SMM3月16日讯： 美国2026年1月核心PCE同比增长3.1%，创下2024年3月以来的新高，这一数据显著高于美联储设定的2%通胀目标，直接加剧了市场对美国经济陷入滞胀的担忧情绪。与此同时，中东冲突持续升级且暂无缓和迹象，受霍尔木兹海峡石油运输受阻等因素影响，国际油价持续徘徊在100美元/桶附近，进一步推升了市场对美国通胀回升的预期，进而导致美联储降息预期大幅后移。据芝商所FedWatch数据显示，当前市场对美联储3月维持利率不变的概率已接近99%，首次降息时点延后至9月，年内降息预期大幅收缩。 降息预期的降温叠加避险资金涌入，推动美元指数重返100美元关口， 值得注意的是，原本因中东冲突产生的贵金属避险买盘，也在一定程度上被美元走强的吸引力所对冲，这些因素共同对贵金属市场形成了压制。虽然国内的白银工业需求尚可，但市场对全球经济放缓的担忧，压制了白银的工业需求预期。与此同时，贵金属投机需求的持续下降，也使得需求端对贵金属价格的支撑作用减弱。 除了宏观环境与需求端的影响，前期受地缘避险情绪推动而积累的贵金属多头头寸，在当前利空因素共振下出现集中平仓，进一步加重了贵金属市场的承压态势。此外，技术面与市场情绪层面也形成了负面助推，随着国际金价跌破5000美元/盎司这一关键心理关口，市场程序化止损被触发，进一步加速了贵金属价格的下跌。 截至3月16日17:01分左右，COMEX黄金跌1.31%，报4995.6美元/盎司；沪金主连跌2.04%，报1118.34元/克；COMEX白银跌2.8%，报79.065美元/盎司；沪银主连跌6.34%，报20301元/千克；白银T+D跌5.83%，报20077元/千克。此外，铂主连跌3.49%，报532.8元/克；钯主连跌4.23%，报398.55元/克。伴随着期货的下调，贵金属的股市板块也出现了明显的下跌，截至3月16日收盘，贵金属板块跌3.7%，个股方面：山金国际跌6.71%，西部黄金、招金黄金以及山东黄金跌超5%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货市场 白银 》点击查看SMM白银现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 3月16日，SMM1#白银上午出厂参考均价为20630元/千克，均价较前一交易日跌1460元/千克，跌幅为6.61%。据了解，随着16日银价偏弱震荡，现货市场升水延续下滑趋势。上海地区早盘国标银锭持货商主流报价对TD升水400-500元/千克报价，但与上周情况相似，因下游消费转淡并大幅议价等原因实际成交升水下调至350-400元/千克按需成交。华南地区冶炼厂银锭对2606合约升水350元/千克或对TD的升水400元/千克报价，但实际成交偏淡，部分贸易商表示本周投资需求明显转淡，买方仍有较多观望并维持大幅议价，持货商陆续调价出货，现货市场成交转淡。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： Pepperstone的分析师Dilin Wu在一份报告中说，现货金价守住每盎司5,000美元上方可能对其近期价格走向至关重要。该分析师指出，如果跌破每盎司5,000美元水平，黄金价格可能会进一步跌至每盎司4,850-4,900美元的支撑区。不过，如果金价企稳，接下来需要关注的阻力位将是每盎司5,100美元和5,250美元。他称，强势美元和杠杆多头平仓可能会给金价带来压力，而机构和央行买盘则提供支撑。他补充称，地缘政治紧张局势升级或美联储采取偏紧缩立场可能会引发更大的波动。 最新的Kitco新闻周刊黄金调查显示，华尔街对黄金近期走势看法分歧，而散户投资者仍保持温和的看涨倾向。本周，15位分析师参加了Kitco News黄金周度调查，其中六位分析师（40%）预计本周金价会走高，而另外6位专家（40%）预计金价将下跌；其余三位分析师（20%）认为短期内黄金价格上涨和下跌的风险均衡。Kitco在线民调中有270位散户投资者参与者，其中169名散户投资者（63%）预计本周金价会上涨，另有32名散户投资者（12%）预计本周金价会下跌；其余69名三花投资者（26%）预计本周黄金价格料将盘整。 国信期货表示：短期来看，美元强势与通胀粘性将继续压制金银，但地缘风险并未消退，市场仍处多空拉锯阶段。预计金银将维持高波动震荡格局，沪金主力合约关注1050-1100元/克镀金支撑区域，沪银主力合约观察19000-20000元/千克附近支撑力度。操作上建议短期多看少动、控制仓位，利用回调逐步布局黄金作为中长期底仓；白银波动剧烈，暂时观望为主。 五矿期货认为：当前金价整体呈横盘整理态势。美伊冲突背景下油价暴涨推升市场通胀预期，也促使市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力。美国2025年4季度GDP仅增长0.7%，而26年1月份PCE及核心PCE数据同比分别录得2.8%和3.1%，仍显著高于美联储2%的政策目标，在当前能源价格上涨的背景下或加剧物价上行压力，将使得美联储对降息节奏保持谨慎，短期难以看到快速宽松的政策信号，阶段性压制贵金属价格。短期价格或仍处于震荡区间，策略上建议保持观望，沪金主力合约参考运行区间1050-1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20000-22000元/千克。 光大期货表示，美伊冲突持续升级下，黄金市场却迎来矛盾心态，油价回升带动通胀预期走高，本身有利于金价，但由此也可能导致全球央行推迟货币宽松节奏，市场反而担忧股市大幅波动下产生流动性风险。本周将迎来美联储3月议席会议，周四凌晨公布利率决议及点阵图，市场普遍预期按兵不动，但焦点在于鲍威尔如何评估中东冲突引发的油价飙升对通胀和增长的“双向风险”。若点阵图继续下调降息预期， 可能短期压制金价；但若美联储承认滞胀风险上升，将强化黄金的配置价值。 金源期货指出：中东地区冲突仍在持续升级，能源价格大涨正在推升全球通胀预期，使市场重新评估主要央行的政策路径。目前市场普遍预计美联储在3月议息会议就将按兵不动，对美联储降息的预期一再减弱，已预计美联储今年降息预期可能不足一次，甚至预期欧元区今年将加息两次。目前中东局势主导全球金融市场，预计贵金属将呈偏弱走势，密切关注局势变化。　　 惠誉评级（Fitch Ratings）3月16日已上调其金属和矿业价格预期，反映了特定商品供需驱动因素的变化。其中：黄金：整个时期黄金价格上调，反映了市场价格的显著上涨，各国央行大量购入黄金以实现储备多元化，机构投资者和散户投资者也增加了黄金配置。这些持仓将会波动，但宏观驱动因素——地缘政治紧张局势、利率下降以及对全球贸易碎片化长期通胀后果的担忧——在短期内不太可能缓解。铂族金属：铂族金属作为黄金和白银的替代品，受到了投资者越来越多的关注。当前价格并未得到供需动态的支撑。我们假设长期内价格将回归至基本面支撑的水平。我们提高了铂金的中期周期预期，因为铂金的供需基本面更强，它可以替代黄金用于珠宝首饰，并且受益于更广泛的终端市场敞口。钯金和铑的用途高度集中在催化转化器领域。俄罗斯矿山产量受限支撑钯金价格。 世界黄金协会公布，2026年1月，全球央行累计公开净购金量达5吨，较2025年的27吨的月均购金量，2026年初的购金势头有所放缓。受金价波动和节假日因素影响，部分央行可能暂缓了购金步伐。然而地缘紧张局势几乎无缓和迹象，很可能推动各央行在2026年乃至更长期内继续增持黄金。 财联社3月6日消息，由于近日中东冲突，全球贵金属交易正处于剧烈震荡之中。商品发现基金的创始人兼首席执行官Willem指出，全球金融结构已进入根本性的结构调整期，而导致这一转变的主要催化剂是实物白银市场的供应迅速收紧。数据指出，纽约商品交易所（Comex）注册的白银库存已降至9000万盎司以下，短短数月内下降超过30%。Willem还警告，主权债务危机才是目前被整个市场忽视的主要“黑天鹅”事件。随着高负债国家达到财政崩溃点，对法定货币的信任崩溃将迫使黄金和白银进行大规模重估，以稳定金融体系。（财联社） 世界铂金投资协会(WPIC)3月4日表示，全球铂金市场料将连续第四年出现供应短缺，预计2026年的缺口将达24万盎司。该协会三个月前曾预计市场将大致平衡。现货铂金价格在2025年大涨127%后，今年迄今已上涨2%，并于1月26日触及每盎司2,918.80美元的纪录高位。 开源证券近日认为，短期内由于市场预计可能会有军事行动，黄金价格已经有所上升。参考2003年3月以及2025年6月的经验来看，在军事行动发生后，短期利多出尽，黄金价格可能有下行的压力，但从中长期角度来看，黄金价格后续均出现了较明显的上涨。 推荐阅读： 》投资热度下滑叠加进口冲击 国内银锭现货市场发生改变【SMM分析】 》银价偏弱运行 现货市场需求转淡升水下调【SMM日评】 》铂价大幅下跌 现货成交有所回暖【SMM日评】

在全球能源转型与数字经济加速发展的背景下，白银作为兼具工业属性和金融属性的战略金属，其产业链正经历深刻变革。一方面，光伏、新能源汽车、5G通信等新兴领域对白银的需求持续攀升，推动行业向高附加值、绿色化方向升级；另一方面，资源约束、技术壁垒与市场波动对产业链韧性提出更高要求，亟需通过创新驱动实现全链条协同发展。 叠加中国“双碳”目标推进与全球ESG投资浪潮，白银产业在绿色生产、循环利用及低碳技术应用上的需求愈发迫切。国家发改委《“十四五”循环经济发展规划》已明确提出加强贵金属资源循环利用，而国际银价波动与地缘政治风险，进一步倒逼企业提升供应链自主可控能力。 在此产业变革与政策导向叠加的背景下， 2026年SMM（第七届）白银产业链创新大会 将于6.11-12在江苏昆山隆重启幕。本届大会将以更广阔的国际视野、更前沿的主题设置、更高效的对接机制，汇聚全球白银领域的领军企业、顶尖科研专家、政府决策代表以及优秀创业者，共同打造一个集思想碰撞、资源对接、技术转化于一体的高端交流合作平台。我们诚邀您共赴江苏昆山，在这场智慧与机遇交汇的盛会中，携手擘画白银产业高质量发展的崭新未来。会议注册链接： https://meeting.smm.cn/89a7b32e/application-meeting 点击 报名表单 立即登记参会， 洞悉白银市场趋势，凝聚产业链合力，共筑创新之路，我们在昆山等您！ 参会名单 SMM会议联系人：孙智龙 电话：13262611571 邮箱：sunzhilong@smm.cn

3月12日，上期所发布关于调整黄金等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知。 原文如下： 关于调整黄金等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例的通知 各有关单位： 经研究决定，下述合约自上市时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 黄金AU2704合约的涨跌停板幅度为17%，套保持仓交易保证金比例为18%，一般持仓交易保证金比例为19%； 白银AG2703合约的涨跌停板幅度为20%，套保持仓交易保证金比例为21%，一般持仓交易保证金比例为22%； 镍NI2703、锡SN2703合约的涨跌停板幅度为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%； 天然橡胶RU2703合约的涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11%； 纸浆SP2703、胶版印刷纸OP2703合约的涨跌停板幅度为7%，套保持仓交易保证金比例为8%，一般持仓交易保证金比例为9%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 特此通知。 上海期货交易所 2026年3月12日

2026 “银鼎杯” 优质白银贸易商评选活动 主办单位：上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 发布时间：2026 年 3 月 信息发布及评选参与平台： https://www.smm.cn 、掌上有色 APP、上海有色网官方公众号、SMM 贵金属行业社群 >>>点击申请参与本次参评活动>>> 2026 “ 银鼎杯” 优质白银贸易商评选活动公告 当前，白银行业正迎来产业结构升级与需求多元化的双重发展机遇，光伏、半导体、新能源等高端制造领域对高纯银、功能性银基材料的需求持续攀升，同时白银贵金属投资、饰品消费市场的规范化、专业化要求不断提高。市场对白银流通效率、资源配置能力、专业服务水平提出了更高要求。 贸易商作为白银产业链的核心枢纽，在货源调配、价格发现、渠道整合、产业服务等方面发挥着不可替代的作用。行业迫切需要一批 专业能力强、服务水平高、诚信规范、资源整合能力突出 的优质贸易商，在稳定货源、高效流通、价格发现、产业链协同等方面发挥更大作用，共同推动白银行业向更规范、更高效、更健康的方向高质量发展。为推动白银行业高质量发展，树立行业标杆，推选并表彰在白银贸易领域的优质企业，上海有色网特举办 2026 “银鼎杯” 优质白银贸易商评选活动 。 这次活动是为了积极响应市场需求与行业期待，树立可信、可靠、可学的行业标杆，表彰在白银贸易领域表现突出、贡献显著的优秀企业，营造开放共赢、良性竞争、协同发展的产业生态，上海有色网诚挚希望通过此次评选活动，与全行业一道，共同推动中国白银产业持续健康、稳步向前发展。 一、评选对象 在中国境内依法注册， 设立 2 年及以上 （含 2 年）； 全国范围内依法从事白银贸易相关业务的贸易型企业； 近 2 年无严重不良经营记录。 二、活动流程安排 1.活动准备阶段 发布评选通知文件，公布评选规则和时间安排。 2.活动进行阶段 •以网络提名形式，由行业从业人员或企业自主报名； •主办方通知获得提名的企业，准备参评材料，企业在线提交相应材料； •进入公开投票环节，由业内人员在网络上（包括SMM官方网站网站、掌上有色APP、微信群、朋友圈等渠道）对审核合格的参评企业进行投票； •组委会参考企业自主提交的材料、公开投票结果、SMM评级结果等作为参考（涉及利益相关的商业敏感信息会进行脱敏处理或签署保密协议），对参评企业进行评分； •根据公示的评分原则，统计各参评企业总得分，依据得分排名，最终评选出获奖单位。 3.活动颁奖阶段 •在2026年 SMM （第七届）白银产业链创新大会现场举办 2026“银鼎杯”优秀白银贸易商评选活动 颁奖典礼，为获奖企业颁发荣誉证书； •对评选活动做总结报道，同时在SMM官方网站、掌上有色APP、有色网公众号等渠道全年公示年度优质白银贸易商； •获奖企业信息将在SMM官方网站白银板块进行展示。 二、活动时间安排 公开提名、材料提交时间：2026年3月16日前 网络投票时间：2026年3月16日——2026年3月28日 专家评审、SMM综合评分时间：2026年3月30日——2026年4月3日 颁奖时间：2026年6月12日（2026年第七届白银产业链创新大会） 三、活动评选细则 1.评选维度 企业经营 荣誉资质 专业服务能力 外部征信数据及舆情 合作案例 2.参评企业需提交资料 企业营业执照复印件（加盖鲜章）、企业 LOGO； 企业简介，200 字以内，高度概括企业情况和优势，用于网络投票展示，可优先单独提交； 评选维度支撑材料。 3.评选流程 网络提名期间，网络提名期间，每人最多可提名3家企业（以手机号为准，下同） 网络投票期间，每人每天可投5票 投票可在SMM网站、掌上有色APP、微信小程序等途径进行 4.计分规则 满分100分，其中：企业资料评审得分（权重80%）：针对参评企业经营情况，由各专家评审对企业多维度情况综合评估后给出。所有评审打分中，去掉一个最高分和一个最低分后，剩余打分取算术平均。网络投票得分（权重20%） 四、其他说明 本次评选活动以公开公正为核心原则，属于行业公益评选， 不向参评企业收取任何费用 ，获得提名/报名的企业，可根据自身意愿决定是否参与最终评选； SMM 对本次评选活动拥有最终解释权。 >>>点击申请参与本次参评活动>>> 评审委员会联系方式 SMM联系人：孙智龙 电话：13262611571 邮箱：sunzhilong@smm.cn

3月10日（周二），基本金属生产商Lundin矿业已同意以2.15亿美元的代价，额外购买智利Caserones铜/钼矿5%股份，以及附近的Los Helados项目30.9%股份。 这些资产是从JX Advanced Metals及其附属公司收购而来。 一旦该交易完成，Lundin矿业在该业务中的所有权将从70%增加到75%。 该公司表示，此次收购将使其2026年可归属铜产量增加约6,500-7,000吨。Caserones矿预计2026年将生产13-14万吨铜，扣除副产品信贷后，年度现金成本预计为2.05-2.25美元/磅。 总裁兼首席执行官Jack Lundin表示，“这项投资以有吸引力的收购价格增加我们的可归属生产状况，并表明了我们对高质量资产有纪律、可扩展增长的持续承诺。” Los Helados项目位于Caserones以南约17公里处，拥有大量的铜/金资源。其指示资源量估计为830万吨铜、1,020万盎司金和9,750万盎司银，而推断资源量为370万吨铜，360万盎司金和5,020万盎司银。 Lundin矿业表示，Los Helados靠近Caserones可能会产生潜在的运营协同效应。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据Miningnews.net网站报道，多金属资源公司（Polymetals Resources）在新南威尔士州的因代沃（Endeavor）矿山上北矿脉（Upper North Lode，UNL）采场见到的银矿品位超出原模型估算结果，为扩大直接装运矿石出售打开了大门。 这家矿企称，根据截至目前采出的1.1万吨矿石，内部和第三方分析证实存在自然银，其品位远高于储量模型估算的数字。 对钻探过程中发现的自然银的分布进行定量化无论对于该公司还是以前的运营商来说都是挑战。 该公司称，“长期以来一直认为因代沃矿体上部存在自然银，包括1980年代在目前的采矿工程以南100米的次生矿带上”。 “UNL的首个采场见到的良好结果，加上矿石见到的自然银证据，确认上部含有能够直接交付的高品位矿石”。 去年从采场抓样分析显示，银平均品位918克/吨，锌7.63%，铅26.65%。 这个高品位的UNL矿段有望开采至少一年半。 利用极具吸引力的冶炼厂条款和对白银的强劲需求，该公司现在计划向冶炼厂发送3万吨直运矿石。

受中东局势升级影响， 避险情绪升温，周一金银全线高开 。现货黄金上涨至5374美元/盎司，涨幅1.8%；现货白银报96美元/盎司，涨幅2.6%。 国际油价周一开盘时飙升8美元 ，因美伊冲突加剧，导致石油运输受阻。布伦特原油达到82.37美元/桶的高位，WTI原油跃升至75.33美元/桶。 美股股指期货周一低开，纳指、道指期货跌超1%，标普500指数期货跌超0.9%。 中东地区迅速升级的冲突正加剧投资者的焦虑情绪，并强化了押注美国国债、黄金和瑞士法郎等避险资产的逻辑。 宏观交易员表示，当周一市场全面恢复交易时， 所有目光都将聚焦能源市场 ，而随着美元和其他货币在澳大利亚开始交易，预计也将出现初步的波动迹象。中东可能出现的长期动荡以及油价上涨的连锁效应，为基金管理人提供了新的理由来 抛售股票并转向避险资产 。 据法国外贸银行美国利率策略主管John Briggs表示，交易员将采取 “避险为先，仔细研究为后” 的策略。他说，“袭击的规模以及伊朗的报复行动比市场预期的要大。” 布里格斯表示，美国国债很可能会延续上周五的走势，当时短期国债收益率跌至2022年以来的最低水平。其他人则在关注能源运输的咽喉要道。Roundhill Financial的Dave Mazza表示，他正在密切关注霍尔木兹海峡航运状况的进展，这条狭窄水道承担着全球约四分之一的海运石油贸易。 “这关乎霍尔木兹海峡的风险，而非报复行动。如果航运保持畅通，股市就能挺过去，”他说，“如果不能，那就一切都说不准了。” Columbia Threadneedle Investments的投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，全球股票和信贷资产估值偏高，这也让投资者更容易削减风险。市场此前已因美国关税政策的变动、人工智能带来的颠覆以及与私人信贷相关的压力而紧张不安。 “去风险的程度如何，谁也不知道，”侯赛尼说。 巴克莱的策略师们警告称， 不要急于逢低买入 。巴克莱全球研究主席Ajay Rajadhyaksha写道，投资者已经习惯于地缘政治冲突的快速平息，但这次事件可能会持续更长时间，他提到了美国可能出现伤亡、对伊朗领导层的打击以及对霍尔木兹海峡航运的中断。 “风险回报比似乎并不诱人，”他说，“如果股市回调幅度足够大（比如标普500指数下跌超过10%），那么可能会出现买入时机。但现在还不是时候。” 以下是其他投资者和策略师的观点： 嘉信理财宏观研究与策略主管Kevin Gordon： “如果这在一定程度上持续推动油价上涨，那么短期内可能会出现通胀恐慌，从而惊吓到股市。不过，我确实认为投资者需要继续思考‘头版风险’和‘底线风险’之间的区别。如果这场冲突对经济增长或盈利没有产生重大的下游影响，那么股市的任何负面反应都可能是短暂的。” 东方汇理首席投资官Vincent Mortier： “短期内，在等待事件影响更加明朗之前， 我们可以预期油价会上涨（5%到10%），美国利率会下降，黄金会上涨，股市会小幅下跌（约1%） 。在市场处于历史高位之际，这也为一些理所应当的获利了结提供了借口。” Indosuez Wealth Management亚洲首席策略师Francis Tan： “亚洲，进而波及欧洲和美国，有很大可能出现避险情绪引发的市场跳空低开。直接影响将体现在航空和旅游类股上，因为我们会看到中东地区关闭领空的消息，以及可能需要使用该领空飞往欧洲的航班可能被取消的消息。如果海湾地区的局势持续数月， 油价可能被推高至每桶100美元以上 ，这将削弱市场对2026年美联储进一步加息的任何预期。这将对成长型股票构成压力，尤其是科技股可能会出现下跌。” Amerivet Securities美国利率主管Gregory Faranello： “对伊朗的军事行动可能会持续几周。我们认为不会拖得太久。纵观过去四年，美国国债一直处于区间波动，如果投资者寻求避险，收益率还有下行空间。最终，收益率将由美联储和经济驱动。这次在伊朗的行动不会改变美国的基本面。” Buffalo Bayou Commodities跨资产宏观策略与交易主管Frank Monkam： “上周末对伊朗的袭击，对已经脆弱的股市而言，几乎构成了一个完美的抛售催化剂，最近波动率的上升可能会在短期内延续。话虽如此，地缘政治冲突的爆发通常会导致暂时性抛售，而非持续性的熊市，因此我预计，一旦中东事态发展被市场完全消化，股市最终将企稳。从更宏观的层面来看，核心问题在于，根据近期的经济读数，美国经济正显示出轻微的滞胀迹象，在此背景下，石油冲击可能对经济产生的潜在影响。因此，我也预计，在未来几周乃至几个月里，政策波动性将重新成为市场关注的焦点。” Gama Asset Management SA全球宏观投资组合经理Rajeev de Mello： “美国和伊朗之间敌对状态的长期升级，首先会通过石油体系传导至新兴市场。大多数大型新兴市场经济体都是石油净进口国，能源在其进口账单和通胀篮子中仍占有相当大的比重。原油价格上涨会扩大经常账户赤字，压缩实际收入，并迫使央行在支持增长和抑制通胀预期之间做出选择。鉴于近期新兴市场风险资产表现强劲，这一点尤其重要。” Integrity Asset Management投资组合经理Joe Gilbert： “能源股和金属股将引领市场，房地产和公用事业股——更典型的防御性板块——也将如此。国防类股也将因对其产品需求的增加而获得追捧。非必需消费品类股将因油价上涨而受损，这将打击航空公司和零售商。” 法国巴黎银行财富管理公司首席投资策略师Stephan Kemper： “我预计股市将大幅走低，因为这会打压市场情绪。主要的下行风险来自石油。如果油价持续高企，可能会影响经济增长前景和通胀数据，最终使美联储更难降息。这可能会破坏我们近期在周期性股票中看到的涨势。不过，如果对油价的影响仍然有限，我更倾向于将任何较大幅度的下跌视为长期买入机会。” 摩根大通私人银行全球投资策略师Madison Faller和EMEA投资策略主管Erik Wytenus： “对投资者而言，连锁反应可能波及全球经济和金融体系。能源是这些风险的核心，因为中东是全球石油和天然气流动的关键枢纽。即使是中断的可能性，也可能迅速影响生产成本、消费者价格、货币政策预期、市场情绪以及更广泛的增长和通胀前景。我们今年对市场的建设性展望依然成立，但这些事件强化了全球秩序正在分裂的现实。现在比以往任何时候都更需要构建具有韧性的投资组合—— 既要配置黄金，也要涉足政府认为具有战略重要性的行业 。” 投资公司Arkevium驻迪拜研究主管Maxence Visseau： “我预计，最初反应中，收益率至少会下降5到10个基点，”他在谈到美国国债时表示，“但复杂因素在于石油。如果原油价格因霍尔木兹海峡中断而飙升至每桶80至90美元，长期国债收益率将在避险需求和通胀预期重估之间陷入拉锯战。随着市场开始消化美联储不会降息的预期，以及盈亏平衡通胀率扩大，你可能会看到收益率曲线急剧陡化。美联储目前已经被困在3.5%到3.75%的利率水平，而通胀率接近3%——能源冲击会让他们的工作变得更加艰难，并可能迫使其转向鹰派立场。” （金十数据）

中金岭南2月27日在互动平台回答投资者提问时表示， 公司的钨矿主要分布在广东韶关万侯多金属矿，保有钨金属资源量1.65万吨。 2月12日，中金岭南在互动平台回答投资者提问时表示， 根据定期报告最新内容，截至2024年年底，公司所属矿山保有金属资源镍9.24万吨。 2月11日，中金岭南在互动平台回答投资者提问时表示，关于公司迈蒙矿项目相关进展请以后续公司披露的公告为准，切勿听信不实信息，公司将严格按照《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司信息披露管理办法》等规定履行披露义务，后续相关信息请关注公司法定信息披露公告。 2月11日，中金岭南在互动平台回答投资者提问时表示，关于金属钨价波动影响：有色金属价格受宏观经济、行业周期、市场情绪等多种因素影响，存在较大的不确定性。请理性看待市场波动。公司管理层会做好相关经营规划和战略部署，关于钨储量及相关经营数据，均以公司定期报告等法定披露信息为准，请关注和查阅公司定期报告。 2月11日，中金岭南在互动平台回答投资者提问时表示， 截至2024年底，公司保有金属资源量镓717吨， 后续请及时关注公司的定期报告及公告。 有投资者在投资者互动平台提问：有钨矿储备吗？中金岭南2月9日在投资者互动平台表示，根据定期报告信息，截止2024年底，公司所属矿山保有金属资源量钨1.65万吨。更多相关内容请及时关注公司的定期报告及公告。 有投资者在投资者互动平台提问：公司4000吨铜阳极泥技改项目，铜阳极泥原料来源是自有的历年积存的，还是需要外购的？中金岭南2月6日在投资者互动平台表示，铜阳极泥稀贵金属综合利用技术改造项目的原料为公司铜冶炼过程中当期产生的铜阳极泥。 2月3日，中金岭南在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前生产经营活动一切正常，不存在应披露而未披露的重大利空信息。报告期公司开展的套期保值业务严格按照公司相关流程制度操作，套期保值业务平抑了现货市场价格波动对公司盈利的影响，达到预期保值效果，不存在重大亏损情况。 1月28日，中金岭南在互动平台表示，截至最新一期公司年报，公司生产白银153吨，黄金267千克。 对于公司矿产资源量及勘探情况？中金岭南在其公告的投资者关系管理信息20251205中回应： 截至2024年底，公司所属矿山保有金属资源量锌713万吨，铅366万吨，铜143万吨，银6607吨，金90吨，镍9.24万吨，镓717吨，锗240吨，钨1.65万吨。 公司以资源优先战略为引领，加快建设具有全球竞争力的有色金属全产业链国际矿冶集团。公司拥有亚洲大型铅锌银矿山凡口铅锌矿及广西、澳大利亚、多米尼加多座在产铅锌矿山，是国家铜铅锌战略资源重要保障力量；作为广东省有色金属全产业链协同发展的头部矿冶集团，公司深耕省内关键资源，成功摘牌“韶关万侯钨银多金属矿探矿权”、“广东省新兴县天堂铅锌铜多金属矿普查探矿权”等多个优质矿权，并通过自有矿权“增储上产”，持续推动广东省有色金属资源开发利用水平提升。2025年10月，公司凡口铅锌矿资源整合I期采矿工程开工建设。项目稳产达产后，将进一步延长矿山服务年限，提升中金岭南铅、锌、镓、锗、银等有价金属的供给能力。 钨价在2025年以及2026年以来的卓越表现，吸引了市场对钨的关注。回顾黑钨精矿2025年的历史价格走势可以看出：黑钨精矿（≥65%）2025年12月31日的均价为453500元/标吨，与其2024年12月31日的均价142750元/标吨相比，2025年上涨了217.69%！ 》点击查看SMM金属钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 进入2026年，钨价继续攀升！春节后钨市场迎来开门红，市场再度进入加速上涨行情，屡创新高，产业链上下游联动，矿端及冶炼端上游产品供应紧张难以改善，价格突飞猛进，下游硬质合金、高速钢等行业原料库存低位的情况下，倒逼企业频繁调整产品销售价格。2月27日，黑钨精矿（≥65%）价格为777000~778000元/标吨，其均价的历史新高也刷新至777500元/标吨，年内累计上涨71.4%，同比上涨443.7%。 对于钨的后市：当前钨市场供需紧平衡格局持续，供应端刚性收缩、海外拉动、战略溢价及下游成本传导形成合力，支撑钨价维持高位运行。短期而言，矿山复工进度、缅甸进口钨矿变化及海外市场走势将直接影响价格波动；国内钨精矿开采指标多在4月份才下发，部分矿山近期虽然能正常生产，但不能出货，市场流通紧张格局短期难以缓解，加之海外钨精矿进口量的不确定，预计钨矿短期难有下跌预期，中长期来看，钨金属战略属性较强，全球新增钨矿产量供应增量有限，而军工、航空航天等高端应用领域仍对钨市场有需求增长预期，全球钨市场供需在中国国内收紧态势下供应缺口扩大，将进一步影响钨市场的长期走势，整体市场仍将保持高位强势运行态势，同时需关注价格快速上涨带来的市场风险及下游承受能力分化问题。 推荐阅读： 》节后多重消息刺激 钨市场进入暴涨状态【SMM钨简析】

SMM2月27日讯： 据新华社消息，当地时间2月26日，美国与伊朗在瑞士日内瓦举行第三轮间接谈判，此次谈判由阿曼斡旋，历经两个阶段，中间休会数小时。谈判结束后，伊朗和阿曼方面均表示，此轮谈判取得“良好进展”，美伊双方与各自政府磋商后，新一轮谈判预计于下周举行。美伊矛盾暂未继续激化，金价窄幅波动。纽银、铂、钯2月27日出现明显的上行，其中铂金本周周线涨19.29%，成为贵金属期货板块的亮眼品种。美国关税以及地缘风险带来的市场不确定性仍存，支撑着贵金属的走势。基本面上，白银、铂等供应偏紧给白银和铂带来基本面上的支撑。叠加不少市场参与人士看涨后市，部分持货商挺价惜售的心理较强，给铂钯等的上涨带来情绪面的支撑。截至2月27日15:58分左右，COMEX黄金涨0.06%，报5197.1美元/盎司；沪金主连跌0.09%，报1147.9元/克；COMEX白银涨3.49%，报90.645美元/盎司；沪银主连涨0.57%，报23019元/千克；白银T+D涨2.09%，报22369元/千克。此外，铂主连涨5.34%，报623.75元/克，其本周周线涨19.29%；钯主连涨2.77%，报464.85元/克，其本周周线涨10.86%。 A 股市场同步响应，截至2月27日收盘，贵金属板块涨3.55%，个股方面：湖南黄金涨停，兴业银锡、恒邦股份、晓程科技以及盛达资源等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 现货市场 铂 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 2月27日，铂现货报606~610元/克，其均价报608元/克，较前一交易日涨3.67%。节后归来铂的上涨除了宏观和避险需求的支撑，还受到基本面供应偏紧、市场预期向好，部分持货商挺价惜售等的支撑。由于部分持货商对后市保持乐观预期，使得其不愿低价出货，市场上低价货源难觅。不过，目前市场供需关系较节前未发生大的转变，节后的的上涨受乐观情绪的带动更为明显，下游高位观望情绪较重，预计短期铂价将继续震荡运行。后市还需关注需求端口的变化。 白银 》点击查看SMM白银现货价格 2月27日，SMM1#白银上午出厂参考均价为23240元/千克，均价较前一交易日跌521元/千克，跌幅为2.19%。据了解，27日银价延续震荡整理趋势，TD对沪银主力2604合约基差收窄后，部分持货商下调升水报价，但大厂银锭报价仍然坚挺。上海地区国标银锭持货商对TD升水下调至1400-1500元/千克报价刚需成交，上海、深圳地区部分持货商对TD升水1200-1400元/千克抛售库存，大厂银锭持货商对TD升水1500-1700元/千克溢价惜售。甘肃、广东、河南等地冶炼厂对TD升水下调至1500元/千克少量成交。今日市场现货市场流通货源增加，部分小厂银锭及进口的国产大锭品牌流入市场补充低端应用及首饰制品等市场需求，深圳地区升水降幅略大于上海市场，不同品牌银锭报价差异较大，与昨日相比高价成交相对困难，市场成交情况逐渐转暖。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 银河期货研报显示：2026年2月，铂钯价格在宏观冲击与地缘风险中演绎“过山车”行情。全月来看，宏观情绪主导波动节奏，供应端事件强化支撑，“铂强钯弱”的结构性特征延续。当前来看，地缘与宏观局势对贵金属形成强力支撑：中东局势剑拔弩张直接推升避险需求；美国GDP下修而通胀顽固，滞胀阴云凸显黄金保值功能；叠加关税政策陷入法律博弈削弱美元信用，以及美联储降息预期与全球央行购金潮，共同为贵金属价格提供了坚实底部，基本面方面，铂钯供给端扩张弹性较弱，由于铂金在需求结构上相对钯金较少依赖传统燃料汽车消费，供需格局相较钯金更为偏紧，预计铂金后续具备较强的上行动能，钯金对铂金做弱势跟随。风险提示：美国经济韧性超预期、美国对铂钯关税调整超预期、主产区地缘风险。 光大期货表示，市场降低未来美联储降息押注下，地缘政治成为黄金聚焦点，预计仍将在5000美元/盎司上下以高位宽幅震荡的形式，关注美伊后续进展，进一步等待降息预期催化，建议采取“分批布局、长期持有”的策略，将黄金作为资产组合的重要组成部分。白银依然在2026年有望成为商品市场最具波动弹性的明星品种，继续上行需要黄金走牛的进一步确认，但要关注comex3月交割是否会发生异常。 瑞银重申对黄金的积极立场，预计未来数月国际现货黄金目标价达6200美元/盎司。分析师认为，在美国与伊朗紧张局势下，地缘政治风险将持续高企，而美联储宽松周期预计将继续，对实际利率构成压力。分析师指出，2025年全球黄金需求突破5000吨，瑞银预计，在更强劲的投资流动和各国央行持续购买的推动下，金价将进一步上涨。（金十数据） 高盛表示，各国央行的购金行为和私人投资者为应对美联储降息而增加的黄金敞口，将推动金价在2026年底前缓慢攀升至每盎司5400美元。 澳新银行预计，黄金可能在第二季度触及每盎司5800美元的新高，因为预期美联储将放松货币政策、地缘政治紧张局势可能加剧并且美元料进一步走软。澳新银行之前对金价的预测是5400美元。澳新银行表示，“我们预计美联储将有两次25个基点的降息，一次在3月份，另一次在6月份。这将推动实际利率下行，从而支撑资金流入黄金市场”。澳新银行指出，投资者正在逐步分散资产配置，减少美元敞口。预计未来几年白银市场供应将持续不足，但2026年缺口可能会缩小。 法国巴黎银行的大宗商品策略总监David Wilson表示，随着宏观经济和地缘政治风险持续，黄金价格年底前可能攀升至每盎司6000美元，金银比价也将上升。他表示，虽然金银比价仍低于两年平均水平，但已经反弹。“我认为金银走势仍然有进一步脱节的空间，”黄金前景也受到各国央行持续购入的支撑，包括德意志银行和高盛集团在内的许多银行和资产管理公司都看好黄金价格，认为长期需求驱动因素将支撑金价。 中信证券2月10日研报指出，近期黄金价格出现大幅度波动。从基本面来看，我们认为是市场对美联储独立性的担忧和伊朗局势的预期出现了变化，驱动黄金价格先快速上行后大幅震荡下跌。市场的投机性资金也放大了这一趋势变化。展望短期市场，我们认为市场可能高估了新美联储主席凯文·沃什的鹰派立场，但伊朗局势的不确定性仍然较高，或需等待局势尘埃落定后黄金市场波动才会收敛。展望2026年全年，我们仍然维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期。 所罗门全球市场分析师Nick Cawley表示，当前黄金剧烈波动只是短期噪音。预计在未来几周内金价将再次突破5000美元，并在第二季度重新测试数十年来的5600美元高位。市场洗盘是健康的，尤其是在强劲反弹之后，且技术前景依然积极。XS.com高级市场分析师Rania Gule表示，尽管短期内金价可能维持在每盎司5000美元以下，到年底仍有可能升至6000美元。市场尚未耗尽看涨动力。（财联社） 摩根大通表示，今年来自各国央行和投资者的需求足够强劲，将最终推动黄金价格在2026年底前升至每盎司6300美元。白银在短期内具有较高的底部支撑，未来几个季度内价格区间约为每盎司75-80美元。 美国银行表示，金银价格从历史高位暴跌后，两种贵金属的市场仍将高度波动。按波动性指标衡量，黄金价格的波动性已达到2008年金融危机高峰以来的最高点。与此同时，白银市场经历了自1980年以来最剧烈的市场动荡。 花旗警告黄金估值已达极端区域，全球黄金支出占GDP比例飙升至0.7%，为55年来最高。若黄金配置比例回归0.35%-0.4%的历史常态，金价将面临“腰斩”风险。 随着2026年下半年俄乌冲突有望达成协议、美国经济上行及美联储独立性确认，避险情绪的集体消退将撤走金价最后支柱。 推荐阅读： 》银价延续震荡整理基差收窄 现货市场升水下调持货商报价差异扩大【SMM日评】 》国泰君安：战略矿产风暴来袭，细数需警惕的资源品期货【机构评论】

今年以来，白银的涨幅继续超过黄金，并且看起来正成为投资者首选的“对冲资产”，价格有望录得连续第10个月上涨。这将是有记录以来最长的连续月度上涨纪录。 周四截至发稿，现货白银在88.90美元/盎司附近徘徊。本月至今累计上涨约4.3%。 XS.com高级市场分析师拉尼娅·古莱（Rania Gule）表示： “贸易紧张局势的升级通常会重新激发投资者对对冲资产的需求，尤其是在全球经济增长放缓、地缘政治极化加剧的背景下。” 古莱指出，贸易风险可能导致经济增长放缓，并削弱对白银的需求，但白银是一种“具有双重属性的金属”。它既具有投资属性，又具备工业用途。这正是其近期比黄金更常被视为首选对冲工具的关键原因。 古莱表示：“白银与黄金的不同之处在于，由于与工业需求密切相关，它对经济周期更加敏感。”她还指出，“贸易冲击在短期内可能通过避险资金流入支撑价格，但与此同时，也会在中期引发对全球工业活动前景的担忧。” 她认为， 这在一定程度上解释了市场为何会“从激进买入迅速转向有序获利了结”。 DHF Capital首席执行官兼资产管理人巴斯·库伊曼（Bas Kooijman）在周三也表示， 贸易风险和地缘政治紧张局势对白银市场形成支撑。 华盛顿方面已经实施了临时性的全球10%关税，并据称正在讨论将税率提高至15%。他说， 这些进展“重新引发了对贸易对抗再度升级的担忧，推动资金流向避险资产”。 与此同时，东欧地区持续的紧张局势以及墨西哥的安全担忧，也在增强贵金属的吸引力。库伊曼表示，投资者还在密切关注即将在日内瓦举行的第三轮美伊核谈判，任何破裂都可能重新点燃地区不稳定。 “在全球层面出现更多不确定性的情况下，白银可能会明显受益。” 不过需要注意的是，白银协会和Metals Focus的预测显示，今年全球白银市场预计将出现供应缺口。他们预计2026年将出现6,700万盎司的供应缺口，这将是连续第6年出现赤字。 古莱表示， 这一缺口“绝非微不足道”，并为价格提供了坚实的中期底部， 尤其是在人工智能数据中心、电动汽车和半导体制造需求不断上升的背景下。来自这些领域的“结构性动能”即便在贸易紧张局势加剧的情况下，也不太可能出现明显放缓。 古莱称， 白银正在“从一个由新闻驱动的市场，转向一个由基本面驱动的市场”，接下来的走势将“由货币政策、通胀预期以及美元动态等更为复杂的因素共同塑造”。 她表示，目前的预期显示，美联储将在3月维持利率不变，市场定价显示今年余下时间内大约有60个基点的降息空间。如果这一情形实现，货币环境将“对包括白银在内的贵金属愈发有利，因为持有无收益资产的机会成本正在下降”。 美国财长贝森特据称将贵金属的极端波动归因于亚洲交易员的投机行为。古莱表示，投机因素不容忽视，因为这“凸显了短期流动性在放大价格波动方面所起的作用”。 她认为， 当前市场并未出现价格泡沫， 而是在持续供应短缺和工业需求上升的大趋势下，正在展开一个“投机周期”。 综合来看，古莱表示， 白银“并未失去光彩，只是在重新校准”。 当前的波动性在一个对重大政治事件作出反应的市场中是“自然的”，除非货币政策发生根本性转变，或全球工业需求突然崩塌，否则这并不会否定整体的上行趋势。