美东时间周三，美股三大指数收盘涨跌不一，投资者继续抛售科技股，转而布局估值相对较低的板块。与此同时，市场也在等待美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话。 在华尔街自4月抛售潮以来的反弹过程中，科技股发挥了重要推动作用，但近期连续出现回调。 Allspring高级投资组合经理Bryant van Cronkhite表示：“从更宏观的角度看，这更像是一种轮动，而非真正的抛售。首先，科技股估值在当下显得偏高。其次，市场中仍有不少被长期忽视的板块，其估值极具吸引力。” 分析人士指出，科技股回调的其他原因还包括：OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼上周称人工智能相关股票“存在泡沫”；以及麻省理工学院一项研究显示，许多科技公司难以将人工智能投入转化为实际利润。 部分投资者也担忧特朗普政府干预私营企业。特朗普政府正考虑入股英特尔等半导体企业，且此前已与英伟达和AMD达成了史无前例的收入分成协议。 美联储当天公布的7月会议纪要显示，在上月决定维持基准利率不变的会议上，仅有两位官员(主张降息)投下反对票，并未获得其他同僚的公开声援。 美联储决策者评估认为，较高的关税已在部分商品价格中有所体现，但对整体经济和通胀的全面影响仍有待观察。展望未来，官员们表示，若通胀居高不下而劳动力市场持续恶化，他们将面临“两难抉择”。 TradeStation分析师David Russell指出，会议纪要内容与鲍威尔在新闻发布会上的鹰派表态一致。“多头可能会在杰克逊霍尔被泼一盆冷水。” 杰克逊霍尔央行年会即将拉开帷幕，美联储主席鲍威尔将发表讲话，投资者将密切关注其政策信号。市场目前已计入美联储9月降息25个基点的预期。 Miller Tabak分析师Matt Maley表示，他将关注科技股的回调只是小插曲，还是更大规模下跌的开端。“我们还需要看到更多后续抛压，才会真正拉响警报。如果科技板块乃至整个市场开始实质性下挫，投资者情绪可能会变得非常紧张。” 与此同时，投资者还在关注特朗普要求美联储理事丽莎·库克辞职的呼声，理由是后者涉嫌抵押贷款欺诈。 市场动态 截至收盘，道指涨16.04点，涨幅为0.04%，报44938.31点；纳指跌142.10点，跌幅为0.67%，报21172.86点；标普500指数跌15.59点，跌幅为0.24%，报6395.78点。 在标普500指数的11个板块中，可选消费板块收跌1.18%，信息技术/科技板块跌0.77%，电信板块跌0.56%，能源板块则收涨0.86%。 美股行业ETF中，全球航空业ETF收跌1.98%，可选消费ETF跌0.99%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF、半导体ETF、网络股指数ETF至多跌0.75%，能源业ETF则收涨0.83%。 热门股表现 大型科技股普跌，苹果收跌1.97%，亚马逊跌1.84%，特斯拉跌1.64%，谷歌A跌1.12%，微软跌0.79%，Meta跌0.5%，英伟达跌0.14%。 建筑材料供应商James Hardie Industries跌超34%，该公司警告称，北美市场的翻修和新建仍然面临挑战。 塔吉特股价下跌6.3%，此前该公司宣布更换首席执行官，并维持5月下调后的全年业绩指引。 化妆品巨头雅诗兰黛股价下跌3.7%，因关税相关阻力拖累了其年度盈利预期。 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收涨0.33%。向上融科涨逾4%，晶科能源、贝壳涨超2%，搜狐、网易涨近2%。迅雷跌逾7%，极氪、小马智行跌超4%，百度跌逾2%，小鹏汽车跌近2%。 公司消息 【谷歌发布Pixel 10系列手机：AI全面加持，直面苹果挑战】 谷歌周三（8月20日）推出了一系列全新消费级硬件产品，包括多款智能手机、手表和无线耳机，旨在展示其在人工智能领域的最新进展。此次发布的手机包括Pixel 10（售价799美元）、Pixel 10 Pro（999美元）、Pixel 10 Pro XL（1199美元）以及 Pixel 10 Pro Fold（1799美元）。Pixel Watch 4的售价为349.99美元（41毫米款）和399.99美元（45毫米款）；最新的入门级耳机Pixel Buds 2a定价129美元；除XL版本因存储翻倍而提价外，其余机型售价与前代基本一致。谷歌在全系产品中更深度整合了其Gemini AI助手——在一度落后于OpenAI的ChatGPT之后，谷歌对这套系统的信心明显增强。 【OpenAI单月营收破10亿美元，CFO坦言仍长期面临算力紧缺】 OpenAI首席财务官Sarah Friar周三表示，即便在营收方面不断创下里程碑，公司仍然面临人工智能算力短缺的持续压力。“目前对GPU和算力的需求极为旺盛。”她在接受采访时说，“我们面临的最大挑战就是一直处于算力不足的状态。这就是我们为什么推出‘星际之门’、为什么进行更大规模基础设施建设的原因。”Friar在采访中提到，OpenAI在7月首次实现了10亿美元的单月营收。 【美国国家橄榄球联盟与微软扩大人工智能合作】 美国国家橄榄球联盟（NFL）与微软公司8月20日宣布延长多年战略合作伙伴关系，微软Copilot和Azure AI等技术助力联盟及其球队提升场边评估与工作流程效率、发掘新人才，并优化运营流程以确保体育场馆的顺畅运行。

市场全天探底回升，沪指、深成指、科创50指数均创年内新高。沪深两市全天成交额2.41万亿，较上个交易日缩量1801亿，成交额连续6个交易日超2万亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3600只个股上涨。从板块来看，芯片股午后爆发，寒武纪再创历史新高。白酒等消费股展开反弹，酒鬼酒2连板。消费电子概念股表现活跃，安洁科技等涨停。下跌方面，高位股集体大跌，中恒电气等多股跌停。截至收盘，沪指涨1.04%，深成指涨0.89%，创业板指涨0.23%。 板块方面 板块上，半导体午后异动拉升，寒武纪涨超8%续创历史新高，芯原股份、凯华材料、上海新阳、成都华微、灿芯股份、乐鑫科技、华海诚科等涨幅居前。 CINNO Research 统计数据显示，2025 年上半年中国半导体产业总投资额达 4,550 亿，其中半导体设备投资逆势增长53.4%，凸显了半导体产业链核心环节自主可控需求仍然迫切，国产替代有望加速推进，其中国产半导体制造、先进封测、半导体设备/材料等环节有望率先受益。 从市场角度来看，正是午后半导体概念股的集体拉升吹响指数日内反攻号角，可见作为自带人气明星板块对于短线情绪具有较强的带动作用。后续有望与算力硬件，大金融一起成为市场的领涨中军，共同推动指数震荡上行。 消费电子方向再度活跃，科森科技4连板，智动力、惠威科技、朝阳科技、安洁科技、星星科技等涨停，领益智造、福蓉科技、蓝思科技等个股涨幅居前。 消息面上，8月19日，有媒体称，苹果iPhone 17已进入大规模量产阶段，作为苹果iPhone的主要代工生产商，富士康郑州厂区正同步启动旺季招工，为产能爬坡做足准备。国金证券研报表示，iPhone 17有望在SoC芯片AI能力提升、散热、FPC软板、电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升，预计相关的苹果产业链或存补涨预期。另一方面，AI眼镜概念股同样近期逐步加强，随着AI算力硬件股整体来至高位，AI端侧应用可能成为资金延伸炒作的重要方向。 食品饮料方向集体反弹，酒鬼酒2连板，会稽山、一鸣食品涨停，一致魔芋、舍得酒业、伊利特、阳光乳业等涨幅居前。 国元证券在近期研报表示，当前白酒需求暂时承压，建议关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企。大众消费方面，休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复；乳业上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企韧性较强；健康趋势下，代糖概念迎来新机遇。 此外，今日新消费方向明显加强，部分受港股新消费龙头泡泡玛特创新高的带动。结合在此前经历充分整理后，估值优势较为凸显，新消费板块后续仍有望成为热点轮动中反复活跃的支线方向。 个股方面 从个股来看，短线炒作热度下降明显，3板及以上的个股仅剩4只，连板晋级率不足2成。高位股集体大跌，中恒电气、爱丽家居、大智慧、海立股份、诚意药业、南方路机等跌停，广生堂、横河精密、诺德股份、吉视传媒等同样跌幅居前。那么上述高位股后续的反馈较为关键，若持续走弱的话可能会进一步拖累短线情绪。 不过较好的是，算力硬件方向的一些核心容量权重还是获得了资金的有力承接。生益电子、天孚通信探底回升成功翻红，新易盛、中际旭创、工业富联、沪电股份等个股同样收窄跌幅。作为本轮行情的领涨主线，相关核心标的只要中期趋势没有遭到破坏，便依旧存在着资金回流修复预期。但在活跃资金加速涌入的当下，短线波动加剧在所难免，故应对上仍可在高位震荡整固的过程中寻找低吸套利的机会。 后市分析 今日市场全天探底回升，沪指、深成指、科创50指数均创年内新高，创业板指在一度跌超2%的情况下最终收红。两市成交额虽再度萎缩，但仍维持着2.4万亿的水平，在做多氛围依旧浓厚的当下，市场展现出极强的承接动能。故站在指数维度，后续紧盯5日线即可，在被有效跌破以前，短线仍以震荡向上的结构看待。不过，在目前位阶下市场分歧逐步增大，一些高位题材陷入震荡分化局面，与此同时，部分经历了充分整理的低位赛道，也于近期陆续获得了资金的流入，故而热点的高低切或成为当下盘面的主旋律，应对上把握节奏仍是关键。此外需注意的是，今日市场亏钱效应有所增加，特别是一些高位情绪标的遭遇集体重挫，那么相关个股能否及时止跌企稳仍是后市的观盘重点。 市场要闻聚焦 1、知情人士：中国一汽拟收购零跑汽车10%左右股权 记者从知情人士处获悉，中国一汽正在筹划入股零跑汽车，成为该公司战略股东。“一汽计划初步要约收购10%左右零跑股份，目前该方案已经在一汽内部相关部门流转推进。”该知情人士透露。 2、泡泡玛特王宁：本周将发布迷你版LABUBU 泡泡玛特创始人王宁8月20日在业绩会上表示，今年LABUBU新品相对比较克制，没有过度消耗这个IP，现有需求很大，未来会有很大的价值。王宁还表示，本周将发布迷你版LABUBU，相信会成为超级爆款。

据华尔街一位资深市场策略师预计，“股神”沃伦·巴菲特可能正在抛售股票，因为他预见到一场风暴即将来临，而等到股价暴跌后，他又可能会回购这些股票。 韦德布什证券公司的首席投资策略师Paul Dietrich在一次采访中表示，“当经济和金融指标预示熊市或经济衰退即将来临时，奥马哈先知（指沃伦·巴菲特）就有从股市中撤退的历史”。 Dietrich指出，尽管近期美股市场飙升不断创下新高，但从数据来看，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司已连续11个季度净卖出股票。在此期间，该公司抛售了2120亿美元的股票，仅购入345亿美元，这意味着其净抛售额超过了1770亿美元。 此外Dietrich补充道，伯克希尔在过去四个季度也停止了股票回购，因为他认为伯克希尔的股票不再便宜。这一暂停与伯克希尔在2020年和2021年回购超过200亿美元股票的高峰时期相比，标志着一个重大变化。 积累现金储备 在截至6月30日的三年间，伯克希尔因不断出售股票、加上回购的缺乏，其现金储备已增加了一倍多，达到创纪录的3440亿美元。 这让人联想到，巴菲特在2008年金融危机和互联网泡沫破裂之前也同样积累了大量现金。 韦德布什的Dietrich表示，巴菲特在过去的经济衰退之前就有抛售股票转而持有现金的做法。 在上世纪90年代末的互联网泡沫时期，1997年，伯克希尔的现金储备约为110亿美元，后到1998年增加到350亿美元，反之其净股票抛售额从1999年的7亿美元增加到2000年的27亿美元。 在金融危机爆发时，这家企业巨头已将现金储备增加到超过700亿美元，后来于2008年底，又将现金储备降至约520亿美元，因为想利用资产价格低迷的机会，抄底一些暴跌的股票。 Dietrich还指出，在5月伯克希尔的年度股东大会上，巴菲特对市场表现得相当谨慎。在巴菲特宣布打算在今年年底卸任首席执行官一职之前，他就曾抱怨称，随着资产估值持续攀升，潜在的便宜资产越来越难寻。 此外，一项所谓的“巴菲特指标”也反映出美股目前估值过高。该指标将美国股市市值与美国经济规模进行比较，目前该指标已飙升至超过210%的历史高位。 这意味着所有活跃交易的美国股票的总市值超过了美国最新季度国内生产总值（GDP）的两倍。巴菲特曾写道，在这一比率接近200%时买入股票无异于“玩火”。

美东时间周二，美股三大指数收盘涨跌不一，投资者正屏息以待美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话，以期从中捕捉利率路径的最新信号。 本周焦点无疑是8月21日至23日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度研讨会。鲍威尔的每一句措辞都将被市场放大解读，从中寻找央行对经济前景及货币政策的最新判断。 Harris Financial Group管理合伙人James Cox表示：“投资者似乎在为杰克逊霍尔提前避险，担心鲍威尔的表态会比目前市场预期更为鹰派。” 利率期货显示，美联储今年料将降息两次、每次25个基点，首次降息窗口锁定9月。 Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick指出，部分投资者正从科技股获利了结，并将资金轮转至高景气板块。“由于这些科技巨头在主要指数中权重极高，它们的波动很容易外溢到整个市场。” 另有市场人士对人工智能概念股心存疑虑。OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼上周末接受采访时直言，AI板块正处于泡沫中。 本周稍晚，劳氏、沃尔玛、塔吉特等大型零售商将密集发布财报，投资者可从中进一步窥探美国消费者的健康程度。 “消费者目前并未全力支出，态度偏谨慎。”斯巴达资本证券首席市场经济学家Peter Cardillo表示，“他们在观望几个月后关税对节日消费的影响。” Pioneer Financial创始合伙人Stephen Schwartz声称：“杰克逊霍尔讲话大概率成为市场的拐点，我们相信鲍威尔将释放强烈信号：9月会议启动降息已箭在弦上。” 他进一步指出：“随着2025年步入下半程，企业估值仍有扩张空间。届时投资者将开始为2026年业绩定价，更低的利率与更清晰的关税政策有望带来盈利改善。” 市场动态 截至收盘，道指涨10.45点，涨幅为0.02%，报44922.27点；纳指跌314.82点，跌幅为1.46%，报21314.95点；标普500指数跌37.78点，跌幅为0.59%，报6411.37点。 美股行业ETF中，半导体行业ETF收跌2.02%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF、网络股指数ETF跌1.89%-1.34%，区域银行ETF和可选消费ETF至多跌0.18%；能源业ETF、全球航空业ETF、银行业ETF则至多收涨0.10%。 标普500指数的11个板块中，信息技术/科技板块收跌1.88%，电信板块跌1.16%，可选消费板块和能源板块至多跌0.37%，房地产板块涨1.80%。 热门股表现 大型科技股普跌，英伟达跌3.50%，Meta跌2.07%，特斯拉、亚马逊、微软跌1.75%-1.42%，谷歌A跌0.95%，苹果跌0.14%。 英特尔大涨约7%，该公司此前宣布，日本软银集团将对英特尔投资20亿美元，持股约2%，这使软银成为英特尔第五大股东。 Viking Therapeutics跌超42%，创该公司美国IPO以来最差单日表现，该公司口服减肥药在13周后平均减重12.2%，但因不良事件而停药的受试者比例较高。 尽管家得宝二季度盈利逊于市场预期，这家家装龙头仍维持全年业绩指引，股价上涨3.2%。 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.9%。迅雷跌超10%，微博跌逾6%，金山云跌近5%，爱奇艺、搜狐跌逾2%，京东、阿里巴巴、网易、百度跌超1%。 公司消息 【美商务部长证实：正寻求入股英特尔，将以芯片法案补贴换取股份】 当地时间周二，美国商务部长霍华德·卢特尼克证实，美国联邦政府正与英特尔磋商，计划以《芯片与科学法案》相关补贴换取该公司的股份。卢特尼克表示：“我们应该为投入的资金获取股份。我们会交付这笔在拜登政府时期就已经承诺的资金，而作为回报，我们将获得股权。”卢特尼克强调，即便政府入股，也不会获得投票权或董事会席位。“这不是治理权问题，我们只是把拜登政府时期的赠款转化为特朗普政府时代的股权，为美国人民获取回报，但这是无投票权的。” 【科技巨头Meta重组AI团队 战略涵盖短期到长期全线任务】 科技巨头Meta Platforms正在将其新成立的人工智能部门拆分为四个独立小组，并重新分配公司现有的大量AI员工，旨在更好地发挥其斥资数十亿美元招募人才的作用。根据周二Meta内部的一份备忘录，新的组织架构旨在“加速”公司追求所谓“超级智能”的进程。该备忘录由新任首席AI官、前Scale AI首席执行官Alexandr Wang发出。Wang在备忘录中写道：“超级智能正在到来，要想认真对待它，我们必须围绕实现它所需的关键领域来组织工作——研究、产品和基础设施。” 【电动车需求放缓，福特被迫为合资电池厂寻找外部客户】 美国福特汽车与韩国电池巨头SK On正在为他们在美国肯塔基州新建的合资电池工厂寻找买家，试图消化过剩产能，这凸显出美国电动车需求正在减弱。这家工厂周二正式投产，原本是为了支持福特自身的电动车业务。虽然初期仍将为福特F-150 Lightning插电式皮卡提供电池，但双方已经扩大策略，寻求更多客户，以便在当前市场环境下更好地利用产能。合资公司BlueOvalSK首席执行官Michael Adams表示，新客户可能包括能源存储企业以及电动车制造商。先前有消息称，日产汽车公司当时接近与该合资企业达成电池采购协议，但迄今未有最终结果。 【奥尔特曼：GPT-6将带来“真正的个性化”】 OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼透露，GPT-6已经在路上了，其发布时间将比GPT-4和GPT-5之间的间隔更短；根据奥尔特曼的说法，GPT-6不仅仅是对用户提问作出回答，还会适应用户，允许人们创建能够反映个人喜好的聊天机器人。他认为，“记忆”是让ChatGPT真正个性化的关键，“它需要记住你是谁——你的偏好、习惯和小癖好——并据此进行调整。人们想要（人工智能拥有）记忆，人们希望产品功能能够理解他们。”

本周晚些时候，全球市场的目光无疑将聚焦于美国怀俄明州小镇杰克逊霍尔，来自世界各地的经济学家、央行行长和知名商界人士将齐聚于此，参加一年一度由堪萨斯城联储举办的全球央行年会。 这一年度盛会已日益成为美联储观察人士夏季日程表上的一个重要时间点。对于投资者而言，重头戏通常发生在周五，届时美联储主席鲍威尔将发表讲话。 而根据Bespoke Investment Group策略师团队的统计，回溯至2009年，这一备受瞩目的“杰克逊霍尔周”通常会给美股投资者带来正回报，标普500指数历年在该周的中位数涨幅为0.8%。 自2009起，在总共16个案例中，标普500指数在“杰克逊霍尔周”结束时下跌的情况仅有五次。跌幅超过1%的情况则只有两次：分别发生在2019年和2022年。 美国国债通常也会在“杰克逊霍尔周”呈上涨趋势 ——尽管其回报率不如美股那边强劲。Bespoke团队发现，iShares 20+年期国债ETF在杰克逊霍尔会议周期间的中位数回报率为0.2%。 对一些人来说，对鲍威尔在杰克逊霍尔拿起麦克风讲话时最不愉快的一段回忆，可能来自2022年。当时这位美联储主席发表了诸如“抗通胀是首要任务，我们将继续加息”的鹰派讲话，股市显然对此反应不佳，标普500指数在那一周下跌了4%。 而展望今年的杰克逊霍尔央行年会，Bespoke认为，撇开历史表现数据不谈，投资者这次似乎正为潜在的波动性做准备。 这有充分的理由——鲍威尔正面临来自白宫的巨大压力，要求其在美联储9月的下次会议上进行降息。 到目前为止，美联储政策制定者对于现在重启降息是否是正确的讨论，似乎分歧也正越来越大。在上月末的会议时，有两位美联储理事投下了利率决议的反对票，这是自1993年以来理事会成员反对票最多的一次。 目前，联邦基金期货交易员正在为9月降息的可能性进行高概率定价。但一些人猜测，鲍威尔可能会在周五对这些鸽派预期进行反驳。 多位机构人士发声警告 “对于股票投资者来说，在杰克逊霍尔年会召开前获利了结可能是明智之举，”Renaissance Macro经济研究主管Neil Dutta表示。 Dutta指出，其宏观经济模型强烈表明美联储的政策利率应更低。但若暗示利率应下调，鲍威尔可能需承认劳动力市场实际上正在走弱。鉴于股票估值已飙升至历史高位，任何失望情绪的露出都可能令股市承压。 Evercore ISI首席股票和量化策略师Julian Emanuel则认为，投资者热切希望美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔年会上发表的主旨演讲能够保持适当的鸽派立场，但届时存在无法实现这一目标的风险——这可能意味着股市将面临危险。 Emanuel表示，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话风险很高，因为美联储双重使命的两方面都处于混乱状态——上周的CPI和PPI数据重新引发了关于通胀粘性的辩论；而虽然近期初请失业金数据有所下降，但8月初的一份非农就业报告显示，三个月平均新增非农就业水平正处于自2010年以来的最弱水平，当时美国失业率曾升至9%。 尴尬的是，这一背景正值美股近来持续走高之际，Emanuel指出，标普500指数的市盈率已升至25.5倍，这一水平是自2000年以来的最高水平，且正面临具有挑战性的秋季季节性因素。 Emanuel认为，市场可能会对鲍威尔间接暗示在9月降息25个基点感到失望，但鲍威尔料会强调50个基点不是选项，且10月或12月降息与否仍将取决于数据。 “对于一个急于接受‘9月降息50个基点’的市场而言，(降息方面)较平衡的观点可能在10月引发短期内7%至15%的回调，这在结构性人工智能驱动的牛市背景下是合理的，”他指出。 Emanuel指出，在这种情景下可以采取的策略包括买入景顺QQQ信托系列I的10月看跌期权。此外，可买入那些当前估值有吸引人的板块，如医疗保健，并通过卖出高估值股票——如Palantir、Cleveland-Cliffs和Coinbase来部分覆盖成本。

美东时间周一，美股三大指数收盘几乎持平，全天缺乏明确方向。投资者静候多家大型零售商财报，以进一步判断消费端对贸易不确定性与通胀预期的真实反应；同时，杰克逊霍尔全球央行年会即将开幕，市场屏息以待。 沃尔玛、家得宝和塔吉特等零售巨头本周将陆续发布财报，其业绩被视为观测美国消费者韧性的关键窗口。 此外，8月21日至23日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会备受瞩目，美联储主席鲍威尔将发表讲话，市场寄望其就经济前景与政策框架提供更明确的指引。 白宫周一举行的美乌领导人会谈未能激起市场波动。美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基就俄乌冲突交换意见，但双方并未带来突破性进展。此前特朗普与俄罗斯总统普京的峰会也未形成实质成果，特朗普称可能再次致电普京，并暗示三国领导人或举行会晤。 Argent Capital投资组合经理Jed Ellerbroek表示：“今天市场相对平静，投资者正在为接下来的事件做准备。最关键的催化剂是鲍威尔讲话，我们预期他将更新对当前‘高通胀+失业率抬升’组合形势的解读。” 上周五数据显示，美国零售销售如预期般整体增长，但消费者信心因通胀担忧加剧而受挫。周一全美住宅建筑商协会(NAHB)住房市场指数跌至2022年12月以来最低水平。 目前投资者仍预计美联储9月降息25个基点，但对年内再度降息的预期已有所降温。最新数据表明，虽然美国加征关税尚未全面传导至消费端物价，但就业市场疲软或促使央行立场更加鸽派。 摩根士丹利旗下E*Trade分析师Chris Larkin指出：“市场押注劳动力市场疲软信号将在美联储降息辩论中压倒通胀风险。本周零售财报虽引人瞩目，但FOMC纪要及鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话才是判断央行倾向的关键。” 市场动态 截至收盘，道指跌34.30点，跌幅为0.08%，报44911.82点；纳指涨6.80点，涨幅为0.03%，报21629.77点；标普500指数跌0.65点，跌幅为0.01%，报6449.15点。 美股行业ETF中，区域银行ETF收涨0.55%，网络股指数ETF、半导体ETF、可选消费ETF、银行业ETF至少涨0.4%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF等至多涨0.3%，医疗业ETF则收跌0.23%，能源业ETF等至多跌0.6%。 标普500指数11个板块中，非必需消费品板块涨0.38%，工业板块涨0.4%，房地产板块跌0.95%，金融板块涨0.11%。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，Meta收跌2.27%，微软、苹果、谷歌A至多跌0.59%，亚马逊、英伟达则至多收涨0.86%，特斯拉涨1.39%。 爱奇艺推出的全新剧作《生万物》成为爆款，股价大涨17%。迅雷股价暴涨37%，该公司投资的影石创新周一再度拉出“20cm”涨停。影石创新于今年6月登陆科创板，招股书显示，发行后迅雷持股比例为7.84%。 Dayforce大涨26%，市场消息称私募股权公司Thoma Bravo正在洽购这家人力资源管理软件企业。 太阳能板块表现强劲，SunRun上涨11.35%，First Solar上涨9.69%。因美国财政部公布的光伏及风电项目联邦税收补贴新规好于市场预期。 纳斯达克金龙中国指数收涨0.12%，报7650.61点。热门中概股里，B站、蔚来、小鹏、台积电、小马智行收涨至少约1%，拼多多、腾讯、百胜中国、文远知行则至少收跌0.4%。 公司消息 【数据中心运营商TeraWulf股价暴涨，谷歌持股近翻番至14%】 TeraWulf在官网宣布，人工智能云平台Fluidstack将扩建其位于纽约州西部的Lake Mariner数据中心园区，将新增一座全新的数据中心专用大楼“CB-5”，预计2026年下半年投入运营。新闻稿写道，结合新的CB-5租约，谷歌将为TeraWulf提供14亿美元的增量担保，使其总额达到约32亿美元——这一举措让谷歌在TeraWulf的持股比例从8%提升至14%，并允许谷歌能够加购约3250万股股份。TeraWulf早盘一度涨超19%报10.71美元，创2022年3月以来的最高水平。 【芯片法案补助改为股权投资？特朗普政府据悉将收购英特尔10%股份】 据媒体援引白宫官员和知情人士消息报道，特朗普政府正与英特尔公司洽谈，拟收购后者约10%股份。若交易成行，美国联邦政府将一跃成为这家芯片制造商的最大股东。知情人士表示，美国联邦政府正在考虑对英特尔进行潜在投资，这将涉及将该公司从《美国芯片与科学法案》获得的部分或全部拨款转换为股权。受此消息影响，英特尔收跌3.7%。上周，受相关收购传闻刺激，英特尔飙涨23%，创下自2月份以来最佳单周表现。 【诺和诺德Ozempic在美大幅降价】 当地时间周一，丹麦制药巨头诺和诺德宣布，其畅销糖尿病治疗药物Ozempic现面向美国现金自费患者的售价不到原价的一半。此举正值制药公司面临美国国内日益增大的政治压力，要求其降低药价。如果没有保险或其他折扣，Ozempic在美国市场的销售价格接近每月1350美元。不过，如今自费患者可按每月499美元的价格购买Ozempic。据诺和诺德公告称，自费患者可通过包括药物官网、诺和诺德患者援助计划以及公司最近推出的直销在线药房等渠道购买其产品。

市场全天冲高回落，沪指创近10年新高，北证50创历史新高，深成指、创业板指均突破去年10月8日高点。沪深两市全天成交额2.76万亿，较上个交易日放量5196亿，成交额再创年内新高。盘面上，市场热点集中在AI硬件和大金融方向，个股涨多跌少，全市场超4000只个股上涨。从板块来看，券商、金融科技等大金融股一度冲高，指南针、同花顺双双续创历史新高。液冷服务器等AI硬件股持续爆发，强瑞技术等20余股涨停。稀土永磁概念股表现活跃，北方稀土等涨停。板块方面，液冷服务器、影视、CPO、稀土永磁等板块涨幅居前，煤炭、有色金属、钢铁等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.85%，深成指涨1.73%，创业板指涨2.84%。 板块方面 板块上，液冷服务器延续强势，高澜股份、锐捷网络、曙光数创、淳中科技、飞龙股份、金田股份等个股涨停。 中信证券表示，谷歌、Meta、微软、AWS等定制ASIC芯片及英伟达GPU的AI服务器热设计功率密度提升，对液冷的需求明确。随着ASIC芯片及英伟达GB300的持续放量，液冷渗透率将大幅提升，市场空间扩容。国内液冷企业在技术、产品质量、成本、服务等综合能力优秀，看好国内企业出海的潜力。 显然上述逻辑的驱动下，本轮液冷趋势性行情并不会轻易终结。但需注意的是，液冷板块在经历了此前反复炒作后，今日再度呈现放量加速态势，并且开始向较为后排的上游供应商（氟化液、铜材、焊料等）方向延伸，故站在短线节奏角度，需留意一致性过高导致分歧加剧的可能性。 券商、金融科技等大金融股盘中再度冲高，指南针、同花顺双双涨超10%续创历史新高，长城证券4连板，财富趋势、华林证券、湘财股份等个股涨幅居前。 兴业证券在研报表示，券商板块的走强一方面受益于市场活跃度提升，去年9月底以来市场成交额长期保持在万亿以上，近期更连续超2万亿。另一方面，券商板块的配置仓位仍不算高，PE估值在2010年以来的平均值附近。因此随着指数的持续上行，作为与市场行情联动性较强的板块，券商β属性也将充分演绎、释放。不过需要注意的是，午后大金融方向有所回落，可见本轮的大金融行情大概率还以震荡向上的模式为主，故应对上，相较于情绪化追涨，在盘中分歧整理时寻找低吸机会或具更高胜率。 影视股同样走强，华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪涨停，华谊兄弟、幸福蓝海、金逸影视涨幅居前。消息面上，据网络平台数据，截至8月18日，2025年暑期档电影总票房（含预售）破100亿。 国信证券认为，2023—2024年电影备案数量回升，行业内容储备丰富，考虑内容制作周期，2025年国内电影内容供给有望复苏，推动票房持续恢复，同时得益于高经营杠杆的特性，放映渠道有望迎来更好利润释放期；2)中长期来看，内容端有望受益AI技术的进步而降本提效；渠道端受益于以潮玩等为代表的多元经营业态坪效有望持续提升。此外后续也可留意影视能否与AIGC方向形成共振走强的可能性。 个股方面 从个股来看，今日市场赚钱效应维持较高的水平，逾200股涨停或涨超10%，而连板股数量增至26只。连板晋级率依旧能够维持5成的水平，其中液冷概念股延续着较佳的市场反馈，大元泵业尾盘涨停，将市场高度开拓至6连板，飞龙股份、金田股份、川润股份等同样连板成功。不过随着短线情绪过于一致，午后有关于液冷概念股炸板的数量逐步增多，预计该方向后续或仍将面临进一步分化，仍可留意板块内部的高低切机会。 此外需注意的是，今日200余只北交所个股仅5只收绿，北证50指数更是大涨近7%。随着短线风险偏好的提升，部分活跃资金开始追求短线更高的弹性，市场中20CM、30CM涨停个股数量明显增加，并且主要还是集中在科技股方向。故站在短线博弈的角度，在热点题材的个股选择中，北交所、科创/创业板或可视为加分项。 后市分析 今日午后市场虽有所回落，但三大指数仍全线收红，其中沪指创近10年新高，深成指、创业板指均突破去年10月8日高点，而北证50更是创历史新高。不过需注意的是，今日两市成交额达2.76万亿，单日放量超5000亿。若后续没有足够的增量资金承接的话，短线可能会通过一定的震荡整理来完成筹码沉淀，因此后续还是先行关注5日均线，只要回踩不将其有效跌破，后市便仍具上行动能。而从盘面角度来看，目前市场依旧延续着良性轮动态势，AI硬件和大金融方向再度领涨，而稀土、机器人、半导体等前期热门方也于盘中有所活跃，故应对上仍可在热点轮动过程中，重点留意位阶相对较低或具仍预期差细分方向的补涨机会。 兴业证券认为，在国家战略方向指引下，叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现，带动市场信心活化、增量资金入市不断形成合力之下，当前市场正在经历“健康牛”。即便指数创了新高，但大多数行业拥挤度仍在中等区间，市场没有整体性过热，最多只是局部过热，并且仍有一些板块处在拥挤度较低的位置。这些低位板块可在局部过热的板块冷却时承接起市场的资金与热度。进而本轮行情呈现“多点开花”态势。此外，随着市场持续回暖，本轮行情中机构的优势也逐步显现，进一步与本轮“慢牛”、“健康牛”实现共振和正向循环。 市场要闻聚焦 1、商务部：将对原产于欧盟的进口相关乳制品进行反补贴立案调查的调查期限延长至2026年2月21日 据商务部消息，根据《中华人民共和国反补贴条例》规定，2024年8月21日，商务部发布2024年第34号公告，决定对原产于欧盟的进口相关乳制品进行反补贴立案调查。鉴于本案情况复杂，根据《中华人民共和国反补贴条例》第二十七条规定，商务部决定将本案的调查期限延长至2026年2月21日。 2、银行间主要利率债收益率尾盘升幅再度扩大 银行间主要利率债收益率尾盘升幅再度扩大，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行5.6bp报2.05%，“25超长特别国债05”收益率上行6bp报2.11%，创3月18日来新高；10年期国债“25附息国债11”收益率上行3.75bp报1.7825%，创4月2日来新高。

上周五市场震荡反弹，创业板指领涨。沪深两市当日成交额2.24万亿，较上个交易日缩量346亿。板块方面，PEEK材料、液冷服务器、PCB、证券等板块涨幅居前，银行等少数板块下跌。截至上周五收盘，沪指涨0.83%，深成指涨1.6%，创业板指涨2.61%。 在今天的券商晨会上，银河证券认为，市场量能迈上新台阶，有望围绕AI产业链、反内卷、非银金融等板块轮动；中信建投提出，看好泛人形机器人在物流分拣场景率先应用；国金证券表示，风电整机内卷多年终得反转，量价齐升迎接双击。 银河证券：市场量能迈上新台阶 有望围绕AI产业链、反内卷、非银金融等板块轮动 银河证券认为，近期一系列市场表现释放出积极信号。市场量能迈上新台阶，在上证指数一度突破3700点之际，A股市场单日成交额已经连续三个交易日站上了2万亿元的水平。两融余额持续增长。市场成交活跃状态下，有望围绕AI产业链、反内卷、非银金融等板块轮动。在中报集中披露期，结合业绩预告情况，重点关注上游的有色金属行业，中游的钢铁、机械设备、电力设备行业，以及非银金融、农林牧渔、电子等行业的配置机会。 中信建投：看好泛人形机器人在物流分拣场景率先应用 中信建投表示，为实现物流分拣作业，泛人形机器人（非完全人形）需要具备多模态感知和端到端大模型能力。当前硬件端泛人形机器人已经达到物流场景商业化的门槛，但国产具身模型端距离真正落地仍有一定提升空间。从经济性来看，在2年收回成本的假设下，泛人形机器人的投入产出比与分拣工人已经持平。中信建投认为，今年下半年泛人形机器人在物流场景会逐步从demo场景转向交付客户试用，等客户验证后明年有望迎来爆发增长。 国金证券：风电整机内卷多年终得反转 量价齐升迎接双击 国金证券表示，25年看规模效应带动费用端下降，26年风机制造毛利率弹性有望大幅释放。考虑到24年风机整体均价回暖幅度有限，预计25年整机企业制造端毛利率弹性相对较小，但在2025年行业装机30%增速的预期下，测算头部整机企业销售+管理费用率有望下降1-2pct；随着24Q4&25FY涨价订单陆续进入交付确收阶段，坚定看好26年整机企业制造端毛利率显著改善。横向对比风电产业链其余环节，整机环节估值普遍较低，核心原因在于过去整机环节盈利占比中绝大部分来源于风电场转让及发电业务，随着制造业务的盈利弹性释放，看好整机环节在业绩提升的同时实现估值的修复。

昨夜今晨，在喜忧参半的经济数据牵扯下，美股市场度过了纠结震荡的一天。 截至收盘，标普500指数跌0.29%，报6449.8点；纳斯达克综合指数跌0.4%，报21622.98点；在联合健康的努力拉动下，道琼斯工业平均指数仅收涨0.08%，报44946.12点。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 早些时候公布的美国7月零售销售数据环比增长0.5%，剔除汽车后增长0.3%，大致符合预期；但密歇根大学消费者信心指数降至58.6，意外出现4月以来首度下滑。一年期通胀预期升至4.9%，长期通胀预期升至3.9%，显示关税压力正在推升企业成本并压制消费者信心。 从整周来看，美股市场的表现依然尚可。 标普和纳指本周分别上涨0.94%和0.81%，均刷新历史新高 。道指本周上涨1.74%，距离重回45000点只差临门一脚。下周市场将迎来美国零售商密集公布财报，以及鲍威尔的杰克逊霍尔讲话，届时将出现更多有关美国消费者行为和货币政策的线索。 周五市场保持谨慎的另一个原因，是 美俄元首会晤此时此刻正在阿拉斯加举行 。全球基金经理们眼下都在紧张观望会谈结果对所有大类资产的潜在影响。 热门股表现 超级科技巨头依然情绪低迷。截至收盘，苹果跌0.51%、微软跌0.44%、亚马逊涨0.02%、英伟达跌0.86%、谷歌-A涨0.47%、特斯拉跌1.5%、Meta涨0.4%。 半导体设备巨头应用材料因营收指引不及预期，股价大跌14.07% ，拖累整个板块走弱。科磊和泛林集团分别下跌8.42%和7.33%。 中概股表现强于大盘，纳斯达克中国金龙指数收涨0.74%。 截至收盘，阿里巴巴跌0.83%、京东涨0.38%、百度涨1.26%、拼多多涨3.67%、哔哩哔哩涨4.32%、蔚来涨8.09%、网易跌0.35%、富途控股跌0.29%、理想汽车涨1.85%、小鹏汽车涨1.65%。 其他消息 【巴菲特效应威力不减！联合健康创2008年以来最大单日涨幅】 因伯克希尔在最新13F表中披露二季度建仓500余万股联合健康，这家深陷困境的私营保险巨头周五大涨11.98%，日内涨幅一度超过14%，创2008年以来最佳单日表现。 除了伯克希尔外，电影《大空头》原型迈克尔·伯里和对冲基金大佬戴维·泰珀也披露了对这家公司的大额持股。 联合健康的大涨也带动同业走强。Centene、Molina Healthcare、Elevance Health涨幅都在4%-6%之间。 【美国清洁能源税抵免新规出炉 光伏板块上演集体狂飙】 美股光伏和可再生能源板块周五迎来一轮狂暴上涨，因美国清洁能源项目的最新税收抵免指引相对较为宽松。其中，美国最大的住宅太阳能安装商Sunrun股价一度上涨多达42%，收盘涨幅达到32.82%；住宅太阳能设备供应商 SolarEdge Technologies收涨17.10%。最大的规模化太阳能和风电开发商NextEra Energy 上涨4.39%。 【美国政府据传考虑动用芯片法案资金入股英特尔】 继周四尾盘的异动后，周五又有消息称，特朗普政府正考虑动用美国《芯片法案》资金收购英特尔公司股份。目前尚不清楚该方案是否会将英特尔已经拿到的补助全部或部分转换为股权，或从更广泛的资金池中拨出新资金，亦或将法案资金与其他融资渠道结合使用。 在市场情绪推动下，英特尔周五盘中一度冲高超7%，但收盘阶段涨幅回落至2.93%。 【遭投资者施压辞职 美国“算法炒房”平台CEO辞职】 截至周五收盘， 美国在线地产平台Opendoor 收涨4.28%。公司首席执行官Carrie Wheeler同日宣布辞职，以回应日益激烈的投资者呼声。Opendoor主营业务是通过算法出价收购房屋，通过翻新出售盈利。但在通胀和抵押贷款利率暴涨的冲击下，公司遭受重创。 从2021年初至今年6月的低点，公司市值蒸发超过99%。股价一度跌到55美分，触发纳斯达克摘牌警告。自那以来，股价已经翻了6倍。 【人造肉先驱Beyond Meat否认破产猜测】 遭到公开质疑“资不抵债”后，Beyond Meat周五回应称，申请破产的消息不实，公司没有申请，也不打算申请破产。即便如此，公司股价依然下跌7.53%。 此前有分析称，截至今年6月28日，Beyond Meat持有1.173亿美元现金及现金等价物，而未偿还总债务为12亿美元。结合公司业务的状况，对其持续经营能力提出质疑。

昨夜今晨，美股市场冲击新高的势头撞上现实——关税引发的美国通胀浪潮终于冒头了。美股三大指数全天陷入挣扎，最终几乎全部平收。 截至收盘，标准普尔500指数涨0.03%，报6468.54点；纳斯达克综合指数跌0.01%，报21710.67点；道琼斯工业平均指数跌0.02%，报44911.26点。理论上标普500指数再度刷新了“收盘历史新高”，但今天显然不是那种欢快的场景。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 作为背景， 美国7月工业生产者出厂价格指数环比暴增0.9%，创2022年6月通胀见顶以来的最大涨幅，市场的事前预期只有0.2%。同比增速也达到3.3%，比预期值2.5%高了一大截。 Oxford Economics的经济学家马修·马丁表示，PPI报告很可能预示着未来美国消费者将面临的情况。 这也令昨日还在畅想美联储提速降息的市场泄了气。昨日充分预测9月100%降息的交易员们，目前又将降息25个基点的概率回退至92%。 （来源：CME） CalBay Investments的首席市场策略师Clark Geranen解读称， PPI高于预期且CPI相对疲软表明，美国企业正在承担大部分关税成本，而不是将其转嫁给消费者。但企业可能很快会开始改变做法，开始把这些成本转嫁给消费者。 他也表示，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话之所以如此重要，是因为股市过去几周因对9月份降息的预期而回暖，投资者渴望得到对这一预期的进一步验证。 也有部分市场人士称，周四没有出现大跌，部分原因是对周五美俄领导人会晤抱有期待。不过两国政府这两天都在不断放风，呼吁外界降低对会谈成果的期望。 热门股表现 科技巨头整体走势低迷，不过也为稳住大盘贡献了力量。截至收盘，苹果跌0.24%、微软涨0.36%、开打“外卖大战”的亚马逊涨2.86%、英伟达涨0.24%、谷歌-A涨0.49%、特斯拉跌1.12%、Meta涨0.26%。 因“美国政府商讨入股”传闻，英特尔收涨7.38%。 周四中概股集体进入调整状态，纳斯达克中国金龙指数收跌2.13%。 截至收盘，阿里巴巴跌3.61%、百度跌2.57%、拼多多跌1.62%、哔哩哔哩跌2.26%、蔚来跌3.68%、网易跌3.88%、富途控股跌0.98%、理想汽车跌4.62%、小鹏汽车跌3.97%。 周四发布财报后，美股时段京东收跌2.86%、微博大涨11.28%、有道涨9.91%、迅雷涨12.72%。 其他消息 【市场消息：特朗普政府正在讨论入股英特尔】 周四收盘前突然传出消息称，特朗普政府正在与英特尔公司进行谈判，可能通过入股的方式，支持其扩大美国本土半导体制造的努力。知情人士称，计划源于本周特朗普与英特尔CEO陈立武的会面，构想包括由美国政府出资购买股权，具体细节仍待敲定。受此消息影响，英特尔尾盘急拉，最终收涨7.38%。 英特尔对此回应称：“公司期待继续与特朗普政府合作，推进这些共同优先事项，但我们不会对传闻或猜测发表评论。” 【伯克希尔Q2建仓15亿美元联合健康】 在北京时间周五清晨公布的13F表中，伯克希尔披露在今年二季度建仓503.9万股美国医保公司联合健康的股票，季度末总价值达到15.7亿美元。除此之外，伯克希尔还在二季度开仓钢铁制造商Nucor、户外广告公司Lamar Advertising和安防公司Allegion。同时又买回了房屋建筑商Lennar A类股和DR Horton的股票。 受此影响，截至发稿联合健康盘后涨幅达到9%，Nucor也跳涨近6%。 【礼来将英国市场减肥药价格最高上调170%】 美国制药巨头礼来宣布，从9月起，将把其在英国广受欢迎的减肥药Mounjaro价格最高上调170%，以回应特朗普关于“外国搭便车”导致美国药价过高的抱怨。 【苹果手表获准在美重启血氧监测功能】 美国苹果公司周四宣布，公司将于日内晚些时候，通过iPhone和Apple Watch的软件更新，为美国Apple Watch用户推出重新设计的血氧监测功能。值得一提的是，Apple Watch上血氧应用的传感器数据将由配对的iPhone进行测量和计算，结果可在健康App的“呼吸”栏目中查看。 【应用材料盘后下跌逾13%】 半导体设备巨头应用材料在周四盘后大跌超13%。公司对当前季度的营收和利润指引均低于市场预期。首席执行官加里·迪克森表示，目前宏观经济和政策环境“增加了不确定性并降低了可见性”。 【Coach母公司因关税、计提减记暴跌】 奢侈品控股集团Tapestry周四暴跌15.71%。首席财务官斯科特·罗表示，美国关税冲击将给本财政年度带来约1.6亿美元的额外成本。与此同时，尽管旗下Coach品牌仍表现良好，但Kate Spade表现不佳导致公司对其价值减记8.55亿美元。 【交易所运营商MIAX上市首日涨33%】 运营九家证券及衍生品交易所的迈阿密国际控股集团（MIAX）周四登陆纽交所，首日收涨33.65%，该集团在美国挂牌期权市场占有16%的市场份额。