SMM5月13日讯：
随着Alphamin 宣布分阶段复产 Bisie 矿以及缅甸锡矿复产会议的成功召开皆改善了市场对未来锡矿供应偏紧的预期，关税引发的市场对全球经济增长和需求前景的不确定性的担忧，也使得锡价受抑，叠加市场风险偏好的大幅下降，受这些因素影响，在4月初创下了阶段新高的锡价便出现明显的下调，最终，伦锡4月跌14.46%，沪锡4月跌9.03%，经历了4月的大跌之后，进入5月以来，除了伦锡在5月前两个交易日出现了明显的波动，伦锡和沪锡目前多以窄幅波动为主，截至5月13日15:37分左右，伦锡跌0.09%，报32545美元/吨，其5月月线暂时涨3.83%；沪锡涨0.37%，报262070元/吨，其5月的月线暂时涨0.1%。
现货方面
锡现货4月跌%
锡现货价格方面：据SMM报价显示，SMM1#锡现货3月31日的均价为282200元/吨，其4月30日的均价为261200元/吨，一个月的时间里其均价下跌了21000元/吨，其4月的跌幅为7.44%。进入5月以来，锡现货价格有涨有跌，SMM1#锡现货5月13日的均价为262100元/吨，与4月30日的均价261200元/吨相比，小幅上涨了900元/吨，涨幅为0.34%。
基本面
4月精炼锡产量同环比均出现下降
产量方面：
根据SMM基于市场交流加工的数据，2025年4月，我国精炼锡的产量较前一月出现了0.52%的环比下降，而从同比数据来看下降了8.13%。因锡精矿及废锡供应链持续紧缩对产能形成刚性约束，整体开工率小幅下滑。云南产区：原料端压力突出，缅甸矿进口量连续多月低于1万实物吨警戒线，锡精矿加工费（TC）保持在历史低位，冶炼厂利润承压，生产积极性受限。复工情况：4月产能利用率小幅回升，但受刚果（金）Bisie锡矿停产（占全球供应6%）及缅甸复产筹备期延长影响，原料缺口加剧，开工率仍低于2024年四季度水平。江西产区：依赖废锡回收体系，年后废锡回收量有所下滑，叠加加工费下降，江西地区冶炼企业生产成本持续上行，导致部分冶炼企业逐步减产，后续难以恢复往期水平。内蒙古产区：受到自身矿山生产影响，4月份生产受阻，产量小幅下滑。安徽及新兴产区：受到废料及锡精矿紧缺情况影响，整体产量不及预期，开工率小幅下降。》点击查看详情
云南及江西两地的精炼锡冶炼企业开工率保持低位
根据SMM通过深入市场调研的加工数据，截至5月9日，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率保持在较低水平，合计开工率达57.16%。云南：云南精炼锡冶炼企业开工率因原料短缺保持低位，远低于2024年四季度水平。缅甸锡矿进口量连续多月低于五千实物吨警戒线，叠加刚果（金）Bisie锡矿暂未完全复产，阿尔法明公司宣布分阶段恢复Bisie矿运营，公司强调将逐步调回员工，并储备充足物资以保障复产连续性，预计复产将缓解原定于2025年二季度的供应紧张，但全面恢复需数月时间。低开工率常态化：江西冶炼企业开工率维持低位，主要依赖废锡回收体系，部分企业因废料不足被迫减产。成本压力加剧：废锡回收难度增加，叠加加工费下降，企业生产成本持续上升，部分产能或永久退出。终端需求抑制：高价锡锭导致电子/家电行业补库意愿低迷，产业链传导阻滞，进一步减少废料流通量。
SMM锡锭三地社会库存出现增加
国内锡锭社会库存：据SMM调研，截止到5月9日，SMM锡锭三地社会库存总量为10193吨，较前一交易周的库存数据增加360吨。
LME锡库存：3月31日LME锡库存数据为3050吨，4月30日的LME锡库存数据为2755吨，LME锡库存在4月出现了下降。LME锡库存5月13日最新的库存数据为2790吨，与4月30日相比，出现了小幅上涨。
SMM展望
宏观方面：目前在中美日内瓦经贸会谈联合声明发布之后，市场对全球贸易冲突的担忧降温，市场风险偏好回升。后市需关注中国的社融、新增人民币贷款以及中国5月官方PMI数据以及美国的4月CPI、美国周度初请失业金人数、美国4月核心PCE物价指数、美国5月PMI等数据对锡价的影响。
基本面：供应方面：基于SMM测算，预计随着部分停产检修企业恢复生产，5月精炼锡产量或将环比出上涨。此外，自Bisie锡矿山重新启动以来，第一批经过完全记录和批准可供出口的锡精矿于2025年5月9日通过卡车发出。据SMM了解，刚果(金)至亚洲的锡精矿运输周期通常为4-6周，5月9日发出的首批货物预计6月才能进入冶炼环节，短期内，锡现货市场仍面库存紧张压力。不过，随着Bisie锡矿分阶段复产进程的推进可能抑制此前因地缘风险推升的投机情绪，进而抑制沪锡价格。需求端：目前未见明显改善，现货市场因锡价居高成交冷清，预计在需求未出现新增亮点之前，需求偏弱的局面或将给锡价带来一定的压力。
综上，宏观氛围偏暖或将支撑锡价，而基本面上供需双弱以及市场对供应偏紧预期的缓解使得基本面对锡价的支撑减弱，在锡市基本面未发生明显改善之前，短期需关注宏观风向对锡价的指引，预计在无明显宏观利好或者利空出台之前，锡价或将继续窄幅震荡。
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