全球石油市场正面临数十年来最严峻的供应压力测试。 花旗银行周四在客户报告中指出， 美伊冲突及霍尔木兹海峡中断已导致全球可观测库存在2026年2月至8月间累计去库约5.19亿桶，日均去库达300万桶。 若这一速度延续，OECD库存最早可能在2027年底跌至70天保障线——这一临界水平上一次触及，是上世纪七八十年代第二次石油危机期间。与此同时，柴油等精炼油品已出现局部危机迹象，市场对当前局势的担忧正在加剧。 受地缘紧张局势拖累，布伦特原油已升破每桶93美元，WTI升至86美元以上，较8月初低点分别反弹逾13美元和11美元。美国批发柴油价格较WTI溢价超过100美元/桶，加权炼油利润率今年以来飙升约350%至33美元。 尽管如此，花旗基准情景仍假设谈判达成协议，霍尔木兹海峡于第四季度重开，并预计布伦特原油价格届时将在2027年回落至60美元区间。 去库速度创历史，70天保障线逼近 花旗数据显示，自2026年2月至8月，美伊冲突与霍尔木兹海峡中断共推动全球可观测库存累计去库约5.19亿桶，日均去库规模约300万桶。 按此速度外推，花旗预计OECD国家库存保障天数最快将于2027年底降至约70天；剔除中国后的全球库存将于2028年中触及这一水平；全球整体库存则预计在2029年第一季度到达该临界点。 70天保障线具有重要历史参照意义。花旗指出，这一水平与上世纪七八十年代第二次石油危机期间的库存低点相当。彼时，能源支出约占GDP的8%，折算为综合到岸价格约相当于每桶200美元以上，而当前价格约为120美元左右。 精炼油品危机或早于整体预期爆发 花旗提醒，宏观层面的整体库存走势可能掩盖更为紧迫的局部压力。 "特定精炼油品——尤其是柴油——目前已面临困境，且可能进一步恶化，意味着局部性、品类特定的危机将早于上述整体预测时间线出现，"花旗在报告中写道。 这一警示已在价格信号中有所体现。美国批发柴油价格较WTI的溢价已超过每桶100美元，加权炼油利润率今年以来累计上涨约350%至每桶33美元，远高于正常水平，显示炼油端的紧张程度已相当突出。 油价反弹，但花旗仍押注协议落地 原油价格已从8月初的阶段性低点显著反弹。布伦特原油升至93美元上方，WTI升破86美元，分别较各自低点80美元和75美元大幅走高，市场对于短期内达成协议的预期正在降温。 尽管如此，花旗维持其基准情景判断：美伊双方将在今年第四季度达成协议，霍尔木兹海峡随之重新开放，布伦特原油价格有望在2027年回落至60美元区间。 这一判断意味着，当前的高油价和去库压力在花旗看来具有阶段性特征，协议能否如期落地，将是决定后续市场走向的关键变量。

      2026年7月我国电线电缆出口量27.75万吨，环比减少7.43%，同比增加6.62%；2026年1-7月累计出口量为184.64万吨，累计同比增加9.26%。其中铜线缆出口量13.31万吨，环比下滑10.67%，同比增加8.51%；2026年1-7月累计出口量为91.58万吨，累计同比增加15.44%。     海外市场各国需求普遍下滑，澳大利亚仍稳居出口首位，出口量环比增加20.94% ；菲律宾、越南紧随其后，环比分别下滑28.92%、26.46%，分列出口国家第二、第三位，三国合计出口量占铜线缆出口总量的19.53%。受北半球步入需求淡季影响，各国需求量均大幅下降。 数据来源：海关总署 单位：吨       从出口省份维度来看，中国铜线缆依旧主要集中于华东、华南沿海地区。其中江苏省仍以3.4万吨出口量领跑全国，浙江省2.0万吨、广东省以1.94万吨分列第二位、第三位，三省出口量合计占全国总量的比重近六成，出口区域格局保持稳定。     总体来看，7月线缆出口量大幅回落。一方面，7月正值北半球传统消费淡季，海外终端配套需求疲软，新增订单萎缩；另一方面，海内外价差收窄导致出口利润空间被压缩，进一步抑制企业接单意愿。 展望8月，东南亚及中东光伏、风电电站刚性需求仍在，叠加电网基建招标密集落地及AI算力海外需求对高端线缆出口构成结构性托底，预计同比仍将维持正增长；但受限于8月仍处消费淡季，环比预计难有大幅回升。

  本周不锈钢成材价格与生产成本同步回落，不锈钢厂已陷入成本利润倒挂的格局。以 304 冷轧测算，本周按当期原料核算利润率为 -0.11% ，按库存原料核算利润率则为 -0.49% 。 镍系原料端，本周高镍生铁价格进一步走跌回落。虽临近 “金九银十”传统需求旺季，但不锈钢厂的旺季备库早已提前完成，叠加近期不锈钢价格走弱，不锈钢厂利润空间持续收窄，采购活跃度整体偏低，且相较于废不锈钢，高镍生铁缺乏经济性优势，价格整体维持偏弱运行态势。截至本周五，国内 10-12% 品位印尼高镍生铁到港含税价下跌 4.5 元 / 镍点，报 1131.5 元 / 镍点。 本周废不锈钢价格偏弱回落，受 SS 期货低位运行及高镍生铁走弱双重拖累，期现联动下行。虽临近旺季且钢厂排产增加，但钢厂利润收窄、采购态度偏谨慎，叠加税票问题扰动市场，刚需支撑已然失效。多重利空共振之下，即便废不锈钢具备成本优势也难改弱势格局，预计短期行情将延续弱势震荡走势。截至本周五，上海地区主流 304 边料不含税价格下跌 150 元 / 吨，报价 10300 元 / 吨。 铬系原料端，本周高碳铬铁价格持稳运行。当前高碳铬铁成交依旧清淡，市场对后市信心不足，但铬矿价格跌势正式逆转，外盘报价持续挺涨，铬铁生产厂家利润空间已明显收窄，部分南方铬铁厂家因成本倒挂出现停减产，新一轮钢招公布前，市场普遍预期高碳铬铁价格将偏稳运行。截至本周五，内蒙古地区主流高碳铬铁价格环比持稳，报 7925 元 /50 基吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜现货升水呈高位回落走势。周初市场报价基准切换至2609合约，现货升水表观抬升至高位，但并不代表供需明显转强。随着部分仓单货源陆续流入现货市场，可流通供应有所增加，持货商连续下调报价以促成交。其间铜价回落一度带动下游逢低补库及贸易商接货需求释放，但终端需求增量仍较有限，对高升水货源接受度偏低。与此同时，好铜及注册湿法铜货源相对稀缺，品牌间价差进一步扩大。SMM录得本周四上海地区社会库存8.31万吨，环比上周四增加0.38万吨，江苏地区社会库存2.75万吨，环比上周四增加0.94万吨。 展望下周，此前到港的俄铜已基本被市场消化，前期进口货源的集中冲击有所减弱，但受港口延误影响的部分非注册铜预计将于下周初陆续到港，或阶段性增加现货供应。需求端看，下游仍以逢低采购和刚需补库为主，高铜价及较高升水将继续限制追涨需求。隔月Back结构以及好铜、注册湿法铜货源偏紧，对部分品牌报价仍有支撑。综合来看，预计下周沪铜现货对2609合约报价仍将维持升水，但整体重心或继续偏弱运行；若铜价明显回落，逢低采购需求释放或对升水下方形成一定支撑。 》查看SMM金属产业链数据库  

 

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（8月14日-8月20日）开工率为61.2%，环比增加1.89个百分点，较预期增加2.19个百分点，同比减少11.3个百分点。本周铜价大幅震荡，价格快速回落阶段，前期被高价压制的下游需求集中释放，精铜杆企业新增订单量出现明显回升，直接推动开工率上行。线缆、漆包线等终端行业同样受到铜价回调刺激，刚需客户集中采购，整体需求小幅回暖，对铜杆企业开工形成有力支撑。库存方面，铜价回落窗口企业顺势进行原料刚需补库，原料库存环比上升1.36个百分点；与此同时，下游在铜价回调阶段积极点价提货，带动成品库存去化，环比下降1.91个百分点。展望下周（8月21日-8月27日），铜价企稳后下游看跌情绪再起，新增订单增速预计有所放缓；叠加部分原计划本周检修的企业因订单回升将检修计划延后至下周。SMM预计下周精铜杆企业开工率环比减少1.24个百分点至59.96%。