越来越大。而且市场显然也担心美国就业增长放缓的问题，因此美联储迅速降息的预期已经反映在美股中。” “现实情况是，市场已经消化了很多下行风险，但这也为（美股）市场潜在的上涨提供了巨大空间。” 换句话说，一旦这些已经被定价的下行风险未能成为现实，或者情况好于预期，股票市场反而可能迎来进一步的上行空间。 仍然看好黄金 一周前，德意志银行上调了黄金目标价，预计到2026年，黄金平均价格将达到每盎司4000美元，直接原因是美联储降息和全球央行的持续买入，而根本原因，可能就是市场参与者们这隐隐的担忧情绪。 除了艾伦以外，摩根大通分析师法比奥•巴希（Fabio Bassi）及其团队也做多黄金。 目前，很多人认为，人工智能股票存在泡沫，类似于1999年至2000年的互联网泡沫。不过，与二十多年前不同的是，在互联网泡沫破裂之前，黄金价格在持续下跌，因为当时的投资者对科技股过于乐观。 “（现在）与那个时期的一个关键不同之处在于，当时的实际金价处于几十年来的低点附近。这将更符合‘高度繁荣’的环境——人们希望拥有回报更高的资产，而不是不支付股息的黄金，”艾伦表示。

美东时间周三，三大指数集体收跌，人工智能（AI）龙头股英伟达和甲骨文连续第二天承压。 （三大指数日内走势图，来源：TradingView） 截至收盘，道琼斯指数跌0.37%，报46,121.28点；标普500指数跌0.28%，报6,637.97点；纳斯达克指数跌0.33%，报22,497.86点。 英伟达和甲骨文周三分别下跌近1%和近2%，延续周二的跌势。市场对AI产业可能存在“循环融资”模式的担忧加剧，引发投资者质疑。 AI投资热潮推动美股今年创下数十次历史新高，但在连续上涨后，市场出现回调。 市场人士认为，部分投资者可能在高估值下获利了结。美联储主席鲍威尔本周二也警示当前市场估值偏高。 Infrastructure Capital Advisors首席执行官Jay Hatfield表示：“科技板块可能有点过度了。” “没有真正看多的理由。我不会说‘没人会用AI，世界要完蛋了’，但问题确实在估值上，”Hatfield说。他还指出，季节性疲弱可能令这种情况再持续几天。 部分分析人士担忧，AI高昂的投入成本可能继续拖累股市。 Kayne Anderson Rudnick首席市场策略师Julie Biel表示：“大多数科技在发展过程中会变得更具成本效益，但在AI身上，这种情况并未出现。” 英特尔股价大涨逾6%，据消息人士称，该芯片制造商正寻求获得苹果投资。 美光科技股价下跌近3%，其财报与指引未能令投资者满意，显示市场对AI相关交易的信心仍存疑虑。 阿里巴巴大涨超8%，其他在美上市的中概科技股也普遍走高。消息面上，阿里巴巴承诺加大对AI基础设施的投资。 美洲锂业公司（Lithium Americas）收涨95%，报道称美国政府寻求获得该公司10%的股份。 热门股表现 大型科技股多数下跌，英伟达跌0.82%，微软涨0.18%，苹果跌0.83%，谷歌跌1.80%，亚马逊跌0.23%，Meta涨0.70%，特斯拉涨3.98%，博通涨0.11%，甲骨文跌1.71%。 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.83%，阿里巴巴涨8.19%，京东涨5.74%，拼多多涨1.90%，蔚来涨2.74%，小鹏汽车涨0.38%，理想汽车涨1.60%，哔哩哔哩涨1.94%，百度涨5.85%，网易跌1.83%，腾讯音乐涨1.80%，小马智行涨1.50%。 公司消息 【英特尔据悉寻求苹果投资以助力其扭转颓势】 知情人士透露，英特尔公司已与苹果公司接洽，寻求对这家陷入困境的芯片制造商进行投资。苹果和英特尔还讨论了如何更紧密地合作。他们表示，会谈处于初期阶段，可能不会达成协议。 作为复兴计划的一部分，英特尔首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）一直在物色合作伙伴。 知情人士称，英特尔还与其他公司就潜在的投资和合作事宜进行了接触。 受此消息提振，英特尔周三收盘大涨超6%。 【甲骨文进行今年第二大发债交易 认购需求接近880亿美元】 甲骨文公司周三启动180亿美元的美国投资级债券发行，这是2025年以来该市场规模第二大的债券发售交易。知情人士透露，认购需求最高达到近880亿美元。 据悉，甲骨文的债券分六批发行，其中包括一只罕见的40年期债券，收益率定在比同期限国债高出1.37个百分点的水平，最初讨论的指引价格比基准收益率高出约1.65个百分点。 【OpenAI据悉考虑租赁英伟达芯片 或节省10%-15%支出】 据报道，OpenAI正与英伟达探讨租赁人工智能芯片的可行性，旨在降低双方大规模新数据中心合作中的成本压力。知情人士透露，通过租赁服务器芯片而非直接采购的方式，OpenAI可节省10%至15%的成本支出。采用GPU租赁模式，OpenAI无需为采购芯片另行筹资，并可更快拿到芯片。 【亚马逊旗下Zoox寻求大规模部署无人驾驶汽车】 亚马逊旗下自动驾驶子公司Zoox正寻求获得美国监管机构更广泛的许可，以运营不配备传统驾驶控制装置的无人驾驶汽车。 根据美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)周三公开的一份监管文件，Zoox已申请豁免部分美国汽车安全标准，以允许其投放由自动驾驶系统操控、且车上没有人类驾驶员的车辆。 若申请获批，Zoox将能够在美国道路上运营多达2500辆无人驾驶汽车。而该公司此前的批准仅涵盖用于研究和演示的车辆。