2025.11.20 周四 盘面：隔夜伦铜开于10812.5美元/吨，盘初摸高于10823美元/吨，而后震荡下行临近盘尾摸低于10742.5美元/吨，最终收于10802.5美元/吨，涨幅达0.98%，成交量至1.7万手，持仓量至31.7万手。隔夜沪铜主力合约2601开于86540元/吨，盘初即摸高于86600元/吨，而后震荡下行临近盘尾摸低于86120元/吨，最终收于86190元/吨，涨幅达0.26%，成交量至3.6万手，持仓量至18.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月18日，美国激进对冲基金Elliott Management据报道已建仓加拿大金铜矿商巴里克黄金（Barrick），持股规模足以跻身前十大股东，引发市场对公司重大变革预期升温。此前有消息称，巴里克董事会正考虑将公司拆分为专注北美“安全资产”和聚焦非洲、亚洲“高风险资产”的两家实体。分析指出，该方案及潜在资产出售自今年9月前首席执行官马克·布里斯托意外离职后已多次被提及。受消息提振，巴里克纽交所上市股价开盘上涨约1.4%，最新市值约637亿美元，年内累计涨幅接近135%。 现货： （1）上海：11月19日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水30-升水140元/吨，均价报价升水85元/吨，较上一交易上升15元/吨；SMM1#电解铜价格85930~86300元/吨。早盘沪期铜2512合约从85800元/吨持续走高至86130元/吨，随后略微回吐涨幅。跨月价差在Contango30-Contango10之间波动，沪铜当月进口亏损收敛至600元/吨以内。展望今日，仓单流出预期令持货商今日出货较为积极，明日升水存在被压制的可能。 （2）广东：11月19日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水80元/吨，均价升水35元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水90元/吨-贴水50元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价85990元/吨较上一交易日涨45元/吨，湿法铜均价为85885元/吨较上一交易日涨35元/吨。总体来看，库存大幅下降持货商积极挺价，现货升水走高。 （3）进口铜：11月19日仓单价格27到39美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格42到54美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到10美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨6美元/吨，报价参考11月中下旬及12月上旬到港货源。 （4）再生铜：11月19日11：30期货收盘价86080元/吨，较上一交易日上升230元/吨，现货升贴水均价85元/吨，较上一交易日上升15元/吨，今日再生铜原料价格保持不败你，广东光亮铜价格78100-78300元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2974元/吨，环比上升245元/吨。精废杆价差1430元/吨。据SMM调研了解，临近年末，个别地区由于票据问题影响，再生铜杆企业不得不短暂停止生产，待票据事宜解决后再恢复生产。 （5）库存：11月18日LME电解铜库存增加17375吨157875吨；11月19日上期所仓单库存减少2522吨至58352吨。 价格：宏观方面，美俄据报正秘密磋商28点和平框架，但未充分吸纳乌欧意见，引发乌方反对；同时美国非农就业数据发布出现调整，10月报告取消，11月报告延至12月16日发布，届时美联储议息会议将面临缺乏最新就业数据参考的局面。基本面方面，供应端区域结构性偏紧态势有望随仓单流出而缓解，预期转向宽松；需求端则显现回暖迹象，下游逢低采购情绪抬升。综合来看，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

11月20日讯： 据SMM统计，11月20日国内主流消费地电解铝锭库存62.10万吨，较周一下跌2.5万吨，较上周四持平。‌（库存数据已于 9:00 在数据终端完成更新）       》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库

截至本周三，北方市场硅锰6517（现金）5550-5650元/吨，环比上周三价格下跌25元；南方市场硅锰6517（现金）5600-5650元/吨，环比上周三价格下跌25元。 从成本端来看，焦炭、锰矿市场偏强运行，硅锰整体成本仍坚挺。 从供应端来看，硅锰盘面承压震荡运行，市场观望偏悲观情绪为主。北方地区合金厂保持正常排单生产节奏；南方市场则呈现两极分化：湖南地区新增高硅产能落地；而云南地区受枯水期电价上涨带来的成本抬升影响，多数厂家选择避峰减产，排产计划缩减。当前工厂报盘意愿低，成交价格持续弱稳，南方工厂基本倒挂，厂家库存压力有所抬升。 从需求端来看，进入淡季，本月河钢招标量环比有所回落，招标价5820元/吨，环比上月平盘，钢厂对硅锰的采购让利意愿不强，大多钢厂采购态度偏谨慎。 总体来看，当前硅锰市场呈现“强成本 弱需求”僵持格局，受坚挺的成本以及下游压价影响，现货市场调整有限，本周现货价格现货价格有所松动。