SMM9月30日讯： 印尼总统普拉博沃·苏比安托周一下令关闭苏门答腊岛邦加-勿里洞省（Bangka Belitung）1,000个非法采矿点，此次印尼打击关闭非法锡矿，并全面封堵走私通道，引发了市场对全球锡供应端收紧的担忧，带动伦沪锡隔夜走强。伦锡9月29日表现强势，最终以2.79%的涨幅收盘；沪锡主力合约夜盘更是一度冲高，涨幅接近4%，盘中最高触及283000元/吨，创下自4月3日以来的价格新高，供应担忧对市场的短时提振作用显著。 不过，市场情绪在9月30日出现转变。一方面，经过前一交易日的反应后，市场对“供应端紧张”的预期有所消化；另一方面，9月30日是国内“双节”（中秋、国庆）节前的最后一个交易日，且当日沪锡无夜盘交易，部分前期获利资金出于规避假期风险的考虑，选择落袋为安，这一操作直接影响了锡价走势。截至9月30日16:56分，伦锡盘中呈现偏弱运行态势，伦锡跌0.66%，报35255美元/吨；沪锡涨幅较夜盘出现回落，沪锡涨0.94%，报275070元/吨。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【印尼总统下令关闭邦加-勿里洞省1000个非法采矿点】 印尼总统普拉博沃·苏比安托周一下令关闭苏门答腊岛邦加-勿里洞省（Bangka Belitung）1,000个非法采矿点。这项举措于9月1日启动，据总统称，预计到2026年将避免国家损失高达45万亿卢比（约合28亿美元）。普拉博沃表示：“邦加-勿里洞省约80%的锡矿产量都是通过各种渠道被走私到国外的，途径包括小型船只和客运轮船等。”他强调，所有走私通道现已全部封锁，“完全没有退路，就连乘独木舟也走不通了。” 》点击查看详情 现货方面 锡现货价格上涨 现货市场交投清淡 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：据SMM报价显示， SMM1#锡 现货9月30日的报价为276200~278200元/吨，其均价为277200元/吨，较其前一交易日上涨2.14%。随着锡价的上涨以及市场进入节前最后一个交易日，现货市场交投十分清淡。 后市 宏观方面： 国内进入中秋国庆假期，可关注双节期间的消费数据。国外方面需关注美国政府关门的情况，倘若美国政府暂时停摆，美国劳工统计局预警称美国政府停摆期间将不发布经济数据，这将引发市场对美国市场不稳定性的担忧。 基本面： 供应方面：目前云南等供应端主产地整体锡矿供应趋紧，9月份部分冶炼企业保持停产检修，使得供应端对锡价有较强的支撑。需求方面：锡价高企使得下游需求受抑制，目前消费端口需求环比有所改善，无明显的旺季效应。库存方面：SMM统计的国内锡锭三地社会库存（截至9月26日）的数据显示，与前一个周五相比，其周度库存数据下降了563吨。 综上，宏观面上，倘若美国政府出现暂时停摆，美元将走弱，锡等有色金属将获得变相支撑，倘若美国国会能在周二午夜的最后期限前延长政府拨款，那市场对美国政府的担忧将出现缓解，市场交易风向也将发生转变。基本面上，后市需关注印尼打击非法采矿对印尼锡矿出口以及我国锡矿进口情况的影响，还需关注消费端口能否持续改善以及锡库存能否持续去库。沪锡9月30日为节前最后一个交易日且无夜盘交易，后市需关注伦锡国庆节期间的表现。倘若无重大消息面干扰，预计伦锡短期将偏弱震荡。 机构声音 华联期货表示：基本面，8月份供应端环比回落，锡矿进口维持低位；8月份需求空调、半导体、光伏领域保持较好，传统领域边际回落，预计9月需求预计维持刚性偏好；库存方面，上周社会库存周度环比减少。消息上：国家发改委举行新闻发布会介绍，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，正在会同有关方面抓紧将资金投放到具体项目。国内经济有韧性，半导体、光伏景气度提升；短期降息落地，海外不确定仍大，后期仍有降息预期；矿端复产进程反复；操作上，短线偏多交易，参考支撑位上移至267000-269000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。长假前，注意控制好仓位。 南华期货认为：据据ANTARA（印度尼西亚国家通讯社）报道，印尼总统普拉博沃·苏比安托（Prabowo Subianto）已下令国家警察、印尼国防军（TNI）和海关总署展开大规模行动，切断来自邦加-勿里洞省（Bangka Belitung）1，000个非法采矿点的锡矿走私路线。锡价在周一夜盘的走强主要因为供给端收紧导致。对于印尼切断非法采矿点一事，暂时无法确定受影响锡矿数量。关注回调做多的机会。 推荐阅读： 》印尼总统下令关闭邦加-勿里洞省1000个非法采矿点

缅甸佤邦的锡矿虽已启动复产，但原料补给目前仍维持在低位，使得全球锡矿供应难以快速恢复到此前水平；8月消费需求仍处淡季；供需双弱的情况下，中国宏观数据向好以及美联储降息预期升温等宏观暖风提振锡价，8月29日受消息面刺激以及市场资金做多热情升温，海内外锡价均出现攀升，截至8月29日16:51分左右，伦锡涨1.01%，报35155美元/吨，盘中刷新其4月以来的新高至35390美元/吨，其8月月线暂时涨7.47%；沪锡涨2.31%，报278650元/吨，盘中刷新其4月以来的新高至278880元/吨，其8月的月线涨4.69%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡现货价格8月涨2.79% 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：据SMM报价显示， SMM1#锡 现货8月29日的均价为272900元/吨，与7月31日的均价265500元/吨相比，上涨了7400元/吨，涨幅为2.79%。本周现货市场跟涨期货但市场成交清淡，贸易商逢高抛售意愿增强，而下游因高价抑制仅维持刚需采购，传统消费领域(家电、镀锡板)处于消费淡季，光伏焊带等新兴需求增量未能完全抵消整体锡消费需求的疲软，导致现货交投僵持。 基本面 ►产量方面： 8月精炼锡产量同环比均下降 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年08月，我国精炼锡的产量较前一月出现了环比下降，而从同比数据来看也出现了小幅下跌。此次产量下降主要受​​部分企业停产检修因素影响，具体分地区分析如下：​​根据海关总署数据，2025年7月我国进口锡精矿实物量达10278吨，较上月小幅下滑。非洲（刚果金、尼日利亚）进口锡精矿量级有所下滑，主因运输周期延长及刚果金电力协议谈判僵局等地缘扰动。缅甸进口持续低迷，尽管采矿证审批通过，但雨季阻碍复产，叠加泰国陆路禁令（禁止借道运输），短期供应难改善。 ​​云南地区：原料短缺依旧严峻​​，冶炼厂原料库存普遍低于30天。某企业停产检修基本结束，近期已经在筹备复产，预计下月会有精锡产品产出。但考虑到另一冶炼企业预计在9月份进行停产检修，因此云南整体锡锭产量或将保持下降态势。 》点击查看详情 ►进口方面： 7月锡矿进口量同环比均降 》点击查看SMM锡产业链数据库 7月份国内锡矿进口量为1.02万吨（折合约4335金属吨）环比-13.71%，同比-31.79%，较6月份减少688金属吨（6月份折合5023金属吨）。1-7月累计进口量为7.24万吨，累计同比-32.32%。7月份国内锡锭进口量为2167吨，环比21.33%，同比157.98%，1-7月累计进口量为13461吨，累计同比62.34%。 根据海关总署数据，2025年7月我国进口锡精矿实物量达10278吨，较上月小幅下滑。非洲（刚果金、尼日利亚）​​进口锡精矿量级有所下滑，主因运输周期延长及刚果金电力协议谈判僵局等地缘扰动。缅甸进口持续低迷，尽管采矿证审批通过，但雨季阻碍复产，叠加泰国陆路禁令（禁止借道运输），短期供应难改善。澳大利亚​​：进口量不足500金属吨，较上月有所下滑，资源品位下滑制约出口潜力。 》点击查看详情 ►库存方面： SMM周度锡锭三地社会库存出现小幅下降 国内锡锭社会库存： 尽管供需双弱，本周国内外锡库存未现大幅波动。国内锡锭三地社会库存截至8月29日的数据，与上周五相比，小幅下降了117吨。目前供应端受原料短缺制约：缅甸佤邦复产未放量，印尼出口恢复缓慢，加之广西云南大型炼厂计划9-10月集中检修，供应弹性严重不足。国内社会库存维持在9161吨左右，主因海外半导体需求旺盛而国内累库受制于弱消费与供应刚性，形成“供应无法释放”与“需求不敢承接”的僵持平衡。 LME锡库存： 8月29日LME锡库存数据为2010吨，7月31日的LME锡库存数据为1950吨，LME锡库存在8月出现了小幅增加，增幅为3.08%。 SMM展望 宏观方面： 国内方面需关注PMI、进出口、CPI、PPI以及社融等数据的情况。国外方面需关注美联储9月能否如期降温，美国的关税政策以及美国的PMI、就业和通胀数据等。 基本面： 供应方面：基于SMM测算，考虑到部分云南及广西冶炼企业进行停产检修，预计9月精炼锡产量环比大幅下降；库存方面：国内锡库存出现小幅下降，处于历史同期低位，伦锡库存8月虽然小幅增加，也位于相对低位附近。 综上，倘若美联储9月如期降息，将使得锡等有色金属的价格获得提振，反之亦然。9月美国 “对等关税” 政策倘若有新的变动，或将冲击锡等有色金属的全球贸易格局。基本面上，随着锡消费逐渐步入消费旺季，消费端口对锡价的支撑或将增强；而供应端：国内方面受部分地区冶炼企业进行停产检修的影响，锡的供应或将有所下降。但需警惕缅甸矿进口到国内的情况以及其复产增速对锡价造成的冲击；海内外库存均处于较低的位置将继续给锡价带来库存方面的底层支撑。考虑到后市供需双增的预期以及市场憧憬的宏观利好落地后带来的宏观情绪降温，锡价后市或偏弱震荡。后市需关注美联储的货币政策走向、国内冶炼企业停产检修以及印尼锡企的许可证更新的情况。 推荐阅读： 》【SMM分析】 2025年8月中国精炼锡产业运行分析及趋势展望 》【SMM分析】云南部分冶炼企业开始停产检修 预计下周云南江西两地精锡冶炼企业开工率将会出现大幅下滑 》2025年8月29日锡锭社会库存（分地区）【SMM数据】 》 【SMM分析】非洲崛起VS缅甸退潮：锡矿进口版图剧变 》锡业股份：锡业分公司将于8月30日开启例行停产检修 预计不超过45天

伦锡库存降至自2023年5月以来的低点；在供应端无明显亮点出现的情况下，海外现货供应呈现紧张态势；国内对宏观利好政策的预期升温以及美国与日本达成贸易协议等宏观面利好消息提振，带动伦锡7月23日涨2.48%，而随着夜盘伦锡的走强，进而带动沪锡在7月24日出现上涨，截至7月24日15:03左右，伦锡涨0.41%，报34995美元/吨，其本周的周线暂时涨4.63%；沪锡涨1.88%，报273950元/吨，其本周的周线暂时涨3.81%。不过，值得注意的是，在锡价重新升破27万元/吨之后，现货市场成交陷入沉寂。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡现货价格升破27万元/吨之后 现货市场几无成交 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：据SMM报价显示，SMM1#锡现货7月24日的价格为271400~273400元/吨，其均价为272400元/吨，较前一交易日上涨了3500元/吨，涨幅为1.3%。而随着锡价升破27万吨之后，现货市场几无成交，多数贸易商选择观望，不再挂单报价。 伦锡库存降至逾两年低位 》点击查看SMM锡产业链数据库 国内锡锭社会库存： SMM国内锡锭三地社会库存变化(含SHFE仓单)截至7月18日当周的库存数据为9728吨，较前一周出现小幅累库，主因供需双弱格局下，需求弱势格局更显著。 倘若需求未现超预期回暖，累库压力或延续至8月，需关注缅甸矿实际到港量及终端政策刺激（如电子消费补贴等）。 沪锡库存： 上海期货交易所公布数据显示，近期沪锡库存波动有限，7月18日当周，沪锡库存小幅回升，周度库存增加0.72%至7148吨。 伦锡库存： 7月24日LME锡库存数据为1690吨，与前一交易日持平，而伦锡1690吨这一库存数据也是其自2023年5月16日以来的新低。 后市 宏观方面： 国内方面：随着中央政治局会议召开在即，市场对国内宏观政策利好预期的升温，有望提振锡价；近期国内多个行业开启“反内卷”行情，市场资金做多氛围浓厚，锡价也有望获得提振。 国外方面：最近美国方面宣布与日本等部分国家达成贸易协议，且与欧盟的谈判也出现转机，市场期待能达成更多协议，后市还需关注美国贸易谈判的进展。此外，市场普遍预计美联储下周将维持利率不变。根据CME FedWatch工具，9月降息的可能性约为63%。 此外，后市还需重点关注中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈的情况以及中美的PMI数据等。 基本面： 供应方面： 1.6 月锡矿进口量小幅下降： 6 月国内锡矿进口量为 1.19 万吨（折合约 5023 金属吨），环比减少 11.44%，同比减少 7.07%，较 5 月减少 1459 金属吨（5 月折合 6518 金属吨）。​ 2.进口下滑主因： 非洲（尼日利亚）、大洋洲（澳大利亚）及玻利维亚等国家进口量较 5 月下降明显，但整体进口量级仍较稳定。​ 3.缅甸进口持续低迷： 6 月缅甸进口量不足 500 金属吨，全年进口占比已降至 30% 以下。​ 4.累计供应处于低位： 1-6 月累计进口锡精矿实物量 1.3 万吨，整体供应处于历史低位，缅甸禁采导致的长期缺口尚未完全填补。​ 5.短期复产难度大： 尽管近期缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕，但受雨季及复产准备工作影响，进口量恢复仍需较长时间。 库存方面：伦锡库存已经创下逾两年新低，使得其对锡价的支撑较强。国内锡库存上周虽然出现小幅累库，但仍处年内相对较低的位置。 综上，当前锡市的多空因素交织，需从多维度综合判断：​从宏观层面看，近期风向偏暖，市场风险偏好有所回升，这为锡价提供了一定的支撑。不过，需警惕的是，若宏观利好政策落地后未能达到市场预期，可能会对锡价形成冲击。​再看基本面，海外库存处于极低水平，叠加供应端的扰动，现货市场呈现供应偏紧的态势，这将对锡价构成较强支撑。​但需求端的表现相对疲软，目前锡市仍处于行业淡季，下游需求本身偏弱，而随着锡价的持续升高，可能会进一步抑制下游的采购意愿，对需求形成新的压力。​整体而言，当前锡市在支撑与压力的博弈中运行，后续走势需重点关注宏观政策落地效果、供应端恢复进度及需求端的实际变化。 推荐阅读： 》【SMM分析】6月份锡矿进口量小幅减少 国内冶炼端供应压力加剧

市场对美联储降息预期升温叠加特朗普政府干预货币政策引发了市场对美联储独立性担忧，美元指数6月承压走弱，而美元与大宗商品价格一般呈反向关系，进而提振锡价；基本面上，缅甸复产进度不及预期，国内目前矿供应偏紧的现状，供需格局的变化为锡价提供有力支撑，使得锡价告别月线两连跌，截至6月30日17:00左右，沪锡跌0.6%，报268110元/吨，其6月的月线涨6.01%；伦锡跌0.11%，报33725美元/吨，其6月月线暂时涨10.92%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡现货价格告别月线两连跌 6月涨超6% 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：据SMM报价显示， SMM1#锡 现货6月30日的均价267200元/吨，与5月30日的均价为251500元/吨相比，上涨了15700元/吨，涨幅为6.24%。 基本面 ►产量方面： 受​​原料短缺、成本压力及区域性生产中断​​等影响 6月精炼锡产量环比下降6.94% 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年6月，我国精炼锡的产量环比下降6.94%，而从同比数据来看下降了15.2%。此次减产主要受​​原料短缺、成本压力及区域性生产中断​​等多重因素影响，具体分地区分析如下： 根据海关总署数据，2025年5月我国进口锡精矿实物量达13449吨，缅甸进口持续低迷尽管缅甸曾是中国锡矿第一大进口国，但受2023年8月禁采政策及2025年佤邦地区复产延迟影响，5月缅甸进口量不足700金属吨，全年进口占比已降至30%以下。虽然5月进口量回升，但1-5月累计进口锡精矿实物量1万吨，整体供应仍处于历史低位。缅甸禁采导致的长期缺口尚未完全填补。​​云南地区：原料短缺最严峻​​：冶炼厂原料库存普遍低于30天，锡矿采购竞争白热化，部分企业因高价囤货导致库存积压，但下游需求疲软又抑制出货。​​成本压力突出​​：低品位矿加工成本高企，叠加电力成本上升，企业开工率进一步下调。江西地区：​​废料供应链断裂​​：废锡回收体系承压，市场二次物料流通量减少30%以上，粗锡供应不足直接导致精炼产量下滑。​​产能退出风险​​：中小再生冶炼厂因持续亏损面临停产，行业集中度被动提升。安徽及其他地区：​​双原料紧缺​​：锡精矿与废锡供应双弱，开工率长期低于产能规划的70%，部分企业计划检修进一步压制产量。 》点击查看详情 ►进口方面： 5月进口量虽回升 但整体供应仍处于历史低位 5月份国内锡矿进口量为1.34万吨（折合约6518金属吨）环比增36.39%，同比增59.84%，较4月份增加2182金属吨（4月份折合4336金属吨）。1-5月累计进口量为5.02万吨，累计同比-36.51%。5月份国内锡锭进口量为2076吨，环比增84.04%，同比增225.9%，1-5月累计进口量为9584吨，累计同比38.48%。 根据海关总署数据，2025年5月我国进口锡精矿实物量达13449吨，创下年内新高。这一增长主要得益于非洲国家的增量贡献：刚果（金）和尼日利亚​​进口量环比分别增长26.0%和168.0%，非洲地区合计进口3660余金属吨，占总进口量超50%。澳大利亚​​进口量902金属吨左右，保持较为稳定的水平。缅甸进口持续低迷​​尽管缅甸曾是中国锡矿第一大进口国，但受2023年8月禁采政策及2025年佤邦地区复产延迟影响，5月缅甸进口量不足700金属吨​​，全年进口占比已降至30%以下。虽然5月进口量回升，但1-5月累计进口锡精矿实物量1万吨，整体供应仍处于历史低位。缅甸禁采导致的长期缺口尚未完全填补。 ►库存方面： SMM锡锭三地社会库存出现小幅增加 伦锡库存下降明显 》点击查看SMM锡产业链数据库 国内锡锭社会库存： 上周锡锭现货市场在“价格波动大、需求持续疲软、供需双弱”的背景下，市场成交清淡且社会库存小幅累库。短期来看，累库压力或延续，需关注缅甸复产进展、终端需求季节性恢复及宏观政策变化。 LME锡库存： 6月30日LME锡库存数据为2175吨，5月30日的LME锡库存数据为2680吨，LME锡库存在6月出现了明显的下降，降幅为18.84%。 SMM展望 宏观方面： 随着政治局会议召开时间的临近，市场对国内宏观政策利好加码的预期，有望提振锡价；若7月美国非农、美国CPI数据疲软，叠加美联储释放“预防式降息”信号，美元或进一步走弱，锡等大宗商品将有望受益。后市还需关注中美通胀数据、全球PMI数据以及美联储7月议息会议对利率政策路径指引等指标的变化，此外，随着美国关税暂缓窗口临近，还需警惕其政策调整对市场情绪的扰动。 基本面： 供应方面：基于SMM测算，部分云南和江西的冶炼企业停产检修结束，逐步恢复生产，预计7月精炼锡产量环比回升；缅甸锡矿复产进度不及预期，5月锡进口量虽回升，但缅甸禁采导致的长期缺口尚未完全填补，锡原料供应偏紧的局面仍存；库存方面：国内锡库存虽然出现小幅累库，但仍处历史同期低位，叠加伦锡库存仍处两年相对低位附近。而截至6月20日当周，沪锡库存继续下滑，降至四个月新低。 综上，7 月将是政策预期与经济数据博弈的关键窗口，需关注宏观风向对锡价的指引。基本面上，原料供应偏紧叠加锡海内外库存均处于较低的位置，将给予锡价带来基本面的支撑。倘若宏观整体风向偏暖，叠加基本面的支撑，锡价有望偏强运行。 推荐阅读： 》【SMM分析】2025年6月中国精炼锡产业运行分析及趋势展望 》【SMM分析】云南及江西两地冶炼企业开工率小幅回升但整体生产积极性较为低迷 》2025年6月30日锡锭社会库存（分地区）【SMM数据】

SMM5月30日讯： 与4月锡价大幅下跌不同，5月锡价整体呈现窄幅波动走势。临近5月底，尽管锡矿短期供应偏紧格局尚未改善，但市场对缅甸佤邦及刚果（金）锡矿陆续复产带来的供应恢复预期升温，以及美国关税政策面临不确定性带动市场风险偏好降温，使得锡价出现了明显的回调，截至5月30日18:10分左右，伦锡跌1.56%，报30750美元/吨，其5月月线暂时跌1.91%；沪锡跌2.87%，报250300元/吨，其5月的月线跌4.39%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡现货价格5月跌幅为3.71% 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：据SMM报价显示， SMM1#锡 现货5月30日的均价为251500元/吨，与4月30日的均价261200元/吨相比，下跌了9700元/吨，跌幅为3.71%。 基本面 5月精炼锡产量环比下降2.37% ►产量方面： 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年5月，我国精炼锡的产量环比下降2.37%，而从同比数据来看，其产量同比下降11.24%。因锡精矿及废锡供应链持续紧缩对产能形成刚性约束，整体开工率小幅下滑。分地区来看：云南产区：原料短缺与成本压力交织；​​江西产区：废料回收体系承压，产能退出风险加剧； ​​ 内蒙古、安徽等地​​：内蒙古受自有矿山生产问题影响，5月产量小幅回升，但还未恢复至往期水平；安徽等产区则因废料与锡精矿紧缺，开工率持续低于预期。 》点击查看详情 ►开工率方面 根据 SMM 市场调研加工数据显示，截至本周五，云南、江西两大产锡省份精炼锡冶炼企业开工率维持低位，合计达 54.58%。其中云南地区冶炼企业开工率较前一周小幅下滑，较年初降幅近 10 个百分点，个旧等核心产区部分冶炼厂因原料短缺及成本压力，已进入季节性检修或减产状态。当前企业原料库存普遍低于 30 天，部分企业因前期高价囤货（心理价位约 27 万元 / 吨）面临库存积压，叠加下游接货意愿低迷，出货压力显著。同时，40% 品位锡精矿加工费（TC）持续处于历史低位，逼近冶炼厂成本线，利润空间遭严重挤压。同期江西冶炼企业开工率仅 41.02%，长期低于云南地区，较年初下降约 15 个百分点。部分企业因废料不足被迫长期减产，部分产能面临永久退出风险。 ►库存方面： SMM锡锭三地社会库存出现下降 》点击查看SMM锡产业链数据库 国内锡锭社会库存： 本周沪锡价格走势呈现先稳后跌，周内大幅回调的格局，导火索：市场传闻缅甸佤邦首批锡矿已获出口许可（后经核实多数矿企未缴费，复产进度不及预期）。锡锭现货市场成交：跌价刺激补库。周初交投冷清，冶炼厂报价坚挺，但实际成交稀少。下游谨慎：终端仅刚需采购，贸易商反馈“现价接货少，后点价为主”。 跌价后补库释放（5月29日）低价刺激需求：锡价跌破26万元/吨后，下游逢低补库意愿提升：部分终端企业刚需采购，贸易商单日成交超百吨（此前日均约20-30吨）。 LME锡库存： 5月30日LME锡库存数据为2680吨，4月30日的LME锡库存数据为2755吨，LME锡库存在5月出现了小幅下降，降幅为2.72%。 SMM展望 宏观方面： 未来需关注陆家嘴论坛上我国将发布若干重大金融政策的情况对锡价的提振作用以及是否会出台其他刺激政策对锡市未来需求形成提振。此外还需关注中美PMI、CPI、PPI、国内的进出口和社融以及美国非农数据和美联储6月议息会议对市场预期的引导等。此外，值得关注的是，美国关税的不确定性反复扰动着锡等金属的市场表现，后市还需关注欧美关税谈判以及美国对东盟太阳能加税的情况。 基本面： 供应方面：基于SMM测算，受部分云南和江西的冶炼企业计划停产检修的影响，预计6月精炼锡产量继续环比下降；缅甸佤邦2025年4月底正式复产，但实际产能爬坡缓慢。受地震及基础设施损毁影响，截至5月下旬出货量仅达停产前30%，新采矿许可证审批严格，实际获批产能缩减，叠加出口税制改革（现金税改为实物税），预计2025年对中国锡矿出口量较2019-2022年均量将出现明显下降；Bisie矿虽宣布分阶段复产，但电力系统修复需时3个月以上；尽管印尼3月和4月精锡出口同比回升50%以上，但许可证审批仍受腐败调查影响，且政府强化本土冶炼政策可能压缩中长期出口潜力；综上，2025年主要锡矿产区的供应恢复显著低于市场预期，给锡价带来了供应端口的支撑。需求端，受下游行业进入传统季节性消费淡季的影响，锡下游需求偏弱，将使得锡价承压。 综上，海外宏观环境的不确定性将加剧锡价波动，而基本面呈现“供应刚性短缺”与 “需求季节性疲软” 博弈格局 —— 缅甸、刚果（金）锡矿复产节奏缓慢，叠加主产区锡品位下降，供应缺口难填补，构成价格支撑；但需求端淡季效应压制市场表现，需关注锡价回调后下游补库需求能否持续释放。此外，海内外锡库存去化进度亦将对价格形成阶段性影响。后市需重点关注海外锡矿复产节奏、海外锡矿进口量变化 及 国内相关政策刺激下的需求边际改善信号。 推荐阅读： 》【SMM分析】2025年5月中国精炼锡产业运行分析及趋势展望 》【SMM分析】云南及江西两地冶炼企业开工率持续下滑 后续原料端仍保持紧缺 》2025年5月30日锡锭社会库存（分地区）【SMM数据】

随着Alphamin 宣布分阶段复产 Bisie 矿以及缅甸锡矿复产会议的成功召开皆改善了市场对未来锡矿供应偏紧的预期，关税引发的市场对全球经济增长和需求前景的不确定性的担忧，也使得锡价受抑，叠加市场风险偏好的大幅下降，受这些因素影响，在4月初创下了阶段新高的锡价便出现明显的下调，最终，伦锡4月跌14.46%，沪锡4月跌9.03%，经历了4月的大跌之后，进入5月以来，除了伦锡在5月前两个交易日出现了明显的波动，伦锡和沪锡目前多以窄幅波动为主，截至5月13日15:37分左右，伦锡跌0.09%，报32545美元/吨，其5月月线暂时涨3.83%；沪锡涨0.37%，报262070元/吨，其5月的月线暂时涨0.1%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡现货4月跌7.44% 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：据SMM报价显示， SMM1#锡 现货3月31日的均价为282200元/吨，其4月30日的均价为261200元/吨，一个月的时间里其均价下跌了21000元/吨，其4月的跌幅为7.44%。进入5月以来，锡现货价格有涨有跌，SMM1#锡现货5月13日的均价为262100元/吨，与4月30日的均价261200元/吨相比，小幅上涨了900元/吨，涨幅为0.34%。 基本面 4月精炼锡产量同环比均出现下降 产量方面： 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年4月，我国精炼锡的产量较前一月出现了0.52%的环比下降，而从同比数据来看下降了8.13%。因锡精矿及废锡供应链持续紧缩对产能形成刚性约束，整体开工率小幅下滑。云南产区：原料端压力突出，缅甸矿进口量连续多月低于1万实物吨警戒线，锡精矿加工费（TC）保持在历史低位，冶炼厂利润承压，生产积极性受限。​复工情况：4月产能利用率小幅回升，但受刚果（金）Bisie锡矿停产（占全球供应6%）及缅甸复产筹备期延长影响，原料缺口加剧，开工率仍低于2024年四季度水平。​江西产区：依赖废锡回收体系，年后废锡回收量有所下滑，叠加加工费下降，江西地区冶炼企业生产成本持续上行，导致部分冶炼企业逐步减产，后续难以恢复往期水平。​内蒙古产区：受到自身矿山生产影响，4月份生产受阻，产量小幅下滑。​安徽及新兴产区：受到废料及锡精矿紧缺情况影响，整体产量不及预期，开工率小幅下降。 》点击查看详情 云南及江西两地的精炼锡冶炼企业开工率保持低位 》点击查看SMM锡产业链数据库 根据SMM通过深入市场调研的加工数据，截至5月9日，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率保持在较低水平，合计开工率达57.16%。云南：云南精炼锡冶炼企业开工率因原料短缺保持低位，远低于2024年四季度水平。缅甸锡矿进口量连续多月低于五千实物吨警戒线，叠加刚果（金）Bisie锡矿暂未完全复产，阿尔法明公司宣布分阶段恢复Bisie矿运营，公司强调将逐步调回员工，并储备充足物资以保障复产连续性，预计复产将缓解原定于2025年二季度的供应紧张，但全面恢复需数月时间。低开工率常态化：江西冶炼企业开工率维持低位，主要依赖废锡回收体系，部分企业因废料不足被迫减产。成本压力加剧：废锡回收难度增加，叠加加工费下降，企业生产成本持续上升，部分产能或永久退出。终端需求抑制：高价锡锭导致电子/家电行业补库意愿低迷，产业链传导阻滞，进一步减少废料流通量。 SMM锡锭三地社会库存出现增加 国内锡锭社会库存： 据SMM调研，截止到5月9日，SMM锡锭三地社会库存总量为10193吨，较前一交易周的库存数据增加360吨。 LME锡库存： 3月31日LME锡库存数据为3050吨，4月30日的LME锡库存数据为2755吨，LME锡库存在4月出现了下降。LME锡库存5月13日最新的库存数据为2790吨，与4月30日相比，出现了小幅上涨。 SMM展望 宏观方面： 目前在中美日内瓦经贸会谈联合声明发布之后，市场对全球贸易冲突的担忧降温，市场风险偏好回升。后市需关注中国的社融、新增人民币贷款以及中国5月官方PMI数据以及美国周度初请失业金人数、美国4月核心PCE物价指数、美国5月PMI等数据对锡价的影响。 》通胀降温！美国4月CPI同比2.3%，为自2021年2月以来最低水平 基本面： 供应方面：基于SMM测算，预计随着部分停产检修企业恢复生产，5月精炼锡产量或将环比出上涨。此外，自Bisie锡矿山重新启动以来，第一批经过完全记录和批准可供出口的锡精矿于2025年5月9日通过卡车发出。据SMM了解，刚果(金)至亚洲的锡精矿运输周期通常为4-6周，5月9日发出的首批货物预计6月才能进入冶炼环节，短期内，锡现货市场仍面库存紧张压力。不过，随着Bisie锡矿分阶段复产进程的推进可能抑制此前因地缘风险推升的投机情绪，进而抑制沪锡价格。需求端：目前未见明显改善，现货市场因锡价居高成交冷清，预计在需求未出现新增亮点之前，需求偏弱的局面或将给锡价带来一定的压力。 综上，宏观氛围偏暖或将支撑锡价，而基本面上供需双弱以及市场对供应偏紧预期的缓解使得基本面对锡价的支撑减弱，在锡市基本面未发生明显改善之前，短期需关注宏观风向对锡价的指引，预计在无明显宏观利好或者利空出台之前，锡价或将继续窄幅震荡。 推荐阅读： 》2025年4月SMM金属产量数据发布 》2025年一季度全球及国内锡市场供需基本面格局分析【SMM分析】 》【SMM分析】云南及江西两地的精炼锡冶炼企业开工率保持低位 原料端供应紧张

SMM3月14日： 受Alphamin Resources Corp暂停其在刚果民主共和国(DRC)中东部北基伍省瓦利卡莱区Bisie锡矿的采矿作业的消息影响，市场对供应端扰动的担忧加剧，多头持续上攻，在伦沪锡夜盘分别以8.34%和沪锡涨9.15%的涨幅报收之后，这一上涨趋势在3月14日早盘得以延续，截至3月14日15:46分，伦锡涨2.72%，报36875美元/吨，伦锡盘中刷新近三年新高至37100美元/吨；沪锡涨8.6%，报287800元/吨，值得一提的是沪锡早盘涨停，盘中刷新近三年历史新高至291510元/吨。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 Alphamin暂停旗下刚果（金）东部Bisie锡矿运营 2025年3月13日，Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布，已暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营。 公司在声明中表示：“由于叛乱武装组织近期向矿区所在地方向推进，公司决定暂停运营。” 目前，公司正在撤离所有采矿作业人员，仅留少量必要人员负责矿山的维护、安全和基本管理。 Alphamin表示，对即将在下周于安哥拉举行的和平谈判感到“鼓舞”，并希望局势能够得到缓解。 此外，公司已委托一家美国公司，游说美国政府对当前安全威胁进行外交干预。 Bisie是全球第三大锡矿，2024年锡精矿产量达17,300吨，占全球锡矿供应量的约6%。 点击查看公告全文： 》【突发】Alphamin暂停旗下刚果（金）东部Bisie锡矿运营 现货 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：据SMM报价显示，SMM1#锡现货3月14日的报价为287000~290000元/吨，其均价为288500元/吨，较前一交易日上涨23200元/吨，涨幅为8.74%。近来受宏观氛围偏暖带动锡价偏强运行，而受全球第三大锡矿Bisie矿山暂停运营引市场对供应端担忧加剧带动锡价暴涨，锡价大涨或将抑制下游采购动作。 市场成交方面：3月14日，随着锡价的暴涨，现货市场成交陷入停滞状态。下游及终端企业预计继续选择观望，多数企业在追缴保证金，等待价格明朗。后市还需关注刚果（金）武装冲突的进展、Bisie锡矿何时能恢复生产、佤邦复产进展以及美国关税政策对市场的扰动等。 机构评论 光大期货研报认为：Alphamin昨夜突然宣布将因刚果金与卢旺达冲突扩大化，暂停其位于DRC的Bisie锡矿山生产，夜盘内外盘价格同步走高。Bisie矿区为刚果金境内最大锡矿山，2024年产量在1.7万金属吨附近，2025年计划产量在2万金属吨附近，单一矿山规模约占全球锡矿供应7%附近，该矿的停产将使得本就因佤邦停产而供应极度紧张的锡矿供应格局雪上加霜。国内加工费或将连续大幅调低，供应脆弱性暴露。中期来看，锡价走势仍将偏强，前期多单仍可持有。Bisie停产下内外反套有再度配置机会，国内月差正套继续持有并仍可继续逢低建仓。 南华期货研报指出：沪锡指数在周四继续高位徘徊，报收在26.3万元每吨，周四夜盘大幅上涨。【Alphamin旗下刚果金锡矿Bisie暂时停产。Bisie矿2024年总产量为17,324吨含锡量，日均产量约47.5吨。若停产持续一个月（30天），预计减少约1,425吨锡供应，占全球年产量（2023年约28万吨）的0.5%。做好风控工作。 金源期货表示：　整体来看，受刚果金武装冲突升级影响，阿尔法明突然宣布暂停Bisie矿运行，令锡矿供应紧张局势雪上加霜，隔夜内外锡价大涨。Bisie矿是全球第三大锡矿，停产影响较大，且何时能恢复生产具有较大不确定性，市场情绪或有进一步发酵的可能，但当前价格涨幅已较大，追涨风险较高，谨慎操作为宜，同时继续跟踪佤邦复产消息及下游采买情况。 国投期货指出：刚果东北部M23紧张局势引发加拿大Alphamin公司暂停北基伍省Bisie锡矿生产，该矿2024年产量超过1.7万吨，也是今年预计能够继续兑现增量的项目。目前具体停产时间不明，18日刚果金政府可能与M23谈判，数量上停产一月约减少1500吨供应。锡价对此事件，短线反应非常激烈，杂糅了刚果金政府试图向美国寻求军事支持可能令该地有色金属资源控制陷入长期不稳定态。同时，刚果与卢旺达政府断交可能影响了该国向东海运出口的运输。短线飙涨幅度超过佤邦停产整顿题材，虽然刚果近年成为国内第一大精锡进口国，但该地区以外供应以稳增为主。预计锡价难以站稳29-29.5万，价格短线理性回撤风险大，参与高位卖看涨期权或矿端抓紧点价销售。 中信证券研报指出，刚果（金）局部冲突升级，Alphamin Resources公司宣布暂停刚果（金）Bisie锡矿的采矿业务，该矿山2024年产量约占全球锡矿供应的6%，若停产到今年底，2025年或减少1.4万吨的锡供应量。缅甸锡矿复产进度不及预期，有望在2025年下半年正式投产，中信证券预计缅甸全年锡供应量或同比增加1万吨。综合考虑Bisie锡矿停产及缅甸复产不及预期，我们预计2025年锡供应缺口会进一步放大，锡价有望突破30万元/吨。 推荐阅读： 》【SMM分析】刚果（金）东部的Bisie矿山暂停开采 精炼锡冶炼企业原料结构性矛盾加剧

虽然2月底佤邦复产预期升温曾经击落锡价，但是国内宏观暖风频吹，且矿端尚处供应偏紧的预期以及半导体等下游需求增长可期等带动2月锡价延续前2个月的涨势继续出现上涨，其中伦锡2月涨4.01%，沪锡2月以3.19%的涨幅收官。进入三月，虽然美国关税政策反复无常及缅甸佤邦锡矿复产预期强化扰动锡价，但受两会利好支撑，下游逢低补库需求释放叠加美元指数走弱提振金属价格，锡价走势出现企稳回升，截至3月10日16:09分，伦锡涨0.2%，报32585美元/吨，其3月月线暂时涨4.07%；沪锡涨0.34%，报262810元/吨，其3月月线暂时涨2.99%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡现货价格重心继续上移 2月涨2.81% 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：据SMM报价显示， SMM1#锡 现货1月27日的均价为248800元/吨，其2月28日的均价为255800元/吨，一个月的时间里其均价上涨了7000元/吨，其2月的涨幅为2.81%。进入3月以来，锡现货价格涨多跌少，SMM1#锡现货3月10日的均价为262000元/吨，较其前一交易日跌0.19%。 基本面 2月精炼锡产量环比下降 3月锡产量或将环比上升 》点击查看SMM锡产业链数据库 产量方面： 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年2月，我国精炼锡的产量较前一月出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。受锡矿及废料供应逐渐紧缩影响叠加春节假期，今年2月份，国内锡锭的总体产出保持下滑趋势。该数据呈现显著结构性特征，这一数据变化折射出产业面临的三重压力与结构性机遇：其一，锡精矿供应链持续紧缩对产能形成刚性约束；其二，传统春节假期引发的生产周期性调整；其三，行业在原料约束下仍展现出产能韧性。（1）云南产区：作为全国锡冶炼核心区域，云南地区2月产能利用率下降。其根本制约源自原料端压力：缅甸矿进口量连续6个月低于3万实物吨警戒线。当前该区域冶炼企业面临精矿加工费持续下探至历史低位，直接导致冶炼厂整体生产积极性较低。（2）江西产区：主要受原料结构特性影响。受冬季废料回收体系季节性停滞影响，原料缺口扩大。尽管元宵节后复工率有所回升，但原料库存周期缩短，产能恢复存在显著滞后性。（3）其他区域动态：内蒙古地区维持稳定开工，受益于自有矿山保障的独特优势；安徽及周边新兴产区则因进口矿到港延迟及废料分选成本上升，产能利用率骤降28个百分点，显示出外围区域抗风险能力的不足。 》点击查看详情 云南与江西两地开工率持续回升 根据SMM通过深入市场调研的加工数据，截至3月7日，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率持续回升。​云南：产能维持高位，但原料瓶颈凸显，云南地区精炼锡冶炼企业周度开工率较前一周小幅回升，尽管大部分企业已复工，但受缅甸佤邦矿区复产滞后影响，1-2月锡矿进口量并无明显增量，导致原料结构性矛盾加剧。加之锡精矿加工费（TC）持续承压，当前云南40%品位锡矿加工费已跌至1.25万元/吨的历史低位，接近部分企业成本线，进一步抑制开工率提升空间。江西：再生锡系统缓慢恢复，废料供应制约明显，其开工率较春节低谷增长近20个百分点，但仍较2024年四季度均值低10个百分点。原料端受春节假期影响，废锡回收量大幅减少，后续恢复生产较为困难。 SMM锡锭三地社会库存总量大幅去库 》点击查看SMM金属产业链数据库 国内： 据SMM调研，截止到3月7日，SMM锡锭三地社会库存总量为8399吨，较上周库存数据去库754吨。 上期所锡库存： 截至3月7日当周，沪锡库存继续回升，周度库存升至7421吨。 LME库存： 1月27日LME锡库存数据为4440吨，2月28日的LME锡库存数据为3725吨，LME锡库存在2月出现了下降。而这一下降趋势仍在延续，LME锡库存3月10日最新的库存数据为3715吨，与2月28日相比，下降了10吨。 SMM展望 宏观方面： 国内方面：国家发改委主任郑栅洁在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，提振消费专项行动方案将很快发布实施。需关注两会结束后， 提振消费专项行动方案等利好落地情况，以及2月的社融以及新增人民币贷款等数据。国外方面：近来美国公布的一系列经济数据不佳，使得市场对美国经济增长放缓的担忧升温，美元指数已经跌破104，美元指数疲弱提振金属价格但美国关税的反复无常叠加市场对全球需求前景的担忧，使得市场对风险资产的偏好下降。美联储主席鲍威尔上周五表示，特朗普政府的一系列政策导致经济前景的不确定性增加了，但目前并不急于调整货币政策。后市重点关注美国的通胀以及初请失业金的人数等数据。 基本面：供应方面：鉴于缅甸佤邦锡矿的进口状况存在较大的不确定性，且冶炼厂的原料供应问题日趋严重，预计3月精炼锡产量环比增幅15%左右。驱动因素包括：春节扰动消除带来的完整生产日恢复及再生锡系统复工带来的废锡原料补充。需求方面：锡价目前居高，不少企业暂缓大规模补库备货，多以刚需采购为主。 综上，宏观面上，国内宏观预期偏暖，而海外宏观不确定性增加，随着美国关税政策反复频繁扰动锡价，关注锡相关消费终端的相关关税落地情况。美元走势疲软提振锡等金属价格，但美国经济数据疲软带来的需求前景不佳将限制金属的涨幅，此外，还需警惕美元指数在经历持续下跌之后的技术修复对锡价的压制。基本面上，目前锡精矿加工费（TC）持续承压，锡矿供应偏紧格局尚未改变，给予锡价来自供应端口的支撑。佤邦工业矿产管理局发布复产流程文件后，市场担忧下半年锡矿供应增量将扭转紧平衡格局，从而使得锡价受抑，尽管实际复产需2-3个月筹备，目前复产时间仍存不确定性，需等待后续佤邦复产政策的明朗化及产能释放节奏。需求端，目前锡价高企，市场观望情绪浓厚，后市需关注传统消费旺季对锡消费的带动情况。预计锡市短期受国内宏观利好带动偏强震荡，中短期佤邦复产预期或将使得市场情绪偏空。 推荐阅读： 》【SMM分析】缅甸矿进口维持低位叠加废锡回收季节性波动 两地开工率将呈缓慢回升态势 》美元走弱提振金属价格 本周锡锭社库大幅去库【SMM分析】 》2025年2月SMM金属产量数据发布

佤邦工业矿产管理局2月26日发布了《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》。市场参与者多数把这一流程公告解读为佤邦曼相矿区锡矿即将复产的信号，而市场对佤邦复产预期的升温，击落了锡价。继夜盘出现下跌之后，27日伦沪锡延续弱势，截至2月27日15:03分，沪锡报254010元/吨，跌3.69%；伦锡报31925美元/吨，跌1.48%。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 佤邦工业矿产管理局发布《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》 佤邦工业矿产管理局发布的《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》的内容主要有： 一、需要办理矿产许可证的公司法人，首先向佤邦工业矿产管理局办公室提交书面申请材料(申请材料包括：佤邦法人身份证、工商营业执照、佤邦法人房产或土地证复印件以及申请书）。 二、由办公室登记备案后，将申请材料交由测量队进行实地调查勘测，落实是否符合办理条件和申请项目的坐标范围，并向办公室提交实地勘测报告。 三、由测量队提供申请许可证编号、类型、矿种、范围、占用土地面积等数据给核价组，按照管理收费标准核算好各项费用后制成表格交办公室和财务科。 四、办公室与测量队根据测量队的勘查报告，整理《缅甸佤邦勘查项目申报表》，上报局领导审批，局领导审批通过再提交中央经济计划委员会批示。 五、中央经济计划委员会批示通过后，通知获取相关许可证法人到工矿局财务科，按照审核通过的办证收费缴费，并由财务开具收据。 六、公司法人凭缴费收据，到办公室领取相关许可证证件。 现货 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：据SMM报价显示， SMM1#锡 现货2月27日的均价为255000元/吨，较前一交易日下跌7300元/吨，跌幅为2.78%。多数市场参与者将佤邦工业矿产管理局发布的《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》解读为佤邦曼相矿区的复产预热，锡价出现大幅下跌，目前市场情绪偏空，不少市场参与者还在观望锡价是否会进一步下跌，从而再决定是否进行采购补货。 后市 宏观面上：国内方面，随着两会的临近，需关注是否会有相关政策利好释放，进而带动锡价走强。国外方面：需密切关注美国关税情况对锡等有色金属的扰动，还需关注周五公布的美国PCE数据情况，进而为判断美联储利率路径提供指引，预计美联储议息会议前市场波动或加剧。 基本面上：库存方面：两大交易所锡库存表现分化，伦锡库存再刷逾一年新低，2月26日伦锡的最新库存水平为3700吨；截至2月21日当周，沪锡库存有所增加，沪锡周度库存由6006吨增至7112吨。后市还需继续关注佤邦复产相关的消息以及刚果（金）武装冲突的发展情况，以及锡价下跌之后能否带动下游消费需求的明显增加，进而带动国内锡库存的去库。 技术面上，沪锡2503合约跌破26.0万元/吨的关键支撑位后，短期在25.2万至25.5万元/吨区间内震荡。MACD指标显示空头动能增强，后市需关注25万元/吨整数关口的支撑力度。此外，还需警惕下游订单恢复不及预期可能引发的技术性回调。 机构评论 金源期货指出：整体来看，昨日佤邦工矿局发布办理矿区工作许可证的流程公告，锡矿复产预期强化，锡价应声跳水。不过即使锡矿正式复产到产出仍需时日，短期原料偏紧的格局延续，市场情绪宣泄后，空头减仓。预计锡价维持偏弱调整，关注下方40日均线支撑，以及佤邦复产消息。 光大期货表示：昨夜市场突传缅甸佤邦发布办理开采许可证流程，内盘大幅回落，近两周佤邦频繁发布复产相关流程文件，价格或将因消息扰动走弱。LME基金净持仓头寸上周继续加多，净多持仓已刷新近5年高位，海外做多热度不减。内外盘走势分化，价格短期走势或将宽幅震荡。若比价回落，内外反套仍可逢低建仓。

受佤邦禁矿尚未恢复带来以及锡矿进口一直处于较低水平等带来的原料供应偏紧，锡库存处于相对低位，市场对中国宏观政策利好的预期，叠加外围宏观情绪反复带来的扰动等因素共振，锡价月线自去年年12月出现上涨以后，今年的一月和2月目前也出现了上涨，截至2月11日16:01分，其中，沪锡1月月线涨1.16%、沪锡2月月线目前的涨幅是3.84%；伦锡1月月线涨3.76%，伦锡2月月线目前暂时涨3.91%。从日线走势来看，受部分多头资金止盈离场以及市场缺乏明显的信号指引，沪伦锡2月11日均出现小幅弱势调整，在锡价走弱之后，目前已经积累了一定涨幅的锡价能否实现月线三连涨？ 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 锡现货1月涨1.14% 2月以来锡价重心出现上移 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：据SMM报价显示， SMM1#锡 现货1月27日的均价为248800元/吨，其2024年12月31日的均价为246000元/吨，一个月的时间里其均价上涨了2800元/吨，其1月的涨幅为1.14%。进入二月以来，锡现货价格重心整体出现了上移，SMM1#锡现货2月11日的均价为256900元/吨。2月11日，受美国关税政策的扰动，市场避险情绪上升，风险偏好下降，部分多头资金止盈离场，锡价出现了回落。伴随着锡价的回落，锡现货市场的整体交易活跃度有所增加，下游及终端企业的采购意向有所增强，市场询盘增多。 基本面 1月精炼锡产量持续下滑 2月锡产量可能会进一步下滑 》点击查看SMM锡产业链数据库 产量方面： 根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年1月，我国精炼锡的产量较前一月出现了4.62%的环比下降，然而从年度同比数据来看，仍实现了0.65%的微幅增长。受锡矿及废料供应逐渐紧缩影响，今年1月份，国内锡锭的总体产出已呈现下滑趋势。 在云南地区，由于从缅甸进口的锡矿数量持续低迷，叠加其他国家进口锡矿量也有所下滑，导致当地冶炼企业的原料供应面临严峻挑战。在此背景下，多数冶炼企业选择保持现状或适度缩减生产规模。若缅甸的锡矿禁产政策维持不变，SMM预计云南地区的冶炼企业产量将持续下滑。此外，近期锡矿加工费的持续下跌，已跌破部分冶炼企业的成本线，迫使少数企业选择在春节假期停产检修，将影响锡锭未来产量。同时，在江西地区，1月份冶炼企业的产量也普遍下滑。加之年前多数下游及终端企业已停产放假，废料供应出现季节性短缺，江西地区的大多数冶炼企业也开始进入春节假期，预计在年后的元宵节前后陆续复产。在内蒙古地区，冶炼生产活动则相对平稳。但在安徽及其他地区，由于原料获取难度增加以及春节假期的影响，冶炼企业的产量已受到冲击，其未来的产量维持将面临显著挑战。 》点击查看详情 库存：SMM锡锭三地社会库存总量上周累库257吨 国内： 据SMM调研，截止2月7日，SMM锡锭三地社会库存总量为8526吨，较上周库存数据累库257吨。上周沪锡价格走势虽然有所波动，但整体呈现出企稳回升的态势。而现货市场由于多数下游及终端企业还未复工，现货市场成交较弱，预计正月十五后现货市场才能恢复年前贸易水平。市场参与者应密切关注国际市场动态以及国内供需变化，以制定合理的交易策略。 上期所锡库存： 截至2月7日当周，沪锡库存继续回升，周度库存升至7123吨。 LME库存： 1月27日LME锡库存数据为4440吨，12月31日的LME锡库存数据为4800吨，LME锡库存在1月出现了下降。而这一下降趋势仍在延续，LME锡库存2月11日最新的库存数据为4050吨。 SMM展望 宏观方面： 美国对进口钢铝征收25%的新关税，美国关税威胁加剧市场对全球经济增长的不确定性、贸易冲突担忧和通胀压力的担忧，市场风险偏好下降，或将使得基本金属的市场表现受抑。此外，本月市场还将关注美联储主席鲍威尔出席参议院听证会并发表半年度政策报告的内容以及美国通胀数据情况、以及中美制造业PMI数据。值得注意的是，随着两会召开时间的临近，市场对宏观政策利好预期增强，还需关注有关代表的发言。 基本面：供应方面：鉴于缅甸佤邦锡矿的进口状况存在较大的不确定性，且冶炼厂的原料供应问题日趋严重，SMM预测，全国锡锭进入2月份后的产量可能会进一步下滑。库存方面：SMM锡锭三地社会库存和上期所锡库存均出现累库，不过LME锡库存出现下降。 需求方面：锡价小幅回落带动了现货市场成交活跃度有所升高，部分下游及终端企业计划等待锡价进一步回落时进行采购补库，关注后市锡现货市场的补库成交能否出现明显增加。 综上，宏观面上，海外宏观情绪的反复，使得避险情绪升温，市场对锡等风险资产的偏好下降，这将压制锡价的后市表现。基本面上，在锡产量2月供应或将进一步回落的预期下，或将支撑锡价，不过，考虑到缅甸佤邦当局已有复产意向，后市需警惕佤邦复产相关消息对锡价的扰动；锡现货需求略有回升，未见明显改善，叠加国内锡库存的累库，使得其库存对锡价的支撑减弱。在市场缺乏新的宏观利好指引且海外宏观还将扰动锡市的情况下，预计锡市在无更多利多因素的支撑下，后市或将呈现偏弱震荡的走势。