白银价格在经历2025年的狂飙之后，正面临来自多方的看空压力。 周四，白银现货价格跌至约72.96美元/盎司，较今年1月28日触及的120美元历史高点累计跌幅接近40%。 与此同时，汇丰、瑞银和麦格理三家机构相继发布研究报告，警告白银价格存在进一步下行风险，核心逻辑指向同一方向： 高价反噬需求正在加剧，而白银缺乏黄金所具备的央行购买这一战略性需求支撑。 汇丰在周四发布的报告中直言白银"基本面上被高估"，并预计金银比价将进一步扩大，即便黄金上涨，白银也可能继续承压。这一判断意味着，白银与黄金的价格走势或将出现明显背离，对持有白银多头头寸的投资者构成直接警示。 需求侵蚀：高价正在反噬工业买家 白银有别于黄金的关键特征在于其广泛的工业属性——从电脑、手机到太阳能板和汽车，白银是众多工业品的核心原材料。这一特性使其对经济周期的敏感度远高于黄金，也令其在价格大幅攀升后更容易遭遇需求端的主动收缩。 瑞银在5月22日发布的报告中指出 ，白银2025年约140%的涨幅已开始令各行业买家望而却步，高价正在压制实物需求。"只要价格维持在当前水平，需求侵蚀就可能持续，"瑞银分析师写道。 瑞银进一步强调，与黄金不同，白银无法从各国央行的战略性购买中获得需求支撑，也不在官方储备资产之列。"因此，白银更容易受到私人投资和工业需求波动的冲击，表现可能落后于黄金。"瑞银认为，当前白银的投资价值不足以补偿其所伴随的波动风险，对投资者而言仍是"缺乏吸引力"的配置选项。 三大机构：下行风险尚未出清 白银的这轮行情堪称剧烈。2025年全年累计涨幅约140%，并于今年1月28日冲破120美元/盎司关口，随后在单日内暴跌近30%，创下罕见的单日跌幅纪录。 此后价格虽有所回升，但始终未能收复失地。白银于3月20日触及2026年低点67.60美元/盎司，5月中旬一度反弹至约87美元/盎司，随后再度走软，过去两周在75至78美元区间震荡整理。 汇丰、瑞银和麦格理的最新报告，从不同角度共同指向白银的下行风险。 汇丰认为白银"基本面上被高估"，上行空间有限，并预计金银比价将走阔——这意味着白银相对黄金将进一步贬值。" 黄金价格走势仍将对白银产生影响，但我们认为金银比价可能扩大，即便黄金上涨，白银也可能跟随回落，"汇丰分析师在周四的报告中写道。 麦格理则从宏观政策角度提示风险。该机构策略师预计美联储将于2027年上半年加息，这将对贵金属价格形成额外的下行压力。麦格理在5月21日的报告中写道："尽管我们预计今年余下时间白银均价将维持在当前水平附近，但在中东局势得到解决之前，波动性将持续存在，若宏观环境进一步恶化，存在显著下行风险。"

经历剧烈波动后，白银市场正面临需求走弱与价格承压的双重考验。多家机构指出， 2025年价格大幅飙升所带来的“后遗症”正在显现，未来走势仍偏向下行 。 1月28日，银价一度突破每盎司120美元的高点，但随即在单日内暴跌近30%。此后虽有反弹，但整体水平明显回落。 进入5月，白银一度升至约87美元/盎司（5月14日），随后再度遭遇抛售，过去两周基本在75至78美元区间震荡。周四价格继续下行，截至发稿，现货白银盘中下跌超3.5%，至约71.98美元/盎司。 此前在2026年3月20日，银价曾触及67.60美元的阶段低点。尽管此后有所修复，但仍低于伊朗冲突前的水平。 据CNBC，瑞银（UBS）在5月22日发布的报告中指出，2025年白银价格约140%的涨幅，已经对下游需求形成明显抑制，各行业买家开始退缩。 “只要价格维持在目前的水平，需求萎缩就可能持续，”该行在报告中写道。 白银被广泛应用于电子设备、汽车及太阳能电池板等领域，其工业属性决定了它对经济周期的敏感度高于黄金。当价格过快上涨时，终端需求更容易受到冲击。 与黄金不同，白银并未成为各国央行的重要储备资产。瑞银指出，这意味着其缺乏稳定的“战略性需求锚点”，价格更依赖工业使用和私人投资行为。 “与受益于央行强劲购金的黄金不同，白银缺乏这种战略性的需求锚点，也始终未进入官方储备资产。因此，白银更容易受到私人投资和工业需求变化的影响，并且可能落后于黄金。” 在当前波动环境下，瑞银认为白银难以为投资者提供与风险相匹配的回报，因此将其视为 “缺乏吸引力”的配置选择 。 汇丰银行（HSBC）同样对银价前景持保守态度。在最新报告中，该行认为 白银“基本面高估”，上涨空间有限 。 “我们认为进一步上行空间有限，因为在我们看来，白银仍然被高估，”汇丰分析师表示。 该行还判断，未来金银比可能扩大，即便黄金价格继续走高，白银也可能相对走弱，呈现出分化走势。 麦格理（Macquarie）则从宏观政策角度给出更偏负面的判断。其策略团队预计，美联储可能在2027年上半年再次加息，这将对包括白银在内的贵金属形成压制。麦格理在5月21日发布的报告中指出： “虽然我们预计今年剩余时间内白银均价将保持在当前水平附近，但波动性将持续到中东局势得到解决为止，如果宏观形势进一步恶化，则存在显著的下行风险。” 整体来看，在价格高位冲击需求、缺乏稳定资金支撑以及宏观环境趋紧的背景下， 机构普遍认为白银短期内难以重现此前的强劲涨势，且仍面临进一步走低的风险 。

白银价格在每盎司75美元下方徘徊之际，美国银行（Bank of America）对其后续走势给出了 “先升后降” 的判断：短期内仍有冲高空间，但支撑上涨的基础正在发生变化。 由金属研究主管迈克尔·威德默（Michael Widmer）带领的美银大宗商品团队在最新报告中指出，受黄金上涨带动， 银价有望在2026年第四季度触及每盎司100美元 。 不过，该行同时提醒， 这一上涨难以长期维持 。“尽管金价上涨可能在未来数月再次推动银价突破100美元/盎司，但由于基本需求趋弱，我们认为白银不会持续跑赢，”分析师在报告中写道。 在更长时间维度上，美银预计价格将出现回落， 到2027年第二季度，银价或重新回到约75美元/盎司的区间 。 报告认为，限制银价持续走强的核心因素来自需求结构的转变。随着价格持续攀升，下游行业开始主动降低对白银的依赖。 分析师指出，太阳能光伏等关键领域正在通过技术手段减少用银，甚至尝试使用成本更低的替代材料。“我们认为，由于多种因素叠加，该板块的需求已在去年见顶，其中包括制造商有动力节约用银。” 需求收缩带来的直接影响，是供需格局的迅速变化。报告称，随着工业消费下降，较高的价格水平可能轻易将市场重新推入过剩状态。 分析师进一步解释，银价近似指数级上涨，已经对光伏制造商利润形成明显挤压，迫使其加速“去银化”。在这种情况下， 2026年的供应短缺规模预计将大幅收窄，今年的缺口甚至可能收窄90%。 他们警告称，在缺口极小的背景下，即便出现温和的投资者抛售，也可能迅速扭转市场平衡，使其转向供给过剩。 在工业属性减弱的同时， 美银认为白银的定价方式也在发生变化，未来可能更接近贵金属逻辑，而非单纯的工业品。 “投资者需求可能是未来价格走势的关键，” 报告指出。 此前，白银之所以能持续跑赢黄金，很大程度上源于稳定的工业需求带来的长期供应短缺（预计将进入第六年）。相比之下，黄金因利率上升及加息预期增强，其“不生息资产”的属性使持有成本上升。 当前金银比约为59.43，处于近几个月震荡区间的中部水平。 尽管整体转向谨慎， 美银并未否认白银的基础需求 。分析师强调，白银在太阳能产业中仍具关键地位，即便用量受到压缩，也不会出现“断崖式”下滑。此外，伊朗持续的冲突仍在推动绿色能源及石油替代需求，从而间接支撑白银消费。 市场结构方面，美银提示， 流动性不足的问题可能放大价格波动。 今年早些时候，银价一度升至每盎司120美元，部分原因正是投资者与工业用户争夺有限的现货供应。 贸易政策的不确定性，则构成另一项重要风险。 随着美国、加拿大和墨西哥重新谈判北美自由贸易安排，白银可能被纳入谈判议题。 报告指出，美国的全球贸易政策以及对白银征收关税的潜在威胁，已促使金融机构和市场参与者在美国境内维持更高库存，这在一定程度上压缩了全球可流通供应。 “正在进行的谈判对白银市场产生如此巨大的影响，是因为加拿大和墨西哥是美国最大的白银供应国。因此，关于这些谈判走向的不确定性，是银价反弹至80美元/盎司上方的理由之一，”分析师表示。 与此同时，市场内部的资金动向也显示出谨慎情绪：实物支持的ETF资产规模持续下降，美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示， 市场增加期货净多头头寸的意愿仍然有限 。

智通财经APP获悉，总部位于爱达荷州、旗下拥有矿业项目的开发阶段矿业公司Sunshine Silver Mining&Refining于周二公布了其IPO发行条款。公司计划以13.50至16.50美元的价格区间，发行2000万股股份，募资3亿美元。按拟定价格区间的中值计算，Sunshine Silver Mining&Refining的完全摊薄后市值将达到23亿美元。 Sunshine Silver Mining&Refining拥有并正在开发位于凯洛格的Sunshine银矿及相关精炼设施。该银矿曾有生产历史，伴生矿产包括锑、铜和铅。公司正专注于维护矿场并对其进行现代化改造，从而为计划重启采矿、选矿及精炼业务做准备。该矿目前处于维护保养状态，目标于2028年重启运营。 Sunshine Silver Mining&Refining成立于2010年，计划以股票代码“SSMR”在纽约证券交易所上市。摩根士丹利、加拿大丰业资本、蒙特利尔银行资本市场、加通贝祥、花旗集团和加拿大皇家银行资本市场为本次发行的联席簿记管理人。本次IPO预计将于2026年6月1日当周定价。

在全球能源转型与数字经济加速发展的背景下，白银作为兼具工业属性和金融属性的战略金属，其产业链正经历深刻变革。一方面，光伏、新能源汽车、5G通信等新兴领域对白银的需求持续攀升，推动行业向高附加值、绿色化方向升级；另一方面，资源约束、技术壁垒与市场波动对产业链韧性提出更高要求，亟需通过创新驱动实现全链条协同发展。 ‌政策与市场双重驱动‌ 中国“双碳”目标与全球ESG投资浪潮下，白银产业面临绿色生产、循环利用与低碳技术的迫切需求。国家发改委《“十四五”循环经济发展规划》明确提出加强贵金属资源循环利用，而国际银价波动与地缘政治风险则倒逼企业提升供应链自主可控能力。在此背景下，白银产业链创新大会应运而生，旨在搭建政产学研用协同平台，破解行业痛点，引领产业向高端化、智能化、国际化迈进。 ‌创新需求与行业痛点‌ ‌技术突破‌：白银提纯工艺、纳米银材料应用、废料回收技术等亟待突破，以满足光伏银浆、柔性电子等新兴领域对高纯度、低成本银的需求。 ‌产业链协同‌：矿山开采、冶炼加工、终端应用各环节存在信息壁垒，需通过数字化工具实现资源优化配置与风险共担。 ‌绿色转型‌：传统冶炼工艺能耗高、污染重，需推广清洁生产技术与循环经济模式，响应全球碳中和承诺。 ‌市场拓展‌：白银在氢能、量子计算等前沿领域的应用潜力尚未充分挖掘，需加强跨行业合作与标准制定。 ‌大会目标与价值‌ 本次大会以“银链革新·智创未来”为主题，汇聚全球白银产业链龙头企业、科研机构、金融机构与政策制定者，围绕技术研发、供应链优化、市场拓展三大核心议题展开深度对话。通过发布行业白皮书、成立创新联盟、签约重大项目，推动白银产业从“资源依赖”向“技术引领”转型，为全球能源革命与数字经济提供关键材料支撑。 广东金浩宇环保科技有限公司 将出席本次盛会，与行业同仁共同探讨行业发展趋势，携手推动白银产业迈向新的高度。 点击 报名表单 立即登记参会，共同见证并参与这场意义非凡、影响深远的行业盛会，共创辉煌新篇章！ 广东金浩宇环保科技有限公司坐落于珠海市金湾区高栏港南水镇，具备广东省危废处理资质，是一家集研发、生产、销售于一体的资源综合利用科技型环保企业。 公司拥有成熟的贵金属、稀有金属回收处置工艺与专业技术团队，可对工业废料、废水中的金、银、钯、铂、铑、钌等金属进行专业回收与精深提炼，实现危废无害化处置与资源循环再利用。 主营业务 1. 危废处置：危险废物收集、贮存、处理及资源综合利用。 2. 成品销售：氰化亚金钾、氯化钯、硫酸钯、海绵钯、铂系材料、金锭、银锭、铜粉、复合板材等系列产品。 3.采购需求：各类含贵金属废料 研发与创新 公司设有专业研发实验室，配备高端设备与技术团队，聚焦新材料、环保技术及信息技术研发，持续开展技术攻关、人才培养与成果转化，以科技创新赋能产业升级。 企业坚持技术创新、持续改良的发展理念，鼓励全员立足岗位精进优化，以稳定、可靠的技术实力保持行业领先。同时，公司积极布局人工智能深度学习技术研发，深耕图像识别算法优化与模型搭建，以前沿技术赋能企业智能化、高质量发展。 联系方式 销售热线：13318942131（产品咨询、订单合作） 采购热线 ：13923491869/18566557880（含贵金属废料采购） 长按扫码立即报名 2026SMM（第七届）白银产业链创新大会

5月25日（周一），波兰铜业集团（ KGHM Group）周一发布的产量数据显示，该公司4月应付铜产量为5.73万吨，与2025年4月产量基本持平。其中波兰本土业务产量有所增长，海外业务产量出现下滑。 4月，该公司应付银产量达128.2吨，较2025年4月增加19.5吨，增幅18%。 2026年前四个月，KGHM铜产量与预算目标基本持平，白银和黄金产量则超出既定目标。 4月，KGHM公司铜销售量为5.61万吨，较去年同期增加2000吨或4%。 4月白银销量为78.7吨，较2025年4月减少48.2吨，降幅38%，造成该结果的主要原因是原定4月向客户交付的销售订单推迟至5月执行。 （文华综合）

美伊和谈预期升温推动原油价格大幅下跌，全球股市随之攀升至历史高位，美元走软。 华尔街见闻提及 ，据新华社，特朗普25日周一在社交媒体上发文称，与伊朗的谈判进展顺利，并强调与伊朗要么达成“一项伟大而有意义的协议”，要么“就没有协议”。 据央视新闻，伊朗代表团25日周一出现在卡塔尔，其中包括德黑兰谈判团队高级成员，被美方视为积极信号。 风险情绪的改善提振了全球市场。周一，标普500期货涨0.95%，纳斯达克100期货涨1.35%。美国现货市场因阵亡将士纪念日休市。 MSCI全球指数收盘创历史新高，欧洲斯托克600指数连涨六日，收于美伊战争爆发以来的最高水平。SEB策略师Dana Malas指出： 清晰可见的FOMO情绪助推了出乎意料的强劲全球风险偏好：投资者不愿在伊朗战争结束、人工智能主题持续推升股市之际落于人后。 华尔街见闻提及 ，高盛发布最新研判，在确认牛市基本格局的同时，对近期市场技术面发出警示。从看多逻辑看，高盛指出 三大支撑 ： 其一，企业盈利持续强劲，第一季度每股盈利同比增长26%，未来数季有望维持双位数增长； 其二，人工智能资本开支超级周期方兴未艾，其量级长期被市场低估； 其三，美国家庭与企业资金流入持续稳定，每日买盘不断。 然而，短期技术面已呈现过热迹象。 标普500指数已连涨八周，纳斯达克100指数的短周期风险调整收益率位居近40年来最高水平之列。 与此同时，市场近期出现明显的追仓行为，杠杆半导体ETF、短期限高飞股看涨期权等高速工具的仓位显著累积。 高盛Pasquariello则强调关注债市的风险信号。 他指出，债市的走势已足以令股市感到压力，这是当前局部信号中最值得警惕的一项。 他建议投资者在资产组合中提升流动性层级，以便在波动加剧时保持足够灵活度。在大方向上，他维持"做多Delta、做多波动率"的核心配置立场，同时建议以全球债券空头头寸对冲股票多头敞口。 和谈预期驱动油价重挫。 WTI原油跌逾6%、报约每桶90美元，布伦特原油跌约5%。彭博Garfield Reynolds指出，美国原油库存以空前速度下降，凸显了本周末美伊达成协议对全球市场的重要性。 然而，美伊双方均对协议前景保持审慎。伊朗外交部发言人表示，双边潜在备忘录的诸多议题已取得阶段性结论，但这并不意味着德黑兰已接近签署协议。 美元指数 下跌约0.3%至98.969。澳大利亚联邦银行国际经济学家及汇率策略师Samara Hammoud表示： 一旦和平协议达成，美元将在短期内走软，但此后将因自身较强基本面而重新走强。 疲软美元下，金属市场普遍走强。黄金日内涨超1.3%，报4570美元。现货白银价涨3.5%。COMEX铜期货盘中一度涨近2%。 （金银铜日内全线走强） 欧元区蓝筹股指收涨超1.9%，成分股赛峰涨约5.8%，英飞凌涨4.5%。德国股市收涨2%，意大利股指创收盘历史新高。 美国股指期货： 标普500股指期货最终涨0.95%，道指期货涨0.91%，纳斯达克100股指期货涨1.35%。 罗素2000股指期货涨1.57%。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收涨1.04%，报631.63点，连续六个交易日上涨，5月18日以来累计上涨4.07%。 欧元区STOXX 50指数收涨1.95%，报6136.66点，最近六天累涨5.30%。 各国股指： 德国DAX 30指数收涨2.01%，报25389.10点。 法国CAC 40指数收涨1.76%，报8258.26点。 意大利富时MIB指数收涨1.43%，报50220.35点。 英国、丹麦、挪威休市。 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，赛峰股份收涨5.79%，英飞凌涨4.51%，西班牙对外银行涨4.12%、桑坦德涨4.07%，德意志银行涨3.96%表现第五。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，Delivery Hero收涨11.94%，报道称优步（Uber）考虑全盘收购该公司，从而与美版饿了么Doordash竞争。 Abivax涨8.69%，Nexi股份涨6.51%，赛峰涨幅第五大，英飞凌涨4.51%表现靠前，诺基亚收跌1.43%跌幅第十大，彪马跌3.23%，阿科玛股份跌4.82%。 两年期德债收益率跌约11个基点。英国债市休市。 欧债： 欧市尾盘，德国10年期国债收益率跌9.1个基点，报2.946%，全天持续下跌，交投于2.991%-2.929%区间。 两年期德债收益率跌10.8个基点，报2.536%，日内交投于2.583%-2.527%区间；30年期德债收益率跌6.8个基点，报3.501%。 法国、意大利、西班牙和希腊10年期国债收益率至多跌11.6个基点。英国债市休市。 美元指数跌超0.2%。比特币涨超1%，报7.75万美元。以太坊涨1.30%。 美元： 纽约尾盘，ICE美元指数跌0.26%，报98.977点，日内交投区间为99.106-98.915点，整体低位持稳——交投于99关口附近。 彭博美元指数跌0.27%，报1199.54点，日内交投区间为1200.96-1198.96点。 日元： 纽约尾盘，美元兑日元跌0.16%，报158.91日元，日内交投区间为159.04-158.74日元。 离岸人民币： 纽约尾盘，离岸人民币兑美元报6.7837元。 加密货币： 纽约尾盘，比特币涨超1%，报7.75万美元。以太坊涨1.30%。 现货黄金涨超1.3%，白银涨超3.3%。现货铂金涨2.25%，现货钯金涨3.58%。 原油： 纽约尾盘，WTI原油期货下跌6.52%，报90.30美元。 布伦特7月原油期货收跌7.40美元，跌幅超过7.14%，报96.14美元/桶。 黄金： 纽约尾盘，现货黄金涨1.35%，报4570.50美元/盎司，亚太盘初显著上涨，日内持续高位震荡。 COMEX黄金期货涨1.07%，报4605.10美元/盎司。 白银： 纽约尾盘，现货白银涨3.35%，报78.0713美元/盎司。 COMEX白银期货涨2.89%，报78.400美元/盎司。 其他金属： 纽约尾盘，COMEX铜期货涨1.40%，报6.47美元/磅。 现货铂金涨2.25%，现货钯金涨3.58%。

SMM5月25日讯： 由于有迹象表明美国和伊朗即将达成重新开放霍尔木兹海峡的协议，施压国际油价，布伦特原油跌破百元关口，市场通胀预期随之降温。叠加25日美元指数走弱，美国总统特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特表示，他相信油价最终下跌将为美联储降息创造空间，市场利率下行预期升温，对贵金属形成利好支撑。部分原油资金顺势撤离，避险与抗通胀资金纷纷涌入金银品类，走出油价回落、贵金属走强的行情特征。截至5月25日19:00左右，COMEX黄金涨1.08%，报4572.1美元/盎司；沪金主连涨0.71%，报998.7元/克；COMEX白银涨3.01%，报78.49美元/盎司；沪银主连涨2.2%，报18995元/千克；白银T+D涨1.64%，报18929元/千克。 贵金属股市方面，截至5月25日收盘，贵金属板块涨1.35%，个股方面：晓程科技涨4.17%，盛达资源、四川黄金、赤峰黄金以及中金黄金等涨幅居前。 （截至5月25日11:29分左右，美元指数行情） 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【哈塞特：一旦美伊达成协议油价将暴跌，为美联储降息创造空间】 美国总统特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特表示，他相信油价最终下跌将为美联储降息创造空间。“我们再次预计，一旦达成协议，能源价格将暴跌。”哈塞特说，“当这种情况发生时，美联储将有足够的空间采取正确的行动，降低利率。”他强调，他尊重美联储的独立性，并赞扬了于上周五宣誓就任美联储主席的凯文·沃什。虽然伊朗关闭霍尔木兹海峡导致的美国燃料价格飙升对特朗普及其共和党人11月的中期选举构成日益增长的政治风险，但哈塞特认为，加速的通胀主要是由能源价格驱动的。“如果你看最近几份数据报告，能源价格绝对令人担忧，但核心价格几乎没有任何变动，”他说，“我认为，一旦我们看到能源价格回落，由于能源价格下降，实际上你可能会看到负通胀。”(金十数据) 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 5月25日，SMM1#白银上午出厂参考均价为18972元/千克，均价较前一交易日涨1.59%。据了解，现货市场方面，国标银锭持货商主流报价对TD贴水40-10元/千克。上海地区早盘报价集中在TD-20至-10元/千克区间，整体贴水幅度略有收窄，部分持货商未参与报盘。月末市场采购情绪仍维持低位，成交多偏向议价，仅月底存在进项缺口的客户进行少量补货。深圳地区非交割品牌贴水收窄至TD-50至-40元/千克附近。整体来看，今日月末市场买卖盘均不活跃，成交清淡态势延续。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 金源期货指出：周末美伊和谈往达成协议的方面更近一步，但协议文本还未正式落地，博弈仍在继续，中东局势仍有可能反复切换。近期公布的美国通胀数据和零售数据均超预期，再加上美联储新主席偏鹰预期，市场对于美联储年内加息的预期持续抬升，贵金属价格承压回调。目前宏观因素仍是主导，在流动性收紧预期的压制下，预计金银价格将延续弱势运行。 澳新银行分析师索尼·库玛丽日前表示，通胀预期、美债收益率上升以及美元走强，是令金价承压的不利因素。这些因素将持续存在，直到我们能够明确这场冲突还会持续多久。自2月底战争爆发以来，黄金已下跌超过14%。OANDA高级市场分析师Kelvin Wong表示，自3月初以来，10年期美债收益率的整体走势仍处于中期上升阶段。因此，在目前这个关口，黄金多头可能不会那么激进地推高价格。预计黄金在未来几个交易日将继续走弱，阻力位在4645美元，支撑位在4456美元。(金十数据) 高盛集团表示，各国央行料将加大购金力度，助力金价在年底前回升。分析师莉娜・托马斯与达恩・斯翠文在5月15日发布的研报中称，2026年央行月均购金量有望升至60吨。依据修正后的增持测算模型，3月央行购金12个月均值达50吨，此前该数值为29吨。分析师援引内部调研指出，各国央行对黄金存在长期刚性配置需求，近期地缘局势变化或将持续推动各国加快资产多元化配置。 摩根大通将2026年黄金均价预测值从每盎司5,708美元下调至5,243美元，因2026年下半年需求重新加速，基本情景仍然预计到年底黄金价格将达到6000美元/盎司。 加拿大矿业传奇人物Pierre Lassonde预测，随着黄金取代美元成为最后的储备货币，金价有望达到17250美元/盎司。Lassonde认为，美联储正在将债务货币化，从而为黄金提供了持续的顺风。他坚信17250美元/盎司的金价目标并非妄想，市场将在三年内看到其实现。 推荐阅读： ► 银价小幅反弹 月末成交清淡【SMM日评】 ► 刚刚，直线大跳水！伊朗，突传重磅！特朗普最新表态

在全球能源转型与数字经济加速发展的背景下，白银作为兼具工业属性和金融属性的战略金属，其产业链正经历深刻变革。一方面，光伏、新能源汽车、5G通信等新兴领域对白银的需求持续攀升，推动行业向高附加值、绿色化方向升级；另一方面，资源约束、技术壁垒与市场波动对产业链韧性提出更高要求，亟需通过创新驱动实现全链条协同发展。 ‌政策与市场双重驱动‌ 中国“双碳”目标与全球ESG投资浪潮下，白银产业面临绿色生产、循环利用与低碳技术的迫切需求。国家发改委《“十四五”循环经济发展规划》明确提出加强贵金属资源循环利用，而国际银价波动与地缘政治风险则倒逼企业提升供应链自主可控能力。在此背景下，白银产业链创新大会应运而生，旨在搭建政产学研用协同平台，破解行业痛点，引领产业向高端化、智能化、国际化迈进。 ‌创新需求与行业痛点‌ ‌技术突破‌：白银提纯工艺、纳米银材料应用、废料回收技术等亟待突破，以满足光伏银浆、柔性电子等新兴领域对高纯度、低成本银的需求。 ‌产业链协同‌：矿山开采、冶炼加工、终端应用各环节存在信息壁垒，需通过数字化工具实现资源优化配置与风险共担。 ‌绿色转型‌：传统冶炼工艺能耗高、污染重，需推广清洁生产技术与循环经济模式，响应全球碳中和承诺。 ‌市场拓展‌：白银在氢能、量子计算等前沿领域的应用潜力尚未充分挖掘，需加强跨行业合作与标准制定。 ‌大会目标与价值‌ 本次大会以“银链革新·智创未来”为主题，汇聚全球白银产业链龙头企业、科研机构、金融机构与政策制定者，围绕技术研发、供应链优化、市场拓展三大核心议题展开深度对话。通过发布行业白皮书、成立创新联盟、签约重大项目，推动白银产业从“资源依赖”向“技术引领”转型，为全球能源革命与数字经济提供关键材料支撑。 山西晋武能源有限公司 将出席本次盛会，与行业同仁共同探讨行业发展趋势，携手推动白银产业迈向新的高度。 点击 报名表单 立即登记参会，共同见证并参与这场意义非凡、影响深远的行业盛会，共创辉煌新篇章！ 山西晋武能源有限公司是一家集研发、生产、销售、服务为一体的生产型企业，具有年产20 万吨高端铸造型煤（型焦）和年产 20 万吨碳素（增碳剂）的生产规模。 公司位于山西省稷山县化峪镇，成立于2005年10月，注册资金6800万元，占地300余亩，员工 500 余人。多年来我公司坚持“ 产品是人品、质量是生命、同世界接轨、创国际品牌 ”的宗旨和经营理念，先后获得了国家级发明专利6项，实用新型专利31项，通过了ISO三体系认证，是 山西省言科技新型企业、“高端铸造型煤单项冠军”企业、国家级专精特新“小巨人”企业。 铸造型煤（型焦）是国家“ 十二五”、“十三五 ”鼓励项目，该技术是国内首创世界领先，也完全符合国家目前提出的“六新 ”战略，是碳基新材料的典型代表。 经过十余年的潜心研发,突破技术瓶颈，成功研制出环保型灰8、灰10系列以无烟煤为主要原料生产的 “晋武牌”高端铸造型煤（型焦） 。该产品具有高固定碳、高强度、高发热量、铁水增碳效果好、热反应强度高等特点。产品长期领跑国际、国内市场，国际上产品远销德、日、韩等国，是丰田、现代等世界知名企业长期供应商;国内销售区域遍布18个省市，是玫德集团、隆基集团、冰轮集团、三环集团等知名企业战略合作伙伴,“晋武牌”铸造型煤（型焦）已成为高端装备制造业必不可少的主要原材料,被中国铸造协会授予“优质铸造材料”荣誉称号。 “晋武牌 ”增碳剂 是采用优质无烟煤和石油焦为主要原材料生产而成，增碳剂可用于钢厂和铸造厂来调整钢液的碳含量和氧含量，改变其刚性和韧性，从而提高钢液的形核能力和钢坯的内在质量，是生产优质钢材和铸件必不可少的辅助添加剂。产品长期领跑国际、国内市场。国际上产品远销日本、韩国、东南亚各国;国内销售区域遍布 20 余个省市，合作钢企：浙江青山钢铁江苏镔鑫钢铁、徐州钢铁、晋南钢铁等知名钢企。 联系方式 15582980888 15333598563 长按扫码立即报名 2026SMM（第七届）白银产业链创新大会

5月25日，北方铜业股价出现上涨，截至25日9:48分，北方铜业涨0.78%，报14.25元/股。 北方铜业5月22日公告的业绩说明会记录显示： 1.公司具备采选冶加全产业链，当前自产铜矿自给率、冶炼产能及深加工产能规模分别是多少？ 公司主营铜金属的开采、选矿、冶炼及压延加工等，已拥有从矿山开采、选矿、冶炼到压延加工的一体化产业链。现自有矿山年处理矿量900万吨、自产铜含量4.3万吨，铜冶炼产能32万吨、金锭10.8吨、银锭170吨、硫酸122万吨，同时综合回收铂、钯、硒、 铋等有价金属，铜精深加工产品包括高性能铜及铜合金带材、压延铜箔等，其中铜合金带材产能2.5万吨/年，压延铜箔产能5000吨/年。 2.贵金属（金、银）与硫酸业务盈利贡献提升，后续产品结构优化与附加值提升计划如何？ 您好， 2025年以来，硫酸、贵金属业务对公司经营业绩的贡献明显提升，后续公司将进一步调整铜原料结构，增加金精矿的采购比例，提高黄金产量。同时，增加中高端铜带产品的研发和产能，加大压延铜箔中处理箔的生产比重，不断提高铜加工产品附加值。 3.2025 年营收与净利双增，2026年一季度利润高增，全年业绩增长的核心驱动与铜价波动风险如何？ 公司将依托资源储量与产业链一体化发展，紧抓市场机遇，提升企业核心竞争力。同时稳健开展套期保值业务，严格执行期货业务法律法规和市场规则，不断加强相关政策的把握和理解，将商品期货套期保值与生产经营相匹配，最大程度对冲价格波动风险。 4.控股股东胡家峪矿业资产注入推进情况，权证办理进度与注入时间表是否明确？ 公司控股股东中条山集团下属的胡家峪矿业公司已于2026年3月27日取得新增储量的采矿许可证，目前正在积极推进矿山安全生产许可证办理前期工作，暂不满足注入上市公司条件。 5.一季度利润增加了百分之六十五，大幅增加的原因是什么？是否可以延续？ 2026年一季度受市场价格影响，公司紧抓市场机遇，加强组织生产，主要产品毛利率均同比上升。 6.董事长您好。铜陵有色分拆了铜冠铜箔上市，江西铜业也准备分拆江铜铜箔上市，你们会不会分拆北铜新材上市？ 公司所属的北铜新材料公司目前还处于市场开拓和产能爬坡阶段，远达不到上市条件，但不排除未来在各方面条件满足的情况下将其分拆上市的可能。 7.董事长好，公司除了金银铜硫酸外，还有什么小金属副产品吗？比如钨，钼，铟，锑，锗，钯之类的？ 您好，公司冶炼综合回收的稀贵小金属有硒、锑、铋、铂、钯等。 8.朱部长您好，公司10派1.4元，什么时候分红啊？ 公司将在2025年年度股东会审议通过利润分配预案后2个月内实施分红。 9.未来三年在资源增储、冶炼升级、铜基新材料扩张及国企改革方面的战略优先级与核心目标是什么？ 公司将坚持贯彻新发展理念，锚定产业转型和数字转型主攻方向，精准实施“上游强链、中游补链、下游延链”战略，加强铜矿资源勘探开发和增储上产，做强铜冶炼，做优铜加工，不断拓展铜基产业链条，全方位打造有色金属行业一流标杆企业。 10.董事长您好，最近铜箔类上市公司的业绩提升显著，估值涨幅惊人，我看你们也有这些业务，去年毛利率是-5.37%，今年如何？赚钱了吗？ 公司年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平方米覆铜板项目仅部分产线投入生产，产能未完成释放，毛利率情况受市场开拓、加工费水平等因素影响。 11.铜矿峪矿新增储量显著，深部勘探进展与未来资源储备、开采成本优化空间怎样？ 公司铜矿峪矿新增资源储量有利于增加铜资源储备，提升矿山资源价值，延长矿山服务年限，强化公司可持续发展能力。 12.公司一季度业绩大幅增长的原因是什么？可否持续？ 公司业绩增长与产品市场价格增长关联度较高，公司主要产品铜、金、银价格受供需基本面、宏观经济政策、贸易、税收、环保政策等多种因素影响。 13.公司资产负债率偏高，降负债、优化融资结构与财务费用管控的具体措施及目标是什么？ 公司将通过精益管理，进一步优化融资结构，盘活营运资金，减少资金占用，逐步降低资产负债率水平。 14.铜精矿加工费（TC/RC）低位运行，对冶炼业务盈利影响及公司成本控制措施是什么？ 铜精矿加工费（TC/RC）持续低位运行对公司冶炼业务的盈利水平产生冲击。公司将持续推进工艺技术升级，深挖节能降耗潜力，全力夯实成本竞争优势，从而提升整体抗风险能力，保持盈利韧性。 15.请问贵公司二季度预计业绩为多少？ 公司二季度生产经营一切正常，相关业绩情况请您及时关注公司公告。 16.请问魏迎辉董事长，公司2026年铜精矿的保底产量目标是多少？铜价每上涨1000美元/吨，预计能增厚公司多少归母净利润？请给我们长期投资者一个明确的量化预期。 公司自有矿山年处理矿量900万吨，自产铜含量4.3万吨，铜价上涨可以增厚公司矿山自产铜的利润空间。公司将根据市场情况，采取积极有效的措施，合理安排生产经营工作。 17.胡家峪新增储量采矿权相对应的安全生产许可证什么时候办理好？谢谢。 矿山安全许可证办理需完成安全设施评价、施工、验收等环节，具体办结时间尚不确定。 18.您好，请问财务总监 第一季度末为什么要计提3亿多的减值准备，二季度末如果铜价保持目前的价格，还需要计提吗？ 公司严格按照《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定进行减值测试、计提相应减值准备，客观、真实的反映公司2026年3月31日的资产状况及2026年一季度的经营成果。资产负债表日根据成本与可变现净值孰低计量，存货成本高于其可变现净值的，计提存货跌价准备，包括原材料、在产品、库存商品。公司二季度是否计提将根据主要产品市场价格波动情况，严格按照企业会计准则相关要求确定。 19.北铜新材年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平方米覆铜板项目什么时间可以满产？ 您好，该项目在阶段性投产基础上，根据市场对产品结构和需求的变化，结合现有产线填平补齐的迫切需要，已委托专业机构论证、编制项目下阶段工程设计，力争早日建设达到设计产能。 20.绿色矿山与智慧矿山建设推进成效，在节能降碳、环保投入与数字化转型方面的布局如何？ 公司深入开展绿色矿山、绿色工厂建设，加强生态环境修复，加大绿电应用比例，引进节能降碳先进技术，更新换代低耗能、低排放、低污染现代工艺设备，力争碳排放强度达行业先进水平。同时将持续深入推进智慧矿山、数字工厂建设，深化拓展数智融合应用新场景，有效提升矿山作业的数智化水平与运营效率。 21.5 万吨压延铜箔项目部分投产，当前产能释放、客户拓展（如动力电池）及盈利预期如何？ 公司年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平方米覆铜板项目工艺流程全线打通，建成压延铜箔产品生产线5000吨/年，实现批量生产和销售，其中黑化处理箔成功进入新能源头部企业供应链，并实现规模化应用。 22.资产注入什么时候能够完成？ 您好，资产注入涉及复杂的系统工作，需综合考虑发展战略、资产条件、监管要求及股东利益等多方面因素。公司将持续关注并努力提升上市公司质量，如有资产注入安排，将严格按照规定履行决策和披露程序。 23.董事长您好，大股东胡家峪铜矿何时能注入北方铜业，注入后矿产铜产量能达到多少万吨？ 您好，目前公司控股股东所属的胡家峪铜矿正在积极推进新增储量采矿权对应的安全生产许可证办理前期工作，暂不满足注入上市公司条件。公司将在其矿山权证办理齐全后，适时启动资产注入工作。因该矿山产能较小，对公司矿产铜总量影响有限。 24.今年产能增加多少？ 您好，除压延铜带、铜箔产品产能爬坡有一定增长外，今年公司矿山、冶炼产能基本保持不变。 北方铜业4月29日发布的2026年第一季度报告显示：一季度，公司实现营业收入100.44亿元，较上年同期增长46.89%；归属于母公司所有者的净利润为6.15亿元，同比增幅达65.74%。 对于营业收入增加的原因，北方铜业在其一季报中表示：主要系产品销售量增加及价格上涨。 此外，北方铜业发布2025年业绩报显示：公司2025年实现营业收入279.16亿元，同比增长15.80%；归母净利润7.91亿元，同比增长29.01%。 2025年主要产品产量：生产阴极铜30.03万吨，硫酸76.6万吨，金锭6.4吨，银锭68.5吨。 北方铜业在其2025年年报中介绍：公司主营铜金属的开采、选矿、冶炼及压延加工等。现自有矿山年处理矿量900万吨、自产铜含量4.3万吨，铜冶炼产能32万吨、金锭10.8吨、银锭170吨、硫酸122万吨，同时综合回收铂、钯、硒、铋等有价金属，铜精深加工产品包括高性能铜及铜合金带材、压延铜箔等，其中铜合金带材产能2.5万吨/年，压延铜箔产能5000吨/年，已拥有从矿山开采、选矿、冶炼到压延加工的一体化产业链。公司“中条山”牌A级铜在上海期货交易所、上海国际能源交易中心注册，“中条山”牌金锭、银锭在上海期货交易所注册。 北方铜业2025年年报中公告的公司矿产勘探情况显示：公司完成了铜矿峪铜矿深部接替资源详查项目（80米标高以下），实施完成主要工作量：探矿巷道140.6m，钻机硐室12个/2823.6m³，钻探12个孔（含3个水文孔），钻探量7268.62m，1:2000专项水工环地质测量6㎢，物探测井2065.61m，抽水试验3个孔；样品分析测试8091个，岩矿测试46组，小体重样99个，铜物相分析20个，化学全分析10个，水质全分析12个。2025年2月20日山西省矿业联合会组织完成了资源详查项目监理及野外验收工作，出具了监理报告及野外验收报告，3月初公司完成了《铜矿峪矿深部专项水工环详查报告》编制，3月17日山西省矿业联合会组织专家评审通过。5月公司完成了《山西省垣曲县铜矿峪铜矿深部接替资源详查报告》（以下简称报告）编制，5月23日山西省矿业联合会组织专家评审通过，并出具了评审意见。根据报告，截至2024年12月31日，铜矿峪矿区80m～-325m标高范围内累计查明工业矿体（5号）铜矿石资源量10371.8万t，平均品位0.84％，金属量86.96万吨。伴生金金属量8930kg，平均品位0.09g/t；伴生钼金属量3727吨，平均品位0.011%。低品位铜矿石资源量3462.5万吨，平均品位0.25%，金属量8.82万吨。探获资源量规模达到大型，取得了重大找矿成果，为公司产业链布局提供了坚实的资源保障。 对于公司的铜矿资源储量，北方铜业在其年报中公告， 截至2025年底，铜矿峪矿80米标高以上保有铜矿石资源量20,466.40万吨，铜金属量125.01万吨。同时，公司铜矿峪矿现有采矿权底部80米标高以下累计查明工业矿体（5号）铜矿石资源量10,371.8万t，平均品位0.84％，金属量86.96万吨。 对于 2026年生产经营计划，北方铜业在其2025年年报中提及： 主要产品产量：阴极铜30万吨、硫酸80万吨，金锭6吨、银锭60吨，实现经济效益最大化。 江海证券5月19日研报指出：　宏观层面，地缘政治恶化叠加加息预期。　供给端，海外矿端扰动不断，冶炼环节被迫停产检修。需求端，淡季效应显现，房地产市场仍有拖累。投资建议：短期铜价下跌，防守为主；长期而言，江海证券持续看好铜板块投资机会，提示重点关注江西铜业、云南铜业、北方铜业、金诚信等。风险提示：地缘冲突风险、降息不及预期风险、宏观经济下滑风险、标的公司业绩不达预期风险。 华西证券5月17日研报显示：中长期看，铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划政策导向下具备战略配置价值。供给端，进入2026年，全球主要矿山今年继续出现罢工停产，供给层面依旧偏紧。宏观层面，美联储年内降息概率仍存，长期看宏观环境支撑铜价，预计美元未来将会继续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【江西铜业】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【云南铜业】。