4月19日讯： 【铜】 周五沪铜继续冲高逼近8万，伊以形势近似压力测试，金银短线拉涨后暂时下调、回吐涨幅。资金及相对汇率可能将铜价继续推涨到8万大关。盘面联储官员重申偏鹰派言论，美股调整。继续等待ICSG年度矿端供应预期。 【铝及氧化铝】 今日沪铝延续窄幅波动，华东现货贴水略有收窄至60元。近期宏观主导有色行情，但产业反馈一般，季节性去库慢于往年，铝价重心抬升后旺季需求面临考验。周初沪铝冲高可能已经交易出阶段性高点，预计短期震荡等待验证需求能否匹配。氧化铝供应依然受限于矿石供应，需求端有云南电解铝持续复产增量，远期虽有宽松预期但短期仍可维持在偏紧状态。近期现货稳定，期货持续上行缺少进一步驱动，考虑逢高短空参与。 【锌】 锌矿山利润4300元/吨附近，炼厂依然以来副产品收益，产业利润分配极不均衡，矿偏紧仍对价格有强支撑；近期宏观情绪主导有色偏强运行，锌作为低估值品种重心上修，但下游对高锌价接受度一般，库存高位去化缓慢，宏观属性弱于铜，所以锌反弹节奏滞重。技术面上20日线上穿50日线，反弹途中遇周线级别调整，上方空间依然存在，鉴于五一假期临近，暂看高位震荡，观望。 【铅】 沪铅期现价差继续扩大至510元/吨，精废价差走扩至250元/吨，部分交割品牌倾向下一轮交仓，市场流通货源依然较少，持货商惜售；再生铅炼厂因原料紧缺减产，库存堆积海外，进口窗口持续关闭，过剩压力难以向国内传导，SMM铅锭社库转降至5.7万吨。五一节前下游刚需备货空间仍存，周五沪铅资金流入1.2亿，沉淀资金16.6亿，多空博弈未达极致，铅价仍有进一步上行可能。铅价高位下游偏向采购再生，电解铅现货交投清淡，五一假期仍将带来短期的供大于求，铅高位回调压力不断蓄积中，目前价位追多盈利风险比较低，暂观望等待逢高做空机会，上移目标建仓区间至1.75-1.76万元/吨。 【镍及不锈钢】 沪镍大幅反弹再上14万，市场交投活跃。现货来看，金川升水2100元，俄镍贴水250元，电积镍贴水11500元。硫酸镍升水镍豆显示三元电池需求复苏明显。不锈钢盘面偏强运行，冷轧现货偏稳，热轧虽供给稍有缩紧，但下游接受度较低。库存方面，国内纯镍库存和不锈钢库存高，镍铁库存下滑。技术上看，镍价走势转强，震荡思路看待。 【锡】 沪锡加权接近27万，但海外挤仓波动放大。今日现锡上调到264500元，实时贴水交割月970元。海外集中的多头、高投机持仓兴趣激励锡价，不过与镍市极端行情相比，国内锡库存高。内外价格走向现货出口方向，认为大厂手册或现货贸易环节可能实现锡锭流出，关注物流变动，等待印尼锡出口及国内锡精矿进口数据。沪锡目前处于25-29万高区间，波动放大。伦锡技术上有向3.5万美元继续冲高的风险，少量多单持有。

周四氧化铝期货上涨。现货氧化铝全国均价3332元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格378美元/吨，较前日持平，折合人民币3327元/吨，进口窗口关闭。上期所仓单库存80810吨，较前日持平，厂库600吨，较前日持平。 消费端氧化铝现货市场氛围表现较为平静，有部分下游电解铝企业询单适量备库。供应端山西前期计划的复产产能继续进行，南方部分检修计划也在进行，供应变化不大。基本面尚可，氧化铝看好偏强震荡。 操作建议：观望。

周四沪锡主力2406合约期价延续涨势，伦锡强势上涨。现货市场：贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水1500-800吨，交割品牌对沪锡2405合约贴水1000元/吨-平水，云锡品牌对2405合约升200-400元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价上涨，下游零星采购。LME库存4245吨，增加200吨。 整体来看，3月以来印尼精炼锡出口恢复缓慢，LME库存延续去年12月中旬以来的降势，目前仅4245吨，LME0-3现货升贴近两日扩大至300美元/吨上方，海外5月持仓集中度较高，伦锡挤仓风险增加。短期在外盘带动下，沪锡延续偏强走势。 操作建议：观望。

周四沪镍主力合约震荡运行，SMM 1#镍报价138025元/吨，上涨2125，进口镍报 136775元/吨，上涨2175。金川镍报139375元/吨，上涨2175。电积镍报135925元/吨，上涨2225，进口镍贴水350元/吨，下跌50，金川镍升水2250元/吨，下跌50。SMM库存合计3.33万吨，环比增加1407吨。 近期，市场再度交易美联储货币政策走向，有色金属整体偏强。但海外资源扰动散去，欧美对俄镍制裁影响有限，叠加其基本面过剩预期压制，镍价始终难以走出单边行情。预计价格仍将维持震荡运行。 操作建议：观望。

4月18日印尼JFX成交量100吨，4月目前合计成交量在700吨。沪锡主力涨3.35%，报267800元/吨，锡期货仓单14024吨，较前一日增加68吨。LME锡涨4.18%,报34140美元/吨。锡库存4245吨，增加200吨。现货市场，对2405，云锡平水，云字贴水500-800元/吨，小牌贴水800-1,500元/吨。价差方面，05-06价差-1130元/吨，06-07价差-1070元/吨，沪伦比7.84。 基本面国内依然处于过剩的阶段，但海外由于印尼出口尚未完全恢复，在海外有缺口的情况下，后续需警惕锡出口窗口打开。价格方面，锡价的矛盾不在现货端，而是更远期的需求复苏以及AI可能带来的需求亮点，从长远期看锡上行空间已经打开。

隔夜LME镍涨1.18%，沪镍涨0.42%。库存方面，昨日LME镍库存减少90吨至73482吨；国内SHFE仓单减少24吨至18769吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-350元/吨。 不锈钢方面，镍铁价格依旧偏强，不锈钢价格小幅上涨带动库存消化，截止4月18日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比下降1.91%。 新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，为硫酸镍形成强支撑，但据悉原材料供应问题正逐步缓解，近日硫酸镍价格有小幅松动。市场情绪带动，短期内基本面支撑仍存，短期价格快速下跌后走势或偏强。

拜登拟对中国特定钢铝产品征收25%的新关税，同时也在向墨西哥施压，要求其禁止中国通过美国边境国家间接销售其金属产品。若美国提升关税，或影响铝的出口。 基本面看，金三银四消费旺季已过大半，铝锭及铝棒的去库斜率较过去五年平均水平偏缓，同时当前总库存水平高于去年同期，高铝价向终端的传导不畅。在时间节点来到4月下旬后，供应端的持续放量在铝计价的比重将不断提升。5月中旬内蒙华云三期增量在20万吨，6月云南仍有近70万吨产能投产，考虑到新制裁后进口铝锭可能带来的小幅增量，3季度供应压力将明显提升。基本面与宏观有所背离，沪铝高位震荡。预计沪铝06合约运行区间20000-20600元/吨，区间内高抛低吸。

美再通胀预期逻辑下，原材料价格中枢抬升，赋予锡价出色的价格弹性。此外，美元技术性冲高走软提振锡价止跌回升。上期所锡仓单增加68吨，LME锡累库200吨，全球显性库存水平达去年同期1.5倍，高库存对涨幅存在一定限制，同时国内现货小幅贴水，盘面远月升水走强，强预期与弱现实博弈加剧。 综合来看，市场风险偏好升温，但基本面呈强预期与弱现实博弈，锡价冲高的空间与持续性或有限，预计短期锡价或维持震荡整理。 操作上，短多可止盈部分，中长线多单可继续持有。

【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收263220元/吨，盘面持续上涨，较前一交易日上涨9930元/吨。 2、现货情况：早盘沪锡价格震荡上行，下游企业纷纷观望走势，少数下游企业刚需采购少量锡锭。大部分贸易企业反应上午基本为零散成交，询价客户较少。 【重要资讯】 1.在需求方面，全球人工智能行业的增长为电子和电气化领域被广泛使用的金属，带来了潜在的利好，锡也在此列之中。由于其导电性良好、熔点适中且化学性质稳定，锡被广泛应用于电子元件的连接和焊接，如电路板的制造和电子元器件的封装。“每个数据字节和每个电子都要经过数百个焊点，这些焊点将所有数据连接在一起，”国际锡业协会市场情报和通信主管JeremyPearce表示，“虽然在现阶段对需求进行精确预估具有挑战性，但基本观点是，计算和通信系统将需要更多的锡。” 2.4月份，云南地区少数计划逐步恢复生产的治炼企业的产量预计将回升至年前水平；江西地区多数治炼企业预计维持正常生产，且少数治炼企业排产有小幅上涨，预估4月份精炼锡产量将有小幅增长；湖北某治炼企业由于废料采购紧缺已于23年10月下旬停产至今；其余地区多数治炼企业也基本维持正常生产。预计2024年4月份国内锡锭产量为16555吨，环比6.42%，同比增长10.71%。 【逻辑分析】 矿端供应趋紧，佤邦选厂及佤邦财政部的库存持续消耗，缅甸佤邦锡矿复产时间仍未明确，后期缅甸锡矿进口量或将逐步下降。锡锭进口盈利窗口逐渐关闭，不过近期云南地区和江西地区冶炼企业多数保持平稳生产。需求端仍处于恢复中，终端半导体需求提升仍是主旋律，对中长期锡价形成向上的支撑。海外库存持续减少。 【交易策略】 单边：供应频繁扰动叠加终端需求恢复预期，锡市基本面向好，宏观氛围提振下锡价继续走强，后续关注佤邦复产等相关政策。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

【市场回顾】 1、期货市场：AO2405合约涨55元至3547元/吨。 2、现货市场：山东成交0.3万吨现货氧化铝，价格为3385元/吨，为厂家与金融商之间交易；河南成交0.51万吨现货氧化铝，价格为3450元/吨，为厂家与金融商之间交易。 【相关资讯】 2023年全球十大氧化铝生产商（按照产量统计排序）依次是中铝集团（中铝与云铝合并统计）、中国宏桥、美国铝业、信发集团、三门峡铝业、力拓集团、海德鲁、俄铝、南拓32和文丰集团。2023年全球十大氧化铝生产商合计产量为9424.4万吨，同比下降了1.05%。从集团数量看，中外企业各占五席，其中五家中国企业集团合计产量5941.9万吨，占比为63%，产量同比增长2.9%，五家国外企业集团合计产量3482.5万吨，占比为37%，产量同比下降了7.19%。 【逻辑分析】 供需基本面改善，云南持续的复产和氧化铝供应端始终无法有效增加，而下游铝厂也有库存回补的需求，尤其是进口价格的上涨，基本面存在一定的支撑。 【交易策略】 单边：氧化铝目前维持强现实弱预期的逻辑，短期仍然存在小幅缺口，近期有色市场的情绪化波动明显增强，短期或将跟随金属价格高位震荡，但是基于未来仓单压力较大以及高利润刺激下供应的恢复，仍建议3500上方逐渐抛空操作。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）