伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存整体继续回升，1月29日库存增至逾八个月新高176,075吨，而后库存小幅回落，最新库存水平为174,975吨。 上海期货交易所最新公布数据显示，1月30日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加3.13%至233,004吨，增至近十个月新高。国际铜库存减少101吨至15,794吨。 上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为577,724吨，再创阶段性新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2023年以来三大交易所铜库存对比 以下为2026年1月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）　　 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

SMM2月2日讯： 数据简评：截至2月2日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.82%。 具体来看，上海地区因国产货源到货增多，叠加铜价大幅波动、消费疲软，库存有所垒积；江苏地区受高铜价抑制，消费表现疲软，库存同步增加；广东地区同样呈现垒库态势，主因国产货源到货增加。 展望后市，供应端，后续进口铜到货增加、国产铜到货稳定，整体流通货源趋于充裕；需求端，铜价大幅回调带动下游消费情绪边际回暖。据调研显示，本周精铜杆周度开工率预计降至62.92%，环比下降6.63个百分点，主要系成品库存持续累积，企业生产节奏放缓并阶段性减产。综合供需博弈，当前市场呈“供应增量、消费边际回暖”格局，预计本周社会库存垒库幅度将有所收窄。   》点击申请查看SMM金属产业链数据库       

2026.2.2 周一 盘面：上周五伦铜开于13230美元/吨，盘初摸高于13481.5美元/吨，而后铜价重心震荡下行，临近盘尾摸底于12845美元/吨，最终收于13070.5美元/吨，跌幅达4.63%，成交量至2.9万手，较上一交易日增加2143手；持仓量至33万手，较上一交易日减少1761手，整体主要表现多头减仓。上周五晚沪铜主力合约2603开于104200元/吨，盘初维持窄幅震荡后摸高于105080元/吨，而后重心震荡下行，临近盘尾摸低于102700元/吨，最终收于103190元/吨，跌幅达4.75%，成交量至18.3万手，较上一交易日减少60.3万手；持仓量至21.9万手，较上一交易日减少4081手，整体主要表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月28日，嘉能可 2025年四季度铜产量为26.81万吨，同比增加8.8%，环比增加11.9%。2025年铜产量为85.16万吨，同比减少11%。 （2）1月30日，力拓与嘉能可正计划向监管机构申请延长并购谈判期限。由于双方在估值溢价上仍存分歧，原定2月5日的截止日期预计将推后。此项“世纪合并”若达成，将诞生市值约2350亿美元的全球最大矿业巨头，重点聚焦铜矿资产及协同效应。目前双方正就估值核心细节及未来战略整合进行深度博弈。 现货： （1）上海：1月30日早盘沪期铜2602合约呈现下跌后企稳反弹走势，开盘后在小幅上涨，摸高至108940元/吨，后开始下跌，两次探低至102820元/吨，随后逐步稳定，在103500~104600元/吨间波动，截止收盘价格104330元/吨。隔月Contango月差在430元/吨-280元/吨之间，沪铜当月进口盈亏在亏损340元/吨-盈利200元/吨之间。展望本周，沪铜现货市场预计将继续承压运行。虽然日内铜价已从历史高点回落，但价格仍处高位，将持续抑制下游实际采购需求，难以对现货形成有效支撑。市场结构方面，进口窗口在盈亏平衡点附近波动，若持续打开将引入海外货源，增加国内供应压力；同时隔月Contango月差虽小幅收窄，持货商交仓意愿依然较强，将继续分流可流通现货。若本周铜价未能进一步下探以有效激发买盘，市场将延续“高价格、弱成交”的格局。 （2）广东：1月30日广东1#电解铜现货对当月合约贴水320元/吨-贴水120元/吨，均价贴水220元/吨较上一交易日涨15元/吨；湿法铜报贴水380元/吨-贴水360元/吨，均价贴水370元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价105840元/吨较上一交易日涨3195元/吨，湿法铜均价为105690元/吨较上一交易日涨3210元/吨。总体来看，铜价高位回落但消费仍不佳，整体交投并不活跃。 （3）进口铜：1月30日仓单价格20到34美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨4美元/吨；提单价格22到34美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨5美元/吨，EQ铜（CIF提单）-8美元/吨到10美元/吨，QP2月，均价较前一交易日涨6美元/吨，报价参考2月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月30日11：30期货收盘价104330元/吨，较上一交易日下降3900元/吨，现货升贴水均价-150元/吨，较上一交易日上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比下降800元/吨，广东光亮铜价格91400-91600元/吨，较上一交易日下降800元/吨，精废价差3631元/吨，环比下降3000元/吨。精废杆价差2090元/吨。据SMM调研了解，进口再生铜原料贸易商表示目前市场对含税再生铜原料需求旺盛的情况下，1月再生铜原料进口量将会继续保持增长，2月考虑到春节长假，到港量下降也是预期之中。 价格：宏观方面，特朗普宣布沃什为下一任美联储主席，市场对于美联储降息预期降温，美指走强，对铜价形成抑制。此外，市场多头获利了结，金银等贵金属价格回调，亦对铜价产生利空影响。基本面方面，进口货源持续到货，国产货源维持稳定，整体供应呈现宽松格局。需求方面，铜价高位运行，持续抑制下游采购情绪，整体消费表现低迷。综合来看，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】  

2025 年，钢厂利润迎来全面修复 2025 年，钢厂利润大幅修复，根据SMM数据，2025年国内华东长流程钢厂螺纹即期利润均值为82元/吨，热卷即期利润均值为156元/吨，冷轧即期利润均值为290元/吨，三者利润均值为176元/吨；然而，2024年该均值为96元/吨，2023年为152元/吨，20222年该均值甚至为-19元/吨，不难发现，对比2022-2024年，今年钢厂利润得到了全面修复。   1 月钢厂利润环比走扩 回顾1月，原料端，铁矿价格窄幅下跌，焦炭价格经历数轮降价，废钢价格弱稳运行，综合影响下，1月钢厂成本均值下跌1.3%； 成材方面，进入1月，终端需求持续走弱，现货价格缺少向上驱动，钢材均价窄幅下跌0.3%，原料价格跌幅大于钢材，综合影响下，1月钢厂环比走扩，热卷利润均值由31元左右走扩至86元，螺纹利润由20元走扩至55元，冷轧利润均值环比窄幅波动。   后续来看，考虑到春节临近，市场需求持续转弱，交易氛围逐步降温，原料及钢材价格波动空间均较为有限，预计2月钢厂利润对比1月窄幅波动为主，难有进一步走扩空间。

摘要： 2026年开年首月，碳酸锂市场经历了冲高回落行情。从月初的12万元/吨起步，经历中旬的快速拉升与短暂回调后，于下旬再度冲高突破18万元/吨大关。然而，月末随着碳酸锂价格冲高回落，1月份电池级碳酸锂月均价大约在15.5万元/吨。本月市场特征表现为上游惜售情绪浓厚、下游在价格相对低点采货意愿有所增加。 一、 盘面回顾 图一、2026年1月份碳酸锂市场价格走势 1月份碳酸锂市场走势整体呈现出拉升，回调然后在高位震荡的运行态势。1月初市场开局相对平稳，1月5日电池级碳酸锂现货均价在11.95万元/吨，期货主力合约结算价为126560万元/吨，彼时下游正极厂散单采购多以观望为主。然而进入1月中旬，受盘面情绪驱动，主力合约连续攻破高位，尤其在1月12日与13日，期货主力合约接连两日触及涨停，13日盘中更是上探至174,060元/吨的历史高位。 SMM电池级碳酸锂价格在1月12日环比上一工作日上涨了8.57%，该涨幅为本月碳酸锂价格最大幅度上调。随着价格的持续攀升，现货均价在1月26日更是触及月内高点，直接突破了18万元大关，均价在18.15万元/吨。 进入1月下旬，受供应端消息扰动及节前补库窗口的驱动，碳酸锂市场波动幅度加大。期货市场在1月14日短暂回调后，于1月21日起价格重拾升势。碳酸锂价格在1月26日触及月内峰值，期货主力合约结算价达到176940元/吨，现货日均价更是突破至181500元/吨。月末最后几个交易日碳酸锂价格持续下跌，SMM电池级碳酸锂均价在30日已回落至160500元/吨。 二、 核心驱动力：情绪催化于刚需托底 随着价格的波动，上游锂盐厂的销售策略发生了显著转变，从月初的散单出货意愿增强迅速转变为中下旬的惜售与挺价情绪上涨策略，部分厂家甚至在盘面涨停时暂停报价，这种惜售行为直接推高了现货市场的成交重心。 尽管下游材料厂对短期内暴涨的高价抵触情绪强烈，但因长协比例较去年有所降低，刚需成为了本月支撑价格的关键因素。在价格高位的情况下，刚需成交推动现货价格持续上涨。随着碳酸锂价格从高点持续回落，下游材料厂的采购意愿逐步增强，尤其在价格跌至相对低位时，为满足刚需及为2月份备货的散单采购有所增加，带动市场整体询价与成交表现活跃。

截至春节前第三周  国内热卷库存累库节奏相对正常 根据SMM数据，2026年1月热卷产量均值为318万吨，同比去年低5%左右，热卷表需均值318万吨左右，同比去年低4%左右。 库存方面，就春节前第三周数据来看，2026年累库速度慢于近四年同期均值2%；节前第七周至节前第三周来看，今年累库速度略高于近四年平均值，整体春节前热卷累库节奏正常。 2026年春节期间  预计总库存累积幅度达到20%-25%左右 春节后来看，产量方面，根据SMM数据，2026年1月热卷产量均值约为318万吨，受钢厂检修影响，预计2026年2月热卷产量增幅较为有限，均值或达到319-323万吨左右，同比2025年2月低6%左右。库存方面，2022-2025年，春节后首周总库存环比节前最后一周累库幅度范围为20%-40%，预计2026年春节后首周，总库存对比节前最后一周库存增幅20%-25%左右，与去年累库幅度或较为接近；但由于今年库存水平已同比去年高19%，预计春节后市场仍面临较大压力。 整体来看，SMM预估2月国内热卷产量环比增加但同比下降，总库存预计增加110-130万吨，累库幅度接近去年同期，累库值略高于去年同期；预估2月SMM热卷表需均值280-290万吨左右，低于2025年同期，但表需最低点与2025年基本持平。