据商务部网站消息，为保护资源和环境，加强稀有金属出口管理，根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国货物进出口管理条例》有关规定，商务部制定了《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，现予公布。 原文如下： 中华人民共和国商务部公告2025年第68号 2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序 【发布单位】外贸司 【发布文号】商务部公告2025年第68号 【发文日期】2025年10月26日 为保护资源和环境，加强稀有金属出口管理，根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国货物进出口管理条例》有关规定，商务部制定了《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，现予公布。 商务部 2025年10月26日 20 2 6 — 20 2 7 年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序 一、钨出口国营贸易企业申报条件 （一）生产企业。 1.具有独立法人资格，银行授信额度不低于2亿元人民币。 2.通过ISO9000系列质量体系认证。 3.遵守国家安全生产等有关法律法规，落实安全生产责任。依法参加养老、失业、医疗、工伤、生育等各项社会保险并按期足额缴纳社会保险费，通过OHSAS18000/ISO45001职业健康安全体系认证。 4.已获得出口资质的企业，2022—2024年每年均有钨出口实绩（2022年以后获得出口国营贸易资质的企业，自获得资质年份至2024年每年均有钨出口实绩）；新申报企业近三年年均出口供货不低于2000吨（相当于仲钨酸铵APT）。出口实绩以海关统计为准，出口供货实绩以经全国性的社会组织复核的数据为准。 凡企业所产产品为科技部、商务部、财政部、税务总局、海关总署发布的《中国高新技术产品出口目录》或科技部发布的《中国高新技术产品目录》中所列产品，或经科技部认定的高新技术产品，可视产品具体情况商有关部门研究适当降低标准。 5.获得ISO14000系列环境管理体系认证。 6.企业合法依规经营，符合安全生产、环保、税务、海关和外汇管理法律法规，无未整改违法违规行为。 （二）流通企业。 1.具有独立法人资格，银行授信额度不低于2亿元人民币。 2.2022—2024年每年均有钨出口实绩（以海关统计为准）。 3.依法参加养老、失业、医疗、工伤、生育等各项社会保险并按期足额缴纳社会保险费。 4.通过ISO9000系列质量体系认证。 5.企业合法依规经营，符合税务、海关和外汇管理法律法规，无未整改违法违规行为。 二、锑出口国营贸易企业申报条件 （一）生产企业。 1.具有独立法人资格。 2.通过ISO9000系列质量体系认证。 3.遵守国家安全生产等有关法律法规，落实安全生产责任。依法参加养老、失业、医疗、工伤、生育等各项社会保险并按期足额缴纳社会保险费。 4.已获得出口资质的企业，2022—2024年每年均有锑出口实绩（2022年以后获得出口国营贸易资质的企业，自获得资质年份至2024年每年均有锑出口实绩）；新申报企业近三年年均出口供货不低于7000吨（精锑）或5000吨（氧化锑）。出口实绩以海关统计为准，出口供货实绩以经全国性的社会组织复核的数据为准。 凡企业所产产品为科技部、商务部、财政部、税务总局、海关总署发布的《中国高新技术产品出口目录》或科技部发布的《中国高新技术产品目录》中所列产品，或经科技部认定的高新技术产品，可视产品具体情况商有关部门研究适当降低标准。 5.获得ISO14000系列环境管理体系认证。 6.企业合法依规经营，符合安全生产、环保、税务、海关和外汇管理法律法规，无未整改违法违规行为。 （二）流通企业。 1.具有独立法人资格。 2.2022—2024年每年均有锑出口实绩（以海关统计为准）。 3.依法参加养老、失业、医疗、工伤、生育等各项社会保险并按期足额缴纳社会保险费。 4.通过ISO9000系列质量体系认证。 5.企业合法依规经营，符合税务、海关和外汇管理法律法规，无未整改违法违规行为。 三、白银出口国营贸易企业申报条件 （一）生产企业。 1.具有独立法人资格。 2.已获得出口资质的企业，2022—2024年每年均有白银出口实绩（2022年以后获得出口国营贸易资质的企业，自获得资质年份至2024年每年均有白银出口实绩）；新申请企业2024年年产白银80吨（含）以上，西部地区新申请企业可放宽至40吨（含）以上。出口实绩以海关统计为准，产量以国家统计局提供的产量数据或经全国性的社会组织复核的国内销售数量为准。 凡企业所产产品为科技部、商务部、财政部、税务总局、海关总署发布的《中国高新技术产品出口目录》或科技部发布的《中国高新技术产品目录》中所列产品，或经科技部认定的高新技术产品，可视产品具体情况商有关部门研究适当降低标准。 3.遵守国家安全生产等有关法律法规，落实安全生产责任。依法参加养老、失业、医疗、工伤、生育等各项社会保险并按期足额缴纳社会保险费。 4.通过ISO9000系列质量体系认证和ISO14000系列环境管理体系认证。 5.企业合法依规经营，符合安全生产、环保、税务、海关和外汇管理法律法规，无未整改违法违规行为。 （二）流通企业。 1.具有独立法人资格。 2. 2022—2024年每年均有白银出口实绩（以海关统计为准）。 3.依法参加养老、失业、医疗、工伤、生育等各项社会保险并按期足额缴纳社会保险费。 4.通过ISO9000系列质量体系认证。 5.企业合法依规经营，符合税务、海关和外汇管理法律法规，无未整改违法违规行为。 四、相关审核申报程序 符合本规定申报条件的企业，应向所在省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团商务主管部门（以下称省级商务主管部门）提出申请。省级商务主管部门对本行政区域申请企业进行汇总，于2025年11月12日前将本行政区域申请企业名单和申请材料寄送商务部。中央企业直接将申请及有关材料（电子版）报送商务部。 寄（报）送地址：北京市东长安街2号商务部行政事务服务大厅（钨锑白银）；联系电话：010—65197970；邮政编码：100731。封装申请材料的信封或者物流纸箱的表面需注明“事项编号：18013—008”（钨）或“事项编号：18013—009”（锑）或“事项编号：18013—010”（白银）字样。 商务部对申请企业进行审核。通过初审的企业名单，将在商务部网站予以公示，公示期7天。公示期间，如对公示名单有异议，请向商务部（对外贸易司）提出公示异议申请，商务部（对外贸易司）在接到申请后将在7个工作日内给予答复意见。公示期满无异议的，商务部将进行备案，并对外公布合格企业名单。 五、报送材料 钨、锑、白银出口国营贸易申报企业在提出申请时，必须提交以下材料： （一）经申请企业法人代表签字并加盖企业公章的承诺报送材料真实有效的公函。 （二）申请企业法人营业执照副本复印件、申请企业海关经营单位编码和企业代码。 （三）ISO9000系列质量体系认证证书、ISO14000系列环境管理体系认证证书。 （四）2025年1—9月按期足额缴纳养老、失业、医疗、工伤和生育等各项社会保险的相关证明。 （五）钨、锑新申报生产企业需提供2022—2024年相应产品出口供货流通企业名单、供货数量及相应的增值税发票复印件或代理出口货物证明。 （六）白银出口国营贸易新申报生产企业需提供2024年产量证明。 （七）钨出口国营贸易申报企业还需提交以下材料： 1.银行授信额度证明文件。 2.OHSAS18001/ISO45001:2007职业健康安全管理体系认证证书。 商务部 2025年10月29日 点击查看公告详情： 》中华人民共和国商务部公告2025年第68号 2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序

SMM10月29日讯： 地缘冲突反复引发市场避险需求；美国ADP 发布的美国全国就业报告每周预估数据显示，在截至 10 月 11 日的四周内，平均新增就业人数为 14250 人，远低于九月份公布的数据，就业数据的疲软增加了市场对美国经济前景的担忧，进而提升了贵金属的避险吸引力；此外，市场对美联储降息预期增强等也推动了贵金属的反弹，截至10月29日17:07分左右，COMEX黄金涨1.16%，报4029.4美元/盎司；沪金主连跌0.55%，报910.88元/克；COMEX白银涨1.89%，报48.22美元/盎司；沪银主连涨1.91%，报11338元/千克；白银T+D涨2.54%，报11351元/千克。 贵金属期货价格的反弹带动了贵金属股票的上涨，贵金属股票10月29日出现了大幅上涨，截至10月29日收盘，贵金属板块涨3.25%，个股方面：招金黄金涨4.83%，山金国际、赤峰黄金、晓程科技以及湖南白银等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【山东黄金：前三季度净利润同比增长92% 受益于黄金价格上涨和销售量增加】 山东黄金10月29日公告称，第三季度营收为270.17亿元，同比增长27.25%；净利润为11.48亿元，同比增长68.24%。前三季度营收为837.83亿元，同比增长25.04%；净利润为39.56亿元，同比增长91.51%。业绩增长主要原因是公司统筹优化生产布局，强化核心技术攻关，提升运营效能，实现生产效率与资源利用率、项目建设速度的协同提升，同时受益于黄金价格上涨和销售量增加。 【韩国央行时隔多年考虑中长期增持黄金储备】 央行储备管理集团的储备投资部主管Heung-Soon Jung表示，韩国央行计划从中长期角度考虑增持黄金。Jung周二在京都出席由伦敦金银市场协会和伦敦铂钯市场主办的活动上表示，韩国央行上一次增持黄金储备是在2013年。此番言论提供了洞察各国央行对黄金储备态度的罕见视角。尽管近年来央行购买黄金已成为推动金价上涨的重要因素，但各国央行官员很少公开谈论黄金市场。Jung表示，韩国央行将密切关注市场动态，以决定购买黄金的时机和规模。他还补充道，任何决定都将基于央行国际储备的演变情况，以及黄金和韩元的走势。 【赤峰黄金：第三季度净利润同比增长141% 充分受益于黄金价格较大幅度上涨】 10月24日，赤峰黄金公告称，第三季度营收为33.72亿元，同比增长66.39%；净利润为9.51亿元，同比增长140.98%。前三季度营收为86.44亿元，同比增长38.91%；净利润为20.58亿元，同比增长86.21%。主要原因是公司强化生产组织与运营管理，矿产金产量整体保持平稳，充分受益于黄 金 价 格较大幅度上涨。 下游谨慎观望刚需采购为主 市场成交整体偏淡 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，10月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11272元/千克，均价较前一交易日涨109元/千克，涨幅为0.98%。据SMM了解，今日银价小幅上涨，市场报价差异较大，高升水成交寡淡。日内TD-沪银主力2512合约基差约20元/千克，上海地区银锭持货商对TD升水维持35-40元/千克报价或对沪期银2512合约升水20元/千克，但成交相对偏淡，另有部分贸易商对TD升水20-30元/千克抛售。现货市场报价混乱、差异较大，下游谨慎观望刚需采购为主，市场成交整体偏淡。 各方声音 多家机构对贵金属的后市的看法如下： 伦敦金银市场协会会议调查称，金价一年后料将升至每盎司4980.3美元，银价一年后料升至每盎司59.1美元。 专注于贵金属和关键材料的资产管理公司Sprott Inc.的高级管理合伙人Ryan McIntyre最新表示，价格回调是不可避免的，但黄金“仍然处于长期增长的有利地位”。他指出，全球信任水平持续下降，推动了对独立于其他资产和机构的资产的需求。他进一步解释称，许多西方经济体不稳定的财政前景，尤其是美国，由于其高赤字和巨额联邦债务，也可能“在主权风险上升的中长期内支撑黄金”。（财联社） 黄金虽在本周初承压下行，但汇丰银行认为这只是贵金属的短暂回调。该机构预计金价涨势将延续至新一年，并在2026年上半年达到峰值。汇丰表示，若美联储降息幅度低于预期，可能放缓金价涨势，但美元整体疲软态势应能支撑贵金属价格直至2026年初。该行预计，今年剩余时间金价将在3700至4050美元区间波动，年底目标价为3950美元。明年金价预计将在3600至4400美元区间波动，2026年上半年将迎来峰值并突破4400美元关口。该行对2026年底金价的预测为3800美元。 Money Metals Exchange总裁兼首席执行官Stefan Gleason也表示，尽管通胀数据仍居高不下，但预期的降息将维持“支持黄金”的论调。较低的利率可能对无利息收益的黄金有利。 道富投资管理公司（State Street Investment Management）黄金/金属策略全球主管Aakash Doshi也认为，金价近期跌势是“暂时的”，可能在3,600 - 3,650美元附近触底。Doshi预计美联储将在今年年底前再次降息，“并可能在2026年略有降息”，这应该会增强黄金的吸引力。“与此同时，大多数支撑黄金的结构性因素——全球财政债务负担、央行购买、政策不确定性以及美国股票/债券相关性的上升，对于左尾对冲（抵御巨额损失）和像黄金这样的多元化资产来说，仍然完好无损。”他说。Doshi认为，金价上涨至每盎司5000美元的可能性要大于回落至每盎司3000美元的可能性。（财联社） 花旗银行下调黄金和白银的短期价格目标，将0至3个月黄金价格预测从每盎司4000美元下调至3800美元，白银价格预测从每盎司55美元下调至42美元，理由是全球市场环境发生变化。 凯投宏观下调黄金价格预期，预计到2026年底黄金价格将跌至每盎司3,500美元。 华泰证券指出，10月21日晚国际金价创12年来最大单日跌幅5.3%，背后核心原因是多要素推动避险情绪大幅回落。但全球秩序重构期，黄金仍是最合适的避险资产。我们认为短期下跌不影响黄金长期逻辑，回调反而提供加仓机会，企稳后建议重新关注。22日当天典型黄金公司股价跌幅反而好于金价本身，说明市场对黄金相关资产的长期配置价值的共识未发生改变。金价仍处长期上行区间，多数黄金公司26年仍有望实现量价齐升，当前估值水平已逐渐具有增配价值，建议逢低买入，推荐兼具成长性及资源优势的龙头标的。 摩根大通预计黄金价格将在2026年第四季度达到每盎司5,055美元，预计将在2028年之前达到6000美元。 高盛维持黄金2026年底达到每盎司4900美元的预测。高盛表示，由于市场对黄金作为战略投资组合多元化工具的兴趣日益增长，我们仍然认为到2026年底，金价突破4900美元预测目标的风险正在上升。 推荐阅读： 》银价小幅补涨 现货市场成交偏淡【SMM日评】 》金价跳水是好事？专家齐呼：或是逢低买入良机！ 》金价失守3900美元后市如何？业内预测：一年内剑指5000美元 》金价暴涨暴跌后 有央行开始考虑卖黄金了……

黄金周一再次大幅下跌，纽约COMEX黄金期货跌3.4%，失守4000美元大关，凸显出市场极大的调整压力。 全球知名贵金属回收公司贺利氏的贵金属分析师表示，短期驱动因素的减弱和实物短缺的缓解，可能会导致贵金属价格的回调持续一段时间。此外，贵金属价格已远超其长期移动平均线，且涨幅过大、过快。但最终价格下跌多少、回调持续多久仍有待观察。 分析师们指出，金价上周二遭遇了2013年以来的最大单日跌幅，从4382美元/盎司的历史高点下跌了6.8%。而在之前，金价连续上涨，今年涨幅已高达66%。 他们还补充称，如果将黄金的这轮上涨起点追溯到2015年底，那么回调预计将持续几个月。不过金价在2020年达到阶段性高点后横盘整理了近四年，才取得突破。这可能给预测金价走势构成一定挑战。 金银走势可能分化 贺利氏指出，从供需来看，全球对黄金的零售需求仍然强劲，且黄金ETF的黄金持仓增速并未出现明显回落，代表着金价下跌仍未打击投资者的购买热情。但由于印度的排灯节已过，印度的购买热潮暂告一段落。 总体上看，黄金投资的潜在驱动力依然完好。分析师预期，经过短暂的调整后，如果投资者继续增加投资，涨势可能会持续。 相较于黄金，投资者对白银的看法更加分化，很多人担忧白银市场已经扩张过快。 贺利氏分析师指出，白银上周大部分跌幅集中在上周二，当日下跌近9%，由于事件背后没有单一的催化剂，这次大跌可能意味着投资者情绪不太乐观。但另一方面，上周白银ETF净流入1300万盎司，显示出逢低买入的迹象。 此外，由于美国政府处于停摆之中，有关关键矿产的第232条审查尚未结束，因此白银仍有可能面临被加征关税的风险，而这将逆转近期伦敦市场流动性改善的局面，重新导致全球白银涌向纽约，给银价带来新的上行动力。

大宗商品市场的价格波动，为部分上游生产企业带来了显著的业绩弹性。宁波富邦（600768.SH）今日晚间发布的三季度报告显示，公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1613.86万元，同比大幅增长298.79%。公司称，业绩驱动“主要系白银价格持续上涨，公司电接触产品业务盈利能力提升所致”。 财报显示，2025年前三季度，公司累计营收8.34亿元，同比增长8.44%；单看第三季度，营收为2.97亿元，虽同比微降0.80%，但单季净利润仍达到645.89万元，同比增长121.65%。公司在收入规模相对平稳的背景下，产品利润率的提升成为业绩增长的核心引擎。 财联社记者注意到，公司盈利能力指标显著改善。2025年三季报销售净利率达到4.56%，相较于去年同期低位，呈现出强劲的回升势头。这一变化与白银这一核心原材料的价格走势密切相关。电接触材料是公司绝对的营收支柱，2025年中报显示该业务毛利率已提升至10.94%。 然而，亮眼的利润增长背后也潜藏着隐忧。三季报显示，公司“经营活动产生的现金流量净额”为-0.610亿元，反映出公司在销售回款或采购付现方面可能存在压力，业绩的“含金量”有待提升。 宁波富邦主要从事有色金属材料的加工及销售，业务涵盖电接触产品、铝型材加工及贸易。2024年，公司通过重大资产收购，将宁波电工合金材料有限公司55%股权纳入麾下，实现了对电接触材料业务的整合，整合效应已然显现。 除了享受白银价格上涨的短期红利，公司也在寻求长期发展的确定性。其在2025年中报提及，电接触产品下游应用于家电、新能源、5G等领域，公司正通过技术迭代，积极拓展新能源与智能家居等新兴市场，以对冲单一原材料价格波动的风险。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen周三表示，黄金和白银价格正在经历姗姗来迟的回调，而白银的大幅下跌突显出这两种金属之间的流动性缺口，但两者在投资组合中的持仓仍然不足，而金价上涨背后的结构性驱动因素未受到影响。 “尽管印度排灯节前异常强劲的需求支撑了金价，但近几天黄金和白银回调的风险一直在稳步上升。然而，一轮极具技术性的持续上涨，加上股市重燃的‘冒险’情绪、美元走强，以及排灯节的到来（这通常预示着亚洲的实物需求将减弱），使得交易员们越来越谨慎，更注重保住涨幅，而非追逐新高。”他说。 Hansen表示，虽然本周大幅抛售的确切触发因素尚不清楚， 但金价三次突破4,380美元的尝试均以失败告终，“可能帮助改变了贵金属交易商的心态”，从贪婪转向恐惧。 他解释称，“随之而来的是典型的仓位缩窄，无法应对技术型杠杆交易员的突然抛售，以及近期陷入困境的买家。最新的价格走势再次突显了黄金和白银之间流动性差异的重要性，后者的流动性大约比黄金低九倍。这些差异放大了上涨和回调：买盘激增很快就会导致供应有限，任何向获利了结的转变都会产生超大的波动。” “此次强劲回调表明，在经历了为期九周的强劲上扬（金价上涨31%，白银上涨45%）后，市场对它们的关注已经变得多么片面，导致价格自然复位。如前所述，除了美元上涨之外，主要的催化剂是排灯节过后印度需求走软。”他补充道。 Hansen还称， 这两种金属都需要进行调整，以防止泡沫的形成，以免泡沫在日后更加剧烈地破裂。 他特别提到，“白银方面，市场焦点现在已转移至美国即将展开的232条款调查，调查对象包括银、铂和钯等关键矿物的进口，这一决定可能重塑大西洋两岸的短期供应链和价格动态。” “如果最终结果为零关税，将允许更多美国持有的白银流入欧洲，从而缓解伦敦的供应紧张局面，缩小近期伦敦银相对于COMEX银价（疫情期间达到极端水平）的溢价。”他补充道。 当然，加征新关税将产生相反的效果。他说，“美国现有的白银将陷入半搁浅状态，加剧伦敦银的稀缺性，并推高COMEX银的溢价。在这种情况下，银价可能会迅速重新测试并有可能超过近期高点，其推动因素是新的挤压动态，而不是真正的需求增长。” 最后，Hansen表示， 盛宝银行仍维持对黄金和白银至2026年的看涨预期。 “在经历了亟需的调整/盘整之后，交易员可能会停下来思考一下，然后得出结论， 推动今年历史性反弹的因素并未消失，并可能继续为那些不再超买、但在投资组合中仍处于低持仓状态的金属提供支撑。 ”他说。

在国际金价剧烈调整的同时，白银价格也迎来了巨幅调整。今天凌晨，伦敦银现价格一度跌超8%，回到50美元/盎司下方，当日（外盘时间10月21日），伦敦银现最终收跌7.17%，创12年来最大单日跌幅。除了避险情绪降温外，业内人士分析，伦敦白银的现货紧张情况缓解，外盘挤仓情绪降温。 上周，现货白银曾历史性的突破50美元/盎司，最高达到54.468美元。事实上，在10月17日（上周五），包括黄金、白银在内的贵金属已有见顶的趋势。 浙商银行FICC团队认为，上周受巴以达成协议，拟实现加沙永久停火消息影响，地缘避险情绪有所消退，短期止盈盘使得贵金属市场明显回落。 本周，地缘冲突方面继续有缓和的消息，进一步消减避险情绪。据新华社报道，法国总统府10月21日发布一份多名欧洲领导人关于乌克兰问题的联合声明，称“强烈支持”美国总统特朗普在乌克兰问题上的立场，即俄罗斯与乌克兰立即停火，以当前战线作为谈判起点。联署这则声明的欧洲领导人正在制定方案，将于本周晚些时候举行相关会议。 中信期货的研究指出，十一节后贵金属波动率即显著上升，上涨加速后行情或进入尾部阶段，过热风险下调整随时发生，参考MA5进行阶段性止盈。近期利多因素逐渐消化，除俄乌冲突风险短期下降外，中美贸易摩擦阶段性缓和。另外，美国政府停摆虽在持续，但周内拟披露先前推迟发布的通胀、非农数据，或结束10月以来“没有消息则是好消息”的交易方向。 具体到白银品种，浙商银行FICC团队认为，上周国际银价一度逼近54.5美元/盎司，还受到现货紧缺延续的影响。 业内人士介绍，今年早些时候因市场担忧白银可能面临美国关祱冲击，纽约与伦敦两大交易中心银价出现大幅背离，引发了一轮白银运往纽约的热潮，伦敦市场可交易银条的供应量减少。 8月26日，美国内政部下属机构地质调查局在《联邦公报》上发布了一份合计54 种关键矿产清单的草案，并将30天内公开征求公众意见。最新被提议加入清单的有六种矿产，包括铜、钾碱、硅、白银、铅和铼，若白银被纳入关键矿产清单后，将面临潜在的232条款关税调查，最高可达50%的进口关税。目前，最终关键矿产清单仍未发布。 随着伦敦白银市场大幅收紧，伦敦银现价格罕见地超过了纽约白银期货价格，且幅度扩大，导致交易商将白银运往大西洋彼岸。这种套利行为最终缓解了伦敦银的供应紧张，两大交易中心之间的价差从接近3美元回落至每盎司0.5美元左右。 中信期货认为，伦敦白银的现货紧张情况缓解，海外白银租赁利率高位回落，外盘挤仓情绪降温。 国泰君安期货认为，白银现货矛盾已在高峰，价差后续松动的概率正在加大。在单边行情波动剧烈难以把握之际，关注市场间的结构性套利机会。中长期视角白银“主升浪”的核心逻辑依然坚，美关税和降息周期使得通胀风险更为突出，而白银因其独特的双重属性，成为表达“多通胀”预期的优质工具，比价优势显著。

在上周创下历史新高后，本周以来交易员们纷纷套现，导致白银大幅下跌，目前已跌破50.91美元的支撑位。 截至发稿，伦敦白银现价在49美元/盎司下方波动，上周四国际银价创下54.45美元/盎司的历史新高。而随着流动性紧缩的进一步缓解，市场对白银的短期情绪已转向看跌。 FX Empire分析师James Hyerczyk表示，白银价格可能跌向50日移动平均线43.85美元附近。银价跌破关键水平50.91美元后进一步下跌，市场面临着更大的下行风险。 Hyerczyk指出，近期白银价格飙升的一个关键驱动因素是伦敦市场的流动性紧缩，当时伦敦的实物供应变得紧张，迫使借贷利率飙升至历史高位。而过去一周中，美国和中国的大量白银被运往伦敦，局面已经发生改变。 他透露，交易员称大概有1500万至2000万盎司的白银被空运至伦敦，而这种成本高昂的运输方式通常只用于黄金交易。大规模的实物流入缓解了伦敦的实物短缺，从而降低现货溢价和短期借款利率。 短期看跌，长期支撑 尽管伦敦白银市场的供应危机暂歇，但Hyerczyk指出，其他市场的实体紧张局面仍然存在，而这将支撑白银的价格。 他分析称，中国上周出口了100至150吨白银，但并非全部运往英国伦敦。由于节日期间的需求和国内供应短缺，全球最大的白银消费国印度正在积极购买白银。印度的白银溢价已飙升至历史最高水平，迫使其更加依赖空运。 与此同时，他表示，上海期货交易所的白银库存上周下降了249吨至920吨，创下11年来最大单周流出规模。此外，自10月初以来，受关税相关不确定性的影响，已有697吨白银从美国Comex仓库流出。 长期来看，白银的基本面仍然向好。盛宝银行大宗商品策略主管Ole S Hansen表示，受全球金融信任重新定价的推动，黄金和白银仍处于结构性牛市中。 他强调推动贵金属上涨的因素并未改变，全球对现有金融秩序的信心减弱导致央行持续增持黄金，西方投资者对贵金属ETF的需求增加，中国家庭寻求房地产之外的替代投资以及西方对法定货币和财政管理的信任逐渐减弱。 此外，技术分析上看，历史上白银在大幅下跌时，跌幅通常达到黄金的两倍，但最近的抛售中，金银的跌幅相差并不很大，意味着白银的上涨较为稳健且可持续，并非过度投机。 Hyerczyk还指出，现在人们关注的是周五发布的美国9月消费者物价指数报告，这会是美国政府停摆数周以来的首份官方数据，并将推动美联储降息。而降息则会帮助稳定白银的价格。

由于特朗普发表了缓和贸易紧张局势的言论，贵金属价格在上周五快速下跌，金价一度跌破4200美元/盎司，美国现货银价则当日下跌6%。 YA Wealth Global董事Anuj Gupta指出，特朗普发言后，市场对美国信贷质量以及对贸易争端的担忧得到一定缓解，美国地区性银行的积极业绩也帮助稳定美国股市，并推高了美债收益率，由此导致的利率上升通常会给黄金和白银价格带来压力。 他还补充称，伦敦市场上历史性的白银现货短缺也有所缓解，这导致投资者普遍获利回吐。 白银已经经历了八周的连续上涨，主要受到投资流入、实物短缺加剧以及地缘政治风险升级的推动。然而，越来越多的分析师警告，近期因伦敦市场现货短缺而引发的投机性上涨无法持久，银价很大概率将进入回调。 短期承压 BCA Research首席策略师Roukaya Ibrahim上周在一份报告中警告，白银价格波动幅度过大且速度过快，由空头挤压推动的大宗商品价格上涨很少有好结果。 她表示，这种大宗商品空头挤压引发的价格飙升可能会持续一段时间，但之后往往会迅速逆转。这种急剧的上涨行情回落相对较快，在飙升后的六个月里，其价格将一直低于空头挤压的峰值水平。 此外，Ibrahim指出，除了基本面支撑不稳定之外，白银的技术图表还显示市场过度膨胀。目前银价较其200日移动平均线高出43%——接近过去价格回落的临界点。同样，白银的相对强弱指数达到85，表明白银已超买。 不过，长期来看，白银的前景仍然乐观。Ibrahim表示，全球贸易紧张局势持续可能会继续为白银价格提供一些支撑。 此外，今年8月，美国地质调查局将白银列入2025年关键矿产清单草案，理由是白银在全球经济电气化进程中的重要性日益增强。但由于政府停摆，这份名单目前尚未更新。 Ibrahim预期，如果白银还在关键矿产清单上，那么美国对白银征收关税的风险仍然存在，它将继续刺激纽约的白银囤积，并限制全球白银库存向伦敦的流动。而这可能成为伦敦和纽约白银价格再次反转的新导火索。

10月17日（周五），印度斯坦锌业公司（Hindustan Zinc）公布，受白银价格创历史新高、锌价稳步攀升以及需求强劲支撑，其第二季度利润增长近14%。 这家印度最大精炼锌生产商表示，截至9月30日的季度合并净利润从去年同期的232.7亿卢比增至264.9亿卢比。 印度斯坦锌业是全球第三大白银生产商，也是印度最大的综合性白银企业。印度作为全球最大白银消费国，其国内白银需求在9月季度激增——因白银价格创历史新高，消费者将白银视为黄金的替代投资品，同时工业需求也持续增长。 分析师此前预计白银价格同比涨幅可能在32%至39%之间。 与此同时，分析师预估同期锌价涨幅接近2%。 随着印度制造业活动持续增长，用于钢材防腐蚀镀层的锌材本土需求保持强劲。 占据国内锌市场近四分之三份额的印度斯坦锌业公司表示，本季度锌业务收入增长约2%，白银业务收入增长10%。 公司总营收增长3.6%，达854.9亿卢比。