市场格外关注“十五五”规划发布后的监管动作，每一场会议都透露了新的增量信息，3月19日，证监会主席吴清在北京主持召开资本市场“十五五”规划投资机构座谈会，这次也不例外。 证监会发布座谈会相关信息。 这场会议的首个核心看点，便是座谈主体精准指向了投资机构。 这是“十五五”规划公布后，监管层面首场明确市场参与主体定位的专题座谈会，分量不言而喻。对比近期监管会议，此前证监会党委召开的传达学习习近平总书记重要讲话精神、全国两会精神会议，以及2026年全面从严治党暨纪检监察工作会议，均偏向宏观层面部署与方向性。 拉长时间线来看，证监会以投资机构为核心的高规格座谈会并不多见。今年2月曾召开外资机构专场座谈，而中资投资机构齐聚、同规格的会议，上一次还要追溯至2023年，足见此次会议的特殊性。 第二个看点则是聚焦参会资产管理机构阵容。 全国社保基金、保险资管、公募基金、私募基金、银行理财等各类头部投资机构代表悉数到场，覆盖主流投资主体，参会结构更贴合当前市场资金格局。 第三个看点，直指会议核心议题，监管在会上明确点出近年来资本市场三大突破。 中国特色稳市机制建设、推动中长期资金入市、提升投资者回报。这三大方向既是近年监管工作的核心主线，也有望在“十五五”时期持续深化、加码推进。 会上，参会机构围绕深化投资端改革、提高制度包容性适应性、增强资本市场内在稳定性等关键方向，提出了具体意见建议。受访人士认为，这些相关建议也将成为后续政策制定、制度修订的重要依据。 一是如何理解中国特色稳市机制？ 中国特色稳市机制建设的成效，成为此次座谈会上各方的共识。参会机构普遍认为，面对复杂的市场形势，证监会会同各方在稳市机制建设上的探索与实践，增强了资本市场的韧性和抗风险能力。 也值得一提的是，也就在3月18日，中国人民银行党委召开扩大会议，将充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制。足见对于市场稳定的高度重视，已不是一个部门的事，而是多方的事。 从监管层的部署与实践来看，中国特色稳市机制的建设始终围绕市场化、法治化原则，立足中国资本市场“中小投资者占绝大多数”的基本国情，构建多维度、协同化的稳市体系。2025年证监会系统工作会议上，吴清已明确将“加强稳市机制建设”列为年度重点工作，提出要会同中国人民银行更好发挥结构性货币政策工具效用，加强战略性力量储备，同时强化境内外、场内外、期现货联动监测监管，提升市场调控的前瞻性、主动性与有效性。 作为稳市机制建设的制度基础，资本市场新“国九条”及“1+N”政策体系的落地，为稳市机制提供了顶层设计支撑。证监会通过完善市场预期管理机制，及时回应市场关切，配合推出证券基金机构互换便利等工具，推动上市公司回购增持再贷款落地，2025年已有超过两百家上市公司披露相关信息，以市场化手段引导市场资金面与情绪面平稳。 进入2026年，监管层对稳市机制的建设论述或进一步聚焦“常态化”与“适应性”。在此次“十五五”规划座谈会上，稳市机制的进一步完善也成为机构建言的方向之一。 二是推动中长期资金入市 推动中长期资金入市，是近两年来证监会资本市场改革的核心抓手，也是此次座谈会的重要讨论议题。参会机构认为，监管层通过政策引导、制度完善、卡点疏通，推动中长期资金入市实现量质齐升，社保、保险、公募、银行理财等资金已成为资本市场的重要压舱石。 从入市数据来看，2025年资本市场中长期资金入市迎来关键突破。证监会会同中央金融办出台推动中长期资金入市的指导意见后，权益类ETF规模率已突破4万亿元大关，成为普通投资者分享资本市场发展红利的重要载体；保险资金长期股票投资试点落地，第二批试点规模不低于1000亿元，为A股市场带来增量长期资金；社保基金、年金基金则持续优化权益资产配置，进一步提升A股市场的长期资金占比。 为了让中长期资金“愿意来、留得住”，监管层从制度层面推出一系列针对性举措，其中考核机制改革成为核心突破点。2025年1月，吴清在国新办发布会上明确中长期资金入市的“硬指标”，要求公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，预计每年为A股新增数千亿元长期资金。 同时，监管层要求公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金全面建立三年以上长周期考核机制，全国社保基金细化明确五年以上长周期考核安排，大幅降低国有险企当年度经营指标考核权重，从根源上解决中长期资金“短炒”问题。 三是多维施策提升投资者回报 提升投资者回报，是资本市场服务实体经济、践行普惠金融的核心体现，也是近两年来证监会工作的重中之重。此次座谈会上，各方对监管层提升投资者回报的举措予以认可。财联社观察发现，监管层的一系列行动，正推动资本市场形成“上市公司高质量发展-投资者获得合理回报-长期资金持续入市”的良性循环。 强监管与财务造假惩防体系建设，成为提升投资者回报的基础保障。2025年证监会坚持依法从严监管，首发上市新申报企业现场检查、现场督导覆盖面大幅提高至不低于1/3，全年办理各类证券违法案件739件，罚没款金额超过上一年的两倍，严肃查处欺诈发行、财务造假、违规减持、操纵市场等一批大要案。同时，证监会落实资本市场财务造假综合惩防工作意见，加快建设财务造假线索发现中心，提升线索发现与核查能力，从源头遏制财务造假行为，维护市场交易秩序。 上市公司现金分红制度的完善，让投资者获得实实在在的投资回报。2025年，沪深两市共有1128家次公司实施或宣告2025财务年度中期分红,金额合计8273亿元，其中利润超50亿元的上市公司中,超七成已实现一年多次分红，2025年共8000多亿元分红资金提前半年到账,让投资者更早分享上市公司高质量发展红利。有市场人士认为，未来，或许会有更多上市公司加入分红行列，与投资者共享发展成果，持续提升投资者的获得感。 上市公司质量的提升，是投资者回报的核心来源。2025年证监会通过完善IPO审核、再融资监管、退市制度等，推动资本市场“进退有序”，全年55家上市公司平稳退市，实现市场化出清；同时深化科创板、创业板、北交所改革，增强制度的包容性与适应性，引导上市公司聚焦主业、提质增效，完善公司治理结构，夯实资本市场高质量发展的微观基础。 多元化投资者维权渠道的健全，让投资者维权更便捷、更有保障。2025年资本市场代表人诉讼机制从试点走向常态化，12月31日金通灵证券虚假陈述责任纠纷特别代表人诉讼案作出判决，4.3万余名投资者获赔超7.7亿元，成为新“国九条”出台后又一标志性维权案例。目前监管正加快建设财务造假线索发现中心，健全多元化投资者维权渠道，推动代表人诉讼、先行赔付等案例落地，让投资者维权更便捷、更有保障。 针对高频量化交易、衍生品交易等新型业务，监管层持续深化细化监管，推动监管能力与市场发展同频同步。近年来，监管通过防范新型交易模式引发的市场波动风险，维护市场公平交易环境。

近期国际局势震荡，多国资本市场波动加剧，全球投资者都在寻找避险资产。 出于稳健配置和资金避险等需求，中东冲突爆发以来，韩国投资者对中国A股与港股市场呈现出净买入状态。 A股市场中，在3月2日至3月18日，韩国投资者净买入金额前20名标的的合计净买入金额达1915.57万美元。其中，净买入金额的第一名是三一重工，净买入金额是501.74万美元；第二名是赣锋锂业，净买入金额是252.40万美元。 港股市场方面，韩国投资者在3月2日至18日之间净买入金额前20名标的的合计净买入金额达5369.28万美元。其中，净买入金额的第一名是Global X中国电动车ETF，净买入金额是1975.13万美元；第二名是中国能源建设，净买入金额是553.52万美元。 整体来看，韩国投资者对工程建设、能源装备、公用事业、高端制造等领域的企业加仓较多。这些公司具备重资产、稳健、高股息等属性，是资金避险的好选择。 业内人士表示，中国资产在地缘冲突加剧、AI加速迭代的背景下，凭借产业链完整、战略资源可控等优势，吸引境外避险资金流入，未来中国资产的“安全溢价”也有望逐步显现。此外，中长期来看，相较于以服务业为主、易受AI技术冲击的其他市场，中国市场中以工厂、基建、能源、装备为代表的实体资产具备“不可编码化”的独特韧性，中长期配置价值更为突出。 韩国资金涌入A股、港股 近期国际局势震荡，全球市场波动加剧，韩国本土股市震荡加剧。自中东冲突爆发以来，不少韩国资金正涌入中国资产寻求避险。3月以来，韩国投资者对A股和港股均呈现出净买入态势。 具体来看，A股市场中，在3月2日至3月18日，韩国投资者净买入金额的第一名是三一重工，净买入金额是501.74万美元；第二名是赣锋锂业，净买入金额是252.40万美元；第三名是光迅科技，净买入金额是150.71万美元；净买入金额前20名标的的合计净买入金额达1915.57万美元。 三一重工是全球领先的工程机械制造企业，赣锋锂业是全球领先的锂化合物及金属锂生产商，光迅科技则是光电子器件及子系统领域的核心企业。韩国资金买入这些公司，体现出对中国实体经济和高端制造业的认可。 港股市场方面，3月2日至3月18日之间，韩国投资者净买入金额的第一名是Global X中国电动车ETF，净买入金额是1975.13万美元；第二名是中国能源建设，净买入金额是553.52万美元；第三名是迅策科技，净买入金额是254.00万美元；净买入金额前20名标的的合计净买入金额达5369.28万美元。 具体来看，Global X中国电动车ETF是跟踪中国新能源汽车产业链的被动型基金，中国能源建设是电力工程与基建央企，具备稳健和高股息属性，迅策科技则聚焦金融科技与人工智能解决方案。韩国资金集中加仓这三类资产，体现出对我国新能源车行业和人工智能领域的认可，也体现出韩国资金自身对避险的需求。 韩国投资者重点加仓稳健型标的 从上述获得净买入股票的整体情况来看，韩国资金对具备稳健、避险属性的公司配置较多。 在A股市场，除净买入金额第一名的三一重工、赣锋锂业外，韩国资金在3月2日至18日之间还净买入工程建设、能源装备、化工材料等具备稳健避险属性的企业。 其中，基建领域的央企中国电建的净买入金额为56.38万美元，能源装备央企东方电气的净买入金额是53.71万美元；化工龙头万华化学和玻纤行业龙头中国巨石的净买入金额分别为48.37万美元和85.43万美元。 港股市场方面，除净买入金额第二名的中国能源建设外，韩国资金在3月2日至18日还加仓公用事业、通信运营、基建建材等具备避险属性的板块。 其中，公用事业领域的华润电力的净买入金额为211.22万美元，通信运营商龙头中国移动的净买入金额是83.57万美元。 在港股市场，除净买入金额第一名的Global X中国电动车ETF、中国能源建设外，韩国资金在3月2日至18日之间还重点加仓了高股息公用事业、通信运营、基建建材等具备避险属性的板块。 其中，公用事业领域的华润电力净买入金额为211.22万美元，风电设备龙头金风科技净买入金额177.23万美元，电力装备央企哈尔滨电气净买入金额149.80万美元；通信运营商龙头中国移动的净买入金额是83.57万美元，电力企业中国电力国际发展净买入金额74.54万美元，化工新材料龙头东岳集团净买入金额65.73万美元。这些标的多属于重资产行业，且具备稳健现金流、高股息率属性，因此成为韩国资金避险的重要选择。 中国HALO资产具备独特优势 近期中东地区地缘冲突持续升级，叠加AI技术迭代加速，出于避险等需求，全球投资者对HALO资产的配置需求提升。而中国HALO资产凭借资源自主程度强，产业链完整度高等属性，成为全球HALO资产中的优质资产，因而也吸引了韩国投资者的布局。 分析中国HALO资产的优势时，业内机构指出，当前市场正集中推演AI时代产业组织形式的变化，那些壁垒弱化、易被替代的行业估值中枢面临下行压力，而中国资产因战略资源可控、产业链完整、实物属性强，从而获得“安全溢价”。 业内机构还强调，更深层看，这种重估还与全球供应链重构、新兴市场再工业化趋势相呼应，当各国都在寻求“去风险化”和本土产能保障时，拥有完整工业体系和资源转化能力的中国，自然成为寻找HALO资产的重要热土。 另外值得注意的是，业内人士指出，中国HALO资产不仅具备短期避险功能，还具备显著的中长期配置价值。 从中长期视角来看，业内机构认为，在AI可能带来广泛颠覆的背景下，A股整体的“脆弱性”远低于以服务业为主的美股市场。换句话说，当美股市场担忧AI会侵蚀广告、客服、法律咨询等行业的利润时，中国市场的主体资产——工厂、矿山、电网、炼化装置——却因其“不可编码化”的物理属性，天然具备更强的生存韧性。

正值“十五五”规划开局之年，十四届全国人大四次会议已经启幕，资本市场后续改革发展将有哪些细化安排？证监会主席吴清在今天的经济主题记者会用“新春策马，不怠加鞭”，明确了开年的工作基调与行动导向，尤其是提到了五大工作方向，综合财联社梳理，吴清本次发言有13条看点，透露了六个关键词。 1.健全长钱长投的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期和逆周期调节的手段和机制。 2.围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金多重的退出渠道，加强债券、REITS和资产证券化市场的建设。 3.将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。 4.不断丰富产品和工具，更加精准有效地服务新质生产力发展。 5.稳步发展期货和衍生品市场。 6.持续狠抓上市公司真实性，进一步提升可投性，完善激励约束机制，促进上市公司提升治理水平。 7.加强分红回购，不断提升投资价值和投资者回报。 8.活跃并购重组市场，促进资源高效配置，助力培育更多的世界一流企业。 9.将坚持依法治市，推动健全资本市场法律制度体系，始终在法治化轨道上推进市场改革发展。 10.继续落实好五大监管，加快推进监管数字化、智能化，精准有力打击财务造假，操纵市场内幕交易等恶性违法行为。 11.持续完善投资者合法权益保护体系，有效提升投资者的获得感。 12.进一步推动市场产品、服务机构等方面的双向开放迈上新的台阶，营造更加透明、稳定、可预期的市场环境。 13.深入参与国际金融治理的改革，加强跨境监管执法活动。 今年是“十五五”规划开局之年的关键节点，资本市场改革不少内容已经在2026年政府工作报告中有所体现，包括“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”等，因此监管动作备受瞩目。 从总体基调来看，稳字依然当先；从政策调性来看，机构普遍认为，资本市场稳中向好的态势在多重因素支撑下持续巩固，而2026年在资本市场整体稳定发展的基础上，政策端更重视中长期制度建设，且更加倾向于持续深化的步调；从监管方向上，资本市场服务实体经济的功能依然是核心，这体现在新质生产力的维度，对投资者保护的重视程度持续提升，中长期资金入市转向制度建设的阶段，有望对2025年以来一系列政策加以落实巩固。 与此同时，吴清提到了10组关键数据： 1.“十四五”期间，我国交易所市场的股债融资额达到了64万亿元，直接融资的比重提高到31.97%。 2.“十四五”期间，我国资本市场直接融资比例，较“十三五末”提高了3.2个百分点。 3.我国交易所市场股债融资规模中，包含IPO和再融资在内的股票融资额为5.9万亿元。 4.我国股票市场的现金分红总额达到了10.7万亿元。 5.截至当前，我国A股市场的总市值已经超过了110万亿元。 6.当前A股市场5400多家上市公司的年营收总额，超过了全国GDP的一半。 7.沪深300指数的成分股中，战略产业的企业占比达到了45%。 8.“十四五”期间，公募基金、社保、年金保险等中长期资金持有A股流通市值的增幅超过了50%。 9.证监会针对操纵市场、内幕交易、财务造假等案件作出行政处罚的数量，较“十三五”时期增长了82%。 10.证监会针对操纵市场、内幕交易、财务造假等案件作出行政处罚的金额，较“十三五”时期增长了39%。 关键词一：稳基调 “稳”是资本市场改革发展的前提与总基调，更是服务实体经济、防范化解风险的根本遵循，监管近年来已多次提到这个概念。 据财联社长期观察来看，一方面，锚定市场运行之稳，统筹平衡融资端与投资端、一级市场与二级市场的关系，科学把握IPO、再融资的节奏与力度，保持市场流动性合理充裕，有效对冲内外部不确定性带来的市场波动，坚决防范市场大起大落、异常震荡。 另一方面，筑牢政策预期之稳，保持资本市场政策的连续性、稳定性与可预期性，避免政策急转弯、强刺激，通过清晰、透明、一致的政策导向，稳定市场主体信心，引导市场形成理性预期。同时，坚守风险防控之稳，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，为资本市场各项改革举措落地营造平稳有序的市场环境。 完善中国特色稳市机制建设要如何理解？有观点认为，一是立足我国资本市场国情、以制度为核心的常态化稳定安排，并非短期应急干预；二是让市场“稳得住、不暴涨暴跌”，靠的是制度、资金、监管的协同发力。 从吴清的发言中，该机制建设有三个举措逻辑可以把握：把长钱长投生态建设作为核心抓手，巩固资金面稳定；丰富跨周期和逆周期调节手段，提升应对波动的能力；延续从严监管基调，以法治刚性守护市场平稳运行。 关键词二：引长钱 中长期资金是资本市场的“稳定器”。数据端来看，“十四五”期间，公募基金、社保、年金保险等中长期资金持有A股流通市值的增幅超过了50%。 这次吴清提到了健全长钱长投的市场机制和生态。具体来看，将积极发展多元股权融资，拓展私募股权与创投基金多元化退出渠道；加强债券、REITs及资产证券化市场建设，丰富投融资产品与风险管理工具；稳步发展期货和衍生品市场，精准对接企业与居民风险管理需求，以制度完善与产品创新，吸引更多中长期资金持续入市，为市场提供稳定资金支撑。 机构认为，一系列举措旨在打通资金入市“最后一公里”，让中长期资金“愿意来、留得住、能获益”，以资金稳定性对冲市场不确定性，夯实市场稳健运行的资金基础。 关键词三：护投资 投资者保护是资本市场健康发展的基石，今年政府工作报告已专门部署“完善投资者保护制度”。吴清也提到，“十四五”期间，资本市场在扩大融资规模的同时，持续完善投资者保护机制，让投资者共享市场发展成果。 近年来，监管以市场化、法治化手段平衡投融资双方权益，优化投资者回报机制，让上市公司分红、回购等制度真正惠及广大投资者；通过公平交易监管、信息披露监管等举措，维护交易公平秩序，保障中小投资者知情权、参与权、求偿权，有效提升投资者获得感与安全感。 受访人士认为，“十五五”时期，证监会有望推动投资者保护从制度完善向案例扩容、常态覆盖进阶，加快特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地，扩大投资者保护覆盖面，与司法机关形成监管执法合力。 关键词四：提质量 上市公司是资本市场的基石，质量直接决定资本市场的投资价值与发展韧性。以提质增效为核心，多措并举推动上市公司高质量发展，是资本市场服务实体经济的关键抓手。吴清称，“十五五”时期，证监会将把提升上市公司质量作为核心工作，坚持在狠抓真实性基础上提升可投性，推动上市公司从合规底线向质量提升跨越。 一方面，完善上市公司激励约束机制，督促企业提升公司治理水平，强化现金分红与股份回购制度落地，持续提升投资价值与投资者回报水平；另一方面，激活并购重组市场活力，完善全链条监管机制，推动资源向优质企业、高效领域集中，助力培育更多世界一流企业。 “坚持在狠抓真实性基础上提升可投性”这个提法新颖。如何理解？有券商分析师认为， 狠抓真实性，是上市公司质量建设的底线前提。监管将持续紧盯信息披露、财务数据、经营实质等核心环节，坚守合规底线，筑牢市场可信基础，保障投资者知情权与交易公平性。 提升可投性，是上市公司质量建设的核心目标。这一新提法，将上市公司质量建设的落脚点，精准对准投资价值与投资者回报，是资本市场投融资协调发展的关键体现。 关键词五：严监管 严监管是资本市场健康发展的根本保障。坚持“建制度、不干预、零容忍”方针，是维护市场“三公”原则、保护投资者合法权益的必然要求。“十四五”期间，资本市场监管执法力度持续加大，对操纵市场、内幕交易、财务造假等违法违规行为作出行政处罚的数量、金额较“十三五”分别增长82%和39%，公正透明的市场生态加快形成。 吴清提到，“十五五”时期，证监会将坚持依法治市，把监管执法作为核心职能，不削弱、只加强，持续提升监管执法的有效性与震慑力。其中，“不削弱、只加强”是最鲜明的表态。这意味着后续监管将继续以全链条、全覆盖的从严监管，整治市场乱象。 关键词六：扩大开放 高水平对外开放是资本市场提升竞争力的必由之路。当前，国际投资者资产配置多元化需求持续增强，中国资产的全球吸引力稳步提升，为资本市场双向开放创造有利条件。吴清提到，“十五五”时期，证监会将以打造市场化、法治化、国际化一流营商环境为抓手，以提升跨境投融资便利度为方向，推动资本市场双向开放迈上新台阶。 就在全国两会前夕，证监会还召开了资本市场“十五五”规划外资机构座谈会。吴清在会上重申，将坚持市场化、法治化、国际化方向，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好地服务科技创新和新质生产力发展。

十四届全国人大四次会议于今日下午3时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会，邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。 以下是吴清答记者问主要内容： 目前A股总市值超过110万亿元 吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上说，目前A股总市值超过110万亿元，5400家上市公司营收额超过GDP的一半，沪深300成份股中战略性新兴产业占比达到45%，向新向优发展的动力不断集聚。 “十五五”期间完善中国特色稳市机制建设 吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上说，“十五五”时期，将完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，增强市场内在稳定性。 在持续狠抓上市公司真实性的基础上进一步提升可投性 吴清表示，在持续狠抓上市公司真实性的基础上，进一步提升可投性，完善激励约束机制，促进上市公司提升治理水平，加强分红回购，不断提升投资价值和投资者回报，活跃并购重组市场，促进资源高效配置，助力培育更多的世界一流企业。 股市风向标的作用更加凸显 吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，总的来看，资本市场的规模、结构、质量都在实现新的跃升，市场韧性和抗风险能力也在明显增强，股市的风向标作用更加凸显，在稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的过程当中，发挥着日益重要的功能。 围绕深化投融资综合改革 进一步完善资本市场基础制度 吴清表示，将围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金多重的退出渠道。更加精准有效的服务新质生产力，稳步发展期货和衍生品市场，更好满足企业、居民的风险管理需求。 精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为 吴清表示，精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为，持续完善投资者合法权益保护体系，有效提升投资者获得感。 中国资产吸引力明显提高 吴清表示，当前，国际投资者资产配置多元化的需求日益增强，中国资产吸引力明显提高，证监会将以打造一流市场化、法治化、国际化营商环境为抓手，以提升跨境投融资便利服务为方向，进一步推动市场、产品、服务、机构方面的双向开放迈上新的台阶。 监管执法和投资者保护是核心职能 不能削弱、只能加强 吴清表示，监管执法和投资者保护更加有力、更加有效，是证监会的核心职能，不能削弱，只能加强，将坚持依法治市，推动健全资本市场法律制度体系，始终在法治化轨道上推进市场改革发展。 持续提高开放条件下的监管和风险防控能力 吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，证监会将以打造一流市场化、法治化、国际化营商环境为抓手，以提升跨境投融资便利度为方向，进一步推动市场、产品、服务、机构等方面的双向开放迈上新台阶，营造更加透明稳定可预期的市场环境。同时深入参与国际金融治理改革，加强跨境监管执法合作，持续提高开放条件下的监管和风险防控能力。 A股市场的科技叙事逻辑更加清晰和具象化 吴清表示，近年来，一批创新企业高效完成IPO和并购重组，A股市场的科技叙事逻辑更加清晰和具象化。这背后是经济高质量发展带来的机遇和经济高质量发展的韧性。 将在创业板增设一套更加精准包容的上市标准 吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上说，将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。 深化创业板改革的总体方案已基本成型 将进一步完善以后择机发布 吴清表示，目前，深化创业板改革的总体方案已经基本成型，将进一步完善以后择机发布。 优化再融资机制 推出储架发行 吴清表示，优化再融资机制，将进一步在制度规则层面，优化再融资注册机制。进一步提升制度规则的包容性、适应性，包括优化战略投资者认定标准，建立社保、保险、公积金等与中长期资金参与，推出储架发行，引导理性融资、有效融资，完善锁价定增机制，推动股票定增价格向市场价格靠拢，更好地平衡上市公司与投资者之间的利益关系，进一步优化再融资简易程序等。 进一步突出再融资“扶优扶科”导向 将现行科创板、创业板的轻资产、高研发投入认定标准进一步拓展到主板市场 吴清表示，优化再融资机制，将进一步在制度规则层面，优化再融资注册机制。进一步突出“扶优扶科”导向，对于治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司，大幅的提升审核效率，将现行的科创板、创业板的轻资产、高研发投入的认定标准，进一步拓展到主板市场。 严惩忽悠式再融资、违规变更募集资金用途 吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，进一步加强再融资监管，强化预案披露、申报受理、审核注册到募集资金使用的全过程监管，加大执法力度，依法严惩忽悠式的再融资、违规变更募集资金用途等违规行为。 对符合条件的创业板企业实施IPO预先审阅 吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，在创业板改革中，将科创板改革的有益经验复制推广到创业板，重点是：在创业板推出对符合条件的优质创新企业，特别是在关键核心技术上有突破的企业实施IPO预先审阅，允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股，优化新股发行定价等。 把好发行上市的入口关 严防“带病申报”“一哄而上” 吴清表示，将坚持循序渐进，质量优先，把好发行上市的入口关，压实中介机构责任，严防“带病申报”“一哄而上”，促进投融资协调发展，实现深化改革，提升功能与稳定市场良性互动。 资本市场支持科技创新的包容性改革是不断前行、逐步探索的过程 希望市场各方能给予更多的理解包容 吴清表示，科技创新投入高、周期长、风险大，企业成功往往是厚积薄发，大浪淘沙，资本市场支持科技创新的包容性改革同样也是一个不断前行，逐步探索的过程，希望市场各方能给予更多的理解包容，共同创造鼓励创新、激励成功、宽容失败的良好氛围。 市场回暖向好的态势不断巩固 吴清表示，近年来，中国特色的稳市机制建设和中长期资金入市都取得重要突破，市场回暖向好的态势不断巩固。 新“国九条”发布以来上市公司分红5.23万亿元 创历史新高 吴清表示，新“国九条”发布以来，上市公司累计分红5.23万亿元，创历史新高，同时88家公司平稳退市。 牢牢把握防风险、强监管、促高质量发展工作主线 吴清表示，实践证明，在防风险、强监管基础上促高质量发展是完全正确的，没有有力有序的防风险监管，就没有当前市场平稳健康发展的良好局面。新的一年，我们将继续牢牢把握防风险、强监管、促高质量发展工作主线，更好地统筹发展和安全，坚持依法从严、固本强基，努力增强投资者、市场各方的信任和信心。 推动出台上市公司监管条例 切实加强保荐代表人监管 吴清表示，推动出台上市公司监管条例，抓紧落地新修订的上市公司治理准则，切实加强保荐代表人监管，加快建设财务造假线索发现中心和第三方配合造假监测预警机制。 深化细化高频量化交易监管 依规则限制过度投资 吴清表示，着力强化对新型业务的监管。总的考虑是趋利避害、规范发展、有效监管、严控风险，主要措施有突出公平性原则，深化细化高频量化交易的监管，出台衍生品交易监管办法，支持合法合规风险管理活动，依规则限制过度投资。 多措并举提升财务造假综合惩防效能 破除财务造假生态圈 吴清表示，去年16家上市公司因为严重造假而退市，证监会将进一步严肃市场纪律，多措并举提升财务造假综合惩防效能，推出上市公司监管条例，抓紧落地新修订的上市公司治理准则，严惩造假，进一步加大对财务造假行为的查处力度，对第三方配合造假强化一体打击，严格落实造假公司强制退市要求，破除财务造假生态圈。 严厉打击私募基金违规募集侵占、挪用、自融自用的利益输送等一些违法违规行为 吴清表示，完善私募基金“1+N+X”制度体系，健全准入、募集、托管、信披等制度规则，严厉打击违规募集侵占、挪用、自融自用的利益输送等一些违法违规行为，推动行业在规范中发展，在发展提升。 严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等行为 吴清表示，着力扎牢织密投资者权益保护的安全网，推动畅通投资者维权救济渠道，健全多元化争议解决路径，促进更多代表人诉讼和先行赔付等民事赔偿典型案例的落地，规范上市公司及大股东实控人和各类中介机构的行为，依法严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等侵害投资者利益的行为，让市场真切地感受到公平正义。 完善私募基金“1+N+X”制度体系 吴清表示，完善私募基金“1+N+X”制度体系，健全准入、募集、托管、信披等制度规则，严厉打击违规募集侵占、挪用、自融自用的利益输送等一些违法违规行为，推动行业在规范中发展，在发展中提升。 巩固加强战略性力量储备和稳市机制建设 全力维护市场稳定运行 吴清表示，全方位加强市场风险监测，高度关注风险的跨市场、跨期限、跨境传导，巩固加强战略性力量储备和稳市机制建设，进一步健全中长期资金入市机制，动态完善应对外部输入性风险的政策工具箱，全力维护市场稳定运行。

3月4日，2026年全国两会正式拉开帷幕，全国进入“两会时间”。多位代表委员围绕期货服务“三农”、资本市场改革、钢铁行业创新、能源市场机制完善等建言献策，为实体经济高质量发展提供新思路。 全国人大代表田轩：建议延长A股交易时长 全国人大代表、北京大学博雅特聘教授田轩在接受期货日报记者采访时表示，2024年、2025年的中央经济工作会议连续部署资本市场投融资综合改革，“十五五”规划建议也明确增强资本市场制度包容性。交易时间作为资本市场核心机制要件，直接影响价格发现效率与投资者信心，当前A股每日4小时交易时长（不含盘前集合竞价）已难以适配市场需求与开放发展要求，亟须优化。 田轩建议，一是分步延长交易时长，先将下午闭市时间延后至4时，与港股同步，再将上午闭市时间延长至12时，实现每日5.5小时交易；二是将上午开市时间提前至9时，与亚太主要交易所衔接，时长增至6小时，接近纽约交易所水平；三是强化数字化配套，监管层完善智能风控预警，券商升级数字化交易服务。 “上述举措可有效提升A股的流动性与全球竞争力，降低中小投资者风险，提振市场信心，助力资本市场双向开放与投融资综合改革落地，提升投资者获得感。”田轩告诉记者。 田轩还表示，当前资本市场稳中向好的基础总体比较牢固，体现在市场指数的温和回升与成交结构的持续优化等方面。他认为，进一步巩固资本市场稳中向好势头，需以改革深化为根本动力，持续深化投融资机制改革，优化上市与退市制度，强化信披质量与监管执法效能，提高上市公司治理水平，推动更多长期资金通过公募基金、保险资金、养老金等渠道入市。同时，应进一步促进科技、产业、金融良性循环，提升资本市场服务新质生产力的能力与效率。应强化风险防控，提升市场韧性与跨周期调节能力，完善极端情形下的应急响应机制，筑牢市场安全底线。 全国人大代表胡淑娥：通过技术创新，提升钢铁行业整体竞争力 全国人大代表、山东钢铁集团日照有限公司工程技术应用研究员胡淑娥今年重点关注如何通过技术创新和机制创新，提升钢铁行业的整体竞争力和价值创造能力。 胡淑娥认为，技术创新不是为了简单地夺回定价权，而是为了增加上下游产业链的黏性。核心思路就是从“卖产品”向“卖服务、卖解决方案”转变。 具体来说，有以下几个层面：一是产品创新。结合国家扩大内需战略，要主动去深挖国内需求的新场景。通过技术创新，做出差异化产品，解决用户痛点，帮用户降低制造成本。二是服务模式创新。通过EVI（供应商早期介入）模式，深度嵌入客户的研发和生产流程。三是产业链协同创新。和下游企业共建研发平台，甚至延伸产业链做钢材的深加工，形成更强的合力和更高的壁垒。 胡淑娥认为，2026年扩大内需是关键。钢铁行业必须从过去依赖房地产和基建的增长模式，转向由高端制造、绿色转型和新兴领域驱动的新模式。 全国人大代表李文辉：建议完善售电市场管理机制 近年来，我国新能源装机容量持续攀升，风电、光伏等电源陆续由保障性收购转向市场化交易，上网电价通过现货和中长期市场形成，并建立了配套的价格结算机制，以促进新能源消纳、减少新增煤电装机。然而，在这一转型过程中，个别问题开始浮出水面。 全国人大代表、国家电投吉林能投白山分公司电投绿能热控专家李文辉在接受媒体采访时表示，部分地区新能源“负电价”现象加剧。同时，在现货市场机制下，煤电机组频繁启停以适应价格波动，也对设备安全和系统稳定构成挑战。 因此，李文辉建议，在市场化改革与能源安全之间寻求更具制度优势的平衡。他表示，应更好地发挥制度优势与电网调控能力，对电力量价进行科学宏观管理。同时，完善售电市场管理机制，细化信用评价指标，与保证金、交易限额挂钩，让风险定价与市场准入形成闭环。 全国政协委员冯艺东：建议建立中小农户期货价格信息服务体系 全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东在调研时发现，当前中小农户缺乏获取期货价格信息简单有效的渠道，且对期货价格如何影响农作物价格的理解不足，期货市场价格发现及风险管理功能在农业领域尚未充分发挥，“丰产不丰收”“价贱伤农”现象反复发生。 他提议，从五方面构建能直达田间地头的中小农户期货价格信息服务体系。 一是建设国家级“三农期货价格服务中枢平台”。相关归口管理部门整合各大期货交易所涉农品种实时行情、基差数据、仓单动态等信息，开发公益性、轻量化、全终端适配的信息服务平台。该平台可以将微信小程序作为第一入口，同步嵌入省级政务App，保留短信订阅通道，全面提升信息触达的便利性和覆盖面。 二是推动期货交易所设立“惠农服务行情窗口”。鼓励大连商品交易所、郑州商品交易所等围绕大豆、玉米、苹果、生猪等涉农品种，开发简明直观的“农民版行情看板”，并嵌入交易所官网、各期货公司App以及各类行情软件中。 三是强化广大农民对农产品期货价格的认知。支持各类国家级、省级期货投资者教育基地建设，设立专门针对农民的投资者教育栏目，并将相关栏目的内容及其使用情况纳入对投教基地的考核。 四是强化农产品期货在农业、农村领域的功能发挥。由期货交易所、期货公司联合当地农业农村部门、保险公司不定期驻点办公，提供免费上门培训，让农民了解农产品期货和农产品现货的关系，指导农民通过农产品期货价格制订农作物种植、销售计划。 五是强化跨部门协同与技术赋能。相关归口管理部门整治涉农虚假价格信息传播行为，督促平台对农业类自媒体内容加强审核，对违规自媒体实行“一键溯源、全网限流、信用惩戒”。推动人工智能技术用于生成适配不同区域、作物周期的个性化价格提示，实现精准服务。 全国政协委员杨成长：进一步提高资本市场制度的适应性和包容性 全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长表示，要进一步提高资本市场制度的适应性和包容性，包容多元化的产业发展模式，包容多元的创新型企业模式，这需要监管部门、上市公司、中介机构、投资者等共同努力。 在提升资本市场国际吸引力方面，杨成长表示，尽管国际环境多变，但中国资本市场的高质量发展主要依靠国内需求和产业创新，要做好自己的事情，夯实资本市场高质量发展的基础。 杨成长提到，要吸引中长期资金进入资本市场，一方面要做大做强资本市场的上市公司，让“长钱”愿意进来；另一方面要创新投研方法，夯实长期投资的基础。 （期货日报）

十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下： 中信证券：涨价仍然是一季度的核心配置线索之一 我们年度策略以来的基本框架就是以中国“资源+传统制造定价权的重估”作为基底。配置的核心逻辑是中国份额优势明显、海外产能重置成本高或难度大并且供应弹性一定程度上被国内政策影响，基于此逻辑配置化工、有色、电力设备、新能源为基础的组合，同时增配低估值的保险和券商（一定程度上对低估值因子敞口进行暴露），并且增加了对消费链（免税、航空、酒店、景区、现制茶饮等）和地产链（优质地产开发商、建材、REITs等）的配置敞口（核心是看好行情从去年的极致分化到今年的适度扩散，以及内需和物价的温和修复）。即便经历了2月初贵金属和商品的剧烈波动、凯文沃什的提名以及美元指数的反弹、甚至是加密货币以及海外小盘科技股的大幅调整，这个基本配置框架的逻辑是不受影响的。涨价是这个配置框架下最容易直接跟踪的催化和交易线索。在我们目前的配置框架中，资源、传统制造、能源、服务消费、地产链等相关行业恰恰属于暂时隔绝于生成式AI冲击的堡垒型资产的范畴。 广发证券：A股将迎来“春季躁动”胜率最高的阶段 历史看，2月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段。市场高胜率、小盘风格占优。以小盘指数为例，在春节到两会之间上涨概率为100%，在2月上涨概率为87.5%。在配置方向上，“春季躁动”上涨方向并非是“炒小炒差”、与业绩无关。2019年以来，“春季躁动”涨幅与当年一季报、一季报增速环比变化率的相关性逐步加强。参考26年年报预告及一季报前瞻，我们建议关注：存储、锂电设备/材料、海外算力、非银（券商、保险）、计算机软件等行业，这些行业或维持景气预期、或出现困境反转迹象。此外，一些产业趋势主题或者困境反转预期挂钩，那么即便没有一季报也会表现不错，类似去年春季躁动的机器人。今年可能类似的方向包括字节产业链（春晚投流，对应AI应用和国产算力）、机器人产业链、太空光伏等。 国金证券：把握全球实物资产VS中国资产这一重要主线 市场风格再平衡的核心，从来不是AI的泡沫存在与否，而在于AI的宏观影响叠加货币政策、大国政策选择，主要矛盾正在发生变化，紧缺环节已经转移。对大宗商品而言，前期价格的高波动回归后，产业定价将强于货币属性；而黄金作为风险对冲工具，在美国债务可持续性问题再度被推上台面之际，有望为组合提供更坚实的保护。推荐：一是实物资产的重估逻辑从流动性和美元信用切换至产业低库存和需求企稳：铜、铝、锡、原油及油运、稀土、金；二是具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、工程机械、晶圆制造，以及国内制造业底部反转品种——石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等；三是抓住资金回流+缩表压力缓解+人员入境趋势的消费回升通道——航空、免税、酒店、食品饮料；四是受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融。 兴业证券：重视关税税率下降后出口链的修复机会 考虑到本轮供需格局改善带来的涨价更多是结构性的，当前涨价更可持续的领域或将仍以中游材料和制造为主。供需缺口是涨价最本质的逻辑，当前已具备供需缺口的领域涨价将更具备持续性。分产业链来看，本轮涨价周期中，供需缺口率先发生在新兴产业趋势和“反内卷”受益的中游材料（化工、钢铁、建材等）和中游制造（TMT、高端制造）领域，内需相关的下游消费制造业基本维持均衡，而地产链相关的上游资源仍然存在一定供给过剩。因此，当前涨价更可持续的领域或将仍以中游材料和制造为主，对于与内需和地产链相关性较强的上游资源和下游消费的涨价机会，仍需观察后续供需改善的传导是否顺畅。重视关税税率下降后出口链的修复机会。轻工家电、消费电子、电池、汽车零部件以及医疗器械等对美营收敞口大、且在此前对等关税较高的东盟地区有大量产能布局或贸易转口的行业将重点受益于本轮关税下降。 国泰海通：政策不确定性重新被摆上台面，黄金表现更加顺风 市场已有预期最高法院会推翻对等关税，同时白宫会寻求其他替代方案，美元和美债波动率暂时走高但幅度有限。对于特朗普而言，IEEPA相比232和301提供了更多的谈判筹码。市场关注怎么打补丁，以及若新补丁效力不及IEEPA，是否会促使特朗普寻求更激进的政策工具，因而政策不确定性重新被摆上台面，黄金表现更加顺风。 东海证券：关注节后商品补库存行情，持续看好科技应用方向不变 关注节后商品补库存行情，持续看好科技应用方向不变。春节长假期间，海外股市普涨，主要商品期货中的原油、黄金、铜、铝均上涨。商品方面，原油因美伊紧张局势升级价格触及六个月高位，铜价触及新高后因库存增加和近期供应过剩的迹象而回落，关注节后国内需求的启动。去年四季度美国经济增长低于预期，今年2月美国因极端天气影响了客户需求和供应链，海外需求方面，美国或将承压。关注资金流向及风险偏好对于大宗商品价格的影响，资金配置仍有可能回归美债。资产配置角度，仍然建议科技应用尤其是半导体设备、AI应用等方向；化工的长期供需逻辑改善，重点建议农药、染料、化纤等方向；此外BD交易加速，看好港股通创新药板块。 中信建投：量子科技迎政策与技术双重催化 主题热点方面，量子科技迎政策与技术双重催化，2月3日工信部将其与6G、生物制造、氢能一同列为未来产业核心方向，将以新型举国体制推进技术攻关与应用示范；2月13日《自然》刊发我国重大成果——科学家建成国际首个集成光量子芯片的大规模量子密钥分发网络，支持20个芯片用户并行通信，组网能力达3700公里，用户规模与组网能力均国际领先。新能源受政策驱动，2月11日国务院办公厅发文，明确2030年基本建成全国统一电力市场体系，打破省间壁垒，完善绿证与绿电交易，提升新能源价值，并推动“沙戈荒”新能源基地参与电力市场。景气板块方面，AI巨头资本支出增加带动细分板块液冷服务器、光模块、存储芯片上涨；化工板块估值修复。 天风证券：AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会 根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）赔率思维，即考虑风格轮动、底部反转的可能性。连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业有食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物。AI产业趋势的进展取决于AI应用端和消费端的突破，重视AI巨头的布局。牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。 浙商证券：局部机会大概率出现在有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块 预计A股节后开盘出现趋势性机会的概率较低，中短期或以偏强震荡为主，局部机会大概率出现在有海外映射的AI应用、有春晚映射的机器人等板块。以季度视角而言，我们依旧看好“系统性慢牛”机会。配置方面，基于“多空交织偏强震荡，持仓观望多看少动”判断，我们建议：择时方面，短线仓多看少动、等待机会，中线仓以“系统性慢牛”思维继续持有；行业方面，关注相对低位的证券、建材、银行等，同时短期内关注AI应用和机器人板块；个股方面，优先选择“924行情”以来涨幅落后、具补涨潜力且能站上年线的个股。 开源证券：AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑 A股当下处在牛市逻辑当中，我们建议投资者不要因为非常短期的波动和调整就动摇对积极行情的信心。本轮牛市的核心驱动力没有显著收紧和转向前维持看多，仍建议以证券化率达到1.1倍以上为信号。结构上，当前全A尚处在相对安全的环境下，且证券化率指标角度来看仍有扩张空间，结合TMT板块的相对盈利优势，AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑。行业配置建议：（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件；（2）PPI改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保险；（3）中长期底仓：黄金、优化的高股息。

随着2026年马年春节长假进入尾声，A股明日将迎来马年首个交易日。春节假期期间四大变量交织，成为影响节后市场走势的关键因素： 一是美国关税政策上演剧烈反转 ，美国最高法院驳回了IEEPA法案下的部分关税，但特朗普政府迅速切换至122法案将税率上调至15%，这种政策反复意味着贸易摩擦将长期化，短期内或对市场风险偏好形成压制，但出口链企业的韧性已获验证，无需过度悲观； 二是国内AI大模型与机器人借春晚实现全民出圈 ，京东等平台销量数据更是提供了业绩验证，上周五港股相关板块大涨，A股智能机器人、算力设备、AI应用等板块有望迎来资金追捧，这不仅是概念炒作，更是产业化加速的信号； 三是人民币汇率延续强势升值 ，以人民币计价资产的吸引力将提升，尤其是权益市场，外资净流入中国资产已成为大趋势； 四是地缘不确定性加剧 ，俄乌谈判未取得实质性进展，美伊对峙甚至面临军事冲突风险，地缘政治的不确定性推升了全球避险情绪，黄金、原油等大宗商品的配置价值显著提升。 四大变量共振之下，节后A股的板块轮动、资金流向备受关注，如何把握科技产业的确定性机遇、依托人民币升值布局核心资产，同时应对贸易与地缘带来的短期外部扰动，成为投资者开启马年交易的核心思考，各大券商也对此深度解读。 变量一：关税政策生变，特朗普政府换规加税 春节假期期间，美国贸易政策上演了剧烈反转。2月20日，美国最高法院以6:3的投票结果裁定，特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）大规模加征的“芬太尼关税”和“对等关税”违宪。这一裁决直接影响了约一半的关税，并可能迫使政府退还已征收的超过1750亿美元税款。 然而，政策真空期极短。特朗普政府迅速转向，依据《1974年贸易法》第122条（国际收支条款），宣布对所有输美商品加征10%的临时进口关税。仅仅两天后（2月21日），特朗普更是通过社交媒体将税率紧急上调至15%，并称“立即生效”。面对这一系列操作，多家券商进行了深度解读。 华泰证券指出，特朗普关税风波并未平息，后续政策仍充满变数。若新关税全面落地，美国加权平均关税水平可能升至11%至18%之间。由于退税机制尚不明确且可能推高财政赤字，华泰证券维持了对美元中长期贬值的预测。 国泰海通认为，再通胀风险依然较高，政策不确定性的抬升使得黄金等避险资产的表现更加顺风。 中银证券强调，虽然部分关税的法律基础被驳回，但特朗普仍可援引其他法律维持贸易壁垒。对中国而言，出口展现出较强韧性，关税影响更多是短期扰动，提振内需仍是2026年中国经济的焦点。 粤开证券进一步分析认为，本次裁决虽在制度层面限制了总统权力，但未改变特朗普贸易保护的核心思路，中美贸易博弈将呈现长期、艰巨且反复的特征。 总体而言，制度制衡虽暂时生效，但替代性政策带来的新不确定性使得全球贸易环境依然脆弱，避险资产迎来配置良机。 变量二：春晚科技出圈，AI与机器人技术突破 今年春晚成为了人形机器人的“秀场”，宇树科技、银河通用、魔法原子、松延动力等四家企业同台亮相，展示了高动态运动、具身智能及多机协同等核心技术，智元、众擎等企业也在各大卫视频频现身。这种高密度的曝光带来了显著的市场反响，京东平台机器人搜索量与订单量大幅增长，多款同款机器人迅速售罄。 国泰海通指出，春晚对人形机器人行业的催化作用显著，2025年春晚后人形机器人指数大幅上涨，2025年国内人形机器人公开订单超46亿元，本体企业数量占全球半数以上，产业化临近趋势明确，仅具身智能顶层决策系统仍存技术短板。东吴证券指出，两届春晚间人形机器人完成硬件、力控、大模型应用等多方面“超进化”，2026年特斯拉与国内头部企业将开启大规模量产，行业从0-1迈入1-10发展新阶段。 与此同时，国内AI大模型在春节期间迎来了密集更新，科技春晚更展示了技术硬实力，验证了商业化落地的可行性。 华西证券表示，AI大模型技术趋势已从通用聊天工具全面转向垂直生产力工具与真实Agent落地，重点体现在工业级的视频生成（如Seedance2.0的多模态叙事与音画同步）、工程级编程（如智谱GLM-5的跨文件重构与系统工程能力）以及消费办公场景。 字节跳动发布了豆包大模型2.0系列，其在视频生成技术上取得突破，除夕当日互动总量达19亿次，成为国内用户量级最大的AI应用。阿里巴巴则推出了Qwen3.5-Plus，实现了原生多模态跃迁并大幅优化推理成本，依托电商生态开展的“千问请客”活动吸引了超1.3亿用户体验AI购物，成功渗透下沉市场及银发群体。 华西证券与开源证券一致认为，2026年春节是C端AI全民普及的核心拐点，国内C端AI竞争已从参数比拼转向场景落地、成本优化，AI的全民普及也将拉动算力租赁、硬件设备等相关市场需求，国产算力产业迎来替代与放量机遇。 变量三：人民币汇率强势升值至6.89区间，股债汇市获正面支撑 春节期间，人民币汇率迎来强势表现，2月以来人民币兑美元汇率从6.98附近持续走高，累计升值幅度近1.3%，在岸、离岸汇率双双站稳6.9区间，并进一步升值至6.89区间。 对于后续走势，券商均持乐观判断，华泰证券认为人民币有望延续升值趋势，银河证券更是指出，人民币将脱离此前3-4年的短周期，迈入更长维度的升值周期，当下正是周期起点，而中国强大的工业出口竞争力是人民币升值的根本动力。 华泰证券与长城证券指出，人民币升值将显著提升以人民币计价资产的吸引力，外资净流入中国资产已成为大趋势，西部证券看好AH股/国债等人民币资产，认为黄金应保持战略配置。 华泰证券表示，人民币升值将提升海外资金对中国权益资产的关注度，港股受外资净流入效应更为显著；银河证券指出，港股是人民币升值的最大受益板块，北向资金流入有望加速，在债券与大宗商品方面，银河证券认为债市收益率将在1.7%至2.1%区间窄幅震荡，而大宗商品不同品种将走向分化。国联民生则通过历史数据分析，人民币升值周期内全A指数普遍上行，北向资金流入明显加速，成长风格整体强于价值风格。 人民币的强势升值为中国资产提供了强有力的支撑，股债汇三市联动向好，外资回流趋势确立，中国资产的价值正在重新凸显。 变量四：地缘局势复杂，俄乌谈判无实质进展，美伊对峙加剧不确定性 春节假期期间，全球地缘局势的不确定性持续加剧，俄乌与美伊两大核心冲突均未出现实质性缓解，成为影响全球市场短期波动的重要因素。 日内瓦三方会谈结束后，俄乌双方虽同意继续谈判，但缺乏实质性进展，乌克兰表示将坚持到底，俄罗斯则称谈判时间缩短不代表无进展。相比之下，美伊局势更为紧张，据报道特朗普正考虑对伊朗实施“有限规模”的军事打击，以迫使其接受核协议要求。若谈判破裂，美军可能发动为期数周的大规模行动，甚至联合以色列共同行动。 国盛证券认为，美伊局势升级需重视全球能源价格超预期的机会。国联民生指出，地缘事件往往对商品价格产生脉冲式冲击，黄金作为“对混沌的定价”，长期仍具备上行空间；原油方面，随着一季度后供需格局改善，油价有望走出熊市，今年潜在上行空间显著。 天风证券预计，俄乌冲突缓解速度可能不及预期，但整体朝乐观方向发展，而中东局势若恶化，将对全球风险偏好构成严峻考验。地缘政治的不确定性是短期市场的最大变量，在谈判前景不明朗的背景下，黄金与原油等大宗商品成为对冲风险的重要工具。

Choice数据显示，2006年至2025年这20年间， 上证指数春节后5日、10日、20日、30日上涨概率分别为75%、70%、80%、60% ，涨跌中位数为1.64%、1.32%、9.45%和3.88%，虽然行情有所波动，但整体上“春季躁动”行情明显。 国盛证券认为，近十年，节后4周，也就是春节后一个月， 从行业来看，煤炭、农林牧渔、国防军工行业在节后一个月内表现最好的频率较高， 近两年则是计算机行业领衔。 华源证券查浩等人在2月7日发布的研报中表示， 2026年或为动力煤产能集中释放的最后一年。 分析师根据新投产煤矿的情况预计，2026年原煤产量或增加0.7亿吨。国内供需形势延续宽松态势，政策推动保供产能退出或转储备产能，若政策落地，有望减量1.5亿吨产能规模，此外“十五五”政策建议再提“能源资源基地布局优化”，非主产区（非晋陕蒙新）的落后产能或重启退出进程。2026年进口煤有望延续减量。2026年分析师认为宽松格局依旧，供给端政策有望加码，推动实现产能收缩，风光水等清洁能源出力扰动或增大，建议把握（1）政策出台时点；（2）天气变化导致风光水出力减弱而刺激煤炭需求骤增的机会。分析师认为当前煤价处于阶段性低位，从当下高库存去化周期的行业背景出发， 关注高股息头部煤企， 核心推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业；建议关注：兖矿能源。 东莞证券魏红梅等人在2月13日发布的农林牧渔行业研报中表示，2025年能繁母猪产能持续去化，预计2026年生猪供给有望逐步回落， 预计2026年生猪价格有望逐步回升， 养殖盈利有望逐步好转。目前能繁母猪产能仍有去化空间。关注产能去化及盈利好转预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会。肉鸡养殖方面，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会。动保方面，关注研发能力强，研发进展顺利的动保龙头。宠物方面，国内国际市场仍有较大增长空间，关注成长潜力大的国产龙头。 个股方面可重点关注： 牧原股份、温氏股份、圣农发展、立华股份、海大集团、中牧股份、乖宝宠物、瑞普生物等。 山西证券骆志伟等人在2月5日发布的国防军工2026年度策略研报中表示，2026年是十五五开局之年，未来新域新质战斗力建设将持续加强，全球地缘政治动荡带动新一轮军备竞赛，经历战场检验的中国体系化先进装备，将迎来重塑全球军贸市场的新机遇。2026年将有多款新型中大型火箭密集首飞，可回收技术也将加速突破，随着运力瓶颈的有效破除，商业航天将迎来产业爆发期。推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链、无人装备产业链以及商业航天产业链。新军事变革主要围绕着弹药精确制导化、武器装备无人化、战场体系网络化三个方面进行，在相应的子产业链里我们重点推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链及无人装备产业链。随着运力瓶颈的逐步破除，以及卫星互联网部署的持续提速， 商业航天将迎来产业爆发期，成为2026年的投资主线之一。 分析师推荐重点公司关注： 箭弹武器产业链推荐北方导航。北方导航负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱，处于产业链核心环节。新型航空装备产业链推荐中航沈飞、中航高科。中航沈飞的新型歼-35隐身战斗机的研制成功，使其成为了世界上第三个可以大批量生产合格的隐身战斗机的企业，新机型未来内装和外贸需求巨大。中航高科是重要的航空碳纤维预浸料研制企业，处于碳纤维产业链核心枢纽环节，承担了多型航空新装备所需预浸料产品的研制、生产和供应，具有垄断优势。无人装备产业链推荐内蒙一机。内蒙一机作为陆军主战装备龙头，通过参股战术无人机企业，持续深化公司地面装备与无人智能化对接应用，打造空地一体化无人作战系统，未来可为公司地面装备产品带来相应的增长空间。商业航天产业链推荐航天电器、国博电子。航天电器是我国航天级和弹载连接器、数据总线产品的主要供应商，配套运载火箭关键电子元器件，将直接受益于商业航天的蓬勃发展。国博电子是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件的领先企业，公司的有源相控阵T/R组件是低轨卫星载荷平台的核心部件，目前已有多款多款T/R组件产品交付卫星领域客户。

A股蛇年行情圆满收官，各大主要指数今年全线飘红。上证指数累计上涨25.58%，深证成指上涨38.84%，创业板指以58.73%的涨幅强势领跑。 蛇年A股市场交易活跃，“日成交超万亿”已成常态，日均成交额跃升至1.89万亿元，较龙年大幅增长近七成，并且成交额超2万亿元的交易日占比达35%。 个股层面，全年近4700只个股收涨，其中779只股价翻倍，涨幅超200%个股逾百只。剔除次新股后，蛇年涨幅前三分别为上纬新材、天普股份、嘉美包装，涨幅分别超1800%、900%、800%；同期仅23只个股跌幅超40%，8只个股跌幅超50%，市场整体表现强劲。 在农历丙午马年来临之际，财联社祝您马年 “马” 到成功、财富 “马” 不停蹄！

外围市场暖风拂面，国内期指全线飘红 若您想深入了解更多股指期货后市走势分析，欢迎咨询： 》国泰君安期货 本周开盘，A股市场主要指数显著上扬，成功收复4100点整数关口。股指期货市场同样表现强劲，截至今日早盘10时50分，四大股指期货主力合约涨幅均超过1%，呈现普涨格局。 近期逻辑： 外围市场的回暖为A股提供了积极的开局环境，尤其是美股道指历史性突破5万点大关，显著提振了全球市场的风险偏好。与此同时，市场内部也显现出一些积极迹象，例如部分宽基ETF在盘初出现资金流入，这对稳定市场情绪起到了关键作用。 除了外部因素，地缘政治层面的积极信号也为市场注入了信心。近期中美高层对话释放出关系缓和的明确信号，双方均表现出以务实合作推动经济发展的共同意愿。大国关系的这一积极动向，有助于缓解外部不确定性，改善全球经济增长预期，从而对A股市场情绪产生带动。 此外，随着春节临近，市场对传统的“红包行情”有所期待，近十年节前上涨概率较高的统计规律，也一定程度上增强了投资者的乐观情绪。 综合来看，今天的反弹更像是市场情绪在经历前期调整后的一次集中修复。 分析师观点： 今日，中证1000股指期货主力合约呈现技术性反弹格局。盘面显示，主力IM2603合约完成了一轮标准的技术性回踩，并于关键支撑位附近企稳，再次向上反弹。然而，从整体结构观察，价格尚未有效脱离震荡区间，主流均线仍呈现纠缠状态，表明短期趋势性方向尚不明确。从盘面上看，下方重要支撑可参考7800整数关口附近，而上方压力则关注前期高点8568附近区域。 图片来源：同花顺期货通 另外，随着春节假期临近，市场交投氛围有所趋淡。股指期货合约整体减仓现象较为明显，反映出节前资金主动推涨的意愿相对有限，市场更多表现为存量资金的博弈。 展望后期，市场走势的关键驱动可能将逐步转向基本面与政策面。建议重点关注3-4月全国两会的政策定调、可能的特朗普访华进展、政治局会议释放的信号以及节后实体经济的实际数据表现，这些因素有望为市场提供新的方向性指引。 截稿时间：2026年2月9日11点 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。