十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下： 中信证券：涨价仍然是一季度的核心配置线索之一 我们年度策略以来的基本框架就是以中国“资源+传统制造定价权的重估”作为基底。配置的核心逻辑是中国份额优势明显、海外产能重置成本高或难度大并且供应弹性一定程度上被国内政策影响，基于此逻辑配置化工、有色、电力设备、新能源为基础的组合，同时增配低估值的保险和券商（一定程度上对低估值因子敞口进行暴露），并且增加了对消费链（免税、航空、酒店、景区、现制茶饮等）和地产链（优质地产开发商、建材、REITs等）的配置敞口（核心是看好行情从去年的极致分化到今年的适度扩散，以及内需和物价的温和修复）。即便经历了2月初贵金属和商品的剧烈波动、凯文沃什的提名以及美元指数的反弹、甚至是加密货币以及海外小盘科技股的大幅调整，这个基本配置框架的逻辑是不受影响的。涨价是这个配置框架下最容易直接跟踪的催化和交易线索。在我们目前的配置框架中，资源、传统制造、能源、服务消费、地产链等相关行业恰恰属于暂时隔绝于生成式AI冲击的堡垒型资产的范畴。 广发证券：A股将迎来“春季躁动”胜率最高的阶段 历史看，2月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段。市场高胜率、小盘风格占优。以小盘指数为例，在春节到两会之间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5%。在配置方向上，“春季躁动”上涨方向并非是“炒小炒差”、与业绩无关。2019年以来，“春季躁动”涨幅与当年一季报、一季报增速环比变化率的相关性逐步加强。参考26年年报预告及一季报前瞻，我们建议关注：存储、锂电设备/材料、海外算力、非银（券商、保险）、计算机软件等行业，这些行业或维持景气预期、或出现困境反转迹象。此外，一些产业趋势主题或者困境反转预期挂钩，那么即便没有一季报也会表现不错，类似去年春季躁动的机器人。今年可能类似的方向包括字节产业链（春晚投流，对应AI应用和国产算力）、机器人产业链、太空光伏等。 国金证券：把握全球实物资产VS中国资产这一重要主线 市场风格再平衡的核心，从来不是AI的泡沫存在与否，而在于AI的宏观影响叠加货币政策、大国政策选择，主要矛盾正在发生变化，紧缺环节已经转移。对大宗商品而言，前期价格的高波动回归后，产业定价将强于货币属性；而黄金作为风险对冲工具，在美国债务可持续性问题再度被推上台面之际，有望为组合提供更坚实的保护。推荐：一是实物资产的重估逻辑从流动性和美元信用切换至产业低库存和需求企稳：铜、铝、锡、原油及油运、稀土、金；二是具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、工程机械、晶圆制造，以及国内制造业底部反转品种——石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等；三是抓住资金回流+缩表压力缓解+人员入境趋势的消费回升通道——航空、免税、酒店、食品饮料；四是受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融。 兴业证券：重视关税税率下降后出口链的修复机会 考虑到本轮供需格局改善带来的涨价更多是结构性的，当前涨价更可持续的领域或将仍以中游材料和制造为主。供需缺口是涨价最本质的逻辑，当前已具备供需缺口的领域涨价将更具备持续性。分产业链来看，本轮涨价周期中，供需缺口率先发生在新兴产业趋势和“反内卷”受益的中游材料（化工、钢铁、建材等）和中游制造（TMT、高端制造）领域，内需相关的下游消费制造业基本维持均衡，而地产链相关的上游资源仍然存在一定供给过剩。因此，当前涨价更可持续的领域或将仍以中游材料和制造为主，对于与内需和地产链相关性较强的上游资源和下游消费的涨价机会，仍需观察后续供需改善的传导是否顺畅。重视关税税率下降后出口链的修复机会。轻工家电、消费电子、电池、汽车零部件以及医疗器械等对美营收敞口大、且在此前对等关税较高的东盟地区有大量产能布局或贸易转口的行业将重点受益于本轮关税下降。 国泰海通：政策不确定性重新被摆上台面，黄金表现更加顺风 市场已有预期最高法院会推翻对等关税，同时白宫会寻求其他替代方案，美元和美债波动率暂时走高但幅度有限。对于特朗普而言，IEEPA相比232和301提供了更多的谈判筹码。市场关注怎么打补丁，以及若新补丁效力不及IEEPA，是否会促使特朗普寻求更激进的政策工具，因而政策不确定性重新被摆上台面，黄金表现更加顺风。 东海证券：关注节后商品补库存行情，持续看好科技应用方向不变 关注节后商品补库存行情，持续看好科技应用方向不变。春节长假期间，海外股市普涨，主要商品期货中的原油、黄金、铜、铝均上涨。商品方面，原油因美伊紧张局势升级价格触及六个月高位，铜价触及新高后因库存增加和近期供应过剩的迹象而回落，关注节后国内需求的启动。去年四季度美国经济增长低于预期，今年2月美国因极端天气影响了客户需求和供应链，海外需求方面，美国或将承压。关注资金流向及风险偏好对于大宗商品价格的影响，资金配置仍有可能回归美债。资产配置角度，仍然建议科技应用尤其是半导体设备、AI应用等方向；化工的长期供需逻辑改善，重点建议农药、染料、化纤等方向；此外BD交易加速，看好港股通创新药板块。 中信建投：量子科技迎政策与技术双重催化 主题热点方面，量子科技迎政策与技术双重催化，2月3日工信部将其与6G、生物制造、氢能一同列为未来产业核心方向，将以新型举国体制推进技术攻关与应用示范；2月13日《自然》刊发我国重大成果——科学家建成国际首个集成光量子芯片的大规模量子密钥分发网络，支持20个芯片用户并行通信，组网能力达3700公里，用户规模与组网能力均国际领先。新能源受政策驱动，2月11日国务院办公厅发文，明确2030年基本建成全国统一电力市场体系，打破省间壁垒，完善绿证与绿电交易，提升新能源价值，并推动“沙戈荒”新能源基地参与电力市场。景气板块方面，AI巨头资本支出增加带动细分板块液冷服务器、光模块、存储芯片上涨；化工板块估值修复。 天风证券：AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会 根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业有食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破，重视AI巨头的布局。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。 浙商证券：局部机会大概率出现在有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块 预计A股节后开盘出现趋势性机会的概率较低，中短期或以偏强震荡为主，局部机会大概率出现在有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块。以季度视角而言，我们依旧看好“系统性慢牛”机会。配置方面，基于“多空交织偏强震荡，持仓观望多看少动”判断，我们建议：择时方面，短线仓多看少动、等待机会，中线仓以“系统性慢牛”思维继续持有；行业方面，关注相对低位的证券、建材、银行等，同时短期内关注AI应用和机器人板块；个股方面，优先选择“924行情”以来涨幅落后、具补涨潜力且能站上年线的个股。 开源证券：AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑 A股当下处在牛市逻辑当中，我们建议投资者不要因为非常短期的波动和调整就动摇对积极行情的信心。本轮牛市的核心驱动力没有显著收紧和转向前维持看多，仍建议以证券化率达到1.1倍以上为信号。结构上，当前全A尚处在相对安全的环境下，且证券化率指标角度来看仍有扩张空间，结合TMT板块的相对盈利优势，AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑。行业配置建议：（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件；（2）PPI改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保险；（3）中长期底仓：黄金、优化的高股息。

随着2026年马年春节长假进入尾声，A股明日将迎来马年首个交易日。春节假期期间四大变量交织，成为影响节后市场走势的关键因素： 一是美国关税政策上演剧烈反转 ，美国最高法院驳回了IEEPA法案下的部分关税，但特朗普政府迅速切换至122法案将税率上调至15%，这种政策反复意味着贸易摩擦将长期化，短期内或对市场风险偏好形成压制，但出口链企业的韧性已获验证，无需过度悲观； 二是国内AI大模型与机器人借春晚实现全民出圈 ，京东等平台销量数据更是提供了业绩验证，上周五港股相关板块大涨，A股智能机器人、算力设备、AI应用等板块有望迎来资金追捧，这不仅是概念炒作，更是产业化加速的信号； 三是人民币汇率延续强势升值 ，以人民币计价资产的吸引力将提升，尤其是权益市场，外资净流入中国资产已成为大趋势； 四是地缘不确定性加剧 ，俄乌谈判未取得实质性进展，美伊对峙甚至面临军事冲突风险，地缘政治的不确定性推升了全球避险情绪，黄金、原油等大宗商品的配置价值显著提升。 四大变量共振之下，节后A股的板块轮动、资金流向备受关注，如何把握科技产业的确定性机遇、依托人民币升值布局核心资产，同时应对贸易与地缘带来的短期外部扰动，成为投资者开启马年交易的核心思考，各大券商也对此深度解读。 变量一：关税政策生变，特朗普政府换规加税 春节假期期间，美国贸易政策上演了剧烈反转。2月20日，美国最高法院以6:3的投票结果裁定，特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）大规模加征的“芬太尼关税”和“对等关税”违宪。这一裁决直接影响了约一半的关税，并可能迫使政府退还已征收的超过1750亿美元税款。 然而，政策真空期极短。特朗普政府迅速转向，依据《1974年贸易法》第122条（国际收支条款），宣布对所有输美商品加征10%的临时进口关税。仅仅两天后（2月21日），特朗普更是通过社交媒体将税率紧急上调至15%，并称“立即生效”。面对这一系列操作，多家券商进行了深度解读。 华泰证券指出，特朗普关税风波并未平息，后续政策仍充满变数。若新关税全面落地，美国加权平均关税水平可能升至11%至18%之间。由于退税机制尚不明确且可能推高财政赤字，华泰证券维持了对美元中长期贬值的预测。 国泰海通认为，再通胀风险依然较高，政策不确定性的抬升使得黄金等避险资产的表现更加顺风。 中银证券强调，虽然部分关税的法律基础被驳回，但特朗普仍可援引其他法律维持贸易壁垒。对中国而言，出口展现出较强韧性，关税影响更多是短期扰动，提振内需仍是2026年中国经济的焦点。 粤开证券进一步分析认为，本次裁决虽在制度层面限制了总统权力，但未改变特朗普贸易保护的核心思路，中美贸易博弈将呈现长期、艰巨且反复的特征。 总体而言，制度制衡虽暂时生效，但替代性政策带来的新不确定性使得全球贸易环境依然脆弱，避险资产迎来配置良机。 变量二：春晚科技出圈，AI与机器人技术突破 今年春晚成为了人形机器人的“秀场”，宇树科技、银河通用、魔法原子、松延动力等四家企业同台亮相，展示了高动态运动、具身智能及多机协同等核心技术，智元、众擎等企业也在各大卫视频频现身。这种高密度的曝光带来了显著的市场反响，京东平台机器人搜索量与订单量大幅增长，多款同款机器人迅速售罄。 国泰海通指出，春晚对人形机器人行业的催化作用显著，2025年春晚后人形机器人指数大幅上涨，2025年国内人形机器人公开订单超46亿元，本体企业数量占全球半数以上，产业化临近趋势明确，仅具身智能顶层决策系统仍存技术短板。东吴证券指出，两届春晚间人形机器人完成硬件、力控、大模型应用等多方面“超进化”，2026年特斯拉与国内头部企业将开启大规模量产，行业从0-1迈入1-10发展新阶段。 与此同时，国内AI大模型在春节期间迎来了密集更新，科技春晚更展示了技术硬实力，验证了商业化落地的可行性。 华西证券表示，AI大模型技术趋势已从通用聊天工具全面转向垂直生产力工具与真实Agent落地，重点体现在工业级的视频生成（如Seedance2.0的多模态叙事与音画同步）、工程级编程（如智谱GLM-5的跨文件重构与系统工程能力）以及消费办公场景。 字节跳动发布了豆包大模型2.0系列，其在视频生成技术上取得突破，除夕当日互动总量达19亿次，成为国内用户量级最大的AI应用。阿里巴巴则推出了Qwen3.5-Plus，实现了原生多模态跃迁并大幅优化推理成本，依托电商生态开展的“千问请客”活动吸引了超1.3亿用户体验AI购物，成功渗透下沉市场及银发群体。 华西证券与开源证券一致认为，2026年春节是C端AI全民普及的核心拐点，国内C端AI竞争已从参数比拼转向场景落地、成本优化，AI的全民普及也将拉动算力租赁、硬件设备等相关市场需求，国产算力产业迎来替代与放量机遇。 变量三：人民币汇率强势升值至6.89区间，股债汇市获正面支撑 春节期间，人民币汇率迎来强势表现，2月以来人民币兑美元汇率从6.98附近持续走高，累计升值幅度近1.3%，在岸、离岸汇率双双站稳6.9区间，并进一步升值至6.89区间。 对于后续走势，券商均持乐观判断，华泰证券认为人民币有望延续升值趋势，银河证券更是指出，人民币将脱离此前3-4年的短周期，迈入更长维度的升值周期，当下正是周期起点，而中国强大的工业出口竞争力是人民币升值的根本动力。 华泰证券与长城证券指出，人民币升值将显著提升以人民币计价资产的吸引力，外资净流入中国资产已成为大趋势，西部证券看好AH股/国债等人民币资产，认为黄金应保持战略配置。 华泰证券表示，人民币升值将提升海外资金对中国权益资产的关注度，港股受外资净流入效应更为显著；银河证券指出，港股是人民币升值的最大受益板块，北向资金流入有望加速，在债券与大宗商品方面，银河证券认为债市收益率将在1.7%至2.1%区间窄幅震荡，而大宗商品不同品种将走向分化。国联民生则通过历史数据分析，人民币升值周期内全A指数普遍上行，北向资金流入明显加速，成长风格整体强于价值风格。 人民币的强势升值为中国资产提供了强有力的支撑，股债汇三市联动向好，外资回流趋势确立，中国资产的价值正在重新凸显。 变量四：地缘局势复杂，俄乌谈判无实质进展，美伊对峙加剧不确定性 春节假期期间，全球地缘局势的不确定性持续加剧，俄乌与美伊两大核心冲突均未出现实质性缓解，成为影响全球市场短期波动的重要因素。 日内瓦三方会谈结束后，俄乌双方虽同意继续谈判，但缺乏实质性进展，乌克兰表示将坚持到底，俄罗斯则称谈判时间缩短不代表无进展。相比之下，美伊局势更为紧张，据报道特朗普正考虑对伊朗实施“有限规模”的军事打击，以迫使其接受核协议要求。若谈判破裂，美军可能发动为期数周的大规模行动，甚至联合以色列共同行动。 国盛证券认为，美伊局势升级需重视全球能源价格超预期的机会。国联民生指出，地缘事件往往对商品价格产生脉冲式冲击，黄金作为“对混沌的定价”，长期仍具备上行空间；原油方面，随着一季度后供需格局改善，油价有望走出熊市，今年潜在上行空间显著。 天风证券预计，俄乌冲突缓解速度可能不及预期，但整体朝乐观方向发展，而中东局势若恶化，将对全球风险偏好构成严峻考验。地缘政治的不确定性是短期市场的最大变量，在谈判前景不明朗的背景下，黄金与原油等大宗商品成为对冲风险的重要工具。

Choice数据显示，2006年至2025年这20年间， 上证指数春节后5日、10日、20日、30日上涨概率分别为75%、70%、80%、60% ，涨跌中位数为1.64%、1.32%、9.45%和3.88%，虽然行情有所波动，但整体上“春季躁动”行情明显。 国盛证券认为，近十年，节后4周，也就是春节后一个月， 从行业来看，煤炭、农林牧渔、国防军工行业在节后一个月内表现最好的频率较高， 近两年则是计算机行业领衔。 华源证券查浩等人在2月7日发布的研报中表示， 2026年或为动力煤产能集中释放的最后一年。 分析师根据新投产煤矿的情况预计，2026年原煤产量或增加0.7亿吨。国内供需形势延续宽松态势，政策推动保供产能退出或转储备产能，若政策落地，有望减量1.5亿吨产能规模，此外“十五五”政策建议再提“能源资源基地布局优化”，非主产区（非晋陕蒙新）的落后产能或重启退出进程。2026年进口煤有望延续减量。2026年分析师认为宽松格局依旧，供给端政策有望加码，推动实现产能收缩，风光水等清洁能源出力扰动或增大，建议把握（1）政策出台时点；（2）天气变化导致风光水出力减弱而刺激煤炭需求骤增的机会。分析师认为当前煤价处于阶段性低位，从当下高库存去化周期的行业背景出发， 关注高股息头部煤企， 核心推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业；建议关注：兖矿能源。 东莞证券魏红梅等人在2月13日发布的农林牧渔行业研报中表示，2025年能繁母猪产能持续去化，预计2026年生猪供给有望逐步回落， 预计2026年生猪价格有望逐步回升， 养殖盈利有望逐步好转。目前能繁母猪产能仍有去化空间。关注产能去化及盈利好转预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会。肉鸡养殖方面，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会。动保方面，关注研发能力强，研发进展顺利的动保龙头。宠物方面，国内国际市场仍有较大增长空间，关注成长潜力大的国产龙头。 个股方面可重点关注： 牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、海大集团、中牧股份、乖宝宠物、瑞普生物等。 山西证券骆志伟等人在2月5日发布的国防军工2026年度策略研报中表示，2026年是十五五开局之年，未来新域新质战斗力建设将持续加强，全球地缘政治动荡带动新一轮军备竞赛，经历战场检验的中国体系化先进装备，将迎来重塑全球军贸市场的新机遇。2026年将有多款新型中大型火箭密集首飞，可回收技术也将加速突破，随着运力瓶颈的有效破除，商业航天将迎来产业爆发期。推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链、无人装备产业链以及商业航天产业链。新军事变革主要围绕着弹药精确制导化、武器装备无人化、战场体系网络化三个方面进行，在相应的子产业链里我们重点推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链及无人装备产业链。随着运力瓶颈的逐步破除，以及卫星互联网部署的持续提速， 商业航天将迎来产业爆发期，成为2026年的投资主线之一。 分析师推荐重点公司关注： 箭弹武器产业链推荐北方导航。北方导航负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱，处于产业链核心环节。新型航空装备产业链推荐中航沈飞、中航高科。中航沈飞的新型歼-35隐身战斗机的研制成功，使其成为了世界上第三个可以大批量生产合格的隐身战斗机的企业，新机型未来内装和外贸需求巨大。中航高科是重要的航空碳纤维预浸料研制企业，处于碳纤维产业链核心枢纽环节，承担了多型航空新装备所需预浸料产品的研制、生产和供应，具有垄断优势。无人装备产业链推荐内蒙一机。内蒙一机作为陆军主战装备龙头，通过参股战术无人机企业，持续深化公司地面装备与无人智能化对接应用，打造空地一体化无人作战系统，未来可为公司地面装备产品带来相应的增长空间。商业航天产业链推荐航天电器、国博电子。航天电器是我国航天级和弹载连接器、数据总线产品的主要供应商，配套运载火箭关键电子元器件，将直接受益于商业航天的蓬勃发展。国博电子是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件的领先企业，公司的有源相控阵T/R组件是低轨卫星载荷平台的核心部件，目前已有多款多款T/R组件产品交付卫星领域客户。

A股蛇年行情圆满收官，各大主要指数今年全线飘红。上证指数累计上涨25.58%，深证成指上涨38.84%，创业板指以58.73%的涨幅强势领跑。 蛇年A股市场交易活跃，“日成交超万亿”已成常态，日均成交额跃升至1.89万亿元，较龙年大幅增长近七成，并且成交额超2万亿元的交易日占比达35%。 个股层面，全年近4700只个股收涨，其中779只股价翻倍，涨幅超200%个股逾百只。剔除次新股后，蛇年涨幅前三分别为上纬新材、天普股份、嘉美包装，涨幅分别超1800%、900%、800%；同期仅23只个股跌幅超40%，8只个股跌幅超50%，市场整体表现强劲。 在农历丙午马年来临之际，财联社祝您马年 “马” 到成功、财富 “马” 不停蹄！

外围市场暖风拂面，国内期指全线飘红 若您想深入了解更多股指期货后市走势分析，欢迎咨询： 》国泰君安期货 本周开盘，A股市场主要指数显著上扬，成功收复4100点整数关口。股指期货市场同样表现强劲，截至今日早盘10时50分，四大股指期货主力合约涨幅均超过1%，呈现普涨格局。 近期逻辑： 外围市场的回暖为A股提供了积极的开局环境，尤其是美股道指历史性突破5万点大关，显著提振了全球市场的风险偏好。与此同时，市场内部也显现出一些积极迹象，例如部分宽基ETF在盘初出现资金流入，这对稳定市场情绪起到了关键作用。 除了外部因素，地缘政治层面的积极信号也为市场注入了信心。近期中美高层对话释放出关系缓和的明确信号，双方均表现出以务实合作推动经济发展的共同意愿。大国关系的这一积极动向，有助于缓解外部不确定性，改善全球经济增长预期，从而对A股市场情绪产生带动。 此外，随着春节临近，市场对传统的“红包行情”有所期待，近十年节前上涨概率较高的统计规律，也一定程度上增强了投资者的乐观情绪。 综合来看，今天的反弹更像是市场情绪在经历前期调整后的一次集中修复。 分析师观点： 今日，中证1000股指期货主力合约呈现技术性反弹格局。盘面显示，主力IM2603合约完成了一轮标准的技术性回踩，并于关键支撑位附近企稳，再次向上反弹。然而，从整体结构观察，价格尚未有效脱离震荡区间，主流均线仍呈现纠缠状态，表明短期趋势性方向尚不明确。从盘面上看，下方重要支撑可参考7800整数关口附近，而上方压力则关注前期高点8568附近区域。 图片来源：同花顺期货通 另外，随着春节假期临近，市场交投氛围有所趋淡。股指期货合约整体减仓现象较为明显，反映出节前资金主动推涨的意愿相对有限，市场更多表现为存量资金的博弈。 展望后期，市场走势的关键驱动可能将逐步转向基本面与政策面。建议重点关注3-4月全国两会的政策定调、可能的特朗普访华进展、政治局会议释放的信号以及节后实体经济的实际数据表现，这些因素有望为市场提供新的方向性指引。 截稿时间：2026年2月9日11点 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

据Choice数据统计，截至今日，沪深两市本周 共139家上市公司接受机构调研 。按行业划分， 机械设备、电子和电力设备 行业接受机构调研频度最高。此外，国防军工、轻工制造等行业关注度有所提升。 细分领域看， 通用设备、半导体和专用设备 板块位列机构关注度前三名。此外，光学光电子、化学制药等行业机构关注度提升。 具体上市公司方面，据Choice数据统计， 中国重汽、海安集团、潍柴重机和杰瑞股份接受调研次数最多，均达到3次 。从机构来访接待量统计， 环旭电子、耐普矿机和大金重工排名前三，机构来访接待量分别达113家、113家和109家。 市场表现看， 黄金概念股本周表现活跃。 南矿集团周四发布机构调研纪要表示，公司资源业务 核心聚焦金矿和铜矿 ，暂不拓展其他矿种。现阶段公司参股矿山的三大原则：一是不投绿地矿（风险过高）；二是不投政府周边环境掌控能力弱的项目；三是不投探矿精度不足、储量与回报不确定的项目。未来公司 将选择中小型优质矿山参股 ，避免与大型矿企竞争，随着资本和经验的不断积累，后续再考虑拓展更大规模矿山。资源业务的核心目的是获取生产运营权与装备销售渠道，而非依赖矿产分红，以确保稳定的运维收入。 二级市场上， 南矿集团周五收盘涨停。 盛达资源周三发布机构调研纪要表示，鸿林矿业菜园子铜金矿正式投产后， 公司金、铜金属产量将有所增加 ；金山矿业生产能力将逐渐递增至采矿许可证核准的生产规模48万吨/年，并将进一步根据资源情况申请扩大生产规模， 银、金金属产量会有所增加 。公司目前的原生矿山业务主要产品为含银铅精粉（银单独计价）、含银锌精粉（银单独计价）、 含金银精粉 （金单独计价），鸿林矿业菜园子铜金矿投产后的主要产品是铜金混合精粉，金山矿业目前还有一些氧化矿，还有小部分银锭、 黄金产出 。

据沪深北三大交易所公布的2026年春节休市安排，2月15日（星期日）至2月23日（星期一）休市，2月24日（星期二）起照常开市。另外，2月14日（星期六）、2月28日（星期六）为周末休市。 此外，沪深交易所发布关于2026年春节期间港股通交易日安排的通知，2月15日（星期日）至2月23日（星期一）不提供港股通服务，2月24日（星期二）起照常开通港股通服务。另外，2月14日（星期六）、2月28日（星期六）为周末休市。

距离融资保证金比例上调已过去两周，A股融资市场发生了哪些变化？ 整体来看，全月融资余额从月初的25241.56亿元稳步攀升至月末的26986.89亿元，全月融资净买入高达1745亿元，融资余额占流通市值比例稳定在2.6%的水平。 而2026年开年融资市场最大变化显然是，沪深北三大交易所同步发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从现行的80%上调至100%，自1月19日开始实施。 这一逆周期调节举措落地后，融资余额增速显著放缓，波动幅度收窄；单日融资买入额从4508亿元的历史峰值回落至3200亿元以下；单日融资买入额占A股成交额比例也从11%左右稳步回落至9.33%-9.91%区间，杠杆交易正理性降温。 值得关注的是，此次政策调整并未改变市场大的走势，沪深300指数短期震荡后回归平稳。从融资资金偏好来看，有色金属、硬件设备、非银金融等行业成融资热土。 保证金比例上调后融资市场有何变化？ 作为监管层逆周期调节的重要举措，此次融资保证金比例上调的政策效果在市场数据中得到充分体现，几个数据变化值得关注： 一是融资余额增速放缓。 数据显示，1月19日政策实施前，融资余额保持持续上升态势，1月12日单日增速甚至达到1.76%，1月16日融资余额突破27144亿元。但在1月19日政策正式落地后，融资余额随即出现下滑，1月20日融资余额降至26920亿元，较前一日下降0.51%。 在随后的十个交易日中，融资余额增速明显放缓，波动幅度收窄，最高单日增速仅为0.72%，与政策实施前动辄超过1%的增速形成鲜明对比，截至1月30日，融资余额稳定在26987亿元。 二是单日融资买入额回落。 1月19日之前，A股市场单日融资买入额持续保持在3000亿元以上的高位运行，其中1月14日单日融资买入额飙升至4508.32亿元，创下A股历史最高纪录，1月12日和1月13日的单日买入额也分别达到4263.40亿元和4042.99亿元，显示出市场杠杆交易的热度。 保证金比例上调后，单日融资买入额迅速回落，1月19日当日买入额降至2674.21亿元，此后虽有波动，但始终维持在3200亿元以下，1月21日甚至降至2599.39亿元，较前期高点近乎“腰斩”，市场交易情绪趋于理性。 三是单日融资买入额占A股成交额的比例回落至10%以下。 政策实施前，这一比例维持在11%左右，1月12日高达11.70%，1月14日为11.31%，杠杆资金在市场交易中的占比过高，可能加剧市场波动风险。1月19日之后，这一比例迅速回落，1月20日降至9.40%，此后多个交易日稳定在9.33%至9.91%之间，截至1月30日为9.33%，回归至相对健康的水平。 从全月数据来看，尽管政策调整导致后半程市场降温，但1月整体融资净买入仍达到1745亿元，融资余额占流通市值比例稳定在2.61%左右，既实现了杠杆交易的理性回归，又保持了市场资金的合理流动性，政策调节效果显著。 此次融资保证金比例调整影响A股走势了吗？ 此次融资保证金比例调整对A股市场走势的影响，成为市场关注的焦点。自2015年以来，监管层共进行过三次融资保证金比例的重大调整，分别是2015年11月13日的收紧、2023年9月8日的放松以及2025年1月14日的再次收紧。 2015年11月13日，融资保证金比例由50%上调至100%，收紧杠杆交易。调整后，沪深300指数在1个交易日上涨0.48%，3个交易日下跌0.82%，5个交易日上涨0.75%，短期呈现震荡走势。 2023年9月8日，监管将保证金比例由100%下调至80%，沪深300指数在1个交易日上涨0.74%，3个交易日微跌0.09%，5个交易日上涨0.83%，短期波动后回归平稳。 2025年1月14日，收紧融资保证金比例，由80%上调至100%，沪深300指数1个交易日上涨0.2%，3个交易日下跌0.16%，5个交易日下跌0.40%，短期市场虽有波动，但整体运行平稳。 从历次调整后沪深300指数的表现来看，融资保证金比例调整对大盘短期走势有一定影响，但并未改变市场长期运行趋势，政策更多扮演着“调节阀”的角色，而非决定市场方向的“方向盘”。 市场分析人士指出，融资保证金比例调整的核心作用在于调节市场杠杆水平，防范系统性风险，而非改变市场内在的运行逻辑。A股市场的长期走势仍取决于宏观经济基本面、上市公司盈利水平、市场估值等核心因素，政策调整更多是为市场平稳运行保驾护航。 2026开年融资资金偏好哪些行业和个股？ 在1月融资市场整体活跃且后半程逐步降温的背景下，资金的行业和个股偏好呈现出鲜明特征，有色金属、硬件设备、非银金融等行业成为开年融资资金的重点布局领域，龙头个股获得资金集中青睐。 行业层面，1月融资净买入前十的行业中，有色金属以327.32亿元的净买入额位居榜首，融资余额达到1801.59亿元，两融余额占流通市值比例为2.83%。作为顺周期行业的代表，有色金属板块受益于全球大宗商品价格波动和经济复苏预期，成为杠杆资金的首选。 硬件设备获得230.40亿元的融资净买入，融资余额高达3872.00亿元，两融余额占流通市值比例达到3.41%。非银金融行业排名第三，1月融资净买入172.31亿元，融资余额1974.57亿元，占流通市值比例3.12%。此外，软件服务、半导体、电气设备等行业的融资净买入额均超过100亿元，分别达到122.11亿元、112.95亿元和106.88亿元。 个股方面，1月融资净买入前十的标的涵盖了多个行业的龙头企业，资金集中趋势明显。中国平安以82.05亿元的融资净买入额成为全月最受青睐的个股，融资余额达到339.77亿元，占流通市值比例4.78%。紫金矿业融资净买入54.34亿元，融资余额135.79亿元，作为有色金属行业的代表性企业，获得资金重点布局。 硬件设备领域的天孚通信和信维通信分别以36.81亿元和20.77亿元的融资净买入额位居前列，其中信维通信的融资余额占流通市值比例高达7.84%。银行板块的招商银行和兴业银行分别获得31.81亿元和23.95亿元的融资净买入。此外，中信证券、特变电工、长江电力、蓝色光标等个股也均获得超过20亿元的融资净买入，涵盖了非银金融、电气设备、公用事业、传媒等多个领域。

据Choice数据统计显示，包括 山东黄金、潍柴动力、宝丰能源、藏格矿业、中金黄金、兴业银锡、中钨高新、山金国际、铜陵有色、信维通信、新和成、信科移动-U、协创数据、赤峰黄金、中矿资源、麦格米特、桂冠电力、罗博特科、亚钾国际、华新建材、厦钨新能、世运电路、臻镭科技、兆驰股份、奥比中光-UW、宏和科技、三美股份、万辰集团、华曙高科、九丰能源、东方铁塔、盛达资源、华锡有色、西部黄金 等在内的 101家A股上市公司周五盘中创出历史新高 （前复权），具体详见下图： 其中， 山东黄金、中金黄金、山金国际、赤峰黄金、招金黄金、四川黄金、西部黄金、晓程科技、盛达资源、兴业银锡、藏格矿业、华峰铝业、中矿资源、豫光金铅、铜陵有色、华锡有色、中钨高新、章源钨业 等所属申万行业均为 有色金属 。 消息面上， 黄金、白银均刷新历史新高 。1月23日 现货白银首次突破100美元/盎司 ，最高触及103美元/盎司，大涨逾7%。 黄金一度上涨超1%再创新高 ，逼近5000美元/盎司大关。 伦铜一度上涨3.4% ，达到13187.50美元/吨，接近本月早些时候创下的历史新高。 伦锡上涨9.5%。伦镍上涨4.2%。 西南证券金属研究团队1月23日研报认为， 资源大周期，把握金属全面牛市 。黄金中长期看多方向较一致，主要把握交易节奏，主要关注联储降息预期和贸易战边际变化， 看多黄金和黄金股。 金银比价较高，带来白银上涨动能较大 ，白银标的也应重点关注。 25年氧化铝下跌带来电解铝单位盈利明显改善，吨铝盈利或将继续维持较高位置，但是也应警惕短期需求走弱带来的价格回落，铜铝都是如此。稀土等关键优势矿产，主要的优势关键矿产在中美博弈中带来机会值得重视，以六大战略金属为主， 稀土、锑、钨板块或有更好表现。 国内唯一拥有四座累计产金突破百吨的矿企上市公司 山东黄金 周五盘中最高触及53.26元/股。民生证券分析师邱祖学10月31日研报认为，根据中国黄金协会数据显示，山东黄金焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿连续多年入选“中国黄金生产十大矿山”和“中国黄金经济效益十佳矿山”。2024年，公司年产黄金1吨以上的矿山达到12座，2025年预计达到13座。 预计公司2030年产量有望达到80吨。 中国黄金控股且承诺优质资产注入的 中金黄金 周五盘中最高触及30.98元/股。华安证券分析师许勇其等人11月3日研报认为，中金黄金持续拓展资源量，25年上半年变更延续矿业权10宗，面积27.21平方千米；整合采矿权1宗，面积6.71平方千米；竞拍取得探矿权4宗，新增面积21.90平方千米。公司重点推进纱岭金矿建设工程， 增量项目投产后黄金产量有望持续增长。 山金国际 周五盘中最高触及36.12元/股。贵金属价格上行带动业务盈利再创新高。前三季度，公司矿产金产品毛利率80.51%，相较2024年同期水平增幅7.41%；矿产银产品毛利率53.5%，相较2024年同期水平增幅5.78%。2025年公司收购云南西部矿业52.07%股权并与其母公司芒市海华开发公司签订协议，获取了大岗坝地区金矿探矿权及勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权，两宗矿权勘查面积分别为35.6平方公里及20.38平方公里，地点均位于公司所属芒市金矿周边， 矿权整合逐步完成推动矿区复产工作进一步加速 。 赤峰黄金 周五盘中最高触及40.30元/股。1月5日电，赤峰黄金发布2025年度业绩预告， 预计归母净利润为30亿元-32亿元，同比增长70%-81%。 公司2025年度主营黄金产量约为14.4吨，主营黄金产品销售价格同比上升约49%，境内外矿山企业盈利能力增强。中国银河证券分析师华立12月29日研报认为， 赤峰黄金是一家快速成长的国际化黄金生产商 。公司 在全球范围内运营6座黄金矿山和1座多金属矿山 ，矿山版图主要位于中国、东南亚与西非等地区。2026年美联储大概率将继续降息，以及每月购买400亿美元国债变相开启“QE”，美元流动性边际宽松将带动全球黄金ETF基金持续购金，推升金价。 招金黄金周三收盘录得3连板 ，周五盘中最高触及20.59元/股。中邮证券分析师李帅华等人11月10日研报认为，2025年Q1-Q3，公司子公司瓦图科拉金矿累计生产黄金14,956.34盎司，较去年同期增长61.34%。公司积极探矿增储。2025年10月份，瓦图科拉金矿SPL1201和SPL1344两个特别探矿权转让已取得土地矿产资源部的最终批准。后续，瓦图科拉金矿将有计划地开展两个探矿权的勘探工作。 四川地质局旗下的金精矿企业 四川黄金周五盘中一度涨停 ，最高触及50.23元/股。四川黄金12月20日公告，公司9月30日，以5.1亿元竞得新疆高昌区库格孜-觉北金矿普查探矿权，并于近日取得矿产资源勘查许可证。 新疆国资委旗下的黄金采选冶企业 西部黄金 周五盘中最高触及36.26元/股。民生证券分析师邱祖学等人10月31日研报认为，2025年6月西部黄金以16.55亿人民币对价收购集团新疆美盛100%股权，其核心资产卡特巴阿苏金铜矿拥有金金属资源量78.73吨，平均品位3.13克/吨，铜金属资源量4.9万吨，项目满产后年产黄金3.3吨。矿山已于5月30日正式投产， 目前处于产能爬坡阶段，公司即将步入高速增长期 。 在非洲加纳拥有三座金矿的 晓程科技 周五盘中最高触及47.45元/股。晓程科技1月14日在互动平台表示 ，公司现阶段主要销售经过选冶加工后的标准化黄金 ，尚未涉及黄金深加工及相关应用领域，因此未向卫星制造零部件企业直接或间接供货。晓程科技1月13日公告，董事周劲松、高管王含静减持计划期限届满， 未减持公司股份 。 国内银业龙头企 盛达资源 周五收盘涨停，收于51.50元/股。1月16日电，盛达资源公告称，子公司银都矿业取得新采矿许可证，矿区面积增加至5.5395平方公里。国信证券分析师刘孟峦等人10月31日研报认为，鸿林矿业开始试产， 26年盛达资源黄金产量有望显著提升 。公司于2023年12月取得鸿林矿业53%股权，2024年10月公告计划收购其剩余47%股权。菜园子铜金矿是鸿林矿业的核心资产，拥有黄金资源量17.1吨、铜资源量3万吨，2019年获得采矿许可证。 银、锡资源储量规模国内居前的 兴业银锡 周五盘中最高触及57.90元/股。国信证券分析师刘孟峦等人11月2日研报认为， 兴业银锡2025年前三季度白银产量同比大增 ，锡产量有所下滑。白银产量大幅增长主要系年初并表宇邦矿业带来增量；子公司博盛矿业于4月复产带来黄金产量提升；受益于宇邦矿业并表，公司收入结构进一步优化，前三季度矿产银实现营收14.89亿元，占总营收比重达36.33%，已超过矿产锡（占比33.04%）， 成为公司第一大收入来源 。 主营氯化钾和碳酸锂生产和销售的 藏格矿业 周五盘中最高触及94.48元/股。1月12日电，藏格矿业公告称， 预计2025年归母净利润为37亿元-39.5亿元，同比增长43.41%-53.10% 。报告期内，氯化钾产销量超预期、销售价格上涨及成本下降，碳酸锂业务复产后产销顺畅且价格回暖， 叠加参股西藏巨龙铜业投资收益大幅增加 ，共同推动业绩同比增长。中国银河证券分析师华立等人1月13日研报认为，2026年藏格矿业计划生产氯化钾100万吨、销售氯化钾104万吨；生产工业盐150万吨、销售工业盐150万吨；生产碳酸锂11,000吨、销售碳酸锂11,000吨。参股公司巨龙铜业预计铜精矿产量为30-31万吨，按30.78%持股比例，公司享有权益产量约9.23-9.54万吨；参股公司麻米措矿业预计碳酸锂产量20000-25000吨，按持股比例计算，公司享有权益产量约5000-6000吨。 华峰铝业 周五收盘涨停，收于23.09元/股。民生证券分析师邱祖学等人10月28日研报认为，华峰铝业根据市场情况对重庆二期投资项目进行变更，由“年产15万吨新能源汽车用高端铝板带箔项目”变更为“年产45万吨新能源汽车用高端铝板带箔智能化建设项目”。此次新增30万吨热轧坯料项目投产后将减大幅减少前端外购半成品铝锭/委外加工情况， 将在成本上进一步节约，增厚单吨利润。 中矿资源 周五盘中最高触及97.50元/股。1月4日，中矿资源公告，下属全资公司中矿锂业投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目已完成建设并取得试生产备案，于1月2日点火投料试生产运营。 投产后公司将合计拥有年产7.1万吨电池级锂盐产能，锂盐业务的综合竞争力进一步增强 。太平洋证券分析师张文臣11月07日研报认为，中矿资源铯铷业务持续向好，锂盐产能持续增长。公司依托自身丰富的矿产勘查经验和技术优势，是中国地勘企业在海外地质勘查市场的先行企业。公司拥有多座世界级矿山，实现在众多战略金属方向的布局。 持续看好公司的发展潜力。 我国大型电解铅、阴极铜、白银生产企业 豫光金铅 周五收盘涨停，收于16.94元/股。豫光金铅1月23日在互动平台表示，公司2025年前三季度已完成黄金9791.11千克、白银1205.65吨。 在阴极铜、硫酸及铜箔等产品领域有显著竞争优势的 铜陵有色周五收盘涨停 ，收于6.86元/股。国元证券分析师马捷等人12月8日研报认为，矿山端，随着米拉多铜矿二期项目产能逐渐释放，铜陵有色年产铜精矿含铜有望在2025年突破20万吨，2026年突破年产30万吨，能有力拉动铜产品毛利率，产能完全释放后，预计铜产品毛利率突破6%。 华锡有色 周五盘中最高触及55.00元/股。西南证券分析师黄腾飞12月16日研报认为， 华锡有色是广西唯一国有有色金属上市平台 。公司是广西境内唯一具备锡、锑、铟、锌、铅、银六种矿产资源的国有控股企业，其中锡、锑、铟的保有资源量位居全球前列。公司旗下主力矿山铜坑矿与高峰矿位于南丹试验区，是支撑其资源禀赋的核心资产。 锡、锑供需缺口将长期存在，推动价格进入上行周期。 国内最大的硬质合金生产企业之一 中钨高新 周五盘中最高触及45.30元/股。1月20日电，中钨高新公告称，全资子公司柿竹园公司取得湖南省自然资源厅出具的矿产资源储量评审备案复函， 累计查明资源量新增钨金属量9.17万吨 ，新增共伴生萤石矿物量2442.60万吨、铋金属量6.33万吨、锡金属量13.37万吨、钼金属量1.36万吨。中国银河证券分析师华立等人12月26日研报认为， 中钨高新是全球钨行业一体化龙头 ，钨矿注入持续推进，PCB微钻生产规模全球领先且稳步扩产， 业绩有望充分受益钨价上行和PCB行业高景气 。公司持续推进钨矿资源注入，钨自给率不断提升，估值有望抬升。 国内钨行业产业链最完整的少数厂商之一 章源钨业 周五盘中最高触及21.50元/股。1月20日，章源钨业：上调1月下半月长单采购报价。55%黑钨精矿52.3万元/标吨；55%白钨精矿52.2万元/标吨；仲钨酸铵(国标零级)76万元/吨。以上单价含13%增值税。 上述价格较1月上半月长单采购报价均有所上调 。