霍尔木兹海峡封锁超过一个月，叠加特朗普强硬讲话打破市场对战事即将结束的预期，全球实物原油市场正经历逾十八年来最剧烈的价格冲击。 4月2日，即期布伦特原油价格触及每桶141.37美元，创2008年以来最高水平，较前一日逾128美元的价位大幅跳升 ，这一价格也超过了2022年俄乌冲突爆发时的峰值。 与此同时，WTI原油5月合约单日最高涨幅达13.8%，美国原油结算价自2022年以来首次突破每桶110美元。 特朗普全国电视讲话释放强硬信号，令市场押注战事快速结束的空头头寸迅速平仓反转，是此番油价飙升的直接导火索。 国际能源署已将此次危机定性为"油市史上最严峻的供应冲击"，而其持续时间目前仍难以预判。 实物油价与期货价格裂口急剧扩大 即期布伦特原油是全球最重要的原油定价基准之一，广泛用于指导全球约三分之二的原油实货贸易定价。与在洲际交易所交易的基准布伦特期货不同，即期布伦特反映的是北海即期装运原油的实际交易价格——即已确定装船日期的实货价格。 周四，即期布伦特攀升至141.37美元，而布伦特期货同日仍交投于约107美元附近，两者之间的价差异常悬殊。这一裂口源于实货市场与期货市场的定价逻辑根本不同：前者直接反映当前可交割桶的稀缺程度，后者则主要由金融交易主导，更多定价的是"纸桶"而非实物。 北海地区的现货溢价在近几日已攀升至历史高位，交易商正争相竞标每一批可获得的货物，这是支撑即期布伦特价格脱离期货轨道、急速上行的核心动力。 WTI近月价差创历史纪录，近期供应告急 美国原油市场的紧张信号同步急剧升温。WTI原油近月价差——即最近两个到期合约之间的价格差——周四一度扩大至每桶逾16美元，为有记录以来最大溢价。 Buffalo Bayou Commodities宏观交易主管Frank Monkam表示，"特朗普讲话后的战争溢价正向近月合约集中，近月价差因此急剧扩大。" 当近月合约价格远高于远期合约时，市场通常将其解读为对近期实物供应极度紧张的定价。 交易员指出，此番大涨由两股力量共同驱动：一是押注战事快速收场的空头头寸遭到强制平仓；二是亚洲等地区买家大量抢购美国原油，市场预期未来数周美国原油供应将显著收紧。 霍尔木兹海峡目前已封锁逾一个月。该海峡承担着全球近四分之一的石油和天然气运输量，通行受到严重限制，炼油商正竭力寻找一切可获得的替代货源。 此外，美国油价自年初以来已近乎翻倍。美国国内汽油零售价已突破每加仑4美元，达到2022年以来最高水平，通胀压力随之上升。油价的持续飙升正引发市场对通胀反弹与经济增长放缓同步出现的担忧，令投资者面临更为复杂的宏观定价环境。

美国银行的分析师预计， 受伊朗冲突影响，美国全年经济增长将放缓、通胀将加剧，油价将维持在每桶100美元，即便这场冲突在几周内就会结束。 美银经济学家Claudio Irigoyen及其团队在周三的一份报告中写道：“到目前为止，这场冲突给我们的‘馈赠’就是： 轻度滞胀。 ” 滞胀指的是通胀高企与经济增长放缓并存的经济现象。 这些经济学家表示，虽然全球经济对石油的依赖度有所降低，但对天然气和化肥的敏感度却大幅上升。这对欧洲和发展中经济体构成了重大风险。 “伊朗冲突不是一场石油冲击，它是一场能源冲击，”Irigoyen写道。 经济学家们预测， 2026年美国经济增长将受到50个基点的拖累，降至2.3%。 目前他们预计美国2026年整体通胀率将从2.8%攀升至3.6%。 经济学家们还将全球GDP增长预期下调至3.1%，并将通胀预期上调至3.3%。 Irigoyen写道：“这符合滞胀冲击的特征，即对通胀的影响比对GDP增长的影响来得更早且更显著。 这是基于我们的新基准预测，即在2026年剩余时间里，油价将维持在接近每桶100美元的水平。 ” 此外， 美银的这份分析还是假设伊朗冲突将在本月底平息。 然而，Irigoyen写道， 如果冲突升级并陷入持久战，那么“高得多的能源价格，再加上资产价格的大幅回调，可能会将全球经济拖入衰退的泥潭。” 经济学家们仍然预计美联储今年将降息50个基点，但这波降息的时间点已经从夏季推迟到了秋季，并且他们也坦言“ 这些降息最终落空的风险很高 ”。 华尔街正越来越多地推迟对降息的预期，高盛也预测将在第四季度进行两次降息。 高盛的分析师在周三写道：“劳动力市场正在走软，工资增长速度已经低于能维持2%通胀目标的水平，而且通胀预期目前被很好地锚定了。” “在这种背景下，一场足以引发对持续通胀担忧的巨大石油冲击，很可能也会造成重大的经济破坏，甚至可能引发经济衰退，”他们补充道。 本周早些时候，美联储主席鲍威尔曾表示，通胀预期“被很好地锚定了”，并且“倾向于忽略任何形式的供应冲击”。他的这番言论缓解了市场对今年晚些时候可能会意外加息的日益担忧。

随着中东冲突进入第二个月，霍尔木兹海峡持续受阻，特朗普政府内部正评估油价攀升至每桶150美元甚至更高水平的风险。据媒体援引知情人士透露，美国财政部已向总统汇报近期能源价格走势， 目前将100美元以上视为“基准情景”，并未排除油价冲至200美元的极端可能 。 白宫发言人泰勒·罗杰斯否认政府正在“讨论或预测短期油价”，并表示未对每桶200美元的可能性进行评估。他重申，政府将继续探索必要选项以缓解短期供应中断，并强调得益于特朗普总统的政策，美国国内油气产量处于历史高位。 特朗普及其团队此前预测冲突将迅速结束、油价随之回落。然而，中东局势趋于复杂，供应担忧加剧。特朗普在社交媒体上敦促相关国家采取行动保障能源安全。据 新华社 ，美国总统特朗普3月31日在社交媒体上发文说，所有因霍尔木兹海峡被关闭而无法获得航空燃油的国家，比如拒绝参与打击伊朗的英国，“我给你们建议：第一，从美国买，我们有的是；第二，鼓起勇气去海峡那里抢过来”。 分析师警告， 冲突爆发初期的冲击已被市场部分消化，但真正的供应“波峰”预计将在未来数周内抵达美国市场 。届时柴油、航空燃油等产品价格将直接上涨，对消费者构成沉重负担。 尽管美伊双方释放停战信号，油价涨势暂歇。WTI日内下跌1.26%，报100.1美元/桶，仍维持在100美元上方。 白宫为油价“噩梦情景”做准备 据报道援引接近白宫的人士及行业官员透露，白宫内部正就油价达到每桶150美元甚至更高水平的可能性及其经济影响展开探讨。 讨论的核心并非预测油价必将触及该峰值，而是为潜在的“噩梦情景”做好预案。 一位前特朗普能源顾问表示，相关规划工作主要由国家能源主导委员会协调。该机构为跨部门政策协调机制，成员涵盖国防部、能源部、商务部、国务院及内政部。 此举表明政府已进入“全员戒备”状态，以防范最坏情况的发生。 前特朗普经济顾问斯蒂芬·摩尔指出， 油价触及150美元需多重条件同时恶化，虽属小概率事件，但政府必须提前规划，以确保经济摆脱困境 。他补充称，特朗普团队显然意识到，当前经济问题正对共和党构成严重的政治拖累。 白宫考虑动用紧急权力抑制油价 面对油价上行压力，政府正考虑多种非常规手段予以抑制。据报道援引一位熟悉内部讨论的行业官员透露，当局正穷尽一切可能缓解能源价格， 包括动用紧急权力以及基于国防理由采取措施 ，以应对霍尔木兹海峡的供应链中断。 其中一项引发行业关注的潜在措施是限制原油出口 。一位与白宫合作过的顾问表示，行业目前对每桶100美元的油价尚不恐慌，但若白宫试图通过限制出口来压低价格，局面可能生变。此举虽有望增加国内供应、抑制国内油价，但可能扰乱全球市场，并招致产油州及能源行业的强烈反对。 霍尔木兹海峡受阻 供应短缺波峰逼近 尽管中东冲突已导致油价在数周内飙升逾40%， 但专家认为真正的冲击尚未完全显现 。石油市场分析师罗里·约翰斯顿在其文章《商品背景》中指出， 冲突爆发初期，全球仍有数周的石油消耗量已装载在船上运往市场，如今这些船只大多已抵达目的地。 随着霍尔木兹海峡持续受阻，这条全球每日承载20%石油与天然气供应的关键通道， 供应链中出现了一个“空窗期” 。约翰斯顿预计， 由此造成的供应短缺“波峰”将在约两周内冲击美国市场。 尽管美国作为主要油气生产国，应对市场波动的能力强于大多数国家，但柴油、航空燃油及运输成本等价格将进一步跳涨。约翰斯顿警告，这将沉重打击消费者，相当于一项“大规模征税”，侵蚀可支配收入，对低收入家庭的影响尤为严重。

刚刚，国际油价突然跳水！ 期货日报记者注意到，纽约原油、布伦特原油价格一度双双跌破100美元/桶。截至发稿，纽约原油价格下跌2.77%，报98.57元/桶；布伦特原油价格下跌2.28%，报101.6美元/桶。 消息面上，美以伊停战预期持续发酵。市场人士表示，美国总统特朗普表示，美国将在未来两到三周逐步退出对伊朗的军事行动，并暗示战略目标已基本实现。这一表态强化了市场对冲突可能快速结束的预期，推动全球风险情绪明显回暖。 东海期货研究所能化高级研究员王亦路则认为，虽然中东局势出现缓和的迹象，但霍尔木兹海峡仍处于被封锁的状态，本轮油价下跌更多是市场多头过于拥挤导致的阶段性踩踏。 “上周以来，油价便不断受到特朗普表态等多方消息的影响。”王亦路说，近期中东市场的原油供应缺口并没有改善，且欧洲北海和西非市场的油品升水也开始受到外溢影响而大幅走强，这表明“油价上涨还未出现拐点，全球原油供应紧张的程度仍在加剧”。 “目前，还不能确认油价是否开始趋势性回调。”方正中期期货交易咨询部首席石油化工研究员隋晓影表示，虽然美伊关于停战的言论令市场的紧张情绪有所降温，但中东局势仍存在不确定性。需要注意的是，霍尔木兹海峡尚未恢复正常通航，原油供应损失仍将对油价形成支撑。 “霍尔木兹海峡被封锁的时长，是决定油价走势的关键因素。”隋晓影表示，若后续中东局势降温且霍尔木兹海峡恢复正常通航，油价或将快速回落，但仍将高于美以伊冲突前的水平。反之，油价仍将处于高位。 王亦路补充道，当前市场普遍预期4—5月美以伊冲突将结束。不过，此次冲突导致海湾地区的原油供应缺口高达1000万桶/天。同时，该地区产能重启需要更长的时间，即使其他国家增产也难以弥补这一缺口。 王亦路认为，油价大概率不会跌破2月的价格水平。若美以伊冲突持续，油价有望进一步上行。 “不过，当油价超过120美元/桶时，也会抑制原油需求。因此，高油价难以长期维持。”王亦路说。

能源匮乏的亚洲国家正利用美国制裁豁免的机会，抢购俄罗斯石油，以填补伊朗冲突造成的供应缺口。 船舶追踪数据显示，菲律宾接收了近六年来的首船ESPO原油，而韩国今年首批俄罗斯石脑油已运抵大山港，等待卸货。包括斯里兰卡在内的其他国家也在与莫斯科就石油运输进行谈判。 美国、以色列与伊朗之间的中东冲突，已使 亚洲陷入严重的能源危机 ，霍尔木兹海峡几乎完全关闭，切断了供应。这一中断使该地区的炼油厂急需寻找替代原油和成品油。 “别无选择，” 斯巴达大宗商品公司分析师June Goh表示。“灵活性不强的炼油厂将首先寻找俄罗斯原油，因为它们相对容易替代中东供应。” 俄罗斯已成为这场冲突的最大受益者之一。冲突推高了原油价格，华盛顿也放松了对其出口的长期限制。2月底发起的对德黑兰的打击，也将全球关注焦点从俄乌冲突的问题上转移开。 亚洲国家正在利用制裁豁免带来的俄罗斯供应池 ——这些豁免释放了3月12日之前装载的货物。美国的这一举措旨在帮助遏制油价上涨，尽管此举因增加莫斯科的财政收入而招致批评。华盛顿为释放伊朗石油而采取的类似措施效果较小，潜在买家仍持谨慎态度。 据韩国YTN电视台周二援引产业通商资源部一位官员的话报道，在韩国，当地企业能否获得更多俄罗斯原油和石脑油尚不确定，因为 卸货和付款必须在4月11日美国豁免到期前完成 。石脑油是制造塑料的关键原料，也可用于调和汽油。 随着冲突持续， 日本等其他经济体也可能考虑转向俄罗斯供应 。虽然东京必须权衡任何潜在的外交影响，但该国确实需要石油和石化原料，且已经在进口俄罗斯液化天然气。 在制裁豁免出台之前，该地区的俄罗斯原油买家主要限于印度的加工商，其他潜在买家因担心失去进入美国金融体系的机会而望而却步。亚洲国家仍然占据俄罗斯进口的绝大部分——印度本月将接收约6000万桶原油。 过去一个月，乌克兰加强了对俄罗斯石油出口基础设施的攻击，对波罗的海港口乌斯季卢加（Ust-Luga）和普里莫尔斯克（Primorsk）发动了四年多冲突以来最猛烈的无人机袭击。这显然是为了遏制克里姆林宫的石油出口收入。 路透社报道称， 乌克兰无人机周二袭击了乌斯季卢加，这是十天内第五次袭击 。根据来源数据，去年该港口出口了3290万吨石油产品。它通常每天处理约70万桶原油。当局表示，乌斯季卢加于3月22日、25日、27日、29日和31日遭受袭击，迫使出口业务暂停。 这可能会加剧俄罗斯原油出口的困难。克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫称此次袭击为“恐怖袭击”，并补充说俄罗斯正在努力保护其关键基础设施。乌克兰的袭击已迫使乌斯季卢加和普里莫尔斯克减少装载量。这两个港口总共处理俄罗斯海运原油出口的约40%。 泽连斯基周一表示，基辅的一些国际合作伙伴已敦促乌克兰缩小空袭规模，但他没有透露具体合作伙伴的名字。

美国汽油平均零售价格自2022年8月以来首次突破每加仑4美元大关。自2月28日美以联合攻击伊朗以来，油价累计涨幅接近1美元/加仑。 油价上涨正在直接侵蚀美国家庭购买力。路透社最新民调显示，55%的美国人表示家庭财务已受到汽油价格上涨的影响，其中21%的人认为影响“很大”。同时，87%的受访者预计未来一个月汽油价格将进一步上涨。 受伊朗袭击科威特油轮等事件影响，WTI原油价格一度突破106美元，布伦特原油站上109美元。而高企的能源成本不仅正对美国家庭财务状况造成直接冲击，并可能抵消去年通过的《大漂亮法案》（OBBBA）带来的减税红利。 美国-AAA全美平均汽油价格 5美元红线：减税红利或被吞噬 摩根大通经济学家Michael S. Hanson测算，以目前4美元油价水平全年维持计算，美国家庭购买力将额外损失约1100亿美元，而OBBBA今年为个人家庭带来的减税估计略超2000亿美元，两者之间尚有缓冲空间。 但摩根大通同时划出一条明确红线： 一旦油价升至5美元/加仑并持续，家庭额外汽油支出将达约2330亿美元，减税红利基本被全部抵消。 受持续供给短缺影响，这一价格在4月中旬前并非小概率。 雪上加霜的是，减税效果本身也在打折。截至3月25日，今年报税季退税额仅比去年同期多出约320亿美元，按此节奏推算，全年退税增量约550亿美元，远低于市场此前预期。 结构性问题同样不容忽视。减税收益高度集中于高收入群体，而汽油支出在各收入层次间分布相对均匀——最低收入五分位家庭的汽油支出占总支出比例超过3%，比最高五分位高出逾一个百分点。这意味着油价冲击对中低收入家庭的实际痛感，远比总量数字所呈现的更为集中。 政治层面，特朗普在生活成本问题上的支持率已跌至29%，63%的美国人不认可其物价处理方式。特朗普本人周四承认了这场冲突对经济的代价，表示："我看到了伊朗正在发生的事情，我说，'我不愿意发动这场行动，但我们不得不这样做。'" 结构性冲击：中低收入家庭更受伤 油价冲击和减税红利在不同收入群体中的分布存在显著差异。减税收益高度集中在高收入群体，而汽油支出在各收入层次之间的分布相对均匀。 对于最低收入五分位的家庭，汽油支出占年度总支出的比例超过3%，比最高五分位高出整整一个百分点以上。因此，中低收入家庭对油价上涨的痛感更为真实且即时，而从减税中获得的益处相对有限。高油价对消费的实际拖累，将更加集中地落在购买力较弱的人群身上。

由于担心中东战争将引发经济急剧放缓，交易员减少了对加息的押注，美国国债价格上涨。布伦特原油上涨，美国股指期货也出现反弹。 30日周一，美股期货走高，纳斯达克100指数期货涨0.7%，道指期货涨0.7%，标普500指数期货涨0.7%。布伦特原油期货价格上涨2.67%，报每桶108.13美元。麦格理集团警告称，如果伊朗战争拖延至6月且霍尔木兹海峡保持关闭，油价可能创下每桶200美元的历史新高。 冲突的最新进展加剧了市场的恐慌情绪。据新华社报道，伊朗拒绝了美国提出的“15点停火协议”，伊朗议长卡利巴夫表示绝不接受屈辱。同时，也门胡塞武装正式介入战局，首次使用弹道导弹打击以色列目标，并警告可能封锁曼德海峡。 此外，据美媒最新报道，美国总统特朗普正在考虑一项高风险军事行动，旨在夺取伊朗的浓缩铀，美军也在加紧向中东增兵。据新华社最新报道， 美国总统特朗普29日在接受英国媒体采访时说，他想要“夺取”伊朗的石油，不排除占领伊朗石油出口的枢纽哈尔克岛。 主要资产走势如下： 布伦特原油期货价格上涨2.67%，报每桶108.13美元。 美股期货走高，纳斯达克100指数期货涨0.7%，道指期货涨0.7%，标普500指数期货涨0.7%。 现货黄金日内涨幅达1.0%，报4538.98美元/盎司；现货白银日内涨幅达1.5%，报70.84美元/盎司。 美元/日元日内跌幅达0.5%，报159.5。 日本30年期国债收益率日内上升8.0个基点至3.780%。 美债扩大涨幅，10年期收益率下跌5个基点至4.37%。 铝价上涨5%。 比特币跌至三周多以来的最低水平，交易价格略低于67000美元。 巴基斯坦KSE-100指数跌4%，报145663点。 油价飙升与通胀担忧 能源市场的剧烈波动是当前市场动荡的核心。随着霍尔木兹海峡实际上已被封锁一个月，且胡塞武装威胁封锁曼德海峡，全球能源供应链面临前所未有的压力。哈尔克岛作为伊朗最重要的石油出口终端之一，也成为潜在的军事目标，进一步放大了油价的波动风险。 据新华社最新报道，美国总统特朗普29日在接受英国媒体采访时说，他想要“夺取”伊朗的石油，不排除占领伊朗石油出口的枢纽哈尔克岛。特朗普在接受英国《金融时报》采访时表示，他希望像“在委内瑞拉那样”，从伊朗“夺取石油”。 据彭博报道，麦格理集团（Macquarie Group Ltd.）警告称，如果伊朗战争拖延至6月且霍尔木兹海峡保持关闭，油价可能创下每桶200美元的历史新高。分析师Vikas Dwivedi等人在报告中指出，冲突延续至第二季度的概率为40%，这将导致实际油价达到历史高位。 油价的飙升直接传导至通胀预期。投资者越来越担心，持续高企的能源成本将迫使各国央行维持高利率，甚至进一步收紧货币政策。据彭博报道，利率互换市场已不再预期美联储今年会降息，部分投资者甚至开始为年底前加息的可能性做准备。这种预期的转变导致政府债券遭遇抛售，收益率走高，美国国债正迈向自2024年10月以来的最差单月表现。 全球股市承压下挫 在通胀担忧和地缘政治风险的双重打击下，全球股市普遍承压。标普500指数在上周四和周五累计下跌3.6%，创下一年来最大两日跌幅，较1月份的历史高点回落8.8%。纳斯达克100指数两日下跌4.3%，进入10%的回调区间。 周一美股期货先跌后涨，早盘一度下跌1%，下午转涨。美股期货盘前走高，纳斯达克100指数期货涨0.7%，道指期货涨0.7%，标普500指数期货涨0.7%。 亚太市场同样未能幸免。日经225指数收跌2.8%，报51885.85点。日本东证指数收跌2.9%，报3542.34点。韩国首尔综指收跌3%，报5277.30点。Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley表示：“这种升级增加了战争持续时间超出投资者预期的可能性，因此油价将保持在非常高的水平。我们应该预期市场会出现更多疲软。” 避险情绪升温与资产配置调整 面对极端波动，投资者的行为明显转向防御。美元作为战争期间的首选避险资产，连续第四天上涨，今日几乎持平。铝价上涨5%。 与此同时，现货黄金日内涨幅达1.0%，报4538.98美元/盎司；现货白银日内涨幅达1.5%，报70.84美元/盎司。 比特币跌至三周多以来的最低水平，交易价格略低于67000美元，表明投资者在风险资产上的撤退。 纽约梅隆银行（BNY）驻香港高级策略师Wee Khoon Chong在给客户的报告中写道：“市场行为反映出明显的资本保值倾向。近期表现优异的资产越来越容易受到获利了结和头寸平仓的影响。”他同时指出，由于对通胀压力上升的担忧，资金不太可能大规模转向固定收益资产。 传统的多元化投资策略也面临挑战。据彭博追踪的典型全球多元化投资组合（60%股票和40%固定收益）本月已下跌6.3%，创下自2022年9月以来的最差单月表现。Muriel Siebert & Co.首席投资官Mark Malek表示，尽管周末的事态发展会使情况变得复杂，但上周五的收盘感觉像是目前的“痛苦顶点”，这可能会促使一些最大胆的交易员开始寻找重新入场的机会。 日元跌破160关口，日本官方发出“大胆行动”警告 在大宗商品飙升和美元走强的背景下，日元兑美元汇率在周末前跌破160关口（这是日本在2024年曾进行实际干预的水平），促使日本最高外汇事务官员对投机者发出了迄今为止最强烈的警告。 日本负责国际事务的副财相三村淳（Atsushi Mimura）周一向记者表示：“我们听到越来越多人担心，不仅原油期货市场的投机活动在增加，外汇市场的投机活动也在增加。如果这种情况持续下去，我们认为可能很快就需要采取果断行动。” 三村淳强调：“我们准备在各个方面做出回应，我们的关注点是广泛而全面的。”这暗示日本政府不仅在监控外汇市场，同时也在密切盯防原油期货的投机行为。 尽管日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）自去年底以来多次提到可能的“大胆行动”——这一措辞被市场广泛理解为干预信号——但三村淳自2024年7月上任以来尚未使用过该词汇。分析指出，日本外汇事务最高官员此次使用这一措辞，通常被视为官方进场支撑日元前的“最后警告”。

国际油价周一继续上扬，布伦特原油正迈向创纪录的单月涨幅。此前，也门胡塞武装在周末首次对以色列发动袭击，使得美国和以色列在中东对抗伊朗的战火进一步扩大。 继上周五收盘涨超5%之后，布伦特原油周一一度涨近2%，至108美元上方；美国WTI原油站在100美元上方。 石油市场分析机构Vanda Insights的创始人Vandana Hari表示，“尽管美国总统特朗普声称正在与伊朗进行‘直接和间接’的接触，但 市场几乎已经不再指望这场战争能通过谈判收场 。 投资者正准备迎接军事冲突的急剧升级，这对原油来说无疑是一个看涨信号 ，因为战争的最终走向和持续时间仍存在巨大不确定性。” 美国总统特朗普表示，美国和伊朗一直在进行“直接和间接”的会面，且伊朗的新领导层表现得“非常理性”。与此同时，随着更多美军抵达该地区，以色列军方在周一宣布，正在对德黑兰各地的伊朗政府基础设施发动攻击。 由于伊朗冲突实际上封锁了霍尔木兹海峡这条承载全球五分之一油气供应的“咽喉要道”，布伦特原油本月已暴涨超50%。创下了有史以来最猛烈的单月涨幅，甚至超过了1990年海湾战争期间的涨幅。 这场始于2月28日美以两国打击伊朗的战火，如今已蔓延至整个中东地区，引发了外界对阿拉伯半岛和红海周边航运通道安全的深切担忧。 以色列军方周一表示，伊朗向以色列发射了多波导弹，同时这也是自开战以来，也门方向第二次对以色列发动袭击。 摩根大通由Natasha Kaneva领衔的分析师团队在一份报告中指出：“ 如今的冲突不再仅仅局限于波斯湾和霍尔木兹海峡周边，而是已经蔓延至红海和曼德海峡，这里是全球原油和成品油流动的最关键瓶颈之一。 ” 分析公司Kpler的数据显示，上周，沙特被迫将原本途经霍尔木兹海峡的原油出口路线改道至红海的延布港，改道量达到了每天465.8万桶。 摩根大通的分析师补充称，如果延布港的出口也遭到破坏，沙特的石油将不得不转而依赖埃及的苏伊士-地中海（SUMED）管道向地中海输送。 尽管各方都在努力启动停火谈判，但该地区的袭击事件在周末仍在升级，阿曼的塞拉莱港码头已被破坏。 伊朗方面表示，已准备好应对美国的地面攻击，并在上周日指责华盛顿一边寻求谈判，一边却在暗中筹备地面突袭。 巴基斯坦外交部长伊沙克·达尔表示，他们已经在伊斯兰堡探讨了尽早且永久结束该地区战争的潜在方案，以及美伊举行谈判的可能性。 另外，越南平山炼油石化公司（Binh Son Refining and Petrochemical）周一透露，正在与俄罗斯合作伙伴就购买原油进行谈判。该公司表示，还将增加从非洲、美国和东南亚采购原油的数量。

随着伊朗局势升级，全球石油市场的神经已紧绷至极限。据知情贸易商透露，冲突已彻底打乱了沙特阿拉伯原油的传统定价逻辑。随着国际油价一路走高， 焦虑的亚洲买家正试图倒逼沙特，要求弃用现有的定价机制，改用更具灵活性的替代方案。 目前，沙特阿美正处于敲定5月装船原油成本的关键阶段，官方调价单（OSP）预计将在数日内公布。市场普遍预期， 基于传统的区域基准价格计算，沙特旗舰产品“阿拉伯轻质原油”的溢价将飙升至每桶约40美元的惊人水平，创下历史之最。作为对比，今年4月的溢价水平仅为2.50美元。 面对这一史无前例的成本压力，亚洲炼油商已开始“集体反弹”。据悉，部分炼厂已正式向沙特阿美提议，要求将其原油定价与布伦特原油期货挂钩。此外，市场上还传出其他替代方案，包括参考上海期货交易所（INE）的油价并扣除运费等相关成本，甚至有人提议参考阿联酋的“上扎库姆”（Upper Zakum）原油价格——标普全球商品洞察（S&P Global）本月已开始发布该品类的每日价格。 通常情况下，沙特阿美的月度合同价（OSP）是根据标普全球评估的迪拜价格，以及阿曼原油期货价格设定的差价。 然而，当下的市场混乱使得这些传统基准近乎失效。 贸易商表示，一些原本应参考迪拜指标的现货交易，已经开始转向布伦特相关的金融工具进行定价。 在调价单出炉前，沙特阿美通常会与炼油商进行非正式沟通以权衡市场情绪。但在当前环境下，此类对话变得异常紧迫。亚洲买家不仅要面对供应受限的生存难题，还要应对高昂原油价格对炼油利润的严重蚕食。 据参与谈判的亚洲大型炼厂人士透露，双方的博弈仍在进行中，尚未达成最终决定。 但态度很明确：如果溢价真的设定在40美元左右，亚洲买家将不得不大幅削减采购量。 作为参考，在此前的历史极值中，沙特阿拉伯轻质原油销往亚洲的最高溢价出现在2022年8月，当时也仅为每桶9.80美元。 除了价格高企，物流瘫痪也成为市场的心头大患。 受霍尔木兹海峡事实封锁影响，沙特包括超轻质、中质和重质在内的多款原油外运几乎处于停滞状态。目前，沙特仅能通过延布（Yanbu）管道将石油从东部运往西部港口出口，且该管道目前仅能运输阿拉伯轻质原油。 然而，延布管道的运力远无法填补霍尔木兹海峡关闭留下的缺口。市场预计，沙特对亚洲大客户的出口量，将在4月出现不同寻常的下滑。对于这一系列市场动荡，沙特阿美方面目前拒绝置评。

3月份，道达尔能源在整个中东现货原油市场可谓是“一家独大”，该公司趁着冲突动荡的局面，狠赚了一笔天价利润。 一位接近这家法国巨头的人士透露， 其交易员在3月份“包圆”了市场上所有可供购买、计划于5月装船的阿联酋和阿曼原油，狂揽超过10亿美元 。这笔交易总计达到70船原油，比该公司2月份的采购量翻了一番还多。 “这极有可能是石油市场历史上手笔最大的一次建仓操作，”牛津大学能源系统讲师Adi Imsirovic表示。 早在2月28日美国和以色列对伊朗发动袭击之前，道达尔能源就已经是普氏迪拜原油部分交割合同的最大交易商之一，而该合同正是中东向亚洲出口石油的主要定价基准。 作为对袭击的回应，伊朗封锁了霍尔木兹海峡的交通。这条位于海湾入口处的狭窄水道犹如全球能源的“咽喉”，通常承载着全球约五分之一的石油运输量。 这给负责运作迪拜合约的定价机构普氏出了个大难题，因为其用于定价的五种原油中，有三种都被困在了海湾地区。3月2日，该机构宣布，所有途经霍尔木兹海峡运输的原油将被排除在其价格评估体系之外，立即生效。 这一变故导致阿布扎比的穆尔班原油和阿曼原油的需求激增，这两种含硫原油均从阿曼湾的港口发货，直接推高了油价。而道达尔能源则选择在这个时候加倍买入。 合约数量的减少加剧了基准价格的波动，也让“做庄”成为了可能 。“市场上交易的石油突然大幅减少，这使得任何合约都极其容易受到单一玩家做多操作的冲击，”Imsirovic表示。 随着道达尔能源不断扫货迪拜原油，迪拜油价在整个3月份一路狂飙，其从战前的大约70美元/桶，飙升至上周约170美元的创纪录高点 。相比之下，国际原油基准布伦特原油的峰值也仅在120美元/桶左右。 尽管3月份的交易活跃度比上个月高出了大约50%，但 只有道达尔能源手握足够多的“部分交割”合约，得以拼凑出完整的整船原油 。 “这个月的市场活动异常频繁，”价格评估机构阿格斯亚洲原油定价负责人Fabian Ng表示。“不仅交易量高于往常，而且在买方这边， 市场已经完全被一个玩家垄断了 。” 道达尔能源能够斩获如此惊人的利润，靠的是使用所谓的“纸工具”（即期货、期权和掉期等金融衍生品），来对冲其现货石油的风险敞口，并精准押注油价上涨。 虽然大家很容易看清是谁在买卖现货石油合约，但“纸市场”往往像个黑匣子，更加不透明。“根据公司政策，我们从不对交易活动发表任何评论，”道达尔能源的一位代表表示。 “我猜想，在冲突爆发、霍尔木兹海峡被封锁时，道达尔正好持有大量多头合约，运气相当不错，”Imsirovic说。“考虑到他们为（迪拜原油）支付的溢价，如果假设他们在纸面上的多头头寸远超现货，那么从财务回报来看， 这可能是石油市场历史上单一玩家获利最丰厚的一次建仓 。” 与此同时，高企的油价却坑苦了那些签订长期合约、与普氏迪拜等基准挂钩的石油买家。。 （金十数据）