海上运输咽喉接连受阻，全球大宗商品市场正面临新一轮供应冲击。 汇丰首席经济学家Paul Bloxham周五警告，随着中东冲突持续升级，全球大宗商品市场已重新进入供应驱动阶段。 霍尔木兹海峡运输几近停滞、曼德海峡航运持续受扰，叠加黑海局势再度恶化，多条全球关键贸易通道同时承压，能源、粮食和化工品供应链风险迅速升温。 在供应担忧推动下，国际商品价格近期全面走强。布伦特原油一度突破100美元/桶，欧洲和亚洲天然气价格单月上涨逾40%，小麦价格升至三年高位，柴油、航空燃油等精炼油品价格亦持续攀升。 与此同时，高盛、摩根大通、加拿大皇家银行等华尔街机构近期纷纷上调油价预期，认为若航运中断持续，全球商品市场可能进入更剧烈的价格重估阶段。 咽喉要道危机扩散，供应冲击范围扩大 据行业监测数据显示，霍尔木兹海峡船运流量已近乎停滞，地缘扰动迅速蔓延至曼德海峡——后者是沙特原油东输亚洲及欧亚贸易经苏伊士运河通行的战略隘口。黑海方向俄乌海上冲突同步升温，多条关键航道同时受挫，全球大宗商品供应链正面临系统性压力，而 市场对替代物流路线的可行性疑虑持续加深。 此前数月价格未现更剧烈波动的关键在于储备的主动释放，包括美国战略石油储备的投放，然而这一缓冲的有效性正加速递减。 随着库存持续走低，市场对临界阈值的担忧重燃，可能触发价格的非线性跳升 ，正如经济学家Paul Bloxham所言，“扰动持续越久，商品价格以非线性的方式大幅飙升的风险就越高”。 在急性供应冲击格局下，大宗商品市场正趋于分裂，演变为彼此割裂的局部定价体系。同一品种因交割地点与期限不同，价差显著扩大，传统综合基准的参考价值日趋削弱。Bloxham进一步警告，库存削减仅能提供有限的对冲窗口，当前局势仍在恶化，且远未见顶。 机构集体上调预测，高盛警示布伦特或破120美元 多家华尔街机构近期密集上调了大宗商品市场的风险预警。 加拿大皇家银行全球大宗商品策略主管Helima Croft明确指出，当前地缘冲突已进入“危险阶段”，红海航运及关键能源基础设施面临的威胁正在扩大。高盛策略师Daan Struyven进一步量化了潜在冲击： 若霍尔木兹海峡的危机持续，布伦特原油价格可能在第四季度突破每桶120美元。 这一预期正在终端市场得到验证。美国全国普通汽油均价已重新升破每加仑4美元，触及美国政治体系中极为敏感的阈值。 能源成本的上涨正从期货市场传导至消费者端，形成现实的经济与政治双重压力。 但此轮冲击远不止于能源。据Bloxham报告，尿素价格已上涨13%，小麦价格升至三年高位，航空燃油和柴油价格同步攀升。 供应约束正通过化肥、燃料和粮食通道，将冲击波扩散至农业大宗商品市场，全球食品供应链面临新的成本压力。 Bloxham将当前局面定性为“超级挤压”，并强调这一态势远未见顶。在库存水位普遍偏低、多条关键供应通道同时受阻的背景下，市场对进一步价格冲击的缓冲能力已显著削弱。 投资者需警惕跨品类联动的连锁风险——从能源到农产品，从工业原料到消费品，价格传导链条正在收紧。这一轮挤压的持续时间和烈度，可能取决于地缘政治走向与政策应对的节奏，但短期内的脆弱格局已然形成。

在地缘政治、气候与技术冲击交织叠加下，花旗认为大宗商品市场的"黑天鹅"正从十年一遇演变为近乎常态。 追风交易台消息，7月23日，花旗研究Eric G Lee团队发布报告， 梳理出2026年下半年及更长期内潜在极端风险情景，其价格冲击幅度之大，足以令传统供需分析框架失效。 花旗研究覆盖的尾部风险情景包括 ：美伊冲突由临时冲击演变为多年持续扰动、关键矿产囤积竞赛、黄金先跌15%至20%后翻倍、极端厄尔尼诺天气冲击农产品、AI泡沫破裂或持续繁荣引发双向波动等。 自2020年以来，大宗商品市场已历经新冠疫情、俄乌冲突、贸易战、中央银行购金潮与反复爆发的中东冲突，极端事件的发生密度空前。 报告指出，这些风险情景并非基本预测，而是"可能发生、一旦发生则影响极大"的尾部情景，旨在补充花旗现有的基准情景的预测框架。 最高风险：美伊冲突演变为多年供应危机 花旗将美伊冲突升级列为影响最大的尾部情景，尽管发生概率被评估为"低"。 报告指出，自2025年6月美以联合打击伊朗核设施的"12天战争"，到2026年2月冲突重启、6月脆弱停火协议签署，再到2026年7月再度军事升级，油价与成品油价格已经历多轮剧烈波动。 若冲突进一步扩大，伊朗可能对海湾地区产油国能源基础设施发动打击，叠加霍尔木兹海峡长期关闭及曼德海峡中断，全球可能面临每日500至1000万桶的持续供应缺口。 花旗测算，在需求弹性约为-0.05的假设下，如此规模的供应损失将驱动油价上涨100%至200%，即全价原油达200美元/桶以上，美国零售汽油价格持续维持在6美元/加仑以上。 报告援引历史数据显示， 若剔除中国以外的全球石油库存跌破70天消费覆盖水平，对应的布伦特实际油价曾达150美元/桶以上。 （过去，若中国以外地区的原油库存跌至90天低点，布油曾达150美元/桶以上） 若以油气支出占GDP比重复刻1970年代第二次石油危机的8%峰值，所需油价水平将超过200美元/桶。 （如果中国以外的库存量降至20世纪70年代末的水平，石油产品价格较当前水平大致翻一番） 截至2026年7月，中国以外的全球石油总库存仍维持在约94天消费水平，但花旗预测，若每日700至800万桶的全球赤字持续，到2027年初该指标可能跌破70天。 俄乌升级：天然气市场所受冲击料超原油 花旗将俄罗斯能源出口受到更严格限制的可能性评为"中等概率"，并强调其 对天然气市场的冲击将大于原油。 在液化天然气方面，俄罗斯2025年出口约440亿立方米，占全球LNG供应量约7%，主要来自亚马尔LNG和萨哈林2号项目。 （亚马尔项目的大部分液化天然气出口至欧洲，2026年欧洲的份额将进一步上升） 其中萨哈林2号出口的70%以上流向日本和韩国；亚马尔项目2026年中约90%的出口流向欧洲。 （日本和韩国合计占据了萨哈林2号项目约70%的LNG出口份额） 若全球对俄LNG实施禁购，超过300亿立方米年供应量将需重新安置，但受航运和合同限制，全球LNG市场将面临显著供应缺口。 在管道天然气方面，由于管道物理约束导致输气方向难以灵活调整，禁止购买俄罗斯管道气的破坏力更甚。 俄罗斯每年向中国以外市场出口超过700亿立方米管道气，其中仅欧洲和土耳其合计进口量就达约370亿立方米。 关键矿产囤积：铜价或突破20000美元/吨 花旗将关键矿产囤积竞赛的发生概率评为"高"，影响力因商品和囤积程度而异。 若各国政府大规模累积战略矿产库存，铜价可能被推至每吨20000美元以上。 报告指出，全球主要经济体如美国、欧盟均已出现政策信号。 美国"Project Vault"提案拟斥资120亿美元囤积关键工业商品，欧盟宣布30亿欧元关键矿产安全资金。 花旗以铜市场为例进行测算：若全球精炼铜库存从目前约1.3个月消费量提升至3个月，需在两年内积累约400万吨铜。 根据历史废铜供应弹性，这将需要铜价升至约23000美元/吨。目前花旗基准情景下铜价约为13500美元/吨。 （各种全球库存增加情景下的理论铜价） 黄金：短期或再跌15%至20%，后续才会翻倍 花旗将黄金的尾部风险评为低概率、低直接冲击，但在情景分析框架下意义重大。 黄金价格从2025年1月的2500美元/盎司飙升至2026年2月的5500美元/盎司峰值后，目前已回落至4000美元/盎司附近。 报告认为，未来4至6周内下行超预期的风险最为集中，一旦价格跌破3800美元/盎司，ETF及杠杆头寸清算压力或大规模触发。 潜在触发因素包括：中东局势恶化推升实际利率和美元，以及股债市场调整引发流动性踩踏。 然而，报告对黄金中长期走势保持高度乐观。 中国逾1.3万亿美元的贸易顺差、央行持续增持、全球财政可持续性忧虑以及去美元化趋势，构成黄金长期需求的多重支撑。 花旗预计，在主要通胀下行和新一轮投资者买盘推动下，黄金有望在未来数年升至6000美元/盎司，较当前水平接近翻倍。 极端厄尔尼诺：可可价格或重返10000美元/吨 美国国家海洋和大气管理局（NOAA）7月更新的预报将极强厄尔尼诺事件的发生概率上调至81%，且有97%的可能性持续至2027年春季。花旗将此列为"中等概率、高冲击"的尾部情景。 （美国NOAA的厄尔尼诺概率预测） 报告指出，极端厄尔尼诺对不同农产品的影响存在显著差异。 可可、糖和罗布斯塔咖啡受影响最大；大豆次之；玉米和小麦影响相对较小。 若西非出现类似2023至2024年季的哈马丹风（Harmattan），可可供应将受到严重冲击， 可可价格有望重回10000美元/吨乃至更高，而此前可可价格曾在2024至2025年创下历史新高。 就糖而言 ，印度6月降水偏少，叠加泰国和巴西潜在的季风不足与洪涝双重风险， 全球糖价有望升至20美分/磅以上。 玉米 和 大豆价格 则因厄尔尼诺在美国产区通常利于增产而受到一定支撑，欧洲热浪和印度季风减弱仍是主要下行风险来源。 AI繁荣与崩溃：双向冲击分化大宗商品格局 花旗将AI情景对大宗商品的影响定性为"低至中等概率、高度分化冲击"。 AI基础设施扩张正成为电力、天然气、铀以及铜、铝等电网金属需求的重要拉动力， 报告预计美国数据中心电力消费到2030年将大约翻倍。 若AI泡沫破裂，数据中心建设将急剧收缩，铜、天然气和铀的实际需求及预期需求将同步受损，全球风险偏好下降将进一步引发商品需求萎缩。 但与此同时，美元走弱或为商品价格提供被动支撑，美联储大幅降息也将在一定程度上托底市场。 若AI生产力红利兑现，能源消耗加速、电网投资提前，铜和铝的结构性缺口叙事将进一步强化， 花旗认为这是铜价升至17000美元/吨牛市情景的路径之一。 黄金则被视为AI情景下最具非对称性的对冲工具， 无论繁荣还是崩溃，黄金均有其受益逻辑。 西伯利亚力量2号与LNG过剩：2030年代价格或跌破6美元/百万英热 花旗将俄中就西伯利亚力量2号（Power of Siberia 2）管道签署最终协议列为"中等概率、高冲击"情景。 该管道年输气量可达500亿立方米，若于2030年前后投入运营，将大幅削减中国的LNG进口需求， 令本已预计从2028年起进入宽松的全球LNG市场雪上加霜。 报告预测， 在此情景下，JKM亚洲LNG基准价格可能跌至5至6美元/百万英热单位 ，远低于当前2029至2030年期货价格的8美元以上，也远低于大多数新建LNG供应终端7至10美元的盈亏平衡区间。 花旗指出，中俄之间500亿立方米/年的潜在新增供应量，几乎与俄罗斯经现有管道向欧洲出口的约530亿立方米/年相当， 其对全球LNG过剩格局的影响将远超俄罗斯管道气是否重返欧洲的争议。 门罗主义极端化：美洲石油遭封锁或引发1973年重演 若美国将"门罗主义"推向极端，封锁拉丁美洲乃至整个美洲的石油出口，全球油价格局将发生剧烈扭曲。 门罗主义（Monroe Doctrine）是美国在1823年提出的一项核心外交政策，其核心主张是“美洲是美洲人的美洲”，旨在反对欧洲列强干涉美洲事务，同时宣布美国不干涉欧洲内部事务。 花旗将"美国封锁美洲全部石油出口"列为低概率、高冲击情景。 在此假设下，拉丁美洲（含墨西哥）约980万桶/日的原油产量，占全球总产量约10%，将被截断出口至全球市场，其冲击力度可与甚至超越1973年阿拉伯石油禁运。 （美国进口原油价格，2026年实际价值与名义价值，1974-2025年） 彼时，7个OPEC成员国减产约360万桶/日（占全球总产量约6%），导致油价从约3美元/桶飙升至1974年1月的约12美元/桶，涨幅约300%。 在此情景下，全球基准原油（如布伦特、迪拜）价格可能飙升至100美元/桶以上，而美洲内部原油基准（如WTI、WCS）则可能因无处输出而大幅折价超过30美元/桶，形成剧烈的跨地区价格分裂格局。

国家统计局数据显示，6月份，规模以上工业（以下简称规上工业）原煤生产同比下降，原油生产保持稳定，天然气生产由降转增，电力生产稳定增长。 一、原煤、原油和天然气生产及相关情况 原煤生产同比下降。6月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%；日均产量1270万吨。 1—6月份，规上工业原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%。 原油生产保持稳定。6月份，规上工业原油产量1812万吨，同比下降0.5%；日均产量60.4万吨。 1—6月份，规上工业原油产量10943万吨，同比增长0.9%。 原油加工降幅扩大。6月份，规上工业原油加工量5124万吨，同比下降17.7%，降幅比5月份扩大8.6个百分点；日均加工量170.8万吨。 1—6月份，规上工业原油加工量34387万吨，同比下降4.9%。 天然气生产由降转增。6月份，规上工业天然气产量214亿立方米，同比增长1.1%，5月份为下降2.2%；日均产量7.1亿立方米。 1—6月份，规上工业天然气产量1330亿立方米，同比增长1.6%。 二、电力生产情况 规上工业电力生产稳定增长。6月份，规上工业发电量8276亿千瓦时，同比增长2.0%；日均发电275.9亿千瓦时。1—6月份，规上工业发电量47501亿千瓦时，同比增长3.5%。 分品种看，6月份，规上工业火电、水电增速放缓，核电、太阳能发电增速加快，风电由增转降。其中，规上工业火电同比增长0.5%，增速比5月份放缓1.6个百分点；规上工业水电增长4.8%，增速放缓8.2个百分点；规上工业核电增长8.5%，增速加快3.5个百分点；规上工业风电下降5.6%，5月份为增长0.5%；规上工业太阳能发电增长14.2%，增速加快2.1个百分点。

布伦特原油两日连涨，美联储加息概率升至50%，市场在通胀数据公布前夕普遍承压。 美国重启对伊朗船只的霍尔木兹海峡封锁，推动布伦特原油盘中涨幅达2.8%，触及每桶85.64美元。与此同时，美联储理事Christopher Waller表示，若通胀压力持续，当局可能需要在近期上调利率，货币市场随即将7月加息概率定价至约50%。 韩国KOSPI指数一度下跌逾5%后转涨，日内再度涨超1%，SK海力士涨2.9%，三星电子涨4%。美国国债与美元走势相对平稳，市场等待周二公布的美国消费者价格指数数据。欧洲股指期货则显示开盘偏弱。 Vantage Global Prime高级市场分析师Hebe Chen表示："油价与收益率的飙升，已在清晰传递通胀前景恶化的信号。这种不确定性解释了当前市场的摇摆情绪——投资者对恶化的背景愈加警觉，但尚未为最坏情形完全定价。" 韩国KOSPI指数一度下跌逾5%后转涨，日内再度涨超1%，SK海力士涨2.9%，三星电子涨4%。 韩元走强，兑美元涨幅扩大至0.7%，触及两个月高位。 日元兑美元走高，日本国债收益率沿曲线全面下行，20年期国债收益率随后下跌11.5个基点至3.630%。 美国10年期国债收益率变化不大，为4.62% 布伦特原油盘中涨幅达2.8%，触及每桶85.64美元。 现货黄金继续上涨至4020美元。 比特币上涨0.9%，报62,692美元。 韩股过山车 韩国KOSPI指数一度下跌逾5%后转涨，日内再度涨超1%，SK海力士涨2.9%，三星电子涨4%。 韩国股市波动如此剧烈，有两条逻辑线： 一是中东冲击。 油价飙升推高通胀预期，韩国作为能源高度依赖进口国，成本压力首当其冲。美国2年期国债收益率同步上行2个基点至4.28%，风险情绪走弱。 二是SK海力士的拖累。 SK海力士盘中跌幅一度扩大至3.5%，延续前一日12%大跌的弱势。7月13日，韩国本地券商KIS发布预测报告，预计SK海力士Q2营业利润60.4万亿韩元——数字本身同比暴增556%，但低于市场共识65万亿韩元约8%。KIS指出，核心原因是HBM收入占比高、受长期合约价格约束，平均售价（ASP）涨幅低于市场均值。KIS同步下调2026、2027年盈利预期9%和11%，但维持380万韩元目标价，强调"下调仅是长期合约修正，非基本面恶化"。 日经225指数盘初跌1.17%后亦跟随韩股翻红，到下午时段再度转跌，澳大利亚ASX200跌约0.29%。 霍尔木兹封锁重燃通胀担忧 特朗普宣布重新启动对过境霍尔木兹海峡伊朗船只的封锁，并要求对其他途经该水道的货物收取20%的补偿费用。这一最新举措令市场对该航道近期恢复正常通行的预期落空，也令原油价格连续第二日上涨。 霍尔木兹局势的升级，为本已关键的市场周再添一层变数——本周美国通胀数据、美联储主席Kevin Warsh的国会首次作证，以及财报季的正式开启，均被视为利率前景的重要观察窗口。 彭博宏观策略师David Savage指出，周一美国半导体股的大幅下挫，更多源于韩国股市的杠杆平仓，而非原油上涨本身。但他同时警告，若油价波动性持续上升，将威胁到此前跨资产市场异常平静的格局。 现货黄金上涨至4000美元以上。 日元走强，日债收益率回落 在其他市场，日元兑美元走高，日本国债收益率沿曲线全面下行。此前，日本财务大臣Satsuki Katayama的表态提振了市场对政府吸引资金回流国内市场的预期。日本本轮20年期国债拍卖认购倍数达4.52，远高于过去12个月均值3.54，20年期国债收益率随后下跌11.5个基点至3.630%。韩元亦走强，兑美元涨幅扩大至0.7%，触及两个月高位。 接下来看什么 市场目光转向两件事： 财报季 ：摩根大通、高盛、美国银行将于周二美股开盘前公布业绩。Canaccord Genuity研究与投资策略总监Michael Graham对CNBC表示："今天有点像异常值，所有东西都跌了。但总体上，这不会改变我们看待财报季的方式。我们对大型科技股整体持建设性态度，认为盈利有上行空间。"FactSet数据显示，分析师预计标普500二季度盈利同比增长23.6%。 6月CPI ：美东时间周二8:30公布。道琼斯调查经济学家预期，6月整体CPI环比下降0.2%，年率3.8%（受能源价格下跌拖累）；核心CPI环比涨0.2%，年率2.8%，仍远高于美联储2%目标。此外，新任美联储主席凯文·沃什将首次向国会提交半年度货币政策报告。

据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，美国能源信息署（Energy Information Administration，EIA）周二发布的月度数据显示，4月份，中东冲突导致原油价格上涨，美国原油生产商提高产量，其产量创1393万桶/日的历史新高。 EIA的数据显示，4月份美国原油产量增长21.6万桶/日。其中，新墨西哥州原油产量创237万桶/日的新高。 德克萨斯州原油产量增长3.6万桶/日至583万桶/日，创去年11月以来新高。德克萨斯州和新墨西哥州均在二叠纪盆地内，该盆地原油产量占美国的一半。 第三大产油州北达科他州原油产量增至113万桶/日，也创去年11月以来新高。 美国原油期货价格在70美元/桶左右。3月份曾高达119.50美元/桶。 4月份美国天然气产量从3月份的1354亿立方英尺/日降至1353亿立方英尺/日，去年12月曾达到1360亿立方英尺/日。 最大天然气生产州德克萨斯州4月份产量增长0.2%至388亿立方英尺/日，但宾夕法尼亚州产量下降1.1%至210亿立方英尺/日。 3月份德克萨斯州天然气产量高达387亿立方英尺/日，2021年12月宾夕法尼亚州达到19亿立方英尺/日。 EIA数据显示，原油及衍生品总产量达到2081万桶/日，创2月份以来新高。汽车发动机用汽油需求量增至912万桶/日，创8个月内新高。 然而，4月份馏分燃料油供应量降至389万桶/日，创去年12月份以来新低。

投资者对人工智能（AI）概念股估值过高的担忧引发华尔街芯片板块剧烈抛售，这一恐慌情绪迅速蔓延至亚太市场。早盘期间，亚太股市普遍承压，韩国股市成为重灾区并触发熔断机制。与此同时，美联储释放的温和信号以及国际油价的持续下跌，正在重塑全球市场的风险偏好。 亚太市场的抛售潮在早盘迅速加剧。韩国首尔综指（KOSPI）低开4.5%后，日内跌幅迅速扩大至超过6%，跌破7800点关口。由于KOSPI 200期货暴跌5%，韩国交易所启动了熔断机制，程序化交易被暂停5分钟。权重芯片股跟随美股科技股隔夜跌势领跌大盘，SK海力士盘初重挫7.6%，三星电子下跌6.5%。 跌势不仅局限于韩国。日经225指数低开0.6%后，日内跌幅扩大至2%。MSCI亚太指数整体下跌1%。这一区域性暴跌的直接导火索是隔夜美股市场的动荡，美国半导体股票指数周三大幅下挫6.3%，标普500指数期货在亚洲时段继续下跌0.2%。 隔夜Meta的战略转向正是引发昨日美股下跌的核心导火索。Meta计划出售过剩算力，击碎了“算力绝对稀缺”信仰，股价单日暴涨10%，创下年内最佳表现，而芯片等AI硬件则遭遇重挫。 在股市承压之际，宏观基本面出现边际缓和。美联储主席Kevin Warsh的最新发言显著降低了市场对短期内加息的担忧。同时，受中东和平谈判进展影响，国际原油价格快速回落，为缓解全球通胀压力提供了支撑。 Meta变阵抛售“过剩算力”，成芯片股暴跌核心导火索 据彭博报道，Meta正在组建一项新业务，计划将其过剩的计算能力出售给外部客户以获取收入。这一战略转向打破了市场对于“算力绝对稀缺”的核心信仰，标志着市场对科技巨头无节制资本开支的容忍度正迎来拐点。 该消息在二级市场引发了极端的两极分化。主动释放削减开支信号的Meta股价单日暴涨10%，创下年内最佳表现；而传统的AI硬件受益者——半导体巨头、存储芯片制造商以及新兴云服务商则遭遇重挫。英伟达、美光等明星股遭遇猛烈抛售，直接引发了动量策略的全面崩盘。 华尔街机构普遍将此解读为AI投资周期的重大叙事转变。高盛警告称，市场的核心前提一直是算力稀缺，一旦供应增加且租赁价格走低，短缺叙事将被直接颠覆，最先感受到痛苦的就是硬件领域。资金的焦点正在从单纯的硬件基础设施建设，迅速转向企业的自由现金流稳定性和算力利用率，投资者开始用真金白银重奖那些展现出财务纪律的科技巨头。 AI估值担忧重塑市场逻辑 据彭博报道，市场日益担忧由AI驱动的股市上涨已经脱离了基本面。这种情绪在隔夜华尔街市场集中爆发，并直接拖累了高度依赖芯片出口的亚洲经济体股市。 在通胀层面，韩国央行在早间的最新表态中指出，7月份CPI通胀率将较6月份有所缓解。 不过该行同时警告，预计通胀仍将在一段时间内保持高位。国内通胀压力的边际减轻，未能抵御外部科技股抛售对资本市场的直接冲击。 沃什释放鸽派信号，7月加息预期降温 在股市动荡的同时，美联储的政策路径成为稳定市场情绪的关键因素。美联储主席沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上表示，过去一个月通胀预期有所缓和，近几周的价格风险已经下降。他同时重申了将通胀率恢复至2%目标的决心。 这一表态被市场解读为美联储不急于加息的信号。Evercore的Krishna Guha对此分析称：“至少，他的言论没有为短期内7月加息的猜测提供任何燃料。在我们看来，这表明新任美联储主席目前没有看到立即加息的理由，尽管他保留了每次会议的所有选项。” 美国经济数据的韧性也为市场提供了支撑。6月份美国制造业连续第六个月扩张，战争导致的投入成本飙升有所缓解。印刷、电气设备和纺织品领涨，而纸制品、家具和木制品则出现萎缩。 Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示：“总体而言，该报告表明制造业持续保持韧性，并支持了我们关于美国经济正在重新加速的观点，今年经济增长仍有望达到约2.4%。” 目前，市场注意力已转向周四的美国就业报告。Barclays私人银行和财富管理首席市场策略师Julien Lafargue指出，由于Warsh将通胀作为首要关注点，6月非农就业数据“不太可能单独改变利率预期”。他还补充说，与FIFA世界杯相关的招聘预计会扭曲该数据。 国际油价大幅走低 原油市场的持续下跌为全球市场提供了一定喘息空间。布伦特原油下跌0.8%至每桶71美元，创下自2月底美国和以色列袭击伊朗以来的最低水平。WTI原油也下跌1.1%至每桶67.80美元。特朗普对此公开表示：“油价正在快速下跌。” 油价走低的核心驱动力来自中东地缘政治的积极进展。据彭博援引美国高级政府官员透露，美国谈判代表Steve Witkoff和Jared Kushner在卡塔尔进行了积极的讨论，与伊朗的技术性谈判正在取得进展，各方正试图将临时和平协议转化为永久结束战争的方案。 伊朗官方通讯社（IRNA）援引副外长Kazem Gharibabadi的话报道称，德黑兰已成立工作组讨论当前协议的实施并谈判最终和平协议，不过目前尚未举行任何会谈。 Jefferies的Mohit Kumar对此评论道：“我们在地缘政治方面持乐观态度。这并不是说我们认为会达成一项全面协议，它可能更像是一种妥协。但只要海峡保持开放，石油继续流动，市场可能会对地缘政治变得不那么敏感。” 此外，黄金稳于4000上方，小幅上涨0.3%。 科技巨头加速战略调整 在宏观与行业剧震的背景下，全球科技巨头也在加速调整业务布局。 全球存储芯片短缺已迫使苹果提高其全线产品的价格。与此同时，Meta正在制定云基础设施业务计划，将出售AI计算能力和模型的访问权限。这一举措使其与亚马逊云、微软Azure和谷歌云等行业领导者展开直接竞争。 此外，谷歌因在比较购物服务市场滥用权力，被勒令向Klarna Group Plc的Pricerunner部门支付近20亿美元。

当三星电子与SK海力士的股价随AI算力需求冲天而起，当印尼雅加达的交易大厅因政治混乱陷入抛售，2026年上半年的全球资产版图已被彻底重绘——有人翻倍登顶，有人腰斩坠谷。 表现亮眼的资产 1. 韩国KOSPI指数：半年内翻倍上涨，涨幅达100%。人工智能交易是背后的核心驱动力， 三星电子和SK海力士等存储芯片巨头录得历史性飙升。 2. 台湾加权指数：上半年科技与半导体板块今年的暴涨推动该指数大涨近60%，其中贡献最大的台积电半年内累计涨超55%。 3. 日经225指数：半年内涨近40%，科技股强势上涨对此功不可没，日元汇率断崖式下跌同样关键，这使得日本出口商股票对外国买家而言极具吸引力。 4. 现货原油： 目前油价虽已从高位大幅回落，但年内迄今仍属表现较好的品种之一 。WTI原油上半年涨超20%，布伦特原油累涨20%。 5. 美股主要股指：上半年美股同样表现不俗，纳斯达克指数累涨近13%，标普500指数上半年录得9.5%的涨幅，再度交出稳健强劲的成绩单。 6. 美元：美元指数在今年年初一度跌至95.5的低点，最终在上半年最后一个交易日收于101之上，今年迄今累涨近3%。 7. 澳元：受澳洲联储加息与能源价格上涨双轮驱动，澳元兑美元上半年累涨3.7%， 是上半年少数逆势升值的货币之一。 8. 铜：上半年“算力金属”需求爆发推动铜价上涨，LME三个月期铜累涨7%，曾创下14527美元/吨的历史最高价。 表现平平的资产 1. 贵金属： 贵金属上半年沦为“垫底”资产。 现货黄金累跌逾7%，较年内所创历史高位回落超1500美元；现货白银累跌约18%，价格较年内所创历史新高腰斩有余；现货铂金累跌超24%、现货钯金累跌近25%。 2. 日元：美元兑日元上半年累涨3.8%，日元贬值至40年低位。此外，自去年十月高市早苗就任日本首相以来，美日已累计上涨约10%。 3. 印尼股票： “卖出印尼”是今年上半年的另一大主题 ，印尼国内政治陷入前所未有的混乱，雅加达综合指数上半年收跌约34%，印尼盾也沦为年内迄今亚洲表现最差的货币。

全球科技股遭遇重挫后，亚洲市场周三早盘触底回升。投资者目光聚焦于美光科技当日公布的财报，寻找人工智能基础设施需求能否支撑本轮涨势的关键信号。 MSCI亚太指数早盘上涨0.8%，此前该指数周二重挫3.6%、创3月初以来最大单日跌幅。 美国股指期货 也小幅走高。 韩国综指 涨幅扩大至3%，此前一日曾暴跌10%。 三星电子一度大涨逾10%，此前有报道称三星可能宣布高达90万亿韩元的股份回购计划。 本周三美光科技财报备受市场瞩目，投资者希望借此评估AI基础设施需求能否支撑今年以来的强劲涨势。 华尔街见闻提及 ，据韩联社报道，三星电子计划回购约90万亿韩元股票，用于支付员工特别绩效奖金，相关细节将很快公布。此举源于三星与工会达成的协议，约定以公司股票形式发放奖金，税后预计支付金额约为93万亿韩元。 三星电子股价一度上涨3%，SK海力士涨3.4%。 BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky表示： 无论短期内是否会反弹，我们仍然认为科技/人工智能板块存在中期下行风险。 他还补充说，他认为半导体板块还有10%到15%的下跌空间。 美光科技的季度业绩是本周最受瞩目的催化剂。 资深策略师Louis Navellier将其定性为一个"惊艳"财报季的"压轴之作"。该公司业绩将提供关于AI基础设施采购需求是否持续强劲的直接线索，并对内存芯片板块的短期走势产生决定性影响。 花旗财富首席投资官Kate Moore认为，近期的市场回调创造了资本布局机会。她表示： 如果你想加大风险敞口，就不能等太久，在通胀环境下，市场回调是部署资本的时机。 亚洲其他地区，印尼资产将成为关注焦点。 华尔街见闻提及 ，此前MSCI再次推迟了对印尼股市的评级评估，称需要更多时间评估近期宣布的透明度改革是否有效。MSCI曾在1月份警告称，由于投资可行性方面的担忧，印尼股市的评级可能被下调至前沿市场。 与此同时，美国与伊朗达成临时和平协议后，霍尔木兹海峡油轮通行恢复，国际原油价格继续承压，WTI原油日内跌幅0.42%、跌破73关口。 10年期美债收益率持稳于4.5%下方。 美元指数在连续两日上涨后趋于稳定，日内微涨0.05%，持平于101.4附近。 华尔街见闻提及 ，华尔街投行集体下调金价预期：高盛年末目标价降至4900美元，德银极端情境看至3800美元。黄金与能源价格联动弱化，重新绑定实际利率。美债收益率上行抬升黄金持有成本，黄金ETF面临资金流出压力。 现货黄金日内一度下挫1%，随后收复跌幅至0.37%。

原定周五举行的美伊谈判取消，直接决定谈判走向的以色列和黎巴嫩局势挑动市场神经。 据央视新闻，伊朗外交部发言人巴加埃19日周五在社交媒体发文证实，原定在瑞士举行的伊美谈判已推迟，“我们目前正在讨论未来几天举行谈判的计划”。伊方并未透露推迟谈判原因，一些媒体此前指出，根源是伊朗不满以色列持续打击黎巴嫩。 美伊瑞士会谈生变，避险情绪升温，泛欧股指盘中转跌，美股期货下跌；美元指数再创一年新高、一年来首次涨至101.00上方。霍尔木兹海峡恢复航运前景蒙上阴影，国际原油转涨、布油重上80美元关口。本周五中美两国因各自假日均股债休市，市场流动性减少，放大了避险情绪。 欧股盘中，传出以色列和黎巴嫩真主党对攻局势缓和的好消息，包括新华社援引的美媒在内，多家媒体称，以色列和真主党同意当地时间周五下午4点起停火。消息传出后，泛欧股指欧洲斯托克600指数一度转涨，美股期货持续收窄跌幅，已转跌的美元进一步跌离一年高位、刷新日低，布油重回跌势。 此后美媒称，尽管以色列和真主党达成停火，双方仍发动了袭击。新华社援引黎巴嫩媒体称，以色列“同意停火”后又空袭了黎巴嫩南部。布油再转涨，艰难保住反弹势头。 债市方面，美债休市，欧债最大的动荡发生在英国，政局动荡担忧重燃，英债领跌。英国首相最有力争夺者、前大曼彻斯特市长伯纳姆赢得英议会补选，英媒还爆料称现任首相斯塔默被内阁成员呼吁设定下台时间。 以色列停火消息后 美股期货收窄多数跌幅 泛欧股指曾转涨 矿业板块领跌欧股 周五美股休市，美股期货低开。周五亚市盘中，纳斯达克100股指期货曾跌超1%、标普500股指期货曾跌近0.7%，以色列与真主党达成停火消息后，逐步收窄多数跌幅。 到周五期货尾盘，标普500期货跌0.16%，道指期货跌0.18%，纳斯达克100期货跌0.22%。罗素2000股指期货跌0.20%。 泛欧股指在五连涨后两连跌。欧洲斯托克600指数在以色列停火消息前曾刷新日低、跌0.3%，消息传出后曾短线转涨，最终收跌0.24%，报635.61点，连续两日跌离周三刷新的收盘最高纪录。 在美伊达成协议重新开通霍尔木兹海峡航运的乐观情绪推动下，斯托克600指数本周前三日持续上涨并收创历史新高，虽然后两日下挫，但本周最终累涨0.38%，连续两周、最近五周内第四周累涨。 斯托克600各板块中，因金银铜等金属下跌，矿业股所在的基础资源跌超2%领跌，成分股中，伦敦上市的铜矿企业Antofagasta（ANTO）和黄金生产商Pan African Resources（PAFR）分别收跌约6.2%和5.9%；美国针对德国药品定价发起关税调查后，零售和个人与家庭用品两个板块均跌超1%；而原油反弹带动油气板块逆市涨超1%。 本周，基础资源板块累跌超4%，在各板块中，跌幅仅次于跌6%的电信，油气和汽车板块均跌近4%，而银行板块本周累涨近5%、表现最好，包括军工股在内的工业板块涨超3%。 主要欧洲国家股指周五多数下跌，六连涨的德股和周四反弹的法股回落，英股和西股两连跌，而意大利股指七连涨、且连续六日收创最高纪录。 本周各国股指大多累涨，德意西股均连涨两周，法股连涨五周，而上周反弹的英股回落约1%，受累于原油和金属相关资源股大跌。 美元指数再创一年新高后转跌、以色列停火消息后刷新日低 日元终结五连跌、暂别近两年低位 离岸人民币盘中逼近6.80至四周新低 ICE美元指数（DXY）在周五欧股盘前曾涨破101.10，连续两日刷新2025年5月16日以来高位，一年来首次涨破101.00上方，日内涨近0.3%，欧股早盘转跌，欧股盘中传出以色列和真主党达成停火后，刷新日低至100.70，日内跌逾0.1%。 非美货币中： 日元终结五连跌，美元兑日元在周五亚市盘初转跌后大多处于跌势，仅亚市盘中曾小幅转涨，亚市早盘跌至161.00下方刷新日低，日内跌逾0.2%，跌离周四涨破161.80刷新的2024年7月以来高位。 离岸人民币（CNH）兑美元在亚市早盘曾小幅上涨，刷新日高至6.7759，亚市早盘转跌后保持跌势，欧股盘前跌至6.7980，刷新5月22日以来低位，日内跌近200点，后随着美元转跌，收窄多数跌幅。北京时间6月20日4点59分，离岸人民币兑美元报6.7838元，较周四纽约尾盘跌54点，三连跌，在上周反弹后本周累跌202点。 加密货币中： 比特币（BTC）在欧股盘中跌破6.23万美元刷新日低，后收窄多数跌幅，美股早盘曾涨破6.33万美元刷新日高，脱离周四接近6.22万美元刷新的6月11日以来低位，往常美股收盘时徘徊6.3万美元一线，最近24小时跌不足0.1%，最近一周跌近0.8%。 以太坊（ETH）在亚市早盘曾涨破1710美元刷新日高，欧股盘中跌破1680美元刷新日低，较日高跌超2%，往常美股收盘时徘徊1700美元上下，最近24小时跌近0.7%，最近一周涨超2%。 以色列停火消息后 布油跌超1% 金银收窄多数跌幅 以再袭真主党后 布油一度涨超1% 国际原油期货周五低开，盘中艰难反弹、几度转跌，在传出以色列与真主党停火消息后刷新日低，随着双方停火后仍互袭的消息传出，欧股尾盘又转涨，布油全天在80美元关口上下挣扎。 欧股盘中刷新日低时，布伦特原油即月合约跌至78.77美元，日内跌近1.4%，欧股尾盘转涨后刷新日高时，布油涨至80.81美元，日内涨1.2%。 到收盘，布油在四连跌后三连涨。布伦特8月原油期货收涨0.9%，报80.57美元/桶，继续脱离周二刷新的3月2日以来低位，本周累跌7.74%，为5月29日以来最大周跌幅，最近两周累跌13.45%。 本周五是美国六月节，美油无收盘报价，本周四个交易日美油累跌9.75%，创4月17日以来最大周跌幅，最近两周累跌15.4%，和布油均连跌两周、最近五周内第四周累跌。 现货黄金在亚市盘初转跌后保持跌势，亚市盘中刷新日低至4122美元下方，日内跌近2.1%，欧股盘中传出以色列与真主党停火消息后，迅速收窄跌幅，一度重上4180美元、日内跌不足0.7%，后跌幅有所扩大，欧股尾盘已跌超1%。 现货白银在亚市盘中刷新日低时跌近3.7%，欧股盘中传出以色列停火消息后也收窄跌幅，一度回到65.30美元上方、逼近亚市早盘的日高，日内仅跌逾0.5%。 英国政局担忧加剧，英债领跌欧债 欧洲国债价格齐跌，英债领跌、收益率带头攀升。到债市尾盘，英国10年期基准国债收益率约为4.84%，日内升约9个基点；2年期英债收益率约为4.25%，日内升7个基点；基准10年期德国国债收益率约为2.98%，日内升6个基点；2年期德债收益率约为2.64%，日内升4个基点。 英债下挫体现了投资者对英国政治局势的担忧情绪重燃。周五，前大曼彻斯特市长伯纳姆在英国议会下议院的补选中当选议员，重返议会，为他角逐首相铺平道路。预测市场押注的伯纳姆当选下任首相概率升破90%。 同日，不止一家英国媒体的报道称，多名英国内阁成员要求首相斯塔默设定离职时间表。